2023年平高電氣研究報告 深耕電氣設備領域

2023年平高電氣研究報告深耕電氣設備領域1、平高電氣：高壓開關龍頭企業(yè)，戰(zhàn)略重組迎歷史機遇期1.1、五十年砥礪奮進，踐行國家能源戰(zhàn)略全面發(fā)展平高電氣是我國高壓開關等重要電氣裝備的龍頭企業(yè)，前身是創(chuàng)建于1970年的平頂山高壓開關廠，五十多年來深耕電氣設備領域，公司已形成以超高壓產(chǎn)品為龍頭，常規(guī)產(chǎn)品、檢修業(yè)務為兩翼，配套零部件為輔助的產(chǎn)業(yè)格局。公司核心業(yè)務為高壓開關業(yè)務、配電網(wǎng)開關業(yè)務、國內外電力工程總承包業(yè)務和開關產(chǎn)品運維檢修業(yè)務。公司主要產(chǎn)品為氣體絕緣封閉式組合電器(GIS/H-GIS)、斷路器、直流場成套設備、隔離開關、接地開關、氣體絕緣金屬封閉輸電線路(GIL)、復合絕緣子、穿墻套管、SF6氣體回收凈化裝置等。公司累計參與了33條國家特高壓工程建設，累計供貨181個間隔的1100千伏GIS、18.1千米1100千伏GIL產(chǎn)品，投運工程均處于安全運行狀態(tài)。作為中國自主品牌企業(yè)，公司致力于將中國設備推向國際，產(chǎn)品遠銷全球各地，覆蓋東歐、東南亞、中東、非洲、南美洲、大洋洲等六十多個國家和地區(qū)。1.2、并入中國電氣裝備集團，有望進一步打開市場空間公司股權結構穩(wěn)定，實際控制人為國務院國資委。公司長期以來是國家電網(wǎng)的三級子公司，國家電網(wǎng)持股比例達40.50%。2021年9月25日，由中國西電集團、許繼集團、平高集團、山東電氣電工集團等電力裝備企業(yè)重組而成的電力新央企—中國電氣裝備集團有限公司正式成立，平高電氣成為中國電氣裝備集團有限公司全資子公司平高集團有限公司控股的上市公司。2022年10月31日平高電氣收到控股股東平高集團有限公司轉來的中國電氣裝備集團有限公司《關于籌劃河南平高電氣股份有限公司股權劃轉的函》，為進一步理順股權關系，優(yōu)化股權結構，中國電氣裝備籌劃將平高集團持有的公司股份無償劃轉至中國電氣裝備。本次無償劃轉完成后，中國電氣裝備集團成為公司的直接控股股東，持股比例達41.22%。中國電氣裝備集團后續(xù)將解決旗下各上市公司同業(yè)競爭問題，公司劃轉并入中國電裝集團后，利潤率和營收有望進一步提升。2021年，平高電氣以認繳方式對四川平高高壓開關維修有限公司、天津平高電氣設備檢修有限公司各增加注冊資本1050萬元。增資完成后，公司仍持有兩家公司100%的股權。2022年2月，為把握新能源發(fā)展歷史機遇，公司以認繳方式出資1000萬元與深圳國興新能源科技有限公司成立河南平高清潔能源有限公司，共同開發(fā)光伏、風電等新能源業(yè)務。公司持有合資公司20%的股權，河南平高清潔能源有限公司為公司的參股公司。公司管理層擁有豐富的電氣設備行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗。董事長及黨委書記李俊濤歷任河南平高電氣股份有限公司人勞部部長、綜合管理部部長、平高集團有限公司辦公室主任、人力資源部部長、平高集團有限公司副總經(jīng)理、河南平高電氣股份有限公司第六屆、第七屆、第八屆監(jiān)事會主席。公司總經(jīng)理龐慶平歷任平頂山高壓開關廠試驗員、設計員、平高集團有限公司黨委副書記、紀委書記、現(xiàn)任平高集團有限公司黨委委員、平高帕拉特（河南）能源有限公司董事長等。公司管理層長期從事電氣裝備領域，具有豐富的管理經(jīng)驗和深厚的技術背景，深諳企業(yè)經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略。1.3、公司主營各類電網(wǎng)開關、EPC和運維檢修等業(yè)務平高電氣業(yè)務范圍涵蓋輸配電設備研發(fā)、設計、制造、銷售、檢測、相關設備成套、服務與工程承包，主營高壓開關業(yè)務、配電網(wǎng)開關業(yè)務、國內外電力工程總承包業(yè)務和開關產(chǎn)品運維檢修業(yè)務，具體產(chǎn)品包括組合電器、敞開電器、智能裝備、運維檢修、加工配套、輸電母線+管廊、電鍋爐、互感器等。1.4、營收及歸母凈利探底回升，精益管理效果顯著2022年營業(yè)收入為92.74億元，同比增長0.01%；歸母凈利潤為2.12億元，同比增長199.68%；扣非凈利潤2億元，同比增長469.65%。電網(wǎng)投資穩(wěn)定增長，輸配電行業(yè)發(fā)展勢頭良好，與2021年相比，平高電氣特高壓、超高壓等重點項目陸續(xù)履約，產(chǎn)品交付量同比增加，收入發(fā)生結構性變化。同時公司貫徹精益管理、精益生產(chǎn)理念，立足技術創(chuàng)新、管理效率提升，降本增效成果顯著，綜合毛利率同比提升，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比大幅增加。