理念與投資心理

樹立正確投資理念

深圳某著名投資企業(yè)總經(jīng)理在北京一高校演講時提出：投資者最主要是要有正確投資理念，而指導(dǎo)你投資理念是你“股市人生觀”。理念與投資心理第1頁2010全部A股和非銀行A股動態(tài)市盈率為13.03倍和17.61倍，中小板和創(chuàng)業(yè)板則分別為27.30倍和37.44倍，中小盤股票與藍籌股估值依然有巨大落差，反應(yīng)出沒有業(yè)績支撐中小盤股票依然有很大下跌空間。即使嚴(yán)重超跌后，中小盤股票隨時可能出現(xiàn)抵抗性反彈，但其中很多個股中期調(diào)整遠未結(jié)束。歷史經(jīng)驗顯示，春節(jié)前后進場會取得不錯收益，不過這在可能不那么“有效”。理念與投資心理第2頁股票投資技巧最高境界

很多投資者可能會想，要到達投資技巧最高境界，一定什么奇招妙計?？蓪嶋H上，投資技巧最高境界就是———沒有技巧。有投資者可能會感到奇怪：沒有技巧怎樣能在股市中盈利呢?其實，很多在股市中成為富豪人不是靠一時小技巧盈利，而是經(jīng)過正確投資理念保持穩(wěn)定收益。比如巴菲特經(jīng)過股票投資而成為世界富豪，他炒股就沒有過于花哨技巧。很多投資者對巴菲特投資方法不認(rèn)可，認(rèn)為巴菲特方法不過就是死捂股，不叫“炒”股，因為他既不會追漲也不會殺跌，更不會看著盤面改變頻繁短線操作。理念與投資心理第3頁股票投資技巧最高境界可問題恰恰出在這里。巴菲特死捂股票成了富豪，而股市中很多投資者學(xué)會了“十八般武藝”，每日里全天候操作，買進賣出忙得不亦樂乎，卻并沒有成為一代富豪，甚至虧損累累。這已經(jīng)說明，投資技巧最高深技巧就是沒有技巧，也就是能夠超越普通技巧、憑借著正確投資理念來獲取長久穩(wěn)定收益方法。理念與投資心理第4頁股票投資技巧最高境界---簡單最好

半個多世紀(jì)以前，英國著名數(shù)學(xué)家羅素就曾經(jīng)給他學(xué)生出過一道題：1十1=?題目寫在黑板上，高才生們面面相覷，卻沒有一人作答。一個男人和一個女人能夠生下一群孩子，企業(yè)界強強聯(lián)合將獲取幾何倍數(shù)發(fā)展———碰到這類情況，1加1該等于幾呢?由此看來，如此簡單問題竟然能夠有許各種不一樣答案。羅素給出答案卻跟許多幼稚園兒童一樣：在等號后面義無反顧地寫上了“2”。他說：“1加1等于2，這是真理。面對真理，我們有什么猶豫和顧忌呢?”理念與投資心理第5頁股票投資技巧最高境界---簡單最好1+1=2”是一個簡單真理，絕對不應(yīng)該等于別什么。我們也不應(yīng)該在面對這么簡單問題時無所適從。股市投資者經(jīng)常將簡單問題復(fù)雜化，其實，簡單就是最好。股市奇才巴菲特每年收益率也只有22.2%，但幾十年堅持下來，卻成為了世界巨富。巴菲特有句名言：“最盈利股經(jīng)最簡單”。理念與投資心理第6頁冬播春收贏利法---0910

分析股市運行方法數(shù)不勝數(shù)，但其中時間上季節(jié)性方法，則是最簡單也是最值得投資者關(guān)注方法之一。這一方法首先要認(rèn)可股市運行在時間上是有周期性，而這種周期往往建立在統(tǒng)計基礎(chǔ)之上。理念與投資心理第7頁冬播春收贏利法---0910

從1998年到連續(xù)數(shù)據(jù)顯示，A股有非常顯著規(guī)律。那就是每年11月到第二年5月份月底都是市場收益很好時期，而另外月份收益率比較差。每年8月份、9月份、10月份平均收益最差，表現(xiàn)為負(fù)平均收益，形成所謂“秋季效應(yīng)”。理念與投資心理第8頁冬播春收贏利法---0910

當(dāng)認(rèn)識到股市時間運行規(guī)律后，投資者就能夠?qū)⒚磕昵锛靖浇路?8月份、9月份、10月份)看做為高風(fēng)險時期，假如選擇空倉休息，避開這個高風(fēng)險期，長久堅持這么簡單投資策略，能夠取得較滿意超額收益率。理念與投資心理第9頁炒股其實就這幾招：

1、選股方向：一直、連續(xù)關(guān)注小盤高成長企業(yè)

2、選股標(biāo)準(zhǔn)：年輕：上市1年后次新股；漂亮：業(yè)績、成長性好；苗條：總股本、流通股本要小。

3、操作方法：把握中國股市“冬播、春收、夏歇、秋搶”運動規(guī)律，順勢而為、波段運作。理念與投資心理第10頁冬播時間主要從結(jié)賬角度來看，因為銀行理論結(jié)賬日是在12月25日，但普通在實際操作中，銀行都在12月20日會關(guān)賬。在這種情況下，總體資金面擔(dān)心情況會得到根本性改進，不會像先前那樣壓力重重。當(dāng)前所面臨僅僅是委托理財結(jié)賬，還有私募和開放式基金贖回壓力，而這些僅僅是局部，所以未來即使有拋壓也是結(jié)構(gòu)性而不是全局性。理念與投資心理第11頁~年間上證指數(shù)各月漲幅統(tǒng)計理念與投資心理第12頁0209中金企業(yè)我們統(tǒng)計了自1997年以來A股走勢發(fā)覺：A股走勢展現(xiàn)了顯著季節(jié)性。在過去中，不論是計算月度漲跌幅算術(shù)平均值還是幾何平均值，A股在2、3、4月這三個月中都顯示出了顯著超出平均水平數(shù)倍收益，而8、9、10這三個月則展現(xiàn)顯著負(fù)收益。理念與投資心理第13頁冬播春收贏利法---0910統(tǒng)計顯示，從1998年以來，用這種方法能夠在95%以上個股上取得正超額收益(相對一直持有策略)，平均超額收益超出了650%。其中每年休息5個月策略比每年休息3個月策略能取得更大平均超額收益。即使依據(jù)統(tǒng)計規(guī)律形成策略不會100%成功，總數(shù)會有反例存在，不過長久堅持將會帶來較大勝算和顯著超額收益。實際上，市場上沒有任何一個投資方法是100%都成功策略，投資大師們所使用方法也不會有100%成功率。所以，堅持這個方法時間越長，取得超額收益概率越大，平均超額收益更高。理念與投資心理第14頁02041.一年一度“冬播春生”規(guī)律使然。股市中，只有沒有“春生”行情，那是因為上一年從1664—3478點，暴漲了109%。今年“春生”，是基于前年大跌14.4%、去年又大跌21.68%基礎(chǔ)上產(chǎn)生，更有其必定性。因為每年年初，政府都要推出振興經(jīng)濟計劃；銀行第一季度貸款通常要占到整年40%左右，市場流動性相對寬松；股市擴容數(shù)量是整年最少，節(jié)奏是整年最慢；高成長高送轉(zhuǎn)年報絡(luò)繹不絕，市場會出現(xiàn)財富效應(yīng)；年底止賬機構(gòu)和新進場機構(gòu)都有做“吃飯行情”需求。假如連春天股市都不漲，那么就像農(nóng)民不播種，整年將顆粒無收那樣，中國金融和經(jīng)濟將走向絕路。正因為此，我在兩個月前，乃至十五年來每當(dāng)這個時候，都一再呼吁：12月25日——1月10日是最正確“冬播”期，“冬播”之后必有“春生”和“春收”。所幸是，從1月9日2132點至今，僅12個交易日，股市就大漲了200點。再次證實：“冬播春生”、“冬播春收”是不以人們意志轉(zhuǎn)移股市必勝規(guī)律。理念與投資心理第15頁股市贏利“大約在冬季”原因假如我們把觀察視角深入擴大，涵蓋11月份到第二年4月長達六個月時間，會有更為有趣發(fā)覺。與自然界不一樣，股市中主要成長和收獲季節(jié)并不是夏秋時節(jié)，而是冬春季節(jié)。

觀察美國過去股市，歷年11月份到第二年4月份這六個月中，標(biāo)普500指數(shù)平均區(qū)間收益率為2.7%，但從5月份到10月份這6個月中，指數(shù)收益率只有-1%。而中國股市過去中，9年都出現(xiàn)非常顯著冬春季節(jié)漲幅超越夏秋季節(jié)現(xiàn)象，冬春季節(jié)平均漲幅25%，夏秋季節(jié)僅為2.19%，且不論牛熊市況都是如此，唯一例外是1999年。

