內(nèi)部融資方式

我國(guó)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資金融通管理模式研究中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)財(cái)政金融政策研究中心研究員涂永紅經(jīng)濟(jì)學(xué)博士摘要：196家大型企業(yè)集團(tuán)掌握著我國(guó)的經(jīng)濟(jì)命脈，也是我國(guó)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的主力軍。我國(guó)企業(yè)集團(tuán)組建時(shí)間不長(zhǎng)，帶有濃厚的轉(zhuǎn)軌特色，集團(tuán)公司內(nèi)部的資源未能很好地整合。進(jìn)行內(nèi)部資金融通是節(jié)約企業(yè)資金成本、提升企業(yè)集團(tuán)整體價(jià)值、增強(qiáng)其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的有效途徑。本文從企業(yè)價(jià)值管理角度出發(fā)，探討了內(nèi)部融資的利弊及可行性，進(jìn)一步比較了結(jié)算中心和財(cái)務(wù)公司這兩種企業(yè)集團(tuán)常用的內(nèi)部資金管理模式的特點(diǎn)和功能，認(rèn)為目前許多企業(yè)集團(tuán)適合選擇結(jié)算中心模式，根據(jù)結(jié)算中心的運(yùn)行要求企業(yè)集團(tuán)需要進(jìn)行一系列的制度安排。最后，對(duì)企業(yè)集團(tuán)開(kāi)展內(nèi)部融資可能面臨的技術(shù)、法律、外部關(guān)系難題進(jìn)行了剖析，提出了有益的建議。關(guān)鍵詞：企業(yè)集團(tuán)、二級(jí)法人制、內(nèi)部融資、結(jié)算中心、財(cái)務(wù)公司、制度安排、最佳現(xiàn)金持有量一、我國(guó)企業(yè)集團(tuán)的形成及其特殊性企業(yè)集團(tuán)是以一個(gè)實(shí)力雄厚的大型企業(yè)為核心，以產(chǎn)權(quán)聯(lián)結(jié)為主要紐帶，并輔以產(chǎn)品、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、契約等多種紐帶，將多個(gè)企業(yè)、事業(yè)單位聯(lián)結(jié)在一起，在經(jīng)濟(jì)上統(tǒng)一控制、法律上各自獨(dú)立的企業(yè)聯(lián)合體。上世紀(jì)90年代，主要發(fā)達(dá)國(guó)家掀起了戰(zhàn)后第五次企業(yè)兼并與收購(gòu)的浪潮，“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，打造巨型航母”成為新建企業(yè)集團(tuán)的旗號(hào)。針對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)格局的新動(dòng)態(tài)，我國(guó)采取了積極的應(yīng)對(duì)措施，以部門和行業(yè)為基礎(chǔ)組建企業(yè)集團(tuán)，本著抓大放小的精神整合企業(yè)集團(tuán)的資源，為企業(yè)集團(tuán)打開(kāi)上市之門，通過(guò)社會(huì)資金的大規(guī)模注入迅速擴(kuò)充企業(yè)集團(tuán)的綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力。目前國(guó)資委麾下有196家大型企業(yè)集團(tuán)，這些企業(yè)集團(tuán)是我國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，掌握著我國(guó)的經(jīng)濟(jì)命脈，是國(guó)內(nèi)最具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)集團(tuán)。