2013年中央財經(jīng)大學(xué)金融碩士MF金融學(xué)綜合真題試卷

2013年中央財經(jīng)大學(xué)金融碩士（MF）金融學(xué)綜合真題試卷（總分：108.00,做題時間：90分鐘）一、單項選擇題（總題數(shù)：20，分?jǐn)?shù)：40.00）1.關(guān)于貨幣的“交易過程”起源觀，最早由（）提出。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.管子B.司馬遷（正確答案）C.亞里士多德D.馬克思解析：.信用貨幣層次劃分的依據(jù)是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.流動性（正確答案）B.便利性C.收益性D.風(fēng)險性解析：.從我國宏觀部門劃分角度看，以下哪個部門屬于資金凈融出部門（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.居民住戶部門 （正確答案）B.非金融企業(yè)部門C.政府部門D.金融機構(gòu)部門解析：4.認為利率是由商品市場與貨幣市場同時實現(xiàn)均衡條件決定的經(jīng)濟學(xué)派是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.古典經(jīng)濟學(xué)派B.凱恩斯主義學(xué)派C.新古典綜合學(xué)派（正確答案）D.新劍橋?qū)W派解析：.某公司的優(yōu)先股面值1元，每年給股東的分紅為5%,如果市場無風(fēng)險債券收益率為4%,那么該優(yōu)先股的轉(zhuǎn)讓價格應(yīng)該是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.1元B.5元C.1.5元D.1.25元（正確答案）解析：.以下關(guān)于貨幣互換描述正確的是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.貨幣互換的目的是降低融資成本 （正確答案）B.貨幣互換可以看作是兩種不同利率債券的多頭組合C.貨幣互換成立的前提是雙方的互換價值為相等D.貨幣互換定價是要找到使雙方互換價值相等時的利率解析：.銀行可以通過項目評估依據(jù)借款人投資的未來現(xiàn)金流狀況發(fā)放中長期貸款的資產(chǎn)管理理論是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.可轉(zhuǎn)換理論.預(yù)期收入理論 （正確答案）C.真實票據(jù)理論D.可貸資金論解析：8.中央銀行業(yè)務(wù)的服務(wù)對象是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.企業(yè)與金融機構(gòu)B.居民與金融機構(gòu)C.金融機構(gòu)與政府（正確答案）D.政府與居民解析：9.鼓勵民間投資并控制通貨膨脹的財政與貨幣政策組合模式是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.松財政政策、松貨幣政策B.緊財政政策、緊貨幣政策C.松財政政策、緊貨幣政策（正確答案）D.緊財政政策、松貨幣政策解析：10.2009年《巴塞爾資本協(xié)議0》規(guī)定，到2015年跨國銀行核心資本占風(fēng)險總資產(chǎn)的比重最低為（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.4%B.6% （正確答案）C.8%D.12.5%解析：11.從局部均衡（貿(mào)易項目）方面來考察國際收支的理論是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.吸收分析法 （正確答案）B.彈性分析法C.貨幣分析法D.資產(chǎn)市場分析法解析：12.J曲線效應(yīng)是用來描述經(jīng)常項目的（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.貶值的效果B.升值的效果C.先貶值，后升值的效果 （正確答案）D.先升值，后貶值的效果解析：13.米德沖突說明，一國如果出現(xiàn)國際收支順差和通貨膨脹，要同時實現(xiàn)內(nèi)外均衡，必須（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.用財政擴張應(yīng)對內(nèi)部失衡，用貨幣緊縮應(yīng)對外部失衡B.用財政緊縮應(yīng)對內(nèi)部失衡，用貨幣擴張應(yīng)對外部失衡（正確答案）C.用支出減少政策應(yīng)對內(nèi)部失衡，用支出轉(zhuǎn)移政策應(yīng)對外部失衡D.用支出擴張政策應(yīng)對內(nèi)部失衡，用支出轉(zhuǎn)移政策應(yīng)對外部失衡解析：

