財(cái)務(wù)管理筆記

/財(cái)務(wù)管理第一章導(dǎo)論(Ｐ1）理財(cái)核心內(nèi)容：籌措資金=>營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)＝〉投資（對(duì)內(nèi)、對(duì)外）對(duì)內(nèi)(不動(dòng)產(chǎn))，對(duì)外（股票）理財(cái)風(fēng)險(xiǎn):企業(yè)合并、分立、解散、企業(yè)重組營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)存貨周轉(zhuǎn)節(jié)省租金最好的方式就是“零庫(kù)存"降低儲(chǔ)存成本風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)企業(yè)的類(lèi)型與設(shè)立非公司企業(yè)獨(dú)資企業(yè)（個(gè)體經(jīng)營(yíng)）企業(yè)類(lèi)型合伙企業(yè)公司企業(yè)有限責(zé)任公司 股份有限公司上市公司非上市公司(一)非公司企業(yè)特點(diǎn):一、獨(dú)資企業(yè)（個(gè)體經(jīng)營(yíng))的特點(diǎn):1.創(chuàng)立容易，手續(xù)簡(jiǎn)單;2。法律主體，不具有獨(dú)立的法人資格；3。非納稅主體，只需交納個(gè)人所得稅；4．個(gè)人名義擁有企業(yè)的全部資產(chǎn)且承擔(dān)“無(wú)限"(風(fēng)險(xiǎn)大)經(jīng)濟(jì)責(zé)任二、合伙企業(yè)特點(diǎn)：由兩個(gè)或兩個(gè)以上的出資人共同經(jīng)營(yíng)管理，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)（管理多元化）；籌資容易；管理方面不利于形成統(tǒng)一意見(jiàn)，容易解散（經(jīng)營(yíng)周期短）.形式:①一般合伙制（類(lèi)似于“獨(dú)資企業(yè)”）;②存在有限責(zé)任關(guān)系（合伙人之間)的合伙制(某些合伙人、投資者不參與企業(yè)的日常管理，只作為單純的投資者分享利潤(rùn)）；③合伙人之間不負(fù)連帶責(zé)任的合伙制（出資者各自承擔(dān)自己的權(quán)力和義務(wù)責(zé)任，但不對(duì)其它合伙人負(fù)責(zé)）。(二）公司企業(yè)的特點(diǎn)：一、公司的特點(diǎn)（所有公司共性)1。兩個(gè)或兩個(gè)以上的出資人共同經(jīng)營(yíng)（投資者大于或等于2人一般2至5０人）。２。辦手續(xù)復(fù)雜，審批嚴(yán)格.３.具有法人資格，成為國(guó)家的法津主體和納稅主體（交納企業(yè)所得稅）。4．企業(yè)承擔(dān)有限責(zé)任（不追索個(gè)人財(cái)產(chǎn))。二、股份有限公司的特點(diǎn)（上市公司和非上市公司的區(qū)別)區(qū)別：1、資本表現(xiàn)不同:上市公司通過(guò)“股本"確定，依據(jù)發(fā)行股票籌借。非上市公司通過(guò)“資本”確定，依據(jù)投資者投資籌借。2、籌資方式不同:上市公司通過(guò)等額的股票發(fā)行（即每股面值相等)。非上市公司不通過(guò)等額股票籌措,只按出資者的出資額度確認(rèn)股份。3、注冊(cè)資金不同:上市公司注冊(cè)資金底數(shù)不少于1000萬(wàn)元。非上市公司根據(jù)企業(yè)性質(zhì)規(guī)模確定。4、投資者不同：上市公司人數(shù)大于或等于2人是沒(méi)有上限的。非上市公司為2至50人。5、資本轉(zhuǎn)換不同：上市公司股票任意流通,自由轉(zhuǎn)讓.非上市公司資本不能任意轉(zhuǎn)讓?zhuān)▋?nèi)部)第二節(jié)公司企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)與目標(biāo)(P14）一、公司的組織結(jié)構(gòu)(見(jiàn)課本Ｐ15公司組織結(jié)構(gòu)圖)各部門(mén)機(jī)構(gòu)的職權(quán):１．股東大會(huì):最高的權(quán)力機(jī)關(guān)(參加公司所有重大事宜的決策）.2。董事會(huì)：代表所有股東進(jìn)行決策的機(jī)構(gòu).3．監(jiān)事會(huì)：防止董事會(huì)權(quán)利過(guò)高(集中)而成立的相應(yīng)的監(jiān)督部門(mén)。４．總經(jīng)理：負(fù)責(zé)公司日常的經(jīng)營(yíng)管理。5。內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu):負(fù)責(zé)公司日常財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的合法、合理性。(獨(dú)立于“會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)”,負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)收支，合法、合理體現(xiàn)真實(shí)性)。<對(duì)成本決策的＞二、公司的目標(biāo)(P1９）企業(yè)各種財(cái)務(wù)關(guān)系總體而言：企業(yè)與各利益集團(tuán)之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。具體而言：企業(yè)與投資者（所有者）之間的關(guān)系。①股東對(duì)公司凈資產(chǎn)的分配權(quán)；②公司管理者的管理能力監(jiān)督。企業(yè)與債權(quán)人之間的關(guān)系(債權(quán)人:銀行、企業(yè)等）。①企業(yè)的償債能力(資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、信用政策、資信程度)；②借入資金的投放方向和規(guī)模效益。企業(yè)與政府之間的關(guān)系。①企業(yè)依法納稅，體現(xiàn)會(huì)計(jì)核算的準(zhǔn)確性和真實(shí)性;②企業(yè)的發(fā)展符合國(guó)家的宏觀調(diào)控。企業(yè)與職工之間的關(guān)系。①職工以自身勞動(dòng)獲取報(bào)酬；②企業(yè)奉行“按勞分配”的原則。第三節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)管理概述企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)：企業(yè)在不同的發(fā)展時(shí)期和發(fā)展?fàn)顩r下可以確定不同的財(cái)管目標(biāo).（一）利潤(rùn)最大化(站在會(huì)計(jì)核算角度而言）優(yōu)點(diǎn):①計(jì)算簡(jiǎn)單，便于理解(會(huì)計(jì)核算)；②最大程度地利用各項(xiàng)資源。缺點(diǎn)：①不能反映生產(chǎn)效率的高低；②沒(méi)有體現(xiàn)貨幣時(shí)間價(jià)值（增值）;③沒(méi)有反映投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；④只能作為短期目標(biāo)，導(dǎo)致企業(yè)片面追求眼前利益。(二)投資報(bào)酬最大化優(yōu)點(diǎn)：①公司利潤(rùn)(公司利潤(rùn)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模聯(lián)系在一起，多元化)。②投資報(bào)酬最大化，能夠反映投資者每股盈余和獲利能力的高低。缺點(diǎn)：與利潤(rùn)最大化的缺點(diǎn)一樣,這是它們的共性。（三)財(cái)富最大化（也叫股東財(cái)富最大化；企業(yè)價(jià)值最大化)1。財(cái)富（企業(yè)價(jià)值）:企業(yè)有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)獲利能力的綜合體現(xiàn).2．優(yōu)點(diǎn):①充分考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值和投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值;②充分體現(xiàn)了企業(yè)的增值和保值。３．缺點(diǎn)：①具有不經(jīng)常性，操作困難(專(zhuān)業(yè)評(píng)估—社會(huì)公眾的認(rèn)可);②確定企業(yè)財(cái)富的多少比較困難。（四）增長(zhǎng)目標(biāo)優(yōu)點(diǎn)=〉①較為現(xiàn)實(shí)的目標(biāo)；穩(wěn)中有增②符合管理者和投資者包括國(guó)家的宏觀要求。缺點(diǎn)=〉①增長(zhǎng)目標(biāo)含糊,不易理解；(五)長(zhǎng)期穩(wěn)定目標(biāo)②屬于短期目標(biāo)，不能作為永久發(fā)展。(六）生存目標(biāo)（臨時(shí)目標(biāo))優(yōu)點(diǎn)：①經(jīng)濟(jì)衰退和困難時(shí)期的奮斗目標(biāo)；②為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理提供最有利的資金保障。缺點(diǎn):①不具有長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光，只能作為臨時(shí)性的過(guò)渡目標(biāo)；②不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。（七）滿意目標(biāo)優(yōu)點(diǎn):考慮了各利潤(rùn)集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)利益，充分體現(xiàn)了企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系處理。