利益群體的利益沖突及協(xié)調(diào)方法

第一章財(cái)務(wù)管理總論--利益群體的利益沖突及協(xié)調(diào)方法[基本要求]（一）掌握財(cái)務(wù)管理的含義和內(nèi)容（二）掌握財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)（三）熟悉財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境．法律環(huán)境和金融環(huán)境（四）了解相關(guān)利益群體的利益沖突及協(xié)調(diào)方法[考試內(nèi)容]第一節(jié)財(cái)務(wù)管理概述一.財(cái)務(wù)管理的含義和內(nèi)容企業(yè)財(cái)務(wù)，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中客觀存在的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。前者稱(chēng)為財(cái)務(wù)活動(dòng)，后者稱(chēng)為財(cái)務(wù)關(guān)系。財(cái)務(wù)管理，是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)．處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)綜合性的管理工作。（一）財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)包括投資．資金營(yíng)運(yùn)．籌資和資金分配等一系列行為。1.投資活動(dòng)投資，是指企業(yè)根據(jù)項(xiàng)目資金需要投出資金的行為。企業(yè)投資可分為廣義的投資和狹義的投資兩種。廣義的投資包括對(duì)外投資（如投資購(gòu)買(mǎi)其他公司股票．債券，或與其他企業(yè)聯(lián)營(yíng)，或投資于外部項(xiàng)目）和內(nèi)部使用資金（如購(gòu)置固定資產(chǎn)．無(wú)形資產(chǎn)．流動(dòng)資產(chǎn)等）。狹義的投資僅指對(duì)外投資。2.資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，會(huì)發(fā)生一系列的資金收付行為。首先，企業(yè)需要采購(gòu)材料或商品，一邊從事生產(chǎn)和銷(xiāo)售活動(dòng)，一邊還要支付工資和其他營(yíng)業(yè)費(fèi)用；其次，當(dāng)企業(yè)把商品或產(chǎn)品售出后，便可取得收入．收回資金；最后，如果資金不能滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)需要，還要采取短期借款方式來(lái)籌集所需資金。為滿足企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要而墊支的資金，稱(chēng)為營(yíng)運(yùn)資金。因企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)而引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)，也稱(chēng)為資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)。紗3.籌權(quán)資活動(dòng)奔籌資，之是指企業(yè)為鋪了滿足投資絕和資金營(yíng)運(yùn)耀的需要，籌冊(cè)集所需資金價(jià)的行為。偏在籌資施過(guò)程中，一等方面，企業(yè)水需要根據(jù)企簽業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展去的需要和投亮資計(jì)劃來(lái)確根定各個(gè)時(shí)期服企業(yè)總體的視籌資規(guī)模，癥以保證投資該所需的資金悟；另一方面喜，要通過(guò)籌修資渠道．籌桌資方式或工擋具的選擇，才合理確定籌卵資結(jié)構(gòu)，降罪低籌資成本因和風(fēng)險(xiǎn)，提咱高企業(yè)價(jià)值距。齊4．資侄金分配活動(dòng)擱企業(yè)腰通過(guò)投資和選資金營(yíng)運(yùn)活句動(dòng)可以取得選相應(yīng)的收入頌，并實(shí)現(xiàn)資爹金的增值。蛛企業(yè)取得的塔各種收入在禿補(bǔ)償成本．皮繳納稅金后萬(wàn)，還應(yīng)依據(jù)訴有關(guān)法律對(duì)希剩余收益進(jìn)輝行分配。廣邊義的分配是陵指對(duì)企業(yè)各碗種收入進(jìn)行勞分割和分派賄的行為；而螺狹義的分配挖僅指對(duì)企業(yè)材凈利潤(rùn)的分莊配。秋（蟻二）財(cái)務(wù)關(guān)獅系暫企業(yè)資舉金的投放在腹投資活動(dòng)．缺資金營(yíng)運(yùn)活瓣動(dòng)．籌資活插動(dòng)和資金分句配活動(dòng)中，雪與企業(yè)各方握面有著廣泛緒的財(cái)務(wù)關(guān)系燈。這些財(cái)務(wù)洪關(guān)系主要包膨括以下幾個(gè)酸方面：瓜1．企意業(yè)與投資者么之間的財(cái)務(wù)岔關(guān)系。主要脂是企業(yè)的投瞞資者向企業(yè)狠投入資金，憂企業(yè)向其投扣資者支付投航資報(bào)酬所形閥成的經(jīng)濟(jì)關(guān)深系。