14.某公司年初凈資產(chǎn)為20000元，預(yù)計年末凈利潤為2000元，公司計劃將凈利潤中的800元作為紅利發(fā)放。假設(shè)公司增長完全依靠保留盈余的再投資，并且公司的紅利發(fā)放比率保持穩(wěn)定，則該公司的持續(xù)增長率大致為多少？（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.5%B.6%（正確答案）C.8%D.10%顏解析：解析：bXROE==6%15.在項目的期末現(xiàn)金流中不包括哪一項（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.回收的凈營運資本投資B.處置殘余資產(chǎn)所得。項目貸款的本金償還 （正確答案）D.與處置殘余資產(chǎn)相關(guān)的所得稅解析：.根據(jù)時間價值計算的“72法則”，假如你在20歲時存入銀行100元，以9%的年利率存40年，并以復(fù)利計息，則40年后這100元錢的終值約為（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.1120元B.3200元（正確答案）C.4800元D.5400元解析：解析：? 1100X25=3200.某公司普通股每股發(fā)行價為10元，籌資費用率為5%，第一年末發(fā)放股利為1元每股，以后每年增長5%,則該公司的普通股成本約為（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.10.5%B.12.5%C.15.5%（正確答案）D.17.5%解析：解析：R=5%+15.解析：解析：R=5%+15.5%.以下對內(nèi)部收益率的描述中最準(zhǔn)確的是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.內(nèi)部收益率的計算沒有考慮時間價值B.內(nèi)部收益率與項目資本成本比較可以判斷項目取舍（正確答案）C.內(nèi)部收益率是項目的實際收益率，隨著項目風(fēng)險的變動而變化D.內(nèi)部收益率比凈現(xiàn)值法更科學(xué)解析：19.公司債務(wù)權(quán)益比為1,其權(quán)益資本成本為16%,公司債務(wù)成本為8%。如果公司所得稅率為25%,那么在公司債務(wù)權(quán)益比為0時，其權(quán)益成本為多少？（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.11.11%00%C.12.57%（正確答案）D.13.33%解析：解析：r=r+' （r一r）（1一t）.,.16%=r+1X（r0—8%）（1—25%）Ar=12.57%.根據(jù)股利政策的稅差理論，投資者偏好以資本利得的方式獲得投資回報的主要原因是（）?！悖ǚ?jǐn)?shù)：2.00）A.一般而言，相對于現(xiàn)金紅利，資本利得的稅率較低（正確答案）B.投資者認為資本利得的風(fēng)險比現(xiàn)金紅利的風(fēng)險低C.年輕投資者希望將資金進行再投資，不愿意獲得現(xiàn)金紅利D.投資者不理性解析：二、名詞解釋（總題數(shù)：5,分?jǐn)?shù)：10.00）.流動性陷阱（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：流動性陷阱是凱恩斯提出的一種假說，指當(dāng)一段時間內(nèi)利率降到很低水平，市場參與者對其變化不敏感，對利率調(diào)整不再作出反應(yīng)，導(dǎo)致貨幣政策失效。在市場經(jīng)濟條件下，人們一般是從利率下調(diào)刺激經(jīng)濟增長的效果來認識流動性陷阱的。按照貨幣一經(jīng)濟增長（包括負增）原理，一個國家的中央銀行可以通過增加貨幣供應(yīng)量來改變利率。當(dāng)貨幣供應(yīng)量增加時（假定貨幣需求不變），資金的價格即利率就必然會下降，而利率下降可以刺激出口、國內(nèi)投資和消費，由此帶動整個經(jīng)濟的增長。如果利率已經(jīng)降到最低水平，此時中央銀行靠增加貨幣供應(yīng)量再降低利率，人們也不會增加投資和消費，那么單靠貨幣政策就達不到刺激經(jīng)濟的目的，國民總支出水平已不再受利率下調(diào)的影響。經(jīng)濟學(xué)家把上述狀況稱為“流動性陷阱”。）解析：.回購協(xié)議（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：回購協(xié)議是由借貸雙方鑒定協(xié)議，規(guī)定借款方通過向貸款方暫時售出一筆特定的金融資產(chǎn)而換取相應(yīng)的即時可用資金，并承諾在一定期限后按預(yù)定價格購回這筆金融資產(chǎn)的安排。其中的回購價格為售價另加利息，這樣就在事實上償付融資本息?；刭弲f(xié)議實質(zhì)上是一種短期抵押融資方式，那筆被借款方先售出后又購回的金融資產(chǎn)即是融資抵押品或擔(dān)保品?；刭弲f(xié)議的期限一般很短，最常見的是隔夜拆借，但也有期限長的。此外，還有一種“連續(xù)合同”的形式，這種形式的回購協(xié)議沒有固定期限，只在雙方都沒有表示終止的意圖時，合同每天自動展期，直至一方提出終止為止。）