樓市調(diào)控松綁基建投資加碼 2023年我國(guó)聚氯乙烯（PVC）需求有望持續(xù)回升

樓市調(diào)控松綁基建投資加碼2023年我國(guó)聚氯乙烯（PVC）需求有望持續(xù)回升一、聚氯乙烯（PVC）行業(yè)概述

聚氯乙烯（Polyvinylchloride，英文簡(jiǎn)稱(chēng)PVC），是化工行業(yè)之中的分支氯堿化工的一項(xiàng)重要產(chǎn)品。由于具有優(yōu)異的難燃性、耐磨性、抗化學(xué)腐蝕性、綜合機(jī)械性、制品透亮?????性、電絕緣性及比較簡(jiǎn)單加工等特點(diǎn)，已經(jīng)成為應(yīng)用領(lǐng)域最為廣泛的塑料品種之一，在工業(yè)、建筑、農(nóng)業(yè)、日常生活、包裝、電力、公用事業(yè)等領(lǐng)域均有廣泛應(yīng)用。

依據(jù)作者發(fā)布的《中國(guó)聚氯乙烯（PVC）市場(chǎng)進(jìn)展態(tài)勢(shì)分析與投資戰(zhàn)略調(diào)研報(bào)告（2023-2030年）》顯示，聚氯乙烯的生產(chǎn)主要有兩種制備工藝，一是電石法，主要生產(chǎn)原料是電石、煤炭和原鹽；二是乙烯法，主要原料是石油。國(guó)際市場(chǎng)上PVC生產(chǎn)主要以乙烯法為主，而中國(guó)受富煤、貧油、少氣的資源限制，則主要以電石法為主。

近年來(lái)，聚氯乙烯行業(yè)市場(chǎng)火爆，其應(yīng)用場(chǎng)景跨越式進(jìn)展的根本緣由在于技術(shù)、平安和多樣性的創(chuàng)新。用戶需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)，極大地豐富了聚氯乙烯的應(yīng)用場(chǎng)景。一方面，進(jìn)一步提升聚氯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈中的原材料和供應(yīng)商，有利于產(chǎn)業(yè)源頭的轉(zhuǎn)型升級(jí)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)流程；另一方面，聚氯乙烯技術(shù)、品質(zhì)、品種的更新迭代，有利于產(chǎn)品的持續(xù)開(kāi)發(fā)。進(jìn)一步滿意用戶新需求的升級(jí)和質(zhì)量提升，都有利于行業(yè)的進(jìn)一步進(jìn)展。多方的推動(dòng)，導(dǎo)致了聚氯乙烯應(yīng)用的爆發(fā)式進(jìn)展。

二、得益于疫情掌握與國(guó)家政策，PVC需求有望持續(xù)回升

1、疫情基本掌握，經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)

2022年3月以來(lái)新冠疫情再次開(kāi)頭全國(guó)擴(kuò)散，4月全國(guó)疫情達(dá)到感染高峰，而4月是PVC傳統(tǒng)的檢修季，受疫情管控影響，部分如德州實(shí)華、四川金路、陜西北元等原本有較為確定檢修方案的企業(yè)延遲檢修，行業(yè)整體檢修節(jié)奏受到肯定影響。4月疫情高峰過(guò)后疫情逐步得到掌握，6月以后新冠肺炎感染數(shù)大幅下降并維持在較低水平，但由于疫情在內(nèi)地有肯定范圍的集中，特殊是對(duì)華東、華南一帶影響仍舊存在，受此持續(xù)影響，PVC下游需求并未完全恢復(fù)，整體型材開(kāi)工負(fù)荷率仍舊處于同期低位。截止12月份，國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修較少，例如河北盛華、山西昔陽(yáng)化工、云南南磷、中谷礦業(yè)、河南神馬、河南濟(jì)源方升、山東東岳以及泰山鹽化等仍處于停車(chē)狀態(tài)，而國(guó)內(nèi)前期部分停車(chē)或降負(fù)荷企業(yè)仍未恢復(fù)，對(duì)整體開(kāi)工提升形成肯定壓制，開(kāi)工率提升受限。

