期貨從業(yè)資格考試真題匯總(期貨基礎(chǔ)知識(shí)真題)

(1)期貨交易萌芽于歐洲。早在古希臘就出現(xiàn)過(guò)中央交易所、大宗交易所。到l2世紀(jì)這種交易方式在英、法等國(guó)發(fā)展規(guī)模較大、專業(yè)化程度也很高。(2)期貨交易萌芽于遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易，交易方式的演進(jìn)，尤其遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易的集中化和組織化為期貨交易的產(chǎn)生和期貨市場(chǎng)的形成奠定了基礎(chǔ)。(3)較為規(guī)范化的期貨市場(chǎng)在19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國(guó)芝加哥。(1)期貨(Futures)與現(xiàn)貨相對(duì)應(yīng)，并由現(xiàn)貨衍生而來(lái)，通常指期貨合約。期貨合約是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)(2)期貨交易(FuturesTrading)即期貨合約的買賣，由遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易衍生而來(lái)，是與現(xiàn)貨交易相對(duì)應(yīng)的交易方式。(3)期貨市場(chǎng)是進(jìn)行期貨交易的場(chǎng)所，它由遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)衍生而來(lái)，是與現(xiàn)貨市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的組織化和規(guī)范化程度更高的市場(chǎng)形態(tài)。到金融期貨(外匯期貨→利率期貨→股票指數(shù)期貨→股票期貨)的發(fā)展歷程。2．交易規(guī)模擴(kuò)大和結(jié)構(gòu)變化和期權(quán)的交易量居各大類期貨和期權(quán)交易量首位。3．市場(chǎng)創(chuàng)新和國(guó)際化(1)金融期貨發(fā)展迅猛(2)電子化交易方式廣泛應(yīng)用，降低交易成本。(3)公司化改制和上市成趨勢(shì)，提高經(jīng)營(yíng)效率和決策效率。(4)交易日益集中化，聯(lián)合和合并腳步加快。(5)期貨市場(chǎng)進(jìn)一步國(guó)際化和一體化。第二節(jié)期貨交易的特征一、期貨交易的基本特征：(1)合約標(biāo)準(zhǔn)化：節(jié)約交易成本，提高交易效率和市場(chǎng)流動(dòng)性。(2)場(chǎng)內(nèi)集中競(jìng)價(jià)交易。(3)保證金交易(又稱“杠桿交易”)：期貨交易具有高收益和高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。(4)雙向交易：買入建倉(cāng)(開倉(cāng)、買空)與賣出建倉(cāng)(賣空)。(5)對(duì)沖了結(jié)：不必交割現(xiàn)貨，提高期貨市場(chǎng)流動(dòng)性。(6)當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算(逐日盯市)：每日結(jié)算，如果交易者的保證金余額低于規(guī)定的市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。融產(chǎn)易的目的是獲得或讓渡實(shí)物商品或金融產(chǎn)品。期貨交易的主要目的是為了規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格交易：(1)聯(lián)系：同屬于遠(yuǎn)期交易，均采用集中交易、公開競(jìng)價(jià)、電子化交易等形式。(2)區(qū)別：①兩者交易的遠(yuǎn)期合約存在著標(biāo)準(zhǔn)化與非標(biāo)準(zhǔn)化的差別；②期貨交易可以式；③期貨交易以保證金制度為基礎(chǔ)，實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，信用風(fēng)險(xiǎn)較??；遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易過(guò)程時(shí)間較長(zhǎng)，違約行為因此有可能發(fā)生。(1)聯(lián)系：兩者都屬于合同或契約的買賣；都具有促進(jìn)資源有效配置的作用。(2)區(qū)別：①產(chǎn)品結(jié)構(gòu)層次不同，證券屬于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品，期貨屬于金融衍生品；②證券有內(nèi)在價(jià)值，可長(zhǎng)期持有，期貨合約不具有內(nèi)在價(jià)值，且不能長(zhǎng)期持有；③交易第三節(jié)期貨市場(chǎng)的功能與作用一、期貨市場(chǎng)的功能：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能是指期貨市場(chǎng)能夠規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。從事套期保值交易的期貨市續(xù)性、預(yù)測(cè)性和權(quán)威性的特點(diǎn)，可作為未來(lái)某一時(shí)期現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的“晴雨表”。作用：(1)期貨市場(chǎng)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，期貨價(jià)格具有示范效果，有助于形成合理現(xiàn)貨市場(chǎng)(2)規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，從而有助于現(xiàn)貨市場(chǎng)交易規(guī)模的擴(kuò)大。(3)期貨合約體現(xiàn)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)原則，有助于現(xiàn)貨市場(chǎng)中商品品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)的確立，促進(jìn)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)(1)作為信號(hào)的期貨價(jià)格，可以有效克服市場(chǎng)中的信息不完全和不對(duì)稱，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下有助于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者作出科學(xué)合理的決策，避免盲目性。(2)通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，可以幫助生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到鎖定生產(chǎn)成本、實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)的目的，使生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)免受價(jià)格波動(dòng)的干擾。3．期貨市場(chǎng)的發(fā)展有利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，有助于政府的宏觀決策作用，而且可以通過(guò)其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能調(diào)節(jié)市場(chǎng)供求。期貨市場(chǎng)的發(fā)展有助于穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)。預(yù)測(cè)的特點(diǎn)。因此，以期貨價(jià)格為參考依據(jù)，有助于科學(xué)合理地制定和調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策。4．期貨市場(chǎng)的發(fā)展有助于增強(qiáng)在國(guó)際價(jià)格形成中的主導(dǎo)權(quán)第四節(jié)中外期貨市場(chǎng)概況一、國(guó)際期貨市場(chǎng)：從目前全球各區(qū)域期貨和期權(quán)交易量來(lái)看，以歐美為代表的西方國(guó)家和地區(qū)的交易量出現(xiàn)明顯下滑，以巴西、俄羅斯、印度和中國(guó)“金磚四國(guó)”為代表的新興市場(chǎng)國(guó)家交易量上升勢(shì)頭顯著。二、國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)：1988年初，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心、國(guó)家體改委、商業(yè)部等部門根據(jù)中央領(lǐng)導(dǎo)指示，組織力量開始進(jìn)行期貨市場(chǎng)研究。際期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。理整頓的開始，15家交易所作為試點(diǎn)被保留下來(lái)。治理整頓。1999年，期貨交易所數(shù)量再次精簡(jiǎn)合并為3家，分別是鄭州商品交易所、大連商品交易所和上海期貨交易所。從而將新的自律機(jī)制引入監(jiān)管體系。中國(guó)期貨市場(chǎng)走向法制化和規(guī)范化，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)的行政監(jiān)督管理、期貨業(yè)協(xié)會(huì)的行業(yè)自律管理和期貨交易所的自律管理構(gòu)成的三級(jí)監(jiān)管體制，對(duì)于形成和維護(hù)良好的期貨市場(chǎng)秩序起到了積極作用。低保證金被挪用的風(fēng)險(xiǎn)、保證期貨交易資金安全，以及維護(hù)投資者利益發(fā)揮了重要作用。300指數(shù)期貨，標(biāo)志著中國(guó)期貨市場(chǎng)進(jìn)入了商品期貨與金融期貨共同發(fā)展的新階段。期貨市場(chǎng)成為世界最大的商品期貨市場(chǎng)。易所。期貨從業(yè)資格考試《基礎(chǔ)知識(shí)》章節(jié)知識(shí)：第二章期貨市場(chǎng)的構(gòu)成第一節(jié)期貨交易所(1)期貨交易所是為期貨交易提供場(chǎng)所、設(shè)施、相關(guān)服務(wù)和交易規(guī)則的機(jī)構(gòu)。它自身基本宗旨：營(yíng)造公開、公平、公正和誠(chéng)信透明的市場(chǎng)環(huán)境與維護(hù)投資者的合法權(quán)益(2)重要職能：①提供交易的場(chǎng)所、設(shè)施和服務(wù)；②設(shè)計(jì)合約、安排合約上市；(1)定義：會(huì)員制期貨交易所是由全體會(huì)員共同出資組建，繳納一定的會(huì)員資格費(fèi)作為注冊(cè)資本，以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)有限責(zé)任的非營(yíng)利性法人。(2)只有取得會(huì)員資格才能進(jìn)入期貨交易所場(chǎng)內(nèi)交易。會(huì)員資格獲得的方式：①以交易所創(chuàng)辦發(fā)起人的身份加入；②接受發(fā)起人的資格轉(zhuǎn)讓加入；③接受期貨交易所其他會(huì)員的資格轉(zhuǎn)讓加入；④依據(jù)期貨交易所的規(guī)則加入。(3)會(huì)員構(gòu)成：自然人會(huì)員與法人會(huì)員、全權(quán)會(huì)員與專業(yè)會(huì)員、結(jié)算會(huì)員與非結(jié)算會(huì)(4)會(huì)員的基本權(quán)利與義務(wù)。(5)組織架構(gòu)：一般設(shè)有會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)、專業(yè)委員會(huì)和業(yè)務(wù)管理部門。2．公司制(1)定義：公司制期貨交易所通常是由若干股東共同出資組建、股份可以按照有關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)讓、以營(yíng)利為目的的企業(yè)法人。公司制期貨交易所的盈利來(lái)自通過(guò)交易所進(jìn)行期貨交易而收取的各種費(fèi)用。(2)會(huì)員資格：與會(huì)員制相似。3．會(huì)員制和公司制期貸交易所的主要區(qū)剮(1)是否以營(yíng)利為目標(biāo)：會(huì)員制不以營(yíng)利為目標(biāo)，公司制以營(yíng)利為目標(biāo)。(2)適用法律不同：會(huì)員制一般適用民法，公司制先適用于公司法，只有在公司法未作規(guī)定的情況下，才適用民法的一般規(guī)定。(3)決策機(jī)構(gòu)不同：會(huì)員制最高權(quán)力機(jī)構(gòu)是會(huì)員大會(huì)，公司制是股東大會(huì)；會(huì)員制最高權(quán)力機(jī)構(gòu)的常設(shè)機(jī)構(gòu)是理事會(huì)，公司制是董事會(huì)。第二節(jié)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)(1)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)是負(fù)責(zé)交易所期貨交易的統(tǒng)一結(jié)算、保證金管理和結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)控制的(2)主要職能：所有合約賣方的買方和所有合約買方的賣方。②結(jié)算交易盈虧。每一交易日結(jié)束后，期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)會(huì)員的盈虧進(jìn)行計(jì)算。算機(jī)構(gòu)會(huì)向會(huì)員發(fā)出追加保證金的通知。會(huì)員收到通知后必須在下一交易日規(guī)定時(shí)間內(nèi)將保證金交齊，否則結(jié)算機(jī)構(gòu)有權(quán)對(duì)其持倉(cāng)進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)。國(guó)際上，結(jié)算機(jī)構(gòu)通常采用分級(jí)結(jié)算制度。我國(guó)境內(nèi)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)均是交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)。2．我國(guó)境內(nèi)期貨結(jié)算制度(1)三家商品期貨交易所采用全員結(jié)算制度，即期貨交易所會(huì)員均具有與期貨交易所進(jìn)行結(jié)算的資格。全員結(jié)算制度的期貨交易所對(duì)會(huì)員結(jié)算，會(huì)員對(duì)其受托的客戶結(jié)算。