完善制度可以促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板健康發(fā)展

Word第第頁(yè)完善制度可以促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板健康發(fā)展之所以談及“少年班”，是由于覺(jué)得當(dāng)時(shí)的“少年班”在某些方面和如今的創(chuàng)業(yè)板非常類似。同樣是創(chuàng)新之舉，同樣是不斷患病質(zhì)疑。彼時(shí)各界對(duì)“少年班”成才率的質(zhì)疑，與現(xiàn)今各界對(duì)創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)性的質(zhì)疑別無(wú)二致。

中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的推出經(jīng)受了十年磨一劍，或許是由于等待太久，社會(huì)各界的期望值也就越高。于是，運(yùn)行未滿一年，質(zhì)疑之聲不斷。不行否認(rèn)，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板確實(shí)多多少少存在問(wèn)題，如“三高”發(fā)行問(wèn)題、超募資金問(wèn)題。但誠(chéng)如深交所副總經(jīng)理周明所言，目前創(chuàng)業(yè)板公司存在的高市盈率等問(wèn)題，只是市場(chǎng)化過(guò)程當(dāng)中的問(wèn)題，可以通過(guò)市場(chǎng)的進(jìn)展，通過(guò)完善制度來(lái)解決。又譬如超募資金問(wèn)題，深交所發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)范運(yùn)作指引》，然后又依據(jù)新狀況發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第1號(hào)——超募資金使用》，對(duì)超募資金使用進(jìn)行了更加細(xì)致有效的規(guī)定……凡此種種，無(wú)不行見監(jiān)管層對(duì)確保創(chuàng)業(yè)板平穩(wěn)健康運(yùn)行呵護(hù)備至。

我們應(yīng)當(dāng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板健壯成長(zhǎng)布滿信念。即便是有個(gè)別公司最終淘汰出局，也實(shí)屬正常。事實(shí)上，創(chuàng)業(yè)板在“嚴(yán)進(jìn)”的基礎(chǔ)上，實(shí)施嚴(yán)格的直接退市機(jī)制，正是為促進(jìn)市場(chǎng)健康進(jìn)展添了一把愛(ài)護(hù)鎖。

我們來(lái)看看海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的進(jìn)展經(jīng)受。在海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上，實(shí)行“寬進(jìn)”基礎(chǔ)上的公司退市是一種非常普遍和正常的市場(chǎng)行為，其退市率明顯高于主板市場(chǎng)。以最為勝利的美國(guó)納斯達(dá)克為例，每年大約8%的公司退市，而美國(guó)紐約證券交易所的退市率為6%。英國(guó)AIM的退市率更高，大約12%，每年超過(guò)200家公司從該市場(chǎng)退市。通過(guò)較高的退市率，海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)形成了良好的信號(hào)傳遞效應(yīng)，逐步建立起對(duì)上市公司嚴(yán)格的約束機(jī)制，保證了市場(chǎng)形象和整體質(zhì)量。統(tǒng)計(jì)顯示，2023—2023年，納斯達(dá)克退市公司數(shù)量為1284家，超過(guò)了同期該市場(chǎng)新上市1238家的數(shù)量，以至于納斯達(dá)克在2023年末的公司總數(shù)僅為3069家，低于2023年末3294家的水平。日本佳斯達(dá)克、加拿大多倫多創(chuàng)業(yè)板和英國(guó)AIM的退市公司數(shù)量盡管不及新上市公司數(shù)量，但退市與新上市數(shù)量之比均超過(guò)了50%。而韓國(guó)科斯達(dá)克退市公司數(shù)超過(guò)100家，為該市場(chǎng)新上市公司數(shù)量的`三分之一。

那么為什么要在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建立退市的淘汰機(jī)制呢？打一個(gè)簡(jiǎn)潔的比方，質(zhì)量不合格的商品應(yīng)當(dāng)撤柜，同樣，不符合標(biāo)準(zhǔn)的上市公司也應(yīng)當(dāng)退市。這種強(qiáng)制退市制度有助于維護(hù)證券市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的競(jìng)爭(zhēng)秩序，充分愛(ài)護(hù)投資者的合法權(quán)益。從某種意義上說(shuō)，退市制度是創(chuàng)業(yè)板的特別需要。

源源不斷的公司進(jìn)入和退出是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)得以保持活力的根本保證。

我們留意到，監(jiān)管層在不斷完善監(jiān)管措施的同時(shí)，已經(jīng)在著手建立關(guān)于創(chuàng)業(yè)板的退市制度一類的措施，深交所理事長(zhǎng)陳東征在多個(gè)場(chǎng)合重申創(chuàng)業(yè)板將實(shí)行直接退市制度，信任有關(guān)制度不日將面世?！傲魉桓?，戶樞不蠹”，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)