缺點(diǎn)：不能成為長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo),不符合投資者利益。以上七個(gè)目標(biāo)是重點(diǎn)，是站在理財(cái)?shù)慕嵌壬峡吹?。第三?jié)企業(yè)財(cái)務(wù)管理概述核心內(nèi)容包括:籌資方案決策和投資方案決策1.籌資方案的內(nèi)容①方向決策；②規(guī)模決策;③金額的投放方式；④營(yíng)運(yùn)過(guò)程中的周轉(zhuǎn)。2．投資方案的內(nèi)容①投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)；②投資對(duì)象的類(lèi)型;③投資的收益。(二）決策的程序①確定目標(biāo)；②確定各項(xiàng)可行方案;③選擇最優(yōu)方案；④通過(guò)監(jiān)督,來(lái)比較分析相應(yīng)的數(shù)據(jù)(比較差異）;⑤調(diào)整原方案實(shí)施或?yàn)橄缕跊Q策提供數(shù)據(jù)。（三)管理目標(biāo)（站在財(cái)務(wù)的管理角度來(lái)看的)基本目標(biāo)：與企業(yè)的總目標(biāo)保持一致(財(cái)富最大化）。具體目標(biāo)：①效果（成果)目標(biāo):控制風(fēng)險(xiǎn),提高效能；②效率目標(biāo):指提高生產(chǎn)利用率和資源利用率；③安全目標(biāo)：控制經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，體現(xiàn)企業(yè)的保值和增值?；灸繕?biāo)和具體目標(biāo)聯(lián)系起來(lái)達(dá)到企業(yè)良性循環(huán)，實(shí)現(xiàn)總目標(biāo).課本Ｐ２６第二章財(cái)務(wù)報(bào)表及其詮釋?zhuān)▊鹘y(tǒng)財(cái)務(wù)管理分析)第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表及其功能（一）資產(chǎn)負(fù)債表的功能資產(chǎn)負(fù)債表反映的是企業(yè)一定日期財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表（靜態(tài)的）。１．反映資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益三者之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系。-—體現(xiàn)“會(huì)計(jì)恒成式”的平衡資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益——體現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的高低程度2。反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)過(guò)程的周轉(zhuǎn)能力——體現(xiàn)了存貨、債權(quán)、債務(wù)、現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)(二）利潤(rùn)表的功能1．反映收入、費(fèi)用、利潤(rùn)三者之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系——體現(xiàn)了會(huì)計(jì)的“配比原則”——體現(xiàn)凈利潤(rùn)的分配和留存(防御資金）收益的高低2．反映企業(yè)的償債能力和銷(xiāo)售利潤(rùn)的高低償債能力-—體現(xiàn)了“利息償債倍數(shù)”的多少（成正比）銷(xiāo)售利潤(rùn)——體現(xiàn)“銷(xiāo)售利潤(rùn)率”和投資報(bào)酬率的多少。（三）現(xiàn)金流量功能1．反映一定期間資金的周轉(zhuǎn)能力。如：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率.2.反映企業(yè)隨機(jī)性的投機(jī)機(jī)會(huì)和機(jī)會(huì)收益的獲取能力.二、預(yù)算的財(cái)務(wù)報(bào)表（一)含義和程序：1。含義:是企業(yè)根據(jù)銷(xiāo)售預(yù)測(cè)為基礎(chǔ),展開(kāi)對(duì)生產(chǎn)費(fèi)用，報(bào)表各環(huán)節(jié)的資金分析采購(gòu)預(yù)算銷(xiāo)售預(yù)算（預(yù)測(cè)）生產(chǎn)預(yù)算人工預(yù)算采購(gòu)預(yù)算銷(xiāo)售預(yù)算（預(yù)測(cè)）生產(chǎn)預(yù)算人工預(yù)算資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算損益表費(fèi)用預(yù)算資金預(yù)算3.程序：（二)具體項(xiàng)目的預(yù)算１.銷(xiāo)售預(yù)算：側(cè)重于預(yù)測(cè)（已知）2．生產(chǎn)預(yù)算：本期產(chǎn)品的生產(chǎn)量=本期預(yù)測(cè)銷(xiāo)售量+期末存貨數(shù)量-期初存貨數(shù)量3．采購(gòu)預(yù)算(材料預(yù)算）本期材料采購(gòu)數(shù)量=本期生產(chǎn)量×單位產(chǎn)品材料耗用量＋期末材料存貨數(shù)量—期初材料存貨數(shù)量4.直接人工預(yù)算本期人工工資＝本期生產(chǎn)量×單位產(chǎn)品所耗工時(shí)×單位工資率５．費(fèi)用預(yù)算(1)制造費(fèi)用預(yù)算（間接性，車(chē)間發(fā)生的雜費(fèi))—-變動(dòng)性制造費(fèi)用=生產(chǎn)工時(shí)需要量×變動(dòng)制造費(fèi)分配率-—固定性制造費(fèi)用=每季（月)保持不變（如，房租，折舊)(２）銷(xiāo)售費(fèi)用預(yù)算（經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的雜費(fèi))——變動(dòng)性銷(xiāo)售費(fèi)（如促銷(xiāo)費(fèi)）＝(本期)銷(xiāo)售額×一定百分比-—固定銷(xiāo)售費(fèi)(如房租，廣告費(fèi)）=每季（月)保持不變例1：企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品，20０1年預(yù)計(jì)銷(xiāo)價(jià)60元，各季度銷(xiāo)售量分別為２000件、3000件、４000件、３000件,其中６0％現(xiàn)銷(xiāo)，余額下季度收回,另外以現(xiàn)金形式支付，銷(xiāo)售環(huán)節(jié)的稅費(fèi)為銷(xiāo)售收入的5％，要求編制銷(xiāo)售和相關(guān)費(fèi)用。項(xiàng)目一季二季三季四季全年銷(xiāo)售量(件)２０00３000４０003０00銷(xiāo)售額（元）1２00０01800０0２４０0001８0０0０本期現(xiàn)銷(xiāo)資金７2000１0800０14４00010８000上期賒銷(xiāo)現(xiàn)金480０0720009600０銷(xiāo)售稅費(fèi)６000９０００1２000９000現(xiàn)金凈額６60０0１47000204000195000例2：2０00年年末存貨２00件，單位變動(dòng)成本4５元，每季末存貨數(shù)量分別為下季度預(yù)計(jì)銷(xiāo)售量的10％，２０01年年末存貨量預(yù)計(jì)3０0件，要求編制本年度的生產(chǎn)預(yù)算表：項(xiàng)目一季二季三季四季全年銷(xiāo)售量２0003０00４０0０30０012000期末存貨量30０40０30０300１3００期初存貨量20０300400３００1200本期生產(chǎn)量２1０0310039003000１2１０0例3：直接材料和直接人工消耗定額分別為每件產(chǎn)品消耗材料２千克,消耗人工5小時(shí),材料購(gòu)買(mǎi)單價(jià)5元，單位工資率5元,2000年年末材料存貨量８００千克，預(yù)計(jì)20０１年各季度的存貨數(shù)量為下季度生產(chǎn)耗用量的２０％,2００１年年末A材料預(yù)計(jì)存貨10０0千克，每季度購(gòu)買(mǎi)材料60％當(dāng)季支付，余額下季付清,每期工資直接用現(xiàn)金支付，要求編制材料采購(gòu)預(yù)算和工資預(yù)算。材料采購(gòu)預(yù)算表項(xiàng)目一季二季三季三季全年生產(chǎn)量（件）2１００3100３９０03000材料需用量42006２007８００60０0材料期末存貨12401560１2０0１0０0材料期初存貨８00１2４01560１２00材料采購(gòu)量４640６５207440５８０0材料采購(gòu)成本(元)2320032６003720029０00本季現(xiàn)付支出1392０195602２32017４０0上季賒購(gòu)支出——928０130４01488０現(xiàn)金支出總額139202884０35360３2２80工資預(yù)算表項(xiàng)目一季二季三季四季合計(jì)生產(chǎn)量 210031003900３000生產(chǎn)所需總工時(shí)1050０15500195001５０00生產(chǎn)工資成本52５00７75０0975007５000本季現(xiàn)金支出52５０077５0０97５0０7５0０0折舊費(fèi)即不是現(xiàn)金的流入量,也不是現(xiàn)金的流出量不能在現(xiàn)金預(yù)算中體現(xiàn).例４:企業(yè)的制造費(fèi)用分為兩個(gè)部分：全年變動(dòng)型制造費(fèi)用分配率為單位工時(shí)2元,每季度固定性制造費(fèi)用1萬(wàn)，其中折舊費(fèi)６００0,銷(xiāo)售和管理費(fèi)全年4萬(wàn)元，各季度均衡發(fā)生，除折舊費(fèi)外,其它費(fèi)用當(dāng)季直接支付,需要編制費(fèi)用預(yù)算表。