凈現值NPV分析和總結

凈現值（NPV）指標的優(yōu)點與不足凈現值（NPV）指標考慮了資金的時間價值，并全面考慮了項目在整個計算期內的經濟狀況；經濟意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平；判斷直觀。但不足之處是必須首先確定一個符合經濟現實的基準收益率，而基準收益率的確定往往是比較困難的；而且在互斥方案評價時，凈現值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構造一個相同的分析期限，才能進行各個方案之間的比選。另外，凈現值不能反映項目投資中單位投資的使用效率，不能直接說明在項目運營期間各年的經營成果。基準收益率也稱基準折現率是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的投資項目最低標準的收益水平。它表明投資決策者對項目資金時間價值的估價，是投資資金應當獲得的最低盈利率水平，是評價和判斷投資方案在經濟上是否可行的依據，是一個重要的經濟參數。基準收益率的確定一般以行業(yè)的平均收益率為基礎，同時綜合考慮資金成本、投資風險、通貨膨脹以及資金限制等影響因素。對于政府投資項目，進行經濟評價時使用的基準收益率是由國家組織測定并發(fā)布的行業(yè)基準收益率;非政府投資項目，可由投資者自行確定基準收益率。確定基準收益率時應考慮以下因素：1、資金成本和機會成本。資金成本是為取得資金使用權所支付的費用，比如借入資金的利息等。項目投資后所獲利潤額必須能夠補償資金成本，然后才能有利可言。因此，基準收益率最低限度不應小于資金成本，否則便無利可圖。投資的機會成本是指投資者將有限的資金用于除擬建項目以外的其他投資機會所能獲得的最好收益。換言之，由于資金有限，當把資金投入擬建項目時，將失去從其他更好的投資機會中獲得收益的機會。顯然，基準收益率應不低于單位資金成本和單位投資的機會成本，這樣才能使資金得到最有效的利用。這一要求可用下式表達：im=max｛單位資金成本，單位投資機會成本｝（2216）CI①當項目完全由企業(yè)自有資金投資時，可參考行業(yè)基準收益率；可以理解為一種資金的機會成本。②假如投資項目由自有資金和貸款來進行時，最低收益率不應低于行業(yè)基準收益率與貸款利率的加權平均收益率。如果有幾種不同的貸款時，貸款利率應為加權平均貸款利率。2、投資風險。在整個項目計算期內，存在著發(fā)生不利于項目的環(huán)境變化的可能性，這種變化難以預料，即投資者要冒著一定風險作決策。所以在確定基準收益率時，僅考慮資金成本、機會成本因素是不夠的，還應考慮風險因素，通常，以一個適當的風險貼補率%來提高*值。就是說，以一個較高的收益水平補償投資者所承擔的風險，風險越大，貼補率越高。為此，投資者自然就要求獲得較高的利潤，否則他是不愿去冒風險的。為了限制對風險大、盈利低的項目進行投資，可以采取提高基準收益率的辦法來進行項目經濟評價。一般說來，從客觀上看，資金密集項目的風險高于勞動密集的；資產專用性強的高于資產通用性強的；以降低生產成本為目的的低于以擴大產量、擴大市場份額為目的的。從主觀上看，資金雄厚的投資主體的風險低于資金拮據者。3、通貨膨脹。在通貨膨脹影響下，各種材料、設備、房屋、土地的價格以及人工費都會上升。為反映和評價出擬建項目在未來的真實經濟效果，在確定基準收益率時，應考慮通貨膨脹因素。若項目現金流量是按當年價格預測估算的，則應以年通貨膨脹率%修正值；若項目的現金流量是按基準年不變價格預測估OC算的，預測結果已排除通貨膨脹因素的影響，就不再重復考慮通貨膨脹的影響，而去修正人值。綜合以上分析，基準收益率可確定如下：1）當按當年價格預測項目現金流量時：/>（1+/；）（1+/；）（1+/；）-1^/；+/；+/；（2.2.17）CI/OI/J2）當按不變價格預測項目現金流量時：/>（1+/；）（1+/；）—IF；+L（2.2.17）VI乙I乙上述近似處理的條件是/;、小％都為小數。IeO總之，資金成本和機會成本是確定基準收益率的基礎，投資風險和通貨膨脹是確定基準收益率必須考慮的影響因素。凈現值率(NPVR)凈現值率是在N?V的基礎上發(fā)展起來的，可作為NPV的一種補充。凈現值率是項目凈現值與項目全部投資現值之比，其經濟含義是單位投資現值所能帶來的凈現值，是一個考察項目單位投資盈利能力的指標。由于凈現值不直接考慮項目投資額的大小，故為考慮投資的利用效率，常用凈現值率作為凈現值的輔助評價指標。當對比的兩個方案投資額不同時，如果僅以各方案的NPV大小來選擇方案，可能導致不正確的結論。因為凈現值只表現盈利總額，不能說明投資的利用效果。單純以凈現值最大作為方案選優(yōu)的標準，往往導致評價人趨向于選擇投資大、盈利多的方案，而忽視盈利額較多，但投資更少、經濟效果更好的方案。為此，可采用凈現值的相