為何各國股市都出現(xiàn)這種現(xiàn)象呢，一個原因是每年新年后會有大量新資金重新進入股市，這些資金基本會在夏天到來前布局完成；另一個原因是很多周期性行業(yè)季節(jié)性高點會出現(xiàn)在春天之前，這也推升了股市在這段時間上漲。以中國股市為例，中國經(jīng)濟中PMI指數(shù)在歷年3月份會開始上升，中國汽車銷量往往在3月份到達年內(nèi)高點，秦皇島煤價每年第一個上升段發(fā)生在3月份左右，而化工品需求在3月份之前也會受下游需求拉動展現(xiàn)恢復(fù)性上漲，另外，還有各類基礎(chǔ)金屬增加庫存也會在春季開工之前。

理念與投資心理第16頁觀察股指走勢后發(fā)覺除1999年、及2~4月股指整體呈下跌外，其它2~4月都為上漲。在歷年春季攻勢中，漲幅最大，到達47.03％，一波行情貫通2~4月。當(dāng)初，市場處于大牛市中，上證指數(shù)從2612點直奔3841點，且整輪上漲行情并未在4月末結(jié)束，而是一直上攻理念與投資心理第17頁春季攻勢歷年平均漲幅20.95%4月行情值得期待《投資者報》數(shù)據(jù)研究部經(jīng)過對近上證指數(shù)數(shù)據(jù)分析發(fā)覺，在春節(jié)行情、3月兩會行情以及上市企業(yè)公布年報等原因推進下，股指在每年2~4月總能發(fā)起春季攻勢，有些年份甚至不止一輪。而過往中，春季攻勢最大漲幅超出47％，最長一波攻勢能連續(xù)60個交易日。理念與投資心理第18頁再論冬播與春收：1.“冬播”以后明年必有“春生”、“春收”。這可謂中國股市運作中屈指可數(shù)只贏不輸法寶。就連全球金融危機下中國股市，也有4778——5522點15.6%漲幅“春生”。因為，一年之計在于春，股市“春生”是中國國情。假如連春天股市都不漲，那么，證監(jiān)會、各地證監(jiān)局、交易所、上市企業(yè)、券商、基金、中介機構(gòu)、融資再融資等，都只能整年喝“西北風(fēng)”了，意味著占全國GDP40%上證企業(yè)出現(xiàn)危機了，政府“調(diào)結(jié)構(gòu)、保增加、促銷費、增收入、重民生”等各項目標(biāo)都將落空，社會穩(wěn)定就會出大問題。可見“春生”是中國政治、經(jīng)濟、金融和資本市場規(guī)律。又何況，是十二·五規(guī)劃開局第一個春天，更不可能例外。即使股市表現(xiàn)再壞，“冬播”籌碼在第二年也都有在上影線贏利拋售機會。沒有上影線，就不成其為股市了。這就是勇于“冬播”者底氣所在。理念與投資心理第19頁再論冬播與春收：2.“明年前低后高”論，撼動不了“冬播”。當(dāng)前機構(gòu)對股市預(yù)測研究匯報多數(shù)觀點是：“前低后高”，指數(shù)區(qū)間是2500—4200點。這首先是因為去年底機構(gòu)們普遍預(yù)測今年是“前高（4200）后低（2700）”出現(xiàn)了大偏差，于是今年底就來了個矯枉過正。另首先，與機構(gòu)們當(dāng)前倉位不太重、新基金大批成立待進場、想乘低建倉相關(guān)。依據(jù)股市中相反原理，我觀點正相反：明年上六個月是“前高后低”，即一季度高，二季度低。一季度高，正與“春生”行情相吻合，這也強化了現(xiàn)在“冬播”理由理念與投資心理第20頁再論冬播與春收：

3.今年“冬播”有利條件超出去年。一是指數(shù)起點更低。去年底收盤指數(shù)是3277點，而現(xiàn)在指數(shù)低了450點左右，而且在年線（整年市場平均成本）之下，處于十分有利“冬播”位置。二是市場估值更低。去年上市企業(yè)平均業(yè)績0.40元左右，而今年平均業(yè)績則上升到0.50元左右，創(chuàng)歷史新高，市場平均估值也降低了30%左右，僅20倍市盈率，是“冬播”時罕見投資價值區(qū)。三是產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向更明確。去年底剛才提出“調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式”口號，新興產(chǎn)業(yè)還只是籠統(tǒng)概念。今年底，十二·五規(guī)劃和中央經(jīng)濟工作會議都強調(diào)明年大力發(fā)展七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，中小板創(chuàng)業(yè)板有了長足發(fā)展，明春還將出臺新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，新興產(chǎn)業(yè)中小盤股春天即未降臨。四是今年底新出現(xiàn)了溫和通脹、人民幣升值和負(fù)利率問題。鑒于明年六月前美國實施量化寬松政策不會改變，這么，負(fù)利率將促使明春有更多新增居民儲蓄流入股市，為“春生”注入新鮮血液。理念與投資心理第21頁再論冬播與春收：4.“冬播”時須對明春股市有清楚大局觀。當(dāng)前市場清一色地以上證綜指2500—4200點來預(yù)測明年股市，我認(rèn)為既概念含混，又以偏概全，正如今年上證綜指無法反應(yīng)主板熊市而中小板創(chuàng)業(yè)板牛市是兩重天一樣。在我看來，綜合明年貨幣政策、銀行股短板、供求關(guān)系、年報分配、市場關(guān)注度，明年春天上證綜指仍將一如往年，呈牛皮市，主要在2800—3200點區(qū)間震蕩，其“春生”空間只有10—15%。而中小板創(chuàng)業(yè)板則依然是牛市，因為政策傾斜、業(yè)績高速增加，并有來數(shù)量最大高送轉(zhuǎn)分配盛宴，加上年底調(diào)整充分（分別從8017——7337點，1239——1140點），故其指數(shù)明春有望到達1萬點和1500——1600點，有30——40%上升空間。理念與投資心理第22頁再論冬播與春收：5.“冬播”關(guān)鍵是要有膽略、慧識、心態(tài)、定力和信念。按照自然界常理，明明應(yīng)該是春播，但股市卻要“冬播”，年底止賬和年底布局新老主力機構(gòu)出于本身利益，當(dāng)然不會答應(yīng)，一定千方百計地設(shè)置障礙，讓“冬播”者套牢，使其難受，令太多數(shù)人不再敢“冬播”，貽誤時機，到明年春天不得不去追漲。其慣用手法一是恫嚇術(shù)。天天每七天會在網(wǎng)絡(luò)上、媒體上散布、渲染、夸大甚至編造各種利空，如近期韓國兩次軍演、周末將加息、明年上市企業(yè)送轉(zhuǎn)不得超出10送10等、明年股市是“前低”、券商將明年地點調(diào)到2300點等等。并不時制造大盤和個股兇猛連續(xù)跳水，越是明年熱點股就炸得越兇，要嚇得人們非但不敢“冬播”，還在低位把手中籌碼割出來。二是折磨術(shù)。對明明是明春市場熱點股票，用連續(xù)對倒摜壓手法，將股價打回原地，抹去多數(shù)持股者贏利，甚至還變成套牢，然后在底下重復(fù)做往返，折磨人們意志，破壞技術(shù)圖形，使股價跑輸大盤，強迫人們在“高點”（其實是低點）交出籌碼，隨即就一路拉升，讓人踏空。三是引誘術(shù)。在“冬播”尾聲階段，主力機構(gòu)往往采取連拉小陽、急拉急跌手法，誘惑人們?nèi)プ霾顑r，從而把不堅定分子趕下馬，將籌碼盡收囊中，然后使之變成“黑馬”。所以，“冬播”者必須要有大無畏膽略，要有建倉明春熱點——新興產(chǎn)業(yè)中小盤股慧識，要有不懼震蕩、越跌越買良好心態(tài)，要有“手中有股心中無股”超常定力，更要有明年“春生”、“春收”時必能大勝信念。理念與投資心理第23頁6124點開始長久投資44%股票是盈利

0917北京凱世富樂投資有限企業(yè)投資總監(jiān)喬嘉長久投資是每個投資者都非常熟悉一個投資詞匯。它代表著購置之后保守地持有而非進進出出地炒作。這種投資方法在發(fā)達國家早早被世人認(rèn)可。在國外，很多人給孩子留下不是小農(nóng)經(jīng)濟人群中最傳統(tǒng)資產(chǎn)--房子和地，而是幾百萬元股票池。而這些股票很多都是在幾十年時間里慢慢積累，一直持有到老產(chǎn)物?？墒窃谥袊Y本市場發(fā)展了今天，我們股民總是對長久持有充滿不屑。大家一提到長久持有，就會高高地抬起頭用下眼角余光蔑視著對方，然后很自然地說：長久投資？你從6000多點開始長久投資呀？我看你能盈利嗎？

理念與投資心理第24頁6124點開始長久投資44%股票是盈利

0917北京凱世富樂投資有限企業(yè)投資總監(jiān)喬嘉好呀，讓我們看看，假如一個投資者從6124點那天開始投資而且持有到2500點現(xiàn)在是不是必定賠錢？