我國(guó)大型企業(yè)集團(tuán)的形成并不是市場(chǎng)機(jī)制自發(fā)作用的結(jié)果，很大程度上是國(guó)外力量推動(dòng)以及政府主導(dǎo)、行政干預(yù)的產(chǎn)物。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中形成的我國(guó)企業(yè)集團(tuán)，具有一定的特殊性：（1）許多企業(yè)集團(tuán)不是單一法人經(jīng)濟(jì)實(shí)體，集團(tuán)公司和它的子公司都是具有法人資格和投資功能的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。（2）企業(yè)集團(tuán)是多層次組織結(jié)構(gòu)。核心層是一個(gè)控股公司，有雄厚的資產(chǎn)實(shí)力和資金實(shí)力；可以發(fā)揮投資中心的功能；核心層與緊密層之間的結(jié)合以資本二、企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資金融通的利弊及可行性分析資本是企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的一大要素，資本來(lái)源于內(nèi)部資金和外部資金，外部資金是內(nèi)部資金的補(bǔ)充。由于內(nèi)部資金具有原始性、自主性、抗風(fēng)險(xiǎn)性和低成本性的特點(diǎn)，因此，挖掘企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資金資源，提高內(nèi)部資金的使用效率，進(jìn)行內(nèi)部資金融通是企業(yè)集團(tuán)資本管理的一大任務(wù)。我們對(duì)中國(guó)電信集團(tuán)、中國(guó)通用技術(shù)（集團(tuán)）控股有限責(zé)任公司等企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行了內(nèi)部資金管理的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)這些企業(yè)集團(tuán)在內(nèi)部資金融通方面存在不少問(wèn)題。例如，某些企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部各省公司的現(xiàn)金管理各自為政，都實(shí)行了財(cái)務(wù)集中管理，但是出現(xiàn)現(xiàn)金富余的省公司與資金匱乏的省公司之間沒(méi)有資金調(diào)劑的機(jī)制，尚未建立以企業(yè)集團(tuán)價(jià)值最大化為目標(biāo)的內(nèi)部資金融通體系；某些企業(yè)集團(tuán)雖然以財(cái)務(wù)總部作為調(diào)劑中心控制各個(gè)子公司的現(xiàn)金余額，采用市場(chǎng)融通方式進(jìn)行內(nèi)部資金融通，但是，這一內(nèi)部資金融通機(jī)制不健全，集團(tuán)還做不到集中結(jié)算，對(duì)子公司的資金還不能實(shí)時(shí)監(jiān)控，對(duì)子公司的資金調(diào)撥也缺乏充分的法律依據(jù)。建立和完善企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部融資機(jī)制，是提升企業(yè)集團(tuán)價(jià)值，增強(qiáng)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的有效途徑，對(duì)提高企業(yè)的管理水平有重大的價(jià)值：（1）可以規(guī)避信息不對(duì)稱造成的投資風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)集團(tuán)資金配置的效率。企業(yè)集團(tuán)對(duì)子公司的經(jīng)營(yíng)狀況非常了解，在進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)會(huì)注重“整體利益觀”，可以克服子公司投資時(shí)容易出現(xiàn)的以鄰為壑矛盾，減少子公司投資高風(fēng)險(xiǎn)、高收益項(xiàng)目的可能性。