(2)中國(guó)金融期貨交易所采用會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度，即期貨交易所會(huì)員由結(jié)算會(huì)員和非結(jié)算會(huì)員組成。結(jié)算會(huì)員通過(guò)繳納結(jié)算擔(dān)保金實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。結(jié)算擔(dān)保金是指由結(jié)算會(huì)員依交易所規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對(duì)結(jié)算會(huì)員違約風(fēng)險(xiǎn)的共同擔(dān)保資金。結(jié)算擔(dān)保金由結(jié)算會(huì)員以自有資金向算擔(dān)保金和變動(dòng)結(jié)算擔(dān)保金。結(jié)算擔(dān)保金應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)金形式繳納。第三節(jié)期貨中介與服務(wù)機(jī)構(gòu)期貨公司是代理客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易傭金的中介組織。(1)職能：①根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)；②對(duì)客戶進(jìn)行管理，控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn)；③為客戶提供期貨市場(chǎng)信息，進(jìn)行期貨交易咨詢，充當(dāng)客戶的交易顧問(wèn)等。(2)部門設(shè)置。期貨公司一般設(shè)置如下業(yè)務(wù)部門：交易部門、結(jié)算部門、交割部門、T行政部門等。(3)我國(guó)對(duì)期貨公司經(jīng)營(yíng)管理的特別要求。①對(duì)期貨公司業(yè)務(wù)實(shí)行許可證制度。險(xiǎn)管理、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算。給他人經(jīng)營(yíng)管理。建立監(jiān)事會(huì)制度；設(shè)立首席風(fēng)險(xiǎn)官；建立董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的資格準(zhǔn)人制度。求；保護(hù)客戶資產(chǎn)；建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制；保障信息系統(tǒng)安全；按規(guī)定進(jìn)行信息披露。期權(quán)指令，但不能接受客戶的資金，且必須通過(guò)期貨公司進(jìn)行結(jié)算。介紹經(jīng)紀(jì)商可分為獨(dú)立執(zhí)業(yè)的介紹經(jīng)紀(jì)商(IIB)和由期貨公司擔(dān)保的介紹經(jīng)紀(jì)商(GIB)。他期貨公司的委托從事介紹業(yè)務(wù)。證券公司申請(qǐng)介紹業(yè)務(wù)資格應(yīng)當(dāng)符合一系列的條件和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)基于居間法律關(guān)系所產(chǎn)生的民事責(zé)任的自然人或組織。其主要職責(zé)是介紹客戶。期貨公司的在職人員不得成為本公司和其他期貨公司的居間人。3．期貨信息咨詢機(jī)構(gòu)期貨信息資訊機(jī)構(gòu)主要提供期貨行情軟件、交易系統(tǒng)及相關(guān)信息資訊服務(wù)。4．期貨保證金存管銀行所辦理期貨交易結(jié)算業(yè)務(wù)的銀行。交易所有權(quán)對(duì)存管銀行的期貨結(jié)算業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)督。存管銀行享有的權(quán)利和應(yīng)當(dāng)履行的義務(wù)在全員結(jié)算制度和會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度下略有差異。行為：出具虛假倉(cāng)單；違反期貨交易所業(yè)務(wù)規(guī)則，限制交割商品的入庫(kù)、出庫(kù)；泄露與期貨交易有關(guān)的商業(yè)秘密；違反國(guó)家有關(guān)規(guī)定參與期貨交易；國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其第四節(jié)期貨交易者一、期貨交易者的分類：(1)根據(jù)進(jìn)入期貨市場(chǎng)的目的不同，分為套期保值者和投機(jī)者。商品期貨的套期保值定資金通過(guò)期貨交易以期獲取投資收益的交易者。加工貿(mào)易商、以及金融機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老基金、對(duì)沖基金、投資基金等。(3)按照交易頭寸劃分為多頭交易者和空頭交易者。資者：(1)含義：對(duì)沖基金(HedgeFund)，又稱避險(xiǎn)基金，是指“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過(guò)的基金”，是(2)對(duì)沖基金和共同基金的區(qū)別：①對(duì)沖基金并不需要在美國(guó)聯(lián)邦投資法下注冊(cè)，而共同基金則受到監(jiān)管條約的限制；②共同基金投資組合中的資金不能投資期貨等衍生品市場(chǎng)，對(duì)沖基金可投資期貨等衍生品市場(chǎng)。2．商品投資基金(1)含義：商品投資基金(CommodityPoo1)是指廣大投資者將資金集中起來(lái)，委托享受投資收益的一種集合投資方式。(2)組織結(jié)構(gòu)：①商品基金經(jīng)理(CPO)。②商品交易顧問(wèn)(CTA)。③交易經(jīng)理(TM)。④期貨傭金商(FCM)。⑤托管人(Custodian)。(3)商品投資基金和對(duì)沖基金的區(qū)別：①商品投資基金的投資領(lǐng)域比對(duì)沖基金小得多，它的投資對(duì)象主要是在交易所交易的期貨和期權(quán)而不涉及股票債券和其他金融資產(chǎn)。②在組織形式上，商品投資基金運(yùn)作比對(duì)沖基金規(guī)范，透明度更高，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。期貨從業(yè)資格考試《基礎(chǔ)知識(shí)》章節(jié)知識(shí)：第三章期貨交易制度與合約第一節(jié)期貨合約由期貨交易所統(tǒng)一制定、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量標(biāo)的物(1)規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí)。(2)價(jià)格波動(dòng)幅度大且頻繁。(3)供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷。三、期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù)：(1)合約名稱：注明合約的品種名稱及其上市交易所的名稱。(2)交易單位：是指在期貨交易所的每手期貨合約代表的標(biāo)的物的數(shù)量，也稱為合約(3)報(bào)價(jià)單位：每計(jì)量單位的貨幣價(jià)格。 (4)最小變動(dòng)價(jià)位：在期貨交易所的公開競(jìng)價(jià)過(guò)程中，對(duì)合約每計(jì)量單位報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)數(shù)值。最小變動(dòng)價(jià)位的設(shè)置要同時(shí)考慮市場(chǎng)的流動(dòng)性和交易協(xié)商成本。(5)每日價(jià)格最大波動(dòng)限制：規(guī)定了期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高制的確定取決于標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)的頻繁程度和波幅大小。漲停板＝上一交易目的結(jié)算價(jià)＋允許的最大漲幅跌停板＝上一交易日的結(jié)算價(jià)－允許的最小跌幅(6)合約交割月份：某種期貨合約到期交割的月份。(7)交易時(shí)間：期貨合約的交易時(shí)間由交易所統(tǒng)一規(guī)定。(8)最后交易日：期貨合約在合約交割月份中交易的最后一個(gè)交易日。(9)交割日期：合約標(biāo)的物所有權(quán)轉(zhuǎn)移的時(shí)間。。貨人不能拒收。(11)交割地點(diǎn)：期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的進(jìn)行實(shí)物交割的指定地點(diǎn)。指定商品期貨交割倉(cāng)庫(kù)主要考慮倉(cāng)庫(kù)所在地區(qū)的生產(chǎn)或消費(fèi)集中程度，倉(cāng)庫(kù)的儲(chǔ)存條件、運(yùn)輸條件和質(zhì)檢條件等。金融期貨交易需交易所指定交割銀行。(12)交易手續(xù)費(fèi)：按照成交合約金額的一定比例或成交手?jǐn)?shù)收取，手續(xù)費(fèi)過(guò)高會(huì)增加(13)交割方式：分為實(shí)物交割和現(xiàn)金交割。(14)交易代碼：為便于交易，交易所對(duì)每一期貨品種都規(guī)定了交易代碼。第二節(jié)期貨交易基本制度1．保證金制度的內(nèi)涵及特點(diǎn)(1)對(duì)交易者保證金的要求與其面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)。(2)交易所根據(jù)合約特點(diǎn)設(shè)定最低保證金標(biāo)準(zhǔn)，并根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行調(diào)節(jié)。(3)保證金的收取分級(jí)進(jìn)行，分為會(huì)員保證金和客戶保證金。2．我國(guó)期貨交易保證金制度的特點(diǎn)(1)對(duì)期貨合約上市運(yùn)行的不同階段規(guī)定不同的交易保證金比率，保證金隨交割的臨(2)隨著合約持倉(cāng)量的增大，交易所逐步提高交易保證金比例。(3)交易出現(xiàn)連續(xù)漲、跌停板時(shí)，相應(yīng)提高交易保證金比例。(4)按結(jié)算價(jià)計(jì)算的連續(xù)若干個(gè)交易日的價(jià)格累積漲、跌幅達(dá)到一定程度時(shí)，交易所根據(jù)市場(chǎng)情況采取相應(yīng)措施。(5)期貨合約交易異常時(shí)，按規(guī)定程序調(diào)整交易保證金的比例。(1)對(duì)所有賬戶的交易及頭寸按不同品種、不同月份的合約分別進(jìn)行結(jié)算并匯總。(2)交易盈虧結(jié)算包括對(duì)平倉(cāng)頭寸盈虧和對(duì)未平倉(cāng)合約浮動(dòng)盈虧的結(jié)算。(3)對(duì)交易頭寸所占用的保證金進(jìn)行逐日結(jié)算。(4)當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度是通過(guò)期貨交易分級(jí)結(jié)算體系實(shí)施的。期貨交易所會(huì)員(客戶)的保證金不足時(shí)，會(huì)被要求及時(shí)追加保證金或者自行平倉(cāng)；否則，其合約將會(huì)被強(qiáng)行平倉(cāng)。1．漲、跌停板制度的內(nèi)涵視為無(wú)效報(bào)價(jià)，不能成交。2．我國(guó)期貨漲、跌停板制度的特點(diǎn)我國(guó)期貨市場(chǎng)每日價(jià)格波動(dòng)限制設(shè)定為上一交易日結(jié)算價(jià)的一定百分比。交易所對(duì)漲、跌停板的調(diào)整，一般具有以下特點(diǎn)：(1)新上市的期貨合約，其漲、跌停板幅度一般為合約規(guī)定漲、跌停板幅度的2倍或(2)當(dāng)同方向連續(xù)漲、跌停板，遇國(guó)家法定長(zhǎng)假或交易所認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯變化時(shí)，交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整其漲、跌停板幅度。(3)對(duì)同時(shí)適用交易所規(guī)定的兩種或兩種以上漲、跌停板情形的，其漲、跌停板瑋高先的愿則；②連續(xù)出現(xiàn)漲(跌)停板單邊無(wú)連續(xù)報(bào)價(jià)時(shí)實(shí)行強(qiáng)制減倉(cāng)。1．持倉(cāng)限額及大戶報(bào)告制度的內(nèi)涵及特點(diǎn)持倉(cāng)限額制度是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可以持有的、按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)時(shí)向交易所報(bào)告。戶報(bào)告制度的特點(diǎn)：(1)根據(jù)不同期貨品種及合約的具體情況和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況制定和調(diào)整限額和報(bào){標(biāo)準(zhǔn)。(2)臨近交割時(shí)，持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)低。(3)只針對(duì)投機(jī)頭寸，套保頭寸、套利頭寸和風(fēng)險(xiǎn)管理頭寸可向交易所申請(qǐng)豁免。2．我國(guó)期貨持倉(cāng)限額及大戶報(bào)告制度的特點(diǎn)(1)交易所根據(jù)具體情況，分別確定每一品種每一月份的限倉(cāng)數(shù)額及大戶報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。(2)投機(jī)頭寸達(dá)持倉(cāng)限量80%以上時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告資金情況、頭寸情(3)市場(chǎng)總持倉(cāng)量不同，適用的持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)不同。(4)按照合約在交易過(guò)程中的不同時(shí)期確定不同持倉(cāng)限額。(5)期貨公司會(huì)員、非期貨公司會(huì)員、一般客戶適用不同標(biāo)準(zhǔn)。按有關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)員或客戶的持倉(cāng)實(shí)行平倉(cāng)的一種強(qiáng)制措施，目的是控制期貨交易的風(fēng)強(qiáng)行平倉(cāng)的兩種情形：(1)因賬戶交易保證金不足而實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。