6124點開始投資算是夠慘吧？不對，假如您一直持有，您比很多自欺欺人娛樂型股民強很多，您還比很多基金持有者強很多。

理念與投資心理第25頁6124點開始長久投資44%股票是盈利

0917北京凱世富樂投資有限企業(yè)投資總監(jiān)喬嘉分析員張瀚利用數(shù)據(jù)歸納了一下我想法。區(qū)間定義：以10月16日上證指數(shù)最高點6214點為標(biāo)準(zhǔn)，之前上市股票為老股票，之后上市股票為新股票。而其中不包含現(xiàn)在已經(jīng)停牌和10月10日至10月17日連續(xù)停牌股票。

中國現(xiàn)有上市A股共2228只。符合上述條件股票有2148只，而在10月16日（就是6124點）前成功上市股票共1377只。其中有604只股票從6124點到現(xiàn)在（9月9日2497點）終年大跌中竟然取得了股價正收益。假如一個投資者在6124點購置了一只老股票持有到現(xiàn)在，那么他將有近二分之一機會取得正收益，而不是賠錢。從總體下跌59.23%大盤角度看，上述數(shù)據(jù)簡直是一個奇跡。

理念與投資心理第26頁6124點開始長久投資44%股票是盈利

0917北京凱世富樂投資有限企業(yè)投資總監(jiān)喬嘉假如這還不算神奇，那么下一個數(shù)據(jù)愈加令人不可思議。表中第6列數(shù)據(jù)指出：假如一個投資者在6124點平均購置全部A股股票，那么經(jīng)過了上證指數(shù)59.23%大跌后，投資者將會得到8.49%正收益。這其中包含漲幅高達574%、成功上市精功科技(00)（00.SZ），漲幅高達522%、成功上市國電南端（600406.SH），漲幅高達484%、成功上市紫鑫藥業(yè)(002118)（002118.SZ）等126只漲幅超出100%老股票。這些股票從6124點到現(xiàn)在股價漲幅均超出100%左右。在此之外，還有227只老股票在同期取得了超出30%正收益。從10月股市歷史最高點到現(xiàn)在三年多時間里，共有340多只老股票能夠給投資者帶明年化超出10%收益。

理念與投資心理第27頁6124點開始長久投資44%股票是盈利

0917北京凱世富樂投資有限企業(yè)投資總監(jiān)喬嘉假如，我們用總市值加權(quán)平均法、流通A股市值加權(quán)平均法、流通市值平均法來投資話，投資者從股市最高點投資A股話，投資者將會得到12.69%、9.98%和16.18%損失。顯然在這次連續(xù)三年多股市大跌態(tài)勢下，大盤股為投資者痛苦做出了非常有意義貢獻。

理念與投資心理第28頁6124點開始長久投資44%股票是盈利

0917北京凱世富樂投資有限企業(yè)投資總監(jiān)喬嘉按照上述理論，老股票沒有下滑太多，那么是誰造成股票總體瓦解呢？答案是新股。依據(jù)張瀚統(tǒng)計從股市高點到現(xiàn)在，共有771只新股票成功上市。其中至今為止區(qū)間價格上漲只有279只，占新股票36%而已。而在區(qū)間價格下滑共492只占64%，遠遠超出老股票跌幅。其中下滑最厲害是最終兩個月里發(fā)行太平洋(601099)（601099.SH）下滑81.2%，中國石油（601857.SH）下滑75.8%和中海集運（601866.SH）下滑73.2%。同時，在這771只新股票中有194只股票讓投資者享受了超出30%虧損，年化近10%損失。

理念與投資心理第29頁6124點開始長久投資44%股票是盈利

0917北京凱世富樂投資有限企業(yè)投資總監(jiān)喬嘉假如一個投資者在高點平均購置每一只新股票，那么到截稿為止投資者將得到1.46%損失。按照中國股市傳統(tǒng)，大盤股再次打擊著投資者。假如按照總市值、流通A股市值和流通總市值計算，那么投資者將得到14.23%、27.08%和29.56%大跌。按照總股本排列，最小十只新股票總漲幅為7.5%正收益，而股本最大10只新股票總收益為-37.8%損失。從另一個角度入手，很多小盤新股在大盤逆勢中創(chuàng)新高，而大盤股還是緊靠著不爭氣大盤。

上述理論是建立在一個最倒霉投資者基礎(chǔ)上，我相信幸運您不應(yīng)該總是在股市最高點開始購置。不論怎樣，經(jīng)過上述理論作為普通投資者您應(yīng)該把握住自己，選小股，選好股，堅持住。

理念與投資心理第30頁彼得·林奇

某只股票比以前廉價不能成為買進理由，一樣僅僅因為它比以前貴就賣掉也不是理性方式。

——彼得·林奇理念與投資心理第31頁彼得·林奇1977年，彼得·林奇掌管麥哲倫基金很快，就以每股26美元價格買進華納企業(yè)股票。而跟蹤分析華納企業(yè)股票行情技術(shù)分析家一致認(rèn)為，股價已經(jīng)“極度超值”。但林奇經(jīng)過調(diào)查發(fā)覺，華納企業(yè)運行良好，于是選擇繼續(xù)持股待漲。

理念與投資心理第32頁彼得·林奇很快，華納企業(yè)股票上升到了38美元，這時，林奇開始對股市行情分析教授提議做出反應(yīng)，認(rèn)為38美元必定是超值頂峰，于是將手中所持有華納企業(yè)股票悉數(shù)拋出。然而，華納企業(yè)股票價格一路攀升，最終竟?jié)q到了180美元以上。即使以后在股市暴跌中也維持了不錯水準(zhǔn)。對此，林奇后悔不已，他開始不再盲目相信這些高談闊論股市評論教授聲稱“所謂股價高了或低了”，以后只堅信自己對企業(yè)基本面分析判斷。經(jīng)過了漲落失敗林奇愈加成熟了，其精辟總結(jié)說，“某只股票比以前廉價不能成為買進理由，一樣僅僅因為它比以前貴就賣掉也不是理性方式?！?/p>

理念與投資心理第33頁對成長堅持終究會否極泰來業(yè)績低于預(yù)期正是市場大幅拋售部分小盤股原因所在。長江證券認(rèn)為，值得注意是幾只創(chuàng)業(yè)板與中小板個股營收與利潤同降，盈利預(yù)測與估值體系同時瓦解，造成了投資者“裸泳”同時還綁著“地雷”，但并不能所以而消極地認(rèn)為大規(guī)模個股會出現(xiàn)“戴維斯雙殺”?！罢窃谶@么一個預(yù)期還比較錯亂時間段，把握那些在業(yè)績上有所保障，超預(yù)期原因能夠表達企業(yè)，布局之后坐享成長收益才是大成之計。在這么一個市場格調(diào)和節(jié)奏都步伐迷亂階段，估值、漲幅似乎都能夠成為一個反向操作指標(biāo)。于是，對于清醒者而言，對成長堅持終究會否極泰來?！遍L江證券認(rèn)為。

理念與投資心理第34頁對成長堅持終究會否極泰來中長久來說，投資者需要以日常心應(yīng)對當(dāng)前復(fù)雜市場改變，堅持基本面，遵照一個長久歷史力量，即估值。用常識來給自己信心。同時利用正確投資方法尋找投資標(biāo)，即利用估值法、尋找錯殺股法、最先調(diào)整到位放量開啟早期股以及經(jīng)過板塊效應(yīng)選股等四類方法。理念與投資心理第35頁不要和你股票談戀愛巴菲特說：“假如你不能確保能夠持有某只股票，你就不應(yīng)該持有它20分鐘?！彼€說：“股票最正確持有期是永遠?！币驗楣善绷鲃有蕴珡?，能夠隨時賣掉，人們在操作時經(jīng)常過于隨意。巴菲特甚至提議大家給自己定一個額度：一輩子只能買賣股票若干次。這么，投資者在投資時就會格外慎重。

不少投資者甚至認(rèn)可“與股票談戀愛”說法，把買股票比喻為婚姻：好股票就如一位好伴侶，是值得你去堅持并珍惜，放棄只會令自己后悔。

理念與投資心理第36頁不要和你股票談戀愛可是，找到值得長久投資股票當(dāng)然值得欣喜，但硬幣另一面是：當(dāng)遇上逆境或看錯市場時，假如過于頑固，被自尊心所蒙蔽，投資者就易犯心理學(xué)上所謂“選擇性扭曲”(selectiveperception)錯誤，只會在各種影響市場走勢原因中聽取有利于自己消息，忽略其它與自己方向相反消息。

理念與投資心理第37頁“選擇性扭曲”，在生活中很普遍。僅以戀愛結(jié)婚為例，戀愛中人很輕易表現(xiàn)得“先入為主”，所謂“情人眼里出西施”，“丈母娘看女婿——越看越喜歡”，就是經(jīng)典“選擇性扭曲”。

投資中，也有所謂“選擇性扭曲”，就是當(dāng)投資者有了特定想法之后，碰到“英雄所見略同”資訊時，就會傾向?qū)⒅糯?；碰到與他們看法相反資訊時，則會傾向忽略。這種選擇性地接收信息傾向，會造成投資者極難用理智來分析投資成敗。

