上市公司收購及重組法規(guī)解讀

上市公司收購及重組法規(guī)解讀聯(lián)合證券并購私募融資總部勞志明2008年8月1第一頁，共九十四頁。第一部分：規(guī)范上市公司并購重組法規(guī)體系2第二頁，共九十四頁。第一部分：規(guī)范上市公司收購重組的法規(guī)體系公司法上市公司監(jiān)督管理條例（征）收購管理辦法配套披露準(zhǔn)則外資相關(guān)法規(guī)國資相關(guān)法規(guī)交易所業(yè)務(wù)規(guī)則證券法重大資產(chǎn)重組管理辦法配套披露準(zhǔn)則財務(wù)顧問管理辦法登記結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則特殊行業(yè)股權(quán)監(jiān)管基本法律部門規(guī)章行政法規(guī)自律制度證券監(jiān)管體系其他法規(guī)3第三頁，共九十四頁。第一部分：規(guī)范上市公司收購重組的法規(guī)體系一、證券監(jiān)管法規(guī)1、規(guī)范上市公司收購上市公司收購管理辦法（證監(jiān)會35號令）信息披露準(zhǔn)則第15號——權(quán)益變動報告書信息披露準(zhǔn)則第16號——上市公司收購報告書信息披露準(zhǔn)則第17號——要約收購報告書信息披露準(zhǔn)則第18號——被收購公司董事會報告書信息披露準(zhǔn)則第19號——豁免要約收購申請文件2、規(guī)范上市公司重組法規(guī)上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法（證監(jiān)會53號令）信息披露準(zhǔn)則第26號——上市公司重大資產(chǎn)重組申請文件4第四頁，共九十四頁。第一部分：規(guī)范上市公司收購重組的法規(guī)體系二、國資監(jiān)管法規(guī)1、國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法2、國有單位受讓上市公司股份管理暫行規(guī)定3、最高人民法院關(guān)于凍結(jié)、拍賣上市公司國有股和社會法人股若干問題的規(guī)定4、企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法（國資3號令）5、企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)無償劃轉(zhuǎn)管理暫行辦法三、外資收購（股權(quán)變動）監(jiān)管法規(guī)1、外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定2、關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股和法人股有關(guān)問題的通知3、合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法（QFII）4、外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法

5第五頁，共九十四頁。第二部分：上市公司收購管理辦法解讀6第六頁，共九十四頁。一、基本概念界定及原則7第七頁，共九十四頁。一、基本概念界定及原則取得股份的方式成為一個上市公司的控股股東；可以通過投資關(guān)系、協(xié)議、其他安排的途徑成為一個上市公司的實際控制人；也可以同時采取上述方式和途徑取得上市公司控制權(quán)。

（一）上市公司收購——取得及鞏固上市公司控股權(quán)!持股50%以上的控股股東；實際支配表決權(quán)超過30%；通過實際支配上市公司股份表決權(quán)能夠決定公司董事會半數(shù)以上成員選任；依其可實際支配的股份表決權(quán)足以對公司股東大會的決議產(chǎn)生重大影響；中國證監(jiān)會認(rèn)定的其他情形。收購方式界定控制權(quán)標(biāo)準(zhǔn)界定8第八頁，共九十四頁。一、基本概念界定及原則協(xié)議收購要約收購

（一）上市公司收購——取得及控股上市公司控股權(quán)!收購分類協(xié)議收購

協(xié)議收購是收購者在證券交易所之外以協(xié)商的方式與被收購公司的股東簽訂收購其股份的協(xié)議,從而達(dá)到控制該上市公司的目的。目前國內(nèi)協(xié)議收購是國內(nèi)上市公司收購的最核心的操作方式。要約收購以特定的公開披露的交易條件，向不特定多數(shù)的股東發(fā)出收購要約，通過促使股東接受要約條件實現(xiàn)股份收購的行為。直接收購間接收購權(quán)益收購其他方式含義解讀9第九頁，共九十四頁。協(xié)議收購要約收購收購分類直接收購直接收購是指收購者以直接取得上市公司股權(quán)，進(jìn)而成為上市公司股東的收購行為。間接收購間接收購一般指收購上市母公司或者上級公司方式，通過股權(quán)間接控制的方式，形成對上市公司的實質(zhì)控制的收購形式。直接收購間接收購權(quán)益收購其他方式含義解讀一、基本概念界定及原則

（一）上市公司收購——取得及控股上市公司控股權(quán)!10第十頁，共九十四頁。協(xié)議收購要約收購收購分類權(quán)益收購（基于物權(quán)）權(quán)益收購是指基于對上市公司或者上市公司母公司的股權(quán)所有權(quán)而形成的對上市公司的控制?？刂茩?quán)衍生于物權(quán)，及對股權(quán)的所有權(quán)（直接或者間接）。其他方式（基于表決權(quán)）通過協(xié)議安排、表決權(quán)委托等方式可以行控制上市公司多數(shù)表決權(quán)或者半數(shù)董事當(dāng)選的方式，雖未擁有權(quán)益但可以實現(xiàn)實質(zhì)控制（實質(zhì)監(jiān)管的兜底條款，尚未有案例出現(xiàn)）。直接收購間接收購權(quán)益收購其他方式含義解讀一、基本概念界定及原則

（一）上市公司收購——取得及控股上市公司控股權(quán)!11第十一頁，共九十四頁。一致行動是指投資者通過協(xié)議、其他安排，與其他投資者共同擴大其所能夠支配的一個上市公司股份表決權(quán)數(shù)量的行為或者事實，一致行動情形的投資者，互為一致行動人。一致行動情形的投資者，互為一致行動人，合并計算股份進(jìn)行披露，可委托披露（合并披露）；主要體現(xiàn)在要約是否發(fā)起、信息披露詳實程度以及鎖定期不同（法律后果）；投資者認(rèn)為其與他人不應(yīng)被視為一致行動人的，可以向監(jiān)管部門舉證（舉證責(zé)任）。