鉗2．企檔業(yè)與債權(quán)人梢之間的財(cái)務(wù)撤關(guān)系。主要盜是指企業(yè)向亞債權(quán)人借入貴資金，并按陪合同的規(guī)定棗支付利息和掠歸還本金所田形成的經(jīng)濟(jì)錘關(guān)系。軟3．企輔業(yè)與受資者失之間的財(cái)務(wù)鹿關(guān)系。主要軍是指企業(yè)以揪購(gòu)買(mǎi)股票或賤直接投資的也形式身其他阻企業(yè)投資所施形成的經(jīng)濟(jì)逃關(guān)系。傾4．企觸業(yè)與債務(wù)人祥之間的財(cái)務(wù)懷關(guān)系。主要庭是指企業(yè)將略其資金以購(gòu)快買(mǎi)債券．提恨供借款或商顏業(yè)信用等形墳式出借給其澇他單位所形皂成的經(jīng)濟(jì)關(guān)潮系。麥5．企趁業(yè)與供貨商透．企業(yè)與客習(xí)戶之間的關(guān)漏系。主要是勾指企業(yè)購(gòu)買(mǎi)裕供貨商的商黑品或勞務(wù)，琴以及向客戶厭銷(xiāo)售商品或拍提供服務(wù)過(guò)始程中形成的沸經(jīng)濟(jì)關(guān)系。業(yè)6.企第業(yè)與政府之麻間的財(cái)務(wù)關(guān)產(chǎn)系，是指政萬(wàn)府作為社會(huì)延管理者，通艇過(guò)收繳各種保稅款的方式光與企業(yè)發(fā)生熔經(jīng)濟(jì)關(guān)系。賄7.企培業(yè)內(nèi)部各單胳位之間的財(cái)愉務(wù)關(guān)系，是攏指企業(yè)內(nèi)部末各單位之間霞在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)悟各環(huán)節(jié)中互異相提供產(chǎn)品件或勞務(wù)所形私成的經(jīng)濟(jì)關(guān)天系。見(jiàn)8.企圍業(yè)與職工之尤間的財(cái)務(wù)關(guān)診系，主要是藍(lán)指企業(yè)向職悶工支付勞動(dòng)薯報(bào)酬過(guò)程中孔所形成的經(jīng)薦濟(jì)利益關(guān)系心。哨二．財(cái)嬸務(wù)管理的環(huán)茫節(jié)親財(cái)務(wù)管死理的環(huán)節(jié)，欺是指財(cái)務(wù)管輔理的工作步照驟與一般工巧作程序。一米般而言，企鐵業(yè)財(cái)務(wù)管理啊包括五個(gè)環(huán)照節(jié)：（1）靈規(guī)劃和預(yù)測(cè)齒；（2）財(cái)械務(wù)決策；（籌3）財(cái)務(wù)預(yù)圈算；（4）窄財(cái)務(wù)控制；過(guò)（5）財(cái)務(wù)救分析．業(yè)績(jī)扶評(píng)價(jià)與激勵(lì)團(tuán)。維月第二節(jié)財(cái)嘆務(wù)管理的目若標(biāo)幫一．企頂業(yè)財(cái)務(wù)管理假目標(biāo)的含義興和種類(lèi)湯企業(yè)財(cái)知?jiǎng)?wù)管理目標(biāo)欺是企業(yè)財(cái)務(wù)狡管理活動(dòng)所殊希望實(shí)現(xiàn)的鬧結(jié)果。企業(yè)賠財(cái)務(wù)管理目藏標(biāo)有以下幾焰種具有代表?yè)?jù)性的模式：喝（一）歌利潤(rùn)最大化冰目標(biāo)伯利潤(rùn)最語(yǔ)大化目標(biāo)，先就是假定在杠投資預(yù)期收陷益確定的情能況下，財(cái)務(wù)垂管理行為將并朝著有利于豈企業(yè)利潤(rùn)最懸大化的方向誓發(fā)展。約利潤(rùn)最烤大化目標(biāo)在今實(shí)踐中存在御以下難以解耽決的問(wèn)題：慈（1）利潤(rùn)舍是指企業(yè)一衫定時(shí)期實(shí)現(xiàn)偷的稅后凈利拋潤(rùn)，它沒(méi)有曬考慮資金的急時(shí)間價(jià)值；胞（2）沒(méi)有憂反映創(chuàng)造的陶利潤(rùn)與投入義的資本之間歡的關(guān)系；（可3）沒(méi)有考紐慮風(fēng)險(xiǎn)因素瘋，高額利潤(rùn)小的獲得往往某要承擔(dān)過(guò)大魚(yú)的風(fēng)險(xiǎn)，（寨4）片面追蜜求利潤(rùn)最大端化，可能會(huì)價(jià)導(dǎo)致企業(yè)短辦期行為，與免企業(yè)發(fā)展的否戰(zhàn)略目標(biāo)相責(zé)背離。悉（二）泛每股收益最活大化目標(biāo)速每股收杜益，是企業(yè)盼實(shí)現(xiàn)的歸屬里于普通股股清東的當(dāng)期凈新利潤(rùn)同當(dāng)期吉發(fā)行在外普昌通股的加權(quán)身平均數(shù)的比球值，可以反填映投資者投跡入的資本獲印取回報(bào)的能賓力。因此，牙每股收益最瓶大化目標(biāo)是察投資者進(jìn)行于投資決策時(shí)賓需要考慮的自一個(gè)重要標(biāo)奶準(zhǔn)。但與利惰潤(rùn)最大化目污標(biāo)一樣，該殿指標(biāo)仍然沒(méi)虜有考慮資金首的時(shí)間價(jià)值兩和風(fēng)險(xiǎn)因素呀，也不能避細(xì)免企業(yè)的短秘期行為，也草會(huì)導(dǎo)致與企頂業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)仰略目標(biāo)相背鉤離。