項(xiàng)目一季二季三季四季合計(jì)生產(chǎn)所需工時(shí)105001550０19500１5000變動(dòng)制費(fèi)總額21000310０039００030000固定制費(fèi)總額10000100０0100001０000銷(xiāo)售費(fèi)用總額１0000１００001０00010００0費(fèi)用合計(jì)410００510005９０005000０本季現(xiàn)金支出350004５0００５300０４４000例5:2001年企業(yè)發(fā)生了上述現(xiàn)金支出外,每季度預(yù)交所得稅5000，第四季度購(gòu)制設(shè)備50000,企業(yè)最低現(xiàn)金庫(kù)存量2000０元,現(xiàn)金余缺可借款和對(duì)外投資，要求編制當(dāng)年現(xiàn)金預(yù)算表。項(xiàng)目一季二季三季四季合計(jì)現(xiàn)金流入量—期初余額2000020580２０２40—銷(xiāo)售現(xiàn)金６60001４7０0０20４0０0１9５０00現(xiàn)金支出-采購(gòu)支出1392０２８８4０353６03228０—工資支出5250077５0097500７５000—費(fèi)用支出3５0004５0005３0004４000—設(shè)備支出-——-——50000-稅金支出５0０05０0０50005００0現(xiàn)金需用量106４20156340現(xiàn)金多余(204２０)（87６０)借款4１0009000償還現(xiàn)金余額2058０20２４0第二節(jié)會(huì)計(jì)的相關(guān)定義及重要原則一、會(huì)計(jì)核算的準(zhǔn)則1.會(huì)計(jì)核算的四前提：①會(huì)計(jì)主體:會(huì)計(jì)工作為之服務(wù)的特定對(duì)象(單元）。②持續(xù)經(jīng)營(yíng)：排除企業(yè)破產(chǎn)、合并、分立、清算等不利因素影響的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。③會(huì)計(jì)分期：對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的補(bǔ)充說(shuō)明,人為將持續(xù)經(jīng)營(yíng)化分為月、季、年的周期,便于會(huì)計(jì)核算和監(jiān)督。④貨幣計(jì)量：我國(guó)規(guī)定以人民幣作為記帳本位幣,外企可以采用某種外幣作為日常記帳貨幣,但是期末報(bào)表必須折算為人民幣。2．會(huì)計(jì)六要素(資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、收入、費(fèi)用、利潤(rùn))①資產(chǎn)：能夠形成經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)資源特點(diǎn)-—過(guò)去交易或事項(xiàng)形成的某種資源;——被企業(yè)擁有或控制；——形成的經(jīng)濟(jì)利益被企業(yè)占有(分享）.②負(fù)債：必須是現(xiàn)實(shí)義務(wù)特點(diǎn)——過(guò)去交易或事項(xiàng)形成的;-—企業(yè)用資產(chǎn)或勞務(wù)償還；——導(dǎo)致企業(yè)所有者權(quán)益的減少。③所有者權(quán)益:(股東權(quán)益）指投資者對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)的要求權(quán)(凈資產(chǎn))=資產(chǎn)-負(fù)債特點(diǎn)—-投資者享有的利潤(rùn)分配（留存收益）；——主要是由股本和留存收益兩部分組成.3．會(huì)計(jì)核算原則:①歷史成本法-—對(duì)資產(chǎn)物資的入賬按原始發(fā)生時(shí)的價(jià)格入帳，不隨市價(jià)的價(jià)格變動(dòng)而變動(dòng)，體現(xiàn)客觀性。②謹(jǐn)慎制--對(duì)可預(yù)測(cè)性的損失和費(fèi)用估計(jì)入帳，不低估損失費(fèi)用，不高估資產(chǎn)和收益。③權(quán)責(zé)發(fā)生制和收入實(shí)現(xiàn)制——對(duì)收入費(fèi)用的確認(rèn)應(yīng)以歷史發(fā)生的享有權(quán)利和承擔(dān)責(zé)任時(shí)間為入帳時(shí)間，不要以具體的資金收付時(shí)間為入帳時(shí)間。④配比制:本期收入與本期費(fèi)用相匹配。第三節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表的比率分析常用會(huì)計(jì)報(bào)表分析法—-比率分析法比率分析內(nèi)容:①反映償債能力比率;②反映盈利能力比率；③反映周轉(zhuǎn)能力比率;④反映資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比率;⑤反映投資報(bào)酬比率。一、衡量盈利能力的比率1、凈資產(chǎn)報(bào)酬率(也叫資本報(bào)酬率)=息稅前利潤(rùn)÷（總資產(chǎn)—負(fù)債)×10０％2、權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤(rùn)÷所有者權(quán)益×100%３、毛利率=銷(xiāo)售毛利÷銷(xiāo)售收入4、凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)÷銷(xiāo)售收入×10０%二、衡量資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的比率1、凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入÷(總資產(chǎn)—負(fù)債)2、存貨周轉(zhuǎn)期分存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來(lái)計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷(xiāo)售成本÷平均存貨余額存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝3６０或3６5÷周轉(zhuǎn)次數(shù)平均存貨=（期末存貨＋期初存貨）÷２3、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)=賒銷(xiāo)收入凈額÷平均應(yīng)收帳款余額應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=3６０或365÷周轉(zhuǎn)次數(shù)賒銷(xiāo)收入=銷(xiāo)售收入-現(xiàn)銷(xiāo)收入—折扣率-銷(xiāo)售退回4、應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)=賒購(gòu)成本÷平均應(yīng)付帳款余額應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=3６0或36５÷周轉(zhuǎn)次數(shù)賒購(gòu)成本=采購(gòu)成本—現(xiàn)購(gòu)成本—采購(gòu)折扣-退貨三、償債能力比率1、流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債2、速動(dòng)比率(酸性測(cè)試比率)=速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-期末存貨3、無(wú)信用期間=現(xiàn)金÷每天運(yùn)營(yíng)所需的現(xiàn)金成本４、現(xiàn)金比率=現(xiàn)金÷流動(dòng)負(fù)債四、資本結(jié)構(gòu)比率1、產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額÷股東權(quán)益總額÷×100％2、利息保障倍數(shù)=稅息前利潤(rùn)÷利息支出（財(cái)務(wù)費(fèi)用）3、資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額五、投資者關(guān)心的比率1、每股收益＝凈利潤(rùn)÷發(fā)行在外的普通股股數(shù)2、市盈率=每股市價(jià)÷每股收益３、股利收益率=每股股利÷市價(jià)×1０0％4、現(xiàn)金股利保障倍數(shù)＝凈利潤(rùn)÷總股利額例：某企業(yè)20０0年賒銷(xiāo)收入凈額2000萬(wàn)元,銷(xiāo)售成本1600萬(wàn)元,年初年末應(yīng)收賬款余額分別為２00萬(wàn)元、４00萬(wàn)元，年初、年末存貨余額分別為2００萬(wàn)元、6０0萬(wàn)元，年末速動(dòng)比率１.２，現(xiàn)金比率0.7，如果企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨組成，速動(dòng)資產(chǎn)由應(yīng)收帳款和現(xiàn)金組成,全年按36０天計(jì)算，要求：1、計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù);２、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)；3、年末流動(dòng)負(fù)債余額和速動(dòng)資產(chǎn)余額;4、流動(dòng)比率。1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)次數(shù)＝２０000000÷(20００000+40００000）÷２=6.67天數(shù)=36０÷6．