清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院金融市場學(xué)ch17

清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院金融市場學(xué)ch17第1頁/共15頁一、外匯定義：指以可自由兌換的外幣表示的用以進行國際間結(jié)算的支付手段，包括外幣、以其表示的各種有價證券、支付憑證和其他外匯資金。形態(tài)：外匯存款,外匯支付憑證,外幣有價證券,外幣現(xiàn)鈔和其他外匯資金。黃金的作用：雖已非貨幣化，仍具有國際間最后支付手段的作用。第2頁/共15頁匯率：兩國不同貨幣之間的兌換比率，一國貨幣用另一種貨幣表示的價格。

匯率標(biāo)價法：標(biāo)價貨幣：標(biāo)價中數(shù)量變化的貨幣基準(zhǔn)貨幣：標(biāo)價中數(shù)量不變的貨幣

單位美元標(biāo)價法美元兌馬克匯率 USD/DEM US$1=DM2.1911單位鎊標(biāo)價法：英鎊、愛爾蘭鎊、澳元等用的標(biāo)價法。英鎊兌美元匯率 GBP/USD ￡1=US$1.5586二、外匯匯率第3頁/共15頁市場供求：決定匯率主要因素是一國對外幣的供求狀況。影響供求的是一國的國際收支狀況。購買力平價理論：外匯匯率=本國一組商品與勞務(wù)的價格/同組商品與勞務(wù)在國外以外幣表示的價格

（利率平價理論）三、匯率的決定第4頁/共15頁四、國際貨幣制度與匯率波動的幅度金本位制：1880年至1914年。各國規(guī)定金幣單位的含金量，可自由鑄造，自由兌換、自由輸出入?yún)R率波動的幅度受黃金輸出點〔goldpoint〕的限制

第5頁/共15頁匯率變動的影響匯率變動與對外貿(mào)易匯率升值，增加進口，減少出口匯率貶值，減少出口，增加進口

匯率變動與資本流動匯率升值，有利于向國外的投資匯率貶值，有利于外國的投資（也有相反的因素）五、匯率變動的影響第6頁/共15頁六、外匯市場與匯率計算即期外匯市場最常見的交易形式，（T+2）。主要作用：滿足臨時需要、購買力轉(zhuǎn)移、調(diào)整貨幣頭寸，外匯投機等。全球外匯市場晨6時惠靈頓悉尼開市；早10時東京、香港、新加坡開市；午2時巴林開市；下午6時歐洲開市；晚9時30分北美開市。用匯者，商業(yè)銀行，外匯經(jīng)紀(jì)人，中央銀行六、外匯市場第7頁/共15頁SpotDLRJPYpls?(請問即期美元兌日元你報什么價)對方的回答是：MP(稍等片刻)，30/40(買價30點，賣價40點)；交易員：BuyUSD1(買進100萬美元)；對方:Ok,done,IsellUSD1MioagJPYAt108.40value19/4/00(好的，成交了。我賣你100萬美元買進日元，匯率是108.40，起息日為2000年4月19日)；JPYlpstoABCBKTokyo.A/CNo.1234567(我們的日元請付至東京ABC銀行，帳號1234567)；交易員：USDToKKYBKA/C7654321CHIPSUID07352,TksvmfordealBIFN.(我們的美元請付至紐約KKY銀行，帳號7654321，CHIPSUID07352，多謝你的交易，再見。)七、外匯交易第8頁/共15頁保證金：銀行間不交，客戶10%，需要時追加。遠(yuǎn)期匯率升貼水：遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率的部分稱升水(forwardpremium)，低于的部分稱貼水(forwarddiscount)，如果相等稱遠(yuǎn)期平價(forwardpar)。計算公式為A幣兌B幣升貼水率=[F(B/A)-S(B/A)]/[S(B/A)×(N/12)]×100%例如：$/￡即期匯率為1英鎊=1.5562美元90天$/￡遠(yuǎn)期匯率為1英鎊=1.5514美元英鎊兌美元遠(yuǎn)期有貼水，貼水額為1英鎊0.0048美元。[1.5514-1.5562]/[1.5562×(3/12)]×100%=-1.23%美元兌英鎊升水率1.238%，比$/￡貼水率稍微高一點。七、外匯遠(yuǎn)期交易第9頁/共15頁與同一交易對手同時買賣數(shù)額相同的同種貨幣，買賣交割期不同。通常買即期賣遠(yuǎn)期；或賣即期買遠(yuǎn)期。套期保值：一客戶從銀行借3月加元，銀行可借美元。借3月期美元，在即期市場賣美元買加元，供給客戶。，如果未來加元貶值，銀行受損。銀行在現(xiàn)貨交易同時3月遠(yuǎn)期。如果交易是獨立的，就不是掉期。市場公布掉期價，這是一種只報“點數(shù)”的表達方式。即期匯率1.4913/2330天掉期價2/390天掉期價11/13明確基準(zhǔn)貨幣，前大后小，基準(zhǔn)貨幣遠(yuǎn)期為貼水；前小后大，則基準(zhǔn)貨幣遠(yuǎn)期為升水。如果90天遠(yuǎn)期匯率為1.4925/35，獨立交易，需13賣出，以35買入。如果是掉期，賣出價13，買入價+13=26。八、外匯掉期交易第10頁/共15頁無拋補套利(uncoveredinterestarbitrage)：有匯率風(fēng)險的套利。拋補套利：兌貨幣以賺高息，同時，作一反向外匯遠(yuǎn)期，對匯率套期保值。判斷：假定3月期美元利率5.5%，3月期日元利率2.75%。美元兌日元即期匯率97.50，3月遠(yuǎn)期匯率為97。存在套利機會嗎？遠(yuǎn)期理論匯價：F(B/A)=S(B/A)×(1+ib×n/12)/(1+ia×n/12)S(97.50/1)×(1.0275×3/12)/(1.055×3/12)=S(94.96)市場遠(yuǎn)期匯價比理論遠(yuǎn)期匯價高，存在拋補套利的機會。市場對美元定價偏高，套利方向應(yīng)即期買$，遠(yuǎn)期賣$。九、外匯套利交易第11頁/共15頁貨幣名稱合約金額最低價格變動每日最大變動 初始金維持金

英鎊

￡62500$12.5(2)$1250(200) $2000 $1500

瑞士法郎125000瑞郎

$12.5(1)$1875(150) $1700 $1300時間及操作 期貨價格

絕對價差點數(shù)凈變動 凈余額 星期一入市 0.5783 00 1700 星期一收市 0.5760-23-23×12.5 1412.5 星期二收市 0.5740 -20-20×12.5 1162.5 星期三開市0.5740-20-20×12.51700 星期三收市 0.578949 49×12.52312.5星期四收市 0.57991010×12.52437.5星期五平倉 0.583233 33×12.5 2850 49點，每點為12.5美元，共612.5美元十、外匯期貨合約第12頁/共15頁十一期權(quán)內(nèi)容 英鎊加元馬克 合約金額 ￡31250 C$50000DM62500 實施價格間隔2.5美分 0.5美分1美分 期權(quán)價格最小價格變動0.0001美元 0.0001美元0.0001美元合約總費用最小變動金額3.125美元5美元6.25美元 有效期月份和循環(huán)周期：3、6、9、12月+2個隨后月份 執(zhí)行期權(quán)通知：在實值狀態(tài)并無自動執(zhí)行 每日期權(quán)價格波幅限制：無 賣方保證金要求：期權(quán)費+4%標(biāo)的合約價值-虛值狀態(tài)損失量 頭寸限額：最多10萬份合約 十一、貨幣