南方航空盈利能力分析

企業(yè)一．資本經(jīng)營盈利能力分析〔一〕資本經(jīng)營盈利能力因素分析根據(jù)2021—2021年南方航空公司的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表，進(jìn)展整理計(jì)算后得出以下分析信息：工程20212021差異平均總資產(chǎn)00平均凈資產(chǎn)38,617,500,00040,904,000,000負(fù)債102,898,000,000122,933,000,000負(fù)債/平均凈資產(chǎn)2.663.010.34利息支出1027000000-1294000000負(fù)債利息率1.00%-1.05%-2%利潤總額47480000003350000000息稅前利潤57750000002056000000凈利潤37950000002649000000所得稅稅率20.07%20.93%1%總資產(chǎn)報(bào)酬率4.25%1.34%-3%凈資產(chǎn)收益率10.32%6.73%-4%那么有：分析對象-3.59%第一次替代〔總資產(chǎn)報(bào)酬率〕2%第二次替代〔負(fù)債利息率〕6%第三次替代（杠桿比率）7%總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)的影響-8.53%負(fù)債利息率變動(dòng)的影響4%資本構(gòu)造變動(dòng)的影響1%稅率變動(dòng)的影響-0.07%可見，南方航空公司2021年凈資產(chǎn)收益率比2021年降低4%，主要是由于總資產(chǎn)報(bào)酬率的大幅降低引起的，總資產(chǎn)報(bào)酬率的奉獻(xiàn)為8.53%；其次，公司負(fù)債籌資本錢下降2%對其凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生的是正面的影響，使得凈資產(chǎn)收益率升高4%；負(fù)債與凈資產(chǎn)比率的上升發(fā)揮了一定的財(cái)務(wù)杠桿的作用，但是比率變化不大，導(dǎo)致作用不是特別明顯，使凈資產(chǎn)收益率上升1%；所得稅稅率的上升使凈資產(chǎn)收益率下降0.07%。下面將對以上的因素具體分析：南方航空公司的凈資產(chǎn)收益率降低，說明在“營改增〞政策影響下，經(jīng)濟(jì)增長和旺盛的航空運(yùn)輸需求，公司正在進(jìn)展整頓，凈利潤有所減少?？傎Y產(chǎn)收益率經(jīng)計(jì)算分別為2.79%和1.72%，低了1%左右，猜想可能是因?yàn)楣镜馁Y產(chǎn)多數(shù)是以飛機(jī)等固定資產(chǎn)形式存在，其收益回收的年限較長。總資產(chǎn)報(bào)酬率的大幅降低也主要是由于“營改增〞政策的影響，使得所得稅稅負(fù)加重，凈利潤大幅減少，但是從長遠(yuǎn)來看，營業(yè)稅改征增值稅，會(huì)使得南航的整體稅負(fù)情況得到緩解，所以我們有理由相信未來南方航空公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率都會(huì)有一個(gè)明顯的提升。總的來說，從資本經(jīng)營角度來看，南方航空公司屬于交通運(yùn)輸業(yè)，主要是依靠購入飛行器等固定資產(chǎn)作為其資本，隨著飛機(jī)等固定資產(chǎn)回收年限的延長，以及稅負(fù)問題的減輕，未來南方航空公司的盈利能力會(huì)越來越好。（二）現(xiàn)金流量指標(biāo)對資本經(jīng)營盈利能力的補(bǔ)充凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)表工程2021年2021年經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量11,128,000,00013,384,000,000平均凈資產(chǎn)40,904,000,00038,617,500,000凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率0.270.35南方航空公司的凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率比擬穩(wěn)定，盈利質(zhì)量根本保持不變。盈利現(xiàn)金比率指標(biāo)表工程2021年2021年2021年經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量11,128,000,00013,384,000,00013,485,000,000凈利潤2,649,000,0003,795,000,0006,049,000,000盈利現(xiàn)金比率4.203.532.23南方航空公司的盈利現(xiàn)金比率大于1，而且在穩(wěn)步上升，說明該公司的盈利質(zhì)量越來越高。三）資本經(jīng)營盈利能力的行業(yè)分析同行業(yè)凈資產(chǎn)收益率的比擬分析公司名稱總資產(chǎn)規(guī)模凈資產(chǎn)規(guī)模凈資產(chǎn)收益率〔％〕南航165,145,000,00042,212,000,0008.99國航205,361,883,00057,942,993,0006.33東航137,776,513,00026,290,723,0007.97從上表可以看出，南方航空公司在同行業(yè)中的盈利能力還是比擬高的。