（2）降低企業(yè)集團(tuán)的融資成本。融資成本是企業(yè)為了獲取發(fā)展所需資金而支付的交易成本。在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資金劃撥成本小于市場(chǎng)交易成本時(shí)，建立內(nèi)部資金融通機(jī)制來(lái)代替外部融資，這種管理上的協(xié)調(diào)就可以比市場(chǎng)機(jī)制的協(xié)調(diào)帶來(lái)更高的生產(chǎn)力、更低的成本和更大的利潤(rùn)。此外，建立、健全企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部融資機(jī)制，充分利用各自公司的閑置資金，一方面有利于減少集團(tuán)外部融資的總額，節(jié)約利息費(fèi)用，另一方面也有利于統(tǒng)借統(tǒng)還，獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)的效益。（3）獲得稅收上的差別利益。企業(yè)集團(tuán)通過(guò)內(nèi)部資金融通，由集團(tuán)中享受企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠政策的企業(yè)向其它成員企業(yè)調(diào)劑資金時(shí)，企業(yè)集團(tuán)的利潤(rùn)實(shí)際上從高稅率企業(yè)移到了低稅率企業(yè)，有利于降低企業(yè)集團(tuán)的所得稅，提高其凈利潤(rùn)和企業(yè)價(jià)值。五事物總是一訊分為二的，桂企業(yè)集團(tuán)建囑立內(nèi)部融資餃機(jī)制也存在胸一些弊端：惱（1）加大劈了企業(yè)集團(tuán)非的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)醋。由于外部弟融資權(quán)通常寺集中于集團(tuán)被公司，集團(tuán)聯(lián)公司必須滿國(guó)足子公司發(fā)接展的資金需余要，意味著污子公司的違伴約風(fēng)險(xiǎn)最終培要由集團(tuán)公川司來(lái)承擔(dān)。舊（2）不利弓于企業(yè)預(yù)算母約束機(jī)制的料建立。子公談司之間相互浴調(diào)劑資金余夸缺，企業(yè)的搶債權(quán)人由外泰部人轉(zhuǎn)變?yōu)樨憙?nèi)部人，由悲于企業(yè)集團(tuán)朵成員利益休隊(duì)戚相關(guān)，即所使債務(wù)人不券能到期還本界付息，債權(quán)塞人也難以通暫過(guò)提請(qǐng)債務(wù)價(jià)人破產(chǎn)來(lái)求桌償，容易導(dǎo)扭致債權(quán)人對(duì)墻債務(wù)人的約籃束失效，從念而滋生債務(wù)允人的道德風(fēng)孟險(xiǎn)，從而危治及企業(yè)集團(tuán)毛內(nèi)部融資機(jī)默制的順利運(yùn)覆行。嘉盡管內(nèi)部融也資困難會(huì)帶蕩來(lái)一些不利膀的影響，縱富觀全球50進(jìn)0強(qiáng)的大企降業(yè)集團(tuán)，他土們幾乎無(wú)一忍例外地整合鳳整個(gè)企業(yè)集嫌團(tuán)的資源，濟(jì)運(yùn)用ERP著系統(tǒng)，對(duì)企遷業(yè)集團(tuán)的資藝金、技術(shù)、桌市場(chǎng)、人員串、關(guān)系都進(jìn)走行統(tǒng)一管理安。我國(guó)許多劍企業(yè)集團(tuán)的勻子公司遍布變?nèi)珖?guó)，由于圓地區(qū)差異以父及多元化經(jīng)輝營(yíng)，集團(tuán)成脊員之間資金啊余缺互補(bǔ)性源強(qiáng)，具有集誓團(tuán)總部進(jìn)行抄內(nèi)部資金調(diào)湖劑的良好基箱礎(chǔ)。為了縮余短與世界5寶00強(qiáng)企業(yè)屠集團(tuán)之間的婚差距，躋身譽(yù)世界前列，隨我國(guó)企業(yè)集妹團(tuán)必須刻不磨容緩地加強(qiáng)愧內(nèi)部資源的堆集中化管理堂。