2014年CPA注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試財(cái)務(wù)成本管理模擬試題(五)

模擬試題（五）一、單項(xiàng)選擇題1、機(jī)會(huì)成本概念應(yīng)用的理財(cái)原則是（）。A、風(fēng)險(xiǎn)一報(bào)酬權(quán)衡原則B、貨幣時(shí)間價(jià)值原則C、比較優(yōu)勢(shì)原則。、自利行為原則2、下列關(guān)于金融資產(chǎn)的說(shuō)法中，不正確的是（）。A、金融資產(chǎn)按其收益的特征分為固定收益證券、權(quán)益證券和衍生證券B、固定收益證券是能夠提供固定現(xiàn)金流的證券C、權(quán)益證券的收益與發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況相關(guān)程度高D、衍生證券是公司進(jìn)行套期保值或者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的工具3、下列事項(xiàng)中，有助于提高企業(yè)短期償債能力的是（）。A、利用短期借款增加對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的投資B、為擴(kuò)大營(yíng)業(yè)面積，與租賃公司簽訂一項(xiàng)新的長(zhǎng)期房屋租賃合同C、補(bǔ)充長(zhǎng)期資本，使長(zhǎng)期資本的增加量超過(guò)非流動(dòng)資產(chǎn)的增加量D、提高流動(dòng)負(fù)債中的無(wú)息負(fù)債比率4、甲公司上年年末的留存收益余額為120萬(wàn)元，今年年末的留存收益余額為150萬(wàn)元，假設(shè)今年實(shí)現(xiàn)了可持續(xù)增長(zhǎng)，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為20%，收益留存率為40%，則上年的凈利潤(rùn)為（）萬(wàn)元。TOC\o"1-5"\h\zA、62.5B、75C、300D、4505、下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)原理的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是（）。A、股票的預(yù)期收益率與p值線(xiàn)性相關(guān)B、在其他條件相同時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿較大的公司p值較大C、在其他條件相同時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿較高的公司p值較大D、若投資組合的p值等于1,表明該組合沒(méi)有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)6、已知風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為15%和20%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，某投資者將自有資金100萬(wàn)元中的20萬(wàn)元投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其余的80萬(wàn)元資金全部投資于風(fēng)險(xiǎn)組合，則下列說(shuō)法中不正確的是（）。A、總期望報(bào)酬率為13.6%B、總標(biāo)準(zhǔn)差為16%C、該組合位于M點(diǎn)的右側(cè)D、資本市場(chǎng)線(xiàn)斜率為0.357、某債券的期限為5年，票面利率為8%，發(fā)行日為2010年4月1日，到期日為2015年3月31日，債券面值為1000元，市場(chǎng)利率為10%，每半年支付一次利息（9月末和3月末支付），下列關(guān)于該債券2011年6月末價(jià)值的表達(dá)式中正確的是（）。A、[40x（P/A，5%，8）+1000x（P/F，5%，8）]x（P/F，5%，1/2）B、[40x（P/A，5%，7）+1000x（P/F，5%，7）]x（P/F，5%，1/2）C、[40+40x（P/A，5%，7）+1000x（P/F，5%，7）]x（P/F，2.5%，1）D、[40+40x（P/A，5%，7）+1000x（P/F，5%，7）]x（P/F，5%，1/2）8、甲公司是一家上市公司，使用“債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法”估計(jì)甲公司的權(quán)益資本成本時(shí)，債券收益是指（）。A、政府發(fā)行的長(zhǎng)期債券的票面利率B、政府發(fā)行的長(zhǎng)期債券的到期收益率C、甲公司發(fā)行的長(zhǎng)期債券的稅前債務(wù)成本D、甲公司發(fā)行的長(zhǎng)期債券的稅后債務(wù)成本9、下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的說(shuō)法中，正確的是（）。A、價(jià)值評(píng)估認(rèn)為，股東價(jià)值的增加只能利用市場(chǎng)的不完善才能實(shí)現(xiàn)，若市場(chǎng)是完善的，價(jià)值評(píng)估就沒(méi)有實(shí)際意義B、謀求控股權(quán)的投資者認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值”低于少數(shù)股權(quán)投資者認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值”C、一個(gè)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值較低的一個(gè)D、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是企業(yè)整體的會(huì)計(jì)價(jià)值10、使用調(diào)整現(xiàn)金流量法計(jì)算投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值時(shí)，折現(xiàn)率應(yīng)選用（）。A、政府債券的到期收益率B、等風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的股權(quán)資本成本C、公司的加權(quán)平均資本成本D、政府債券的票面利率11、下列關(guān)于股票期權(quán)投資策略的說(shuō)法中，不正確的是（）。A、不管是保護(hù)性看跌期權(quán)，還是拋補(bǔ)看漲期權(quán)，都需要買(mǎi)入期權(quán)對(duì)應(yīng)的標(biāo)的股票B、出售拋補(bǔ)看漲期權(quán)是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略C、對(duì)敲策略需要同時(shí)買(mǎi)入一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)D、多頭對(duì)敲最壞的結(jié)果是損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)成本12、某公司股票的當(dāng)前市價(jià)為10元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為8元，到期時(shí)間為三個(gè)月，期權(quán)價(jià)格為3.5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說(shuō)法中，正確的是（）。A、該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)B、該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為2元C、該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為3.5元。、買(mǎi)入一股該看跌股權(quán)的最大凈收入為4.5元13、關(guān)于資本結(jié)構(gòu)決策的方法，下列說(shuō)法不正確的是（）。A、資本成本比較法難以區(qū)別不同融資方案之間的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素差異B、每股收益無(wú)差別點(diǎn)法沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素C、在公司價(jià)值比較法確定的最佳資本結(jié)構(gòu)下，公司資本成本最低D、每股收益無(wú)差別點(diǎn)法中，每股收益最大時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大14、下列關(guān)于股利分配的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是（）。A、稅差理論認(rèn)為，當(dāng)股票資本利得與股票交易成本之和大于股利收益稅時(shí)，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策B、客戶(hù)效應(yīng)理論認(rèn)為，對(duì)于高收入階層和風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策C、“一鳥(niǎo)在手”理論認(rèn)為，由于股東偏好當(dāng)期股利收益勝過(guò)未來(lái)預(yù)期資本利得，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策D、代理理論認(rèn)為，為解決控股股東和中小股東之間的代理沖突，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利支付率政策15、某公司采用剩余股利政策分配股利，董事會(huì)正在制訂2009年度的股利分配方案。在計(jì)算股利分配額時(shí)，不需要考慮的因素是（）。A、公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)B、2009年末的貨幣資金C、2009年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)D、2010年需要的投資資本16、相對(duì)于其他長(zhǎng)期負(fù)債籌資而言，發(fā)行債券籌資的優(yōu)點(diǎn)為（）。A、籌資風(fēng)險(xiǎn)小B、限制條款少C、增加公司的信譽(yù)D、有利于資源優(yōu)化配置17、可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn)不包括（）。A、籌資成本高于純債券B、股價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)C、股價(jià)低迷風(fēng)險(xiǎn)D、票面利率高于同一條件下的普通債券18、某公司根據(jù)現(xiàn)金持有量的存貨模式確定的最佳現(xiàn)金持有量為100000元，有價(jià)證券的年利率為10%。在最佳現(xiàn)金持有量下，該公司與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本為（）元。TOC\o"1-5"\h\zA、5000B、10000C、15000D、2000019、甲公司與乙銀行簽訂了一份周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，周轉(zhuǎn)信貸限額為1000萬(wàn)元，借款利率為6%，承諾費(fèi)率為0.5%，甲公司需按照實(shí)際借款額維持10%的補(bǔ)償性余額。甲公司年度內(nèi)使用借款600萬(wàn)元，則該筆借款的實(shí)際稅前資本成本是（）。A、6%B、6.33%C、6.67%D、7.04%20、關(guān)于產(chǎn)品成本計(jì)算的分步法，下列說(shuō)法不正確的是（）。