(2)因會(huì)員(客戶)違反持倉(cāng)限額制度而實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。2．我國(guó)期貨強(qiáng)行平倉(cāng)制度的規(guī)定一，交易所實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)：(1)會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，未能在規(guī)定時(shí)限補(bǔ)足。(2)客戶或會(huì)員持倉(cāng)量超過(guò)限倉(cāng)規(guī)定。(3)因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰。(4)根據(jù)交易所緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)。(5)其他。指期貨交易所按照有關(guān)規(guī)定公布期貨交易信息的制度。交易所交易規(guī)則及其實(shí)施細(xì)則規(guī)定的其他信息。第三節(jié)期貨交易流程的管理的具體實(shí)施工作。(1)申請(qǐng)開戶，可分為自然人客戶和法人客戶。(2)閱讀期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書并簽字確認(rèn)。(3)簽署期貨經(jīng)紀(jì)合同書。(4)申請(qǐng)交易編碼并確認(rèn)資金賬號(hào)。所交易編碼的對(duì)應(yīng)關(guān)系。(1)市價(jià)指令，指按當(dāng)時(shí)市價(jià)即刻成交，一旦下達(dá)不可更改或撤銷。下達(dá)時(shí)必須指明具體價(jià)位。(3)停止限價(jià)指令，指當(dāng)市價(jià)達(dá)到客戶預(yù)先設(shè)定的觸發(fā)價(jià)格時(shí)即變?yōu)橄迌r(jià)指令予以執(zhí)(4)止損指令，指當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到客戶預(yù)先設(shè)定的觸發(fā)價(jià)格時(shí)即變?yōu)槭袃r(jià)指令予以執(zhí)(5)觸價(jià)指令，指當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到指定價(jià)位時(shí)，以市價(jià)指令予以執(zhí)行。(6)限時(shí)指令，指要求在某一時(shí)間段內(nèi)執(zhí)行的指令，否則自動(dòng)取消。(7)長(zhǎng)效指令，指除非成交或由委托人取消，否則持續(xù)有效的交易指令。(8)套利指令，指同時(shí)買入和賣出兩種或兩種以上期貨合約的指令。(9)取消指令，要求將某一指定指令取消的指令。2．指令下達(dá)方式(1)書面下單。(2)電話下單。(3)網(wǎng)上下單。三、競(jìng)價(jià)：(1)公開喊價(jià)方式：連續(xù)競(jìng)價(jià)制(歐美期貨市場(chǎng))與一節(jié)一價(jià)制(日本)。(2)計(jì)算機(jī)撮合成交(國(guó)內(nèi)期貨交易所)：價(jià)格優(yōu)先與時(shí)間優(yōu)先。撮合成交價(jià)等于買入價(jià)(bp)、賣出價(jià)(sp)和前一成交價(jià)(Cp)三者中居中的一個(gè)則；在開盤集合競(jìng)價(jià)中未成交的申報(bào)單自動(dòng)參與開始后的競(jìng)價(jià)交易。2．成交回報(bào)與確認(rèn)客戶對(duì)結(jié)算單有異議，下個(gè)交易日開市前書面提出。序結(jié)算是指根據(jù)期貨交易所公布的結(jié)算價(jià)格對(duì)交易賬戶的交易盈虧狀況進(jìn)行的資金清算和劃轉(zhuǎn)。期貨交易的結(jié)算，由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行。(1)交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算。(2)期貨公司對(duì)客戶的結(jié)算。(1)結(jié)算的相關(guān)術(shù)語(yǔ)。①結(jié)算價(jià)(Sett1ementPriCe)是當(dāng)天交易結(jié)束后，對(duì)未平倉(cāng)合約進(jìn)行當(dāng)日交易保證金及持倉(cāng)、平倉(cāng)。到期未平倉(cāng)合約的過(guò)程。2．交割的作用(1)交割是聯(lián)系期貨與現(xiàn)貨的紐帶。(2)交割是促使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致的制度保證，使期貨市場(chǎng)真正發(fā)揮價(jià)格(1)實(shí)物交割方式：集中交割和滾動(dòng)交割。(2)實(shí)物交割結(jié)算價(jià)。交割商品計(jì)價(jià)以交割結(jié)算價(jià)為基礎(chǔ)計(jì)價(jià)，再加上不同等級(jí)商品質(zhì)量的升、貼水及異地交割倉(cāng)庫(kù)與基準(zhǔn)交割倉(cāng)庫(kù)的升、貼水。(1)交易所對(duì)交割月份持倉(cāng)合約進(jìn)行交割配對(duì)。(2)買賣雙方通過(guò)交易所進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單與貨款交換。(3)增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單是指由交易所統(tǒng)一制定的，交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)在完成入庫(kù)商品驗(yàn)收、確認(rèn)合算，了結(jié)到期未平倉(cāng)合約的過(guò)程(中國(guó)金融期貨交易所的股指期貨合約)。期貨從業(yè)資格考試《基礎(chǔ)知識(shí)》章節(jié)知識(shí)：第四章套期保值第一節(jié)套期保值概述現(xiàn)貨市場(chǎng)頭寸相反的期貨合約，或?qū)⑵谪浐霞s作為其現(xiàn)貨市場(chǎng)未來(lái)要進(jìn)行的交易的替代。(1)期貨品種及合約數(shù)量的確定應(yīng)保證期貨與現(xiàn)貨頭寸的價(jià)值變動(dòng)大體相當(dāng)。套期保值比率(HedgeRatio)，即套期保值中期貨合約所代表的數(shù)量與被套期保值的率。交叉套期保值(CrossHedging)，即選擇與被套期保值商品或資產(chǎn)不相同但相關(guān)的期期保值。(2)期貨頭寸應(yīng)與現(xiàn)貨頭寸相反，或作為現(xiàn)貨市場(chǎng)未來(lái)要進(jìn)行的交易的替代物。(3)期貨頭寸持有的時(shí)間段要與現(xiàn)貨市場(chǎng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間段對(duì)應(yīng)起來(lái)。作為其現(xiàn)貨市場(chǎng)未來(lái)要進(jìn)行的交易的替代物，以期對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人。第二節(jié)套期保值的應(yīng)用(1)持有某種商品或資產(chǎn)(此時(shí)持有現(xiàn)貨多頭頭寸)，擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，使其持有的商品或資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值下降，或者其銷售收益下降。(2)已經(jīng)按固定價(jià)格買入未來(lái)交收的商品或資產(chǎn)(此時(shí)持有現(xiàn)貨多頭頭寸)，擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，使其商品或資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值下降或其銷售收益下降。(3)預(yù)計(jì)在未來(lái)要銷售某種商品或資產(chǎn)，但銷售價(jià)格尚未確定，擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，使其銷售收益下降。農(nóng)場(chǎng)打算未來(lái)賣出玉米，擔(dān)心銷售價(jià)格下跌，故進(jìn)行套期保值。第三節(jié)基差與套期保值效果(1)完全套期保值(理想套期保值)：在套期保值操作中，期貨頭寸盈(虧)與現(xiàn)貨頭寸虧(盈)幅度是完全相同的。(2)現(xiàn)實(shí)操作中，往往導(dǎo)致不完全套期保值。原因：①期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)幅度并不完全一致；②期貨合約標(biāo)的物與套期保值現(xiàn)貨商品存在等級(jí)差異，導(dǎo)致波動(dòng)幅度差異；未達(dá)到足夠理想。某一特定地點(diǎn)某種商品或資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與相同商品或資產(chǎn)的某一特定期貨合約價(jià)格的價(jià)差。基差＝現(xiàn)貨價(jià)格－期貨價(jià)格2．影響基差的因素(1)時(shí)間差價(jià)：持倉(cāng)費(fèi)是指?jìng)}儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和利息等費(fèi)用的總和。(2)品質(zhì)差價(jià)：現(xiàn)貨商品與期貨合約標(biāo)準(zhǔn)等級(jí)商品的差異。(3)地區(qū)差價(jià)：現(xiàn)貨所在地與交割地點(diǎn)不一致，有運(yùn)費(fèi)差價(jià)。3．基差與正反向市場(chǎng)(1)正向市場(chǎng)：現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨價(jià)格、近期合約價(jià)格低于遠(yuǎn)期合約價(jià)格，基差為負(fù)貨價(jià)格形成中韻時(shí)間價(jià)值。(2)反向市場(chǎng)：現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格、近期合約價(jià)格高于遠(yuǎn)期合約價(jià)格，基差為正加；二是預(yù)計(jì)將來(lái)該商品的供給會(huì)大幅度增加，導(dǎo)致期貨價(jià)格大跌。(1)基差走強(qiáng)：基差的值越來(lái)越大，注意并非絕對(duì)值，而是正常值。差由－10縮小到－5(僅屬于正向市場(chǎng))；②基差由－10縮小到0并逐步擴(kuò)大到5(市場(chǎng)由正向市場(chǎng)向反向市場(chǎng)轉(zhuǎn)變)；③基差由5擴(kuò)大到10(僅屬于反向市場(chǎng))。(2)基差走弱：基差的值越來(lái)越小，注意并非絕對(duì)值，而是正常值。步擴(kuò)大到－5(市場(chǎng)由反向市場(chǎng)向正向市場(chǎng)轉(zhuǎn)變)；③基差由－5擴(kuò)大到－10(僅屬于正向市場(chǎng))。(3)無(wú)論基差走強(qiáng)還是走弱，由于期貨交割的存在，隨著期貨合約交割月份的臨近，基差均會(huì)趨向于零。三、基差變動(dòng)與套期保值效果：基差保值的實(shí)質(zhì)是用較小的基差風(fēng)險(xiǎn)代替較大的現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。四、套期保值有效性的衡量：套期保值有效性是度量風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖程度的指標(biāo)，可以用來(lái)評(píng)價(jià)套期保值效果。套期保值有效性＝期貨價(jià)格變動(dòng)值／現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)值有效性的評(píng)價(jià)不以單個(gè)市場(chǎng)的盈虧判定，而以兩個(gè)市場(chǎng)盈虧抵消的程度來(lái)衡量。第四節(jié)套期保值操作的擴(kuò)展及注意事項(xiàng)的選擇③不同合約基差的差異性。企業(yè)結(jié)合不同目的，靈活確定套期保值比率，不一定完全按照“1：1”的比率操作。3．期轉(zhuǎn)現(xiàn)與套期保值(1)概念：期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交易，簡(jiǎn)稱期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，是指持有方向相反的同一品種、同一有的合約按雙方商定的期貨價(jià)格(該價(jià)格一般應(yīng)在交易所規(guī)定的價(jià)格波動(dòng)范圍內(nèi))由交易所貨”更便捷；③比遠(yuǎn)期合同交易和期貨實(shí)物交割更有利。(3)基本流程：①尋找交易對(duì)手；②交易雙方商定價(jià)格；③向交易所提出申請(qǐng)；④交4．期現(xiàn)套利操作期現(xiàn)套利是指交易者利用期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的不合理價(jià)差，通過(guò)在兩個(gè)市場(chǎng)上進(jìn)在商品市場(chǎng)進(jìn)行期現(xiàn)套利操作，一般要求交易者對(duì)現(xiàn)貨商品的貿(mào)易、運(yùn)輸和儲(chǔ)存等比較熟悉，因此參與者多是有現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)背景的企業(yè)。5．基差交易二、企業(yè)開展套期保值業(yè)務(wù)的注意事項(xiàng)：(1)企業(yè)在參與期貨套期保值之前，結(jié)合自身情況(包括行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)狀況、市場(chǎng)動(dòng)態(tài)風(fēng)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好)進(jìn)行評(píng)估，判斷是否需要以及是否有實(shí)力和能力做套期保值。(2)完善套期保值機(jī)構(gòu)設(shè)置，建立起規(guī)范的組織體系和有效的機(jī)構(gòu)部門。(3)需要具備健全的內(nèi)部控制制度(業(yè)務(wù)授權(quán)制度和業(yè)務(wù)報(bào)告制度)和風(fēng)險(xiǎn)管理部門(風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告制度、風(fēng)險(xiǎn)處理程序等)。(4)加強(qiáng)對(duì)套期保值交易中相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的管理：①基差風(fēng)險(xiǎn)；②現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)；③流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；④操作風(fēng)險(xiǎn)。