概況界定界定意義一、基本概念界定及原則

（二）一致行動人——概括法與列舉法相結(jié)合！12第十二頁，共九十四頁。一、基本概念界定及原則（二）一致行動人——推定一致行動人的12種情形AB上市公司控股同一母公司B上市公司控股A控股AB上市公司重要參股1、投資者之間有股權(quán)控制關(guān)系（母子公司）3、投資者受同一主體控制（兄弟公司）2、投資者參股另一投資者，可以對參股公司的重大決策產(chǎn)生重大影響（重要參股）13第十三頁，共九十四頁。B上市公司上市公司上市公司4、投資者的董事、監(jiān)事或者高級管理人員中的主要成員，同時在另一個投資者擔(dān)任董事、監(jiān)事或者高級管理人員（高管競合）6、投資者之間存在合伙、合作、聯(lián)營等其他經(jīng)濟利益關(guān)系5、銀行以外其他法人、其他組織和自然人為投資者取得相關(guān)股份提供融資安排（融資協(xié)助）ABASBA合伙合作聯(lián)營一、基本概念界定及原則（二）一致行動人——推定一致行動人的12種情形14第十四頁，共九十四頁。自然人AB上市公司30%以上配偶本人B上市公司7、持有投資者30%以上股份的自然人，與投資者持有同一上市公司股份9、持有投資者30%以上股份的自然人和在投資者任職的董事、監(jiān)事及高級管理人員，其父母、配偶、子女及其配偶、配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、配偶的兄弟姐妹及其配偶等親屬，與投資者持有同一上市公司股份8、在投資者任職的董事、監(jiān)事及高級管理人員，與投資者持有同一上市公司股份子女及配偶父母父母兄弟姐妹及配偶兄弟姐妹及配偶一、基本概念界定及原則（二）一致行動人——推定一致行動人的12種情形15第十五頁，共九十四頁。企業(yè)上市公司員工公司上市公司10、在上市公司任職的董事、監(jiān)事、高級管理人員及其前項所述親屬同時持有本公司股份的，或者與其自己或者其前項所述親屬直接或者間接控制的企業(yè)同時持有本公司股份12、公司控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高管人員與其直接或間接控制的企業(yè)之間的關(guān)系，以及可能導(dǎo)致公司利益轉(zhuǎn)移的其他關(guān)系11、上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員和員工與其所控制或者委托的法人或者其他組織持有本公司股份控制企業(yè)控制親屬管理層公司其他關(guān)聯(lián)關(guān)系！一、基本概念界定及原則（二）一致行動人——推定一致行動人的12種情形16第十六頁，共九十四頁。（四）收購人的主體資格一、基本概念界定及原則收購人負(fù)有數(shù)額較大債務(wù)，到期未清償，且處于持續(xù)狀態(tài)；收購人最近3年有重大違法行為或者涉嫌有重大違法行為；收購人最近3年有嚴(yán)重的證券市場失信行為；收購人為自然人的，存在《公司法》第147條規(guī)定情形；法律、行政法規(guī)規(guī)定以及中國證監(jiān)會認(rèn)定的不得收購上市公司的其他情形。無民事行為能力或限制民事行為能力；因貪污、賄賂、侵占財產(chǎn)、挪用財產(chǎn)或者破壞社會主義市場經(jīng)濟秩序，被判處刑罰，執(zhí)行期滿未逾5年，或者因犯罪被剝奪政治權(quán)利，執(zhí)行期滿未逾5年；擔(dān)任破產(chǎn)清算的公司、企業(yè)的董事或者廠長、經(jīng)理，對該公司、企業(yè)的破產(chǎn)負(fù)有個人責(zé)任的，自該公司、企業(yè)破產(chǎn)清算完結(jié)之日起未逾3年；擔(dān)任因違法被吊銷營業(yè)執(zhí)照、責(zé)令關(guān)閉的公司、企業(yè)的法定代表人，并負(fù)有個人責(zé)任的，自該公司、企業(yè)被吊銷執(zhí)照之日起未逾3年；個人所負(fù)數(shù)額較大的債務(wù)到期未清償。禁止收購上市公司情形公司147條規(guī)定（董/監(jiān)/高禁止條款）17第十七頁，共九十四頁。依據(jù)《公司法》的217條規(guī)定：控股股東持股占公司資本總額的50％以上；或雖不足50％，但享有的表決權(quán)已足以對股東會、股東大會產(chǎn)生重大影響的股東。實際控制人不是公司股東，但通過投資關(guān)系、協(xié)議或者其他安排，能夠?qū)嶋H支配公司行為的人。（五）控股股東和實際控制人一、基本概念界定及原則18第十八頁，共九十四頁。被收購公司的控股股東、實際控制人及其關(guān)聯(lián)方有損害被收購公司及其他股東合法權(quán)益的，上述控股股東、實際控制人在轉(zhuǎn)讓被收購公司控制權(quán)之前，應(yīng)當(dāng)主動消除損害；未能消除損害的，應(yīng)當(dāng)就其出讓相關(guān)股份所得收入用于消除全部損害做出安排，對不足以消除損害的部分應(yīng)當(dāng)提供充分有效的履約擔(dān)保或安排，并依照公司章程取得被收購公司股東大會的批準(zhǔn)。償還資金及解除擔(dān)保；股權(quán)轉(zhuǎn)讓款歸還占用資金；后續(xù)重組方案能徹底解決；提供履約擔(dān)?；虬才?。收購方財務(wù)顧問就此須發(fā)表意見，上市公司董事會需進(jìn)行披露，并采取有效措施。禁止控股權(quán)轉(zhuǎn)讓情形通常的解決措施（五）控股股東和實際控制人一、基本概念界定及原則19第十九頁，共九十四頁。二、權(quán)益變動披露（不超過30%）20第二十頁，共九十四頁。二、權(quán)益變動披露（一）權(quán)益披露界限（5％≤A≤30％）擬增持比例A實際控制人變更信息披露要求5％≤A＜20％否簡式權(quán)益報告是詳式權(quán)益報告20％≤A≤30％否詳式權(quán)益報告是詳式權(quán)益報告、財務(wù)顧問意見、第50條要求材料詳式權(quán)益報告、第50條要求材料（國有股劃撥、同一控制人未變、繼承三種情形）詳式權(quán)益報告（適用收購方承諾3年放棄表決權(quán)情形）21第二十一頁，共九十四頁。（二）權(quán)益變動的操作要點二、權(quán)益變動披露審批權(quán)限調(diào)整

低于30%的權(quán)益披露，向交易所提交權(quán)益變動報告，在履行信息披露義務(wù)后，依照交易所及登記結(jié)算中心要求辦理過戶手續(xù)，證監(jiān)會不再作無異議事前審批。