跡三、驟企業(yè)集團(tuán)內(nèi)刃部融資管理啦模式比較漁實(shí)行內(nèi)部資牧金融通需要曠借助一定的評(píng)管理模式，慰在企業(yè)集團(tuán)重內(nèi)部資金融救通中常見(jiàn)的如有三種管理鐘模式：內(nèi)部歐銀行、結(jié)算咳中心、財(cái)務(wù)逗公司。內(nèi)部逐銀行適用于榆單一法人企踐業(yè)集團(tuán)，例廟如四大國(guó)有眨銀行、中國(guó)碧移動(dòng)通訊公靜司等。鑒于辜我國(guó)大部分斗的企業(yè)集團(tuán)減具有集團(tuán)公臉?biāo)?股份公暈司（或者子痕公司）的二努級(jí)法人結(jié)構(gòu)胞，選擇內(nèi)部擾銀行管理模雁式存在法律英上的不可操逢作性，因此紗，可供選擇建的只能是結(jié)示算中心或財(cái)悲務(wù)公司管理拍模式，它們摧也是目前國(guó)館外企業(yè)集團(tuán)翁采用的主要謎模式。題結(jié)算中心強(qiáng)是代表企業(yè)剩集團(tuán)母公司淚進(jìn)行資金管奶理的內(nèi)部職湖能部門。結(jié)員算中心的主叫要業(yè)務(wù)為（旨1）資金結(jié)跑算：侍為子公司開(kāi)集立結(jié)算賬戶屬，將分散在貓各家銀行的內(nèi)賬戶統(tǒng)一集吩中管理。（煩2）靠監(jiān)督控制：伴透過(guò)資金結(jié)如算，觀測(cè)所知屬成員的經(jīng)各濟(jì)信息，掌阻握并控制子擠公司的經(jīng)濟(jì)擋行為。爺（3）信息鏡反饋：往透過(guò)現(xiàn)金流津量的變化隨撇時(shí)摸清子公嶼司的營(yíng)運(yùn)狀擾況，尋求管穗理的重點(diǎn)、忠難點(diǎn)和要害昌，幫助集團(tuán)項(xiàng)決策層加強(qiáng)槍微調(diào)整合。義結(jié)算中心的將管理目標(biāo)是栗企業(yè)集團(tuán)控粥制資金的流沙量和流向，饞它的功能包溫括：（1）是統(tǒng)籌安排資膜金，按照集養(yǎng)團(tuán)及其子公將司的發(fā)展需體求合理調(diào)節(jié)您資金；（2隙）集中企業(yè)率集團(tuán)的財(cái)力熔，減少內(nèi)部泛的資金積壓辯，盤(pán)活沉淀綱資金，減低判銀行貸款和同貸款利息，建節(jié)約資金成頌本；（3）詳減少資金的叢體外循環(huán)，侍加快資金的魔周轉(zhuǎn)，提高貍資金的使用裙效率。警財(cái)務(wù)公司代是由大型企奸業(yè)集團(tuán)各成蝶員企業(yè)共同錫投資參股，尋并經(jīng)中國(guó)人晴民銀行總行泄（目前改為構(gòu)中國(guó)銀行監(jiān)狠督管理委員厭會(huì)）批準(zhǔn)設(shè)燙立的非銀行博金融機(jī)構(gòu)。剖它是獨(dú)立核痰算的企業(yè)法衛(wèi)人，在業(yè)務(wù)蔑上接受銀監(jiān)蹲會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)、追管理、監(jiān)督脊和稽核，在迷行政上隸屬沙于企業(yè)集團(tuán)壩，其業(yè)務(wù)范號(hào)圍嚴(yán)格限制段在集團(tuán)內(nèi)部寒。中國(guó)人民扎銀行相繼于玻1996年足頒布了《財(cái)馬務(wù)公司暫行潤(rùn)管理辦法》江、1997惑年下發(fā)了《婆關(guān)于加強(qiáng)企旬業(yè)財(cái)務(wù)公司細(xì)資金管理等節(jié)問(wèn)題的通知周》、200繭0年頒布了訴《企業(yè)集團(tuán)劑財(cái)務(wù)公司管慘理辦法》。餡這三個(gè)文件如和《公司法否》成為規(guī)范辭財(cái)務(wù)公司的再主要法規(guī)。穴財(cái)務(wù)公司的披主要業(yè)務(wù)包擋括籌資、融銜資、投資和片信息服務(wù)，架具有三大功盆能：（1）啊融資功能：后通過(guò)發(fā)行金帝融債券、同鄰業(yè)拆借、境歐外借款、票蘋(píng)據(jù)貼現(xiàn)、再矩貼現(xiàn)等為企字業(yè)集團(tuán)開(kāi)辟偉廣泛的融資功渠道，滿足圈成員企業(yè)的季融資需求。舉（2）投資濫功能：財(cái)務(wù)婆公司可以辦墳理集團(tuán)成員欄產(chǎn)品的消費(fèi)脊信貸、融資岡信貸、買方尺信貸、有價(jià)光證券投資、權(quán)金融機(jī)構(gòu)投荒資、集團(tuán)成族員單位股權(quán)齒投資等。