(5)掌握風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法：風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法(VaR)、壓力測(cè)試、情景分析。期貨從業(yè)資格考試《基礎(chǔ)知識(shí)》章節(jié)知識(shí)：第五章期貨投機(jī)與套利交易第一節(jié)期貨投機(jī)交易期貨投機(jī)(FuturesSpeCu1ation)是指交易者通過(guò)預(yù)測(cè)期貨合約未來(lái)價(jià)格的變化，以在2．期貸投機(jī)與套期保值的區(qū)別規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，也使其現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)運(yùn)行。2．促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)期貨市場(chǎng)把投機(jī)者的不同交易指令集中在交易所內(nèi)進(jìn)行公開競(jìng)價(jià)，買賣雙方彼此競(jìng)價(jià)所產(chǎn)生的互動(dòng)作用使得價(jià)格趨于合理。投機(jī)者要理性化操作；二是適度投機(jī)。市場(chǎng)流動(dòng)性即市場(chǎng)交易的活躍程度。期貨市場(chǎng)上的投機(jī)者就像潤(rùn)滑劑一樣，為套期保值者提供了更多的機(jī)會(huì)。三、期貨投機(jī)的準(zhǔn)備工作：(1)了解期貨合約。(2)制定交易計(jì)劃。(3)設(shè)定盈利目標(biāo)和虧損限度。四、期貨投機(jī)的操作方法：(1)入市時(shí)機(jī)的選擇：①基本分析，判斷市場(chǎng)處于牛市還是熊市；②權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和獲利前景；③確定入市時(shí)間(可以借助技術(shù)分析法)。(2)金字塔式買入賣出：①只有在現(xiàn)有持倉(cāng)已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉(cāng)；②持倉(cāng)的增加應(yīng)漸次遞減。(3)合約交割月份的選擇：①合約的流動(dòng)性(活躍月份合約和不活躍月份合約)；②遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格與近期月份合約價(jià)格之間的關(guān)系。賣出遠(yuǎn)期月份的合約；在反向市場(chǎng)中，做多頭的投機(jī)者宜買入交割月份較遠(yuǎn)的遠(yuǎn)期月份合約，而做空頭的投機(jī)者宜賣出交割月份較近的近期月份合約。2．平倉(cāng)階段(I)限制損失、滾動(dòng)利潤(rùn)。(2)靈活運(yùn)用止損指令。止損單中的價(jià)格不能太接近于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格，以免價(jià)格稍有波動(dòng)就不得不平倉(cāng)。但價(jià)格也不能離市場(chǎng)價(jià)格太遠(yuǎn)，否則，又易遭受不必要的損失。3．資金和風(fēng)險(xiǎn)管理(1)一般性的資金管理要領(lǐng)：①投資額應(yīng)限定在全部資本的1／3至1／2以內(nèi)為宜；②根據(jù)資金量的不同，投資者在單個(gè)品種上的最大交易資金應(yīng)控制在總資本的10%。20%以內(nèi)；③在單個(gè)市場(chǎng)中的最大總虧損金額宜控制在總資本的5%以內(nèi)；④在任何一個(gè)市場(chǎng)群中所投入的保證金總額宜限制在總資本的20%~30%以內(nèi)。(2)分散投資與集中投資。期貨投機(jī)主張縱向投資分散化，即選擇少數(shù)幾個(gè)熟悉的品種在不同的階段分散資金投入。第二節(jié)期貨套利概述一、期貨套利的概念：期貨套利是指利用相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約之間的價(jià)差變化，在相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反的交易，以期價(jià)差發(fā)生有利變化時(shí)同時(shí)將持有頭寸平倉(cāng)而獲利的交易行為。(1)套利行為有助于期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格、不同期貨合約價(jià)格之間的合理價(jià)差關(guān)系的(2)套利行為有助于市場(chǎng)流動(dòng)性的提高。第三節(jié)期貨套利交易策略的定義期貨價(jià)差是指期貨市場(chǎng)上兩個(gè)不同月份或不同品種期貨合約之間的價(jià)格差。在價(jià)差交易中，交易者關(guān)注相關(guān)期貨合約之間的價(jià)差是否在合理的區(qū)間范圍，據(jù)此在相關(guān)合約上進(jìn)行方2．價(jià)差的擴(kuò)大與縮小計(jì)算建倉(cāng)時(shí)的價(jià)差，應(yīng)用價(jià)格較高的一“邊”減去價(jià)格較低的一“邊”。在計(jì)算平倉(cāng)時(shí)的價(jià)3．價(jià)差套利的盈虧計(jì)算約的具體價(jià)格，只要標(biāo)注兩個(gè)合約價(jià)差即可。(1)套利市價(jià)指令是指交易將按照市場(chǎng)當(dāng)前可能獲得的最好的價(jià)差成交的一種指令。和月份。指定的或更優(yōu)的價(jià)差來(lái)成交。在使用限價(jià)指令進(jìn)行套利時(shí)，需要注明具體的價(jià)差和買人、賣出期貨合約的種類和月份。等有利時(shí)機(jī)出現(xiàn)后分別平倉(cāng)，從中獲利。2．原料與成品問(wèn)的套利(1)大豆提油套利。大豆提油套利是大豆加工商在市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系基本正常時(shí)進(jìn)行的，(2)反向大豆提油套利。反向大豆提油套利是大豆加工商在市場(chǎng)價(jià)格反常時(shí)采用的套供給量。一般來(lái)說(shuō)，相同品種在各交易所間的價(jià)格會(huì)有一個(gè)穩(wěn)定的差額，一旦這一差額發(fā)生短期作的注意要點(diǎn)：(1)套利必須堅(jiān)持同時(shí)進(jìn)出。(2)下單報(bào)價(jià)時(shí)明確指出價(jià)格差。套利的關(guān)鍵在于合約間的價(jià)格差，下達(dá)交易指令時(shí)，要明確寫明買入合約與賣出合約之(3)不要在陌生的市場(chǎng)做套利交易。農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的跨期套利和跨市套利中，套利者就必須了解該農(nóng)產(chǎn)品何時(shí)收獲上市、年景如何、倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸條件怎樣。在進(jìn)行套利前，必須具備這些基本知識(shí)，否則應(yīng)該遠(yuǎn)離這個(gè)(4)不能因?yàn)榈惋L(fēng)險(xiǎn)和低額保證金而做超額套利。在國(guó)外交易所為了鼓勵(lì)套利，套利的保證金數(shù)額比一般的投機(jī)交易低25%~75%?？墒?。此外，超額套利后，傭金也隨套利量的增加而增加，套利的優(yōu)勢(shì)也無(wú)法正常地發(fā)揮出來(lái)。(5)不要用鎖單來(lái)保護(hù)已虧損的單盤交易。鎖單無(wú)法把握不同合約間的價(jià)差收益，只能起到已有損失不再擴(kuò)大的作用，先前的虧損(6)注意套利的傭金支出。金仍要按兩筆單盤交易收取。的差異；③交易單位和報(bào)價(jià)體系；④匯率波動(dòng)；⑤保證金和傭金成本。期貨從業(yè)資格考試《基礎(chǔ)知識(shí)》章節(jié)知識(shí)：第六章期貨價(jià)格分析第一節(jié)期貨行情解讀期貨行情表提供了某一時(shí)點(diǎn)上某種期貨合約交易的基本信息。(1)合約：每一期貨品種都會(huì)被賦予一個(gè)代碼，作為不同期貨品種的標(biāo)識(shí)。期貨品種代碼和合約到期月份組合在一起，便能夠清楚地指示出某一特定的期貨合約。如“a1011”，(2)開盤價(jià)：又稱開市價(jià)，是指某一期貨合約每個(gè)交易日開市后的第一筆買賣成交價(jià)格。在我國(guó)，開盤價(jià)是交易開始前5分鐘經(jīng)集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的。集合競(jìng)價(jià)未產(chǎn)生成交價(jià)格的。以集合競(jìng)價(jià)后的第一筆成交價(jià)為開盤價(jià)。(3)最高價(jià)：開盤后到目前為止某一期貨合約的最高成交價(jià)格。(4)最低價(jià)：開盤后到目前為止某一期貨合約的最低成交價(jià)格。(5)最新價(jià)：某一期貨合約在最新成交的一筆交易中的成交價(jià)格。(6)漲跌：某一期貨合約在當(dāng)日交易期間的最新價(jià)與上一交易日的結(jié)算價(jià)之差。(7)買價(jià)：某一期貨合約當(dāng)前的最高申報(bào)買入價(jià)。(8)買量：與當(dāng)前的最高申報(bào)買入價(jià)對(duì)應(yīng)的買入量，單位為“手”。(9)賣價(jià)：某一期貨合約當(dāng)前的最低申報(bào)賣出價(jià)。(10)賣量：與當(dāng)前的最低申報(bào)賣出價(jià)對(duì)應(yīng)的賣出量。(11)成交量：開盤后到目前為止某一期貨合約的買賣雙方達(dá)成交易的合約數(shù)量，單位為“手”。目前，我國(guó)商品期貨的成交量采取“雙邊計(jì)算”；我國(guó)金融期貨的成交量與國(guó)際通行規(guī)則一致，采取“單邊計(jì)算”。(12)持倉(cāng)量：到目前為止某一期貨合約交易中未平倉(cāng)合約的數(shù)量，單位為“手”。只計(jì)算多頭的未平倉(cāng)合約數(shù)量或空頭的未平倉(cāng)合約數(shù)量。(13)收盤價(jià)：某一期貨合約在當(dāng)日交易中的最后一筆成交價(jià)格。14)結(jié)算價(jià)：某一期貨合約當(dāng)日所有成交價(jià)格的加權(quán)平均，與成交價(jià)格相對(duì)應(yīng)的成交量作為權(quán)重。(15)昨收盤：某一期貨合約在上一交易日的最后一筆成交價(jià)格。(16)昨結(jié)算：某一期貨合約在上一交易日的結(jié)算價(jià)。二、期貨行情圖：期貨行情圖主要反映了某一時(shí)段某種期貨合約的價(jià)格和成交量的走勢(shì)。K線圖、月線圖等。日K易日當(dāng)中的開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)和最低價(jià)。竹線圖與K線圖的表示方法不同，但內(nèi)容構(gòu)成完全一樣。(1)總手：開盤后到目前為止該期貨合約總成交量或手?jǐn)?shù)。(2)現(xiàn)手：剛剛撮合成交的該期貨合約數(shù)量或手?jǐn)?shù)，一天內(nèi)的現(xiàn)手?jǐn)?shù)累計(jì)起來(lái)就是總(3)倉(cāng)差：持倉(cāng)量的增減變化情況，具體指目前持倉(cāng)量與上一交易日收盤時(shí)持倉(cāng)量的差。倉(cāng)差為正，表示目前的持倉(cāng)量增加；倉(cāng)差為負(fù)，表示目前的持倉(cāng)量減少。(4)外盤和內(nèi)盤：以主動(dòng)賣出指令成交的納入“外盤”，以主動(dòng)買入指令成交的納入“內(nèi)(5)多開與空開：多頭開倉(cāng)與空頭開倉(cāng)的簡(jiǎn)稱。(6)多平和空平：多頭平倉(cāng)和空頭平倉(cāng)的簡(jiǎn)稱。(7)雙開：買賣雙方都是入市開倉(cāng)，一方買入開倉(cāng)，另一方賣出開倉(cāng)。(8)雙平：買賣雙方都持有未平倉(cāng)合約，一方賣出平倉(cāng)，另一方買入平倉(cāng)。(9)多換：多頭換手，表明在買賣雙方中，一方為買入開倉(cāng)，另一方為賣出平倉(cāng)，意味著“新的多頭換出舊的多頭”。(10)空換：空頭換手，表明在買賣雙方中，一方為賣出開倉(cāng)，另一方為買入平倉(cāng)，意味著“新的空頭換出舊的空頭”。在分時(shí)圖中，將每分鐘內(nèi)的最新價(jià)標(biāo)出并連線，以反映期貨價(jià)格的運(yùn)動(dòng)。第二節(jié)期貨價(jià)格的基本分析基本理念；②分析價(jià)格變動(dòng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)。需求是指在一定的時(shí)間和地點(diǎn)，在各種價(jià)格水平下買方愿意并有能力購(gòu)買的產(chǎn)品數(shù)量。1)當(dāng)期國(guó)內(nèi)消費(fèi)量：居民消費(fèi)量和政府消費(fèi)量，主要受消費(fèi)者人數(shù)、消費(fèi)者的收人水平或購(gòu)買能力、消費(fèi)結(jié)構(gòu)、相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格等因素的影響。(2)當(dāng)期出口量：在本國(guó)生產(chǎn)的產(chǎn)品銷往國(guó)外市場(chǎng)的數(shù)量。出口量主要受國(guó)際市場(chǎng)供求狀況、內(nèi)銷和外銷價(jià)格比、關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘、匯率等因素的影響。(3)期末結(jié)存量：當(dāng)本期產(chǎn)品供大于求時(shí)，期末結(jié)存量增加；供不應(yīng)求時(shí)則減少。(1)價(jià)格。一般來(lái)說(shuō)，在其他條件不變的情況下，價(jià)格越高，需求量越小；價(jià)格越低，需求量越大。價(jià)格與需求之間這種反方向變化的關(guān)系，就是需求法則。(2)收入水平。一般情況，收入增加，消費(fèi)者會(huì)增加購(gòu)買量；收入減少，需求會(huì)相應(yīng)(3)偏好。求與其相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格有關(guān)。3．需求的價(jià)格彈性大幅減少或增加，稱之為需求富有彈性；反之，當(dāng)價(jià)格大幅升降，需求量卻少有變化，則稱4．需求量變動(dòng)與需求水平變動(dòng)供給是指在一定的時(shí)間和地點(diǎn)，在各種價(jià)格水平下賣方愿意并能夠提供的產(chǎn)品數(shù)量。(1)期初庫(kù)存量，即上一期的期末結(jié)存量。庫(kù)存充裕，就會(huì)制約價(jià)格的上漲；庫(kù)存較少，則難以抑制價(jià)格上漲。(2)當(dāng)期國(guó)內(nèi)生產(chǎn)量。需要對(duì)具體產(chǎn)品產(chǎn)量的影響因素進(jìn)行具體分析。(3)當(dāng)期進(jìn)口量。若國(guó)內(nèi)需求旺盛，進(jìn)口量增加；反之，則進(jìn)口量減少。2．影響供給的因素(1)價(jià)格。一般說(shuō)來(lái)，在其他條件不變的情況下，價(jià)格越高，供給量越大；價(jià)格越低，量越小。