（收購管理辦法規(guī)定不高于30%，交易所掌控低于30%，界限有所不同）持股超過5%減持，披露簡式權(quán)益變動報告。無需披露報告書情形

6個月內(nèi)持股變動達(dá)到法定比例，進(jìn)行差異補充披露；公司回購減持未導(dǎo)致公司第一大股東或?qū)嶋H控制人變化。22第二十二頁，共九十四頁。簡式權(quán)益變動報告書的披露要求（一）信息披露義務(wù)人介紹；（二）持股目的，是否有意在未來12個月內(nèi)增持；（三）在上市公司中擁有權(quán)益的股份達(dá)到或者超過上市公司已發(fā)行股份的5%或者擁有權(quán)益的股份增減變化達(dá)到5%的時間及方式；（四）6個月內(nèi)通過證券交易所的證券交易買賣該公司股票的簡要情況；（五）中國證監(jiān)會、證券交易所要求披露的其他內(nèi)容;注：（1）無需聘請財務(wù)顧問核查意見；（2）控股股東出讓控股權(quán)需披露對收購方調(diào)查及侵害上市公司利益行為的情形的解決.（三）簡式權(quán)益變動報告書披露要求（信息披露準(zhǔn)則第15號）二、權(quán)益變動披露23第二十三頁，共九十四頁。（一）簡式報告的必備內(nèi)容（二）投資者及其一致行動人的控股股東、實際控制人及其股權(quán)控制關(guān)系結(jié)構(gòu)圖；（三）價格、所需資金額、資金來源，或者其他支付安排；（四）與上市公司的業(yè)務(wù)是否存在同業(yè)競爭或者潛在的同業(yè)競爭，是否存在持續(xù)關(guān)聯(lián)交易；是否已做出避免同業(yè)競爭以及保持上市公司的獨立性的相應(yīng)安排；（五）未來12個月內(nèi)對上市公司資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員、組織結(jié)構(gòu)、公司章程等進(jìn)行調(diào)整的后續(xù)計劃；（六）前24個月內(nèi)投資者及其一致行動人與上市公司之間的重大交易；（七）不存在禁止收購的情形；（八）能夠按照對收購人的要求提供相關(guān)文件。（四）詳實權(quán)益變動報告書披露要求（信息披露準(zhǔn)則第15號）二、權(quán)益變動披露24第二十四頁，共九十四頁。二級市場舉牌持股達(dá)到5％，事實發(fā)生之日（T）起3日內(nèi)（T+3)報告監(jiān)管部門、公告、通知上市公司，在此期間停止買入，未披露前也不得繼續(xù)增持；賣出為違法行為（見《證券法》第195條和第47條）；持股達(dá)到5％后，通過二級市場交易增持或減持5％，在T+3日內(nèi)報告、公告，在T+5日內(nèi)停止買入，未披露前也不得繼續(xù)增持；賣出為違法行為披露的點為投資者持有上市公司的股份比例達(dá)到5％、10％、15％、20％、25％……（5％的整數(shù)倍）。（五）不同權(quán)益變動方式的特殊要求二、權(quán)益變動披露25第二十五頁，共九十四頁。（五）不同權(quán)益變動方式的特殊要求二、權(quán)益變動披露協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式持股達(dá)到或超過5％，事實發(fā)生之日（達(dá)成協(xié)議日T）起3日內(nèi)（T+3)報告監(jiān)管部門、公告、通知上市公司，未披露前不得繼續(xù)增持；賣出為違法行為持股達(dá)到5％后，增持或減持達(dá)到或超過5％，在T+3日內(nèi)報告、公告，未披露前不得繼續(xù)增持；賣出為違法行為披露的點為投資者持有上市公司的股份比例達(dá)到或超過5％、10％、15％、20％、25％……（5％的整數(shù)倍）例如：持股7％的股東，通過協(xié)議方式受讓3％，持股達(dá)到10％，須履行報告、公告義務(wù)。26第二十六頁，共九十四頁。取得上市公司發(fā)行的新股董事會決議確定發(fā)行對象的，董事會決議之日起3日內(nèi)，編制簡式、詳式報告或者收購報告書；董事會決議未確定發(fā)行對象的，在上市公司公告發(fā)行結(jié)果之日起3日內(nèi)，披露簡式、詳式報告書或收購報告書；以非現(xiàn)金資產(chǎn)認(rèn)購的定向發(fā)行：還應(yīng)當(dāng)披露非現(xiàn)金資產(chǎn)最近2年經(jīng)審計的財務(wù)會計報告，或資產(chǎn)評估報告需披露取得本次發(fā)行新股的數(shù)量和比例、發(fā)行價格和定價依據(jù)、支付條件和支付方式、已履行及尚未履行的批準(zhǔn)程序、轉(zhuǎn)讓限制或承諾、最近一年及一期內(nèi)與上市公司之間的重大交易情況及未來與上市公司之間的其他安排（五）不同權(quán)益變動方式的特殊要求二、權(quán)益變動披露27第二十七頁，共九十四頁。行政劃轉(zhuǎn)（包括國有單位之間劃轉(zhuǎn)、變更、合并）持股達(dá)到或超過5％，事實發(fā)生之日（上市公司所在地國資部門批準(zhǔn)之日)起3日內(nèi)披露股權(quán)劃出方及劃入方（變更方、合并雙方）的名稱、劃轉(zhuǎn)（變更、合并）股份的數(shù)量、比例及性質(zhì)、批準(zhǔn)劃轉(zhuǎn)（變更、合并）的時間及機構(gòu)，如需進(jìn)一步取得有關(guān)部門批準(zhǔn)的，說明其批準(zhǔn)情況。司法裁決申請執(zhí)行人持股將達(dá)到或超過5％，事實發(fā)生之日（收到裁定之日）起3日內(nèi)披露作出裁定決定的法院名稱、裁定的日期、案由、申請執(zhí)行人收到裁定的時間、裁定書的主要內(nèi)容、拍賣機構(gòu)名稱、拍賣事由、拍賣結(jié)果。

（五）不同權(quán)益變動方式的特殊要求二、權(quán)益變動披露28第二十八頁，共九十四頁。公開征集受讓人的間接方式通過證券交易所以外的市場采用公開征集受讓人方式出讓其所持有的上市公司股東的股份的，事實發(fā)生之日（市場掛牌出讓之日）起3日內(nèi)通知上市公司進(jìn)行提示性公告，并予以披露;主要有國資的直接擬轉(zhuǎn)讓（19號令）及間接轉(zhuǎn)讓（3號令）；與受讓人簽署協(xié)議后，受讓人和出讓人按照協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式披露。（五）不同權(quán)益變動方式的特殊要求二、權(quán)益變動披露29第二十九頁，共九十四頁。信托方式通過信托或其他資產(chǎn)管理方式，事實發(fā)生之日（達(dá)成信托或其他資產(chǎn)管理安排）起3日內(nèi)披露：信托或其他資產(chǎn)管理的具體方式；信托管理權(quán)限（包括上市公司股份表決權(quán)的行使等）；涉及的股份數(shù)量及占上市公司已發(fā)行股份的比例；信托或資產(chǎn)管理費用；合同的期限及變更；終止的條件；信托資產(chǎn)處理安排；合同簽訂的時間及其他特別條款等。（五）不同權(quán)益變動方式的特殊要求二、權(quán)益變動披露30第三十頁，共九十四頁。需核查情形收購股份高于20%但是不超過30%，但是構(gòu)成實際控制人變更的（行政劃撥、同一控制人間轉(zhuǎn)讓、因繼承導(dǎo)致收購、收購人放棄三年表決權(quán)除外）。核查內(nèi)容關(guān)于收購人最近3年的誠信記錄；收購資金來源合法性；收購人具備履行相關(guān)承諾的能力；相關(guān)信息披露內(nèi)容真實性、準(zhǔn)確性、完整性的核查意見。（六）財務(wù)顧問對權(quán)益變動報告的核查二、權(quán)益變動披露31第三十一頁，共九十四頁。三、協(xié)議收購的信息披露（超過30%）32第三十二頁，共九十四頁。三、協(xié)議收購的信息披露（一）收購的實現(xiàn)方式（

>

30％）擬收購比例A實現(xiàn)方式信息披露要求A>30％（1）要求豁免，協(xié)議受讓A比例協(xié)議收購報告書、第50條要求材料、豁免申請（2）直接要約A比例履行要約收購披露（要約報告書、財務(wù)顧問意見、法律意見書等）（3）協(xié)議受讓30％，其余A-30％部分要約按20％≤A≤