理念與投資心理第38頁前幾年，國內(nèi)流行一首網(wǎng)絡(luò)改編歌《死了都不賣》，其中有幾句歌詞是：死了都不賣，不給我翻倍不痛快；死了都不賣，不漲到心慌不痛快；做股民就要不搖擺，不怕套牢或摘牌。其實，長久投資并不代表著“死了都不賣”，投資者應(yīng)依據(jù)基本面、技術(shù)面檢視股價走勢，而不應(yīng)保持所謂“維持現(xiàn)實狀況偏見”?！八懒硕疾毁u”，恰恰是“選擇性扭曲”反應(yīng)。

“舊歡如夢”，投資者若用“戀愛”、“婚姻”態(tài)度對待一只股票，有時候明知道嫁錯“老公”，也會忍下去。面對一場“失敗婚姻”，找律師先去辦分居手續(xù)，然后再離婚，或許更理智些。理念與投資心理第39頁林奇經(jīng)驗之談不但讓股票投資者奉為經(jīng)典，也一樣值得我們基金投資者認(rèn)真借鑒。我們購置或贖回基金理由都不應(yīng)該只是基金漲了或是跌了。就像一些投資人，一旦股市下挫（或者是稍稍上漲）其就忙不迭買入賣出，偶而能夠得到一點點小利時，則會迫不及待地將基金全部拋出。試圖買其最廉價賣其最貴，如此投資基金，很有可能事與愿違，即使找到了優(yōu)質(zhì)基金，也極難長久持有獲取很好收益。

理念與投資心理第40頁股票價值不但僅在于上市企業(yè)具備什么題材，也不是光看業(yè)績和成長性，關(guān)鍵還要看性價比，也就是說其價格是否與其具備題材、業(yè)績和成長性相匹配。再好企業(yè)，股價已經(jīng)將未來N年發(fā)展全部透支進去了，這么股票未必是好股票。一樣道理，即便是垃圾股，但其股價已經(jīng)跌得物有所值，也是有投資價值。有句股諺：“無所謂績優(yōu)股和垃圾股，只有兩種股票：能盈利股票和不能盈利股票”，說就是這個道理。

理念與投資心理第41頁格調(diào)切換在2-4月份當(dāng)然，上述股價模式更多是概率，而并非確定規(guī)律。不過，依然有利于我判斷歲末年初行情有深入延續(xù)可能。就投資品種而言，主要有兩點考慮：第一，單純從規(guī)律上來講，不考慮其它原因，未來3-5個月應(yīng)該關(guān)注周期性股票。不論是美國還是中國，在冬春季節(jié)中都是周期性股票占優(yōu)。中國股市更有著“上六個月周期、下六個月消費”輪動特征。第二，關(guān)注春季前后從小盤股到大盤股格調(diào)轉(zhuǎn)換。從中國股市格調(diào)轉(zhuǎn)化規(guī)律看，強勢股票從小盤股到大盤股切換很多發(fā)生在每年2-4月份，如4月、2月、3月、3月和4月，當(dāng)然明年格調(diào)轉(zhuǎn)換可能發(fā)生在這個區(qū)間早些時候。

理念與投資心理第42頁大盤股“搭臺”中小股“唱戲”從股市新格局看。中國股市現(xiàn)已形成了“一股四制”估值體系，即創(chuàng)業(yè)板80—100倍市盈率，中小板60—80倍市盈率、主板中中小盤高成長股40—60倍市盈率、大盤股十幾倍市盈率?！八闹啤备魑瞬灰粯语L(fēng)險和收益偏好投資者，極難相互比照、流動、套利；這種格局將長久存在，不存在“格調(diào)轉(zhuǎn)換”問題。全流通下大盤股十幾倍市盈率完全合理正常。

理念與投資心理第43頁尤其每年春天，市場興奮點和資金都流向含有高增加，高送轉(zhuǎn)和購并重組題材中小盤股，使既無投資，又無投機價值，更無送轉(zhuǎn)可能大盤股只能坐“冷板凳”，全流通后大盤股更是只能擔(dān)當(dāng)?shù)臀弧按钆_”角色。

理念與投資心理第44頁股神法寶要在股市賺個1000萬退休在當(dāng)前中國股市上，大多數(shù)股民還是以短線投機為主。實際上，短線投機即使含有短期內(nèi)獲取巨額利潤可能，然而卻是一件十分艱辛事情。普通散戶要想在短線投機中贏利，更是十分不輕易做到。這是因為，大多數(shù)散戶股民經(jīng)常在認(rèn)知方面走入了誤區(qū)。實際上，股市上真正高手，他們賴以制勝并不但僅是書本知識，而是靠將各種所學(xué)與人生經(jīng)歷、感悟等等凝結(jié)而成經(jīng)驗。

理念與投資心理第45頁股票投資技巧最高境界---熟能生巧利用自己最熟悉理論，在自己最熟悉市場環(huán)境投資自己最熟悉股票，這是最輕易贏利方法。對那些“故弄玄虛”、“花樣翻新”或者屬于“霧中看花”類所謂絕技、絕招，則最好不要去碰。股票和人一樣，每種股票都有各自性格。投資者長久炒作某只股票時，往往能十分了解其股性。即使這只股票素質(zhì)普通，表現(xiàn)平平，熟悉該股股性投資者也能從它有限波動區(qū)間中獲取差價。但假如某只股票外表一時極為光鮮，投資者貿(mào)然買進后因為不熟悉該股股性，在它調(diào)整時不敢補倉，在它稍有上漲時就急忙賣出，即使這是一匹黑馬，投資者也極難從中取得較高利潤。理念與投資心理第46頁股票投資技巧最高境界---不被同一塊石頭絆倒兩次

在股市中，不要懼怕被石頭絆倒，但一定不要被同一塊石頭絆倒兩次。多數(shù)投資者往往要被同一塊石頭絆倒屢次，這些投資者才智能力是不用懷疑，但假如失敗次數(shù)太多了，就需要反省和改改原來習(xí)慣了?？偨Y(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)能夠發(fā)覺自己弱點所在，同時也為自己在股市中找準(zhǔn)了位置，便于自己在適當(dāng)時機選擇適當(dāng)方法實施適當(dāng)投資策略。成功投資者在失敗之中善于總結(jié)教訓(xùn)，能夠靜下心來解讀和認(rèn)識中國股市，防止重犯錯誤。所以，成功投資者是不會被一塊石頭絆倒兩次。理念與投資心理第47頁從戰(zhàn)略上看清看透中國股市確是“牛短熊長”

中國股市因為以下幾個原因，熊長牛短。①人民幣不能自由兌換，國內(nèi)資金多于國外，是個封閉式中小股市。②股權(quán)分置改革還沒完成；還有40-45%1-2元國家股、法人股沒出來。③這些低價非流動股，加上創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板鎖定一年后要全流通1-1.5元股，天天、每個月都在悄悄地流出來，到市場上兌現(xiàn)。④傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟時老毛病“投資饑渴癥”在股市中表現(xiàn)得淋漓盡致，新股大發(fā)，貼著市價發(fā)，號稱“市場化改革”。⑤中國股票相當(dāng)一部分還是比美國、歐洲貴，市盈率比他們高。理念與投資心理第48頁重構(gòu)“一股四制”新起點中國股市區(qū)分為“四制”：第一制--主板中大盤股(15-20倍市盈率)，第二制--主板中中小盤高科技股(30-40倍市盈率)。第三制--中小板(40-60倍市盈率)，第四制--創(chuàng)業(yè)板(60-80倍市盈率)。經(jīng)過六個月調(diào)整，第一制估值已快速調(diào)整到位，僅12-13倍，隨即可能是長久橫盤、搭臺。第二制也調(diào)整到位，僅20-30倍。第三制，伴隨近期中小板綜指從6026-4893點，大跌了18.8%，估值已調(diào)低到40-50倍左右。第四制，伴隨創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從1129-832點，大跌26.3%，估值已降到60倍左右。這兩個板多數(shù)個股已破發(fā)，這是市場對新股“三高”發(fā)行處罰。一旦第三、第四制深入調(diào)整到位，那么，一個各得其所股市便告形成。意在獲取現(xiàn)金紅利為目標(biāo)投資者，可投資以四大銀行股為代表大盤股。意在獲取政府大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)政策紅利投資者，可在第二、三、四制中小盤高科技股中，經(jīng)過中長線投資和波段操作，來分享其高成長、高送轉(zhuǎn)、高差價、高收益，以個股跑贏指數(shù)，以曲線跑贏大盤，在低指數(shù)上取得高盈利。理念與投資心理第49頁對2319點時空位置應(yīng)有清醒認(rèn)識和判斷從跌幅看，相對于6124點，為-62.13%，而美、歐、日、港僅-30%左右；相對于去年8月3478點，為-33.32%；相對于去年底3277點，為-29.23%。從歷史比較看，12月20日收盤指數(shù)即為2373點，3年半股市等于白走一遭。6月14日就是2245點，現(xiàn)若再跌70點，中國股市就倒退到前。而這，中國GDP已增加了150%。從估值看，2356點時，銀行、地產(chǎn)股市盈率僅8-9倍，滬深300僅12倍，大盤平均市盈率僅17倍，已相當(dāng)于12月1800點時水平。再跌100多點，就又相當(dāng)于一個抄1664點大底機會。莫非中國經(jīng)濟比全球金融危機最高峰時還要壞？理念與投資心理第50頁正確投資理念—選股不如選時