價(jià)格與供給之間這種同方向變化的關(guān)系，就是供給法則。供給曲線圖如圖6－(2)生產(chǎn)成本。生產(chǎn)產(chǎn)品要投入各種生產(chǎn)要素，當(dāng)要素價(jià)格上漲時(shí)，生產(chǎn)成本提高，(3)技術(shù)和管理水平。技術(shù)進(jìn)步和管理水平提高，會(huì)提高生產(chǎn)效率，增加供給。(4)相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格。相關(guān)商品之間的競(jìng)爭(zhēng)。(5)廠商的預(yù)期。預(yù)期價(jià)格上漲，減少當(dāng)期的供給；反之預(yù)期價(jià)格下跌，增加當(dāng)期供3．供給的價(jià)格彈性4．供給量變動(dòng)與供給水平變動(dòng)量的變動(dòng)表現(xiàn)為供給曲線上的點(diǎn)的移動(dòng)。產(chǎn)品的供求和價(jià)格都具有不同的特征，進(jìn)而影響期貨市場(chǎng)的供求狀況。金融貨幣因素對(duì)期貨市場(chǎng)供求的影響主要表現(xiàn)在利率和匯率兩個(gè)方面。國(guó)際沖突等，都會(huì)導(dǎo)致期貨市場(chǎng)供求狀況的變化和期貨價(jià)格的波動(dòng)。是各個(gè)國(guó)家經(jīng)常采用的經(jīng)濟(jì)政策，另外，還有來(lái)自于各國(guó)際組織的經(jīng)濟(jì)政策。是氣候條件、地理變化和自然災(zāi)害等。期貨交易所上市的糧食、金屬、能從而也間接影響生產(chǎn)和消費(fèi)。心理因素是指投機(jī)者對(duì)市場(chǎng)的信心。在期貨交易中，市場(chǎng)心理變化往往與投機(jī)行為交織在一起，相互制約、相互依賴，產(chǎn)生綜合效應(yīng)。五、供求與均衡價(jià)格：均衡是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本概念，市場(chǎng)供給力量與需求力量正好相等時(shí)所形成的價(jià)格便是均衡價(jià)格。在均衡的價(jià)格水平上，市場(chǎng)不存在過(guò)剩和短缺，均衡數(shù)量為Qo。2．需求變動(dòng)對(duì)均衡價(jià)格的影響在供給曲線木變的情況下，需求曲線的右移會(huì)使均衡價(jià)格提高，均衡數(shù)量增加；需求曲數(shù)量同方向變動(dòng)。需求變動(dòng)對(duì)均衡價(jià)格的影響如圖6－10所示。3．供給變動(dòng)對(duì)均衡價(jià)格的影響在需求曲線不變的情況下，供給曲線的右移會(huì)使均衡價(jià)格下降，均衡數(shù)量增加；供給曲4．供求變動(dòng)對(duì)均衡價(jià)格的共同影響當(dāng)供給曲線和需求曲線同時(shí)發(fā)生變動(dòng)時(shí)：第三節(jié)期貨價(jià)格的技術(shù)分析比較：技術(shù)分析(TeChniCalAnalysis)基于市場(chǎng)交易行為本身，通過(guò)分析技術(shù)數(shù)據(jù)來(lái)對(duì)期貨價(jià)格走勢(shì)作出預(yù)測(cè)。表現(xiàn)形式主要是各種圖形和指標(biāo)，其實(shí)質(zhì)內(nèi)容主要是價(jià)格和數(shù)量。技術(shù)分(1)包容假設(shè)。技術(shù)分析篤信“市場(chǎng)行為反映一切”。(2)慣性假設(shè)。技術(shù)分析篤信“價(jià)格趨勢(shì)呈慣性運(yùn)動(dòng)”。(3)重復(fù)假設(shè)。技術(shù)分析篤信“歷史將會(huì)重演”。(1)基本分析注重對(duì)影響因素的分析和變量之間的因果聯(lián)系，其優(yōu)勢(shì)在于預(yù)測(cè)期貨價(jià)(2)基本分析是基于市場(chǎng)供求變動(dòng)而作出判斷，需要充分掌握影響供求變動(dòng)的諸多因動(dòng)趨勢(shì)的分析和預(yù)測(cè)。(3)技術(shù)分析是基于過(guò)往和當(dāng)下的市場(chǎng)價(jià)格來(lái)判斷未來(lái)的價(jià)格走勢(shì)，憑借各種圖形和(4)“低買高賣”是市場(chǎng)交易中亙古不變的法則。通過(guò)基本分析判斷市場(chǎng)運(yùn)行的漲跌大(1)趨勢(shì)，即價(jià)格運(yùn)動(dòng)方向，包括上升趨勢(shì)、下降趨勢(shì)和橫行趨勢(shì)。(2)軌道，即連接價(jià)格高點(diǎn)和低點(diǎn)的兩條線，形成幾乎平行的通道。(3)支撐線和阻力線。價(jià)格在波動(dòng)過(guò)程中的某一階段，往往會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)或兩個(gè)以上的點(diǎn)連接起來(lái)，就形成支撐線。阻力成阻力。2．整理形態(tài)分析整理形態(tài)代表當(dāng)前市場(chǎng)暫時(shí)休整，下一步市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)將與此前趨勢(shì)的原方向一致，而不是反轉(zhuǎn)。主要的整理形態(tài)包括三角形、旗形、矩形等。3．反轉(zhuǎn)形態(tài)分析反轉(zhuǎn)形態(tài)表示價(jià)格趨勢(shì)將與此前趨勢(shì)的原方向相反。通常，反轉(zhuǎn)形態(tài)的形成要有三個(gè)因素，即要有主要趨勢(shì)的存在、成交量要與價(jià)格變動(dòng)相配合和重要趨勢(shì)線的突破。缺口是指在某一價(jià)格水平因沒(méi)有達(dá)成交易而形成的價(jià)格空當(dāng)，具有明顯的價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)功能，因而技術(shù)分析重視各種形式的缺口。(1)移動(dòng)平均線的一般原理：運(yùn)用移動(dòng)平均線預(yù)測(cè)期貨價(jià)格的理論基礎(chǔ)，是統(tǒng)計(jì)學(xué)的平均數(shù)原理，即將一系列不規(guī)則的微小的價(jià)格波動(dòng)予以剔除，來(lái)反映價(jià)格的主要變動(dòng)趨勢(shì)，從而幫助預(yù)測(cè)未來(lái)的價(jià)格走勢(shì)。移動(dòng)平均數(shù)通常用每天的收盤價(jià)來(lái)計(jì)算，以簡(jiǎn)單平均為例，計(jì)算公式為：(2)移動(dòng)平均線與收盤價(jià)的組合運(yùn)用。移動(dòng)平均線與收盤價(jià)的組合運(yùn)用如圖6－22所當(dāng)移動(dòng)平均線從下降轉(zhuǎn)為水平且有向上發(fā)展的趨勢(shì)，價(jià)位在移動(dòng)平均線下方向上突破，回跌時(shí)若不跌破移動(dòng)平均線，是最佳買進(jìn)時(shí)機(jī)；當(dāng)移動(dòng)平均線從上升轉(zhuǎn)為水平且向下運(yùn)動(dòng)，價(jià)位從移動(dòng)平均線上方向下突破，回升時(shí)若無(wú)力穿透移動(dòng)平均線，是最佳賣出時(shí)機(jī)。(3)多條移動(dòng)平均線的組合運(yùn)用。多條移動(dòng)平均線的組合運(yùn)用如圖6－23所示。味著在此之后市場(chǎng)行情開始下跌。2．相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)(1)相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)(Re1ativeStrengthIndex，RSI)是反映市場(chǎng)氣勢(shì)強(qiáng)弱的指標(biāo)。通過(guò)分析市場(chǎng)多空力量對(duì)比態(tài)勢(shì)，從而判斷買賣時(shí)機(jī)。四、成交量和持倉(cāng)量分析：(1)量增價(jià)漲表示價(jià)格將繼續(xù)上升。(2)量?jī)r(jià)背離暗示價(jià)格將回跌。(3)價(jià)格上漲而成交量萎縮，價(jià)格將反轉(zhuǎn)回跌。(4)成交量放大時(shí)，價(jià)格低位徘徊，價(jià)格將上漲。(5)價(jià)格向下跌破支撐線或移動(dòng)平均線，同時(shí)出現(xiàn)大成交量，價(jià)格將繼續(xù)下跌。(6)成交量大幅萎縮，價(jià)格急劇下跌，漲勢(shì)已結(jié)束，反轉(zhuǎn)已成大勢(shì)。(7)成交量劇增，價(jià)格跌至新低，價(jià)格可能上漲。(8)價(jià)格高位徘徊，將轉(zhuǎn)勢(shì)下跌。出市場(chǎng)。持倉(cāng)量與價(jià)格變動(dòng)一般有如下關(guān)系：(1)持倉(cāng)量增加，價(jià)格上升，表示新買方在大量建倉(cāng)多頭，近期價(jià)格繼續(xù)上升；(2)持倉(cāng)量增加，價(jià)格下跌，表示新賣方在大量建倉(cāng)空頭，近期價(jià)格繼續(xù)下跌；量上升還是下降，后市都將發(fā)生反轉(zhuǎn)。波浪理論是由艾略特(R．E1iott)創(chuàng)立，認(rèn)為股票價(jià)格的漲跌波動(dòng)，如同大自然的潮汐和波浪一樣，一波接一波，一浪接一浪，周而復(fù)始，循環(huán)不息，具有規(guī)律性和周期性。個(gè)階段。其中，上升階段由3個(gè)上升浪(1、3、5)和兩個(gè)下降浪(2、4)組成；下降階段由2個(gè)下降浪(a、C)和1個(gè)上升浪(b)組成。期貨從業(yè)資格考試《基礎(chǔ)知識(shí)》章節(jié)知識(shí)：第七章外匯期貨國(guó)貨幣兌換為另一國(guó)貨幣以清償國(guó)際債務(wù)的金融活動(dòng)。廣義的靜態(tài)外匯是指一切以外幣表示括紙幣、鑄幣；②外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等；③外幣有價(jià)證券，包括債券、股票等；④特別提款權(quán)；⑤其他外匯資產(chǎn)。二、匯率及其標(biāo)價(jià)方法：家貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家貨幣的比率。直接標(biāo)價(jià)法是包括中國(guó)在內(nèi)的世界上絕大多數(shù)國(guó)家目前都采用的匯率標(biāo)價(jià)方法。直接標(biāo)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。在直接標(biāo)價(jià)法下，外國(guó)貨幣的數(shù)額固定不變，本國(guó)貨幣的數(shù)額則隨著外國(guó)貨幣或本國(guó)貨幣幣值的變化而改變。本國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)數(shù)的提高就表示外匯匯率的上漲，表明外國(guó)貨幣升值，，表明外國(guó)貨幣貶值，本國(guó)貨幣升值。2．間接標(biāo)價(jià)法定單位的本國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額外國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。在間接標(biāo)價(jià)法下，本國(guó)貨幣的數(shù)額固定不變，外國(guó)貨幣的數(shù)額則隨著本國(guó)貨幣或外國(guó)貨幣幣值的變化而改變。外國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)數(shù)的提高就表示外匯匯率的下跌，表明單位本幣所能換。3．美元標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法即以若干數(shù)量非美元貨幣來(lái)表示一定單位美元的價(jià)值的標(biāo)價(jià)方法，美元與非基礎(chǔ)，其他貨幣兩兩間的匯率則通過(guò)套算而得。目前，除歐元、英鎊、澳元、新西蘭元等幾種貨幣外，其他貨幣都以美元為基準(zhǔn)貨幣進(jìn)行標(biāo)價(jià)。三、外匯風(fēng)險(xiǎn)：的價(jià)值變化給外匯持有者或外匯交易者造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。(1)交易風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)是指在約定以外幣計(jì)價(jià)成交的交易過(guò)程中，由于結(jié)算時(shí)的匯率與交易發(fā)生時(shí)即簽訂合同時(shí)的匯率不同而引起虧損的可能性。交易風(fēng)險(xiǎn)是最常見(jiàn)而又最重要的一種風(fēng)險(xiǎn)。(2)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)又稱折算風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，是指由于外匯匯率的變動(dòng)而引起的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯資金項(xiàng)目金額變動(dòng)的可能性。銷售價(jià)格、產(chǎn)銷數(shù)量等發(fā)生變化，從而導(dǎo)致企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)收益變化的不確定性。(4)儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)。儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)是指國(guó)家、銀行、公司等持有的儲(chǔ)備性外匯資產(chǎn)因匯率變動(dòng)而使其實(shí)際價(jià)值減少的可能性。2．外匯期貨的產(chǎn)生和發(fā)展幣市場(chǎng)分部(IMN)推出外匯期貨合約，標(biāo)志著外匯期貨的誕生。界大戰(zhàn)即將結(jié)束，西方主要工業(yè)化國(guó)家在美國(guó)的布雷頓森林召開了會(huì)議，創(chuàng)建了國(guó)際貨幣基金組織。根據(jù)布雷頓森林體系，實(shí)行固定匯率制度。1973年2月布雷頓森林體系崩潰，浮動(dòng)匯率制從此取代了固定匯率制。期易所的國(guó)際貨幣市場(chǎng)的幫助下開始外進(jìn)行外匯期貨交易的主要交易所有：芝加哥商業(yè)交易所、中美洲商品交易所、東京國(guó)際金融期貨交易所(TIFFE)、法國(guó)國(guó)際期貨交易所(MATIF)等。1992年6月1與芝加哥商業(yè)交易所(CME)達(dá)成合作協(xié)議，外匯交易中心的會(huì)員單位參與芝加哥商業(yè)交超級(jí)清算會(huì)員，為參與者提供交易便利和清算服務(wù)。五、外匯期貨交易與其他外匯交易方式的比較：1．外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易(ForwardExchangeTransaction)是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時(shí)間等交易條件，到期才進(jìn)行實(shí)際交割的外匯(1)外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的聯(lián)系：(2)外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別：2．