30％履行權(quán)益披露，同時履行要約收購披露（4）協(xié)議受讓30％，每年增加2％至A比例按20％≤A≤30％履行權(quán)益披露，每年進(jìn)行簡式程序要約豁免（5）協(xié)議受讓A，同時發(fā)起全面要約收購要約收購報告書（免于披露收購報告書）33第三十三頁，共九十四頁。全額付款擬轉(zhuǎn)讓股份臨時保管，支付現(xiàn)金存放登記結(jié)算機構(gòu)指定銀行，在辦理過戶手續(xù)時出具全額付款憑證或雙方認(rèn)可的銀行帳戶證明。（實踐中未作強制性要求）原控股股東義務(wù)原控股股東對收購人的主體資格、收購意圖、誠信情況有調(diào)查了解的義務(wù)，未清欠解保的，不得轉(zhuǎn)讓。三、協(xié)議收購的信息披露（二）協(xié)議收購特殊要求

披露要求要約豁免的，披露收購報告書摘要，經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)后，披露全文；不申請豁免直接發(fā)出要約的，無須編制收購報告書，協(xié)議后3日內(nèi)發(fā)要約提示性公告，履行要約收購程序。中國證監(jiān)會審核取得豁免后3日內(nèi)公告；未取得豁免的，30日內(nèi)發(fā)全面要約或減持。34第三十四頁，共九十四頁。公司治理上市公司應(yīng)當(dāng)具備健全且運行良好的組織機構(gòu)以及有效的內(nèi)部控制制度，獨立董事的比例應(yīng)當(dāng)達(dá)到董事會成員的1/2以上；批準(zhǔn)程序要求2/3以上的獨立董事贊成本次收購，經(jīng)出席公司股東大會的非關(guān)聯(lián)股東半數(shù)通過；其他要求獨立董事應(yīng)發(fā)表意見；獨立董事當(dāng)聘請獨立財務(wù)顧問出具專業(yè)意見；必須聘請評估機構(gòu)提供公司估值報告。三、協(xié)議收購的信息披露（三）管理層收購要求——收購條件要求35第三十五頁，共九十四頁。對于管理層存在《公司法》第149條規(guī)定違反誠信義務(wù)的，禁止收購：挪用公司資金;公款私存;違反公司章程，未經(jīng)股東大會或董事會批準(zhǔn)，將公司資金外借或?qū)ν馓峁?dān)保;違反公司章程或未經(jīng)股東大會同意，與本公司訂立合同或者進(jìn)行交易;未經(jīng)股東大會批準(zhǔn)，利用職務(wù)便利為他人或自己謀取屬于公司的商業(yè)機會，自營或為他人經(jīng)營與公司同類業(yè)務(wù);接受他人與公司的交易傭金歸為己有;擅自披露公司秘密;違反對公司忠實義務(wù)的其他行為。三、協(xié)議收購的信息披露（三）管理層收購要求——禁止收購情形36第三十六頁，共九十四頁。上市公司符合治理要求；董事、監(jiān)事、高管及員工持股數(shù)量、比例；收購的定價、資產(chǎn)評估方法和評估結(jié)果；支付方式及資金來源：如資金來自第三方，應(yīng)如實披露有關(guān)內(nèi)容，如對股權(quán)有特殊安排，應(yīng)當(dāng)披露具體內(nèi)容；如股份為贈與方式取得，應(yīng)當(dāng)披露贈與的具體內(nèi)容及是否有附加條件；收購后續(xù)計劃，包括是否將于近期提出利潤分配計劃；董事、監(jiān)事、管理層是否符合公司法的149條規(guī)定，近3年誠信記錄；上市公司是否已經(jīng)履行必要審批程序；上市公司董事會、監(jiān)事會和獨立董事是否履行誠信義務(wù)。三、協(xié)議收購的信息披露（三）管理層收購要求——披露要求（16號準(zhǔn)則的特殊要求）37第三十七頁，共九十四頁。三、協(xié)議收購的信息披露（三）管理層收購要求——管理層持股轉(zhuǎn)讓限制《中華人民共和國公司法》第142條：公司董事、監(jiān)事、高級管理人員應(yīng)當(dāng)向公司申報所持有的本公司的股份及其變動情況，在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有本公司股份總數(shù)的百分之二十五；所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。上述人員離職后半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份。《中華人民共和國證券法》第47條：上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員、持有上市公司股份百分之五以上的股東，將其持有的該公司的股票在買入后六個月內(nèi)賣出，或者在賣出后六個月內(nèi)又買入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事會應(yīng)當(dāng)收回其所得收益。38第三十八頁，共九十四頁。與直接收購的披露原則和法定義務(wù)保持一致通過間接方式可支配表決權(quán)的股份達(dá)到或超過5%、但未超過30%的情形，按照第二章有關(guān)權(quán)益披露的規(guī)定履行報告、公告義務(wù)；超過30%的，按照第四章有關(guān)協(xié)議收購的規(guī)定履行要約豁免、全面要約義務(wù)，或者30日內(nèi)減持至30%以下；