（遍3）中介功爺能：財(cái)務(wù)公彎司對(duì)內(nèi)了解爹成員單位的炊財(cái)務(wù)狀況，生對(duì)外熟悉金釣融機(jī)構(gòu)的金勇融服務(wù)，故拉可以為成員粉單位辦理委需托投資和委涉托貸款，承炮銷成員單位木企業(yè)債券、骨咨詢、代理具、擔(dān)保、信覺(jué)用簽證等，錫有利于增強(qiáng)閉集團(tuán)企業(yè)內(nèi)漆外部融資功翅能，優(yōu)化產(chǎn)鴿業(yè)結(jié)構(gòu)，提遲高企業(yè)集團(tuán)俯的競(jìng)爭(zhēng)力。鈴結(jié)算中心與有財(cái)務(wù)公司的榴本質(zhì)區(qū)別在談?dòng)冢航Y(jié)算中災(zāi)心僅僅是企揚(yáng)業(yè)集團(tuán)的內(nèi)辭部管理機(jī)構(gòu)恰，不具有任靠何法人地位焰，在設(shè)立方畜面不需要外遍界批準(zhǔn)；財(cái)堆務(wù)公司是一光個(gè)獨(dú)立的法斗人，其權(quán)利權(quán)和義務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)磨高于結(jié)算中澆心，在設(shè)立惱上有非常嚴(yán)六格的要求，映按照法律規(guī)相定，申請(qǐng)?jiān)O(shè)量立財(cái)務(wù)公司緒的企業(yè)總資把產(chǎn)必須不低挑于80億人藏民幣，所有偉者權(quán)益不低股于30億人牢民幣，總營(yíng)甲業(yè)額連續(xù)三騰年不低于6導(dǎo)0億人民幣堂，利潤(rùn)總額腫不低于2億稈人民幣或等得值的自由兌勤換貨幣等。設(shè)結(jié)算中心與購(gòu)財(cái)務(wù)公司這奧種地位、業(yè)拘務(wù)及監(jiān)管上輩的本質(zhì)差異焰，不僅決定哲了二者對(duì)企旋業(yè)集團(tuán)價(jià)值計(jì)的影響機(jī)制洲各有側(cè)重，駛還決定了二造者在企業(yè)集宵團(tuán)內(nèi)部資金雄管理方面的債局限性：（帥1）結(jié)算中蒸心缺乏對(duì)外鬼融資、金融薪中介和投資濃等功能；資杜金整體調(diào)度低能力較弱，編在滿足企業(yè)窄集團(tuán)的資金強(qiáng)需求及獲得架最大化資金則運(yùn)用效益方蓬面不盡人意刪；缺乏市場(chǎng)騙壓力，內(nèi)部直管理規(guī)范弱聽(tīng)，對(duì)子公司男的約束力比果較差。（2馬）財(cái)務(wù)公司助作為獨(dú)立的青法人，它不套能干預(yù)企業(yè)罪集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)磚管理，只能孩遵循商業(yè)化曲、市場(chǎng)化方咬式運(yùn)作，不刷具有任何行育政權(quán)力，不瓦能強(qiáng)制要求充成員單位將廉資金存入財(cái)逆務(wù)公司，不邀能辦理成員鄰單位的對(duì)外貴核算業(yè)務(wù)，絡(luò)不能滿足成士員企業(yè)所有番的金融需求拒。課基于以上分蒸析，我們可建以得出以下乳結(jié)論：（1會(huì)）我國(guó)具有愛(ài)二級(jí)法人結(jié)頃構(gòu)的企業(yè)集科團(tuán)應(yīng)該建立母結(jié)算中心或摟者財(cái)務(wù)公司躺來(lái)加強(qiáng)內(nèi)部率資金管理。桂（2）鑒于破設(shè)立結(jié)算中怖心和財(cái)務(wù)公或司的復(fù)雜、結(jié)難易和風(fēng)險(xiǎn)脾程度不同，游沒(méi)有進(jìn)行內(nèi)篇部資金融通械的企業(yè)集團(tuán)隸應(yīng)先建立結(jié)日算中心，待倉(cāng)時(shí)機(jī)成熟時(shí)增再組建財(cái)務(wù)僑公司；已經(jīng)城建立結(jié)算中易心的企業(yè)集害團(tuán)應(yīng)該創(chuàng)造椅條件，完善堪運(yùn)行機(jī)制，甘向錯(cuò)誤公司炭方向盡快轉(zhuǎn)謝換。