PVC裝置停車(chē)以及檢修匯總表（截至2022年12月）

企業(yè)名稱(chēng)生產(chǎn)工藝產(chǎn)能（萬(wàn)噸/年）裝置狀況河北盛華電石法262022年11月28日停車(chē)，恢復(fù)時(shí)間待定云南南磷電石法242022年4月1日停車(chē)，無(wú)恢復(fù)方案山西昔陽(yáng)化工電石法102022年4月14日停車(chē)，恢復(fù)時(shí)間待定內(nèi)蒙中谷電石法302022年1月7日停車(chē)，恢復(fù)時(shí)間未定中谷礦業(yè)電石法302022年1月8日意外停車(chē)，恢復(fù)時(shí)間待定河南神馬電石法302022年8月16日停車(chē)，恢復(fù)時(shí)間待定河南濟(jì)源方升電石法52022年9月19日停車(chē)，恢復(fù)時(shí)間待定新疆中泰圣雄廠區(qū)電石法552022年9月26日裝置負(fù)荷不滿，恢復(fù)時(shí)間待定泰山鹽化電石法102022年9月29日停車(chē)，恢復(fù)時(shí)間待定湖南衡陽(yáng)建滔電石法222022年10月20日停車(chē)，恢復(fù)時(shí)間待定山東東岳電石法122022年10月31日停車(chē)，恢復(fù)時(shí)間待定資料來(lái)源：作者數(shù)據(jù)中心整理

12月份以來(lái)，“新十條”政策發(fā)布后，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)影響在減弱，經(jīng)濟(jì)處于疫情恢復(fù)期，年底已有山東信發(fā)新裝置40萬(wàn)噸與青島海灣20萬(wàn)噸裝置達(dá)產(chǎn)，而滄州聚隆和廣西華誼推遲至2023年達(dá)產(chǎn)，另外還有陜西金泰、福建萬(wàn)華等企業(yè)，估計(jì)2023年將有210萬(wàn)噸裝置方案投產(chǎn)，估計(jì)當(dāng)年P(guān)VC產(chǎn)能將達(dá)2852萬(wàn)噸?？傮w來(lái)看，估計(jì)PVC需求量在2023年環(huán)比增幅約在6.7%，傳統(tǒng)需求維持在2%-3%的增速。

2023年中國(guó)PVC擴(kuò)能企業(yè)一覽表

地區(qū)企業(yè)簡(jiǎn)稱(chēng)工藝產(chǎn)能（萬(wàn)噸/年）投產(chǎn)時(shí)間華北滄州聚隆化工有限公司乙烯法402023年上半年華東浙江鎮(zhèn)洋進(jìn)展股份有限公司乙烯法302023年華南萬(wàn)華化學(xué)(福建)有限公司乙烯法402023年3月廣西華誼氯堿化工有限公司乙烯法402022年11月西北陜西金泰氯堿化工有限公司電石法602023年合計(jì)210資料來(lái)源：作者數(shù)據(jù)中心整理

2、樓市調(diào)控步入寬松周期，拉動(dòng)PVC需求進(jìn)一步回升

PVC行業(yè)景氣度與下游房地產(chǎn)相關(guān)度高，其主力下游管材、型材及門(mén)窗等硬制品在房地產(chǎn)的應(yīng)用較大。詳細(xì)來(lái)看，PVC需求具有房地產(chǎn)后周期屬性，其需求體現(xiàn)一般比房屋新開(kāi)工面積滯后9-12個(gè)月，趨勢(shì)上與竣工面積增速較為相關(guān)。

資料來(lái)源：作者整理

從近年的政治局會(huì)議表述來(lái)看，房地產(chǎn)政策已漸漸松綁。尤其是2022年以來(lái)為穩(wěn)定樓市，中央頻繁釋放樂(lè)觀信號(hào)，從支持需求端到支持企業(yè)端，政策力度不斷加大。從需求端看，從7月的中央政治局會(huì)議到11月的央行十六條期間反復(fù)提及并不斷詳細(xì)化保交樓政策的執(zhí)行與落實(shí)，保交樓后續(xù)仍有發(fā)力空間。地方政府因城施策，通過(guò)優(yōu)化限購(gòu)政策、降低首付比例和房貸利率、提高公積金貸款額度、發(fā)放購(gòu)房補(bǔ)貼、降低限售年限、降低交易稅費(fèi)等方式降低購(gòu)房成本，加強(qiáng)居民購(gòu)房信念。從供應(yīng)端看：融資“三支箭”，從信貸、債券、股權(quán)三個(gè)融資渠道合力推動(dòng)房地產(chǎn)融資。估計(jì)在地產(chǎn)政策松綁背景下，銷(xiāo)售有望持續(xù)回暖，從而帶動(dòng)地產(chǎn)投資和新開(kāi)工回升，而地產(chǎn)新開(kāi)工和投資是PVC需求的重要終端來(lái)源，將拉動(dòng)PVC需求進(jìn)一步回升。

2022年以來(lái)重要政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于房地產(chǎn)政策對(duì)比