間接收購對應(yīng)的股份及表決權(quán)依照可支配計算，不按照間接持股比例乘積計算。三、協(xié)議收購的信息披露（四）間接收購39第三十九頁，共九十四頁。實際控制人及受其支配的股東：未配合上市公司履行披露的義務(wù)，導(dǎo)致上市公司承擔(dān)民事、行政責(zé)任的，公司有權(quán)對實際控制人起訴；未履行報告、公告義務(wù)，上市公司知悉后立即公告；實際控制人仍未披露，董事會查詢，報告監(jiān)管部門，證監(jiān)會責(zé)令改正，對實際控制人查處。上市公司董事會的責(zé)任：實際控制人未履行報告、公告義務(wù)，不配合，或者實際控制人存在禁止收購情形的，董事會應(yīng)當(dāng)拒絕接受實際控制人支配的股東提交的提案或臨時議案，向監(jiān)管部門報告；知悉未報告，或未拒絕的，責(zé)令改正，相關(guān)董事為不適當(dāng)人選。三、協(xié)議收購的信息披露（四）間接收購40第四十頁，共九十四頁。30％以上間接收購和直接收購履行強制要約義務(wù)的比較直接收購間接收購申請豁免取消協(xié)議和協(xié)議收購30％，改發(fā)部分要約未取得豁免，30日內(nèi)發(fā)全面要約受讓30％，然后每年遞增不超過2％停止收購申請豁免公司股東將所持股份在30日內(nèi)減持到30％以下，改發(fā)部分要約未取得豁免，30日內(nèi)發(fā)出全面要約停止收購三、協(xié)議收購的信息披露（四）間接收購41第四十一頁，共九十四頁。四、要約收購程序及披露42第四十二頁，共九十四頁。（一）要約收購的類型四、要約收購及披露要約的對象全面要約——全部股東的全部股份；部分要約——全部股東的部分股份，或部分股東的部分股份；要約發(fā)起的驅(qū)動力強制要約——基于法律規(guī)定義務(wù)，必須是全面要約自愿要約——基于自愿，可以全面要約也可以部分要約要約時點不同初始要約競爭要約——相對于初始要約而言，初始要約期滿前15日發(fā)出43第四十三頁，共九十四頁。（二）要約收購程序——證監(jiān)會審核編制要約收購報告書擬進(jìn)行要約收購公告要約收購報告摘要報送證監(jiān)會抄送派出機構(gòu)通知上市公司存保證金或者托管支付證券證監(jiān)會受理證監(jiān)會無異議15日內(nèi)公告要約收購報告書收購財務(wù)顧問意見法律意見書要約期限開始上市公司董事會報告獨立財務(wù)顧問意20日內(nèi)要約期限結(jié)束30日-60日股權(quán)過戶解除臨時保管3日后公告結(jié)果四、要約收購及披露44第四十四頁，共九十四頁。（二）要約收購程序——信息披露及實施四、要約收購及披露向深交所法律部申請辦理確認(rèn)手續(xù)1工作日預(yù)存保證金傳真劃付申請表交披露材料公告報告書摘要傳真至登記公司證監(jiān)會發(fā)出書面無異議函日1自然日公告報告書全文公告中介機構(gòu)意見要約期限屆滿1交易日匯足額收購資金傳真劃付申請表2工作日完成確認(rèn)手續(xù)1工作日憑法律部確認(rèn)中登公司辦理股權(quán)過戶手續(xù)向深交所公司部提交收購情況書面報告1自然日就收購情況進(jìn)行公告向交易所公司部提交：要約收購報告書全文中介機構(gòu)出具的意見添加收購編碼董事會報告書獨立財務(wù)顧問意見45第四十五頁，共九十四頁。（三）要約收購特殊要求及原則公平對待原則同種股份得到同等對待，要約條件適用于所有股東，包括價格、信息、要約期限、支付方式、分配比例。要約價格的孰高原則收購人前6個月支付的最高價格；公告前30個交易日均價（市價）；不掛鉤的，由財務(wù)顧問把關(guān)、陳述理由（實際中不按此操作）。要約期限：30－60日，有競爭要約時除外要約收購的底線：5％四、要約收購及披露46第四十六頁，共九十四頁。有條件要約

允許收購人發(fā)出有條件的要約，在取得批準(zhǔn)或達(dá)到要約約定條件后，收購人履行要約收購（不再規(guī)定要約失?。?。要約撤銷

公告要約收購報告書前，撤銷要約的，12個月內(nèi)不得再行收購?fù)还?；要約收購期間，不得撤銷要約。增減持股的限制

要約期間不得采取要約以外的方式或超過要約條件增持，也不得減持。要約條件變更

要約期屆滿前15日內(nèi)，不得變更，但有競爭性要約除外。（三）要約收購特殊要求及原則四、要約收購及披露47第四十七頁，共九十四頁。競爭要約

在初始要約期滿15日前發(fā)出（XB≤15）；初始要約人若變更要約條件，距初始要約期滿不足15日的，須延長要約期，延長后的要約期不少于15日，不超過最后一個競爭要約期滿日（15≤BC≤BY），同時追加履約保證金。ABCXYAB=初始要約期間XY=競爭要約期間（三）要約收購特殊要求及原則四、要約收購及披露48第四十八頁，共九十四頁。預(yù)受要約的撤回接受要約條件的股東在要約期滿3個交易日前可隨時撤回預(yù)受；要約期滿3日內(nèi)不得撤回；在競爭性要約出現(xiàn)時，接受初始要約的股東在撤撤回預(yù)受后方可將股份出售給競爭要約人。要約期間的信息披露基本事實發(fā)生重大變化須及時披露；每日在交易所網(wǎng)站公布預(yù)受要約的股份數(shù)量；要約期滿后3交易日內(nèi)公告要約收購結(jié)果。（三）要約收購特殊要求及原則四、要約收購及披露49第四十九頁，共九十四頁。按等比例購買（部分要約）收購人預(yù)定收購的股份數(shù)與股東出售的股份數(shù)之比。退市后小股東的保護(hù)收購人在要約收購報告書中明確收購?fù)瓿傻木唧w時間，在此時點前，小股東有權(quán)將余股按要約價格賣給收購人。不履行或發(fā)假要約懲罰明確對不履行要約或發(fā)出虛假要約的收購人3年內(nèi)不得收購上市公司，證監(jiān)會不受理其報送的申報材料，并追究未履行勤勉盡責(zé)義務(wù)的財務(wù)顧問的法律責(zé)任。（三）要約收購特殊要求及原則四、要約收購及披露50第五十頁，共九十四頁。（四）要約收購的信息披露——信息披露準(zhǔn)則17號四、要約收購及披露基本信息及股權(quán)控制關(guān)系結(jié)構(gòu)圖；收購的決定、收購目的，未來12個月內(nèi)增持計劃；上市公司的名稱、收購股份的種類；預(yù)定收購股份的數(shù)量和比例；收購價格；收購所需資金額、資金來源及資金保證，或者其他支付安排；收購要約約定的條件；收購期限；51第五十一頁，共九十四頁。報送收購報告書時持股數(shù)量、比例；本次收購對上市公司影響分析，包括同業(yè)競爭或持續(xù)關(guān)聯(lián)交易問題（以終止上市為目的的要約收購，無需披露）；未來12個月內(nèi)對上市公司資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員、組織機構(gòu)、公司章程等進(jìn)行調(diào)整的后續(xù)計劃；前24個月內(nèi)收購人及其關(guān)聯(lián)公司與上市公司之間的重大交易；前6個月通過二級市場買賣上市公司股票的情況；需充分披露終止上市公司的風(fēng)險、終止上市后收購行為完成的時間及仍持有上市公司股份的剩余股東出售其股票的其他后續(xù)安排；證監(jiān)會要求的其他內(nèi)容（四）要約收購的信息披露——信息披露準(zhǔn)則17號四、要約收購及披露52第五十二頁，共九十四頁。五、要約豁免53第五十三頁，共九十四頁。

免于以要約方式增持股份

結(jié)果：以原來的方式繼續(xù)增持股份免于向所有股東發(fā)出要約結(jié)果：因存在主體資格、股份種類限制，僅向部分人發(fā)出要約未得到豁免接到通知之日起30日內(nèi)發(fā)出全面要約；減持30％或30％以下，擬繼續(xù)增持的，發(fā)出部分要約。（一）要約豁免類型五、要約豁免54第五十四頁，共九十四頁。簡易程序豁免情形國有股行政劃轉(zhuǎn)、變更、合并；自由增持率：30%之后的每12個月內(nèi)增持不超過2%；50%以上的股東，繼續(xù)增持且不影響上市地位；按確定價格向特定股東回購，導(dǎo)致當(dāng)事人持股超過30%；證券公司、銀行等金融機構(gòu)在其經(jīng)營范圍內(nèi)依法從事承銷、貸款等業(yè)務(wù)導(dǎo)致其持有一個上市公司已發(fā)行股份超過30%，沒有實際控制行為或者意圖，并且提出在合理期限內(nèi)向非關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓相關(guān)股份的解決方案；因繼承導(dǎo)致在上市公司中擁有權(quán)益的股份超過該公司已發(fā)行股份的30%。證監(jiān)會受理后5個工作日未提出異議的，可以辦理股份轉(zhuǎn)讓過戶手續(xù)。（二）簡易程序五、要約豁免55第五十五頁，共九十四頁。