A、逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法適用于大量大批連續(xù)式復(fù)雜生產(chǎn)的企業(yè)B、逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法能提供各個(gè)生產(chǎn)步驟的半成品成本資料，但是成本結(jié)轉(zhuǎn)工作量較大C、平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法能夠直接提供按原始成本項(xiàng)目反映的產(chǎn)成品成本資料，可以全面反映各個(gè)步驟的生產(chǎn)耗費(fèi)水平D、平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下各個(gè)步驟的完工產(chǎn)品數(shù)量相等，都等于本期最終完工的產(chǎn)成品數(shù)量21、下列關(guān)于制定正常標(biāo)準(zhǔn)成本的表述中，正確的是（）。A、直接材料的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)不包括購(gòu)進(jìn)材料發(fā)生的檢驗(yàn)成本B、直接人工標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)包括直接加工操作必不可少的時(shí)間，不包括各種原因引起的停工工時(shí)C、直接人工的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)是指標(biāo)準(zhǔn)工資率，它可以是預(yù)定的工資率，也可以是正常的工資率D、固定制造費(fèi)用和變動(dòng)制造費(fèi)用的用量標(biāo)準(zhǔn)可以相同，也可以不同。例如，以直接人工工時(shí)作為變動(dòng)制造費(fèi)用的用量標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)以機(jī)器工時(shí)作為固定制造費(fèi)用的用量標(biāo)準(zhǔn)22、下列各項(xiàng)中屬于酌量性變動(dòng)成本的是（）。A、直接材料成本B、產(chǎn)品銷(xiāo)售稅金及附加C、按銷(xiāo)售額一定比例支付的銷(xiāo)售代理費(fèi)D、直接人工成本23、某企業(yè)編制“直接材料預(yù)算”，預(yù)計(jì)第四季度期初存量456千克，季度生產(chǎn)需用量2120千克，預(yù)計(jì)期末存量為350千克，材料單價(jià)為10元，若材料采購(gòu)貨款有50%在本季度內(nèi)付清，另外50%在下季度付清。假設(shè)不考慮其他因素，則該企業(yè)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表年末'應(yīng)付賬款”項(xiàng)目為（）元。TOC\o"1-5"\h\zA、11130B、14630C、10070D、1356024、利潤(rùn)中心某年的銷(xiāo)售收入10000元，已銷(xiāo)產(chǎn)品的變動(dòng)成本和變動(dòng)銷(xiāo)售費(fèi)用5000元，可控固定間接費(fèi)用1000元，不可控固定間接費(fèi)用1500元，分配來(lái)的公司管理費(fèi)用為1200元。該部門(mén)的“部門(mén)可控邊際貢獻(xiàn)”為（）。A、5000元B、4000元C、3500元D、2500元25、某生產(chǎn)車(chē)間是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)成本中心。為了對(duì)該車(chē)間進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，需要計(jì)算的責(zé)任成本范圍是（）。A、該車(chē)間的直接材料、直接人工和全部制造費(fèi)用B、該車(chē)間的直接材料、直接人工和變動(dòng)制造費(fèi)用C、該車(chē)間的直接材料、直接人工和可控制造費(fèi)用D、該車(chē)間的全部可控成本二、多項(xiàng)選擇題1、下列有關(guān)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的說(shuō)法中，不正確的有（）。A、每股收益最大化和利潤(rùn)最大化均沒(méi)有考慮時(shí)間因素和風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題B、股價(jià)上升意味著股東財(cái)富增加，股價(jià)最大化與股東財(cái)富最大化含義相同C、股東財(cái)富最大化即企業(yè)價(jià)值最大化D、主張股東財(cái)富最大化，意味著不需要考慮其他利益相關(guān)者的利益2、某公司今年年初的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)為1000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)負(fù)債合計(jì)為700萬(wàn)元，金融資產(chǎn)合計(jì)為300萬(wàn)元；預(yù)計(jì)今年年末的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)為1500萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)負(fù)債為750萬(wàn)元，至少要保留的金融資產(chǎn)為240萬(wàn)元；預(yù)計(jì)今年的凈利潤(rùn)為200萬(wàn)元，支付股利40萬(wàn)元。則關(guān)于該公司今年的下列說(shuō)法中正確的有（）。A、可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為240萬(wàn)元B、可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為60萬(wàn)元C、籌資總需求為450萬(wàn)元D、外部融資額為50萬(wàn)元3、下列關(guān)于債券價(jià)值的說(shuō)法中，正確的有（）。A、當(dāng)市場(chǎng)利率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值高于債券面值B、當(dāng)市場(chǎng)利率不變時(shí)，隨著債券到期時(shí)間的縮短，溢價(jià)發(fā)行債券的價(jià)值逐漸下降，最終等于債券面值C、當(dāng)市場(chǎng)利率發(fā)生變化時(shí)，隨著債券到期時(shí)間的縮短，市場(chǎng)利率變化對(duì)債券價(jià)值的影響越來(lái)越小D、當(dāng)票面利率不變時(shí)，溢價(jià)出售債券的計(jì)息期越短，債券價(jià)值越大4、下列關(guān)于計(jì)算加權(quán)平均資本成本的說(shuō)法中，正確的有（）。A、計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，理想的做法是按照以市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的比例計(jì)量每種資本要素的權(quán)重B、計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，每種資本要素的相關(guān)成本是未來(lái)增量資金的機(jī)會(huì)成本，而非已經(jīng)籌集資金的歷史成本C、計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)應(yīng)與不需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)分開(kāi)，分別計(jì)量資本成本和權(quán)重D、計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，如果籌資企業(yè)處于財(cái)務(wù)困境，需將債務(wù)的承諾收益率而非期望收益率作為債務(wù)成本5、空頭對(duì)敲是同時(shí)出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同，則下列結(jié)論正確的有（）。A、空頭對(duì)敲的組合凈損益大于凈收入，二者的差額為期權(quán)出售收入B、如果股票價(jià)格＞執(zhí)行價(jià)格，則組合的凈收入=執(zhí)行價(jià)格一股票價(jià)格C、如果股票價(jià)格〈執(zhí)行價(jià)格，則組合的凈收入=股票價(jià)格一執(zhí)行價(jià)格D、只有當(dāng)股票價(jià)格偏離執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)出售收入時(shí)，才能給投資者帶來(lái)凈收益6、下列關(guān)于股票股利、股票分割和股票回購(gòu)的表述中，正確的有（）。A、發(fā)放股票股利會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下降，因此股票股利會(huì)使股票總市場(chǎng)價(jià)值下降B、如果發(fā)放股票股利后股票的市盈率增加，盈利總額不變，則原股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值增加C、發(fā)放股票股利和進(jìn)行股票分割對(duì)企業(yè)的股東權(quán)益各項(xiàng)目的影響是相同的D、股票回購(gòu)本質(zhì)上是現(xiàn)金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的凈財(cái)富效應(yīng)不同7、下列關(guān)于租賃的說(shuō)法中，不正確的有（）。A、從出租人的角度看，杠桿租賃與直接租賃并無(wú)區(qū)別B、根據(jù)承租人的目的，租賃分為經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃，融資租賃最主要的外部特征是租賃期長(zhǎng)C、節(jié)稅是短期租賃存在的主要原因，降低交易成本是長(zhǎng)期租賃存在的主要原因D、在進(jìn)行稅法上的融資租賃決策分析時(shí)，不需要考慮折舊抵稅8、A公司的甲產(chǎn)品5月份發(fā)生的生產(chǎn)費(fèi)用為10萬(wàn)元，甲產(chǎn)品5月份的完工產(chǎn)品成本也是10萬(wàn)元，則下列各項(xiàng)有關(guān)分析結(jié)論正確的有（）。A、甲產(chǎn)品的月末在產(chǎn)品數(shù)量可能很小B、甲產(chǎn)品的月末在產(chǎn)品數(shù)量可能很大，但各月之間的在產(chǎn)品數(shù)量變動(dòng)不大C、甲產(chǎn)品原材料費(fèi)用在產(chǎn)品成本中所占比重可能較大，而且原材料在生產(chǎn)開(kāi)始時(shí)一次投入D、甲產(chǎn)品可能月末在產(chǎn)品數(shù)量穩(wěn)定或者數(shù)量較少，并且制定了比較準(zhǔn)確的定額成本9、甲公司只生產(chǎn)和銷(xiāo)售A產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型（單位：元）為Y=20000+12X。假定該企業(yè)2012年A產(chǎn)品銷(xiāo)售量為5000件，每件售價(jià)為20元；按市場(chǎng)預(yù)測(cè)2013年A產(chǎn)品的銷(xiāo)售量將增長(zhǎng)20%，單位邊際貢獻(xiàn)不變，固定成本不變。則下列各項(xiàng)說(shuō)法中正確的有（）。A、2012年盈虧臨界點(diǎn)的銷(xiāo)售額為50000元B、2012年的安全邊際率為40%C、2012年的息稅前利潤(rùn)為20000元D、2013年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為210、某公司采用以剩余收益為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)計(jì)量方法，該公司的平均投資資本為2000萬(wàn)元，其中凈負(fù)債1200萬(wàn)元，股權(quán)資本800萬(wàn)元；稅后利息費(fèi)用120萬(wàn)元，稅后利潤(rùn)150萬(wàn)元；凈負(fù)債成本（稅后）8%，股權(quán)資本成本10%，下列計(jì)算正確的有（）。