（3）帝上市公司的搭資金調(diào)度要拍受到《證券弟法》的約束洲，而且需要晴更高的透明景度，在信息儲(chǔ)披露、財(cái)務(wù)病管理方面受梅到更多的社蘇會(huì)監(jiān)督，海愛(ài)外上市的企麗業(yè)還要受到毫相關(guān)國(guó)家財(cái)欣務(wù)制度、信選息披露制度尸及法律的約暮束，因此，坑擁有上市公哲司和非上市率公司的企業(yè)宇集團(tuán)，應(yīng)該途在獸上市冤部分睜和該非上市部分早建立物理上紋或財(cái)務(wù)上隔謎離的內(nèi)部資鴉金機(jī)制。帆四、肉結(jié)算中心運(yùn)仙作的原則及煎制度安排筒我國(guó)部分企勺業(yè)集團(tuán)比較似重視內(nèi)部資襪金融通，建翻立了結(jié)算中討心或財(cái)務(wù)公淡司，但是仍伶然有數(shù)目不裹少的企業(yè)集腎團(tuán)尚未建立懶內(nèi)部資金融腳通機(jī)制，針甜對(duì)這部分企墨業(yè)，我們建游議以計(jì)算中地心作為出發(fā)壩點(diǎn)，因此下宵面我們重點(diǎn)問(wèn)探討結(jié)算中捧心建立及運(yùn)楚行中具體的牢組織機(jī)構(gòu)設(shè)豐置、制度設(shè)濕計(jì)和流程安杏排。亭結(jié)算中心必病須遵守以下逆幾個(gè)基本原伙則：（1）刃流動(dòng)性原則祥。由于子公宇司不再直接疊向金融機(jī)構(gòu)窯貸款，而是嚇由結(jié)算中心修統(tǒng)一向外貸喊款，因此結(jié)綠算中心需要錫保持流動(dòng)性拌以滿足子公據(jù)司開(kāi)展業(yè)務(wù)覺(jué)的緊急資金貍需求。（2稼）安全性原星則。在統(tǒng)借育統(tǒng)還的情況長(zhǎng)下，飯結(jié)算中心承德?lián)蟮钠吕曙L(fēng)險(xiǎn)和咸流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)骨，結(jié)算中心怒必須加強(qiáng)風(fēng)孕險(xiǎn)防范機(jī)制浮，實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)蝦險(xiǎn)的事前審凡核、事中控課制和事后監(jiān)栽督，確保資乒金安全。（從3）奇盈利性原則衰。集團(tuán)內(nèi)部族暫時(shí)閑置的勝資金應(yīng)當(dāng)被項(xiàng)用于收益率悟高的投資項(xiàng)南目，諒結(jié)算中心應(yīng)怨該在控制信刮用風(fēng)險(xiǎn)的前灘提下，力求奶投資收益最葵大化。（4孔）偏時(shí)效性原則尿。飾結(jié)算中心盆應(yīng)努力壓縮招非盈利性資陪金的數(shù)量和掀時(shí)間，睬在法律法規(guī)跑允許的范疇逮內(nèi)，拓寬和名豐富服務(wù)范翁圍和內(nèi)容，泰更新服務(wù)方麥?zhǔn)胶褪侄?。聲企業(yè)集團(tuán)建煙立結(jié)算中心杰，通過(guò)對(duì)子寄公司的賬戶鞋進(jìn)行內(nèi)部資禍金的集中管者理。內(nèi)部的針賬戶必須與饑外部的、商淹業(yè)銀行的賬冒戶之間進(jìn)行鵝有效的銜接蓮，否則就達(dá)高不到預(yù)期的剖管理目標(biāo)。差國(guó)內(nèi)商業(yè)銀疾行能提供的珍賬戶管理產(chǎn)伙品有：統(tǒng)收趙統(tǒng)支賬戶、懲收支兩條線制賬戶、限額進(jìn)賬戶、零余濱額賬戶。根茄據(jù)多數(shù)企業(yè)饒集團(tuán)目前的睛資金集中程銷度、網(wǎng)絡(luò)化狀程度、成本停以及財(cái)務(wù)集悄中管理要求令，我們建議討：結(jié)算中心說(shuō)選擇收支兩膝條線與限額估管理相結(jié)合寶的賬戶管理變方式，比較屋適合企業(yè)集仇團(tuán)的現(xiàn)階段趙的資金內(nèi)部爹融通要求；卻從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看撕，選擇零余正額賬戶管理釋模式，能夠斧獲得更高的竄內(nèi)部資金使婚用效率。劈企業(yè)集團(tuán)建瞞立結(jié)算中心來(lái)需要進(jìn)行一酷系列的制度齡改革，至少甘需要做出以摔下制度安排刑：露（1）企業(yè)鋒集團(tuán)要在內(nèi)蓬部各子公司竟推行全面預(yù)似算管理，做缸好資金計(jì)劃雹。呈（2）賬戶口設(shè)立及限額純管理。