解析：.特別提款權(quán)（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：特別提款權(quán)是國際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)的一種儲備資產(chǎn)和記賬單位，亦稱紙黃金。它是基金組織分配給會員國的一種使用資金的權(quán)利。會員國在發(fā)生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國際儲備。但由于其只是一種記賬單位，不是真正貨幣，使用時必須先換成其他貨幣，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。因為它是國際貨幣基金組織原有的普通提款權(quán)以外的一種補充，所以稱為特別提款權(quán)。）解析：24.IPO折價（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：IPO折價指股票首次公開發(fā)行的價格常常要低于交易第一天的市場收盤價，也即IPO的短期低估。這普遍存在于世界各國的股票市場中，并且IPO折價現(xiàn)象在證券市場不發(fā)達的發(fā)展中國家更為嚴(yán)重。）解析：

25.凈現(xiàn)值（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：凈現(xiàn)值是指投資方案所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量以資金成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)之后與原始投資額現(xiàn)值的差額。凈現(xiàn)值法就是按凈現(xiàn)值大小來評價方案優(yōu)劣的一種方法。凈現(xiàn)值大于零則方案可行，且凈現(xiàn)值越大，方案越優(yōu)，投資效益越好。）解析：三、計算題（總題數(shù)：3,分?jǐn)?shù)：6.00）.z公司提供了如下財務(wù)數(shù)據(jù)：（1）目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是50%負債和50%股東權(quán)益；（2）稅后債務(wù)成本為8%；⑶保留盈余的成本估計為13.5%；（4）股權(quán)融資成本估計為20%,如果公司發(fā)行新股票。（5）凈收入為2500。公司現(xiàn)有五個可供選擇的項目，項目情況如下表。如果公司執(zhí)行剩余紅利政策，其支付比率是多少回（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：WACC=0.5X8%+0.5X13.5%=10.75%所以只能從ABC中挑選。因為ABC均會帶來正的NPV,且ABC總的項目規(guī)模大于凈收入，所以若執(zhí)行剩余鼓勵政策，支付比率將為0。）解析：.在無公司所得稅和個人所得稅的經(jīng)濟環(huán)境中，L公司（負債公司）和U公司（無負債公司）除資本結(jié)構(gòu)外，其他各方面完全相同。L公司負債400萬元，利率為7.5%,U公司只有權(quán)益資本。兩個公司的EBFT均為90萬元，兩個企業(yè)處于同一經(jīng)營風(fēng)險等級。假設(shè)初始時兩個公司的股東權(quán)益收益率相等，均為10%。此時，L公司和U公司的市場價值是否處于均衡狀態(tài)?如果不是，如何構(gòu)造一個套利組合，并從中獲利？J :=900J :=900...5=900-400=500r=10%正確答案：（正確答案：二.沒有公司所得稅，由無稅的MM,V=V可1——］（10%一7.5%）=12%，市場價值不均衡，L公司被高估項目的解析：項目的.C先生是巨人公司的總裁，他現(xiàn)在需要在下面兩個投資項目中進行選擇，項目資料如下:資本成本均為9%。由于8項目有更高的內(nèi)部收益率（IRR）,所以，C先生傾向于選擇8項目。（1）直接對A和8項目的IRR進行比較，有什么問題？（2）如果C先生一定要用內(nèi)部收益率，那么在上述情境中，應(yīng)該如何正確地使用這一指標(biāo)？（3）計算兩個項目的凈現(xiàn)值。（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：（1）兩個項目的投資規(guī)模不同，不能直接用IRR比較（2）計算出各期的增量現(xiàn)金流，ra使用增量IRR（3） ）解析：四、簡答題（總題數(shù)：4,分?jǐn)?shù)：8.00）.簡述貨幣需求理論發(fā)展的脈絡(luò)及其規(guī)律。（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：（1）西方貨幣需求理論沿著貨幣持有動機和貨幣需求決定因素這一脈絡(luò)，經(jīng)歷了傳統(tǒng)貨幣數(shù)量學(xué)說、凱恩斯學(xué)派貨幣需求理論和貨幣學(xué)派理論的主流沿革。