萄（三）什企業(yè)價(jià)值最桂大化目標(biāo)貿(mào)企業(yè)價(jià)垂值就是企業(yè)萄的市場(chǎng)價(jià)值帖，是企業(yè)所坐能創(chuàng)造的預(yù)北計(jì)未來(lái)現(xiàn)金通流量的現(xiàn)值護(hù)?；仄髽I(yè)價(jià)炊值最大化的即財(cái)務(wù)管理目綠標(biāo)，反映了栽企業(yè)潛在的役或預(yù)期的獲董利能力和成懂長(zhǎng)能力，其擴(kuò)優(yōu)點(diǎn)主要表炸現(xiàn)在：（1聽(tīng)）該目標(biāo)考瞞慮了資金的駐時(shí)間價(jià)值和必投資的風(fēng)險(xiǎn)棚；（2）該棗目標(biāo)反映了地對(duì)企業(yè)資產(chǎn)軋保值增值的叔要求；（3煮）該目標(biāo)有戰(zhàn)利于克服管畜理上的片面飾性和短期行玉為；（4）禿該目標(biāo)有利躲于社會(huì)資源伴合理配置。益其主要缺點(diǎn)貪則是企業(yè)價(jià)浪值的確定比殘較困難，特隊(duì)別是對(duì)于非那上市公司。澆股東作熄為所有者在鵝企業(yè)中承擔(dān)連著最大的義旦務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)，但債權(quán)人．職障工．客戶．豐供應(yīng)商和政塵府也因?yàn)槠蟾蓸I(yè)而承擔(dān)了垃相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)巷。在確定企志業(yè)的財(cái)務(wù)管府理目標(biāo)時(shí)，字不能忽視這美些相關(guān)利益贈(zèng)群體的利益桐。企業(yè)價(jià)值糖最大化目標(biāo)甩，是在權(quán)衡狹企業(yè)相關(guān)者耐利益的約束遙下，實(shí)現(xiàn)所纖有者或股東炭權(quán)益的最大臥化。嚷二．利零益沖突的協(xié)學(xué)調(diào)賽協(xié)調(diào)相撥關(guān)利益群體淘的利益沖突脫，要把握的喪原則是：力鴿求企業(yè)相關(guān)雕利益者的利編益分配均衡芝，也就是減黃少因各相關(guān)焰利益群體之寬間的利益沖州突所導(dǎo)致的曲企業(yè)總體收泛益和價(jià)值的朽下降，使利種益分配在數(shù)糟量上和時(shí)間琴上達(dá)到動(dòng)態(tài)秒的協(xié)調(diào)平衡抽。倆（一）床所有者與經(jīng)倍營(yíng)者的矛盾匪與協(xié)調(diào)伶經(jīng)營(yíng)者蘆和所有者的西主要矛盾，赤就是經(jīng)營(yíng)者宇希望在提高響企業(yè)價(jià)值和筋股東財(cái)富的劉同時(shí)，能更仿多地增加享甩受成本；而粱所有者和股好東則希望以緒較小的享受哈成本支出帶身來(lái)更高的企壁業(yè)價(jià)值或股芽東財(cái)富。協(xié)甩調(diào)所有者與膏經(jīng)營(yíng)者矛盾醉的主要方法京有：（1）呆解聘；（2傭）接收；（腹3）激勵(lì)。冤（二）黑所有者與債慮權(quán)人的矛盾叼與協(xié)調(diào)厚所有者竟的財(cái)務(wù)目標(biāo)脖可能與債權(quán)村人期望實(shí)現(xiàn)慣的目標(biāo)發(fā)生仍矛盾。協(xié)調(diào)碎所有者與債蚊權(quán)人矛盾的香主要方法有賤：（1）限睛制性借債；慣（2）收回認(rèn)借款或停止覺(jué)借款。僻段第三節(jié)財(cái)校務(wù)管理的環(huán)吐境嬸財(cái)務(wù)管應(yīng)理環(huán)境又稱(chēng)仗理財(cái)環(huán)境，軌是指對(duì)企業(yè)寇財(cái)務(wù)活動(dòng)和繩財(cái)務(wù)管理產(chǎn)向生影響作用濤的企業(yè)內(nèi)外猾各種條件的軌統(tǒng)稱(chēng)。壁一．經(jīng)比濟(jì)環(huán)境獄財(cái)務(wù)管算理的經(jīng)濟(jì)環(huán)掠境主要包括陜經(jīng)濟(jì)周期．樸經(jīng)濟(jì)發(fā)展水味平和宏觀經(jīng)紗濟(jì)政策。飯（一）乘經(jīng)濟(jì)周期啟市場(chǎng)經(jīng)佩濟(jì)條件下，刃經(jīng)濟(jì)的發(fā)展磨與運(yùn)行帶有柳一定的波動(dòng)扣性，大體上款要經(jīng)歷復(fù)蘇旁．繁榮．衰瞧退和蕭條幾宿個(gè)階段的循茶環(huán)，這種循禍環(huán)就叫做經(jīng)桂濟(jì)周期。在限不同的階段扛，企業(yè)應(yīng)相芳應(yīng)采取不同尾的財(cái)務(wù)管理距策略。廟（二）麻經(jīng)濟(jì)發(fā)展水露平油近年來(lái)帆，我國(guó)的國(guó)塑民經(jīng)濟(jì)保持忙持續(xù)高速的扮增長(zhǎng)，各項(xiàng)肥建設(shè)方興未擱艾。這不僅類(lèi)給企業(yè)擴(kuò)大癥規(guī)模．調(diào)整受方向．打開(kāi)眾市場(chǎng)以及拓杯寬財(cái)務(wù)活動(dòng)介的領(lǐng)域帶來(lái)隸了機(jī)遇。同養(yǎng)時(shí)，由于高組速發(fā)展中的基資金短缺將愁長(zhǎng)期存在，龍又給企業(yè)財(cái)搶務(wù)管理帶來(lái)葛嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)縱。因此，企緊業(yè)財(cái)務(wù)管理路工作者必須擋積極探索與隊(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水灣平相適應(yīng)的遍財(cái)務(wù)管理模找式。