建設項目財務分析概述

第九章

建設項目財務分析第一頁，共五十九頁?？尚行匝芯康呢攧赵u價應考慮哪些方面？第二頁，共五十九頁。項目經(jīng)濟評價作用它是項目決策科學化的重要手段目的根據(jù)宏觀經(jīng)濟規(guī)劃，作好微觀經(jīng)濟的分析和論證，使企業(yè)獲得最好的經(jīng)濟效益。第三頁，共五十九頁。第九章建設項目財務分析9.1建設項目財務分析概述9.2財務效益與財務費用9.3建設項目盈利能力分析9.4建設項目償債能力分析9.5財務生存能力分析9.6財務分析案例第四頁，共五十九頁。9.1建設項目財務分析概述第五頁，共五十九頁。財務評價定義建設項目財務分析（或財務評價），是在國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系的前提下，從項目的角度出發(fā)，估算項目范圍內(nèi)的財務效益和費用，編制財務報表，計算財務評價指標，考察和分析項目盈利能力、償債能力和財務生存能力，判別項目的財務可行性，明確項目對財務主體的價值以及對投資者的貢獻，為投資決策、融資決策以及銀行審貸提供依據(jù)。第六頁，共五十九頁。償債能力分析生存能力分析盈利能力分析財務分析內(nèi)容盈利能力是指分析和測算建設項目計算期的盈利能力和盈利水平。生存能力分析是根據(jù)項目財務計劃現(xiàn)金流量表，分析項目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運營。償債能力是指分析和判斷財務主體的償債能力。

第七頁，共五十九頁。財務分析的步驟第八頁，共五十九頁。9.2財務效益與財務費用第九頁，共五十九頁。財務效益與財務費用識別的原則：(1)財務效益與費用總體上與會計準則和會計以及稅收制度相適應。(2)財務效益與費用識別應遵守有無對比原則。(3)財務效益與費用估算范圍應體現(xiàn)效益和費用對應一致的原則。(4)財務效益與費用估算應依據(jù)明確、價格合理、方法適宜、表述清晰。財務效益與費用是財務分析的重要基礎第十頁，共五十九頁。項目財務效益是指項目投產(chǎn)以后，由于銷售產(chǎn)品或提供勞務等所獲得的營業(yè)收入。第十一頁，共五十九頁。項目財務費用指項目建設中及投產(chǎn)以后，為生產(chǎn)、銷售產(chǎn)品或提供勞務等支付的費用，主要包括投資、成本費用和稅金。第十二頁，共五十九頁。財務效益與費用的估算

建設項目總投資估算與籌措

建設項目成本估算建設項目營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加估算

第十三頁，共五十九頁。項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。第十四頁，共五十九頁。建設項目總投資估算與籌措建設投資估算表

流動資金估算表

項目總投資使用計劃與資金籌措表

建設期利息估算表填表說明見下頁第十五頁，共五十九頁。項目建設投資和流動資金確定后，應編制項目總投資使用計劃將建設投資和流動資金填入相應年份，確定建設投資借款和流動資金借款的數(shù)額。第十六頁，共五十九頁。

估算項目總成本費用，選用生產(chǎn)要素法或生產(chǎn)成本加期間費用法，同時估算項目經(jīng)營成本、固定成本和變動成本。第十七頁，共五十九頁。9.3建設項目盈利能力分析第十八頁，共五十九頁。盈利能力分析表項目投資現(xiàn)金流量表資本金現(xiàn)金流量表投資各方現(xiàn)金流量表利潤與利潤分配表財務評價所需的報表第十九頁，共五十九頁。項目盈利能力分析融資前盈利能力分析是在不考慮債務融資條件下，從項目投資總獲利能力角度，考察項目方案設計的合理性。融資后盈利能力分析是指以設定的融資方案為基礎，考察項目在具體融資條件下，資本金和投資各方的盈利能力。項目建議書階段，可只進行融資前分析第二十頁，共五十九頁。

融資前盈利能力動態(tài)分析是以營業(yè)收入、建設投資、經(jīng)營成本和流動資金的估算為基礎，考察整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，編制項目投資現(xiàn)金流量表，計算項目投資財務內(nèi)部收益率和財務凈現(xiàn)值，以及動態(tài)投資回收期。第二十一頁，共五十九頁。