（2）西方早期的貨幣需求理論為傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說，主要研究貨幣數(shù)量對物價水平和貨幣價值的影響。代表性理論為：費雪的現(xiàn)金交易數(shù)量說和劍橋?qū)W派的現(xiàn)金余額數(shù)量論。兩個理論的結(jié)論和方程式的形式基本相同，都認為貨幣數(shù)量決定物價水平。但是，兩者分析的出發(fā)點不同，費：貨幣需求僅包括交易媒介的貨幣，劍：貨幣需求是以人們手中保存的現(xiàn)金余額來表示，不僅包括交易媒介的貨幣，還包括貯藏貨幣。因此，前者注重的是貨幣的交易功能，關(guān)心的是社會公眾使用貨幣的數(shù)量和速度。后者強調(diào)的是貨幣的資產(chǎn)功能，把貨幣需求當(dāng)成保存資產(chǎn)或財富的一種手段，因此，貨幣需求量決定于貨幣資產(chǎn)的邊際收益和其他資產(chǎn)邊際收益的比較。費：重視影響交易的貨幣流通速度的金融和經(jīng)濟制度等技術(shù)因素；劍：重視資產(chǎn)的選擇，即持有貨幣的成本與滿足程度之間的比較，強調(diào)人的主觀意志及心理因素的作用，這一觀點和方法對后來的各學(xué)派經(jīng)濟學(xué)家都影響很大。傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說的缺陷是沒有分析貨幣數(shù)量對產(chǎn)出量的影響，對影響貨幣持有量的效用和成本的因素沒有詳細分析。（3）凱恩斯的流動性偏好貨幣需求理論，沿著現(xiàn)金余額分析的思路，同樣從貨幣作為一種資產(chǎn)的角度開始分析，指出貨幣需求就是人們特定時期能夠而且愿意持有的貨幣量，這種貨幣需求量的大小取決于流動性偏好心理。而人們對流動性偏好來源于i種動機：交易動機、預(yù)防動機和投機動機。這三種動機可歸結(jié)為L1（交易動機）L2（投機動機），L1取決于收入，與收入成正比，L2取決于市場利率，與市場利率成反比。由于短期內(nèi)人們投機動機需求極不穩(wěn)定，導(dǎo)致市場利率波動，進而影響投資，影響產(chǎn)出量和經(jīng)濟增長量。凱恩斯的貨幣需求理論雖然彌補了傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說認為貨幣量不影響貨幣流通速度和產(chǎn)出量的理論局限，但由于過度強調(diào)需求管理而忽視了貨幣供給量變動對物價的影響。此外凱恩斯的貨幣需求理論是短期分析，其中影響貨幣需求的收入和利率變量都是短期變量，進而得出貨幣需求是不穩(wěn)定的結(jié)論。（4）凱恩斯的貨幣需求理論的發(fā)展：第一：鮑莫爾對交易性貨幣需求的修正，深入分析了交易性貨幣需求與利率之間的關(guān)系。第二：托賓對投機性貨幣需求的修正。托賓討論了在利率預(yù)期不確定前提下，作為風(fēng)險回避者的投資者最優(yōu)金融資產(chǎn)的組合，和人們的調(diào)整資產(chǎn)組合行為對貨幣投機需求的影響。第三，新劍橋?qū)W派對凱恩斯貨幣需求動機理論的發(fā)展。將凱恩斯的一—大貨幣需求動機擴展為七個動機，將凱恩斯的三大貨幣需求動機具體化，并提出了公共權(quán)利動機，即政府實施擴張性需求政策所產(chǎn)生的擴張性貨幣需求動機。（5）貨幣主義學(xué)派的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論。以弗里得曼為首的貨幣主義學(xué)派一方面采納凱恩斯將貨幣作為一種資產(chǎn)的思想，采納了相同的需求動機和影響因素的分析方法，并利用它把傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論改寫為貨幣需求函數(shù)，（公式）；另一方面又基本肯定貨幣數(shù)量論的結(jié)論，即貨幣量的變動影響物價水平。但由于其把凱恩斯的短期分析變?yōu)殚L期分析，提出了有別于凱恩斯短期收入變量的恒久收入變量，并認為恒久收入是一個穩(wěn)定的變量，同時用實證分析指出貨幣需求對利率缺乏彈性，從而其重要結(jié)論是，因為影響貨幣需求的各因素是穩(wěn)定的變量，所以，貨幣需求是一個穩(wěn)定的函數(shù)。既然貨幣需求是穩(wěn)定的，中央銀行就能夠客觀準(zhǔn)確地制定貨幣供應(yīng)量增長目標(biāo)，實施穩(wěn)定的貨幣政策。他反對凱恩斯需求管理的政策主張，將管理的重點放在貨幣供給上，通過控制貨幣供給量使供給與需求相一致，以保證經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，控制通貨膨脹。）解析：.簡述衍生工具的內(nèi)涵、特征與功能。（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：衍生金融工具，是從傳統(tǒng)金融工具或基礎(chǔ)金融工具中派生出來的新型金融工具。