二、資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析〔一〕資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力因素分析資產(chǎn)經(jīng)營能力分析表分析結(jié)果說明，南方航空公司總資產(chǎn)報(bào)酬率比上年減少2.32%，其中銷售息稅前利潤降低，它使總資產(chǎn)報(bào)酬率降低1.86%，周資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低使總資產(chǎn)報(bào)酬率降低0.46%；止于南航哪方面亟需提高，我們通過同行業(yè)比照得出：主要競爭對手總資產(chǎn)報(bào)酬率比照〔見下列圖〕1代表2021年，2代表2021年，以此類推……??主要競爭對手總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比照〔見下列圖〕主要競爭對手銷售息稅前利潤率比照〔見下列圖〕從總資產(chǎn)報(bào)酬率圖中可以看出，總體上，南航相比國航和東航總資產(chǎn)報(bào)酬率相對較低，經(jīng)過分析南航總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較好，但銷售息稅前利潤率較低，特別是與國航相比，更顯略勢；所以說南航主要需要提高銷售息稅前利潤率?！捕超F(xiàn)金流量指標(biāo)對資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的補(bǔ)充：全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)表從圖中可以看出,南方航空全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率與2021年相比明顯下降,另外總資產(chǎn)報(bào)酬率也下降明顯，說明公司盈利能力下降，同時(shí)盈利質(zhì)量也下降了。從圖中可以看出南航全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率呈下降趨勢，2021年最高，但2021年以后一直低于航空，國際航空也大幅提高，但波動(dòng)較大。2021年全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率最低，所以南航應(yīng)加強(qiáng)現(xiàn)金的回收，有待提高。〔三〕資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力的行業(yè)分析：同行業(yè)公司總資產(chǎn)報(bào)酬率比擬分析從圖中可以看出，南方航空2021年凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率均為最低，與主要競爭對手相比沒有優(yōu)勢。三、商品經(jīng)營盈利能力分析（一）收入利潤率分析南方航空股份收入利潤率分析表工程2021年2021年差異營業(yè)收入98,130,000,000101,483,000,000——營業(yè)本錢87,061,000,00085,932,000,000——

收入利析表可南方航2021年年的總潤率、銷潤率均下降，分了1.23%1.04%，營業(yè)利潤1,415,000,000收入利析表可南方航2021年年的總潤率、銷潤率均下降，分了1.23%1.04%，營業(yè)利潤1,415,000,0002,785,000,000——利潤總額3,350,000,0004,748,000,000——凈利潤2,649,000,0003,795,000,000——利息支出-1,294,000,0001,027,000,000——總收入100,631,000,000104,036,000,000——營業(yè)收入利潤率1.44%2.74%-1.30%營業(yè)收入毛利率11.28%15.32%-4.04%總收入利潤率3.33%4.56%-1.23%銷售利潤率2.70%3.74%-1.04%銷售息稅前利潤2.10%5.69%-3.60%該公司潤率分以看出空股份比2021收入利售凈利有小幅別下降和主要在于營業(yè)利潤的下降，而營業(yè)利潤下降是受“營改增〞政策的影響，導(dǎo)致利潤下降，從而表現(xiàn)為各項(xiàng)指標(biāo)的下滑，假設(shè)不考慮該因素的影響，南方航空股份的盈利能力還是比擬穩(wěn)定的。從本分析表可方航空股與2021從本分析表可方航空股與2021年本錢利潤本錢利潤南方航空股份本錢利潤率分析表錢利潤率以看出，南份2021年相比，營業(yè)率和費(fèi)用率都有所工程2021年2021年差異營業(yè)本錢利潤率1.63%3.24%-1.62%營業(yè)費(fèi)用利潤率1.46%2.81%-1.35%全部本錢費(fèi)用總利潤率3.44%4.78%-1.34%全部本錢費(fèi)用凈利潤率2.72%3.82%-1.10%下降，分別 為1.62%和1.35%，全部本錢費(fèi)用總利潤率和全部本錢費(fèi)用凈利潤率也呈下降趨勢，分別為1.34%和1.10%，但不難發(fā)現(xiàn)，鑒于營改增政策的影響，該公司的盈利能力還是比擬穩(wěn)定的?！