萬億水果產(chǎn)業(yè)跑出新巨頭？百果園正在給出亮眼答案

經(jīng)過幾十年的經(jīng)濟發(fā)展后，傳統(tǒng)行業(yè)似乎再無新“故事”。如空調(diào)行業(yè)，格力、美的合計市占率已超60%，兩者也均成長為市值超千億的行業(yè)龍頭，剩下的空調(diào)企業(yè)已經(jīng)很難再有大的發(fā)展空間?？照{(diào)行業(yè)只是一個縮影。實際上，大多數(shù)行業(yè)的機會已經(jīng)被玩家瓜分完畢，很難再跑出新的巨頭。但水果行業(yè)是個例外。水果產(chǎn)業(yè)有著龐大的市場規(guī)模，2021年市場規(guī)模超過1.2萬億人民幣，且未來5年，行業(yè)每年仍將保持7.6%的復合增長率。但與龐大市場規(guī)模形成鮮明對比的是，水果的產(chǎn)業(yè)格局極其分散，行業(yè)CR5市占率只有3.6%。大行業(yè)、小公司的行業(yè)特征意味著，頭部玩家只要完成市場整合，就能成長為下一個產(chǎn)業(yè)巨頭。當下，水果產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)頭羊是百果園，那么，百果園有機會完成行業(yè)整合，成為新巨頭嗎？恰逢，百果園即將成為水果零售第一股，我們可以從招股書中的財務數(shù)據(jù)出發(fā)，來看百果園現(xiàn)在的發(fā)展態(tài)勢并探討企業(yè)的未來可能。/01/業(yè)績穩(wěn)步增長，百果園攻克盈利頑疾從業(yè)績看，即將成為水果零售第一股的百果園，近年來始終保持穩(wěn)步增長。2021年，百果園營收實現(xiàn)人民幣102.9億元，同比增長16.2%。經(jīng)調(diào)整凈利潤實現(xiàn)人民幣2.5億元，同比增長284.3%。在營收、利潤穩(wěn)步增長的同時，百果園盈利能力也出現(xiàn)提升，其經(jīng)調(diào)整凈利率由2020年的0.7%增長至2021年的2.4%，到2022年上半年，進一步提升至3.5%。百果園穩(wěn)步增長背后，已經(jīng)坐上了水果產(chǎn)業(yè)頭把交椅。以水果零售額計，百果園市占率超1%。而百果園能夠做到行業(yè)第一的位置，并且能作為水果零售第一股率先上市，很大程度上得益于其商業(yè)模式的升級。從過去看，商業(yè)模式升級往往能夠幫助企業(yè)實現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先。比如，傳統(tǒng)商超單單依靠門店，具有成本高、周轉(zhuǎn)慢等痛點。而京東等電商平臺的“倉+配”模式不僅解決了上述痛點，還通過電商模式無限延伸了銷售半徑。回到百果園，公司能夠在水果行業(yè)做到領(lǐng)先，也正得益于商業(yè)模式升級：其以社區(qū)為中心，構(gòu)建了一套“線上線下一體化、店倉一體化、及時達與次日達一體化”的水果零售網(wǎng)絡。這一模式配合全產(chǎn)業(yè)鏈布局，可為其帶來降本、增效兩方面優(yōu)勢。在降本方面，水果品類的核心痛點是不易保鮮，損耗高且運輸成本高，其運輸損耗甚至能夠達到35%-45%。所以，對于水果企業(yè)來說，提高周轉(zhuǎn)，降低損耗是業(yè)務跑通的關(guān)鍵。而百果園通過全產(chǎn)業(yè)鏈高效協(xié)同，可有效提升物流周轉(zhuǎn)速度并降低履約成本。體現(xiàn)在數(shù)據(jù)上，其整體存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由2020年的11.2天，降低到2021年的10.1天，到2022上半年進一步下降至8.8天。周轉(zhuǎn)速度提升帶動了履約費用降低，2021年，其運輸費用占銷售成本比重下降了0.2個百分點。在增效方面，水果購買頻次高、消費場景多，線下門店展示、試吃以及面銷有利于刺激用戶消費欲望，而線上則可以滿足用戶不同場景的購物需求。更重要的是，線上線下一體化，為公司會員業(yè)務開展提供了基礎。用戶可通過百果園APP、小程序、線下門店加入會員計劃，并可通過線上支付訂閱費的方式升級為付費會員，享受折扣、優(yōu)先客服、會員專享促銷活動等權(quán)益。截至目前，百果園會員人數(shù)已超7300萬，其中，付費會員數(shù)超94.6萬。從結(jié)果上看，會員業(yè)務的開展，也為百果園帶來了更高的用戶粘性，付費會員的每月購買頻率及每月購買金額較非付費會員分別高出140%、160%。而已經(jīng)跑通商業(yè)模式的百果園，正通過加盟網(wǎng)絡，快速復制業(yè)務。/02/加盟網(wǎng)絡，百果園進軍萬億市場的“加速器”百果園門店經(jīng)營是特許加盟模式。報告期內(nèi)，百果園加盟網(wǎng)絡保持著高效增長。其加盟店數(shù)量由2019年的4302家增長至2022年上半年的5435家。盡管疫情反復，但百果園加盟店單店收入仍保持穩(wěn)健增長的趨勢，其在一二三線及以下城市的加盟店年均收入由2020年的人民幣260萬元、150萬元、160萬元分別增長至2021年的270萬元、170萬元、170萬元。加盟網(wǎng)絡能夠高效增長，得益于百果園的強管控與賦能模式。