6７≈5４2、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù):次數(shù)＝160０000０÷（2００00０0+600０000)÷2=４次天數(shù)=360÷4=９0３、年末流動(dòng)負(fù)債余額和速動(dòng)資產(chǎn)余額速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率＝現(xiàn)金÷流動(dòng)負(fù)債應(yīng)收賬款:4０0萬(wàn);設(shè)現(xiàn)金為X萬(wàn),流動(dòng)負(fù)債為Y萬(wàn)X÷Y=0。７（40０+Ｘ）÷Y=１.2Ｘ＝560Y＝8０0速動(dòng)資產(chǎn)＝400+560＝9６０４、流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債=(960萬(wàn)＋600萬(wàn)）÷800萬(wàn)＝1。９5例：企業(yè)速動(dòng)比率2：1，長(zhǎng)欺負(fù)債是短期投資的４倍，應(yīng)收賬款４000元，是速動(dòng)資產(chǎn)的5０％、流動(dòng)資產(chǎn)的25%，同固定資產(chǎn)價(jià)值相等，所有者權(quán)益總額等于營(yíng)運(yùn)資金,實(shí)收資本是末分配利率的2倍,要求根據(jù)以上信息編制資產(chǎn)負(fù)債表。資產(chǎn)權(quán)益現(xiàn)金:３０00應(yīng)付賬款：4０00短期投資:1００0長(zhǎng)期負(fù)債：４０00應(yīng)收帳款：4000實(shí)收資本：8000存貨:80０0末分配利潤(rùn)：４0０0固定資產(chǎn)：４0０0合計(jì)：2０000第四節(jié)共同比分析、趨勢(shì)分析與杜邦分析體系一、趨勢(shì)分析法①橫向分析：同行業(yè)間的分析（圖解)。②縱向分析:歷史時(shí)期的分析（圖解)。二、共同比分析法①資產(chǎn)負(fù)債表的原則:假設(shè)資產(chǎn)總額為100％,其它數(shù)據(jù)與資產(chǎn)相比，主要判斷資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和償還債的能力。②損益表的原則:假設(shè)營(yíng)業(yè)收入為100%,其它數(shù)據(jù)與營(yíng)業(yè)收入相比，反應(yīng)盈利狀況.三、杜邦財(cái)務(wù)分析體系——根據(jù)一系列的比率指標(biāo)分析組成對(duì)投資者報(bào)酬影響最主要的核心指標(biāo)（建立比率指標(biāo)體系)?！?核心指標(biāo)：①投資者報(bào)酬率;②資產(chǎn)報(bào)酬率。預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)的Z指標(biāo)與阿爾特曼公式共同點(diǎn)：兩個(gè)公式都可以用于分析企業(yè)的現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)危機(jī)和財(cái)務(wù)危機(jī)區(qū)別:1、Z指標(biāo)是財(cái)務(wù)危機(jī)分析的基礎(chǔ)(它是核心），更加側(cè)重于對(duì)企業(yè)目前財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)營(yíng)好壞的評(píng)價(jià)判斷。對(duì)計(jì)算結(jié)果進(jìn)行分析。2、阿爾特曼公式是Z指標(biāo)的發(fā)展應(yīng)用,側(cè)重于對(duì)企業(yè)末來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況是否存在破產(chǎn)分立等不利因素的潛在分析，具有一定的預(yù)測(cè)性。第三、四章項(xiàng)目投資決策第一節(jié)投資決策概述投資決策的特點(diǎn)1、對(duì)內(nèi)投資（項(xiàng)目投資)=>不動(dòng)產(chǎn)投資（如:房屋）＝〉側(cè)重于考慮現(xiàn)金流量和貨幣時(shí)間價(jià)值2、對(duì)外投資(證券投資)＝〉證券投資（如：債券)=>側(cè)重于考慮風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格和投資報(bào)酬一、影響投資決策的主要因素（一)貨幣時(shí)間價(jià)值放棄消費(fèi)將一定量的資金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中,隨時(shí)間的推移而產(chǎn)生的增值(二）現(xiàn)金流量的多少１、現(xiàn)金流入量:①每年的營(yíng)業(yè)收入（現(xiàn)銷(xiāo))；②每年節(jié)約的經(jīng)營(yíng)成本;③期末墊付資金的收回；④舊設(shè)備中途報(bào)廢，變現(xiàn)的殘質(zhì)收入。2、現(xiàn)金流出量：①每年的經(jīng)營(yíng)成本，如購(gòu)貨成本、水電費(fèi)；②原始投資;③每年的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，如：稅金、修理費(fèi)；④期初的墊付資金。3、現(xiàn)金凈流量：(ＮCF)=現(xiàn)金流入量—現(xiàn)金流出量每年NCF=每年的營(yíng)業(yè)收入—每年的付現(xiàn)成本＝每年的凈利潤(rùn)+年折舊+年攤銷(xiāo)（三）投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值投資回報(bào)與投資風(fēng)險(xiǎn)是成比例變動(dòng)（正比例）。(四)投資回收期回收期越短投資項(xiàng)目的可行性越高。二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一)表現(xiàn)（時(shí)點(diǎn)）終值:末來(lái)時(shí)間的本息之和(強(qiáng)調(diào)若干年后）?，F(xiàn)值:按一定的折現(xiàn)率(貼現(xiàn)率）將末來(lái)價(jià)值的本息和折合成為現(xiàn)有價(jià)值。（二）計(jì)算的方法兩種方式的計(jì)算：?jiǎn)卫?本金計(jì)算利息，利息不再重復(fù)生息。復(fù)利：本金和利息一起產(chǎn)生利息。1、單利的計(jì)算終值：現(xiàn)值:2、復(fù)利的計(jì)算終值:現(xiàn)值：例：5年后終值為1０0000，復(fù)利利率8%，求現(xiàn)值。例:某公司９７年年初對(duì)A項(xiàng)目投資１5萬(wàn)元，該項(xiàng)目在99年初完工,99年年末至01年年末每年預(yù)期收益分別為2５000元、32０0０元、5０００0元，如果目前銀行利率為10%，求①計(jì)算9９年年初投資額的終值.②計(jì)算99年年初各年預(yù)期收益的現(xiàn)值之和。③如果目前單利率為１0%,重新計(jì)算①②問(wèn)。解：9９年年初投資的終值9９年初的收益現(xiàn)值(三）年金及年金的計(jì)算:年金是指在一定期限內(nèi)每隔相等的時(shí)間收到或支出相等的金額。如:零存整取、保費(fèi)、貸款的償還。年金是本金的一種特殊表現(xiàn):相同的時(shí)間、相等的金額。1、普通年金：每期期末等額收付款項(xiàng)?！K值：F=A×(F／Ａ,i,ｎ），年金終值系數(shù)。——現(xiàn)值：P=A×(P／A，i,n），年金現(xiàn)值系數(shù).2、預(yù)付年金：每期期初等額收付款項(xiàng).——終值:Ｆ＝A×{［Ｆ/A,i，（n+１）］—1}——現(xiàn)值：P=Ａ×｛[Ｐ／A，i,（n-1)]+1}3、遞延年金：在第一筆支出后,隔若干期間等額收付的款項(xiàng).——現(xiàn)值：P＝A×(P／A，i，n）×（P/F，i，m）4、永續(xù)年金：沒(méi)有期限的等額收付的款項(xiàng)。n=∞——現(xiàn)值：練習(xí)：（１)某企業(yè)5年后需要償還４萬(wàn)元債務(wù),如果每年年末存款一次,年復(fù)利率10％.計(jì)算每年年末應(yīng)存多少錢(qián)?（2）張三現(xiàn)存入銀行一筆錢(qián)，計(jì)劃5年后每年末從銀行提取現(xiàn)金400０元，連續(xù)取8年,年復(fù)利率6%,計(jì)算現(xiàn)存多少銀錢(qián)?(3)張三現(xiàn)存入銀行現(xiàn)金500０0元,目前利率5％,計(jì)算今后1０年內(nèi)每年年末可提取的現(xiàn)金數(shù)？（４）企業(yè)準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)設(shè)備用來(lái)更新舊設(shè)備，新設(shè)備的價(jià)格比舊的高１5000元,但每年節(jié)約費(fèi)用５００0元,如果目前的利率10%,計(jì)算新設(shè)備至少用多少年對(duì)企業(yè)才有利？解：（１）n=5年F=40000i=１0％求Ａ＝？F=Ａ×(F/A，１０%，5)年金終值400０0=A×6.105A＝65５2．0１（２）n＝８Ａ=４000i=６％m=5求P?遞延Ｐ＝A×(P/Ａ，6%,８)×(P／Ｆ,6％，5)=40００×６。２1０×0。7４7=２484０×０.７４7=１8555。48（3)n＝10i=5％P=5０00０求A？Ｐ=A×(P/A,５％，10）500０0=A×7．72２A=6475。01（4）i=10%P=15000A=50０0求n？P=A×(Ｐ/A,ｉ,n)1５0０0=50００×(P/A,ｉ,n）(Ｐ/A，i，n)=3采用內(nèi)插法計(jì)算ｎn系數(shù)i=10％３2.48７nｘ130．51３0．６８3ｎ=３+０。75=3．