精益管理效果明顯，毛利率上升勢頭明顯。公司堅持走精益管理路線，從技術和管理上降本，2022H1毛利率顯著上升。公司制定精益數(shù)字化工廠推進方案，開展2家單位精益試點建設，搭建產(chǎn)品成本數(shù)據(jù)庫，提升成本精益管理水平，激發(fā)各產(chǎn)品線經(jīng)營活力，加快產(chǎn)線數(shù)字化信息化建設，上線供應鏈管理系統(tǒng)新模塊，采購效率提升12%，主要產(chǎn)品毛利率均有提升。在集團公司實行的經(jīng)營管理理念下，平高電氣子公司天津平高也在近年首次實現(xiàn)扭虧為盈。期間費用率短期有所提高，系精簡人員機構所致。人員精簡償用導致管理費短期提高，但為公司長遠發(fā)展奠定良好基礎。對比期間費用率可見，2022H1公司管理費用率短期增長，主要原因是公司實行了退養(yǎng)、減員增效，精簡人員機構的目的是為未來的利潤更好的釋放做準備，2022H1公司裁掉700人左右，管理費用約7000多萬，退養(yǎng)支出較大。相關人員退出之后，人工成本將隨之降低，毛利率會有更好的提升。銷售費用的增長主要來自公司合同量的增長和銷售人員激勵，由于公司堅持降本增效，推進精益管理，因此費用不會明顯增加。研發(fā)投入方面，公司在環(huán)保型設備、GIS新技術研制方面重點發(fā)力，研發(fā)費用率有所增加。公司收入結構多元，盈利能力穩(wěn)定性強。對公司的主營業(yè)務收入結構進行拆分可以看出，公司高壓板塊營收占比最大且較為穩(wěn)定，在2017到2021年間營收占比平均達44%左右，2021年該板塊實現(xiàn)營收42.93億元；中低壓及配網(wǎng)板塊僅次于高壓板塊，在2017到2021年間營收占比平均達40%左右，2021年該板塊實現(xiàn)營收38.06億元。主營業(yè)務毛利率穩(wěn)定，新興業(yè)務有序開拓。公司兩大主營高壓板塊和中低壓及配網(wǎng)板塊的毛利率相對平穩(wěn)，高壓板塊2019到2021年平均毛利率16.53%，中低壓及配網(wǎng)板塊2019到2021年平均毛利率7.72%。2021年高壓板塊營收同比增長5.25%，毛利率為16.82%，同比+1.75pcts，主要原因是高壓GIS產(chǎn)品銷量、售價較同期提高，高壓板塊整體收入同比增加，同時公司持續(xù)開展提質增效，毛利率同比提升；2021年中低壓及配網(wǎng)板塊營收同比降低16.94%，毛利率為8.6%，同比+1.68pcts，主要原因是工程項目可執(zhí)行合同較同期減少，收入下降但同時產(chǎn)品銷量、售價較同期提高，公司持續(xù)開展提質增效，毛利率同比提升。運維服務板塊/國際業(yè)務板塊2021分別實現(xiàn)營收8.29/1.78億元，占比8.94%/1.92%，產(chǎn)品毛利率30.87%/-58.83%。運維服務板塊可執(zhí)行合同增加，板塊整體收入同比增加，但由于市場競爭激烈，價格下降，毛利率同比下降1.51pcts；國際業(yè)務板塊中國外EPC項目受影響，新簽合同同比減少，部分國外EPC項目延期執(zhí)行，收入下降，利潤同比減少，毛利率同比下降57.68pcts，隨著影響降低，國際業(yè)務板塊有望實現(xiàn)反彈。2017到2021年，平高電氣高壓板塊輸配電設備產(chǎn)量穩(wěn)步上升；中低壓及配網(wǎng)板塊輸配電設備產(chǎn)量呈現(xiàn)先下降后上升趨勢。2021年中低壓及配網(wǎng)板塊庫存量同比增幅較大，主要由于部分合同交貨期為2022年初，為確保按期履約，2021年末庫存量同比增加。近年來公司不斷加強庫存管理，2021年公司整體存貨余額較同期下降約6.86%，存貨管理水平持續(xù)提升。銷售模式為集中招標，以華中、華東、華北區(qū)域為主。公司堅持市場導向，國內客戶主要包括國家電網(wǎng)公司、公司、央企能源集團、地方電力公司及大型工業(yè)用戶，客戶采購方式通常為集中招標模式。從地域分布看，2017-2021年平高電氣主要的營業(yè)收入來自華中、華東和華北地區(qū)。2、電網(wǎng)建設加速推進，高壓開關業(yè)務有望持續(xù)受益2.1、電網(wǎng)投資規(guī)模持續(xù)增加，特高壓建設將顯著提速2022年6月國家能源局召開全國可再生能源開發(fā)建設形勢分析視頻會指出，第一批以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點的大型風電光伏基地進展順利，開工建設超九成，第二批基地項目建設已啟動。會議要求，加快推進重大水電、抽水蓄能和大型風電光伏基地等可再生能源重大工程、重大項目建設，認真抓好“三北”重點地區(qū)新能源消納利用，充分發(fā)揮可再生能源在迎峰度夏中的保供作用。要把握新增可再生能源消費不納入能源消費總量控制的重大機遇，各電網(wǎng)企業(yè)要主動、超前做好電網(wǎng)規(guī)劃，加快輸電通道、主網(wǎng)架和配電網(wǎng)建設等。