與傳統(tǒng)的加盟品牌不同，百果園更像一個產(chǎn)業(yè)賦能平臺，其依托全面的供應鏈布局可對加盟店進行多方賦能，主要體現(xiàn)在以下方面：在開店前，百果園通過智能選址系統(tǒng)，幫助加盟商選擇最佳店址。在開店后，百果園幫助門店精細化運營，基于門店的動態(tài)數(shù)據(jù)，通過智能訂貨系統(tǒng)為門店提供匹配產(chǎn)品組合、定價及促銷活動等指導建議。更重要的是，百果園布局的倉儲及物流體系，為加盟商提供了高新鮮度、低損耗率的產(chǎn)品供應。比如在配送環(huán)節(jié)，百果園會綜合通過對溫度、濕度甚至車速的控制，維持水果到店后的品質(zhì)。也正是上述的多舉措賦能，構(gòu)成了百果園加盟網(wǎng)絡高效拓展的基礎。而通過加盟模式，對百果園的長期發(fā)展利好也顯而易見：加盟模式也更符合水果產(chǎn)業(yè)的競爭特點。水果市場需要根據(jù)本地的市場情況及時調(diào)整銷售和采購計劃，在加盟模式下，加盟商作為最終決策者對市場反映更敏銳，能做到業(yè)務的快速決策和執(zhí)行。從目前的商業(yè)環(huán)境看，加盟正成為品牌做大規(guī)模的重要手段，如蜜雪冰城通過加盟模式，十年門店數(shù)量擴大了100倍，而喜茶等直營品牌也紛紛試水加盟模式。如今，百果園依靠加盟模式，也取得了規(guī)模上的領(lǐng)先。零售行業(yè)是一個講究規(guī)模效應的生意。這意味著，百果園的加盟商越多，公司成本越低，盈利能力也越強。體現(xiàn)在數(shù)據(jù)上，2021年百果園的租賃、折舊、運輸?shù)荣M用占銷售成本比重一共下降了0.3個百分點。從上述角度看，加盟網(wǎng)絡正成為百果園的業(yè)務“加速器”。/03/規(guī)模龐大、市場分散，水果產(chǎn)業(yè)能否跑出大公司？水果產(chǎn)業(yè)是最有可能跑出下一個產(chǎn)業(yè)巨頭的領(lǐng)域之一。水果產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模龐大，并仍保持著可觀增速。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2021年，我國水果產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模達到1.2萬億人民幣，到2026年，水果產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達到1.8萬億人民幣，期間復合增長率達到7.6%。雖然，市場規(guī)模極其龐大，但行業(yè)格局卻異常分散，行業(yè)CR5市占率僅為3.6%。這也意味著，未來如果有企業(yè)能夠?qū)π袠I(yè)整合，就有可能成為新的行業(yè)巨頭。類似情況也在餐飲行業(yè)發(fā)生過，餐飲的行業(yè)特征與水果高度相似，都有著萬億規(guī)模但市場分散。而海底撈抓住了火鍋這一相對標準的餐飲品類，完成了市場擴張，如今已成長為年營收超400億，市值超千億的產(chǎn)業(yè)龍頭。眼下水果產(chǎn)業(yè)也存在類似機會，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢看，由于消費者對產(chǎn)品品質(zhì)要求的提升，水果夫妻店、水果農(nóng)貿(mào)市場在行業(yè)的銷售占比在下降，水果零售連鎖化程度正在提升，從2016年到2021年，水果專營連鎖銷售在行業(yè)整體銷售額占比中，提高了2.7個百分點。行業(yè)連鎖化程度的提升，無疑為企業(yè)提供了較好的市場整合契機。面對這一歷史機遇，百果園正在進行多方面的建設。比如，百果園正努力提高行業(yè)的標準化程度，憑借先進的全品類果品品質(zhì)分級體系以及成熟的品類品牌孵化體系，正打造領(lǐng)先的水果品牌矩陣。具體來說，水果作為非標品，產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊，即使是統(tǒng)一產(chǎn)地的果品，大小，口感也不完全一致。百果園則是在國內(nèi)率先建立了全品類水果標準分級體系。根據(jù)水果的糖酸度、鮮度、爽脆度、細嫩度、香味和安全性系列等關(guān)鍵指標，對水果進行量化分級，進一步將果品分為招牌、A、B、C等四個不同等級，并對應不同的價位，以滿足消費者的不同需求。其靠著產(chǎn)品標準體系，優(yōu)中選優(yōu)，打造了水果品牌矩陣，目前公司已經(jīng)推出了31個招牌級及A級自有產(chǎn)品品牌。并且品牌產(chǎn)品也為公司貢獻了更高的毛利率，2021年公司招牌級產(chǎn)品毛利率為11.1%，高于公司各類產(chǎn)品的平均毛利率（9.3%）。當然，百果園對產(chǎn)品標準化程度的提升并不局限于建立行業(yè)標準進行產(chǎn)品分級，而是深入到水果產(chǎn)業(yè)鏈，從產(chǎn)品種植、加工、運輸、配送等各個環(huán)節(jié)來提升產(chǎn)品的標準化程度。以產(chǎn)品種植為例，百果園向合作的種植基地推廣現(xiàn)代化的種植理念和技術(shù)，通過選種育種、種植采摘到營養(yǎng)管理等全方位的賦能，幫助種植基地