７5（年）４3.170四：長(zhǎng)期投資決策的應(yīng)用（一)一般（常規(guī)）的投資決策方法：靜態(tài)分析法：不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值(投資回收期、投資利潤(rùn)率)②動(dòng)態(tài)分析法：考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值（投資回收期、凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)部報(bào)酬率法)A、靜態(tài)分析法:1、投資回收期（從現(xiàn)金凈流量入手）①如果每年NCＦ相等②如果每年NCF不相等（考慮累計(jì)NCＦ）∑NＣＦn為目測(cè)的最短年限2、投資利潤(rùn)率=Ｂ、動(dòng)態(tài)分析法：1、投資回收期①每年NCF相等：②每年NCF不等：首先將各年NCＦ按復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)折現(xiàn)匯總，然后計(jì)算折現(xiàn)后的累計(jì)NＣＦ.P91年限多年NCF折現(xiàn)系數(shù)折現(xiàn)后ＮＣF累計(jì)ＮＣF140000．8９33５７23572２600０0.7974７828３５４36０00０。71２42721２626４70０00.6３６44５21707８560000.５673402204８0合計(jì)T＝4＋（200００－1７078）／３40２=4+２９２2/340２=４。86（年）課本P90(2）凈現(xiàn)值法（NPV法）年年考！!?、俸x:反映未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值與原始投資的差額。②公式：每年NCF不等／使用條件NPV＝NCF×(P/A，i，n）系數(shù)-原始投資=NCF×（P/A，I，ｎ)－Ｖ0每年NCF不等/使用條件NPV=∑NＣF×（P/F，i，n）-V０③程序第一步：確定各年的投資方案，現(xiàn)金凈流量。（關(guān)鍵點(diǎn))NCF=每年?duì)I業(yè)收入—每年付現(xiàn)支出＝凈利潤(rùn)+每年折舊+其他特殊事項(xiàng)（攤銷(xiāo)等）第二步：計(jì)算各年現(xiàn)金凈流量的總限值?！绻磕辏蜟Ｆ不等,用復(fù)利現(xiàn)值折現(xiàn)匯總——如果每年NCＦ相等，用年金現(xiàn)值折現(xiàn)如果有殘值，在變價(jià)收入時(shí)，用復(fù)利現(xiàn)值折現(xiàn).第三步：計(jì)算凈現(xiàn)值ＮＰV＝∑NCF×（P/F，i，n)—V0第四步:評(píng)價(jià)決策NPＶ＞０時(shí),方案可行。（3)現(xiàn)值指數(shù)法（ＰI法)①含義：反映未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值與原始投資的差額②計(jì)算程序第一步、第二步與“NPV法"相同。第三步：第四步:評(píng)價(jià)決策：PI>1方案可行（４)NPV法與ＰＩ法的比較①NPV法是各種動(dòng)態(tài)分析方法的基礎(chǔ)；適合于任何一種投資決策分析。②當(dāng)各投資項(xiàng)目的原始投資額不等時(shí)，ＮPＶ方法就不夠準(zhǔn)確。③采用PI法能反映每1元投資形成的收益。主要適用于各原始投資不等時(shí)的決策.例題：A公司進(jìn)行比較決策，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可選項(xiàng)，△甲方案投資10０００元，設(shè)各使用年限5年，采用直線法提折舊無(wú)殘值，5年內(nèi)每年?duì)I業(yè)收入６０00元，每年付現(xiàn)成本２000元?！饕曳桨竿顿Y1２0００元，設(shè)備使用五年，直線法提折舊，期滿殘值2000元,五年內(nèi)每年?duì)I業(yè)收入8000元，付現(xiàn)成本第1年3００0元,以后每年增加修理費(fèi)4００元第一年需要墊付營(yíng)運(yùn)資金30０0元，公司所得稅率40％,目前貼現(xiàn)率10％，求:①計(jì)算兩個(gè)方案的每年NＣF。②計(jì)算ＮPV法的決策比較.③用PI法（現(xiàn)值指數(shù)法)進(jìn)行決策比較。解:①凈現(xiàn)金流量ＮＣFNＣF=收入－付現(xiàn)支出（沒(méi)提所得稅問(wèn)題時(shí)用）=凈利潤(rùn)+折舊（有提所得稅問(wèn)題時(shí)用）付現(xiàn)成本：指經(jīng)營(yíng)成本,即進(jìn)貨成本，未包含經(jīng)營(yíng)的費(fèi)用、稅金。付現(xiàn)支出：包括經(jīng)營(yíng)費(fèi)用、成本、稅金。甲方案計(jì)算項(xiàng)目12345計(jì)算項(xiàng)目12345營(yíng)業(yè)收入60006000600060006000付現(xiàn)成本20002000200020002000折舊20002000200020002000稅前利潤(rùn)20002000200020002000所得稅800800800800800凈利潤(rùn)12001200120012001200凈現(xiàn)金流量NCF32003200320032003200甲方案:每年NCF相等都為3200,公式可用。乙方案:V0=12000＋3000=1500０計(jì)算項(xiàng)目12345計(jì)算項(xiàng)目12345營(yíng)業(yè)收入80008000800080008000付現(xiàn)成本30003400380042004600折舊20002000200020002000稅前利潤(rùn)30002600220018001400所得稅12001040880720560凈利潤(rùn)1800156013201080840殘值————————2000墊付資金——————3000凈現(xiàn)金流量NCF38003560332030807840墊付資金：第一年的流出量,第末年的流入量。②NPV法的比較甲方案:每年NＣF相等，NCＦ=３200元NPＶ=NCF×（Ｐ/Ａ，i，n）—V０=３20０×(P/Ａ,10%,5）—10000=3200×３。７９1－1000０=2１31。2乙方案：每年NＣF不相等ＮＰV＝∑NCＦ×(Ｐ/F，i,n）—Ｖ0=∑ＮＣF×(P/F，10%,5）-V0=（380０×0。909＋３56０×0。826＋332０×0．７5１+３0８0×0。6８3＋784０×0．6２1）－15000＝8６０。36NPＶ甲＞ＮPＶ乙,選甲方案。③ＰI法（現(xiàn)值指數(shù)法)PＩ甲>PI乙，選甲方案(5）內(nèi)部報(bào)酬率（IＲR法）①含義：反映凈現(xiàn)值為零時(shí)的預(yù)期投資報(bào)酬利率盈虧臨界點(diǎn)(即保本點(diǎn)）。②公式和計(jì)算程序▲第一類(lèi)，每年ＮＣＦ相等時(shí)，計(jì)算方法。第一步,計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)0=NPV＝NＣF(P／F,i，n)-V0NCF（P／Ｆ，i，n)=V０（Ｐ/F，i,ｎ)=V０／NCF年金現(xiàn)值系數(shù)=原始投資/每年NＣF第二步，采用“內(nèi)插法"求預(yù)期報(bào)酬率，n已知求i。第二類(lèi),每年NＣF不相等時(shí),計(jì)算方法。第一步，采用不同的利率估算不同的NPV，是試算法。第二步，當(dāng)NPV的計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)“一正一負(fù)”停止計(jì)算。第三步，采用內(nèi)插法計(jì)算內(nèi)部報(bào)酬率.接上題,第4問(wèn)（4）通過(guò)IRR內(nèi)部報(bào)酬率法比較甲方案：ＮCF每年相等,NＣF=3200(P／A,i,n）=V0/NCF＝100０0／320０=３。１25查表３。125ｎ=5ｉ=１8%差額i系數(shù)差額i系數(shù)18%3.127XR1%3.1250.00219%3.0580.0690。００2/0。０６9=x/１%x=０．0289Ｒ=18．028％貼現(xiàn)率1０％，Ｒ=18．0289%＞10%乙方案：ＮCＦ不等，采用試算法．①用貼現(xiàn)率試算∑ＮCＦ=(３800×0.90９+3５６0×0．826…７８40×０.6２1)NPV=86０.３6②提高利率Ｒ=１2％（一般間隔2%)ＮPV＝(3800×0。８93＋35６0×0.７97+332０×0。71２+308０×0.６36+7840×０.５67）-１5000=1４99８.72-15000=-1.２８★當(dāng)NＰＶ計(jì)算結(jié)果為正值時(shí)，說(shuō)明此時(shí)利率偏低，應(yīng)提高利率試算;當(dāng)NPV計(jì)算結(jié)果為負(fù)數(shù)時(shí)，說(shuō)明此時(shí)利率偏高，應(yīng)降低利率試算。③采用內(nèi)插法，計(jì)算利率。利率系數(shù)利率系數(shù)10%860.36XR1%0860.3612%-1.28861.64X/2％=860。36／8６1．６4X=１.997%R=10％＋1。99７％=１1．９９７％IRR甲>IRＲ乙,選擇甲方案。求（5)通過(guò)會(huì)計(jì)利潤(rùn)率比較決策。（６）通過(guò)靜態(tài)投資回收期進(jìn)行決策。(5)會(huì)計(jì)利潤(rùn)率為投資利潤(rùn)率（ＡRR)ARR=平均利潤(rùn)/原始投資×１00%（相等）ARＲ甲+12０0/１0000×1００％=12％AＲR乙=（∑凈利潤(rùn)/5）/1５000（不等）ARR乙＝1320／１5000=8.8％∴ARR甲〉ＡRR乙，選擇甲方案.(6)投資回收期靜態(tài)ＮCF相等Ｔ＝原始投資／每年NＣFT甲=100００/３2００=３.１25(年）ＮＣF不相等T=n+剩余投資額/（ｎ+1）年ＮCFNCF累計(jì)NCFNCF累計(jì)NCF380035607360332010680308013760784021600目測(cè)原始投資V0Ｔ=4+（150０0－13７60）/７8４0=4+1240/７84０＝4．