國家電網(wǎng)“十四五”計劃投資3500億美元。國家電網(wǎng)表示將超前謀劃項目儲備，做好沙漠戈壁荒漠大型風光電基地五個送出通道方案研究，力爭2025年跨省跨區(qū)輸電能力達到3億千瓦，2030年達到3.7億千瓦，輸送電量中清潔能源電量占比達到50%以上。一方面，新能源發(fā)電占比提高、用戶側負荷結構變化對電網(wǎng)安全穩(wěn)定運行提出了更高的要求，在技術上要求電網(wǎng)加大升級改造投資力度。另一方面，電網(wǎng)具備逆周期調節(jié)特性，2021年中央經(jīng)濟會議提出適度超前基礎設施建設。國家能源局發(fā)布2022年全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022年電網(wǎng)工程建設投資完成5012億元，同比增長2.0%?！笆奈濉庇媱澩顿Y6700億元?！丁笆奈濉彪娋W(wǎng)發(fā)展規(guī)劃》提出，“十四五”期間圍繞清潔發(fā)電、智能輸電、智能配電、智能用電、智慧能源、電網(wǎng)數(shù)字水平、通信網(wǎng)絡等九大領域，深化西電東送、拓展北電南送、接續(xù)藏東南、融合粵港澳、聯(lián)通東南亞，實現(xiàn)更大范圍資源優(yōu)化配置大平臺。近年來投資額總量不斷加大，逐漸偏向低電壓等級的配電網(wǎng)和農(nóng)村電網(wǎng)。與國家電網(wǎng)投資逆周期調節(jié)類似，2009年完成912億元，同比大增90.40%，自2015年起投資額穩(wěn)步增加。2008年在110kV及以下、220kV、500kV及以上的投資額分別為219、94、166億元，而2021年對應的投資額分別為675、125、195億元。隨著大型風光基地建設加速，新能源消納問題愈發(fā)突出，跨地域電力輸送需求增大。在此背景下，特高壓及電力系統(tǒng)建設成為電網(wǎng)投資的重點方向。特高壓行業(yè)受到各級政府的高度重視和產(chǎn)業(yè)政策的重點支持，多項政策陸續(xù)出臺，鼓勵特高壓行業(yè)發(fā)展與創(chuàng)新。我國特高壓輸電指交流電壓等級在1000kV及以上、直流電壓在±800kV及以上的輸電技術，具有輸送容量大、傳輸距離遠、運行效率高和輸電損耗低等技術優(yōu)勢，是實現(xiàn)遠距離電力系統(tǒng)互聯(lián)，建成聯(lián)合電力系統(tǒng)的物理架構基礎，是目前全球最先進的輸電技術。通過特高壓輸電通道可以充分利用發(fā)用電時空特性及資源稟賦差異性，最大限度挖掘大電網(wǎng)資源優(yōu)化配置潛力，靈活調劑省間電力余缺，加強“點對網(wǎng)”電廠富余清潔能源消納力度，提高西電東送通道利用水平，保障西部清潔能源消納及東部電力穩(wěn)定供應。自2006年起我國特高壓建設經(jīng)歷了四個階段。第一階段為試驗階段(2006-2008年)，2006年8月發(fā)改委批復了中國第一條特高壓交流項目（晉東南-南陽-荊門），并于2008年12月投運；第二階段(2011-2013年)，國家電網(wǎng)公司開啟以特高壓電網(wǎng)為骨干網(wǎng)架，各級電網(wǎng)協(xié)調發(fā)展的智能電網(wǎng)建設周期，核準并開工“三交兩直”；第三階段(2014-2016年)，2014年5月，國家能源局提出加快推進大氣污染防治行動計劃，集中批復一攬子輸電通道項目，核準并開工“八交八直”；第四階段(2018年至今)，作為新基建拉動經(jīng)濟，特高壓再次迎來快速發(fā)展。國家電網(wǎng)“十四五”期間規(guī)劃建設特高壓工程“24交14直”，2022年國家電網(wǎng)計劃開工“10交3直”共13條特高壓線路。截至2022年12月，國網(wǎng)公司和南網(wǎng)公司累計投運特高壓交流和直流線路36條。國內風光大基地及配套項目規(guī)劃建設對特高壓外送通道的需求大幅提高，同時風光大基地配套火電打捆外送可以解決當前特高壓通道平均利用率偏低的問題，提高特高壓投資經(jīng)濟性。特高壓上游包括換流閥、變壓器、電容器等電源控制端產(chǎn)業(yè)；中游包括直流特高壓和交流特高壓傳輸線路與設備；下游主要為輸配電環(huán)節(jié)的設備。平高電氣作為特高壓設備龍頭，主要提供1000kVGIS組合電器等核心設備，未來數(shù)年特高壓交流工程建設的快速上量將明顯帶動平高電氣特高壓產(chǎn)品確認間隔數(shù)持續(xù)快速增長，拉動公司整體業(yè)績持續(xù)快速增長。2.2、高壓開關的快速發(fā)展支撐我國電網(wǎng)建設高壓開關制造產(chǎn)業(yè)在我國已有多年歷史，已經(jīng)發(fā)展出了高度成熟的產(chǎn)業(yè)鏈。高壓開關制造產(chǎn)業(yè)上游為原材料及組件供應，包括絕緣材料（鑄鋁件、鑄銅件、鑄鋼件、鑄鐵件等鑄件）、金屬材料（鋁材、銅材、鋼材、無縫鋼管、鍍鋅管等）及其他材料（標準件、電器元件、配套件等）；中游產(chǎn)業(yè)為高壓開關設備制造，下游為高壓開關的應用領域，主要包括電源行業(yè)、電網(wǎng)行業(yè)、鐵路電氣化、特種裝備等領域。