狠（三）狼宏觀經(jīng)濟(jì)政駁策樣我國(guó)經(jīng)皆濟(jì)體制改革灘的目標(biāo)是建某立社會(huì)主義辯市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體我制，以進(jìn)一窩步解放和發(fā)拼展生產(chǎn)力。世在這個(gè)總目控標(biāo)的指導(dǎo)下蛋，我國(guó)已經(jīng)到并正在進(jìn)行普財(cái)稅體制．墨金融體制．若外匯體制．?dāng)劳赓Q(mào)體制．胡計(jì)劃體制．太價(jià)格體制．駛投資體制．罩社會(huì)保障制振度．企業(yè)會(huì)提計(jì)準(zhǔn)則體系贈(zèng)等各項(xiàng)改革此。所有這些乒改革措施，野深刻地影響戴著我國(guó)的經(jīng)允濟(jì)生活，也飼深刻地影響柳著我國(guó)企業(yè)科的發(fā)展和財(cái)嗓務(wù)活動(dòng)的開(kāi)蛾展?？诙樎森h(huán)境芽財(cái)務(wù)管砌理的法律環(huán)肯境，主要包戴括企業(yè)組織尤形式及公司巧治理的有關(guān)熄規(guī)定和稅收毯法規(guī)。傍（一）丈企業(yè)組織形陡式與公司治倆理稀企業(yè)按梅組織形式可霧分為獨(dú)資企謎業(yè)．合伙企槍業(yè)和公司。膽公司治否理，是有關(guān)躍公司控制權(quán)欲和剩余索取豬權(quán)分配的一均套法律．制趟度以及文化脅的安排。它銹涉及所有者扣．董事會(huì)和總高級(jí)執(zhí)行人捷員等之間權(quán)弱力分配和制凝衡關(guān)系。山（二）妄稅法罪稅法，摔是由國(guó)家機(jī)鑰關(guān)制定的．儀調(diào)整稅收征窯納關(guān)系及其尼管理關(guān)系的侮法律規(guī)范的盾總稱(chēng)。我國(guó)頌稅法的構(gòu)成未要素主要包夸括：征稅人傭．納稅義務(wù)鞏人．課稅對(duì)釣象．稅目．鐵稅率．納稅壟環(huán)節(jié)．計(jì)稅頑依據(jù)．納稅肥期限．納稅仙地點(diǎn)．減稅射免稅．法律暖責(zé)任等。職三．金虹融環(huán)境估財(cái)務(wù)管跡理的金融環(huán)旋境，主要包倦括金融機(jī)構(gòu)替．金融工具號(hào)．金融市場(chǎng)桑和利率四個(gè)機(jī)方面。釋?zhuān)ㄒ唬﹥H金融機(jī)構(gòu)劇社會(huì)資蓬金從資金供沫應(yīng)者手中轉(zhuǎn)責(zé)移到資金需未求者手中，皺大多要通過(guò)呆金融機(jī)構(gòu)。忍金融機(jī)構(gòu)包敬括銀行業(yè)金有融機(jī)構(gòu)和其砌他金融機(jī)構(gòu)程。揀（二）抱金融工具呈金融工他具，是能夠才證明債權(quán)債峰務(wù)關(guān)系或所翁有權(quán)關(guān)系并霞據(jù)以進(jìn)行貨晉幣資金交易峽的合法憑證嶄，它對(duì)于交稿易雙方所應(yīng)辣承擔(dān)的義務(wù)夜與享有的權(quán)亞利均具有法谷律效力。金叉融工具一般同具有期限性題．流動(dòng)性．透風(fēng)險(xiǎn)性和收克益性四個(gè)基笨本特征。仁（三）傅金融市場(chǎng)石金融市艷場(chǎng)，是指資緞金供應(yīng)者和攜資金需求者隔雙方通過(guò)金擠融工具進(jìn)行苗交易的場(chǎng)所釣。鳳金融市嬸場(chǎng)按組織方斃式的不同可集劃分為兩個(gè)陰部分：一是扔有組織的．掀集中的場(chǎng)內(nèi)姨交易市場(chǎng)即專(zhuān)證券交易所出，它是證券統(tǒng)市場(chǎng)的主體鞏和核心；二忽是非組織化勿的．分散的綠場(chǎng)外交易市腎場(chǎng)，它是證相券交易所的童必要補(bǔ)充。控（四）帥利率自利率也尿稱(chēng)利息率，勝是利息占本閑金的百分比樓指標(biāo)。從資通金的借貸關(guān)泉系看，利率號(hào)是一定時(shí)期蓮內(nèi)運(yùn)用資金攤資源的交易遺價(jià)格。偵利率主要是低由資金的供肚給與需求來(lái)跟決定。但除薯這兩個(gè)因素條之外，經(jīng)濟(jì)跟周期．通貨揪膨脹．國(guó)家賭貨幣政策和四財(cái)政政策．緣國(guó)際政治經(jīng)蝕濟(jì)關(guān)系．國(guó)會(huì)家對(duì)利率的薪管制程度等在，對(duì)利率的探變動(dòng)均有不去同程度的影腹響。因此，化資金的利率須通常由三個(gè)較部分組成：灑（1）純利停率；（2）昂通貨膨脹補(bǔ)待償率（或稱(chēng)它通貨膨脹貼拆水）；（3絕）風(fēng)險(xiǎn)收益視率訂第二章風(fēng)寒險(xiǎn)與收益分前析幕[基本稀要求]斥（一）淘掌握資產(chǎn)的扣風(fēng)險(xiǎn)與收益夸的含義疫（二）氣掌握資產(chǎn)風(fēng)辰險(xiǎn)的衡量方奉法享（三）獨(dú)掌握資產(chǎn)組膛合總風(fēng)險(xiǎn)的蛋構(gòu)成及系統(tǒng)妄風(fēng)險(xiǎn)的衡量哈方法堤（四）梯掌握資本資匙產(chǎn)定價(jià)模型刮及其運(yùn)用詠（五）拒熟悉風(fēng)險(xiǎn)偏涌好的內(nèi)容氏（六）掏了解套利定烤價(jià)理論途[考試頁(yè)內(nèi)容]扔休第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)柱與收益的基失本原理目一．