158（年）(二）特殊長(zhǎng)期投資決策＜第四章〉1、投資項(xiàng)目決策的更新設(shè)備決策（新舊設(shè)備的使用年限相同）→原理：一律采用差量分析法（差值分析法)第一步：計(jì)算新舊設(shè)備使用過(guò)程中的差量ＮCF（即：△NCF=NCF新－NCF舊)第二步：計(jì)算差量?jī)衄F(xiàn)值法的分析決策即：NPV=n/2△NCF×(P／F,i，n）-△V0或:ＮPV=△NCF×(Ｐ/A,i，n）-△V0例1：A公司現(xiàn)有一臺(tái)舊設(shè)備,尚可使用年限4年，預(yù)計(jì)4年后的殘值為300０元，目前出售可以獲利３0000元，使用該設(shè)備每年或獲得營(yíng)業(yè)收入6０萬(wàn)，經(jīng)營(yíng)成本40萬(wàn)，目前市場(chǎng)上有一新設(shè)備,價(jià)值10萬(wàn),預(yù)計(jì)4年后殘值為６000元,使用新設(shè)備每年可節(jié)約經(jīng)營(yíng)成本3萬(wàn),企業(yè)目前所得稅率３３％,求（1）新舊設(shè)備差量NCＦ（2)如果目前貼現(xiàn)率為10％，采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策分析.解：(1）計(jì)算ＮＣＦ項(xiàng)目新設(shè)備ＮＣF舊設(shè)備ＮＣF差額項(xiàng)目新設(shè)備ＮＣF舊設(shè)備ＮＣF差額△ＮＣF營(yíng)業(yè)收入６0０00060000００營(yíng)業(yè)成本37００00４０0000－3０0００折舊235０067501６750稅前利潤(rùn)206５00193２５013250所得稅６814563７7２.５４372.5凈利潤(rùn)1３835512947７.5８8７7。5殘值６０0０３0003000凈現(xiàn)金流量——NCF1—3=凈利+折舊（16７50＋８877。5）＝25627。5NＣF4=凈利+折舊+殘值(2５６27.5+30００）=２8627。５計(jì)算NＰV的決策:PV＝△NＣＦ×復(fù)利/年金現(xiàn)值系數(shù)—△ＶＯ=[256２7.5×(P／Ａ,１0％，３）＋2862７.5×（Ｐ/F,１0％，4）］-（10００0０－300０0）=25627。５×２.4８7+2862７.5×0。6８3-70000=63７35．59+1９552.58-７00０0＝８3２8８.１7-７0000=13２８8。171328８。17＞0∴應(yīng)選擇購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備設(shè)備更新或購(gòu)置決策時(shí)使用年限不等（ｎ1≠n２）原則：不能采用常規(guī)的NPV法分析，必須用以下兩種方法分析：①重復(fù)更新法②年運(yùn)行成本（收益)法①重復(fù)更新法：第一步：計(jì)算各方案單獨(dú)的凈現(xiàn)值(NＰＶ）第二步:比較兩方案的年限,確定兩者的最小公倍數(shù)，根據(jù)最小公倍數(shù)的年限不斷重復(fù)計(jì)算NPV。例2:A公司正在考慮兩個(gè)互斥方案，Ａ項(xiàng)目原始投資額5萬(wàn)，使用期7年，每年NＣF（現(xiàn)凈量)2萬(wàn),Ｂ方案原始投資額5萬(wàn),使用年限3年，每年可獲NCＦ3．6萬(wàn)元,目前公司貼現(xiàn)率為1０％，決策選擇哪一個(gè)方案更為核算.47360×47360×(P/F，10％，７）2000０4736020000７年一重復(fù)2000０4736020000395３2３6000３６00050000５００0036000３６０003600012３４5678９２1３6０004７3601２345671４2147360473６０395３2３6000３６00050000５００0036000３６０003600012３４5678９２1３6０004７3601２345671４2147360473６０B方案：重復(fù)買(mǎi)6次每3年一重復(fù)NPVANPVA＝20０00×（P/A,1０％，7)－5００0０=20000×4．868-5００00＝4736０ＮPVA＝3６000×（P/A，10%,3）—50000＝3600０×２．４87－50０００=39532B方案同理0、３、６、９、12、１５、１8各點(diǎn)每點(diǎn)有一個(gè)３９５32。A方案：從第7年折到0，從第14折到０（查得利現(xiàn)值).47360+47360×(P/Ｆ，10％，7）+47360×(P/F，１０％，14)=47３60＋４7360×0.５1３+４7３6０×0。2６3=47３60+2429３．6８+1２4５５．6８=84111.36B方案：同A３95３2+39532×(Ｐ／F，10%,3)+395３2×(P/F,1０%，6）+３9532×（Ｐ/Ｆ，10％，９)＋3９５３２×（P/F，10%，12）+３９5３2×(P/F，10％,15）+3９53２×(P/F,１0％,18）＝1９5３2＋395３２×０.751+3９53２×０．5６4+395３2×0。424+3９532×0。3１9+39532×０。２3９＋39532×０。１８0=１3７4５2.７５B方案凈現(xiàn)值>A方案，應(yīng)選B。②年運(yùn)行成本（收益)法A:不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)(靜態(tài))：年運(yùn)行成本(收益）==Ｂ：考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值時(shí)（動(dòng)態(tài)）：年運(yùn)行成本（收益)==NCF相等或不等均用年金現(xiàn)在此法中。當(dāng)出現(xiàn)矛盾時(shí)，以動(dòng)態(tài)為主3。存在投資資金限額的決策原理：不能采用常規(guī)的ＮＰＶ決策分析，而是持現(xiàn)值指數(shù)排序比較第一步：按各方案的NPＶ的大小排序第二步:計(jì)算各方案的現(xiàn)值指數(shù)（每１元的投資所形成的收益）按大小排，結(jié)合資金限量進(jìn)行投資組合,使組合項(xiàng)目的ＮPV總額達(dá)到最高.(NPV=未來(lái)總報(bào)酬—VO；PＩ=)現(xiàn)值指數(shù)P1３4例４-9證ＮPV=（PＩ—１)×VOＮPＶ=PI×VO-ＶO【ＰI=】P13５例4-１0eｇ：企業(yè)現(xiàn)有甲、乙、丙、丁四個(gè)項(xiàng)目,有關(guān)資料如下:單位:萬(wàn)元項(xiàng)目原始投資凈現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)甲3０0901.3乙２00701。35丙２005０1．25丁1０04０1.4求(１)如果投資總額不受限制，如何進(jìn)行投資（2）如果投資總額受限制,分別為300、600萬(wàn),如何進(jìn)行投資組合PI甲=(90+３０0）/300=１。3丁>乙〉甲＞丙①總額3０0萬(wàn)：丁+乙ＮＰV＝11０②總額600萬(wàn)：丁+乙+甲NＰV=200MＰＶ乙>ＮＰ甲∴選擇②同等條件NPＶ越大越好4、通貨膨脹時(shí)的投資決策→物價(jià)持續(xù)上漲=>原理：①調(diào)整現(xiàn)金流量:將名義現(xiàn)金流量調(diào)整為實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流量（名義現(xiàn)金：指沒(méi)有考慮通貨膨脹率影響）②調(diào)整貼現(xiàn)率：將名義貼現(xiàn)率調(diào)整為實(shí)際貼現(xiàn)率。③應(yīng)用原理:名義現(xiàn)金流量名義貼現(xiàn)率實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流量實(shí)際貼現(xiàn)率=＞具體方法應(yīng)用：①調(diào)整ＮＣF實(shí)際ＮCＦ＝名義NCF/(１+K)t=名義ＮCF/［1＋（報(bào)告期物價(jià)指數(shù)／基期的物價(jià)指數(shù))］②調(diào)整R名義貼現(xiàn)率=（1+實(shí)際貼現(xiàn)率)×（1+通貨率）-1③投資決策:NPＶ=名義NCF×（P／F,ｉ(名義貼現(xiàn)率),n)－V0或ＮPV＝實(shí)際ＮCF×(P/F,i（實(shí)際貼現(xiàn)率）,n）－V0(NCF不同用復(fù)利）例４：某項(xiàng)目的初始投資額１2０萬(wàn)使用期限3年,按直線法計(jì)提折舊3年后殘值為０,項(xiàng)目投產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年產(chǎn)生稅前現(xiàn)金流量7０萬(wàn)，貼現(xiàn)率目前為8％，預(yù)計(jì)通貨膨脹率6%,稅率為10％，①需要不考慮通貨膨脹的影響計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值②考慮通貨膨脹影響計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。（1)凈現(xiàn)值NＰV①計(jì)算NＣF＝凈利潤(rùn)+年折舊＝70(１—４０％）+４0×40％=５8（萬(wàn))（年折舊：１20÷３=40萬(wàn)）②計(jì)算NＰV=58×（P/Ａ,8％，3)—１20=58×2.５77-1２0=29．4７＞0可行（2)考慮通貨腹脹率:第一步:計(jì)算通貨膨脹率對(duì)各年NCＦ的影響①計(jì)算稅前NCF的影響第一年:70×（1＋6%）=74．2(萬(wàn))第二年：７0×(1+6％）2=７8.65(萬(wàn)）第三年：70×(１+6％)３＝8３。37(萬(wàn))②通貨膨脹率對(duì)折舊無(wú)影響③通貨膨脹率對(duì)各年NCＦ的計(jì)算名義NCＦ第一年:7４。2×(1-４0％）+40×4０%=６0．52萬(wàn)第二年:７8。65×（1—４0%）+40×４0%=６3．19(萬(wàn))第三年：8３。3８×(１-40％）+40×40%=66。0２(萬(wàn))第二步:名義貼現(xiàn)率=(1+8％）+(1+6%)—１=１4.5％第三步：計(jì)算NＰV３＝60。52×［1/（1+14。５）１]＋63.19×[１／（1+1４。５）2]+６6．02×[1/(１+1４。5）３]－12０＝2５．0７(萬(wàn)元）Ｐ132見(jiàn)例題五、風(fēng)險(xiǎn)投資決策＝＞原理：①通過(guò)期望值決策EV（NPV）=∑NCＦ×（P/F，ｉ,n)×Pi－V0＝∑KiPi(Pi各種情況的概率表現(xiàn)）其中：Ki代表第i種情況的NPV（ＮCF)。Ｐｉ代表第i種情況對(duì)應(yīng)的概率。