傳統(tǒng)金融工具或基礎(chǔ)金融工具叫原生金融工具，派生金融工具叫衍生金融工具。期貨、期權(quán)、遠期、互換是四種主要的衍生金融工具。衍生金融工具可以按不同的標(biāo)準(zhǔn)分類，按基礎(chǔ)金融工具分，可分為貨幣衍生工具、股權(quán)衍生工具、利率衍生工具。按風(fēng)險收益特性分，可分為對稱型衍生金融工具、不對稱型衍生金融工具。按交易方式特點分，可分為金融遠期合約、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換。衍生金融工具的特征是：跨期交易、杠桿效應(yīng)、不確定性和高風(fēng)險、套期保值和投機套利共存。衍生金融工具的作用：一是對金融市場來說，衍生金融工具有分割，轉(zhuǎn)移風(fēng)險，提高金融市場經(jīng)濟效率的作用；衍生工具具有做空功能，相對來說交易更加靈活。其價格形成有利于資源的合理配置和資金的有效流動，有利于加速經(jīng)濟信息的傳遞，促進金融市場的穩(wěn)定和發(fā)展。二是對國家來說，衍生金融工具可以增強國家金融宏觀調(diào)控的能力。三是對市場主體來說，衍生金融工具可以被用來投機獲利，也可以用來套期保值，規(guī)避風(fēng)險。）解析：.外匯儲備持續(xù)增加對經(jīng)濟的不利影響。（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：（1）財政成本。外匯儲備過多，國家儲備資產(chǎn)管理承受的風(fēng)險就會加大，主要表現(xiàn)為承擔(dān)巨大的利息損失和儲備縮水。就利率損失來說，發(fā)展中國家持有外匯儲備通常會引起債務(wù)的增加，這是因為中央銀行以“外匯占款”形式被動地投放等值的基礎(chǔ)貨幣，如果進行沖銷操作，中央銀行必須通過發(fā)行央行票據(jù)或國債等方式回籠基礎(chǔ)貨幣，即使不沖銷，基礎(chǔ)貨幣擴張形成的財富效應(yīng)在通貨膨脹的預(yù)期下也會增加人們對國債的需求。持有外匯儲備的財政損失等于外匯儲備的投資收益與借債成本的差額，對于大量購買美國長期債券的國家而言，這種損失直接取決于本國央行票據(jù)與美國債券的利差。當(dāng)以美元為代表的外匯儲備的收益率還高于央行票據(jù)的成本時，央行的這種對沖是可以持續(xù)的；但是，當(dāng)這種情況出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，央行就不得不承擔(dān)巨大的對沖成本。（2）貶值損失。除長期收益率下降導(dǎo)致的利息損失之外，高額外匯儲備還面臨另一個問題，即作為主要儲備貨幣的美元匯率持續(xù)走低，增加了外匯儲備資產(chǎn)的貶值風(fēng)險。在經(jīng)濟金融全球化的今天，由于國際資本迅速大規(guī)模地流動，使得金融市場的利率與匯率瞬息萬變，因此匯率風(fēng)險極大。由于外匯儲備中美元所占比例較大，每當(dāng)美元貶值和美國國內(nèi)出現(xiàn)通貨膨脹時，我國外匯儲備都會隨之貶值，造成外匯儲備的損失。（3）機會成本。除了顯性的會計成本之外，持有外匯儲備還包括隱性的機會成本。外匯儲備實際上是對國外實際資源的購買力，若得到有效利用就可以增加國內(nèi)投資和加快經(jīng)濟的發(fā)展，因此一國持有外匯儲備，是將這些實際資源儲備起來，犧牲和放棄了利用它來加快本國經(jīng)濟發(fā)展的機會。（4）對金融機構(gòu)的盈利帶來嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。中央銀行為了沖銷過多的基礎(chǔ)貨幣，向商業(yè)銀行發(fā)行強制性票據(jù)，商業(yè)銀行的大量資金都用于購買這些票據(jù)以及國債、政策性金融債券等收益性很低的資產(chǎn)，嚴(yán)重影響了商業(yè)銀行的盈利性。）解析：.國內(nèi)外的實證研究都表明，增發(fā)公告會帶來顯著為負的價格效應(yīng)，請用三種理論對這種市場現(xiàn)象進行解釋。（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：（1）最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)理論：以MM理論為基礎(chǔ)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)理論指出，債券和股票的發(fā)行是公司在稅收屏蔽好處與財務(wù)困境成本之間，股權(quán)與債權(quán)代理成本之間，并考慮到債務(wù)對公司競爭戰(zhàn)略的影響后的權(quán)衡。根據(jù)MM，債務(wù)增加公司價值上升，股權(quán)增加公司價值下降，股價下降。（2）不對稱信息與代理問題：公司內(nèi)部人掌握著比外部投資者更多的關(guān)于公司的信息。企業(yè)的財務(wù)行為往往被市場理解為一種關(guān)于公司狀況的信號。