外匯期貸交易與外匯保證金交易一種即期或遠(yuǎn)期外匯買賣方式。(1)外匯期貨交易與外匯保證金交易的聯(lián)系：(2)外匯期貨交易與外匯保證金交易的區(qū)別：外匯期貨合約，是指期貨交易所制定的一種標(biāo)準(zhǔn)化合約，合約對(duì)交易幣種、合約金額、響匯率的因素經(jīng)濟(jì)因素是影響匯率走勢(shì)的基本因素。一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是由國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)來(lái)衡量的，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是決定匯率長(zhǎng)期變化的根本因素。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的差異對(duì)匯率變動(dòng)產(chǎn)生的影響是多方面的。2．國(guó)際收支狀況在國(guó)際收支各項(xiàng)目中，對(duì)匯率變動(dòng)影響最大的是貿(mào)易項(xiàng)目和資本項(xiàng)目。貿(mào)易項(xiàng)目的順差或逆差和資本項(xiàng)目的順差或逆差直接影響貨幣匯率的上升或下降。3．通貨膨脹率通貨膨脹是影響匯率變動(dòng)的一個(gè)長(zhǎng)期因素，它對(duì)匯率的影響一般要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間才能顯現(xiàn)出來(lái)。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)一國(guó)的通貨膨漲率高于另一國(guó)的通貨膨脹率，則該國(guó)貨幣實(shí)際所代表的價(jià)值相對(duì)另一國(guó)貨幣在減少，該國(guó)貨幣匯率就會(huì)下降；反之，則會(huì)上升。4．利率水平一國(guó)的利率水平對(duì)外匯匯率有著非常重要的影響，利率的高低影響著一國(guó)資金的流動(dòng)。資本一般總是從利率低的國(guó)家流向利率高的國(guó)家。如果一國(guó)的利率水平高于其他國(guó)家，就會(huì)降低的幅度越大，對(duì)本幣匯率的影響也越大。二、宏觀經(jīng)濟(jì)政策因素：宏觀經(jīng)濟(jì)政策指的是一國(guó)為實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)、價(jià)格穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡的目標(biāo)而實(shí)施的經(jīng)濟(jì)政策，主要是財(cái)政政策和貨幣政策。從長(zhǎng)期看，一國(guó)的財(cái)政收支狀況是影響該國(guó)貨幣對(duì)外比價(jià)的基本因素，是匯率預(yù)測(cè)的主最終會(huì)促使本幣貶值。當(dāng)然，擴(kuò)張性或緊縮性的財(cái)政政策并不必然導(dǎo)致貨幣的貶值或升值，還要分析國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及采取的具體措施的影響。貨幣政策對(duì)匯率的影響主要是通過(guò)貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)和利率的變動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。如果一國(guó)政府實(shí)行擴(kuò)張性的貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，則該國(guó)貨幣的匯率將下跌。反之緊縮性的貨幣政策則會(huì)導(dǎo)致本幣對(duì)外比價(jià)的提高。目前，各國(guó)政府為保持匯率穩(wěn)定以及經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，都會(huì)對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行直接干預(yù)。某一國(guó)家的中央銀行或與其他多個(gè)國(guó)家的中央銀行聯(lián)手直接在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出外匯，通過(guò)入市干預(yù)直接影響外匯市場(chǎng)供求。中央銀行的干預(yù)必定可以改變市場(chǎng)的走勢(shì)，但情形是十分短暫的。政要包括選舉和政權(quán)更迭、政變或戰(zhàn)爭(zhēng)、政府官員丑聞或下臺(tái)以及罷工等重大政治事件和重大越穩(wěn)定，該國(guó)的貨幣匯率越穩(wěn)定。第三節(jié)外匯期貨交易一、外匯期貨套期保值交易：外匯期貨套期保值是指在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)匯市場(chǎng)上做幣種相同、數(shù)量相等、方向相反的交1．外匯期貨賣出套期保值的人，為防止匯率下跌的風(fēng)險(xiǎn)，在外匯期貨市場(chǎng)上賣出期貨合約。計(jì)未來(lái)某一時(shí)間將會(huì)得到一筆外匯，為了避免外匯匯率下跌造成損失。2．外匯期貨買入套期保值人，為防止匯率上升帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)外匯期貨合約。匯匯率上升造成損失。二、外匯期貨投機(jī)和套利交易：外匯期貨投機(jī)交易外匯期貨投機(jī)交易是指通過(guò)買賣外匯期貨合約，從外匯期貨價(jià)格的變動(dòng)中獲利并同時(shí)承風(fēng)險(xiǎn)的交易行為。(1)空頭投機(jī)交易。空頭投機(jī)交易是指投機(jī)者預(yù)測(cè)外匯期貨價(jià)格將要下跌，從而先賣后買，希望高價(jià)賣出、低價(jià)買入對(duì)沖的交易行為。(2)多頭投機(jī)交易。多頭投機(jī)交易是指投機(jī)者預(yù)測(cè)外匯期貨價(jià)格將要上升，從而先買后賣，希望低價(jià)買入、高價(jià)賣出對(duì)沖的交易行為。再將其手中合約同時(shí)對(duì)沖，從兩種合約相對(duì)的價(jià)格變動(dòng)中獲利的交易行為。(2)跨幣種套利。是交易者根據(jù)對(duì)交割月份相同而幣種不同的期貨合約在某一交易所(3)跨月套利。指交易者根據(jù)對(duì)幣種相同而交割月份不同的期貨合約在某一交易所的價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)，買進(jìn)某一交割月份的期貨合約，同時(shí)賣出另一交割月份的同種期貨合約，期貨從業(yè)資格考試《基礎(chǔ)知識(shí)》章節(jié)知識(shí)：第八章利率期貨工具(1)利率和基準(zhǔn)利率。和變化。(2)與利率期貨相關(guān)的金融工具。利率期貨合約的標(biāo)的是利率類金融工具。①歐洲美元(Eurodo11ar)。歐洲美元是指美國(guó)境外金融機(jī)構(gòu)的美元存款和美元貸款。歐洲美元不受美國(guó)政府監(jiān)管，不須提供存款準(zhǔn)備，不受資本流動(dòng)限制。歐洲美元與美國(guó)境內(nèi)流通的美元是同一貨幣，具有同等價(jià)值。歐洲美元出現(xiàn)于20世紀(jì)50年代初，目前，最大的、最有指標(biāo)意義的歐洲美元交易市場(chǎng)在倫敦，歐洲美元已經(jīng)成為國(guó)際金融市場(chǎng)上最重要的融資工具之一。②歐元銀行間拆放利率(EuroInterbankOfferedRateEuribor)。歐元銀行間拆放利率USTreasurySecuritiesTBis)、中期國(guó)債(T－Notes)和長(zhǎng)期國(guó)債(T－Bonds)三類。利息在期滿之日與本金一起償付。美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債是指償還期限在10年以上的國(guó)債。2．利率期貨的分類根據(jù)利率期貨合約標(biāo)的期限的不同，利率期貨分為短期利率期貨和中長(zhǎng)期利率期貨兩中長(zhǎng)期利率期貨合約的標(biāo)的物主要為各國(guó)政府發(fā)行的中長(zhǎng)期債券，期限在1年以上。二、利率期貨價(jià)格波動(dòng)的影響因素：一般地，如果市場(chǎng)利率上升，利率期貨價(jià)格將會(huì)下跌；反之，如果市場(chǎng)利率下降，利率期貨價(jià)格將會(huì)上漲。(1)財(cái)政政策：擴(kuò)張性的財(cái)政政策，市場(chǎng)利率上升；緊縮性的財(cái)政政策，市場(chǎng)利率下(2)貨幣政策：擴(kuò)張性的貨幣政策，市場(chǎng)利率下降；緊縮性的貨幣政策，市場(chǎng)利率上(3)匯率政策：一國(guó)政府一般通過(guò)利用本國(guó)貨幣匯率的升降來(lái)控制進(jìn)出口及資本流動(dòng)利率產(chǎn)生影響。(1)經(jīng)濟(jì)周期：在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，商品市場(chǎng)和資金市場(chǎng)的供求關(guān)系會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變化，對(duì)市場(chǎng)利率水平及其走勢(shì)產(chǎn)生重要影響。(2)通貨膨脹率：市場(chǎng)利率的變動(dòng)通常與通貨膨脹率的變動(dòng)方向一致。(3)經(jīng)濟(jì)狀況：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較快時(shí)，市場(chǎng)利率會(huì)上升；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，市場(chǎng)利3．全球主要經(jīng)濟(jì)體利率水平國(guó)際間資本的頻繁流動(dòng)導(dǎo)致一國(guó)的利率水平易受到其他國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體利率水平的影響。等也會(huì)在一定程度上影響市場(chǎng)利率的變化。芝加哥期貨交易所(CBOT)推出了歷史上第一張利率期貨合約——政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)期貨年7月，芝加哥商業(yè)交易所國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部(IMM)、芝加哥期貨交易所同時(shí)推出可轉(zhuǎn)融交易所(LIFF年歐洲美元天期銀行間利率期貨等。在全球期貨市場(chǎng)交易活躍的中長(zhǎng)期利率期貨品種有：芝加哥期貨交易所的美國(guó)2年期國(guó)第二節(jié)利率期貨的報(bào)價(jià)與交割美國(guó)短期利率期貨合約報(bào)價(jià)采用指數(shù)式報(bào)價(jià)，即用“100減去不帶百分號(hào)的貼現(xiàn)率或利率”進(jìn)行報(bào)價(jià)。短期利率期貨合約的交割一般采用現(xiàn)金交割方式。(1)報(bào)價(jià)方式。美國(guó)13周國(guó)債通常是按照貼現(xiàn)方式發(fā)行，到期按照面值兌付。短期國(guó)業(yè)交易所的13周國(guó)債期貨合約報(bào)價(jià)采用“100減去不帶百分號(hào)的標(biāo)的國(guó)債年貼現(xiàn)率”的形式。)3)]＝996450(美元)的價(jià)格成交。用實(shí)物交割方式)，交割結(jié)算價(jià)以最后交易日(合約月份第3個(gè)星期三)現(xiàn)貨市場(chǎng)上91天2．歐洲美元期貨的報(bào)價(jià)與交割(1)報(bào)價(jià)方式。歐洲美元期貨合約的報(bào)價(jià)采用芝加哥商業(yè)交易所IMM3個(gè)月歐洲美元(2)交割方式。由于3個(gè)月歐洲美元定期存款存單實(shí)際很難轉(zhuǎn)讓，因而3個(gè)月歐洲美元期貨合約采用現(xiàn)金交割。二、美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債期貨的報(bào)價(jià)與交割：(1)報(bào)價(jià)方式。美國(guó)期貨市場(chǎng)中長(zhǎng)期國(guó)債期貨采用價(jià)格報(bào)價(jià)法，報(bào)價(jià)按100美元面值(2)交割方式。美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債期貨采用實(shí)物交割方式，只需通過(guò)聯(lián)邦電子轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)期貨的價(jià)格沒(méi)有直接的可比性。為此，引入了轉(zhuǎn)換因子(ConversionFactor)，其定義為在假定所有期限債券的年利率均為6%(每半年計(jì)復(fù)利一次)的前提下，某債券在交割月第一近的3個(gè)月。用可交割債券的轉(zhuǎn)換因子乘以期貨交割價(jià)格得到轉(zhuǎn)換后該債券的價(jià)格。第三節(jié)利率期貨交易一、利率期貨套期保值：利用利率期貨進(jìn)行套期保值規(guī)避的是市場(chǎng)利率變動(dòng)為投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。利率期貨套期保值策略分為賣出套期保值和買入套期保值兩大類。1．利率期貨賣出套期保值兩個(gè)市場(chǎng)建立盈虧沖抵機(jī)制，規(guī)避市場(chǎng)利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。其適用的情形主要有：(1)持有固定收益?zhèn)瑩?dān)心利率上升，其債券價(jià)格下跌或者收益率相對(duì)下降。(2)利用債券融資的籌資人，擔(dān)心利率上升，導(dǎo)致融資成本上升。(3)資金的借方，擔(dān)心利率上升，導(dǎo)致借入成本增加。2．利率期貸買入套期保值兩個(gè)市場(chǎng)建立盈虧沖抵機(jī)制，規(guī)避市場(chǎng)利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。其適用的情形主要有：(1)計(jì)劃買入固定收益?zhèn)?，?dān)心利率下降，導(dǎo)致債券價(jià)格上升。(2)承擔(dān)按固定利率計(jì)息的借款人，擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致資金成本相對(duì)增加。(3)資金的貸方，擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致貸款利率和收益下降。