在高壓開關制造產(chǎn)業(yè)鏈中游高壓開關設備制造中，根據(jù)高壓開關功能和作用的不同可以分為元件組合以及成套設備兩大類，元件組合中主要包括斷路器、隔離開關、接地開關、重合器、分斷器、負荷開關、接觸器、熔斷器以及上述元件組合而成的負荷開關-熔斷器組合電器、接觸器-熔斷器(F-C)組合電器、隔離負荷開關、熔斷器式開關、敞開式組合電器等。成套設備為元件組合與其他電器產(chǎn)品進行合理配置，有機地組合于金屬封閉外殼內，具有相對完整使用功能的產(chǎn)品。如金屬封閉開關設備(開關柜)、氣體絕緣金屬封閉開關設備(GIS)和高壓/低壓預裝式變電站等。國家支持裝備制造業(yè)的技術創(chuàng)新，輸配電以及控制設備是我國核心裝備制造業(yè)之一，國家不斷出臺政策鼓勵行業(yè)加大科研力度，提高創(chuàng)新能力，從而推動高壓開關制造業(yè)市場規(guī)模不斷提升，在國家政策不斷推動和下游需求增長的共同作用下，我國高壓開關行業(yè)實現(xiàn)快速發(fā)展。全社會用電量的持續(xù)增長為帶動輸配電設備業(yè)不斷發(fā)展。高壓開關是輸配電系統(tǒng)的重要構成部分，電力行業(yè)是高壓開關的主要運用領域，高壓開關的市場容量與電力事業(yè)的發(fā)展緊密相連。作為高壓開關使用最多的行業(yè)，電力行業(yè)的發(fā)展為高壓開關創(chuàng)造了巨大的需求。全社會用電量自2010年的41923億千瓦時增長到2022年的86372億千瓦時，年復合增長率達6.21%。一方面，全社會用電量快速增長推動電源和輸電網(wǎng)建設投資進而帶來高壓開關的持續(xù)需求；另一方面，用戶側用電量的增加也提高了配網(wǎng)側對高壓開關的需求。工業(yè)領域發(fā)展及重大基礎設施建設為行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造機遇。工業(yè)領域歷來是用電大戶，是高壓開關重要應用領域之一。總體來看，我國工業(yè)用電量呈增長態(tài)勢，2010年我國工業(yè)用電量為30887億千瓦時，2022年我國工業(yè)用電量為56000億千瓦時，年復合增長率為5.08%。發(fā)電裝機容量持續(xù)增加帶動高壓開關產(chǎn)品需求。為緩解電力供應緊張的局面，在中央和地方政府的推動下，電力建設大規(guī)模展開。2010年我國發(fā)電裝機容量為9.66億千瓦，截至2022年底我國發(fā)電裝機容量已達到25.64億千瓦，年復合增長率達8.47%。2011到2020年，高壓開關行業(yè)出口交貨值先增后減，出口企業(yè)數(shù)量波動性較大。2020年受影響，全年出口交貨值和出口企業(yè)數(shù)量降幅明顯，隨著防疫政策的優(yōu)化，預計未來中國高壓開關行業(yè)出口交貨值和出口企業(yè)數(shù)量將逐漸回升。2011到2019年，高壓開關行業(yè)主營業(yè)務收入穩(wěn)步增長，增速整體呈下降趨勢，其中2018年高壓開關行業(yè)迎來產(chǎn)品結構調整期，低端產(chǎn)品產(chǎn)量下降，高端產(chǎn)品產(chǎn)量上升，2020年國內外業(yè)務受影響，出口量及出口金額下降，導致2018年和2020年收入降幅明顯。近年來伴隨形勢緩解，預計未來增速可實現(xiàn)探底回升。2018到2020年，高壓開關行業(yè)利潤總額和產(chǎn)品利潤穩(wěn)健增長，產(chǎn)品利潤約占50%，未來有望持續(xù)增長?！笆濉逼陂g高壓開關行業(yè)產(chǎn)能呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢，隔離開關、金屬封閉開關設備、GIS、真空斷路器和真空滅弧室等產(chǎn)品的產(chǎn)量增幅顯著；預裝式變電站、接地開關有所回落，而72.5kV及以上高壓SF6斷路器產(chǎn)量呈現(xiàn)逐漸減少的趨勢。受電網(wǎng)建設周期影響，72.5kV及以上氣體絕緣金屬封閉開關設備產(chǎn)量在2014-2016年沖高回落，自2019年起持續(xù)增加。其中252kVGIS和126kVGIS產(chǎn)量占比較大，“十四五”期間產(chǎn)品市場前景廣闊，預計未來產(chǎn)量保持穩(wěn)步增長。2017到2020年，72.5kV及以上電壓等級高壓SF6斷路器產(chǎn)量有所下降，伴隨“十四五”期間特高壓電網(wǎng)迅速發(fā)展，產(chǎn)品結構調整進入穩(wěn)定階段，800~1100kV高壓SF6斷路器有望持續(xù)高增，帶動72.5kV及以上高壓SF6斷路器產(chǎn)量逐漸增長。2014到2020年，40.5kV及以下電壓等級高壓真空斷路器產(chǎn)量保持穩(wěn)定增加，預計未來繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢。2014到2017年，40.5kV及以下電壓等級金屬封閉開關設備產(chǎn)量保持平穩(wěn)，2018到2020年雖波動性較大，但呈現(xiàn)良好的增長態(tài)勢，預計未來實現(xiàn)穩(wěn)定增長。2012到2020年，隔離開關產(chǎn)量先下降后穩(wěn)步增長；2012到2020年，接地開關產(chǎn)量呈現(xiàn)波動趨勢，近年來有所回落，預計高電壓等級隔離開關和接地開關未來將保持快速增長態(tài)勢。中國預裝式變電站產(chǎn)量增速呈逐漸降低態(tài)勢，真空滅弧室產(chǎn)量震蕩增長，增速趨于穩(wěn)定約7%~8%，預計未來產(chǎn)量繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。從行業(yè)市場規(guī)模來看，由于產(chǎn)品結構調整，高端產(chǎn)品比重上升，裝備附加值增加，在產(chǎn)量出現(xiàn)下降的情況下，銷售收入反而增長。2018年高壓開關行業(yè)市場規(guī)模約為3155.8億元，較上年增長5.76%。隨著下游領域對高壓開關設備提出更高的要求，高壓開關產(chǎn)品中高端產(chǎn)品比重將會進一步上升。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預計“十四五”期間，我國高壓開關制造行業(yè)銷售收入增長率保持在8%-12%之間，到2026年行業(yè)銷售規(guī)模預計達6760億元。未來復合化電器產(chǎn)品、小型智能化產(chǎn)品和新型液壓操動機構的產(chǎn)品將會有更加廣闊的市場前景，環(huán)保絕緣介質也將成為國內高壓開關新的研究方向。2.3、GIS：高壓輸電系統(tǒng)關鍵設備氣體絕緣開關設備(gasinsulatedswitchgear，GIS)，是特高壓電網(wǎng)建設中關鍵設備之一，是將斷路器、隔離開關、接地開關、電流和電壓互感器、避雷器和連接母線等封閉在金屬殼體內，充以具有優(yōu)異滅弧和絕緣性能的SF6氣體，作為相間和對地的絕緣，故也稱SF6全封閉組合電器。從結構形式上可分為三相共箱式和三相分箱式。三相分箱式占地面積相對較大，配有電動或液壓操作機構；三相共箱式結構更緊湊，占地面積小，配有帶聯(lián)動裝置的彈簧操作機構，可進行三相聯(lián)動操作。GIS具有結構緊湊、占地省、易于維護等優(yōu)點，將變電站一次設備高度集成，在110kV及以上電網(wǎng)中得到了廣泛應用，中國特高壓交流輸電系統(tǒng)全部采用GIS設備。交流特高壓輸電系統(tǒng)由送端升壓站、交流輸電線路和受端降壓站組成，核心設備投資占總投資22%，其中GIS占比58%。從交流特高壓的投資結構看，除核心設備投資占比22%外，基礎土建占比43%，鐵塔投資占比32%，電纜占比3%。特高壓交流的關鍵設備是變壓器、氣體絕緣金屬封閉開關電器（GIS）。從特高壓交流工程歷年招標的情況來看，GIS約占比58%，2020、2021年市場份額主要被平高電氣、中國西電和新東北電氣占據(jù)，集中度高。直流特高壓輸電系統(tǒng)由送端交流系統(tǒng)、整流站、直流輸電線路、逆變站、受端交流系統(tǒng)構成，核心設備投資占總投資25%，GIS占比12%?；A土建占比47%，鐵塔投資占比26%，電纜占比2%。從特高壓直流工程歷年招標的情況來看，常規(guī)直流特高壓關鍵設備主要包括換流變壓器、換流閥、GIS，投資占比分別為50%、27%、12%。平高電氣2022年完成±320kV直流GIS研制，預計2023年完成±525kV直流GIS研制工作，將實現(xiàn)直流GIS向超高壓領域的推廣。2.4、市場競爭格局穩(wěn)定，公司市占率行業(yè)領先高壓開關行業(yè)屬資金密集型行業(yè)，研發(fā)、生產(chǎn)周期較長，對資金的需求量大。由于我國電力工業(yè)起步晚，高壓開關行業(yè)研發(fā)費用的投入與國外同行業(yè)相比還存在一定的差距，再加上國外知名品牌的跨國公司通過合資并購等手段，以占領中國市場份額為目的，實行本土化生產(chǎn)，導致了早些年我國輸配電設備市場競爭主要以國外產(chǎn)品為主。近些年，以平高電氣、許繼電氣、思源電氣、中國西電等公司為代表的中國高端電氣裝備企業(yè)快速發(fā)展，已經(jīng)占據(jù)國內市場大多數(shù)份額，未來將走向海外，與ABB、GE、西門子、施耐德等老牌電氣裝備企業(yè)競爭全球份額。國家對輸變電及控制設備類產(chǎn)品實行嚴格的資質審查和準入制度，由于特高壓項目涉及能源與電力安全，電壓等級越高要求的技術水平就越高，導致高端高壓開關設備制造企業(yè)數(shù)量較少，高端產(chǎn)品行業(yè)集中度相對較高。我國高壓開關制造競爭格局呈現(xiàn)特點為：電壓等級越高，高壓開關制造企業(yè)越少，行業(yè)集中度越高。