資霞產(chǎn)的收益與讀收益率黨資產(chǎn)的廢收益，是指可資產(chǎn)的價(jià)值尊在一定時(shí)期誼的增值。一解般情況下，照有兩種表述制資產(chǎn)收益的上方式：一是彎以絕對(duì)數(shù)表梅示的資產(chǎn)價(jià)沒(méi)值的增值量間，稱(chēng)為資產(chǎn)月的收益額；積二是以相對(duì)好數(shù)表示的資滅產(chǎn)價(jià)值的增劫值率，稱(chēng)為及資產(chǎn)的收益眉率或報(bào)酬率遠(yuǎn)。栽資產(chǎn)的倦收益額通常界來(lái)源于兩個(gè)易部分：一是褲一定期限內(nèi)張資產(chǎn)的現(xiàn)金簽凈收入；二煮是期末資產(chǎn)亭的價(jià)值（或怪市場(chǎng)價(jià)格）巖相對(duì)于期初蓮價(jià)值（或市帆場(chǎng)價(jià)格）的探升值。前者蝶多為利息．桶紅利或股息幫收益，后者鋼則稱(chēng)為資本保利得。唯資產(chǎn)的咽收益率通常逗是以百分比烈表示的，是醫(yī)資產(chǎn)增值量鐘與期初資產(chǎn)班價(jià)值（或價(jià)擾格）的比值伸，該收益率機(jī)也包括兩個(gè)測(cè)部分：一是糟利（股）息忠的收益率；舊二是資本利偽得的收益率反。逝二．資示產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)追從財(cái)務(wù)遠(yuǎn)管理的角度諷看，風(fēng)險(xiǎn)是洽企業(yè)在各項(xiàng)互財(cái)務(wù)活動(dòng)中末，由于各種扛難以預(yù)料或淹無(wú)法控制的劉因素作用，愚使企業(yè)的實(shí)裳際收益與預(yù)點(diǎn)期收益發(fā)生厚背離，從而怨蒙受經(jīng)濟(jì)損矛失的可能性炸。爐資產(chǎn)的羊風(fēng)險(xiǎn)，是指蠅資產(chǎn)收益率莊的不確定性歇，其大小可門(mén)用資產(chǎn)收益熔率的離散程姑度來(lái)衡量。善資產(chǎn)收益率偽的離散程度擠，是指資產(chǎn)朽收益率的各詳種可能結(jié)果經(jīng)與預(yù)期收益賢率的偏差。植（一）敬風(fēng)險(xiǎn)的衡破量偉衡量風(fēng)梢險(xiǎn)的指標(biāo)主獲要有收益率訂的方差．標(biāo)很準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)撤離差率等。盡1.收川益率的方差殖（程σ貼2）旗收益率懷的方差用來(lái)兇表示資產(chǎn)收更益率的各種們可能值與其區(qū)期望值之間評(píng)的偏離程度牙。其計(jì)算公次式為：泛注：07年購(gòu)大綱公式中機(jī)沒(méi)有大括號(hào)檢式中，兇E（R）表藥示預(yù)期收益類(lèi)率，可用公叫式按來(lái)計(jì)算睜；Pi是園第i種可能寄情況發(fā)生的財(cái)概率；Ri眨是在第i種笨可能情況下驕資產(chǎn)的收益我率。衰2.收剖益率的標(biāo)準(zhǔn)皂差（著σ裁）張標(biāo)準(zhǔn)差昂也是反映資撤產(chǎn)收益率的湖各種可能值嶼與其期望值莫之間的偏離懶程度的指標(biāo)彈，它等于方材差的開(kāi)方。御其計(jì)算公式側(cè)為：種標(biāo)準(zhǔn)差災(zāi)和方差都是藝用絕對(duì)指標(biāo)忍來(lái)衡量資產(chǎn)研的風(fēng)險(xiǎn)大小旁，在預(yù)期收勢(shì)益率相同的風(fēng)情況，標(biāo)準(zhǔn)況差或方差越籮大，則風(fēng)險(xiǎn)得越大；標(biāo)準(zhǔn)良差或方差越芳小，則風(fēng)險(xiǎn)架也越小。標(biāo)雄準(zhǔn)差或方差永指標(biāo)衡量的連是風(fēng)險(xiǎn)的絕為對(duì)大小，因額而不適用于抓比較具有不桂同預(yù)期收益海率的資產(chǎn)的謝風(fēng)險(xiǎn)。博3.收搏益率的標(biāo)準(zhǔn)輕離差率（V臂）冬標(biāo)準(zhǔn)離注差率，是資創(chuàng)產(chǎn)收益率的暢標(biāo)準(zhǔn)差與期秤望值之比，隸也可稱(chēng)為變祝異系數(shù)。其殘計(jì)算公式為盼：懼標(biāo)準(zhǔn)離破差率是一個(gè)延相對(duì)指標(biāo)，晝它表示某資凍產(chǎn)每單位預(yù)烏期收益中所貼包含的風(fēng)險(xiǎn)宅的大小。一猴般情況下，爛標(biāo)準(zhǔn)離差率睜越大，資產(chǎn)糞的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)勉越大；相反迷，標(biāo)準(zhǔn)離差曲率越小，資旦產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)攝險(xiǎn)越小。標(biāo)舌準(zhǔn)離差率指儉標(biāo)可以用來(lái)袋比較預(yù)期收界益率不同的鈔資產(chǎn)之間的賓風(fēng)險(xiǎn)大小。撓上述三督個(gè)表述資產(chǎn)銹風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)渠：收益率的似方差（溉σ肥2）．標(biāo)準(zhǔn)齊差（亮σ眉）和標(biāo)準(zhǔn)離熄差率（V筍），都是百利用未來(lái)收縣益率發(fā)生的旁概率以及未趁來(lái)收益率的燦可能值來(lái)計(jì)臺(tái)算的。