A、加權(quán)平均資本成本為8.8%B、剩余經(jīng)營(yíng)收益為94萬(wàn)元C、剩余凈金融支出為24萬(wàn)元D、剩余權(quán)益收益為70萬(wàn)元三、計(jì)算分析題1、（本小題8分，本題可以選用中文或英文解答，如使用英文解答，需全部使用英文，答題正確的，增加5分，本小題最高得分為13分。）甲公司上年度財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)如下：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元銷(xiāo)售收入2000稅后利潤(rùn)200股利40利潤(rùn)留存160年末負(fù)債1200年末股東權(quán)益800年末總資產(chǎn)2000<1>、計(jì)算上年的銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、收益留存率、權(quán)益乘數(shù)和可持續(xù)增長(zhǎng)率；<2>、假設(shè)本年符合可持續(xù)增長(zhǎng)的全部條件，計(jì)算本年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率以及銷(xiāo)售收入；<3>、假設(shè)本年銷(xiāo)售凈利率提高到12%，收益留存率降低到0.4,不增發(fā)新股和回購(gòu)股票，保持其他財(cái)務(wù)比率不變，計(jì)算本年的銷(xiāo)售收入、銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、可持續(xù)增長(zhǎng)率和股東權(quán)益增長(zhǎng)率；<4>、假設(shè)本年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率計(jì)劃達(dá)到30%，不增發(fā)新股和回購(gòu)股票，其他財(cái)務(wù)比率指標(biāo)不變，計(jì)算資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)該提高到多少；<5>、假設(shè)本年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率計(jì)劃達(dá)到30%，不增發(fā)新股和回購(gòu)股票，其他財(cái)務(wù)比率指標(biāo)不變，計(jì)算銷(xiāo)售凈利率應(yīng)該提高到多少；<6>、假設(shè)本年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率計(jì)劃達(dá)到30%，不增發(fā)新股和回購(gòu)股票，其他財(cái)務(wù)比率指標(biāo)不變，計(jì)算年末權(quán)益乘數(shù)應(yīng)該提高到多少。2、（本小題8分。）C公司是2010年1月1日成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進(jìn)行以?xún)r(jià)值為基礎(chǔ)的管理，該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。評(píng)估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下：（1）C公司2010年的銷(xiāo)售收入為1000萬(wàn)元。根據(jù)目前市場(chǎng)行情預(yù)測(cè)，其2011年、2012年的增長(zhǎng)率分別為10%、8%；2013年及以后年度進(jìn)入永續(xù)增長(zhǎng)階段，增長(zhǎng)率為5%。（2）C公司2010年的經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率為4，凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率為20%，凈負(fù)債/股東權(quán)益=1/1。公司稅后凈負(fù)債成本為6%，股權(quán)資本成本為12%。評(píng)估時(shí)假設(shè)以后年度上述指標(biāo)均保持不變。（3）公司未來(lái)不打算增發(fā)或回購(gòu)股票。為保持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)，公司采用剩余股利政策分配股利。<1>、計(jì)算C公司2011年至2013年的股權(quán)現(xiàn)金流量；<2>、計(jì)算C公司2010年12月31日的股權(quán)價(jià)值。3、（本小題8分。）假設(shè)C公司股票現(xiàn)在的市價(jià)為20元，有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為15元，到期時(shí)間是6個(gè)月。6個(gè)月后股價(jià)有兩種可能：上升25%或者降低20%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為每年6%?，F(xiàn)在打算購(gòu)進(jìn)適量的股票以及借入必要的款項(xiàng)建立一個(gè)投資組合，使得該組合6個(gè)月后的價(jià)值與購(gòu)進(jìn)該看漲期權(quán)相等。<1>、確定可能的到期日股票價(jià)格；<2>、根據(jù)執(zhí)行價(jià)格計(jì)算確定期權(quán)到期日價(jià)值；<3>、計(jì)算套期保值比率；<4>、計(jì)算購(gòu)進(jìn)股票的數(shù)量和借款數(shù)額；<5>、根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果計(jì)算期權(quán)價(jià)值；<6>、根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性原理計(jì)算期權(quán)的現(xiàn)值（假設(shè)股票不派發(fā)紅利）。4、（本小題8分。）甲公司是一家機(jī)械加工企業(yè)，產(chǎn)品生產(chǎn)需要某種材料，年需求量為720噸（一年按360天計(jì)算）。該公司材料采購(gòu)實(shí)行供應(yīng)商招標(biāo)制度，年初選定供應(yīng)商并確定材料價(jià)格，供應(yīng)商根據(jù)甲公司指令發(fā)貨，運(yùn)輸費(fèi)由甲公司承擔(dān)。目前有兩個(gè)供應(yīng)商方案可供選擇，相關(guān)資料如下：方案一：選擇A供應(yīng)商，材料價(jià)格為每噸3000元，每噸運(yùn)費(fèi)100元，每次訂貨還需支付返空、路橋等固定運(yùn)費(fèi)500元。材料集中到貨，正常情況下從訂貨至到貨需要10天，正常到貨的概率為50%，延遲1天到貨的概率為30%，延遲2天到貨的概率為20%。當(dāng)材料缺貨時(shí)，每噸缺貨成本為50元。如果設(shè)置保險(xiǎn)儲(chǔ)備，以一天的材料消耗量為最小單位。材料單位儲(chǔ)存成本為200元/年。方案二：選擇當(dāng)?shù)谺供應(yīng)商，材料價(jià)格為每噸3300元，每噸運(yùn)費(fèi)20元，每次訂貨還需支付固定運(yùn)費(fèi)100元。材料在甲公司指令發(fā)出當(dāng)天即可送達(dá)，每日送貨量為10噸。材料單位儲(chǔ)存成本為200元/年。保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為5噸，保險(xiǎn)儲(chǔ)備相關(guān)總成本為260元。<1>、計(jì)算方案一的經(jīng)濟(jì)訂貨量；<2>、計(jì)算方案一中不同保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的相關(guān)總成本，并確定最合理的保險(xiǎn)儲(chǔ)備量；<3>、計(jì)算方案一的總成本；<4>、計(jì)算方案二的經(jīng)濟(jì)訂貨量、送貨期、送貨期內(nèi)平均庫(kù)存量、最高庫(kù)存量和總成本。<5>、從成本角度分析，甲公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案？5、（本小題8分。）甲公司是一個(gè)生產(chǎn)番茄醬的公司。該公司每年都要在12月份編制下一年度的分季度現(xiàn)金預(yù)算。有關(guān)資料如下：（1）該公司只生產(chǎn)一種50千克桶裝番茄醬。由于原料采購(gòu)的季節(jié)性，只在第二季度進(jìn)行生產(chǎn)，而銷(xiāo)售全年都會(huì)發(fā)生。（2）每季度的銷(xiāo)售收入預(yù)計(jì)如下：第一季度750萬(wàn)元，第二季度1800萬(wàn)元，第三季度750萬(wàn)元，第四季度750萬(wàn)元。（3）所有銷(xiāo)售均為賒銷(xiāo)。應(yīng)收賬款期初余額為250萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可以在第一季度收回。每個(gè)季度的銷(xiāo)售有2/3在本季度內(nèi)收到現(xiàn)金，另外1/3于下一個(gè)季度收回。（4）采購(gòu)番茄原料預(yù)計(jì)支出912萬(wàn)元，第一季度需要預(yù)付50%，第二季度支付剩余的款項(xiàng)。（5）直接人工費(fèi)用預(yù)計(jì)發(fā)生880萬(wàn)元，于第二季度支付。（6）付現(xiàn)的制造費(fèi)用第二季度發(fā)生850萬(wàn)元，其他季度均發(fā)生150萬(wàn)元。付現(xiàn)制造費(fèi)用均在發(fā)生的季度支付。（7）每季度發(fā)生并支付銷(xiāo)售和管理費(fèi)用100萬(wàn)元。（8）全年預(yù)計(jì)所得稅160萬(wàn)元，分4個(gè)季度預(yù)交，每季度支付40萬(wàn)元。（9）公司計(jì)劃在下半年安裝一條新的生產(chǎn)線(xiàn)，第三季度、第四季度各支付設(shè)備款200萬(wàn)元。（10）期初現(xiàn)金余額為15萬(wàn)元，沒(méi)有銀行借款和其他負(fù)債。公司需要保留的最低現(xiàn)金余額為10萬(wàn)元。現(xiàn)金不足最低現(xiàn)金余額時(shí)需向銀行借款，超過(guò)最低現(xiàn)金余額時(shí)需償還借款，借款和還款數(shù)額均為5萬(wàn)元的整數(shù)倍。借款年利率為8%，每季度支付一次利息，計(jì)算借款利息時(shí)，假定借款均在季度初發(fā)生，還款均在季度末發(fā)生。<1>、請(qǐng)根據(jù)上述資料，為甲公司編制現(xiàn)金預(yù)算。編制結(jié)果填入下方給定的表格中，不必列出計(jì)算過(guò)程?，F(xiàn)金預(yù)算單位：萬(wàn)元季度一二三四合計(jì)期初現(xiàn)金余額現(xiàn)金收入：本期銷(xiāo)售本期收款上期銷(xiāo)售本期收款現(xiàn)金收入合計(jì)現(xiàn)金支出：