平高電氣擁有領先的超特高壓技術，具備開關裝備全套產(chǎn)業(yè)鏈及先進的科技研發(fā)體系，擁有一批完全自主知識產(chǎn)權的高端產(chǎn)品，具備核心競爭力，特高壓產(chǎn)品市占率持續(xù)領先。未來電氣設備行業(yè)投資將呈現(xiàn)“兩極化”趨勢：特高壓骨干網(wǎng)和配網(wǎng)改造將成為電網(wǎng)投資主題，“智能化”拉動二次設備占比提升，高性能高壓開關市場在此過程中也將取得較大規(guī)模發(fā)展。未來超高壓、特高壓電網(wǎng)、智能電網(wǎng)建設將拉動輸變電領域高端產(chǎn)品的市場需求，進一步加快高壓開關制造行業(yè)技術創(chuàng)新進程。平高電氣在特高壓核心設備GIS領域的市占率領先行業(yè)，將最大受益于特高壓尤其是交流工程的超預期投資。據(jù)悉公司在550千伏及以上產(chǎn)品市場占有率最高，約為40%-45%，550千伏、800千伏和1100千伏GIS市場占有率名列前茅；中國西電市占率第二，約為25%-30%；新東北電氣約為15%-20%，排名第三。根據(jù)歷史統(tǒng)計，公司交流GIS百萬伏設備的市占率約46%，排名第一，并且超高壓項目的市場占有率也達到50%左右。2022年3月，在“國家電網(wǎng)有限公司2022年第三批采購（輸變電項目第一次變電設備（含電纜）招標采購）”、“國家電網(wǎng)有限公司2022年新增第一批采購（葛南直流換流站設備改造工程招標采購）”中，公司及相關子公司、合營公司中標金額合計約為4.79億元。2022年7月，“國家電網(wǎng)有限公司2022年第三十六批采購（輸變電項目第三次變電設備（含電纜）招標采購項目”中，公司及子公司、合營公司共計中標35個包，合計金額8.8億元。國家電網(wǎng)特高壓公司2023年3月6日發(fā)布了2023年度集中采購批次計劃安排，特高壓建設分公司將在1月、4月、7月和10月完成共四批次集中采購招標。平高電氣作為特高壓設備的主要供應商，根據(jù)國家電網(wǎng)的6批輸變電設備的招標情況，公司四次綜合排名第一，1100千伏GIS產(chǎn)品總中標率47%，處于行業(yè)龍頭地位。3、全面布局新型電力系統(tǒng)，各板塊協(xié)同快速發(fā)展2021年7月，國家電網(wǎng)公司發(fā)布了《構建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)行動方案（2021-2030）》對新型電力系統(tǒng)的內涵特征，實施路徑等進行了系統(tǒng)的闡述。在電網(wǎng)發(fā)展方式上，提出要向數(shù)字電網(wǎng)、交直流混聯(lián)電網(wǎng)、有源配電網(wǎng)、微電網(wǎng)融合發(fā)展轉變；在電源發(fā)展方式上，提出要向集中式與分布式新能源開發(fā)并舉、煤電成為調節(jié)性電源、積極引進區(qū)外來電轉變；在調度運行模式上，提出要向源網(wǎng)荷儲協(xié)調控制、輸配微網(wǎng)多級協(xié)同方向轉變。到2025年，公司經(jīng)營區(qū)跨省跨區(qū)輸電能力約3.0億千瓦，2030年約3.5億千瓦，輸送清潔能源占比達到50%以上；加大配電網(wǎng)建設投入，“十四五”配電網(wǎng)建設投資超過1.2萬億元，占電網(wǎng)建設總投資的60%以上。清潔能源發(fā)電逐漸成為裝機和電量主體，新能源穩(wěn)定消納成為主要目標，存量方面現(xiàn)在已建成的部分輸電通道，利用率未完全達到設計水平，需要進一步提升利用率和新能源電量占比。增量方面應優(yōu)化新建通道布局，根據(jù)《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》，新建輸電通道可再生能源電量占比原則上不低于50%。同時加強調峰能力建設，抽水蓄能電站建設工期較長，要在抽水蓄能電站應建盡建、應投盡投的基礎上，同步推進火電靈活性改造、新型儲能、負荷側調節(jié)等其他調峰手段。立足分布式能源離負荷近、不需要通過大電網(wǎng)遠距離輸送的實際情況，必須既重視主網(wǎng)架的建設，提升區(qū)域電網(wǎng)靈活柔性互聯(lián)水平；同時也要注重分布式智能電網(wǎng)的建設，實現(xiàn)新能源供給和消納的集成耦合，提高自主平衡能力。3.1、分布式新能源大規(guī)模并網(wǎng)，推動配網(wǎng)加速升級分布式資源接入加快配電網(wǎng)形態(tài)朝“有源化”轉變。隨著分布式電源裝機的快速提升和電動汽車、儲能等大量應用，配電網(wǎng)正在由傳統(tǒng)的無源網(wǎng)絡成為有源網(wǎng)絡，功能和形態(tài)正在發(fā)生顯著變化，對供電安全性、可靠性、適應性的要求越來越高。配電網(wǎng)薄弱環(huán)節(jié)較多，制約著分布式資源發(fā)展。新型電力系統(tǒng)背景下，配電網(wǎng)不再是純粹的受端電網(wǎng)，而是源荷一體的新型配電網(wǎng)形式，逐漸成為電力系統(tǒng)的核心。