P136見(jiàn)書(shū)例4-１1②風(fēng)險(xiǎn)因素調(diào)整法：（簡(jiǎn)答）第一種方法：調(diào)整投資貼現(xiàn)率風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率(無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率主要指國(guó)債利率）第二種方法：調(diào)整投資收益的現(xiàn)金流量<肯定當(dāng)量法>考原理2點(diǎn)①風(fēng)險(xiǎn)投資決策可以調(diào)整現(xiàn)金流量用相應(yīng)的系數(shù)把覓伯期望現(xiàn)金流量調(diào)整為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量，通過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。②當(dāng)量系數(shù)一般與項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度和投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)大，當(dāng)量系數(shù)越小;投資者越偏好風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)量系數(shù)越大。P139見(jiàn)書(shū)投資中的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬—-幾個(gè)基本概念（一)確定因素、不確定因素1、確定因素：知道未來(lái)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)生的結(jié)果，且結(jié)果具有唯一性(１00％).２、不確定因素：不知道未來(lái)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)生的結(jié)果，且金額不能確定(不知道）。3、風(fēng)險(xiǎn)因素:知道未來(lái)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展的結(jié)果,但結(jié)果不具有唯一性，存在多種可能?，F(xiàn)實(shí)生活中不確定的因素是不存在的，都轉(zhuǎn)換成了風(fēng)險(xiǎn)。（二）風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬1、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬:冒一定風(fēng)險(xiǎn)獲得的高于社會(huì)平均報(bào)酬率的報(bào)酬表現(xiàn):正報(bào)酬(盈利);負(fù)報(bào)酬（虧損）。2、理論觀點(diǎn)：①風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬之間成正比例變化(即：風(fēng)險(xiǎn)越高,報(bào)酬越高）。②風(fēng)險(xiǎn)增長(zhǎng)到一定幅度后，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的增長(zhǎng)幅度就會(huì)超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)的增長(zhǎng).(三)效用和效用理論效用：是指某種物質(zhì)對(duì)人們的一種滿足程度。分類(lèi)：正效用和負(fù)效用效用函數(shù)和效用理論理論：①“西方經(jīng)濟(jì)”角度:身體或勞務(wù)滿足人的欲望和需求無(wú)論好壞。②“會(huì)計(jì)”角度：體現(xiàn)我們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度（保守型、一般型、積極型）。觀點(diǎn)：①效用理論表示每個(gè)人從不同的財(cái)富水平中得到的滿足程度，其效用函婁根據(jù)它們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同而不同.②在同一個(gè)效用函數(shù)中對(duì)該人的滿足程度是相同的，不同的效用曲線滿足程度不同。③效用函數(shù)離原點(diǎn)越遠(yuǎn)，它所代表的滿足程度就越高，反之亦然。（四）風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)1、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn):通過(guò)各種投資組合無(wú)法避免消除的風(fēng)險(xiǎn)。如：政治風(fēng)險(xiǎn)（宏觀）、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。２、特定風(fēng)險(xiǎn)（特別風(fēng)險(xiǎn)）:通過(guò)各種投資組合可以抵消避免的風(fēng)險(xiǎn)。如:經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3、匯兌風(fēng)險(xiǎn)：由于匯率變化而引起的風(fēng)險(xiǎn)。如：外匯結(jié)算(金融）、外貿(mào)結(jié)算(貿(mào)易）。4、政治風(fēng)險(xiǎn)（海外風(fēng)險(xiǎn))＜跨國(guó)投資>第二節(jié)概率的作用二、風(fēng)險(xiǎn)投資的決策應(yīng)用１、決策方法:靠期望值計(jì)算（其中Kｉ代表第i種情況的NCＦ或NPV,Pi代表第ｉ種情況的概率）。２、評(píng)估的方法：方差標(biāo)準(zhǔn)差方差用于表示風(fēng)險(xiǎn)程度,方差越大，風(fēng)險(xiǎn)性越大（正比例）。根據(jù)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度確定的。例1：某企業(yè)現(xiàn)有兩個(gè)投資項(xiàng)目，計(jì)劃投資均為10０0萬(wàn),其凈再會(huì)概率分布如下：市場(chǎng)概率Ａ的NPVB的ＮPＶ好0．2２０0300一般０.61001０0差0.２50－50①分別計(jì)算A、B兩方案凈現(xiàn)值的期望值。②分別計(jì)算A、Ｂ兩方案期望值的標(biāo)準(zhǔn)差。③進(jìn)行評(píng)價(jià)決策。解：①EV（NPV）A＝∑KｉPi＝２０0×０.2+100×0．6＋50×0．2=110EV(NPV)Ｂ=∑KiPi=３00×0．2＋10０×0。６＋(－50×0。2）=１10②標(biāo)準(zhǔn)差:③選Ａ方案，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)小。例２:某公司準(zhǔn)備開(kāi)采石油進(jìn)行相應(yīng)的投資決策分析，開(kāi)采中7口井出油，1６口井是干井，每油井收入約為130萬(wàn)左右,目前公司有兩種方案其一自行開(kāi)采,須３０萬(wàn)，其二,可將開(kāi)采權(quán)轉(zhuǎn)讓給B公司，從而穩(wěn)得租金１0萬(wàn),如果出油還可額外得１0萬(wàn)元。①計(jì)算有油和無(wú)油的概率分別是多少?②分別計(jì)算兩種情況的期望收益。③分別確定兩種方案的方差.②EV(NCF）自＝②EV(NCF）自＝∑KiPi=100×0.３＋(—2０×0。7)＝9萬(wàn)EV(NCF)出=∑KiＰi=2０×0。3+10×0。7=１３萬(wàn)解：解：①有油無(wú)油自采10０－30出租２0２0概率0。30。7選擇B方案出租,∵方差小，∴風(fēng)險(xiǎn)小。第六章證券投資和證券定價(jià)一、貨幣市場(chǎng)的概述金融市場(chǎng)分類(lèi):資金市場(chǎng)(貨幣市場(chǎng)）:是指和短期籌措（隨時(shí)變現(xiàn))資金服務(wù)的市場(chǎng)（機(jī)構(gòu)）資本(注冊(cè)資金）市場(chǎng)：是指和長(zhǎng)期籌措資金服務(wù)的市場(chǎng),如證券公司、黃金市場(chǎng)、國(guó)外有柜臺(tái)市場(chǎng)—-典當(dāng)。（一)證券投資的特點(diǎn)：1、變現(xiàn)性強(qiáng)(側(cè)面體現(xiàn)投資具有一定的投機(jī)性)。2、投資方便、快捷。3、風(fēng)險(xiǎn)高、專(zhuān)業(yè)性強(qiáng),接近自由競(jìng)爭(zhēng)的完全市場(chǎng)狀態(tài)。(二）證券投資的目的1、保證未來(lái)資金的需要量（保值+增值).2、充分利用閑置資金。3、影響和控制其它企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理(占有),如:兼并、合并.4、多樣化的投資、風(fēng)散風(fēng)險(xiǎn)、降低特定風(fēng)險(xiǎn)。（三）證券投資的程序確定投資對(duì)象-—(投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好）開(kāi)戶、委托--（現(xiàn)金賬戶，保證金賬戶）交割、清算-—（傭金、手續(xù)費(fèi)、稅金)過(guò)戶交割方式:當(dāng)日交割、例行交割（買(mǎi)賣(mài)成交后的第四、五個(gè)工作日）、正規(guī)交割、次日交割、約定日交割（買(mǎi)賣(mài)雙方在成交后1５天[含當(dāng)天])，成交各按約定的日期進(jìn)行交割。二、證券投資的組合(一)證券投資和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系表現(xiàn)：(風(fēng)險(xiǎn)：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、特定風(fēng)險(xiǎn)）☆２、關(guān)系:①投資組合的規(guī)模擴(kuò)大，會(huì)降低一部分風(fēng)險(xiǎn),從而導(dǎo)致總風(fēng)險(xiǎn)的水平在不斷下降，但是超過(guò)一定投資數(shù)量的范圍后,風(fēng)險(xiǎn)總額就無(wú)法降低,主要是由于特定風(fēng)險(xiǎn)降低到某種程度后，已經(jīng)無(wú)法避免其它相關(guān)費(fèi)用的增加（例如:人力、物力、財(cái)力、手續(xù)費(fèi)、稅以及機(jī)會(huì)損失費(fèi)）。