交易利率期貨價(jià)格上漲后平倉(cāng)獲利；若投機(jī)者預(yù)期未來(lái)利率水平將上升，利率期貨價(jià)格將下跌，則可賣出期貨合約，期待利率期貨價(jià)格下跌后平倉(cāng)獲利。利率期貨套利交易是指投資者同時(shí)買進(jìn)和賣出數(shù)量相當(dāng)?shù)膬蓚€(gè)或兩個(gè)以上相關(guān)的利率中博取風(fēng)險(xiǎn)收益的交易行為。在利率期貨交易中，跨期套利和跨品種套利機(jī)會(huì)相對(duì)較多。(1)利率期貨跨期套利。在利率期貨交易中，當(dāng)同一市場(chǎng)、同一品種、不同交割月份貨合約間價(jià)差套利分為利率期貨牛市套利、利率期貨熊市套利和利率期貨蝶式套利三種。(2)利率期貨跨品種套利。在利率期貨交易中，當(dāng)同一市場(chǎng)、相同交割月份、不同品種合約間存在著過(guò)大或過(guò)小的價(jià)差關(guān)系時(shí)，就存在著跨品種套利的潛在機(jī)會(huì)。利率期貨跨品中長(zhǎng)期利率期貨合約間套利兩大類。的國(guó)債期貨合約價(jià)格的跌幅，投資者可以擇機(jī)持有較長(zhǎng)期國(guó)債期貨的空頭和較短期國(guó)債期貨的期限較短的國(guó)債期貨合約的漲幅，投資者可以擇機(jī)持有較長(zhǎng)期國(guó)債期貨的多頭和較短期國(guó)債期貨的空頭，以獲取套利收益。期貨從業(yè)資格考試《基礎(chǔ)知識(shí)》章節(jié)知識(shí)：第九章股指期貨和股票期貨第一節(jié)股票指數(shù)與股指期貨票指數(shù)的概念與主要股票指數(shù)：的對(duì)比，計(jì)算出升降百分比，即可得出該時(shí)點(diǎn)的股票指數(shù)。指數(shù)平均指數(shù)(DJIA)、道瓊斯運(yùn)輸業(yè)平均指數(shù)(DJTA)、道瓊斯公用事業(yè)平均指數(shù)(DJUA)和道瓊斯綜合平均指數(shù)(DJCA)。2．標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)金融時(shí)報(bào)指數(shù)(又稱富時(shí)指數(shù))是由英國(guó)倫敦證券交易所編制，并在《金融時(shí)報(bào)》(F。6．中國(guó)香港恒生指數(shù)股指期貨：股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可以歸納為兩類：一是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)或絕大多數(shù)股大投資等因素發(fā)生重大變化而導(dǎo)致對(duì)某一只股票或者某一類股票價(jià)格發(fā)生大幅變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。在股指期貨市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值交易規(guī)避全局性因素變動(dòng)而帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。三、股指期貨與股票交易的區(qū)別：此股指期貨和股票有一定的聯(lián)系，但也存在明顯區(qū)別。既2．最小變動(dòng)價(jià)位數(shù)點(diǎn)必須是最小變動(dòng)價(jià)位的整數(shù)倍。股指期貨的合約月份是指股指期貨合約到期進(jìn)行交割所在的月份。在境外期貨市場(chǎng)上，為了防止價(jià)格大幅波動(dòng)所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際上通常對(duì)股指期貨交易規(guī)定每日價(jià)格最大波指期貨的每日價(jià)格波動(dòng)限制為上一交易日結(jié)算價(jià)的±10%。季月合約上算價(jià)的±20%。合約交易保證金是指投資者進(jìn)行期貨交易時(shí)繳納的用來(lái)保證履約的資金，一般占交易合交易所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行調(diào)整。設(shè)置持倉(cāng)限額的目的是防止少數(shù)資金實(shí)力雄厚者憑借掌握超量持倉(cāng)操縱及影響市場(chǎng)。滬深300股指期貨的持倉(cāng)限額是指中國(guó)金融期貨交易所規(guī)定的會(huì)員或者客戶對(duì)某一合約單邊客戶的持倉(cāng)限額。2．交易指令他指令。計(jì)約為當(dāng)日有成交的離交割月最近的合約。4．交割方式與交割結(jié)算價(jià)股指期貨合約的交割普遍采用現(xiàn)金交割方式，即按照交割結(jié)算價(jià)，計(jì)算持倉(cāng)者的盈虧，算結(jié)果保留至小數(shù)點(diǎn)后兩位。交易所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況對(duì)股指期貨的交割結(jié)算價(jià)進(jìn)行調(diào)整。5．股指期貨投資者適當(dāng)性制度(1)自然人申請(qǐng)開戶時(shí)保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬(wàn)元。(2)具備股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)，開戶測(cè)試不低于80分。(3)具有累計(jì)10個(gè)交易日、20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄，或者最近三年對(duì)于一般法人投資者申請(qǐng)開戶除具有以上三點(diǎn)要求外，還應(yīng)該具備：(1)凈資產(chǎn)不低于人民幣100萬(wàn)元。(2)具有相應(yīng)的決策機(jī)制和操作流程；決策機(jī)制主要包括決策的主體與決策程序，操作流程應(yīng)當(dāng)明確業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)、崗位職責(zé)以及相應(yīng)的制衡機(jī)制。第三節(jié)股指期貨套期保值交易一、β系數(shù)與最佳套期保值比率：股指期貨套期保值是同時(shí)在股指期貨市場(chǎng)和股票市場(chǎng)進(jìn)行反方向的操作，最終達(dá)到規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的目的。假定某股票的收益率(Ri)和指數(shù)的收益率(Rm)有對(duì)應(yīng)的關(guān)系，估算出直線方程如β參數(shù)值。β系數(shù)是該直線的斜率，它表示了該股收益率的增減幅度與指數(shù)收益率同方向增減幅度3．股指期貨套期保值中合約數(shù)量的確定賣出的股指買賣期貨合約數(shù)＝現(xiàn)貨總價(jià)值／(期貨指數(shù)點(diǎn)×每點(diǎn)乘數(shù))×β系數(shù)其中，公式中的“期貨指數(shù)點(diǎn)×每點(diǎn)乘數(shù)”實(shí)際上就是一張期貨合約的價(jià)值。當(dāng)現(xiàn)貨總價(jià)值和期貨合約的價(jià)值已定第四節(jié)股指期貨投機(jī)與套利交易股指期貨市場(chǎng)的投機(jī)交易是指交易者根據(jù)對(duì)股票價(jià)格指數(shù)和股指期貨合約價(jià)格的變動(dòng)對(duì)各種經(jīng)濟(jì)信息的研究，綜合研判股指期貨的價(jià)格走勢(shì)。一般而言，分析股指期貨價(jià)格走勢(shì)有兩種方法：基本面分析方法和技術(shù)面分析方法。第五節(jié)股票期貨一、股票期貨的含義與市場(chǎng)概況：F發(fā)起的第一芝加哥交易所(OneChicago)也開始交易單個(gè)股票期貨。各交易所的股票期貨合約大同小異，這里以中國(guó)香港交易所的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)股票期貨合約為例進(jìn)行說(shuō)明。股票期貨與股指期貨兩者之間實(shí)際上是很相像的，兩者的區(qū)別不過(guò)是標(biāo)的物之間的差點(diǎn)有：(1)交易費(fèi)用低廉。(2)賣空股票期貨要比在股票市場(chǎng)賣空對(duì)應(yīng)的股票更便捷。(3)具有杠桿效應(yīng)。(4)投資者可以利用股票期貨更快速、簡(jiǎn)便地對(duì)沖單一股票的風(fēng)險(xiǎn)。(5)股票期貨使投資者能夠進(jìn)行單一股票的套利策略。期貨從業(yè)資格考試《基礎(chǔ)知識(shí)》章節(jié)知識(shí)：第十章期權(quán)第十章期權(quán)第一節(jié)期權(quán)概述早在公元前3500年，古羅馬人和腓尼基人在商品交易合同中就已經(jīng)使用了與期權(quán)相類。982年芝加哥期貨交易所推出了美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨期權(quán)合約，標(biāo)志著金融期貨期權(quán)的誕生，期權(quán)交易之所以受到市場(chǎng)的歡迎，與該交易方式自身具有的特點(diǎn)有關(guān)。從理論上說(shuō)，任何金若干期權(quán)組合，通過(guò)期權(quán)的組合可以構(gòu)建任意一種金融產(chǎn)品。期權(quán)(Options)，也稱為選擇權(quán)，是指期權(quán)的買方有權(quán)在約定的期限內(nèi)，按照事先確或金融工具的權(quán)利。(1)權(quán)利不對(duì)等。合約中約定的買人或賣出標(biāo)的物的選擇權(quán)歸屬買方。(2)義務(wù)不對(duì)等。賣方負(fù)有必須履約的義務(wù)，當(dāng)買方要求執(zhí)行期權(quán)時(shí)，賣方必須履約。大；(4)保證金繳納情況不同。賣方必須繳納保證金作為履約擔(dān)保；買方無(wú)需繳納。(5)獨(dú)特的非線性損益結(jié)構(gòu)。(1)按照交易場(chǎng)所不同，可以分為場(chǎng)內(nèi)期權(quán)和場(chǎng)外期權(quán)。與期貨交易不同，期權(quán)既可場(chǎng)外期權(quán)(OTCOptions)是指在非集中性的交易場(chǎng)所交易的非標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)，也稱為種多樣、形式靈活、規(guī)模巨大；③交易對(duì)手機(jī)構(gòu)化；④流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)大。(2)按照期權(quán)合約標(biāo)的物的不同，可將期權(quán)分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)。期權(quán)的分類如頭(3)按照買方執(zhí)行期權(quán)時(shí)擁有的買賣標(biāo)的物權(quán)利的不同，將期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌頭(4)按照買方執(zhí)行期權(quán)時(shí)對(duì)行權(quán)時(shí)間規(guī)定的不同，可以將期權(quán)分為美式期權(quán)和歐式期易所統(tǒng)一制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約。除期權(quán)價(jià)格外，其他期權(quán)相關(guān)條款均應(yīng)在期權(quán)合約中列明。(1)執(zhí)行價(jià)格(ExercisePrice)，也稱為履約價(jià)格、敲定價(jià)格、行權(quán)價(jià)格。它是期權(quán)買價(jià)格波動(dòng)按階梯形式給出一組執(zhí)行價(jià)格。(2)執(zhí)行價(jià)格間距(StrikePriceInterva1s)。它是指相臨兩個(gè)執(zhí)行價(jià)格的差。距到期日越近的期權(quán)合約，其執(zhí)行價(jià)格的間距越小。(3)合約規(guī)模(ContractSize)，也稱為交易單位，指每手期權(quán)合約所交易的標(biāo)的物的(4)最小變動(dòng)價(jià)位(TickSize或MinimumF1uctuation)。它是指買賣雙方在出價(jià)時(shí)，價(jià)格較上一成交價(jià)變動(dòng)的最低值。交易所會(huì)推出一組到期月份不同的合約。(6)最后交易日(LastTradeDate)，指期權(quán)合約能夠在交易所交易的最后日期。為了后交易日較相同月份的標(biāo)的期貨合約的最后交易日提前。(7)行權(quán)(Exercise)，也稱為履約。通常情況下，期權(quán)合約中要載明買方履約或行權(quán)(8)合約到期時(shí)間(Expiration)，是指期權(quán)買方能夠行使權(quán)利的最后時(shí)間，過(guò)了規(guī)定時(shí)間，沒(méi)有被執(zhí)行的期權(quán)合約停止行權(quán)(9)期權(quán)類型(OptionSty1e)。期權(quán)是美式還是歐式，需在合約中載明，或通過(guò)執(zhí)行條款，按照期權(quán)規(guī)定的買方行權(quán)時(shí)間區(qū)分期權(quán)類型。期權(quán)交易指令一般包括：申報(bào)方向(買入或賣出)、數(shù)量、合約(代碼)、合約月份及年份(期限超過(guò)1年的合約，同一月份的合約有不同年份)、執(zhí)行價(jià)格、期權(quán)類型或期權(quán)方向(買權(quán)或賣權(quán))、期權(quán)價(jià)格、市價(jià)或限價(jià)等。(1)頭寸建立。①買人開倉(cāng)(多)，包括買入看漲期權(quán)和買入看跌期權(quán)。②賣出開倉(cāng)(空頭)，包括賣出看漲期權(quán)和賣出看跌期權(quán)。(2)頭寸了結(jié)。①期權(quán)多頭頭寸的了結(jié)方式：對(duì)沖平倉(cāng)；行權(quán)了結(jié)；持有合約至到期。②期權(quán)空頭頭寸的了結(jié)方式：對(duì)沖平倉(cāng)；接受買方行權(quán)；持有合約至到期。第二節(jié)權(quán)利金的構(gòu)成及影響因素(1)權(quán)利金(Premium)。也稱為期權(quán)費(fèi)、期權(quán)價(jià)格，是期權(quán)買方為取得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而支付給賣方的費(fèi)用。(2)權(quán)利金的取值范圍。①期權(quán)的權(quán)利金不可能為負(fù)。潛在損失不應(yīng)該高于直接從市場(chǎng)上購(gòu)買標(biāo)的物所產(chǎn)生的最大損失。行價(jià)格以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率從期權(quán)到期貼現(xiàn)至交易初始時(shí)的現(xiàn)值。(3)權(quán)利金的構(gòu)成：期權(quán)的權(quán)利金由內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值組成。