踩超F(xiàn)金流量指標(biāo)對商品經(jīng)營盈利能力的補(bǔ)充銷售獲現(xiàn)比率=銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營業(yè)收入工程2021年2021年銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金104,036108,454營業(yè)收入76,87974,295銷售獲現(xiàn)比135%146%從上表可看出13年比12年銷售獲現(xiàn)比率有所提高，外表公司通過銷售獲得取現(xiàn)金的能力有所增強(qiáng)?？梢愿九卸ㄆ髽I(yè)產(chǎn)品銷售形勢較好，信用政策合理，能及時(shí)收回貨款，收款工作得力。〔四〕商品經(jīng)營盈利能力的行業(yè)分析同行業(yè)公司營業(yè)收入利潤率比擬分析〔億元〕公司名稱總資產(chǎn)規(guī)模凈資產(chǎn)規(guī)模營業(yè)收入利潤率南航1651.45422.121.41%東航1377.76513262.90723-1.13%國航20545804.02%海航10332557.4%從中可看出南航在行業(yè)中的營業(yè)收入利潤率處于中等偏下位置，原因是南航股份2021年運(yùn)力引進(jìn)速度過快，導(dǎo)致供需關(guān)系有所惡化，進(jìn)而客座率及票價(jià)水平小幅下滑。其國際航線運(yùn)力投放過快，主要集中于澳洲航線，雖然白云機(jī)場在澳洲航線中轉(zhuǎn)方面具有地理優(yōu)勢，但澳洲航線整體需求有限，競爭趨于劇烈，票價(jià)水平下滑；且收入獲取能力差，高收益航線占比少。南航股份本錢控制能力弱，由于國航油的壟斷供應(yīng)機(jī)制及較高的關(guān)稅使得國航油價(jià)格顯著高于國際水平，國業(yè)務(wù)量占比高使得其受國油價(jià)上漲的影響最大。同時(shí),A380持續(xù)虧損，A380仍未獲得理想的國際長航線，其運(yùn)營持續(xù)虧損，據(jù)測算單架A380的年虧損額近2億元，在整體需求不振的情況下成為拉低公司業(yè)績，加大與競爭對手差距的主要原因。整體來看，一季度雖南航股份匯兌收益增長2億元左右，但其經(jīng)營性業(yè)務(wù)仍虧損。附注〔A380虧損具體原因：自從南航引入了世界上最大的客機(jī)空客A380以來，截止到2021年7月底南航的5架A380累計(jì)虧損額高達(dá)6億元人民幣。目前A380主要運(yùn)營國航線，開航城市包括、和，國際上那么只有-洛杉磯一條航線。-洛杉磯航線的客座率一直表現(xiàn)不俗，平均客座率到達(dá)84%。暑期旺季的降臨為洛杉磯航線帶來了短暫的盈利?！皬倪呺H奉獻(xiàn)來看，這一條航線具有很大潛力，只是因?yàn)锳380帶來的固定折舊等本錢較高，導(dǎo)致了累計(jì)虧損。四、上市公司盈利能力分析〔一〕每股收益稀釋每股收益以根據(jù)稀釋性潛在普通股調(diào)整后的歸屬于本公司普通股股東的合并凈利潤除以調(diào)整后的本公司發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算。本年度，本公司不存在具有稀釋性的潛在普通股，因此，稀釋每股收益等于根本每股收益。每股收益分析表工程20212021差異凈利潤〔百萬元〕18952628一優(yōu)先股股息00一發(fā)行在外的晉通股加權(quán)平均數(shù)〔百萬股〕98189818一稀釋效應(yīng)00一調(diào)整后發(fā)行在外的普通股的加權(quán)平均數(shù)98189818一根本每股收益0.19300.2677-0.0747稀釋每股收益0.19300.2677-0.0747每股收益行業(yè)分析公司名稱總資產(chǎn)規(guī)?！睬г硟糍Y產(chǎn)規(guī)模〔千元〕根本每股收益差異南航165145000422120000.19100.00國航205361883579429930.27139.89東航137776513262907230.20103.62每股收益因素分析每股收益因素分析表工程2021年2021年差異凈利潤〔百萬元〕18952628一優(yōu)先股股息00一普通股權(quán)益平均額〔百萬元〕4221239596一普通股權(quán)益報(bào)酬率0.0450.066-0.021發(fā)行在外的普通股平均數(shù)〔百萬股〕98189818一每股賬面價(jià)值4.2994.0330.266根據(jù)所給資料，2021年的每股收益為1895/9818=0.19302021年的每股收益為2628/9818=0.2677可見，2021年的每股收益比2021年的減少了0.07元，運(yùn)用差額分析如下：1.每股賬面價(jià)值變動(dòng)對每股收益的影響〔4.299-4.033〕*0.066=0.01756〔元〕

2.普通股權(quán)益報(bào)酬率變動(dòng)對每股收益的影響4.299*〔0.045-0.066〕=-0.09028〔元〕計(jì)算結(jié)果說明，每股賬面價(jià)值的變動(dòng)導(dǎo)致每股收益增加了