直接材料直接人工制造費(fèi)用銷(xiāo)售與管理費(fèi)用所得稅費(fèi)用購(gòu)買(mǎi)設(shè)備支出現(xiàn)金支出合計(jì)現(xiàn)金多余或不足向銀行借款歸還銀行借款支付借款利息期末現(xiàn)金余缺季度一二三四合計(jì)期初現(xiàn)金余額151910.3012.6015現(xiàn)金收入：本期銷(xiāo)售本期收款5001200500500上期銷(xiāo)售本期收款250250600250現(xiàn)金收入合計(jì)750145011007504050現(xiàn)金支出：直接材料912/2=456456直接人工880制造費(fèi)用150850150150銷(xiāo)售與管理費(fèi)用100100100100所得稅費(fèi)用40404040購(gòu)買(mǎi)設(shè)備支出200200現(xiàn)金支出合計(jì)74623264904904052現(xiàn)金多余或不足19—857620.3272.613向銀行借款885歸還銀行借款590255支付借款利息17.7017.705.90期末現(xiàn)金余額1910.3012.6011.70四、綜合題1、F公司是一家經(jīng)營(yíng)電子產(chǎn)品的上市公司。公司目前發(fā)行在外的普通股為10000萬(wàn)股，每股價(jià)格為10元，沒(méi)有負(fù)債。公司現(xiàn)在急需籌集資金16000萬(wàn)元，用于投資液晶顯示屏項(xiàng)目，有如下四個(gè)備選籌資方案：方案一：以目前股數(shù)10000萬(wàn)股為基數(shù)，每10股配2股，配股價(jià)格為8元/股。方案二：按照目前市價(jià)公開(kāi)增發(fā)股票1600萬(wàn)股。方案三：發(fā)行10年期的公司債券，債券面值為每份1000元，票面利率為9%，每年年末付息一次，到期還本，發(fā)行價(jià)格擬定為950元/份。目前等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為10%。方案四：按面值發(fā)行10年期的附認(rèn)股權(quán)證債券，債券面值為每份1000元，票面利率為9%，每年年末付息一次，到期還本。每份債券附送20張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證只能在第5年末行權(quán)，行權(quán)時(shí)每張認(rèn)股權(quán)證可按15元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)1股普通股。公司未來(lái)僅靠利潤(rùn)留存提供增長(zhǎng)資金，不打算增發(fā)或回購(gòu)股票，也不打算增加新的債務(wù)籌資，項(xiàng)目投資后公司總價(jià)值年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為12%。目前等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為10%。假設(shè)上述各方案的發(fā)行費(fèi)用均可忽略不計(jì)。<1>、如果要使方案一可行，企業(yè)應(yīng)在擬配售股份數(shù)量方面滿(mǎn)足什么條件？假設(shè)該方案可行并且所有股東均參與配股，計(jì)算配股除權(quán)價(jià)格及每份配股權(quán)價(jià)值。<2>、如果要使方案二可行，企業(yè)應(yīng)在凈資產(chǎn)收益率方面滿(mǎn)足什么條件？應(yīng)遵循的公開(kāi)增發(fā)新股的定價(jià)原則是什么？<3>、根據(jù)方案三，計(jì)算每份債券價(jià)值，判斷擬定的債券發(fā)行價(jià)格是否合理并說(shuō)明原因。<4>、根據(jù)方案四，計(jì)算每張認(rèn)股權(quán)證價(jià)值、第5年末行權(quán)前股價(jià)；假設(shè)認(rèn)股權(quán)證持有人均在第5年末行權(quán)，計(jì)算第5年末行權(quán)后的股價(jià)、該附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本，判斷方案四是否可行并說(shuō)明原因。已知：（P/A，10%，10）=6.1446，（P/F，10%，10）=0.3855，（F/P，12%，5）=1.7623（P/A，10%，5）=3.7908，（P/F，10%，5）=0.6209，（P/A，9%，10）=6.4177（P/F，9%，10）=0.4224，（P/F，9%，5）=0.6499答案部分一、單項(xiàng)選擇題1、【正確答案】D【答案解析】自利行為原則是指在其他條件相同時(shí)人們會(huì)選擇對(duì)自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)。自利行為原則有兩個(gè)重要的應(yīng)用，一個(gè)是委托一代理理論，另一個(gè)是機(jī)會(huì)成本的概念。（參見(jiàn)教材19頁(yè)）【答疑編號(hào)10831469】2、【正確答案】B【答案解析】固定收益證券是指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計(jì)算出來(lái)的現(xiàn)金流的證券。（參見(jiàn)教材26頁(yè)）【答疑編號(hào)10831470]3、【正確答案】C【答案解析】營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)一流動(dòng)負(fù)債=（總資產(chǎn)一非流動(dòng)資產(chǎn)）一（總資產(chǎn)一股東權(quán)益一非流動(dòng)負(fù)債）=（股東權(quán)益+非流動(dòng)負(fù)債）一非流動(dòng)資產(chǎn)=長(zhǎng)期資本一非流動(dòng)資產(chǎn)，即：營(yíng)運(yùn)資金增加=長(zhǎng)期資本增加一非流動(dòng)資產(chǎn)增加，長(zhǎng)期資本的增加量超過(guò)非流動(dòng)資產(chǎn)的增加量時(shí)，營(yíng)運(yùn)資金增加大于0，即營(yíng)運(yùn)資金增多，而營(yíng)運(yùn)資金越多，短期償債越有保障，所以，選項(xiàng)C有助于提高企業(yè)短期償債能力。選項(xiàng)A會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)負(fù)債和流動(dòng)資產(chǎn)等額增加，營(yíng)運(yùn)資金不變，所以不是答案；選項(xiàng)B不影響流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債，因此，不影響短期償債能力，所以不是答案；提高流動(dòng)負(fù)債中的無(wú)息負(fù)債比率并不會(huì)改變流動(dòng)負(fù)債總額，也不影響流動(dòng)資產(chǎn)，所以，不影響短期償債能力，即選項(xiàng)D不是答案。（參見(jiàn)教材40—43頁(yè)）【答疑編號(hào)10831471】4、【正確答案】A【答案解析】今年留存的利潤(rùn)=150—120=30（萬(wàn)元），今年的凈利潤(rùn)=30/40%=75（萬(wàn)元），根據(jù)“今年實(shí)現(xiàn)了可持續(xù)增長(zhǎng)”可知，今年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=今年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=20%，所以，上年的凈利潤(rùn)=75/（1+20%）=62.5（萬(wàn)元）。（參見(jiàn)教材82頁(yè)）【答疑編號(hào)10831472】5、【正確答案】D【答案解析】8=1表明它的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同，而不是沒(méi)有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，因此D選項(xiàng)是錯(cuò)誤的。（參見(jiàn)教材111頁(yè)）【答疑編號(hào)10831476】6、【正確答案】C【答案解析】0=80/100=0.8,總期望報(bào)酬率=0.8x15%+（1—0.8）x8%=13.6%；總標(biāo)準(zhǔn)差=0.8x20%=16%，根據(jù)0=0.8小于1可知，該組合位于M點(diǎn)的左側(cè)（或根據(jù)同時(shí)持有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合可知，該組合位于M點(diǎn)的左側(cè)）；資本市場(chǎng)線(xiàn)斜率=（15%—8%）/（20%—0）=0.35。（參見(jiàn)教材106—107頁(yè)）【答疑編號(hào)10831477】7、【正確答案】D【答案解析】對(duì)于2011年6月末而言，未來(lái)還要支付8次利息，下一個(gè)付息日為2011年9月末。第一步：計(jì)算該債券在2011年9月末的價(jià)值：未來(lái)要支付的8次利息在2011年9月末的現(xiàn)值=2011年9月末支付的利息+其他7次利息在2011年9月末的現(xiàn)值=40+40x（P/A，5%，7），到期時(shí)支付的本金1000元在2011年9月末的現(xiàn)值=1000x（P/F，5%，7），所以，該債券在2011年9月末的價(jià)值=40+40x（P/A，5%，7）+1000x（P/F，5%，7）；第二步：把該債券在2011年9月末的價(jià)值折現(xiàn)到2011年6月末，折現(xiàn)期間為3個(gè)月，由于折現(xiàn)率5%是半年期的折現(xiàn)率，即一個(gè)折現(xiàn)期為半年（6個(gè)月），所以，3個(gè)月的折現(xiàn)期間為3/6=1/2個(gè)折現(xiàn)期，因此，該債券2011年6月末價(jià)值=該債券在2011年9月末的價(jià)值x（P/F，5%，1/2），即選項(xiàng)D的表達(dá)式正確。（參見(jiàn)教材118頁(yè)）【答疑編號(hào)10831478】8、【正確答案】D【答案解析】使用債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法估計(jì)權(quán)益資本成本時(shí)，權(quán)益資本成本=稅后債務(wù)成本+股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。（參見(jiàn)教材137頁(yè)）【答疑編號(hào)10831479】9、【正確答案】A【答案解析】本題考核企業(yè)價(jià)值評(píng)估。價(jià)值評(píng)估不否認(rèn)市場(chǎng)的有效性，但是不承認(rèn)市場(chǎng)的完善性。在完善的市場(chǎng)中，企業(yè)只能取得投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益，市場(chǎng)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值相等，價(jià)值評(píng)估沒(méi)有什么實(shí)際意義。所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確。謀求控股權(quán)的投資者認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值”高于少數(shù)股權(quán)投資者認(rèn)為的“企業(yè)股票的公平市場(chǎng)價(jià)值”，二者的差額為“控股權(quán)溢價(jià)”，由此可知，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。一個(gè)企業(yè)的公平市場(chǎng)價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值較高的一個(gè)，由此可知，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確?！敬鹨删幪?hào)10831480!10、【正確答案】A【答案解析】調(diào)整現(xiàn)金流量法，是把不確定的現(xiàn)金流量調(diào)整為確定的現(xiàn)金流量，然后用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率作為折現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的代表。（參見(jiàn)教材207頁(yè)）【答疑編號(hào)10831481】11、【正確答案】C【答案解析】對(duì)敲策略分為多頭對(duì)敲和空頭對(duì)敲，對(duì)于多頭對(duì)敲而言，是同時(shí)買(mǎi)入一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，對(duì)于空頭對(duì)敲而言，是同時(shí)出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。（參見(jiàn)教材224-226頁(yè)）【答疑編號(hào)10831482】12、【正確答案】C【答案解析】對(duì)于看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，處于'虛值狀態(tài)”，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；對(duì)于看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)行資產(chǎn)的價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，內(nèi)在價(jià)值等于零，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；時(shí)間溢價(jià)=期權(quán)價(jià)格一內(nèi)在價(jià)值=3.5-0=3.5（元），所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確；買(mǎi)入看跌期權(quán)的凈收入=Max（執(zhí)行價(jià)格一股票市價(jià)，0）=Max（8—股票市價(jià)，0），由此可知，買(mǎi)入看跌期權(quán)的最大凈收入為8元，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。