任何超出預(yù)期的融資行為向外界傳達的是公司現(xiàn)金流短缺的信息，因此，證券發(fā)行總會對市場產(chǎn)生負面影響。同時，增發(fā)會降低公司的財務(wù)杠桿率，增大經(jīng)理人控制的自由現(xiàn)金流，使代理問題更為嚴(yán)重。（3）逆向選擇效應(yīng)：為了避免價值低估，企業(yè)會選擇價值低估程度最小的證券或資金來源進行融資，首推內(nèi)源融資，然后是債券融資，最后才是股權(quán)融資。這一理論指出：股權(quán)發(fā)行公告日股票價格會下跌，同時，逆向選擇的程度隨著信息的公告會降低。）解析：五、論述題（總題數(shù)：2,分?jǐn)?shù)：4.00）.運用相關(guān)理論并聯(lián)系實際，分析中國利率市場化改革的目標(biāo)、進程和利率市場化可能給銀行業(yè)帶來的沖擊，提出應(yīng)對沖擊的策略。（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：利率市場化改革的目標(biāo)：政府放松乃至解除對利率的嚴(yán)格管制，從總體上提高利率彈性，使利率充分反映金融市場資金供求，引導(dǎo)資金流動合理化、效益化，并以此完善宏觀調(diào)控手段，實現(xiàn)金融市場化。利率市場化改革的進程：1992年，我國確立了建立社會主義市場經(jīng)濟體制的改革目標(biāo)，要讓市場在資源配置中發(fā)揮基礎(chǔ)性作用，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。而利率體現(xiàn)了金融商品的價格，應(yīng)該在市場配置資源的過程中發(fā)揮基礎(chǔ)性調(diào)節(jié)作用。為了實現(xiàn)資金流向的優(yōu)化配置，反映金融機構(gòu)的定價權(quán)和客戶的選擇權(quán)，我國從1996年起啟動了利率市場化改革。總體思路為“先實現(xiàn)貨幣市場和債券市場的利率市場化，再實現(xiàn)存貸款利率的市場化”。存貸款利率市場化的思路為“先外幣、后本幣；先貸款，后存款；先長期、大額，后短期、小額”?，F(xiàn)階段，由于我國尚未實現(xiàn)完全的利率市場化，導(dǎo)致資金不能按需分配，國有大中型企業(yè)獲得了超額資金，中小企業(yè)卻患上了“資金饑渴癥”，且大中型企業(yè)普遍以基準(zhǔn)利率獲得銀行信貸資金，而中小企業(yè)獲得的信貸資金價格普遍上浮30%以上，這有違市場公平原則，現(xiàn)有的利率形成機制和貸款投放方式亟待改變。目前，我國金融機構(gòu)市場化改革已取得明顯進展，四大國有商業(yè)銀行已全部完成股份制改造，銀行業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、財務(wù)狀況有了較大改善，我國銀行業(yè)已初步具備承受利率市場化壓力的能力，推行全面利率市場化的時機已逐步成熟。利率市場化對商業(yè)銀行的沖擊：（1）存貸利差縮小，沖擊商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。利率市場化后，一方面存款市場上的激烈競爭會使存款利率上升，加大商業(yè)銀行的資金成本；另一方面貸款市場上的激烈競爭使得貸款利率的總體上升幅度有限，為爭奪優(yōu)質(zhì)大客戶，商業(yè)銀行還會下調(diào)對優(yōu)質(zhì)客戶的貸款利率。兩重因素的疊加，會使商業(yè)銀行的存貸利差逐步縮小，進而影響銀行業(yè)的盈利空間。（2）競爭加劇，中小銀行生存狀況堪憂。利率市場化以后，商業(yè)銀行可以根據(jù)客戶價值、產(chǎn)品特點、資金成本、風(fēng)險程度和目標(biāo)利潤等進行自主定價，銀行業(yè)將迎來全新的優(yōu)勝劣汰的競爭環(huán)境。中小銀行由于在技術(shù)網(wǎng)絡(luò)、機構(gòu)網(wǎng)點、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面處于劣勢，如果不能做出適應(yīng)性調(diào)整，增強自身經(jīng)營能力和管理水平，將會產(chǎn)生經(jīng)營成本上升，不良資產(chǎn)增加等問題，甚至?xí)媾R被兼并或破產(chǎn)的命運。⑶信用風(fēng)險加大，引發(fā)逆向選擇和道德風(fēng)險。商業(yè)銀行存款成本的提高加大了經(jīng)營成本，為了追求高收益，商業(yè)銀行傾向于把貸款投放給愿意支付高利率的借款人。這也刺激了貸款客戶提高風(fēng)險偏好，使大量信貸資金流向高風(fēng)險領(lǐng)域，而正常利率水平的貸款需求者和低風(fēng)險項目則被擠出。由于高風(fēng)險貸款人充斥信貸市場，違約概率大大增加，銀行業(yè)整體的資產(chǎn)質(zhì)量將會下降。商業(yè)銀行應(yīng)對利率市場化挑戰(zhàn)的對策建議：⑴創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，進一步拓展中間業(yè)務(wù)。