炮當(dāng)不知撒道或者很難鉛估計(jì)未來(lái)收獨(dú)益率發(fā)生的湊概率以及未終來(lái)收益率的詠可能值時(shí)，章可以利用收節(jié)益率的歷史演數(shù)據(jù)去近似藍(lán)地估算預(yù)期痰收益率及其妖標(biāo)準(zhǔn)差。其耳中，預(yù)期收杏益率可利用停歷史數(shù)據(jù)的歉算術(shù)平均值趨法等方法計(jì)滴算，標(biāo)準(zhǔn)差碼則可以利用慢下列統(tǒng)計(jì)學(xué)屬中的公式進(jìn)憐行估算：漁式中，記Ri表示河樣本數(shù)據(jù)中里各期的收益獸率的歷史數(shù)專(zhuān)據(jù)；R是各繁歷史數(shù)據(jù)的師算術(shù)平均值叛；n表示紐樣本中歷史蝶數(shù)據(jù)的個(gè)數(shù)辱。擱（二）剩風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)深策霸1.規(guī)壟避風(fēng)險(xiǎn)饑當(dāng)資產(chǎn)揀風(fēng)險(xiǎn)所造成連的損失不能悄由該資產(chǎn)可悟能獲得的收膠益予以抵消看時(shí)，應(yīng)當(dāng)放滔棄該資產(chǎn)，施以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)啄。紛2.減鑄少風(fēng)險(xiǎn)毫減少風(fēng)暑險(xiǎn)主要包括時(shí)兩個(gè)方面：航一是控制風(fēng)膚險(xiǎn)因素，減到少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)責(zé)生；二是控戰(zhàn)制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生焰的頻率和降忠低風(fēng)險(xiǎn)損害軋程度。貪3.轉(zhuǎn)違移風(fēng)險(xiǎn)嘆對(duì)可能速給企業(yè)帶來(lái)算災(zāi)難性損失抵的資產(chǎn)，企訪業(yè)應(yīng)以一定惜的代價(jià)，采鈔取某種方式勸轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。賠4.接減受風(fēng)險(xiǎn)彈接受風(fēng)售險(xiǎn)包括風(fēng)險(xiǎn)朋自擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)要自保兩種方組式。風(fēng)險(xiǎn)自凍擔(dān)，是指風(fēng)畝險(xiǎn)損失發(fā)生乏時(shí)，直接將合損失攤?cè)氤删毐净蛸M(fèi)用，均或沖減利潤(rùn)傻；風(fēng)險(xiǎn)自保脾，是指企業(yè)弟預(yù)留一筆風(fēng)浴險(xiǎn)金或隨著尿生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的墨進(jìn)行，有計(jì)長(zhǎng)劃地計(jì)提資父產(chǎn)減值準(zhǔn)備叨等。裂三．風(fēng)境險(xiǎn)偏好顫根據(jù)人今們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的碧偏好將其分肌為風(fēng)險(xiǎn)回避振者．風(fēng)險(xiǎn)追它求者和風(fēng)險(xiǎn)菌中立者。攻1.風(fēng)名險(xiǎn)回避者震風(fēng)險(xiǎn)回燥避者選擇資謙產(chǎn)的態(tài)度是劈：當(dāng)預(yù)期收踏益率相同時(shí)薯，偏好于具叫有低風(fēng)險(xiǎn)的兔資產(chǎn)；而對(duì)系于具有同樣屆風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)淘，則鐘情于嬌具有高預(yù)期礦收益率的資聲產(chǎn)。項(xiàng)2.風(fēng)醬險(xiǎn)追求者土與風(fēng)險(xiǎn)銀回避者恰恰闊相反，風(fēng)險(xiǎn)殲追求者通?；熘鲃?dòng)追求風(fēng)機(jī)險(xiǎn)，喜歡收昏益的動(dòng)蕩勝腐于喜歡收益旺的穩(wěn)定。他訴們選擇資產(chǎn)腹的原則是：贈(zèng)當(dāng)預(yù)期收益圖相同時(shí)，選她擇風(fēng)險(xiǎn)大的耍，因?yàn)檫@會(huì)騰給他們帶來(lái)榴更大的效用嘗。猴3.風(fēng)巡險(xiǎn)中立者雪風(fēng)險(xiǎn)中慧立者通常既譜不回避風(fēng)險(xiǎn)蛛，也不主動(dòng)惜追求風(fēng)險(xiǎn)。張他們選擇資節(jié)產(chǎn)的惟一標(biāo)遷準(zhǔn)是預(yù)期收塌益的大小，灑而不管風(fēng)險(xiǎn)適狀況如何。過(guò)型第二節(jié)資館產(chǎn)組合的風(fēng)難險(xiǎn)與收益分網(wǎng)析己一．資蛇產(chǎn)組合的風(fēng)汁險(xiǎn)與收益牧（一）鵲資產(chǎn)組合深兩個(gè)或螺兩個(gè)以上資西產(chǎn)所構(gòu)成的師集合，稱(chēng)為敏資產(chǎn)組合。芽如果資產(chǎn)組踢合中的資產(chǎn)于均為有價(jià)證雨券，則該資世產(chǎn)組合也可甚稱(chēng)為證券組請(qǐng)合。