（參見(jiàn)教材227頁(yè)）【答疑編號(hào)10831483】13、【正確答案】D【答案解析】每股收益無(wú)差別點(diǎn)沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)，每股收益最大，企業(yè)價(jià)值不一定最大。所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。（參見(jiàn)教材284-287頁(yè)）【答疑編號(hào)10831485】14、【正確答案】B【答案解析】客戶(hù)效應(yīng)理論認(rèn)為，對(duì)于高收入階層和風(fēng)險(xiǎn)偏好者，由于其稅負(fù)高，并且偏好資本增長(zhǎng)，他們希望公司少發(fā)放現(xiàn)金股利，并希望通過(guò)獲得資本利得適當(dāng)避稅，因此，公司應(yīng)實(shí)施低現(xiàn)金分紅比例，甚至不分紅的股利政策。（參見(jiàn)教材295-297頁(yè)）【答疑編號(hào)10831489】15、【正確答案】B【答案解析】分配股利的現(xiàn)金問(wèn)題，是營(yíng)運(yùn)資金管理問(wèn)題，與籌集長(zhǎng)期資本無(wú)直接關(guān)系。（參見(jiàn)教材301頁(yè)）【答疑編號(hào)10831491】16、【正確答案】D【答案解析】相對(duì)于其他長(zhǎng)期負(fù)債籌資而言，債券籌資的優(yōu)點(diǎn)主要有：（1）籌資規(guī)模較大；（2）具有長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性；（3）有利于資源優(yōu)化配置。債券籌資的缺點(diǎn)主要有：（1）發(fā)行成本高；（2）信息披露成本高；（3）限制條件多。（參見(jiàn)教材328頁(yè)）【答疑編號(hào)10831494】17、【正確答案】D【答案解析】可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn)包括：（1）股價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)；（2）股價(jià)低迷風(fēng)險(xiǎn)；（3）籌資成本高于純債券?？赊D(zhuǎn)換債券的票面利率低于同一條件下的普通債券的利率，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股之后可以獲得股利以及股票出售的資本利得收益。（參見(jiàn)教材354-355頁(yè)）【答疑編號(hào)10831497】18、【正確答案】B【答案解析】現(xiàn)金持有量的存貨模式下，現(xiàn)金的使用總成本=交易成本+機(jī)會(huì)成本，達(dá)到最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，機(jī)會(huì)成本=交易成本，即與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本=2x機(jī)會(huì)成本，所以，本題與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本=2x（100000/2）x10%=10000（元）。（參見(jiàn)教材366頁(yè)）【答疑編號(hào)10831500!19、【正確答案】D【答案解析】實(shí)際稅前資本成本=（600x6%+400x0.5%）/[600x（1—10%）]x100%=7.04%。（參見(jiàn)教材390頁(yè)）【答疑編號(hào)10831501】20、【正確答案】C【答案解析】采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法，各生產(chǎn)步驟的產(chǎn)品成本不包括所耗半成品費(fèi)用，因而不能全面地反映各個(gè)步驟的生產(chǎn)耗費(fèi)水平（第一步驟除外）。（參見(jiàn)教材413—416頁(yè)）【答疑編號(hào)10831505】21、【正確答案】C【答案解析】直接材料的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)，是預(yù)計(jì)下一年度實(shí)際需要支付的進(jìn)料單位成本，包括發(fā)票價(jià)格、運(yùn)費(fèi)、檢驗(yàn)和正常損耗等成本，是取得材料的完全成本，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)是指在現(xiàn)有技術(shù)生產(chǎn)條件下，生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需要的時(shí)間，包括直接加工操作必不可少的時(shí)間，以及必要的間歇和停工、調(diào)整設(shè)備時(shí)間、不可避免的廢品耗用工時(shí)等，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；直接人工的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)是指標(biāo)準(zhǔn)工資率，它可能是預(yù)定的工資率，也可能是正常的工資率，如果采用計(jì)件工資制，標(biāo)準(zhǔn)工資率是預(yù)定的工資率，如果采用月工資制，標(biāo)準(zhǔn)工資率就是正常的工資率，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法正確；固定制造費(fèi)用的用量標(biāo)準(zhǔn)與變動(dòng)制造費(fèi)用的用量標(biāo)準(zhǔn)相同，它包括直接人工工時(shí)、機(jī)器工時(shí)、其他用量標(biāo)準(zhǔn)等，并且兩者要保持一致，以便進(jìn)行差異分析，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。（參見(jiàn)教材420—422頁(yè)）【答疑編號(hào)10831507】22、【正確答案】C【答案解析】酌量性變動(dòng)成本的發(fā)生額是由經(jīng)理人員決定的。例如，按銷(xiāo)售額一定的百分比開(kāi)支的銷(xiāo)售傭金、新產(chǎn)品研制費(fèi)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)，以及可按人的意愿投入的輔料等。（參見(jiàn)教材429頁(yè)）【答疑編號(hào)10831512】23、【正確答案】C【答案解析】預(yù)計(jì)第四季度材料采購(gòu)量=2120+350—456=2014（千克），應(yīng)付賬款=2014x10x50%=10070（元）。【答疑編號(hào)10831514】24、【正確答案】B【答案解析】部門(mén)可控邊際貢獻(xiàn)=部門(mén)銷(xiāo)售收入一變動(dòng)成本一可控固定成本=10000—5000—1000=4000（元）。（參見(jiàn)教材484頁(yè)）【答疑編號(hào)10831515】25、【正確答案】D【答案解析】責(zé)任成本是以具體的責(zé)任單位（部門(mén)、單位或個(gè)人）為對(duì)象，以其承擔(dān)的責(zé)任為范圍所歸集的成本，也就是特定責(zé)任中心的全部可控成本。（參見(jiàn)教材481頁(yè)）【答疑編號(hào)10831519】二、多項(xiàng)選擇題1、【正確答案】BCD【答案解析】只有在股東投資資本不變的情況下，由于股數(shù)不變，股價(jià)上升才可以反映股東財(cái)富的增加，股價(jià)最大化才與股東財(cái)富最大化含義相同，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；只有在股東投資資本和債務(wù)價(jià)值不變的情況下，股東財(cái)富最大化才意味著企業(yè)價(jià)值最大化，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確；主張股東財(cái)富最大化，并非不考慮其他利益相關(guān)者的利益，各國(guó)公司法都規(guī)定，股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿(mǎn)足了其他方面的利益之后才會(huì)有股東的利益，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。（參見(jiàn)教材7—8頁(yè)）【答疑編號(hào)10831522】2、【正確答案】BC【答案解析】可動(dòng)用的金融資產(chǎn)=可以減少的金融資產(chǎn)=300—240=60（萬(wàn)元），籌資總需求=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加一經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加=（1500—1000）—（750—700）=450（萬(wàn)元），預(yù)計(jì)增加的留存收益=200—40=160（萬(wàn)元），外部融資額=籌資總需求一可動(dòng)用的金融資產(chǎn)一預(yù)計(jì)增加的留存收益=450—60—160=230（萬(wàn)元）。（參見(jiàn)教材77頁(yè)）【答疑編號(hào)10831525】3、【正確答案】CD【答案解析】當(dāng)市場(chǎng)利率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值低于債券面值，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。選項(xiàng)B的說(shuō)法僅僅適用于連續(xù)支付利息的債券，所以不正確。隨著到期時(shí)間（距離到期日的時(shí)間間隔）的縮短，由于折現(xiàn)期間越來(lái)越短，所以，折現(xiàn)率（市場(chǎng)利率）變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的影響越來(lái)越小，即選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。對(duì)于某債券而言，決定債券價(jià)值與債券面值差額的是有效年票面利率與有效年折現(xiàn)率的差額，在有效年票面利率不等于有效年折現(xiàn)率的情況下，利息支付頻率越快（即m的數(shù)值越大），有效年票面年利率與有效年折現(xiàn)率的差額越大，從而導(dǎo)致債券價(jià)值與債券面值差額越大，所以，溢價(jià)出售的債券，計(jì)息期越短（即利息支付頻率越快），債券價(jià)值越高于債券面值，即價(jià)值越大。選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。（參見(jiàn)教材115—121頁(yè)）【答疑編號(hào)10831531】4、【正確答案】ABC【答案解析】加權(quán)平均資本成本是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)，有三種加權(quán)方案可供選擇：賬面價(jià)值加權(quán)、實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)。賬面價(jià)值會(huì)歪曲資本成本，市場(chǎng)價(jià)值不斷變動(dòng)，所以，賬面價(jià)值加權(quán)和實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值加權(quán)都不理想。