春季攻勢總能準(zhǔn)期而至，不論股市正在經(jīng)歷牛市或是熊市《投資者報》數(shù)據(jù)研究部經(jīng)過對近上證指數(shù)數(shù)據(jù)分析發(fā)覺，在春節(jié)行情、3月兩會行情以及上市企業(yè)公布年報等原因推進下，股指在每年2~4月總能發(fā)起春季攻勢，有些年份甚至不止一輪。而過往中，春季攻勢最大漲幅超出47％，最長一波攻勢能連續(xù)60個交易日。理念與投資心理第51頁正確投資理念—選股不如選時觀察股指走勢后發(fā)覺，除1999年、及2~4月股指整體呈下跌外，其它2~4月都為上漲。在歷年春季攻勢中，漲幅最大，到達47.03％，一波行情貫通2~4月。當(dāng)初，市場處于大牛市中，上證指數(shù)從2612點直奔3841點，且整輪上漲行情并未在4月末結(jié)束，而是一直上攻。1997年春季行情一樣貫通2~4月，漲幅到達44.47％，當(dāng)初股市正處于牛市末端；1996年春季行情漲幅達37.46％，那時熊市剛結(jié)束很快，股市進入恢復(fù)元氣階段；而年初，股市在暴跌后恢復(fù)上漲，年后首個交易日跳空高開開啟春季行情，至當(dāng)年4月20日，上證指數(shù)上漲20.33％。其間，兩會時期一度出現(xiàn)下跌，但仍未中止上漲行情。其它年份春季攻勢行情漲幅均在20％以下。理念與投資心理第52頁“五月賣出”魔咒

有研究機構(gòu)統(tǒng)計了過去四十年恒生指數(shù)在每個月份表現(xiàn)以及其在該月份上漲概率。港股每年4月、7月、10月至12

月，在過去十年至四十年內(nèi)，錄得上升幾率較高。恒指于5月下跌幾率則是最高，達70％，是其它月份幾率最高一個月，基于這么統(tǒng)計結(jié)果有些人提出了5月賣出

10月買入Sell

in

May策略，實際上這一策略在香港市場過去40年中都相當(dāng)有效，假如你采取這種簡單投資策略話，能夠躲過數(shù)次歷史上超出20％下跌。

理念與投資心理第53頁“五月賣出”魔咒

聯(lián)合證券投資策略研究員戴爽、朱俊春對A

股市場過去18

年來上證指數(shù)每個月份漲跌情況統(tǒng)計分析顯示，

A股市場似乎含有更強“Sell

in

May”特征。

在A股市場采取5月底賣出，10月底買入“Sell

in

May”策略非常有效，不論是從過去

6

年、12

年、18

年統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，收益率均超越同期市場平均收益率一倍以上。

理念與投資心理第54頁“五月賣出”魔咒

聯(lián)合證券分析稱，假定投資者在1990

年底持有100

元錢投入股市，采取5

月底賣出，10

月底買入策略，并假設(shè)投資者能夠找到完美復(fù)制指數(shù)金融產(chǎn)品，那么到了3

月底，投資者手中持有股票價值應(yīng)該為3346.5

元，收益率為3236.5％，而同期上證綜指收益率水平為1759.74％。

理念與投資心理第55頁金巖石：1600點—2400點之間是一個聚寶盆

銀行貸款不可能全部直接進入股市，但最少在票據(jù)融資方面，大約應(yīng)該有30％—50％進入到股市，據(jù)此計算，最少有兩三千億銀行資金流入了股市。與此同時，上證指數(shù)還處于1600點—1700點時候，公募基金倉位就逐步開始從65％提升到75％以上，按照共同基金兩萬億市值計算，這提升10—15個百分點也大約為兩三千億。另外，大家要注意到，股市上揚同時，債券市場在下跌，很顯著基金采取了拋債取股投資策略，而債券市場拋出1000億后，基金現(xiàn)金持倉量并沒有上升，很顯著這1000億就進入了股市。這些資金加起來，大約為六千多億，而按照機構(gòu)資金與散戶資金約摸2：1百分比計算，私募、散戶資金大約為三四千億。所以，按照我估算，10月底開始，截至今年2月底，陸陸續(xù)續(xù)經(jīng)過各種渠道先后進入市場增量資金大約為一萬億。對于A股市場不過五萬億流通市值而言，這是一個非常大增量。

理念與投資心理第56頁正確投資理念—克服“羊群效應(yīng)”

因為當(dāng)代資訊傳遞便利，一些股市消息快速在人群中傳開，加上股民期待、恐懼和貪欲等情緒也很輕易相互感染，從而直接影響股市；有些股民因自己不會分析行情或?qū)ψ约悍治鰶]有把握時，盲目跟從他人，從而對股價狂漲狂跌起了推波助瀾作用。這時要“眾人皆醉我獨醒”。理念與投資心理第57頁曹仁超：投資秘訣是永選青春股0213還要有勇氣去追這些剛才開始上升浪。比如騰訊10塊漲到20塊，20塊買真很心痛，不過20塊你買話，未來它可能漲到200塊。不過250塊跌下來，200塊話不要買了，因為下調(diào)浪開始了。我不主張長久持有。1999年你去日本長久持有，到了今天怎么樣？1990年你來中國長久持有話，到今天你是很悲傷。你為何不將中國這些股票賣掉？所以高峰時候應(yīng)該賣掉，低潮時候應(yīng)該跑進去，這個就是趨勢，而不是長久持有。假如能夠話，我還希望我太太都是28歲，我30歲時候很喜歡28歲女孩子，到了我63歲話，還是喜歡28歲女孩子，不過婚姻是不能夠嘛。股票市場是能夠嘛，你為何不永遠永遠投資28歲女孩子呢？所以投資是永遠永遠買這些青春股。

理念與投資心理第58頁曹仁超：投資秘訣是永選青春股0213我第一次接觸騰訊，我不知道QQ是什么，我女兒說QQ是年輕人談情，我說你父親年紀(jì)太大，不談情了。結(jié)果騰訊(股價)10塊我不買，20塊也不買，70塊還是不買，騰訊80塊了，我說：女兒，看起來QQ不是談情。她說你年紀(jì)大了不懂，我說我不懂，不過對我來說是一生為憾，放過這么一個年輕貌美企業(yè)。到今天，騰訊我不買了，因為它已經(jīng)成熟了，長大了。所以，這些企業(yè)剛才開始時候，看到未來機會，說是很輕易，真找它出來卻是蠻困難。中國還沒有沃爾瑪，但誰是它沃爾瑪，我不知道。中國還沒有它麥當(dāng)勞，不過中國最終是有它麥當(dāng)勞，不過哪一家我不知道，很多原因影響。在他們成長過程中，找它出來，投資它們，投資未來，而不是投資過去。銀行我相信是很穩(wěn)定，因為最應(yīng)該投資中國銀行時候是，剛才股改完成，然后慢慢慢慢看到中國這些銀行已經(jīng)是全世界最大了。所以銀行已經(jīng)慢慢成熟了，不過房地產(chǎn)，香港房地產(chǎn)企業(yè)是兩千億三千億規(guī)模，中國房地產(chǎn)企業(yè)還是太小。不過哪一家是香港長江、新鴻基，我是不知道，自己去找它出來。

理念與投資心理第59頁實證分析去年底3277點和如今2356點時機構(gòu)走極端終會顯露真實意圖。人們定不會忘記，去年底3277點時，市場最強音就是“跨年度創(chuàng)新高”，大多數(shù)機構(gòu)股市預(yù)測匯報均稱，上六個月股市看高4200點，對最低點預(yù)測也只是2600點。但僅僅過了六個月，絕大多數(shù)當(dāng)初錯判機構(gòu)，在2400點以下，竟然都一片看空。這種從一個極端走向另一個極端行為，不能不引發(fā)人們高度警覺。即當(dāng)初他們在滿倉時高調(diào)唱多，是為了掩護出貨；而如今在輕倉時高調(diào)唱空，是為了制造恐慌，騙取市場割肉籌碼。對資本市場全部不可思議現(xiàn)象，只要用“利益”二字，便可迎刃而解。理念與投資心理第60頁正確投資理念—大智若愚

未有八成信心，不要入市；要有穩(wěn)健理財標(biāo)準(zhǔn)，堅持長久投資，克服浮躁心態(tài)；重視大智慧，輕視小技巧；力戒貪婪；學(xué)會空倉；理念與投資心理第61頁正確投資理念—以靜制動