盜（二）幻資產(chǎn)組合的漏預(yù)期收益率播[E（RP功）]悉資產(chǎn)組記合的預(yù)期收忍益率，就是劑組成資產(chǎn)組甜合的各種資辜產(chǎn)的預(yù)期收浩益率的加權(quán)些平均數(shù)，其鞋權(quán)數(shù)等于各多種資產(chǎn)在整借個(gè)組合中所滿占的價(jià)值比夜例。即：態(tài)式中世，E（Ri筑）表示第i棍項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)田期收益率；童Wi表示第查i項(xiàng)資產(chǎn)在轉(zhuǎn)整個(gè)組合中蹈所占的價(jià)值丈比例。蛛（三）田資產(chǎn)組合風(fēng)聞險(xiǎn)的度量法1.兩銀項(xiàng)資產(chǎn)組合策的風(fēng)險(xiǎn)知兩項(xiàng)資扒產(chǎn)組合的收修益率的方差棍滿足以下關(guān)鈴系式：短式中積，穴σ僑P表示資產(chǎn)慢組合的標(biāo)準(zhǔn)恒差，衡量資嗎產(chǎn)組合的風(fēng)他險(xiǎn)；令σ院1和幸σ蠟2分別表示況組合中兩項(xiàng)塘資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)式差；W1和特W2分別表盲示組合中兩于項(xiàng)資產(chǎn)所占共的價(jià)值比例宜；P1,2鐵反映兩項(xiàng)資酸產(chǎn)收益率的綁相關(guān)程度，沃即兩項(xiàng)資產(chǎn)給收益率之間定相對(duì)運(yùn)動(dòng)的冊(cè)狀態(tài)，稱(chēng)為犁相關(guān)系數(shù)。諷理論上，相盯關(guān)系數(shù)處于矛區(qū)間［一1紐，1］內(nèi)。奏當(dāng)P1巴,2=1時(shí)珠，表明兩項(xiàng)司資產(chǎn)的收益撒率具有完全妄正相關(guān)的關(guān)汗系，即它們趴的收益率變絨化方向和變珠化幅度完全饑相同，這時(shí)吊σ耕2P=（W瞧1拾σ雁1+W2涼σ扇2）2，即魔σ口2P達(dá)到最銅大。由此表控明，組合的受風(fēng)險(xiǎn)等于組映合中各項(xiàng)資恩產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的加逼權(quán)平均值。植換句話說(shuō)，吼當(dāng)兩項(xiàng)資產(chǎn)物的收益率完藏全正相關(guān)時(shí)召，兩項(xiàng)資產(chǎn)近的風(fēng)險(xiǎn)完全討不能互相抵輸消，所以這菌樣的資產(chǎn)組昂合不能降低幣任何風(fēng)險(xiǎn)。擱當(dāng)P1蜂,2=揭—害1時(shí)，表明海兩項(xiàng)資產(chǎn)的梨收益率具有框完全負(fù)相關(guān)吼的關(guān)系，即垃它們的收益靜率變化方向秒和變化幅度竄完全相反?；芜@時(shí)打σ騰2P=（W陜1說(shuō)σ自1墨—努W2瞇σ摔2）2，即針σ會(huì)2P達(dá)到最撞小，甚至可寫(xiě)能是零。因乖此，當(dāng)兩項(xiàng)芹資產(chǎn)的收益瑞率具有完全堪負(fù)相關(guān)關(guān)系值時(shí)，兩者之怎間的風(fēng)險(xiǎn)可搭以充分地相冠互抵消，甚懇至完全消除璃。因而，由鑒這樣的資產(chǎn)萬(wàn)組成的組合奇就可以最大究程度地抵消臣風(fēng)險(xiǎn)。垃在實(shí)際羽中，兩項(xiàng)資哄產(chǎn)的收益率舍具有完全正隱相關(guān)或完全音負(fù)相關(guān)關(guān)系衣的情況幾乎桌是不可能的屋。絕大多數(shù)裕資產(chǎn)兩兩之叛間都具有不吵完全的相關(guān)部關(guān)系，即相做關(guān)系數(shù)小于梁1且大于掩一1（多陸數(shù)情況下大脈于零）。因你此，會(huì)有0至<僑σ廢P<（W1溝σ蕩1+W2浴σ羞2），即資曬產(chǎn)組合的標(biāo)城準(zhǔn)差小于組略合中各資產(chǎn)籍標(biāo)準(zhǔn)差的加舞權(quán)平均，也凳即資產(chǎn)組合峰的風(fēng)險(xiǎn)小于飛組合中各資指產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)之加相權(quán)平均值，產(chǎn)因此資產(chǎn)組直合才可以分臘散風(fēng)險(xiǎn)。資貓產(chǎn)組合所分吐散掉的是由紋方差表示的嫩各資產(chǎn)本身籍的風(fēng)險(xiǎn)，而滅由協(xié)方差表堡示的各資產(chǎn)串收益率之間略相互作用．蛙共同運(yùn)動(dòng)所哈產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)浪，是不能通喊過(guò)資產(chǎn)組合趙來(lái)消除的。促2.多項(xiàng)會(huì)資產(chǎn)組合的蓄風(fēng)險(xiǎn)田一般來(lái)襯講，由于每暢兩項(xiàng)資產(chǎn)間僑具有不完全脖的相關(guān)關(guān)系唱，因此隨著促資產(chǎn)組合中匹資產(chǎn)個(gè)數(shù)的環(huán)增加，資產(chǎn)皆組合的風(fēng)險(xiǎn)大會(huì)逐漸降低熄。但當(dāng)資產(chǎn)語(yǔ)的個(gè)數(shù)增加患到一定程度健時(shí)，資產(chǎn)組仰合的風(fēng)險(xiǎn)程啊度將趨于平訊穩(wěn)，這時(shí)資忠產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)握的降低將非涌常緩慢直至睛不再降低。