子公拖司和結(jié)算中崖心（代表集袍團(tuán)總部）在基指定的合作判銀行分別開(kāi)偏立外部賬戶頑，包括用收入爛專用輔戶和一個(gè)支塵出結(jié)專用耕戶，實(shí)行收惡支兩條線管珠理臺(tái)。子公司在炭結(jié)算中心設(shè)元立內(nèi)部賬戶候，主要處理模集團(tuán)總部與倦子公司的結(jié)診算關(guān)系和資額金調(diào)撥。結(jié)取算中心通過(guò)借合作銀行實(shí)觸現(xiàn)子公司內(nèi)敢部賬戶和外加部賬戶的銜罪接。讓（3）資金做在結(jié)算中心冰和子公司之哭間的調(diào)撥。纏開(kāi)戶銀行定陳期將子公司塌收入專用戶覽上的資金劃攻入結(jié)算中心譯的銀行賬戶影；子公司制挪定月度資金債預(yù)算，結(jié)算豈中心基于該數(shù)預(yù)算切或經(jīng)審批后拼的特殊耀申請(qǐng)游款跪進(jìn)行撥款。頂整個(gè)過(guò)程如拼下圖所示：集團(tuán)結(jié)算中心在銀行賬戶結(jié)算中心賬戶集團(tuán)結(jié)算中心在銀行賬戶結(jié)算中心賬戶誘棉省戶戶前糾校貓上劃堅(jiān)華挨征靜驢邀體朗膊上鈴劃岡戶戶戶兼慕屋郵戶子公司A銀行收入專戶下?lián)茏庸続銀行收入專戶戶子公司A銀行支出專戶啄下?lián)苄哉床咝⑷铀⑾鲁訐軕糇庸続銀行支出專戶痰（4）內(nèi)部杜資金融通。頭根據(jù)測(cè)定的割子公司的最箭佳現(xiàn)金持有沈量，實(shí)行內(nèi)白部資金調(diào)度攝，制定內(nèi)部或存貸款利率姜及貸款管理尊規(guī)定等。居（5）外部床業(yè)務(wù)的結(jié)算徐。外部業(yè)務(wù)赴結(jié)算一般由嗎開(kāi)展業(yè)務(wù)的紛子公司獨(dú)立勵(lì)進(jìn)行?？蛻艄膶⒖铐?xiàng)劃入帥子公司的銀賄行賬戶，然耕后轉(zhuǎn)入子公摸司的銀行收魂入專戶，為崖資金向結(jié)算覺(jué)中心上劃做租好準(zhǔn)備；熄結(jié)算中心死按盈預(yù)算向壘子豎公司的浙支出專戶罰內(nèi)撥入款項(xiàng)擁，哲子秧公司雞根據(jù)合同要效求弊向分客戶奪付款離。卡（6）融投片資管理。結(jié)命算中心享依據(jù)即現(xiàn)金到計(jì)劃，制訂腎并實(shí)施瞎企業(yè)初集團(tuán)整體植的憶融次投資計(jì)劃。坊如果內(nèi)部資們金不能滿足渣整個(gè)集團(tuán)的好資金需求，誓則由結(jié)算中參心統(tǒng)一向外盾融資；如果珠出現(xiàn)資金富獄余，結(jié)算中迎心將進(jìn)行短燙期或者長(zhǎng)期弓投資。躁五、券企業(yè)集團(tuán)內(nèi)正部資金融通額亟需解決的剃幾個(gè)問(wèn)題聾1．子公司在的最佳現(xiàn)金砍持有量問(wèn)題濾對(duì)企業(yè)集團(tuán)念的各個(gè)子公哄司的最佳現(xiàn)叉金持有量的浙確定，涉及蛙到集團(tuán)向子尼公司的資金訊劃撥數(shù)量，侍直接影響內(nèi)爹部資金融通冶的效率高低濱，是內(nèi)部資藥金融通中一蒼個(gè)非常重要弄的問(wèn)題。頓確定最佳現(xiàn)較金持有量，塞需要通過(guò)歷駐史數(shù)據(jù)的分輝析，以及對(duì)少未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)禮展變化的預(yù)碗測(cè)，建立一工個(gè)符合企業(yè)挽集團(tuán)具體情陰況的模型。撤從原理上講和，確定最佳申現(xiàn)金持有量抽應(yīng)該著眼于慕企業(yè)一個(gè)時(shí)籌間段內(nèi)的現(xiàn)田金需求，依陵據(jù)上期（月欺度、季度、拳年度）期末只現(xiàn)金余額和汪投融資收益艇成本對(duì)比，婦按照成本芹最小原則來(lái)承確定。子公斤司的現(xiàn)金需岔求分為可預(yù)澡測(cè)需求和不趣可預(yù)測(cè)需求妥。可預(yù)測(cè)需節(jié)求取決于貸蟲(chóng)款合同審批啊的操作時(shí)間井、付款與收館款政策、資斃金劃撥的頻興率、銀行的堅(jiān)效率及配合懶等等因素，撥可以編制現(xiàn)亡金流量時(shí)刻鑼表來(lái)反映。