當前配網(wǎng)普遍存在以下問題：（1）負載率不均衡，配網(wǎng)供電利用潛能未完全釋放；（2）分布式光伏、V2G電動汽車等資源大量接入導致配電網(wǎng)向高電壓等級電網(wǎng)倒送功率使得配電變壓器出現(xiàn)過載；（3）充電樁等周期性負荷大量占用配變容量。我國配電網(wǎng)建設長期滯后于輸電網(wǎng)，兩大電網(wǎng)“十四五”規(guī)劃投資將向配網(wǎng)傾斜。在以火電、水電等可控電源主體的傳統(tǒng)電力系統(tǒng)中，電網(wǎng)投資主要集中在主干通道建設，電網(wǎng)互聯(lián)范圍持續(xù)擴大，電壓等級不斷提高。但長期以來都忽略了配電網(wǎng)的投資，我國配電網(wǎng)在電網(wǎng)通道、可靠性、配電自動化、配網(wǎng)智能化等方面亟需提高。2016-2020年國家電網(wǎng)加大對配電環(huán)節(jié)投資，投資金額為456億元，占比26.00%。我們預計“十四五”期間配電網(wǎng)投資將超過輸電網(wǎng)，配電環(huán)節(jié)成為未來智能電網(wǎng)建設重心。當前電工裝備行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈高端領域長期被國際品牌占據(jù)，國內企業(yè)加速趕超步伐，逐步重構市場競爭格局；中端領域競爭激烈，部分國內優(yōu)質企業(yè)差異化競爭優(yōu)勢凸顯；低端領域低水平同質化競爭現(xiàn)象仍然存在。近年來，隨著我國經(jīng)濟快速發(fā)展，能源電力市場規(guī)模持續(xù)擴大，特高壓和配電網(wǎng)建設持續(xù)推進，國內電工裝備企業(yè)競爭實力持續(xù)增強，國內市場已基本形成本土化競爭格局。隨著新型電力系統(tǒng)建設的推進，對電工裝備提出更高的要求，未來行業(yè)競爭將有利于技術、質量、服務更優(yōu)質的企業(yè)。受宏觀經(jīng)濟影響，電氣裝備制造行業(yè)普遍存在成本上升、毛利下降、競爭日趨激烈的問題。國內一些民營企業(yè)相繼進入技術壁壘較低的中低壓產(chǎn)品市場，增加了市場競爭成分。而跨國集團也憑借其品牌優(yōu)勢、豐富的研發(fā)制造經(jīng)驗、雄厚的資本優(yōu)勢，逐漸進入國內高壓開關市場，并且具有較強競爭力，在常規(guī)產(chǎn)品方面及高端產(chǎn)品方面加劇了競爭，公司將面臨較大的競爭壓力。3.2、持續(xù)開拓海外市場，在手訂單量充足根據(jù)公司2022年半年報信息披露，公司先后與日本東芝、挪威帕拉特等國際公司合資合作，成功組建中外合資公司，為公司帶來了新的管理理念，提升了制造技術和工藝。公司積極拓展國際業(yè)務，成功將產(chǎn)品推廣到全球60多個國家與地區(qū)，并建立了完整的海外營銷網(wǎng)絡?！笆濉逼陂g，公司不斷實施國際化戰(zhàn)略，深入開展以“引進來”為特征的內向國際化和以“走出去”為特征的外向國際化經(jīng)營活動，同時深度融入“一帶一路”建設，一手抓市場開拓，一手抓項目執(zhí)行，大力開展工程承包及經(jīng)濟技術合作，加快國際化產(chǎn)品認證和準入，具備了全面實施跨國經(jīng)營運作的能力和條件。同時通過實施意大利ENEL國際項目，進一步掌握了高端市場對于開關設備供應鏈管理的標準和經(jīng)驗，擁有歐盟認證的焊工資質，國際化供應能力不斷提升。平高電氣HGIS產(chǎn)品在歐洲市場銷量占比超過了65%。2022年平高集團憑借領先的儲能技術方案和豐富的儲能建設經(jīng)驗，從美國、韓國、西班牙等多家國外儲能領域頂尖總包商競爭中勝出，成功中標南非國家電力公司80MW/320MWh電化學儲能電站EPC項目，該項目也是非洲單體容量最大的電化學儲能項目。平高集團最新自主研制的145千伏真空斷路器作為面向國際市場的全環(huán)保型開關設備，采用145千伏單斷口真空滅弧室作為開斷單元，純氮氣作為滅弧室外絕緣介質，實現(xiàn)整機溫室氣體“零”排放。2022年6月，該產(chǎn)品按照IEC標準通過了型式試驗，各項技術參數(shù)均已達到同類產(chǎn)品國際領先水平，產(chǎn)品已成功中標意大利國家電力公司斷路器兩年框架采購項目，成為中國首款走出國門、進入國際市場的環(huán)保開關產(chǎn)品，首次進入歐洲高端市場。平高電氣依托國際工程開展海外電力工程總承包業(yè)務，近年來受全球蔓延影響，公司海外基地、國際業(yè)務開拓及部分開工項目執(zhí)行進度滯后嚴重，在手合同無法執(zhí)行，新簽合同量降低，造成公司國際業(yè)務板塊自2019年持續(xù)處于虧損狀態(tài)，2021年公司海外業(yè)務收入為3.45億元，同比-24%，占比僅為3.7%，虧損1.7億元，伴隨未來海外緩解，在手訂單確認收入，預計公司國際業(yè)務有望迎來反彈，未來增長確定性高。