八成人看好市場，基本需要離場；八成人不看好市場，就有贏利機會；不論碰到什么情況都能保持冷靜清醒。理念與投資心理第62頁正確投資理念—價值投資

實際上真正超值股票，通常是在下跌、尤其是在長久下跌市場中找到。在炒得熱火朝天市場里，絕大多數(shù)股票潛力都已被挖掘，在這時超值股票往往只是票價相對較低，而非真正超值。理念與投資心理第63頁

大盤股和小盤股有不一樣秉性

(1)大盤股適合賺“慢錢”，小盤股適合賺“快錢”。每個人操作習(xí)慣和資金性質(zhì)都是不一樣，假如耐心好，資金又有一定規(guī)模，選擇大盤股可能更適當(dāng)；相反，假如資金有限，又沒有耐心，那還是要以小盤股作為主要操作對象。適合做中長線投資者和資金，應(yīng)該選擇大盤股為主；適合做短線投資者和資金則應(yīng)該重點在小盤股中找機會。假如既想做大盤股，也想?yún)⒓有”P股，那事先就要設(shè)定一個百分比，各投一點，互不影響。理念與投資心理第64頁大盤股和小盤股有不一樣秉性(2)大盤股以量取勝，小盤股以快見長。在大盤股操作時，不論是買進還是賣出，每一分錢都要計較。能4塊錢買進，就不要4.10元去追。大盤股收益，是經(jīng)過持股時間較長和持股量較大來實現(xiàn)。所以在買賣時候，在價位上就要多計較。反過來講，做小盤股時，時間是第一位，買進和賣出時候，對價格不要過分計較，應(yīng)該以買得進或者拋得掉為優(yōu)先條件。操作大盤股時，原來就只想賺2角錢，買時候加5分，拋時候減5分，結(jié)果可想而知。一樣，因為大盤股升幅遲緩，假如參加數(shù)量太少，也沒有意義。一個月下來，漲了5毛錢，一共才有1000股，就沒有意思了。反過來看小盤股，介入時機很主要，過分計較價位，會錯過時機；考慮到漲跌改變很快，所以在小盤股中單只股票投入資金不能太多，不然既進不去，也極難快速退出來。理念與投資心理第65頁大盤股和小盤股有不一樣秉性(3)大盤股以買跌為主，小盤股以買漲為主。大盤股特點是流通規(guī)模巨大，漲10%盡管幅度不大，但資產(chǎn)總增值已經(jīng)很多了。所以，在介入大盤股時，一定要保持耐心，堅持買跌進場標(biāo)準(zhǔn)。想買股票，假如漲上去了，就放棄追漲念頭，耐心等一等；假如等不到，也能夠選擇其它類似品種。小盤股情況更為復(fù)雜，買跌是不適用。小盤股數(shù)量眾多，會漲小盤股才是好股票。所以，買漲才能買到好小盤股。在小盤股中買跌，有事先下注、聽天由命味道，買進之后漲不漲，只有天知道。理念與投資心理第66頁某只股票比以前廉價不能成為買進理由，一樣僅僅因為它比以前貴就賣掉也不是理性方式。

——彼得·林奇

理念與投資心理第67頁1977年，彼得·林奇掌管麥哲倫基金很快，就以每股26美元價格買進華納企業(yè)股票。而跟蹤分析華納企業(yè)股票行情技術(shù)分析家一致認(rèn)為，股價已經(jīng)“極度超值”。但林奇經(jīng)過調(diào)查發(fā)覺，華納企業(yè)運行良好，于是選擇繼續(xù)持股待漲理念與投資心理第68頁很快，華納企業(yè)股票上升到了38美元，這時，林奇開始對股市行情分析教授提議做出反應(yīng)，認(rèn)為38美元必定是超值頂峰，于是將手中所持有華納企業(yè)股票悉數(shù)拋出。然而，華納企業(yè)股票價格一路攀升，最終竟?jié)q到了180美元以上。即使以后在股市暴跌中也維持了不錯水準(zhǔn)。對此，林奇后悔不已，他開始不再盲目相信這些高談闊論股市評論教授聲稱“所謂股價高了或低了”，以后只堅信自己對企業(yè)基本面分析判斷。經(jīng)過了漲落失敗林奇愈加成熟了，其精辟總結(jié)說，“某只股票比以前廉價不能成為買進理由，一樣僅僅因為它比以前貴就賣掉也不是理性方式?！?/p>

理念與投資心理第69頁林奇經(jīng)驗之談不但讓股票投資者奉為經(jīng)典，也一樣值得我們基金投資者認(rèn)真借鑒。我們購置或贖回基金理由都不應(yīng)該只是基金漲了或是跌了。就像一些投資人，一旦股市下挫（或者是稍稍上漲）其就忙不迭買入賣出，偶而能夠得到一點點小利時，則會迫不及待地將基金全部拋出。試圖買其最廉價賣其最貴，如此投資基金，很有可能事與愿違，即使找到了優(yōu)質(zhì)基金，也極難長久持有獲取很好收益。

理念與投資心理第70頁你為何投資失?。可舫垂芍旅笏姥?！理念與投資心理第71頁你為何投資失??？散戶炒股致命十大死穴！散戶投資者，為何屢戰(zhàn)不勝，重復(fù)追漲殺跌，陷入無休止惡性循環(huán)，最終心灰意冷，以大幅虧損而離場而去，咎其失敗之根源，就是連一些基礎(chǔ)實戰(zhàn)操盤知識都沒有，怎樣盈利，大牛市已經(jīng)逐步遠去，還想想“5.30”前，把錢扔到股市就會有錢賺時段，已經(jīng)一去不復(fù)返矣，要想風(fēng)險最小化，收益最大化，逐步加強炒股本身休為，應(yīng)提升至首位，不要把“中國是政策市”等作為不學(xué)無術(shù)借口，只要在增加一層政策面結(jié)合分析即可，炒股實戰(zhàn)技巧能夠讓你多一份把握，少一份風(fēng)險，不停地深入學(xué)習(xí)和領(lǐng)悟，也就為炒股贏利奠定了堅實基礎(chǔ)，兵法有云一“工欲善其事，必先利其器”，有效武裝自己，才能多一份勝算！散戶炒股失敗主要觸犯了以下足以致命十大死穴。理念與投資心理第72頁一、投資分散

有一個理論說不要將雞蛋放到一個籃子里面，這么說有分散風(fēng)險意思，這原來沒有錯，可是我們看到許多散戶沒有正確了解這個意思，我曾經(jīng)在散戶大廳里看到有一個人拿個小本子在看股票行情，探過頭去看，呵呵，足足有14、5支，再一探詢這為仁兄資金不過5,6萬元，以5,6萬元買這許多股票，難怪要用本子來記，這么做有很大弊?。?1)這么多股票必定使持倉成本要上升，因為買100股必定要比買1000股付出手續(xù)費要貴。(2)你不可能有精力對這許多股票進行跟蹤。(3)最糟糕是這么買股票你就算是買到了黑馬也不可能賺到錢，說不定還要賠，因為一匹黑馬再大力氣也拉不動裝著10頭瘸驢車，這是很自然事情！提議：散戶不要再做“基金經(jīng)理”，學(xué)習(xí)毛主席軍事理論--集中精力打殲滅戰(zhàn)！理念與投資心理第73頁理念與投資心理第74頁二、沒有合理安排持股結(jié)構(gòu)

是上邊哪個例子，我仔細一看，那14,5支股票還就真象是一個娘生，此話怎講，因為這14,5支股票竟然都是同一個屬性，要么就都是大盤股，要不就都屬于同一板塊，要么就都是鋼鐵，要么就全是ST，能夠看出這個仁兄持股結(jié)構(gòu)是扁平而不是立體，他不懂持倉要考究立體性，投資和投機結(jié)合，短線和中長線結(jié)合等等，我實在看不出他這和把雞蛋放進同一個籃子有什么區(qū)分。更糟糕是很可能這些個裝蛋籃子底還是漏。提議：去解放軍指揮學(xué)院進修，充分了解海陸空炮兵導(dǎo)彈兵等多兵種作戰(zhàn)當(dāng)代立體戰(zhàn)爭理論！理念與投資心理第75頁理念與投資心理第76頁三、地主心理

什么是地主心理，就是不勞而獲心理，不是認(rèn)真研究政策信息，行業(yè)信息，也不想認(rèn)真學(xué)習(xí)股票投資技術(shù)理論，總是想抄近道，一天到晚跑到市場上探詢小道消息，什么那支股票誰做莊了，哪個企業(yè)要重組了，國家要公布什么政策了之類，夢想著有一天聽個大金娃娃回來，從此一朝暴富，子孫三代衣食無憂，還就真過上了地主日子，遂了心愿，豈不知道天底下本沒有這么好事，就是有也輪不到散戶來享受，往往是打探到消息之日就是你散戶被套之時。消息只供結(jié)合個股來分析參考，多一份分析個股依據(jù)，多一份把握，不能把小道消息當(dāng)飯吃，消息僅是你一頓飯菜里一劑調(diào)料而已，本末倒置，必敗無疑！提議：保持勞感人民本色，兢兢業(yè)業(yè)，勤勤懇懇，認(rèn)真學(xué)習(xí)，不停進步，這才是修煉成地主正路。理念與投資心理第77頁理念與投資心理第78頁四、沒有耐心