相關(guān)會(huì)議地產(chǎn)政策2022年7月28日政治局會(huì)議要穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，壓實(shí)地方政府責(zé)任，保交樓、穩(wěn)民生。2022年4月29日政治局會(huì)議要堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，支持各地從當(dāng)?shù)貙?shí)際動(dòng)身完善房地產(chǎn)政策，支持剛性和改善性住房需求，優(yōu)化商品房預(yù)售資金監(jiān)管，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康進(jìn)展。2022年12月10日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)，探究新的進(jìn)展模式，堅(jiān)持租購(gòu)并舉，加快進(jìn)展長(zhǎng)租房市場(chǎng)，推動(dòng)保障性住房建設(shè)，支持商品房市場(chǎng)更好滿意購(gòu)房者的合理住房需求，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康進(jìn)展。2022年7月29日政治局會(huì)要堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康進(jìn)展。加快進(jìn)展租賃住房，落有用地、稅收等支持政策。2022年4月30日政治局會(huì)議堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，增加保障性租賃住房和共有產(chǎn)權(quán)住房供應(yīng)，防止以學(xué)區(qū)房等名義炒作房?jī)r(jià)。2022年7月30日政治局會(huì)議要堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康進(jìn)展。2022年4月17日政治局會(huì)議要堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康進(jìn)展。資料來(lái)源：人民網(wǎng)、作者數(shù)據(jù)中心整理

作者分析師觀點(diǎn)：一來(lái)地產(chǎn)政策傳導(dǎo)較慢，二來(lái)地產(chǎn)修復(fù)持續(xù)性有待觀看，具有不確定性，因此對(duì)PVC的需求拉動(dòng)不宜太樂(lè)觀。

3、專(zhuān)項(xiàng)債供應(yīng)資金支持，基建對(duì)PVC需求形成支撐

雖然PVC下游需求主要來(lái)自于房地產(chǎn)，但政策傳導(dǎo)至終端尚需肯定時(shí)間，中短期內(nèi)地產(chǎn)各項(xiàng)指標(biāo)企穩(wěn)的難度較大，需求可能滯后，因此來(lái)自基建的訂單正逐步成為PVC下游重要的組成部分，與房地產(chǎn)需求形成互補(bǔ)。

資料來(lái)源：作者整理

地方政府專(zhuān)項(xiàng)債是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要力氣。2022年5月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)的一攬子政策措施》，要求抓緊完成今年專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行使用任務(wù)，加快已下達(dá)的3.45萬(wàn)億元專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行使用進(jìn)度，在6月底前基本發(fā)行完畢，力爭(zhēng)在8月底前基本使用完畢。從資金投一直看，新增的專(zhuān)項(xiàng)債主要在基建領(lǐng)域發(fā)力，2022年新增專(zhuān)項(xiàng)債投向基建領(lǐng)域（交通、市政產(chǎn)業(yè)園、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保、能源城鄉(xiāng)物流）合計(jì)占比高達(dá)65.7%，較2022年的61.6%高出4個(gè)百分點(diǎn)。并且2023年專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行連續(xù)了上一年節(jié)奏前置的特征，專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行持續(xù)前置，有利于保障項(xiàng)目資金需求，促進(jìn)有效投資擴(kuò)大。此外，交通運(yùn)輸部、水利部等加速推動(dòng)項(xiàng)目復(fù)工開(kāi)工，多方面因素共同驅(qū)動(dòng)下，2023年基建投資在自上而下支持下有望連續(xù)高增長(zhǎng)，實(shí)物工作量有望加速形成，將進(jìn)一步拉動(dòng)PVC需求。

三、短期產(chǎn)量提升空間有限，長(zhǎng)期受制環(huán)保、碳中和與供應(yīng)側(cè)改革

中國(guó)是世界上最大的聚氯乙烯生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，聚氯乙烯行業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)展中占有特別重要的地位。從2022年起，我國(guó)聚氯乙烯產(chǎn)能快速擴(kuò)張，2022年開(kāi)頭逐步飽和，隨后幾年產(chǎn)能過(guò)剩逐步體現(xiàn)，2022年以后產(chǎn)能過(guò)剩局面開(kāi)頭嚴(yán)峻惡化，產(chǎn)能增速逐步放緩。截止2022年10月，我國(guó)聚氯乙烯產(chǎn)能約為2913萬(wàn)噸左右。根據(jù)規(guī)劃來(lái)看，2023年的PVC新增產(chǎn)能有接近210萬(wàn)噸，但從過(guò)去兩年來(lái)看PVC新產(chǎn)能投產(chǎn)速度總是低于預(yù)期，另外電石法在2022年的雙控政策下已被列入限制類(lèi)投產(chǎn)企業(yè)，將來(lái)投產(chǎn)的大多是乙烯法裝置。2023年方案投產(chǎn)產(chǎn)能多半是在下半年投產(chǎn)，影響的產(chǎn)量可能到2024年初，也就是2023年的實(shí)際能影響產(chǎn)量的就是實(shí)華、聚隆、信發(fā)、華誼這四套裝置共140萬(wàn)噸，產(chǎn)能增速5%左右。