②證券投資組合,一般１5—2０種為最優(yōu)組合,在這種情況下，特定風(fēng)險(xiǎn),能分散的風(fēng)險(xiǎn)都分降到了最小值，從而導(dǎo)致總風(fēng)險(xiǎn)為最低。（二）證券組合理論:1、模式:Ｐ178—1802、證券組合的兩個(gè)概念：①效率前沿："效率"是指經(jīng)濟(jì)收益的預(yù)期值；證券投資組合中,只有一部分資產(chǎn)組合可以成為投資者的投資對(duì)象，這部分能帶來(lái)投資收益的組合稱(chēng)為效率前沿。特點(diǎn):針對(duì)是特定風(fēng)險(xiǎn),組合后的效率前沿就不存在特定風(fēng)險(xiǎn)。②資金分離原理：無(wú)論投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，他們都會(huì)將一部分的資金投資某種風(fēng)險(xiǎn)越小的組合中,使投資組合形成無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資和風(fēng)險(xiǎn)投資的共同體(即：沒(méi)有絕對(duì)的高風(fēng)險(xiǎn)高收益）。三、資本資產(chǎn)定價(jià)模型(即CAPＭ模型)研究：股案投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系（一)核心內(nèi)容1、股票投資風(fēng)險(xiǎn)分為特別風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)2、特別股票投資風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)多樣化投資組合（１5到20個(gè)為最優(yōu)）分散，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法分散3、ＣAＰM模型主要針對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)政權(quán)投資組合收益的影響研究4、CAPM模型的股票面臨的系統(tǒng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)用（數(shù)量方差變異系數(shù))系數(shù)表示(二)系數(shù)的理論及表示1、系數(shù)的取值范圍〉1較高的值，此類(lèi)股票為積極型（良好）較低的值，此類(lèi)股票為防守現(xiàn)實(shí)中系數(shù)的變動(dòng)性更強(qiáng)ａ。（收益性變動(dòng)性過(guò)大）b．（虧損幅度過(guò)大）2、表示:a.個(gè)別股票投資的系數(shù)＝貢獻(xiàn)=Cov(Rｍiri)Cov協(xié)方差Var方差ｂ。證券組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)＝其中Ｗi代表各種證券的資金比重３、資本資產(chǎn)定價(jià)模型：(CＡPM模型）E(Ri）=Ro+(系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）(a。個(gè)別b．總體)E（Rｉ）：某種證券的特別期望收益Ro:無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益E（Rm）:市場(chǎng)證券組合的期望收益:系統(tǒng)收益例：某投資者準(zhǔn)備從證券市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)A、Ｂ、C、D四種股票組成投資組合已知四種股票的系統(tǒng)分別為0.7、１.２、1.６、2。1目前國(guó)債收益率為８%市場(chǎng)平均股票的必要收益率為5%要求a.利用CＡＭＰ模型計(jì)算四種股票的期望收益率b.如果投資者按照5：2:３的比例分別購(gòu)買(mǎi)A、B、C（三種股票計(jì)算投資組合的系數(shù)和預(yù)期收益率？a。=8％+=１2.9%b.＝＝8%+例無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券報(bào)酬率為8％市場(chǎng)證券組合的報(bào)酬率為1５%。要求a．計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率b。如果某個(gè)投資計(jì)劃系數(shù)1.2他短期投資報(bào)酬率為16％是否投資c．如果某個(gè)證券報(bào)酬率為１6％確定系數(shù)a。Ｒo＋=15%－8％=７％b。=８％＋（1５％-8％）1.２=1６．4％（短期投資報(bào)酬率1６%<16．４％不應(yīng)投資）C.16%=8%+(１5%-8%）=1.1４4、ＣAPM模型的假設(shè)ａ．投資者大多為保守型，都西方獲得財(cái)富最大化b。證券投資市場(chǎng)完全的自由競(jìng)爭(zhēng)下不被單個(gè)投資者控制?（不太可能）c.風(fēng)險(xiǎn)和收益的變化主要通過(guò)方差協(xié)方差確認(rèn)ｄ．證券市場(chǎng)存在無(wú)限量的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸利率(如國(guó)債）Re．不考稅費(fèi)（？不現(xiàn)實(shí)）f.投資者對(duì)每個(gè)證券投資的感覺(jué)都相同(不具有”投機(jī)＂性）(?不可能的）第七章企業(yè)資金籌措包括長(zhǎng)期資金籌資、中期投資、短期投資一、長(zhǎng)期資金的來(lái)源：ａ．外部來(lái)源（ａ１股票a2債券）b．內(nèi)部來(lái)源留存收益股票和債券的發(fā)行（一）股票和債券的發(fā)行A：股票的發(fā)行方式：a。公開(kāi)發(fā)行a１、新股上市a2、贈(zèng)發(fā)股票區(qū)別兩種方式的特別b．私募發(fā)行公開(kāi)發(fā)行的特點(diǎn)：a.資金需求量大ｂ.上市公司的財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)成果必須對(duì)外公開(kāi)c.上市的審批程序嚴(yán)格(半年以上）d。股票可以自由轉(zhuǎn)讓股東一般無(wú)限制股利順序：*優(yōu)先股*普通股＊剩余股私募發(fā)行的特點(diǎn)：a.資金需要量較少(家族內(nèi)部）ｂ．一般不對(duì)外公開(kāi)財(cái)務(wù)報(bào)表c。股東不能任意轉(zhuǎn)讓股東人數(shù)有限。優(yōu)先股＝類(lèi)似國(guó)債(固定股利發(fā)）<2>發(fā)行種類(lèi)：按具有某種特權(quán)分參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股－針對(duì)剩余股利而言。A、優(yōu)先股累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股-針對(duì)積欠股利而言可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股-針對(duì)轉(zhuǎn)換由普通股而言可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股-一般針對(duì)提前回購(gòu)股票而言Ｂ、普通股3）股票的特點(diǎn)（1）優(yōu)先股的特點(diǎn):優(yōu)先全集中在優(yōu)先分配股利和優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)＜1＞不參加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不具有投票表決權(quán)〈２〉不會(huì)增加企業(yè)的債務(wù)資本,只增加企業(yè)的權(quán)益資本〈3〉發(fā)行優(yōu)先股不需要任何抵押<４〉優(yōu)先股的資本轉(zhuǎn)讓?zhuān)ǎ?不同股的特點(diǎn)〈１＞參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理<2>有權(quán)參與股利和剩余財(cái)產(chǎn)分配〈3>當(dāng)企業(yè)增加股票時(shí)，具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)＜４〉普通股可以任意自由轉(zhuǎn)讓4)程序承銷(xiāo)：代理銷(xiāo)售,傭金方式：包銷(xiāo):買(mǎi)斷銷(xiāo)售,采購(gòu)/銷(xiāo)售承銷(xiāo)前會(huì)議申請(qǐng)注冊(cè)轉(zhuǎn)許發(fā)行權(quán)發(fā)行定價(jià)公開(kāi)發(fā)行穩(wěn)定市場(chǎng)二)債券發(fā)行公開(kāi)發(fā)行1、發(fā)行方式私募發(fā)行（集資-企業(yè)內(nèi)部）2、發(fā)行條件資金償還的＂安全性”條款＜1〉確保發(fā)行公司遵守債務(wù)契約條款<2〉管理長(zhǎng)債基金〈３＞一旦公司不履行支付義務(wù)，則代表債權(quán)人行使權(quán)力3、種類(lèi)＜1>無(wú)擔(dān)保債券和擔(dān)保債券抵押債券:實(shí)物財(cái)產(chǎn)分兩類(lèi)信用債券：政府債券質(zhì)押債券:權(quán)力處置權(quán)<２>可能換債券和不可能轉(zhuǎn)換債券主要針對(duì)轉(zhuǎn)換為＂普通股的股票權(quán)＂而言〈3〉可贖回債券和不可贖回債券針對(duì)提前回購(gòu)4、發(fā)行價(jià)格的確定債券的面值1)影響價(jià)格的因素期限和付息方式利率票面利率（名義利率）市場(chǎng)利率（實(shí)際利率）浮動(dòng)的