有幾個經(jīng)典行為：1、不會空倉，嚴(yán)格說是不愿意，天天在市場里不是買就是賣，反正是不能閑著，好象是不買就會錯過了黑馬，5萬資金1年恨不能做出500萬交易額，這個行為券商最歡迎，我預(yù)計您要是把交割單往券商桌上這么一拍說“以后天天給沏一壺高茉怎樣？”哪個券商必定說“你來，我天天龍井伺候”，這也罷了，給券上打點工也算是為國家做了貢獻，可是就怕這種急迫心態(tài)你黑馬沒有騎到，到是回回牽頭瘸驢回家，不是賠了夫人又折兵。2、看不得他人盈利，他人股票漲了而你股票沒動，著急，就是自己股票比他人股票漲慢了還是著急，憑什么呀，你盈利我看著，你賺大錢我賺小錢，不行，于是乎一咬牙一跺腳，我豁出去了，我買了追你哪個漲快，結(jié)果是剛追進來第二天就回調(diào)，而自己剛賣卻開始飛奔而去，不在回頭，想想心里哪個氣呀哪個悔呀，恨不得抽自己兩兒大嘴巴子，可是一想疼呀，結(jié)果就是巴掌落在了兒子閨女屁股上，反正自己沒有疼，就接著追漲殺跌，永不停息！3、總想一朝暴富，所以就天天想騎黑馬，連夜里也嚷嚷著我馬我馬，如同神經(jīng)了普通等等。提議：去學(xué)學(xué)釣魚，研究魚是怎樣釣上來，明白耐心是有回報道理，然后回來做股票理念與投資心理第79頁理念與投資心理第80頁

五、太貪心，不懂放棄

假如你有100個女子能夠娶，而她們也都能夠嫁你，你其實選擇一個最好就行了，假如你每一個都想要，怕就不是享受齊人之福了，累也累死你，就算你身體好，怕也要煩死你了，其實這個毛病和第四個表現(xiàn)是一樣，之所以還要說，是為了換一個角度，問題說更清楚些，你印象也更深！坐電梯，直到座暈了，開始大罵莊家混蛋王八蛋，痛快了一番又去做，全然不知道反思自己，下次接著犯！這是不知道放棄一些利潤。追漲殺跌，全無目標(biāo)，好象是看著總象是他人“老婆”好看著他人股票漲了，而自己手中股票還躺在那里不動，于是休了它，集中了全部身家去撲到哪個漲了股票中去，沒有想到剛才殺入哪個原來漲很好股票突然在那里打起了秋千，忽悠你頭暈?zāi)垦?，這個時候回頭去看，哪個剛才被休股票卻黑馬奮蹄絕塵而去。于是扼腕，于是嘆息，于是恨自己，然后再割，然后在追，錢沒有賺到，到是練就了一身“長跑”功夫。這是不知道放棄一些機會。提議：找一個“好老婆”，然后好好疼她理念與投資心理第81頁理念與投資心理第82頁六、太小心，不敢贏利

這個問題和上邊問題一樣，是一個問題兩面，有些人說了，誰和錢有仇呀，還就真有，你看沒有看見過這么情形，有個人好不輕易騎上個黑馬，開始哪個美呀，可是沒有美兩天開始心里嘀咕了，不對呀，該有回調(diào)了，它怎么不調(diào)呀，越想越有問題，別是莊家下套吧，我到底賣不賣呀，于是口也干了，舌也燥了，手心也冒汗了，腳也發(fā)軟了，逢人就問，見人就講，哎，我說哥們，知道什么什么股票嗎？有什么消息沒有，這是怎么了呀一直漲，趕到這天股票回調(diào)了，心里想我趕快跑吧，跑出來了，第二天股票接著調(diào)整，心里又開始美，又是逢人就說，見人就講，怎么樣哥們我說它有問題吧，我前天就跑了，話還沒有說完，第三天股票漲了，可是黑馬飛躍，絕塵而去，再想追，追不上啦，回頭一看，自己掙那個不過是一把毛，肉全讓莊家吃去了。于是嗚呼，然后哎哉，最終大罵莊家真他媽狡猾，其實不是莊家狡猾，是你太笨。提議：這個錯誤說到底還是因為自己技術(shù)不精，對股票研究不透徹，提議加強學(xué)習(xí)，還有一個原因就是以前被莊家嚇著了，所謂1年被蛇咬，怕井繩，所以沒有事情時候還能夠多唱唱：“愛拼才會贏”，不要總是哥呀妹呀喪失了革命斗志！理念與投資心理第83頁理念與投資心理第84頁七、老太太毛病--磨嘰

這個毛病我沒有統(tǒng)計過是不是常見，不過必定有，而且會誤大事！原來在家里研究好好，對一個股票很有信心，可是到了要買了，心里又開始嘀咕，醞釀了半天還是決定買，要不低點報價吧，誰知道就因為5分錢股票沒有買到，結(jié)果第二天股票就封上了漲停板，腸子都悔青了，見人就講，我原來研究好了，誰知道就少報了5分錢，5分錢，我要多報5分錢多好，成了祥林嫂，那位也好不了那里去，明明看著股票不妙，可是心里卻想著怎么盤中也有反彈吧，結(jié)果多報了5分錢沒有賣出去，結(jié)果第二天殺跌，好不輕易等跑了出去，利潤已經(jīng)沒有了大半，也是逢人就說，整個一個祥林嫂。提議：多做研究，相信自己，最好回家看看《水滸》深刻領(lǐng)會該出手時就出手道理！理念與投資心理第85頁理念與投資心理第86頁八、不會割肉

這個錯誤有兩個方面：第一不愿割，第二不會割。都說會割肉是爺爺，此話信然。先說不愿意割，我曾經(jīng)看到有散戶朋友手里股票被套了2,3毛錢，分析這個股票后知道它還要調(diào)整很長時間，我就勸他說割了吧，你猜他怎么說，“割肉，我不割，那不是賠了，我就不信它漲不起來”，看看吧，以后真漲起來了，而且還賺了幾毛錢，可是一直拿了六個月，即使最終是賺了錢，不過他付出了極大時間成本和機會成本，嚴(yán)格意義上說這么操作在股票市場上是賺不到錢。再說不會割肉，這種人普通喜歡心存幻想，總是按照自己構(gòu)想而不是市場信號做事情，說白了就是不尊重市場，有點象是我知道我錯了，不過我就不改，明明分析技術(shù)指標(biāo)一只股票已經(jīng)破位，可是總是幻想著它能漲回來，我不賠了我再賣，結(jié)果呢？！到了不割也得割時候也割了，網(wǎng)上一個向我訴苦朋友他說：中國平安(601318股吧，行情，資訊，主力買賣)原來贏利了12%，最終跌了，不甘心，118元時候不割，到了55元割了，損失慘重。割肉首先是為了保留資金實力，首先就是提升資金使用效率，歸根結(jié)底還是綜合考慮了時間和機會成本。提議：去拜殺豬師傅為師，搞明白，肉(股票)不割，排骨(利潤或者利潤機會)怎么賣道理，相信會有收益！理念與投資心理第87頁理念與投資心理第88頁九、不能正確處理和莊家關(guān)系

先申明一點是我不評論莊家好壞，其實在我頭腦里沒有莊家概念，我喜歡用主力資金量來說這件事情，我們知道，一個股票上漲，內(nèi)因可能是這么那樣利好，可是外因確實是主力資金介入，我們應(yīng)該認(rèn)可是莊家比散戶有信息，研究，資金，人員等個方面優(yōu)勢，明白了這個道理，你就知道教你擒莊殺莊學(xué)問純粹是害你，因為那是找死，莊家是這個市場贏家(即使它可能不光彩)，我們就要象贏家學(xué)習(xí)，不但要學(xué)習(xí)，而且要站對位置，什么是正確位置----就是加入到莊家隊伍里，與莊共舞，順著它指導(dǎo)方向前進，假如你怕其它散戶罵你，你能夠自己解釋成你是打如莊家內(nèi)部“尖刀”。總之你想要在這個市場生存發(fā)展，盈利是硬道理。提議：調(diào)整對待莊家心態(tài)，向莊家學(xué)習(xí)，向主力致敬！理念與投資心理第89頁第十：認(rèn)為以上錯誤距離自己很遠。理念與投資心理第90頁正確投資理念—克服“博傻心理”

何謂博傻理論？市場很多時候都不能夠用常理推測。高價追貨，低價沽出可能是不合理，但有些人常這么做，卻賺大錢。高價追貨，更高價沽出，低價沽空，還有更低價呢！高價買入，還有比你更傻人在更高價位去搶你貨。市場上永遠都有更傻投資者。理念與投資心理第91頁正確投資理念—中長線投資