融資后盈利能力動態(tài)分析包括項目流量分析，投資各方現(xiàn)金流量分析。第二十二頁，共五十九頁。利潤與利潤分配表(P185)作用:它是反映項目計算期內(nèi)各年營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加、總成本費用、利潤總額、所得稅及稅后利潤分配情況。主要計算靜態(tài)指標第二十三頁，共五十九頁?？偼顿Y利潤率資本金利潤率計算指標計算公式見第4章第二十四頁，共五十九頁。項目投資現(xiàn)金流量表作用:該表不分資金來源，以全部投資為基礎，反映建設項目整個壽命期內(nèi)各年的現(xiàn)金收支情況?？捎脕砉罍y項目的凈現(xiàn)金流量，反映項目的財務效益狀況和對國家財政的貢獻。考察項目全部投資的盈利能力第二十五頁，共五十九頁。現(xiàn)行的財務報表都是從1年開始計算指標靜態(tài)投資回收期財務凈現(xiàn)值動態(tài)投資回收期財務內(nèi)部收益率第二十六頁，共五十九頁。資本金現(xiàn)金流量表作用:該表以投資者的出資額作為計算基礎，從項目權益投資者整體的角度，考察項目自有資金的盈利能力。計算指標：資本金財務內(nèi)部收益率投資借款是現(xiàn)金流入，借款用于項目投資，二者相抵，表中只有項目資本金第二十七頁，共五十九頁。投資各方現(xiàn)金流量表作用:該表以分別以投資各方的出資額作為計算基礎，編制各方的財務現(xiàn)金流量表，分別反映投資各方投資的盈利能力。計算指標：投資各方財務內(nèi)部收益率投資各方有股權之外的不對等利益分配時，計算財務內(nèi)部收益率第二十八頁，共五十九頁。9.4建設項目償債能力分析第二十九頁，共五十九頁。償債能力分析表借款還本付息計劃表資產(chǎn)負債表第三十頁，共五十九頁。借款還本付息計劃表（P190）作用:用于反映項目計算期內(nèi)各年借款的使用、還本付息，以及償債資金來源，通過計算利息備付率（ICR）、償債備付率（DSCR）等指標，分析判斷財務主體的償債能力。

。第三十一頁，共五十九頁。利息備付率償債備付率計算指標計算公式見第4章第三十二頁，共五十九頁。資產(chǎn)負債表作用:反映項目計算期內(nèi)各年年末資產(chǎn)、負債和所有者權益的增減變化及對應關系，以考察項目資產(chǎn)、負債、所有者權益的結構是否合理，用以計算資產(chǎn)負債率、流動比率及速動比率，進行償債能力分析。第三十三頁，共五十九頁。計算指標資產(chǎn)負債率流動比率速動比率公式見第4章第三十四頁，共五十九頁。9.5財務生存能力分析第三十五頁，共五十九頁。財務生存能力分析表財務計劃現(xiàn)金流量表利潤與利潤分配表第三十六頁，共五十九頁。財務生存能力分析又稱為資金平衡分析。通過經(jīng)營凈現(xiàn)金流量和各年累計盈余資金具體判斷。第三十七頁，共五十九頁。財務計劃現(xiàn)金流量表作用:反映項目計算期內(nèi)各年的資金盈余或短缺情況，用于選擇資金籌措方案，制定適宜的借款及還款計劃，并為編制資產(chǎn)負債表提供依據(jù)。第三十八頁，共五十九頁。各年凈現(xiàn)金流量各年累計盈余資金計算指標第三十九頁，共五十九頁。其它輔助報表固定資產(chǎn)投資估算表、流動資金估算表、投資計劃與資金籌措表、總成本費用估算表、固定資產(chǎn)折舊費估算表、無形及其他資產(chǎn)攤銷估算、經(jīng)濟費用效益分析投資費用估算調(diào)整表、項目投資經(jīng)濟費用效益流量表、經(jīng)濟費用效益分析經(jīng)營費用估算調(diào)整等。第四十頁，共五十九頁。9.6財務分析案例第四十一頁，共五十九頁。【例10.1】某項目計算期為15年，其中建設期為3年，第4年開始投產(chǎn)，第5年達到設計生產(chǎn)能力，建設總投資額為10000萬元，分3年投入，如表10-1所示。表10-1建設投資估算及使用計劃表單位：萬元