同一控制下不同主體間轉(zhuǎn)讓出讓人與收購人能夠證明本次轉(zhuǎn)讓未導(dǎo)致公司的實際控制人發(fā)生變化（根據(jù)公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)讓是否在不同利益主體之間進(jìn)行，來判斷上市公司的實際控制權(quán)是否發(fā)生變更，跨省國資間轉(zhuǎn)讓不被認(rèn)定）

挽救財務(wù)危機公司為挽救上市公司財務(wù)危機，重組方案得到股東大會批準(zhǔn)，收購人承諾3年不轉(zhuǎn)讓的。

取得公司定向發(fā)行的新股收購人承諾3年不轉(zhuǎn)讓，股東大會（非關(guān)聯(lián)股東表決）同意收購人免于發(fā)出要約的。（三）普通程序五、要約豁免56第五十六頁，共九十四頁。六、董事會及中介機構(gòu)責(zé)任57第五十七頁，共九十四頁。（一）上市公司董事會責(zé)任六、董事會及中介機構(gòu)責(zé)任協(xié)議收購在過渡期間，（1）無充分理由不得改選董事會，確有理由的，來自收購人的不得超過1/3；（2）公司不得為收購人及其關(guān)聯(lián)企業(yè)提供擔(dān)保；（3）不得公開發(fā)行股份融資、不得進(jìn)行重大資產(chǎn)重組、重大投資或者與收購人及其他關(guān)聯(lián)方進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易，但為挽救財務(wù)危機公司除外。間接收購實際控制人未履行報告、公告義務(wù)，或者實際控制人存在禁止收購情形的，董事會應(yīng)當(dāng)拒絕接受實際控制人支配的股東提交的提案或臨時議案，向監(jiān)管部門報告；知悉未報告，或未拒絕的，責(zé)令改正，相關(guān)董事會為不適當(dāng)人選。58第五十八頁，共九十四頁。要約收購董事會對收購人主體資格、資信和收購意圖進(jìn)行調(diào)查，聘請獨立財務(wù)顧問提出專業(yè)意見，對股東是否接受要約提出建議；要約條件發(fā)生重大變更，提出補充意見；要約收購期間，董事不得辭職；自提示性公告到要約期滿，除正常經(jīng)營或執(zhí)行股東大會已做出的決議外，未經(jīng)股東大會批準(zhǔn)，不得處置公司資產(chǎn)、對外投資、調(diào)整公司主營、擔(dān)保、貸款等對公司資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益及經(jīng)營成果造成重大影響。（一）上市公司董事會責(zé)任六、董事會及中介機構(gòu)責(zé)任59第五十九頁，共九十四頁。收購方財務(wù)顧問職責(zé)根據(jù)《上市公司并購重組財務(wù)顧問管理辦法》19條規(guī)定，收購方財務(wù)顧問履行以下職責(zé)：盡職調(diào)查，評估風(fēng)險；設(shè)計方案，制作材料；規(guī)范化輔導(dǎo)，督促履行信息披露等相關(guān)義務(wù)；出具專業(yè)意見；申報材料，并負(fù)責(zé)溝通答復(fù)；后續(xù)督導(dǎo)。（二）收購方財務(wù)顧問六、董事會及中介機構(gòu)責(zé)任60第六十頁，共九十四頁。收購人須聘請財務(wù)顧問的情形收購人持股比例達(dá)到20％，但未超過30％，且成為上市公司第一大股東或?qū)嶋H控制人以要約方式收購協(xié)議或其他方式收購，導(dǎo)致持股比例超過30％收購人免于聘請財務(wù)顧問情形因行政劃撥或者變更、股份轉(zhuǎn)讓在同一實際控制的不同主體之間的進(jìn)行，或因繼承取得股份；投資者及其一致行動人承諾至少3年放棄行使表決權(quán)的。（二）收購方財務(wù)顧問六、董事會及中介機構(gòu)責(zé)任61第六十一頁，共九十四頁。收購人財務(wù)顧問所出具的專業(yè)意見收購或要約收購報告書披露是否真實、準(zhǔn)確、完整；本次收購的目的；收購人是否提供所有必備證明文件，說明收購人是否具備主體資格，收購能力、規(guī)范運作能力、是否存在不良誠信記錄；對收購人進(jìn)行規(guī)范化運作的輔導(dǎo)情況；收購人的股權(quán)控制結(jié)構(gòu)及其控股股東、實際控制人支配收購人的方式；收購人收購資金來源及其合法性，是否存在利用本次收購的股份向銀行融資的情形；（二）收購方財務(wù)顧問六、董事會及中介機構(gòu)責(zé)任62第六十二頁，共九十四頁。收購人財務(wù)顧問所出具的專業(yè)意見涉及證券支付的，應(yīng)當(dāng)說明有關(guān)證券發(fā)行人的信息披露是否真實、準(zhǔn)確、完整；收購人是否已經(jīng)履行了必要的授權(quán)和批準(zhǔn)程序；是否已對收購過渡期保持上市公司穩(wěn)定經(jīng)營做出安排，該安排是否符合有關(guān)規(guī)定對收購人提出的后續(xù)計劃進(jìn)行分析，存在同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易的，對收購人解決的方案分析，說明本此收購對上市公司經(jīng)營獨立性和持續(xù)發(fā)展可能產(chǎn)生的影響；在收購標(biāo)的上是否設(shè)定了其他安排，是否在收購價款之外還做出其他補償安排；收購人及其關(guān)聯(lián)方與被收購公司之間是否存在業(yè)務(wù)往來，收購人與被收購公司董事、監(jiān)事、高管是否就未來任職安排達(dá)成某種協(xié)議或安排；（二）收購方財務(wù)顧問六、董事會及中介機構(gòu)責(zé)任63第六十三頁，共九十四頁。收購人財務(wù)顧問所出具的專業(yè)意見上市公司原控股股東、實際控制人及其關(guān)聯(lián)方是否存在未清償對公司債務(wù)及其他損害上市公司的情形，是否已提出切實可行的解決方案；涉及收購人擬提出豁免申請的，應(yīng)當(dāng)說明收購人是否符合豁免情況，收購人是否做出承諾及是否具備履行相關(guān)承諾的實力。（二）收購方財務(wù)顧問六、董事會及中介機構(gòu)責(zé)任64第六十四頁，共九十四頁。持續(xù)督導(dǎo)