(1)期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值(IntrinsicVa1ue)是指在不考慮交易費(fèi)用和期權(quán)費(fèi)的情況下，買方立即執(zhí)行期權(quán)合約可獲取的行權(quán)收益。內(nèi)涵價(jià)值＝max{標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格，0}內(nèi)涵價(jià)值＝max{執(zhí)行價(jià)格－標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格，0}(2)按照期權(quán)執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系的不同，可將期權(quán)分實(shí)值期權(quán)、虛值。如果某個(gè)看漲期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，執(zhí)行價(jià)格和標(biāo)的物相同的看跌期權(quán)一定處于虛值狀態(tài)。反之，亦然。(1)期權(quán)的時(shí)間價(jià)值(TimeVa1ue)，又稱外涵價(jià)值，是指權(quán)利金扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分，它是黻有效期內(nèi)標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)為期權(quán)持有者帶來(lái)收益的可能性所隱含的價(jià)(2)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算：時(shí)間價(jià)值＝權(quán)利金－內(nèi)涵價(jià)值(3)不同期權(quán)的時(shí)間價(jià)值。響權(quán)利金的基本因素：1．標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格是影響期權(quán)價(jià)格的重要因素。執(zhí)行價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的相對(duì)差額決定了內(nèi)涵價(jià)值的有無(wú)及其大小。在標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格一漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，與看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值呈正相關(guān)關(guān)系。同樣，在執(zhí)行價(jià)格虛值和平值期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值為0，所以，當(dāng)期權(quán)處于虛值或平值狀態(tài)時(shí)，標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的上漲或下跌及執(zhí)行價(jià)格的高低不會(huì)使內(nèi)涵價(jià)值發(fā)生變化。2．標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)率要變量。標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)率越高，期權(quán)的價(jià)格也應(yīng)該越高。期權(quán)合約的有效期下，剩余期限相同的美式期權(quán)的價(jià)值不應(yīng)該低于歐式期權(quán)的價(jià)值。4．無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響，要視當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及利率變化對(duì)標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格影響影響結(jié)果。第三節(jié)期權(quán)交易損益分析及應(yīng)用一、買進(jìn)看漲期權(quán)：買進(jìn)看漲期權(quán)損益看漲期權(quán)的買方在支付一筆權(quán)利金后，便享有了按約定的執(zhí)行價(jià)格買人相關(guān)標(biāo)的物的權(quán)利，但不負(fù)有必須買進(jìn)的義務(wù)，從而鎖定了標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格下跌可能存在的潛在損失。買進(jìn)看漲期權(quán)的損益如下：看漲期權(quán)買方的最大損益狀況。物市場(chǎng)價(jià)格變化對(duì)看漲期權(quán)多頭損益的影響如表10－3所示。2．買進(jìn)看漲期權(quán)的運(yùn)用經(jīng)見(jiàn)底。在上述市場(chǎng)環(huán)境下，標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)或預(yù)期波動(dòng)率提高對(duì)看漲期權(quán)買方更二、賣出看漲期權(quán)：的盈利，看漲期權(quán)賣方能夠獲得的最高收益為賣出期權(quán)收取的權(quán)利金?？礉q期權(quán)賣方的最大損益狀況。示。的運(yùn)用利，但不負(fù)有必須賣出義務(wù)，從而鎖定了標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格下跌可能存在的潛在損失。買講看跌期權(quán)的損益如下看跌期權(quán)買方的最大損益狀況。示。的運(yùn)用方的虧損即為賣方的盈利，看跌期權(quán)賣方能夠獲得的最高收益為賣出期權(quán)收取的權(quán)利金?？吹跈?quán)賣方的最大損益狀況。示。的運(yùn)用經(jīng)見(jiàn)底。期貨從業(yè)資格考試《基礎(chǔ)知識(shí)》章節(jié)知識(shí)：第十一章期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)來(lái)?yè)p失、獲利或是無(wú)損失也無(wú)獲利，屬于廣義風(fēng)險(xiǎn)，期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)屬于此類。2．風(fēng)險(xiǎn)因素的放大性期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)相比具有放大性的特征，主要有以下五方面原因：(1)相比現(xiàn)貨價(jià)格，期貨價(jià)格波動(dòng)較大、更為頻繁。(2)期貨交易具有“以小博大”的特征，投機(jī)性較強(qiáng)，增加風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性。(3)期貨交易是連續(xù)性的合約買賣活動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)易于延伸，引發(fā)連鎖反應(yīng)。(4)期貨交易量大，風(fēng)險(xiǎn)集中，盈虧幅度大。(5)期貨交易具有遠(yuǎn)期性，未來(lái)不確定因素多，預(yù)測(cè)難度大。3．風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)的共生性4．風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的相對(duì)性，具有相對(duì)性。5．風(fēng)險(xiǎn)損失的均等性。6．風(fēng)險(xiǎn)的可防范性期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生與發(fā)展存在著自身的運(yùn)行規(guī)律，根據(jù)歷史資料、統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)對(duì)期貨市進(jìn)行預(yù)先測(cè)定，對(duì)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范，達(dá)到規(guī)避、分散、減弱風(fēng)險(xiǎn)的目的。三、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的類型：(1)不可控風(fēng)險(xiǎn)，是指風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生與形成不能由風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者所控制的風(fēng)險(xiǎn)。主要包括(1)投資者。期貨交易者是期貨市場(chǎng)最基本的主體。期貨交易者有兩類，一類是投機(jī)者(風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好者)，另一類是套期保值者(風(fēng)險(xiǎn)厭惡者)。(2)期貨公司。(3)期貨交易所。期貨交易所的風(fēng)險(xiǎn)主要包括交易所的管理風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。前者是指由于交易所的風(fēng)險(xiǎn)管理制度不健全或者執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理制度不嚴(yán)、交易者違規(guī)操作等原因所是指由于計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)或通訊信息系統(tǒng)出現(xiàn)故障而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。(4)政府及監(jiān)管部門。如果政府宏觀政策失誤、宏觀政策頻繁變動(dòng)或?qū)ζ谪浭袌?chǎng)監(jiān)管不力、法制不健全等，均會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)影響。3．從風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源劃分(1)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是因價(jià)格變化使持有的期貨合約的價(jià)值發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)，是期貨交易(2)信用風(fēng)險(xiǎn)，是指由于交易對(duì)手不履行履約責(zé)任而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。(3)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，可分為兩種：一種可稱做流通量風(fēng)險(xiǎn)，另一種可稱做資金量風(fēng)險(xiǎn)。市況急劇走向某個(gè)極端時(shí)，或者因進(jìn)行了某種特殊交易想處理資產(chǎn)但不能如愿以償時(shí)容易產(chǎn)生。(4)操作風(fēng)險(xiǎn)，是指因信息系統(tǒng)或內(nèi)部控制方面的缺陷而導(dǎo)致意外損失的可能性。(5)法律風(fēng)險(xiǎn)，是指在期貨交易中，由于相關(guān)行為(如簽訂的合同、交易的對(duì)象、稅收的處理等)與相應(yīng)的法規(guī)發(fā)生沖突致使無(wú)法獲得當(dāng)初所期待的經(jīng)濟(jì)效果甚至蒙受損失的風(fēng)通常會(huì)融入更多的不確定因素，加上期貨市場(chǎng)特有的運(yùn)行機(jī)制，會(huì)加劇期貨價(jià)格頻繁波動(dòng)及異常波動(dòng)，從而產(chǎn)生高風(fēng)險(xiǎn)。期貨交易的杠桿效應(yīng)是區(qū)別于其他投資工具的主要標(biāo)志，也是期貨市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)的主要原風(fēng)險(xiǎn)。4．市場(chǎng)機(jī)制不健全性風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)和交割風(fēng)險(xiǎn)等。五、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理原理：的含義風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和度量、選擇有效的手段處理或控制風(fēng)險(xiǎn)。(1)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，是風(fēng)險(xiǎn)管理的首要環(huán)節(jié)。在實(shí)踐中可以采用風(fēng)險(xiǎn)列舉法(風(fēng)險(xiǎn)管理部門按照業(yè)務(wù)流程，列舉出各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中存在的風(fēng)險(xiǎn))和流程圖分析法(風(fēng)險(xiǎn)管理部門對(duì)因素)。(2)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和度量。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)實(shí)際上就是估算、衡量風(fēng)險(xiǎn)，由風(fēng)險(xiǎn)管理人運(yùn)用科項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的頻度和強(qiáng)度，為選擇適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)處理方法提供依據(jù)。險(xiǎn)，并以此設(shè)定保證金水平。30國(guó)集團(tuán)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的VaR(Va1ueatRisk)方法。(3)風(fēng)險(xiǎn)控制，最高境界是消除風(fēng)險(xiǎn)或規(guī)避風(fēng)臉，比如對(duì)套期保值者而言，其目的就是期望通過(guò)期貨交易規(guī)避企業(yè)無(wú)法消除的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)可行的應(yīng)急方案，最大限度地對(duì)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)做好充分的準(zhǔn)備，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后，按照預(yù)設(shè)方案實(shí)施，將損失控制在最低限度。(1)期貨交易者。對(duì)于期貨交易者來(lái)說(shuō)，面臨著可控風(fēng)險(xiǎn)和不可控風(fēng)險(xiǎn)?？煽仫L(fēng)險(xiǎn)中則制度不熟悉所引發(fā)的，不可控風(fēng)險(xiǎn)中最直接的就是價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。(2)