目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)是指根據(jù)按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例，這種方法可以選用平均市場(chǎng)價(jià)格，回避證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)頻繁的不便，所以，是理想的方法，即選項(xiàng)A的說(shuō)法正確。因?yàn)橘Y本成本的主要用途是決策，而決策總是面向未來(lái)的，因此，相關(guān)的資本成本是未來(lái)的增量資金的邊際成本（屬于機(jī)會(huì)成本），而不是已經(jīng)籌集資金的歷史成本，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確。如果發(fā)行費(fèi)用率比較高，則計(jì)算債務(wù)的成本時(shí)需要考慮發(fā)行費(fèi)用。在計(jì)算加權(quán)平均成本時(shí)，需要考慮發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)應(yīng)與沒(méi)有發(fā)行費(fèi)用的債務(wù)分開(kāi)，分別計(jì)量它們的成本和權(quán)重，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。如果籌資公司處于財(cái)務(wù)困境或者財(cái)務(wù)狀況不佳，債務(wù)的承諾收益率可能非常高，如果以債務(wù)的承諾收益率作為債務(wù)成本，可能會(huì)出現(xiàn)債務(wù)成本高于股權(quán)成本的錯(cuò)誤結(jié)論，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。（參見(jiàn)教材142-143頁(yè)）【答疑編號(hào)10831533】5、【正確答案】ABCD【答案解析】本題中的組合屬于“空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán)”，由于：空頭看漲期權(quán)凈損益=空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值（即凈收入）+看漲期權(quán)價(jià)格，空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值（即凈收入）+看跌期權(quán)價(jià)格，因此：（空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán)）組合凈損益=（空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán)）組合凈收入+（看漲期權(quán)價(jià)格+看跌期權(quán)價(jià)格）=（空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán)）組合凈收入+期權(quán)出售收入，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確；由于（空頭看漲期權(quán)+空頭看跌期權(quán)）組合凈收入=空頭看漲期權(quán)凈收入+空頭看跌期權(quán)凈收入=-Max（股票價(jià)格一執(zhí)行價(jià)格，0）+[-Max（執(zhí)行價(jià)格一股票價(jià)格，0）]，因此，如果股票價(jià)格＞執(zhí)行價(jià)格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入+空頭看跌期權(quán)凈收入=—（股票價(jià)格一執(zhí)行價(jià)格）+0=執(zhí)行價(jià)格一股票價(jià)格；如果股票價(jià)格＜執(zhí)行價(jià)格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入+空頭看跌期權(quán)凈收入=0+[—（執(zhí)行價(jià)格一股票價(jià)格）]=股票價(jià)格—執(zhí)行價(jià)格，由此可知，選項(xiàng)B、C的說(shuō)法正確；進(jìn)一步分析知道，只有當(dāng)股票價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)出售收入時(shí)，組合的凈損益才大于0，即才能給投資者帶來(lái)凈收益，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。（參見(jiàn)教材222—223頁(yè)）【答疑編號(hào)10831538】6、【正確答案】BD【答案解析】發(fā)放股票股利可以導(dǎo)致普通股股數(shù)增加，股票總市場(chǎng)價(jià)值不變，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；發(fā)放股票股利后的原股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值=發(fā)放股票股利后原股東的持股比例x發(fā)放股票股利后的盈利總額x發(fā)放股票股利后的市盈率，由于發(fā)放股票股利不影響股東的持股比例并且盈利總額不變，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確；發(fā)放股票股利會(huì)影響未分配利潤(rùn)和股本，而進(jìn)行股票分割并不影響這些項(xiàng)目，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確；對(duì)股東來(lái)講，股票回購(gòu)后股東得到的資本利得需繳納資本利得稅，發(fā)放現(xiàn)金股利后股東則需繳納股息稅，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。（參見(jiàn)教材304—309頁(yè)）【答疑編號(hào)10831540]7、【正確答案】ACD【答案解析】從承租人的角度看，杠桿租賃與直接租賃并無(wú)區(qū)別，因此，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；節(jié)稅是長(zhǎng)期租賃存在的主要原因，降低交易成本是短期租賃存在的主要原因，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確；在進(jìn)行稅法上的融資租賃決策分析時(shí)，有時(shí)候需要考慮折舊抵稅，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。（參見(jiàn)教材331、340、342頁(yè)）【答疑編號(hào)10831546】8、【正確答案】AB【答案解析】本題中，甲產(chǎn)品5月份發(fā)生的生產(chǎn)費(fèi)用=完工產(chǎn)品成本。月初在產(chǎn)品成本+本月發(fā)生的生產(chǎn)費(fèi)用=完工產(chǎn)品成本+月末在產(chǎn)品成本，不計(jì)算在產(chǎn)品成本法中，月末和月初在產(chǎn)品成本均為0，因此完工產(chǎn)品成本=本月發(fā)生的生產(chǎn)費(fèi)用；在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計(jì)算法中，月初在產(chǎn)品成本=月末在產(chǎn)品成本，因此完工產(chǎn)品成本=本月發(fā)生的生產(chǎn)費(fèi)用。由此可知，選項(xiàng)A、B是答案。（參見(jiàn)教材404頁(yè)）【答疑編號(hào)10831548】9、【正確答案】ACD【答案解析】2012年盈虧臨界點(diǎn)的銷(xiāo)售量=20000/（20-12）=2500（件），盈虧臨界點(diǎn)的銷(xiāo)售額=2500x20=50000（元），安全邊際率=（5000x20-50000）/（5000x20）x100%=50%，所以選項(xiàng)A正確，選項(xiàng)B不正確。2012年的邊際貢獻(xiàn)總額=5000x（20-12）=40000（元），息稅前利潤(rùn)=40000-20000=20000（元），2013年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=（20000+20000）/20000=2；或者也可以這樣計(jì)算，2013年的息稅前利潤(rùn)=5000x（1+20%）x（20-12）-20000=28000（元），2013年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=[（28000-20000）/20000]/20%=2；或者直接根據(jù)“本年安全邊際率=1/下年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)”計(jì)算，即2013年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=1/2012年的安全邊際率=1/50%=2。所以選項(xiàng)C、D正確。（參見(jiàn)教材267、438?440頁(yè)）【答疑編號(hào)10831550!10、【正確答案】ABCD【答案解析】加權(quán)平均資本成本=8%x60%+10%x40%=8.8%；剩余經(jīng)營(yíng)收益=（150+120）-2000x8.8%=94（萬(wàn)元）；剩余凈金融支出=120-1200x8%=24（萬(wàn)元）；剩余權(quán)益收益=94-24=70（萬(wàn)元），或剩余權(quán)益收益=150-800x10%=70（萬(wàn)元）。（參見(jiàn)教材468頁(yè)）【答疑編號(hào)10831553】三、計(jì)算分析題1、<1>、【正確答案】銷(xiāo)售凈利率=200/2000x100%=10%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2000/2000=1（次）收益留存率=160/200=0.8權(quán)益乘數(shù)=2000/800=2.5可持續(xù)增長(zhǎng)率=10%x1x0.8x2.5/（1—10%x1x0.8x2.5）=25%【答案解析】【答疑編號(hào)10831568】<2>、【正確答案】由于符合可持續(xù)增長(zhǎng)的全部條件，因此，本年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=25%本年的銷(xiāo)售收入=2000x（1+25%）=2500（萬(wàn)元）【答案解析】【答疑編號(hào)10831570]<3>、【正確答案】假設(shè)本年銷(xiāo)售收入為W萬(wàn)元，則：根據(jù)“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變”可知，本年末的總資產(chǎn)=W/1=W根據(jù)“資產(chǎn)負(fù)債率不變”可知，本年末的股東權(quán)益=Wx800/2000=0.4W本年增加的股東權(quán)益=0.4W—800根據(jù)“不增發(fā)新股和回購(gòu)股票”可知，本年的收益留存=本年增加的股東權(quán)益=0.4W—800而本年的收益留存=本年的銷(xiāo)售收入x12%x0.4=0.048W所以存在等式：0.4W—800=0.048W解得：本年銷(xiāo)售收入W=2272.73（萬(wàn)元）本年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)額=2272.73—2000=272.73（萬(wàn)元）本年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=272.73/2000x100%=13.64%本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=12%x0.4x2.5x1/（1—12%x0.4x2.5x1）=13.64%本年的股東權(quán)益增長(zhǎng)率=（0.048x2272.73）/800x100%=13.64%【答案解析】【答疑編號(hào)10831572]<4>、【正確答案】本年銷(xiāo)售收入=2000x（1+30%）=2600（萬(wàn)元）本年的收益留存=2600x10%x0.8=208（萬(wàn)元）本年末的股東權(quán)益=800+208=1008（萬(wàn)元）本年末的資產(chǎn)=1008x2.5=2520（萬(wàn)元）本年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2600/2520=1.03(次)即資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由1次提高到1.03次?！