3.3、大力推進智慧運維，電網(wǎng)智能化運維市場廣闊公司立足開關設備運維檢修，延伸至整站、配網(wǎng)、輸電線路運維檢修，努力打造成為“一站式”運維檢修服務解決方案的提供商。已形成以基礎業(yè)務為中心，拓展與綜合性業(yè)務相結合的“多元化”發(fā)展趨勢，為保障電力設備及電網(wǎng)健康、安全、穩(wěn)定運行提供強有力的支撐。公司針對變壓器、GIS、隔離開關、斷路器、各類高低壓開關柜等設備，對運行設備快速、高效檢測，精準定位與分析，制定檢修方案，避免事故發(fā)生。在運維檢修業(yè)務領域，平高在業(yè)內首次提出“三個轉變”理念，引領電網(wǎng)設備運檢業(yè)務發(fā)展趨勢。近年來，大力推進數(shù)字孿生、邊緣計算網(wǎng)關、智慧運維云平臺、自動巡檢機器人等技術應用，聚焦智能運檢、巡視檢修一體化高端智能裝備、電力應急裝備等研究落地。公司采用“云大物移”技術和智能分析診斷算法，實現(xiàn)高壓開關設備在線監(jiān)測數(shù)據(jù)、帶電檢測數(shù)據(jù)以及全壽命周期其他數(shù)據(jù)的遠程接入、多維度綜合分析及健康狀態(tài)評估。借助智能機器人巡檢，實現(xiàn)智能機器人與高清視頻聯(lián)合巡視，建設智能巡檢平臺，對數(shù)據(jù)整合、優(yōu)勢互補，并最終將數(shù)據(jù)推送至相關業(yè)務系統(tǒng)，降低運維人員勞動強度和作業(yè)風險，可實現(xiàn)免抄錄、數(shù)據(jù)自動對比分析，外觀異常識別等功能。不同電站運行環(huán)境不同，設備使用壽命也有所不同，如嚴寒天氣和海洋環(huán)境會對設備產(chǎn)生不同程度的腐蝕。在設備的計劃使用壽命之內，每年往往都有一批大規(guī)模的檢修。電網(wǎng)公司的常規(guī)檢修一般一年一次，三、六、十年進行小中大修，受損嚴重的產(chǎn)品直接替換，其余產(chǎn)品正常保養(yǎng)維護，因此電網(wǎng)運維市場空間較大。目前平高電氣運檢服務業(yè)務已成為高壓開關運維檢修領域第一品牌，先后與18家省級電力公司及多家能源公司簽訂檢修戰(zhàn)略合作協(xié)議，可實現(xiàn)運維服務的持續(xù)性發(fā)展。2021年公司運維服務板塊實現(xiàn)營收8.29億元，在總營收占比8.94%，自2019年呈現(xiàn)穩(wěn)步提升態(tài)勢，2021年毛利率較高達30.87%，助推整體盈利水平的提升?？紤]到電網(wǎng)常規(guī)檢修和產(chǎn)品替換的頻率，以及未來電網(wǎng)運維智能化需求不斷增長，公司該板塊營業(yè)收入和毛利率有望穩(wěn)定提升。4、核心競爭力：強大的技術創(chuàng)新能力+精益化管理戰(zhàn)略4.1、技術創(chuàng)新能力突出，產(chǎn)品性能國際領先公司主要產(chǎn)品性能均達到國際水平，所有產(chǎn)品都擁有核心制造技術、自主知識產(chǎn)權。多年來，公司注重研發(fā)實力和技術創(chuàng)新在高壓、超高壓、特高壓輸配電設備關鍵技術領域取得了重大突破，掌握了交直流、全系列、全電壓等級開關產(chǎn)品研發(fā)制造技術，形成了科學完善的科技創(chuàng)新體系。成功研制了我國第一臺252kV敞開式SF6斷路器、550kVSF6斷路器、第一套252kV全封閉組合電器、800kV全封閉組合電器，以及816kV和1120kV直流隔離開關、1100kV全封閉組合電器、1100kV旁路斷路器/旁路隔離開關、1100kV切濾波器柱式斷路器、世界首支±1000千伏級直流純SF6氣體絕緣穿墻套管、世界首臺1100kVGIL產(chǎn)品等一批擁有完全自主知識產(chǎn)權的高端產(chǎn)品，占領了世界開關領域制高點。公司800千伏交流GIS產(chǎn)品目前已成為拳頭產(chǎn)品，市場占有率第一，系統(tǒng)內運行及履約評價A級。平高電氣研制的新一代800千伏GIS產(chǎn)品開斷性能優(yōu)、通流能力強、機械性能穩(wěn)定可靠、絕緣水平高，斷路器機械壽命從5000次提高到10000次，電壽命能力從16次提升為22次，隔離開關采用直線型，機械壽命從5000次提高到10000次，可廣泛應用于高海拔、大風沙、大溫差地區(qū)。整體布置更優(yōu)，無高位機構，無需設置巡視平臺，大大方便運維人員檢查巡視。投運的750千伏青海郭隆三期工程項目，實現(xiàn)了廠內和現(xiàn)場試驗一次性通過，一次投運成功目標，為長期安全穩(wěn)定運行打下良好基礎。2022年7月20日，平高電氣供貨的ZF27B-800（L）型GIS產(chǎn)品成功投運，標志著平高電氣研制的采用可控避雷器抑制操作過電壓的新一代800千伏GIS實現(xiàn)全面工程應用，平高電氣800千伏產(chǎn)品進入“2.0時代”。平高電氣研制的ZF27B-800（L）型GIS產(chǎn)品，首次實現(xiàn)無合閘電阻斷路器與可控避雷器配合抑制過電壓和超高壓隔離開關配電機驅動機構優(yōu)選操作速