督導(dǎo)情形收購股份超過30%以上，構(gòu)成實際控制人變更的。

督導(dǎo)期間公告收購報告書至收購?fù)瓿珊?2個月。

督導(dǎo)方式日常溝通、定期回訪方式，結(jié)合臨時報告、定期報告出具督導(dǎo)意見。（二）收購方財務(wù)顧問六、董事會及中介機構(gòu)責(zé)任65第六十五頁，共九十四頁。持續(xù)督導(dǎo)內(nèi)容督促收購人及時辦理股權(quán)過戶手續(xù)，并依法履行報告和公告義務(wù)；督促和檢查收購人及被收購公司依法規(guī)范運作；督促和檢查收購履行公開承諾的情形；檢查收購履行后續(xù)計劃情況，是否達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，實施效果等；涉及管理層收購的，核查披露事項是否與事實相符；督促和檢查履行收購中約定的其他義務(wù)的落實情況；發(fā)現(xiàn)收購人披露信息與事實不符的，督促收購人及時披露，向監(jiān)管部門報告；解除持續(xù)督導(dǎo)委托合同的，向監(jiān)管部門報告，說明理由。（二）收購方財務(wù)顧問六、董事會及中介機構(gòu)責(zé)任66第六十六頁，共九十四頁。

30%以上必須聘請法律顧問收購中法律服務(wù)（方案合法性、交易協(xié)議文本支持）；收購法律意見書；要約豁免法律意見書。（三）收購方法律顧問六、董事會及中介機構(gòu)責(zé)任獨立財務(wù)顧問不得同時擔(dān)任收購人的財務(wù)顧問；不得與收購人存在關(guān)聯(lián)關(guān)系；要約收購中，上市公司董事會須聘請獨立財務(wù)顧問；管理層收購中，上市公司獨立董事須聘請獨立財務(wù)顧問。（四）收購中涉及的獨立財務(wù)顧問67第六十七頁，共九十四頁。七、證監(jiān)會對收購的審核要點68第六十八頁，共九十四頁。七、證監(jiān)會對收購的審核要點事項審核要點審核要求上市公司收購收購能力收購方需提供最近三年的財務(wù)報表，且最近一年經(jīng)過具有證券從業(yè)資格的會計師事務(wù)所審計，以說明收購方的經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況。以及資金和資產(chǎn)的支付能力，如現(xiàn)金收購則需開具相應(yīng)規(guī)模的銀行存款證明，如資產(chǎn)支付則需說明資產(chǎn)重組（支付）的整體方案。誠信記錄需要工商、稅務(wù)、銀行、海關(guān)等外圍主管部門為收購方開具證明（或說明），以證明收購方在以往的經(jīng)營過程中無重大不良行為，資信良好。實際控制人及一致行動披露需要對收購方的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行詳細(xì)披露，最終需要披露到自然人持股，或國有資產(chǎn)管理部門持股的層級。若構(gòu)成一致行動人則履行同樣披露義務(wù)。內(nèi)幕交易的控制收購方及其董/監(jiān)事、高級管理人員（含上述人員的家屬），和參與本次收購的中介機構(gòu)在本次收購前六個月內(nèi)不得有買賣目標(biāo)公司股份之行為，上述法人、自然人需要進(jìn)行自查并出具承諾，同時監(jiān)管部門還要求在交易所打單查詢同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易、獨立性收購?fù)瓿珊螅召彿脚c上市公司之間不應(yīng)存在直接的同業(yè)競爭，不應(yīng)在后續(xù)經(jīng)營中產(chǎn)生大量的關(guān)聯(lián)交易，如有不可避免的關(guān)聯(lián)交易必須建立完善的關(guān)聯(lián)交易決策機制，收購后的上市公司在人事、財務(wù)、資產(chǎn)等方面具有獨立性要約豁免是否屬于法定豁免情形？是否履行必要程序？是否有相應(yīng)的不轉(zhuǎn)讓承諾？69第六十九頁，共九十四頁。第三部分：上市公司重大重組法規(guī)解讀70第七十頁，共九十四頁。一、法規(guī)沿革71第七十一頁，共九十四頁。一、法規(guī)沿革

證監(jiān)會75號文（規(guī)范性文件）

2000年6月，證監(jiān)會頒布了《關(guān)于規(guī)范上市公司重大購買或出售資產(chǎn)行為的通知》（75號文），正式開始規(guī)范上市公司重大重組，105號文頒布后失效；

證監(jiān)會105號文（規(guī)范性文件）

2001年12月，證監(jiān)會頒布了《關(guān)于上市公司重大購買、出售、置換資產(chǎn)若干問題的通知》（105號文），2008年5月18日失效；重大重組管理辦法（部門規(guī)章）

2008年4月，證監(jiān)會公布了《上市公司重大重組管理辦法》，該辦法于2008年5月18日生效后。72第七十二頁，共九十四頁。二、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定73第七十三頁，共九十四頁。二、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定適用范圍

本辦法適用于上市公司及其控股子公司在日常經(jīng)營活動之外購買、出售資產(chǎn)或者通過其他方式進(jìn)行資產(chǎn)交易達(dá)到規(guī)定的比例，導(dǎo)致上市公司主營業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、收入發(fā)生重大變化的資產(chǎn)交易行為；（一）適用范圍上市公司以發(fā)行股份作為支付方式向特定對象購買資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)符合本辦法的規(guī)定；不涵蓋已經(jīng)核準(zhǔn)發(fā)行的募集資金使用購買資產(chǎn)及投資。

74第七十四頁，共九十四頁。（二）構(gòu)成重大的計算指標(biāo)二、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定總資產(chǎn)

購買、出售的資產(chǎn)總額占上市公司最近一個會計年度經(jīng)審計的合并財務(wù)會計報告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到50%以上；營業(yè)收入

購買、出售的資產(chǎn)在最近一個會計年度所產(chǎn)生的營業(yè)收入占上市公司同期經(jīng)審計的合并財務(wù)會計報告營業(yè)收入的比例達(dá)到50%以上；資產(chǎn)凈額購買、出售的資產(chǎn)凈額占上市公司最近一個會計年度經(jīng)審計的合并財務(wù)會計報告期末凈資產(chǎn)額的比例達(dá)到50％以上，且超過5000萬元人民幣。75第七十五頁，共九十四頁。（二）夠成重大的計算指標(biāo)二、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定未導(dǎo)致取得或者失去控股權(quán)的資產(chǎn)、收入及資產(chǎn)凈額需要按照標(biāo)的公司相同指標(biāo)與股權(quán)比例乘積計算；其中涉及購買股權(quán)的，資產(chǎn)及凈資產(chǎn)指標(biāo)要考慮成交金額，采用孰高原則。例如：A公司股東持有A公司100%股權(quán)，將其中49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上市公司。導(dǎo)致取得或者失去控股權(quán)資產(chǎn)、收入及資產(chǎn)凈額需要按照標(biāo)的公司相同指標(biāo)計算；其中涉及購買股權(quán)的，資產(chǎn)及凈資產(chǎn)指標(biāo)要考慮成交金額，采用孰高原則。例如：甲上市公司持有A公司51%股權(quán)，A公司另外股東乙持有49%，上市公司將其中1%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給乙。交易標(biāo)的為股權(quán)的76第七十六頁，共九十四頁。（二）夠成重大的計算指標(biāo)二、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定資產(chǎn)、資產(chǎn)凈額按照標(biāo)的資產(chǎn)的賬面資產(chǎn)、資產(chǎn)與負(fù)債差額計算；涉及購買的，資產(chǎn)及資產(chǎn)凈額指標(biāo)要考慮成交金額，采用孰高原則；不涉及負(fù)債的，無需考慮資產(chǎn)凈額指標(biāo)，單純考慮總資產(chǎn)指標(biāo)即可；除非可以界定及單獨核算，否則無需考慮收入指標(biāo)。交易標(biāo)的為資產(chǎn)形態(tài)的77第七十七頁，共九十四頁。組合交易計算方式（孰高不合并計算）