巴菲特投資理念強調(diào)穩(wěn)健，突出一個“靜”。經(jīng)過票價價值回歸來享受企業(yè)成長所帶來高額利潤。小盤高成長企業(yè)是中長線投資者“最愛”。理念與投資心理第92頁中線、長線、短線

我自己對于長線還是短線劃分更多是側(cè)重于買入個股目標(biāo)，而不是準(zhǔn)備持有時間到底是多長。

1、我對于短線概念是，短線趨勢向好，介入做差價（箱體波段或者趨勢波段都算。）

2、長線我定義是：看好個股發(fā)展前景，在長線筑底成功，或者趨勢向上時，果斷逢低買入，一直到這只股做瘋狂，大大超越其內(nèi)在價值為拋出時機。

3、中線：介于二者之間，買入理由主要參考周線筑底成功或者趨勢向上時買入，當(dāng)個股或者所在版塊成為階段性熱點后，隨時準(zhǔn)備在熱點退潮之前相對高點退出。

理念與投資心理第93頁正確投資理念—正確對待“消息”

因為我國股市仍是一個有待規(guī)范和發(fā)展新興股市，已知消息，往往只能部分地被市場吸收并反應(yīng)在股價當(dāng)中；真真假假能夠引發(fā)股市猛烈波動，但不能改變其內(nèi)在運行規(guī)律。慧眼識消息，冷靜真?zhèn)物@得尤為主要。理念與投資心理第94頁正確投資理念—技術(shù)分析并非“萬能”何謂技術(shù)分析法？技術(shù)分析法是經(jīng)過把對市場過去交易情況，包含價格、成交量等按一定得規(guī)則和時間次序制成圖表，用以分析研究股價變動規(guī)律，從而預(yù)測股價未來走勢方法。股市波詭云譎，投資者須明察秋毫。理念與投資心理第95頁正確投資理念—克服貪婪和恐懼

戒“貪”、反“恐”是股市一門深奧大學(xué)問。內(nèi)行人說：多頭空頭都能盈利，獨有貪心不能盈利?！靶星橹毁嵃朔诛枴蹦送顿Y至理名言！理念與投資心理第96頁正確投資理念—股市無常勝將軍在充滿競爭股市中沒有常勝將軍。買高了后悔，賣低了后悔，買早了后悔，買遲了后悔，賣早了后悔，賣遲了也后悔，這不是正確對待自己態(tài)度，不要自尋煩惱。理念與投資心理第97頁正確投資理念—當(dāng)斷則斷

舉棋不定者往往易受周圍環(huán)境左右，朋友不一樣意見或其它股民不一樣做法都會使他改變初衷，原本打算拋出也不敢拋了，原本打算買進也不敢買了。理念與投資心理第98頁正確投資理念—常見"風(fēng)水輪番轉(zhuǎn)"

個股"風(fēng)水輪番轉(zhuǎn)"表現(xiàn)形式在股市中經(jīng)常見到，如一些股在連續(xù)強勁上漲后會突然走下坡路形成強轉(zhuǎn)弱態(tài)勢；而一些股在長久弱勢振蕩后會突然強勁上漲，形成弱轉(zhuǎn)強走勢。利用定勢思維是很好地預(yù)測未來個股走勢一個十分有效方法，在幾乎全部個股波動形態(tài)中，大多都維持著強弱交替出現(xiàn)形式，利用此種方法能夠方便地預(yù)測哪些個股可能成為后市漲幅較大黑馬。

理念與投資心理第99頁利用“一、三季度股東人數(shù)改變”進行精選未來潛力股一個牛股造就是由企業(yè)基本面、宏觀面及資金面很多原因共同作用結(jié)果。但供求是牛股形成直接原因，而股東人數(shù)改變又是供求改變直接表達：股票籌碼集中度和股價就像一座山和它倒影，山勢越高，水中倒影越深。萬丈高樓平地起，實證分析顯示，一些先知先覺主力資金開始關(guān)注并逐步介入一只個股，極難逃過“股東人數(shù)改變”“金星火眼”。所以利用“一、三季度股東人數(shù)改變”進行精選未來潛力股不失為一個有效方法。理念與投資心理第100頁今年三季度上市企業(yè)籌碼總體展現(xiàn)集中趨勢，數(shù)據(jù)顯示，扣除不具可比性新股，在三季報含有可比性數(shù)據(jù)1872家上市企業(yè)中，1103家企業(yè)籌碼趨于集中，占比58.92%。分析人士認(rèn)為，上市企業(yè)股東持股集中度都和股指上漲成正相關(guān)，即伴隨股東戶數(shù)降低、股東集中度提升，位升行情也逐步隨之展開，三季度股東人數(shù)大幅降低、基金大舉介入個股中將有大牛股捕捉。理念與投資心理第101頁股東戶數(shù)降低案例：002341：新綸科技0630：股東戶數(shù)69840930：股東戶數(shù)5733125118%300080：新大新材0630：股東戶數(shù)319950930：股東戶數(shù)97232227269%理念與投資心理第102頁如股東戶數(shù)比中期縮減了幅度最大新大新材(300080)，在今年6月25日上市時候，大盤正處于下跌過程中，掛牌當(dāng)日收盤價41.99元，跌破了其43.4元發(fā)行價。其后，股價跟隨大盤探底，并于7月1日創(chuàng)出34.5元歷史低價。不過伴隨大盤在7月2觸底反彈，新大新材股價也隨之“節(jié)節(jié)高”，整個三季度股價大漲33.31%。期間，包含民生加銀精選、信誠優(yōu)勝精選和大成價值增加等基金及西部證券等紛紛大舉買入或加倉新大新材，企業(yè)股東人數(shù)由中報31995戶下降至三季9728戶，股東人數(shù)縮減了幅度高達69.6%。理念與投資心理第103頁

成長是指有質(zhì)量收入和業(yè)績成長，指該企業(yè)收入和業(yè)績來自于主營業(yè)務(wù)開拓、內(nèi)部管理改進、競爭優(yōu)勢提升等帶來成長，而非一次性損益帶來成長。首先是優(yōu)異管理團體；其次是競爭優(yōu)勢；再次是行業(yè)背景；最終是可預(yù)測性。企業(yè)成長是推進股價最基本力量。一個含有穩(wěn)健而連續(xù)成長性企業(yè)，必定是市場領(lǐng)導(dǎo)者，也會是含有獨特創(chuàng)新力量改革者，甚至成為推進會進步創(chuàng)造者理念與投資心理第104頁中線和短線選股思緒與操作方法中線股選股標(biāo)準(zhǔn)是：第一重基本面，第二重技術(shù)面。只有基本面好，如行業(yè)有發(fā)展前景、企業(yè)業(yè)績穩(wěn)定增加、市盈率不高，才會有入選中線股資格；在此基礎(chǔ)上，我們再看技術(shù)面，技術(shù)面要求：價格不高、主力長久在搜集、回調(diào)到位。符合以上兩方面條件，能夠選出來作中線股。操作標(biāo)準(zhǔn)是調(diào)整到位后分批買入、越跌越買，持股時間相對較長，我中線標(biāo)準(zhǔn)期限應(yīng)該是一個波段行情周期，普通說作一只中線股時間周期應(yīng)該是一個月以上。在此期間，買入后可能會受一些短期原因如大盤急跌、部分資金暫時出逃等造成盤中下跌。這種情況發(fā)生，首先不要慌，另首先，既然是被選中中線股，就應(yīng)該在急跌中加倉。短線股選股標(biāo)準(zhǔn)：只要發(fā)覺有大資金在短期內(nèi)進場就會成為我們短線股，這是我們短線股選股唯一條件。虧不虧損、行業(yè)原因、大盤原因等都不在考慮之中。4月份以來，大盤下跌200多點，我們操作短線股如宏源證券、中信證券、倍特高新、大唐電信等都是虧損與微利股票，可正是這些股票進了大資金，所以，我們操作贏利相當(dāng)高。短線股操作標(biāo)準(zhǔn)與中線股不一樣，短線股買點非常考究，一定要在主力成本以下，這么才能確保一定贏利。所以，投資者在作股票時一定要明確自己是在作中線還是短線，它們各自選股標(biāo)準(zhǔn)和操作思緒是不一樣。假如區(qū)分不了，就輕易自亂陣腳，作股票不但享受不到樂趣，還會成為負(fù)擔(dān)。理念與投資心理第105頁Ａ、股市原理

１、慣性原理：處于漲勢或者跌勢時候，其趨勢普通延續(xù)。

２、波浪原理：跌有多深則漲也將會有多高；量足則價升。

３、極靜思動：價窄而量縮往往預(yù)示著大行情降臨。

４、物極必反：行情發(fā)展到極端狀態(tài)時將朝著它反向運行。

５、一致性：當(dāng)長久和短期趨勢都一致時其威力最大。

６、轉(zhuǎn)折交叉：當(dāng)短期和長久趨勢發(fā)生矛盾時可能會變盤。

７、成本原理：當(dāng)買入成本小于市場成本時風(fēng)險較小。

理念與投資心理第106頁Ｂ、主力行為1主力搜集：指標(biāo)在中低位，價量配合好，