資料來(lái)源：作者整理

環(huán)保政策、供應(yīng)側(cè)改革與碳中和政策制約產(chǎn)能擴(kuò)張。2022年1月，由于史上最嚴(yán)新《環(huán)境愛(ài)護(hù)法》出臺(tái)，同時(shí)國(guó)家實(shí)行供應(yīng)側(cè)改革清退落后產(chǎn)能，導(dǎo)致PVC產(chǎn)能整體呈下滑趨勢(shì)，資本運(yùn)作謹(jǐn)慎，行業(yè)新增產(chǎn)能少。PVC企業(yè)經(jīng)受2022-2022年較長(zhǎng)時(shí)期行業(yè)下行階段，更加理性不會(huì)盲目擴(kuò)張產(chǎn)能。尤其是2022年P(guān)VC閑置產(chǎn)能較多，首次消失負(fù)增長(zhǎng)，開(kāi)工率不足62%，以堿養(yǎng)氯壓力巨大。一些PVC企業(yè)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，其中華中、華南、華東地區(qū)的PVC裝置退出多是由于缺乏原料成本優(yōu)勢(shì)，又不依托一體化循環(huán)項(xiàng)目，在行業(yè)利潤(rùn)漸漸降低的環(huán)境下，被飽和的低端PVC市場(chǎng)強(qiáng)制退市。

碳中和政策也是限制PVC產(chǎn)能擴(kuò)張的另一重要因素，該政策致力于削減碳排放和降低煤炭等化石能源消費(fèi)比例，因此PVC企業(yè)對(duì)新增PVC資本開(kāi)支很慎重。詳細(xì)來(lái)看，PVC供應(yīng)端限制的問(wèn)題主要在于電石，國(guó)內(nèi)PVC有80%以上產(chǎn)能來(lái)自電石法，原料是電石和氯，電石和氯都屬于高能耗產(chǎn)品，電石還有比較嚴(yán)峻的污染問(wèn)題。所以16年環(huán)保嚴(yán)查之后，很多環(huán)保不達(dá)標(biāo)的電石生產(chǎn)企業(yè)都被清退，到2022年碳中和政策落地后，對(duì)于高能耗項(xiàng)目開(kāi)頭嚴(yán)格監(jiān)管，西北多省都對(duì)包括電石在內(nèi)的高能耗項(xiàng)目實(shí)行了提高電費(fèi)、減量清退等措施，進(jìn)一步提高電石行業(yè)的準(zhǔn)入門(mén)檻，新增產(chǎn)能極其困難，因此將來(lái)電石供應(yīng)將持續(xù)偏緊。但實(shí)現(xiàn)碳中和是相對(duì)較長(zhǎng)的時(shí)間，我國(guó)方案2060年實(shí)現(xiàn)碳中和，PVC供應(yīng)受限的狀況下，PVC需求仍在增長(zhǎng)，PVC有望在較長(zhǎng)時(shí)間維持在高位。

四、全球經(jīng)濟(jì)增速放緩+美國(guó)低價(jià)貨源沖擊，2023年進(jìn)出口偏弱

2022-2022年近五年P(guān)VC進(jìn)出口數(shù)據(jù)看，得益于海外房地產(chǎn)需求釋放及印度、東南亞等新興國(guó)家農(nóng)業(yè)管道需求增加，我國(guó)實(shí)現(xiàn)了由PVC凈進(jìn)口國(guó)到凈出口國(guó)的轉(zhuǎn)變。2023年2月我國(guó)進(jìn)口PVC4.70萬(wàn)噸，同比上升80.8%；2月出口22.76萬(wàn)噸，同比上升62.6%。2023年以來(lái)PVC進(jìn)出口端均趨強(qiáng)，主要緣由在于2022年，國(guó)家內(nèi)部供應(yīng)滿意內(nèi)需外仍有剩余，而海外能源價(jià)格飆漲導(dǎo)致氯堿企業(yè)減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)適逢印度反傾銷(xiāo)稅到期后的政策真空期疊加國(guó)內(nèi)粉料價(jià)格暴跌廠商、貿(mào)易商樂(lè)觀尋求出口機(jī)會(huì)，故境內(nèi)進(jìn)口處于低位，尤其是2月份創(chuàng)近兩年同期新低。另外，PVC2023年整體庫(kù)存變化不同于往年，一季度海外原油價(jià)格持續(xù)上漲疊加歐美檢修，導(dǎo)致海外供應(yīng)偏緊，出口存在套利空間，因此1-2月的進(jìn)出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于同期。

資料來(lái)源：作者整理

但整體來(lái)看，估計(jì)2023年P(guān)VC凈出口也許率難以連續(xù)2022-2022年的水平，一方面海外經(jīng)濟(jì)體為遏制高通脹將進(jìn)一步加息，估計(jì)2023年加息周期還將連續(xù)，利率將提升至