流動資金總額為3000萬元，在第3年末投入。自有資金總額為5000萬元，資本成本為12%，分年投資情況見表10-2。年份項目123合計投資額31254375250010000第四十二頁，共五十九頁。表10-2自有資金使用計劃表單位：萬元自有資金與建設投資總額之間的差額向建設銀行借貸，年利率為8%，銀行給予3年的寬限期（只計利息，不付息），第4年投產(chǎn)后開始還貸，每年付清當年利息，并分10年等額償還建設期的全部借款本金與利息。整個計算期內(nèi)流動資金從銀行借貸，年利率為8%。銷售收入、銷售稅金及附加和經(jīng)營成本的預測值如表10-3所示，其他支出忽略不計。

年份項目123合計權益投資1875187512505000第四十三頁，共五十九頁。表10-3銷售收入、銷售稅金及附加和經(jīng)營成本預測表

單位：萬元公司所得稅率為33%，按當年稅后利潤的10%提取盈余公積金，按稅后利潤的5%提取公益金，余下部分全部作為應付利潤分配。借款本金還款來源為折舊和攤銷，不夠再用稅后利潤補還。進行該項目的財務分析。年份項目456…15銷售收入630090009000…9000銷售稅金360540540…540經(jīng)營成本420060006000…6000第四十四頁，共五十九頁。問題：(1)假設所有投資均形成固定資產(chǎn)，固定資產(chǎn)平均折舊年限為15年，殘值率為5%，計算年固定資產(chǎn)折舊額及回收固定資產(chǎn)余值。(2)計算利潤和所得稅(3)編制借款還本付息表。(4)編制項目投資現(xiàn)金流量表。(5)編制項目財務計劃現(xiàn)金流量表。(6)編制資產(chǎn)負債表。第四十五頁，共五十九頁?！窘狻浚海?）固定資產(chǎn)折舊計算根據(jù)固定資產(chǎn)的定義，將建設期利息計入固定資產(chǎn)原值內(nèi)，第15年回收固定資產(chǎn)余值為2550萬元，見表10-4。每年折舊額=10624×（1－5%）÷15≈673萬元第四十六頁，共五十九頁。

表10-4折舊與攤銷計算表單位：萬元項目年份年初固定資產(chǎn)當年折舊額年末凈資產(chǎn)4106246739951599516739279692796738606786066737933879336737260972606736587106587673591411591467352411252416734568134568673389614389667332231532236732550第四十七頁，共五十九頁。（2）利潤計算與利潤分配根據(jù)銷售收入和所有成本之差計算利潤，所得稅率為33%。利潤的分配：按當年稅后利潤的10%提取盈余公積金，按當年稅后利潤的5%提取公益金，余下部分全部作為應付利潤分配，如果年折舊費不足歸還借款的本金部分，則先歸還借款本金再分配利潤。見表10-5。

第四十八頁，共五十九頁。第四十九頁，共五十九頁。表中流動資金為企業(yè)周轉資金，借入后只是在使用期的各年中付給銀行利息，等到項目使用期結束后再歸還本金。因此，本項目流動資金的利息在項目使用期期間，每年的利息均相等。即3000×8%＝240萬元。第五十頁，共五十九頁。(3)借款還本付息計劃表編制根據(jù)與銀行商定的條件，第4年開始支付每年的利息并償還本金的1/10，10年內(nèi)還清，建設投資借款還本付息計劃表見表10-6。第五十一頁，共五十九頁。第五十二頁，共五十九頁。(4)項目投資現(xiàn)金流量表編制項目投資現(xiàn)金流量表見表10-7。根據(jù)表中的最后一行數(shù)據(jù)，計算得到全部投資的內(nèi)部收益率為11.7%，以綜合資本成本為折現(xiàn)率，計算凈現(xiàn)值為1900萬元。第五十三頁，共五十九頁。第五十四頁，共五十九頁。(5)項目財務計劃現(xiàn)金流量表編制項目財務計劃現(xiàn)金流量表見表10-8。從表中數(shù)據(jù)可知，各年盈余資金均大于等于零。該項目資金平衡不存在問題。第五十五頁，共五十九頁。第五十六頁，共五十九頁。(6)資產(chǎn)負債表編制資產(chǎn)負債表見表10-9。表中在建工程＝建設投資＋建設投資貸款利息從指標計算可知，該項目資產(chǎn)負債率最高為61.5%，資本結構較為合理，負債比率在建設末期和生產(chǎn)初期比較高，而此時的流動比率比較低，應注意此時的資金平衡。第五十七頁，共五十九頁。第五十八頁，共五十九頁。內(nèi)容總結第九章

建設項目財務分析。第九章

建設項目財務分析。第九章建設項目財務分析。9.