上市公司同時購買、出售資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)分別計算購買、出售資產(chǎn)的相關(guān)比例，并以二者中比例較高者為準(zhǔn)。

12個月內(nèi)累計計算交易標(biāo)的資產(chǎn)屬于同一交易方所有；交易標(biāo)的資產(chǎn)屬于相同或者相近的業(yè)務(wù)范圍?？毓勺庸拘袨橐曂鲜泄拘袨椋唤?jīng)營性的行為及募集資金購買資產(chǎn)除外。（二）夠成重大的計算指標(biāo)二、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定78第七十八頁，共九十四頁。

需監(jiān)管的行為與他人新設(shè)企業(yè)、對已設(shè)立的企業(yè)增資或者減資；受托經(jīng)營、租賃其他企業(yè)資產(chǎn)或者將經(jīng)營性資產(chǎn)委托他人經(jīng)營、租賃；接受附義務(wù)的資產(chǎn)贈與或者對外捐贈資產(chǎn)；證監(jiān)會自由裁量雖構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的比例，但證監(jiān)會發(fā)現(xiàn)有重大問題可能損害公司及投資者權(quán)益的，仍可根據(jù)審慎監(jiān)管原則責(zé)令上市公司暫停交易，依照重大履行披露及申報程序。（二）夠成重大的計算指標(biāo)二、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定79第七十九頁，共九十四頁。

法定提交情形上市公司出售資產(chǎn)和購買資產(chǎn)的金額占其最近一個會計年度經(jīng)審計的合并財務(wù)會計報告資產(chǎn)總額的比例70%以上；上市公司出售全部經(jīng)營性資產(chǎn)，同時購買其他資產(chǎn)；涉及非公開發(fā)行股份的；證監(jiān)會認(rèn)定的其他情形。（三）提交重組委審核的情形二、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定申請?zhí)峤磺樾紊鲜泄举徺I的資產(chǎn)為符合本辦法第四十八條規(guī)定的完整經(jīng)營實體且業(yè)績需要模擬計算的；上市公司對中國證監(jiān)會有關(guān)職能部門提出的反饋意見表示異議的。80第八十頁，共九十四頁。三、上市公司重大資產(chǎn)重組操作81第八十一頁，共九十四頁。（一）總體程序圖示三、上市公司重大資產(chǎn)重組操作重組準(zhǔn)備方案設(shè)計重組資產(chǎn)的規(guī)范打理審計評估報送材料準(zhǔn)備重組董事會15日股東大會董事會預(yù)案董事會預(yù)案獨立財務(wù)顧問核查意見證監(jiān)會審核批準(zhǔn)重組方案實施董事會決議獨立董事意見提議召開股東大會公告報告書、中介報告等特別決議2/3網(wǎng)絡(luò)投票關(guān)聯(lián)股東回避（關(guān)聯(lián)交易）逐項表決資產(chǎn)交割工商過戶新股登記中介機構(gòu)核查獨立財務(wù)顧問持續(xù)督導(dǎo)82第八十二頁，共九十四頁。（二）重組涉及的審計要求三、上市公司重大資產(chǎn)重組操作交易涉及資產(chǎn)的兩年審計報告（通常都是兩年加一期的）；

（1）購買和出售資產(chǎn)均達(dá)到70%指標(biāo)的；（2）出售全部資產(chǎn)并購入資產(chǎn)的需要以重組后資產(chǎn)架構(gòu)，編制最近一年的備考損益表，最近一年末備考資產(chǎn)負(fù)債表；購買資產(chǎn)需提供購買資產(chǎn)的盈利預(yù)測，（1）購買和出售資產(chǎn)均達(dá)到70%指標(biāo)的；（2）出售全部資產(chǎn)并購入資產(chǎn)的；（3）發(fā)股購買資產(chǎn)的，還需要提供上市公司備考盈利預(yù)測。審計基準(zhǔn)日后6個月財務(wù)報告有效，最多可以延長1個月，過期重新確定審計基準(zhǔn)日審計，備考報告同時增加披露一期。83第八十三頁，共九十四頁。兩種以上方法

重大資產(chǎn)重組中相關(guān)資產(chǎn)以資產(chǎn)評估結(jié)果作為定價依據(jù)的，資產(chǎn)評估機構(gòu)原則上應(yīng)當(dāng)采取兩種以上評估方法進(jìn)行評估。補償要求

（1）采取收益現(xiàn)值法、假設(shè)開發(fā)法等基于未來收益預(yù)期的估值方法；（2）重組實施完畢后3年內(nèi)的年度報告中單獨披露相關(guān)資產(chǎn)的實際盈利數(shù)與評估報告中利潤預(yù)測數(shù)的差異情況，并由會計師事務(wù)所對此出具專項審核意見；（3）交易對方應(yīng)當(dāng)與上市公司就相關(guān)資產(chǎn)實際盈利數(shù)不足利潤預(yù)測數(shù)的情況簽訂明確可行的補償協(xié)議。

（三）重組涉及的評估要求三、上市公司重大資產(chǎn)重組操作84第八十四頁，共九十四頁。董事會發(fā)表意見

（1）評估機構(gòu)的獨立性；（2）評估假設(shè)前提的合理性；（3）評估方法與評估目的的相關(guān)性；（4）評估定價的公允性發(fā)表明確意見。獨立董事發(fā)表意見

（1）評估機構(gòu)的獨立性；（2）評估假設(shè)前提的合理性；（3）評估定價的公允性發(fā)表獨立意見。

獨立財務(wù)顧問發(fā)表意見（基于未來收益評估）

（1）所選取的評估方法的適當(dāng)性；（2）評估假設(shè)前提的合理性；（3）預(yù)期未來收入增長率、折現(xiàn)率等重要評估參數(shù)取值的合理性；（4）預(yù)期收益的可實現(xiàn)性。（三）重組涉及的評估要求三、上市公司重大資產(chǎn)重組操作85第八十五頁，共九十四頁。實施報告

證監(jiān)會批準(zhǔn)后及時實施，并在實施完畢后3日內(nèi)編制實施報告，向中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)、證券交易所提交書面報告，并予以公告；中介核查

財務(wù)顧問和律師對實施結(jié)果均需要發(fā)表明確意見，一并公告（增加了財務(wù)顧問對實施結(jié)果的核查義務(wù)）；持續(xù)披露證監(jiān)會批準(zhǔn)后60日未實施完畢的，須向證監(jiān)會及其派出機構(gòu)提交實施進(jìn)展情