在發(fā)達經(jīng)濟體國家，中間業(yè)務(wù)收入占比普遍在40%以上，有些甚至高達70%,而我國銀行業(yè)中間業(yè)務(wù)收入占比平均在15%左右。面對凈息差收窄、競爭加劇的壓力，商業(yè)銀行必須加快業(yè)務(wù)創(chuàng)新步伐，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，不斷挖掘新的利潤增長點，實現(xiàn)經(jīng)營結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)和收益結(jié)構(gòu)的多元化，降低利差縮小對經(jīng)營發(fā)展帶來的影響。（2）加快推動存款保險制度，保護儲戶利益。從利率市場化和存款保險的關(guān)系來看，存款保險制度是利率市場化的制度性補充和輔助。（3）加強金融監(jiān)管，保證銀行業(yè)的正常運轉(zhuǎn)。為及時發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行風(fēng)險隱患，監(jiān)管部門要大力采用現(xiàn)代科技手段，建立數(shù)據(jù)模型，計算分析銀行業(yè)的風(fēng)險水平，形成預(yù)警機制，對銀行經(jīng)營風(fēng)險實施全方位的監(jiān)控。同時央行和銀監(jiān)會要加強溝通協(xié)調(diào)，引導(dǎo)銀行間有序競爭，保持銀行業(yè)的健康發(fā)展。（4）建立健全科學(xué)的金融產(chǎn)品定價機制。）解析：.在開放經(jīng)濟條件下，宏觀經(jīng)濟政策配合的主要內(nèi)容是什么？如何看待近年來我國政策配合的效果？（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：宏觀經(jīng)濟政策是指國家或政府有意識有計劃地運用一定的政策工具，調(diào)節(jié)控制宏觀經(jīng)濟的運行，以達到一定的政策目標(biāo)。宏觀經(jīng)濟政策的選擇原則是：急則治標(biāo)，緩則治本，標(biāo)本兼治。宏觀經(jīng)濟政策就是短期的調(diào)控宏觀經(jīng)濟運行的政策，需根據(jù)形勢的變化而作調(diào)整，不宜長期化，因為經(jīng)濟形勢是不斷變化的。在經(jīng)濟全球化趨勢不斷發(fā)展的今天，一國的經(jīng)濟形勢，不僅取決于國內(nèi)的經(jīng)濟走勢，還在相當(dāng)程度上取決于全球經(jīng)濟的走勢。“急則治標(biāo)”是指運用財政、貨幣等宏觀經(jīng)濟政策處理短期經(jīng)濟問題，如刺激經(jīng)濟增長，防止通貨緊縮、應(yīng)付外部沖擊等；“緩則治本”是指通過結(jié)構(gòu)政策與經(jīng)濟改革處理長期經(jīng)濟問題，如調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、促進技術(shù)進步、提高經(jīng)濟效益、實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展、積極參與全球經(jīng)濟。因為中國經(jīng)濟發(fā)展前景在很大程度上取決于中遠期戰(zhàn)略相一致的政策組合，宏觀經(jīng)濟政策應(yīng)該同時達到四個目標(biāo)：充分就業(yè)、物價穩(wěn)定、經(jīng)濟增長、國際收支平衡。在市場經(jīng)濟條件下，我國運用調(diào)控經(jīng)濟的財政政策和貨幣政策，雙管齊下地來調(diào)節(jié)我國的經(jīng)濟。金融危機背景下中國政府及時制定了具有明顯現(xiàn)實性的一攬子計劃等宏觀經(jīng)濟政策。該宏觀經(jīng)濟政策對促進經(jīng)濟發(fā)展發(fā)揮了重要作用，但與此同時也帶來了許多問題，具體內(nèi)容如下：一、財政：由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“積極”。2009年財政政策將由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“積極”，重點是以擴大消費需求為核心，以加快改革為重點，綜合運用各種財政手段，配合金融政策和其他手段，以改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和拉動經(jīng)濟增長。首先，加大對民生的投資力度。2009年的財政政策將重點解決居民的低消費問題，通過建設(shè)保障性住房、加快醫(yī)療衛(wèi)生教育事業(yè)發(fā)展等投資以減少居民特別是低收入群體在教育、醫(yī)療和住房方面的支出，增強居民的消費能力和消費意愿。其次，通過優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。