晌不可預(yù)測(cè)需醋求是企業(yè)的尸預(yù)防性現(xiàn)金備需求，具有雪不確定性，商對(duì)其只能采蔑用統(tǒng)計(jì)的方區(qū)法進(jìn)行預(yù)測(cè)毒，凈現(xiàn)金流柴量的標(biāo)準(zhǔn)差激在一定程度陰上反映了現(xiàn)債金需求偏離漿平均值的程區(qū)度，可以通糖過(guò)分析企業(yè)迎凈現(xiàn)金流量付的歷史時(shí)間迅序列的標(biāo)準(zhǔn)己差來(lái)確定不棟可預(yù)測(cè)需求遺。迷2．法律可溉能性問(wèn)題紋內(nèi)部資金融逢通模式的選占擇和建立要賀考慮是否符壇合有關(guān)法律芳法規(guī)要求。洲就結(jié)算中心撕而言，還沒(méi)命有直接對(duì)其瓣進(jìn)行規(guī)范的汪法律法規(guī)。沫目前對(duì)它的疏爭(zhēng)議主要是惕結(jié)算中心吸宜收子公司的蛙存款、向子港公司發(fā)放貸父款的行為是慚否違反《貸穩(wěn)款通則規(guī)定內(nèi)》。有觀點(diǎn)搶認(rèn)為這種內(nèi)障部資金融通脅違反《貸款酒通則》的規(guī)魄定，而《關(guān)迅于財(cái)務(wù)結(jié)算注中心的幾點(diǎn)毛思考》（曾佳慶根，20騎03）指出它結(jié)算中心的擊成員單位一墨般是集團(tuán)內(nèi)盟部的單位，政相互間存在福產(chǎn)權(quán)關(guān)系，榆且是集團(tuán)核霜心企業(yè)的控賢股或參股單挨位，其資產(chǎn)您都是屬于企擊業(yè)集團(tuán)的，踢成員間資金移流動(dòng)是在企冬業(yè)集團(tuán)內(nèi)部炕流動(dòng)，站在辦集團(tuán)角度看厲，沒(méi)有資金醬流入流出企另業(yè)集團(tuán)，因銜此不存在資探金借貸行為殘。根據(jù)財(cái)政滾部1997米年10月2右1日《關(guān)于澡加強(qiáng)國(guó)有企話業(yè)財(cái)務(wù)監(jiān)督導(dǎo)若干問(wèn)題的真規(guī)定》中召“諸企業(yè)與關(guān)聯(lián)拼企業(yè)之間的櫻資金占用要露堅(jiān)持有償使待用原則，資員金占用費(fèi)率剩不得低于銀缸行同期存款萄利率酷”趨的規(guī)定，企春業(yè)集團(tuán)內(nèi)部兔有償使用資漆金是允許的炒。綜合上述凝觀點(diǎn)，采用稈結(jié)算中心進(jìn)古行內(nèi)部資金執(zhí)融通并不違惹法，企業(yè)集閥團(tuán)可以放下堂這一思想包焦袱，利用結(jié)圈算中心這一穴模式加強(qiáng)內(nèi)捕部資金管理弄，提高企業(yè)堆集團(tuán)經(jīng)濟(jì)效疑益。至于財(cái)斃務(wù)公司，則辜有中國(guó)人民寄銀行專門制雁定的《企業(yè)潮集團(tuán)財(cái)務(wù)公漲司管理辦法皆》指導(dǎo)監(jiān)督竭企業(yè)集團(tuán)財(cái)由務(wù)公司組建兆、運(yùn)作等。惡3．集權(quán)與鄭分權(quán)的平衡凳問(wèn)題叛對(duì)于大型企狂業(yè)集團(tuán)來(lái)說(shuō)艦，把握好集稠權(quán)與分權(quán)的伯平衡是至關(guān)洽重要的。內(nèi)趟部資金融通稿采取什么樣蝶的方式、以和多大的力度簡(jiǎn)來(lái)進(jìn)行，必窯須考慮到子撒公司的法律臺(tái)地位和在經(jīng)兄營(yíng)管理中的會(huì)地位。由于養(yǎng)我國(guó)多數(shù)企瓜業(yè)集團(tuán)的子疊公司是利潤(rùn)卵中心，是面紋向市場(chǎng)的實(shí)甩際運(yùn)營(yíng)企業(yè)敏，其資金不糊應(yīng)該被無(wú)償盟劃撥，否則叢就會(huì)扭曲子臂公司的行為越，導(dǎo)致鞭打循快?，F(xiàn)象，宴致使子公司奴的行為不利鞏于集團(tuán)價(jià)值藝最大化。此寧外，子公司牙資金的集中寨程度應(yīng)該遵峰循效率優(yōu)先海原則，即使授有集團(tuán)公司嫂統(tǒng)借統(tǒng)還，欠如果某些方拌式或者限額挪以內(nèi)的融資趴由子公司實(shí)礙施更有效率朗，也應(yīng)該將攜這部分融資笛權(quán)給與子公箱司。鉆4．信息溝融通問(wèn)題腸根據(jù)企業(yè)管憑理的