敬鸢附馕觥俊敬鹨删幪?hào)10831573】<5>、【正確答案】假設(shè)本年銷(xiāo)售凈利率為S,則：本年末的股東權(quán)益=800+2000x(1+30%)xSx(160/200)=800+2080xS根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)負(fù)債率不變可知：本年的股東權(quán)益增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=30%本年末的股東權(quán)益=800x(1+30%)=1040因此：1040=800+2080xS解得：S=11.54%或者根據(jù)“本年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率”可知，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=30%，代入可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算公式可得：30%=[(160/200)xSx(2000/2000)x(2000/800)]/[1-(160/200)xSx(2000/2000)x(2000/800)],解得:S=11.54%?！舅悸伏c(diǎn)撥】根據(jù)“不增發(fā)新股和回購(gòu)股票”可知，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=本年的股東權(quán)益增長(zhǎng)率；根據(jù)“權(quán)益乘數(shù)不變”可知，本年的股東權(quán)益增長(zhǎng)率=本年的資產(chǎn)增長(zhǎng)率;根據(jù)“資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變”可知，本年資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率。由此可知，本年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率?！敬鸢附馕觥俊敬鹨删幪?hào)10831576】<6>、【正確答案】本年的銷(xiāo)售收入=2000x(1+30%)=2600(萬(wàn)元)根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(等于1)不變可知：年末的總資產(chǎn)=2600/1=2600(萬(wàn)元)根據(jù)“銷(xiāo)售凈利率和收益留存率不變”可知：本年的收益留存=160x(1+30%)=208(萬(wàn)元)根據(jù)“不增發(fā)新股和回購(gòu)股票”可知：本年增加的股東權(quán)益=本年的收益留存=208(萬(wàn)元)年末的股東權(quán)益=800+208=1008(萬(wàn)元)年末的權(quán)益乘數(shù)=2600/1008=2.58[Answer]Netprofitmarginofsales=200/2000x100%=10%Assetsturnoverratio=2000/2000=1(Time)Ratesofretainearnings==160/200=0.8Equitymultiplier=2000/800=2.5Sustainabledevelopmentrate==10%x1x0.8x2.5/(1—10%x1x0.8x2.5)=25%Duetoitmeetsalltheconditionsofdevelopmentgrowth,thus,thesalesofgrowthrateinthecurrentyear=thesustainablegrowthrateatthelastyear=25%Therevenueofsalesinthecurrentyear=2000x(1+25%)=2500(tenthousandYuan)AssumingthesalerevenueisWtenmillionYuan,namelyAccordingto“nochangingofassetturnoverratio”，weknowthattotalassetsattheendofcurrentyear=W/1=WAccordingto“nochangingofasset-liabilityratio”，weknowthattheshareholders'interestintheendofcurrentyear=Wx800/2000=0.4WTheincreasingamountofshareholders'interestinthecurrentyear=0.4W—800Accordingto“noissuingnewsharesandrepurchase",weknowthat,theretainedearningsinthecurrentyear=theincreasingofshareholders'interestinthecurrentyear=0.4W—800Theretainedearningsinthecurrentyear=revenueofsalesinthecurrentyear§2%x0.4=0.048WThus,theexistingequation：0.4W—800=0.048WSolution:thesalesrevenueincurrentyearW=2272.73(tenthousandYuan)Thegrowthamountofsalesdevelopmentinthecurrentyear=2272.73—2000=272.73(tenthousandYuan)Thegrowthrateofsalesdevelopmentinthecurrentyear=272.73/2000x100%=13.64%Thesustainablegrowthrateinthecurrentyear=12%x0.4x2.5x1/(1—12%x0.4x2.5x1)=13.64%Theincreasingrateofshareholders'interestinthecurrentyear=(0.048x2272.73)/800x100%=13.64%Salerevenueinthecurrentyear==2000x(1+30%)=2600(tenthousandYuan)Theretainearninginthecurrentyear==2600x10%x0.8=208(tenthousandYuan)Theequityofinterestattheendofcurrentyear=800+208=1008(tenthousandYuan)Theassetattheendofcurrentyear=1008x2.5=2520(tenthousandYuan)Theassetturnoverinthecurrentyear=2600/2520=1.03(time)Namely,theassetturnoverisincreasingfrom1to1.03times.AssumingthenetprofitofsalesisS,thenTheamountofshareholders'interestattheendofcurrentyear=800+2000x(1+30%)xSx(160/200)=800+2080xSAccordingto“nochangingofassetturnoverratioandassetliabilityratio",weknowthatthegrowthrateofshareholders'interest=salesgrowthrate=30%Theshareholders'interestattheendofcurrentyear=800x(1+30%)=1040Thus,1040=800+2080xSSolution::S=11.54%Oraccordingto“thegrowthrateofsalesrevenueinthecurrentyear=thesustainablegrowthrateinthecurrentyear”，weknowthat,thesustainablegrowthrate=30%,carryingthisfigureintothesustainablegrowthrateformula：30%=(160/200)xSx(2000/2000)x(2000/800)]/[1—(160/200)xSx(2000/2000)x(2000/800)],solution:S=11.54%Thesalerevenueinthecurrentyear=2000x(1+30%)=2600(tenthousandYuan)Accordingtothe“nochangingofassetturnover(equalsto1)ratio"Thetotalassetsattheyearend=2600/1=2600(tenmillionYuan)Accordingtothe“nochangingofnetprofitofsalesandretainearning",weknowthattheretainearninginthecurrentyear=160x(1+30%)=208(tenthousandYuan)Accordingto“noissuingnewsharesandrepurchase",weknowthattheincreasingofshareholders'equityinthecurrentyear=retainearningsinthecurrentyear=208(tenthousandYuan)Theshareholders'interestattheendofyear==800+208=1008(tenthousandYuan)Therightandinterestmultiplierattheendofyear=2600/1008=2.58【答案解析】【答疑編號(hào)10831580!2、<1>、【正確答案】?jī)艚?jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比=1/4+1/2=75%【思路點(diǎn)撥】?jī)艚?jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)/銷(xiāo)售收入=(經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本+凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn))/銷(xiāo)售收入=經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本/銷(xiāo)售收入+凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)/銷(xiāo)售收入=1/經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率+1/凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2010年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=1000x75%=750(萬(wàn)元)2010年稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=750x20%=150(萬(wàn)元)2010年稅后利息費(fèi)用=(750/2)x6%=22.5(萬(wàn)元)【思路點(diǎn)撥】根據(jù)“凈負(fù)債/股東權(quán)益=1”可知凈負(fù)債=股東權(quán)益，由于凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益，所以，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=2x凈負(fù)債，即凈負(fù)債=股東權(quán)益=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)/2=750/2年凈利潤(rùn)=150-22.5=127.5(萬(wàn)元)2010年股東權(quán)益=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)/2=750/2=375(萬(wàn)元)年股權(quán)現(xiàn)金流量=127.5x(1+10%)-375x10%=102.75(萬(wàn)元)2012年股權(quán)現(xiàn)金流量=127.5x(1+10%)x(1+8%)-375x(1+10%)x8%=151.47-33=118.47(萬(wàn)元)2013年股權(quán)現(xiàn)金流量=127.5x(1+10%)x(1+8%)x(1+5%)-375x(1+10%)x(1+8%)x5%=159.04-22.28=136.76(萬(wàn)元)【思路點(diǎn)撥】股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)一股東權(quán)益增加看一下題中的資料：(2)C公司2010年的經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率為4，凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率為20%，凈負(fù)債/股東權(quán)益=1/1。