加大財政投入力度，加快自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)整，增加節(jié)能減排投入力度，支持重點節(jié)能減排工程建設(shè)。實施促進企業(yè)自主創(chuàng)新的財稅優(yōu)惠政策，加快高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)發(fā)展，鼓勵企業(yè)增加科研投入，建立健全煤炭等礦產(chǎn)資源有償使用制度和生態(tài)環(huán)境補償機制，發(fā)展可再生能源。落實支持中小企業(yè)發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策，支持完善擔(dān)保體系建設(shè)，幫助中小企業(yè)融資。最后，積極減稅，促進企業(yè)投資和居民消費。減輕企業(yè)特別是中小企業(yè)的稅收負擔(dān)，通過減輕企業(yè)負擔(dān)擴大投資，促進經(jīng)濟增長。適時推出對居民的減稅政策，比如徹底停征儲蓄存款利息稅，并加大低收入群體的財政補貼力度，從財政角度保障居民的購買力。二、貨幣：從緊縮向適度寬松轉(zhuǎn)變在宏觀經(jīng)濟面臨不利的外部環(huán)境和較大滑坡風(fēng)險的情況下，國家決定實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。就適度寬松貨幣政策的內(nèi)涵而言，實際上是適度放松銀根，降低融資成本，為企業(yè)提供較為寬松的融資環(huán)境，以此來促進企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。首先，合理擴大銀行信貸規(guī)模。保持貨幣信貸的合理增長，取消對商業(yè)銀行信貸規(guī)模的限制，合理擴大信貸規(guī)模，確保金融體系流動性充足，及時向金融機構(gòu)提供流動性支持。加大對重點工程、節(jié)能減排、環(huán)境保護、自主創(chuàng)新、三農(nóng)、中小企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施及服務(wù)業(yè)等的支持力度，培育和鞏固消費信貸增長點。其次，進一步拓寬企業(yè)的融資渠道。加快發(fā)展企業(yè)債、公司債、短期融資券和中期票據(jù)等非金融企業(yè)債務(wù)融資工具，拓寬企業(yè)融資渠道。加快發(fā)展以機構(gòu)投資者為主體的銀行間債券市場，為積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策的實施提供平臺，促進股票市場穩(wěn)定健康發(fā)展，提高直接融資的比重。再次，繼續(xù)下調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金率。為防止經(jīng)濟出現(xiàn)倒退，央行將進一步放松貨幣政策，而下調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金率是央行有力的貨幣政策工具，前者可以降低企業(yè)的融資成本，后者可以為銀行提供更多的信貸資金。央行將綜合運用多種政策工具，有效滿足實體經(jīng)濟對金融服務(wù)的合理需求。最后，實施差別化貨幣政策，促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。適度寬松的貨幣政策不會對所有行業(yè)和企業(yè)一視同仁，而是會堅持“有保有壓，區(qū)別對待”的原則，以此促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級和經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變?？梢圆扇〔顒e化存款準(zhǔn)備金率、差別化利率、窗口指導(dǎo)、信貸政策指引等手段引導(dǎo)資金流向，通過政策引導(dǎo)或者直接干預(yù)，將資金投向戰(zhàn)略領(lǐng)域、主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)等，同時嚴(yán)格對“兩高一資”等政策限制行業(yè)和企業(yè)的信貸投放。）解析：六、判斷題（總題數(shù)：20，分?jǐn)?shù)：40.00）.銀行券與紙幣產(chǎn)生的職能基礎(chǔ)相同，都是交易手段與支付手段。（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.正確B.錯誤（正確答案）解析：解析：交易手段與價值尺度.在所有經(jīng)濟關(guān)系中，信用關(guān)系是一種最普遍的經(jīng)濟關(guān)系。（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.正確（正確答案）B.錯誤解析：.貨幣的時間價值是對消費推遲的補償。（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）A.正確（正