公司稅后凈負(fù)債成本為6%，股權(quán)資本成本為12%。評(píng)估時(shí)假設(shè)以后年度上述指標(biāo)均保持不變。其中：根據(jù)“經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率”不變，可知：經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率根據(jù)“凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”不變，可知凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率即：經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增長(zhǎng)率=凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率由于“凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本+凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)’所以：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率又根據(jù)“凈負(fù)債/股東權(quán)益”不變，可知：凈負(fù)債增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率由于“凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益”所以“凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率”即“股東權(quán)益增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率”2011年股東權(quán)益增長(zhǎng)率為10%,2012年股東權(quán)益增長(zhǎng)率為8%,2013年股東權(quán)益增長(zhǎng)率為5%由于2010年的凈負(fù)債=股東權(quán)益，所以，2010年的股東權(quán)益=750/2=375(萬(wàn)元)2011年股東權(quán)益增加=375x10%年股東權(quán)益=375x(1+10%)2012年股東權(quán)益增加=375x(1+10%)x8%年股東權(quán)益=375x(1+10%)x(1+8%)2013年股東權(quán)益增加=375x(1+10%)x(1+8%)x5%根據(jù)“凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率”不變，可知：稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率在沒(méi)有特別說(shuō)明的情況下，“稅后凈負(fù)債成本”指的是“稅后利息率”，根據(jù)“稅后凈負(fù)債成本”不變，可知：稅后利息費(fèi)用增長(zhǎng)率=凈負(fù)債增長(zhǎng)率由于“凈利潤(rùn)=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)一稅后利息費(fèi)用”所以根據(jù)“稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=稅后利息費(fèi)用增長(zhǎng)率”可知凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率2011年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為10%，2012年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為8%，2013年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為5%由于2010年的凈利潤(rùn)為127.5萬(wàn)元，所以年的凈利潤(rùn)=127.5x(1+10%)年的凈利潤(rùn)=127.5x(1+10%)x(1+8%)2013年的凈利潤(rùn)=127.5x(1+10%)x(1+8%)x(1+5%)【答案解析】【答疑編號(hào)10831588】<2>、【正確答案】〔方法1)預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值=102.75x(P/F，12%，1)+118.47x(P/F，12%，2)=91.75+94.44=186.19(萬(wàn)元)后續(xù)期現(xiàn)金流量終值=136.76/(12%-5%)=1953.71(萬(wàn)元)后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值=1953.71x(P/F，12%，2)=1557.50(萬(wàn)元)股權(quán)價(jià)值=186.19+1557.50=1743.69(萬(wàn)元)〔方法2)預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值=102.75x(P/F，12%，1)+118.47x(P/F，12%，2)+136.76x(P/F，12%，3)=91.745+94.444+97.346=283.535(萬(wàn)元)后續(xù)期現(xiàn)金流量終值=136.76x(1+5%)/(12%-5%)=2051.4(萬(wàn)元)后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值=2051.4x（P/F,12%,3）=1460.187（萬(wàn)元）股權(quán)價(jià)值=283.535+1460.187=1743.72（萬(wàn)元）【答案解析】【答疑編號(hào)10831591】3、<1>、【正確答案】上行股價(jià)=20x（1+25%）=25（元）下行股價(jià)=20x（1—20%）=16（元）【答案解析】【答疑編號(hào)10831598】<2>、【正確答案】股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=25—15=10（元）股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=16—15=1（元）【答案解析】【答疑編號(hào)10831599】<3>、【正確答案】套期保值比率=（10—1）/（25—16）=1【答案解析】【答疑編號(hào)10831600!<4>、【正確答案】購(gòu)進(jìn)股票的數(shù)量=套期保值比率=1（股）借款數(shù)額=（到期日下行股價(jià)X套期保值比率一股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值）/（1+6%x6/12）=（16x1—1）/（1+3%）=14.56（元）【答案解析】【答疑編號(hào)10831601】<5>、【正確答案】期權(quán)價(jià)值=購(gòu)買(mǎi)股票支出一借款=1x20—14.56=5.44（元）【答案解析】【答疑編號(hào)10831603】<6>、【正確答案】6%/2=上行概率x25%+（1—上行概率）x（—20%）3%=0.45x上行概率一0.2解得：上行概率=0.5111下行概率=1—0.5111=0.4889期權(quán)6個(gè)月后的期望價(jià)值=0.5111x10+0.4889x1=5.60（元）期權(quán)的現(xiàn)值=5.60/（1+3%）=5.44（元）【思路點(diǎn)撥】在建立對(duì)沖組合時(shí)：股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=股價(jià)下行時(shí)到期日股票出售收入一償還的借款本利和=到期日下行股價(jià)x套期保值比率一借款本金x（1+r）由此可知：借款本金=（到期日下行股價(jià)X套期保值比率一股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值）/（1+r）【答案解析】【答疑編號(hào)10831604】4、<1>、【正確答案】經(jīng)濟(jì)訂貨量=（2x500x720-200）開(kāi)方=60（噸）【答案解析】【答疑編號(hào)10831608】<2>、【正確答案】最佳訂貨次數(shù)=720-60=12（次）日需要量=720/360=2（噸）不設(shè)置保險(xiǎn)儲(chǔ)備時(shí)（只要延遲到貨，就會(huì)發(fā)生缺貨，延遲1天到貨缺貨2噸，延遲2天到貨，缺貨4噸）：缺貨成本=（2x30%+4x20%）x12x50=840（元）保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本=0缺貨成本+保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本=840（元）設(shè)置2噸的保險(xiǎn)儲(chǔ)備時(shí)（延遲2天到貨時(shí)，會(huì)發(fā)生缺貨）：缺貨成本=（4-2）x20%x12x50=240（元）保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本=2x200=400（元）缺貨成本+保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本=240+400=640（元）設(shè)置4噸的保險(xiǎn)儲(chǔ)備時(shí)（不會(huì)發(fā)生缺貨）：缺貨成本=0保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本=4x200=800（元）缺貨成本+保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本=800（元）經(jīng)比較，設(shè)置2噸保險(xiǎn)儲(chǔ)備時(shí)的缺貨成本與保險(xiǎn)儲(chǔ)備成本之和最低，應(yīng)設(shè)置2噸的保險(xiǎn)儲(chǔ)備?！敬鸢附馕觥俊敬鹨删幪?hào)10831609】<3>、【正確答案】購(gòu)置成本=年需求量X（單價(jià)+單位運(yùn)費(fèi)）=720x（3000+100）=2232000（元）與批量有關(guān)的存貨總成本=（2x500x720x200）開(kāi)方=12000（元）方案一的總成本=2232000+12000+640=2244640（元）【答案解析】【答疑編號(hào)10831611】<4>、【正確答案】每日耗用量=720/360=2（噸）經(jīng)濟(jì)訂貨量=[2x100x720-200x10/（10-2）]開(kāi)方=30（噸）送貨期=30/10=3（天）送貨期內(nèi)平均庫(kù)存量=30/2x（1-2/10）+5=17（噸）最大庫(kù)存量=30x（1-2/10）+5=29（噸）與批量有關(guān)的存貨總成本=[2x100x720x200x（1-2/10）]開(kāi)方=4800（元）方案二的總成本=720x（3300+20）+4800+260=2395460（元）【答案解析】

【答疑編號(hào)10831613】<5>、【正