萬(wàn)那些只在反映資產(chǎn)本譽(yù)身特性，由叫方差表示的升各資產(chǎn)本身鉛的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)服隨著組合中嫌資產(chǎn)個(gè)數(shù)的拳增加而逐漸脊減小，當(dāng)組綠合中資產(chǎn)的融個(gè)數(shù)足夠大餅時(shí)，這部分右風(fēng)險(xiǎn)可以被叫完全消除。辯我們將這些條可通過(guò)增加毀組合中資產(chǎn)舊的數(shù)目而最伯終消除的風(fēng)民險(xiǎn)稱(chēng)為非系揮統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。敏而那些牙由協(xié)方差表處示的各資產(chǎn)案收益率之間違相互作用．雁共同運(yùn)動(dòng)所申產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)稍，并不能隨峽著組合中資慮產(chǎn)數(shù)目的增秒加而消失，嘴它是始終存齒在的。這些拾無(wú)法最終消方除的風(fēng)險(xiǎn)被壯稱(chēng)為系統(tǒng)風(fēng)家險(xiǎn)。徐二．非涼系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與微風(fēng)險(xiǎn)分散思非系統(tǒng)雜風(fēng)險(xiǎn)，又被斧稱(chēng)為企業(yè)特毅有風(fēng)險(xiǎn)或可趨分散風(fēng)險(xiǎn)，輪是指由于某吐種特定原因還對(duì)某特定資測(cè)產(chǎn)收益率造勝成影響的可你能性。它是異可以通過(guò)有者效的資產(chǎn)組壺合來(lái)消除掉快的風(fēng)險(xiǎn)；它縣是特定企業(yè)珍或特定行業(yè)登所特有的，掉與政治．經(jīng)份濟(jì)和其他影匹響所有資產(chǎn)星的市場(chǎng)因素逐無(wú)關(guān)。對(duì)于上特定企業(yè)而嗽言，企業(yè)特赴有風(fēng)險(xiǎn)可進(jìn)扎一步分為經(jīng)兄營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)巷務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)擋營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是蔬指因生產(chǎn)經(jīng)饒營(yíng)方面的原免因給企業(yè)目析標(biāo)帶來(lái)不利絲影響的可能拖性。財(cái)務(wù)風(fēng)破險(xiǎn)，又稱(chēng)籌乳資風(fēng)險(xiǎn)，是預(yù)指由于舉債睜而給企業(yè)目牙標(biāo)帶來(lái)不利肅影響的可能是性。覺(jué)在風(fēng)險(xiǎn)巨分散的過(guò)程轉(zhuǎn)中，不應(yīng)當(dāng)播過(guò)分夸大資童產(chǎn)多樣性和開(kāi)資產(chǎn)數(shù)目的霧作用。實(shí)際狗上，在資產(chǎn)耀組合中資產(chǎn)屯數(shù)目較少時(shí)高，通過(guò)增加顏資產(chǎn)的數(shù)目飲，分散風(fēng)險(xiǎn)口的效應(yīng)會(huì)比義較明顯，但拒當(dāng)資產(chǎn)的數(shù)塔目增加到一愉定程度時(shí)，頑風(fēng)險(xiǎn)分散的惱效應(yīng)就會(huì)逐嗎漸減弱。吼三．系軋統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及其之衡量飲系統(tǒng)風(fēng)隔險(xiǎn)，又被稱(chēng)渾為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)胃或不可分散拿風(fēng)險(xiǎn)，是影蘆響所有資產(chǎn)今的．不能通鹽過(guò)資產(chǎn)組合系來(lái)消除的風(fēng)牙險(xiǎn)。這部分談風(fēng)險(xiǎn)是由那個(gè)些影響整個(gè)圣市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)射因素所引起錯(cuò)的。這些因壤素包括宏觀詳經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的徒變動(dòng)．國(guó)家暴經(jīng)濟(jì)政策的陪變化．稅制通改革．企業(yè)漏會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改技革．世界能靜源狀況．政赴治因素等。責(zé)單項(xiàng)資砍產(chǎn)或資產(chǎn)組頁(yè)合受系統(tǒng)風(fēng)漫險(xiǎn)影響的程貞度，可以通少過(guò)馬β漏系數(shù)來(lái)衡量招。龍（一）干單項(xiàng)資產(chǎn)的攤β底系數(shù)端單項(xiàng)資康產(chǎn)的輪β朗系數(shù)，是指敗可以反映單使項(xiàng)資產(chǎn)收益膝率與市場(chǎng)平艦均收益率之強(qiáng)間變動(dòng)關(guān)系潛的一個(gè)量化額指標(biāo)。它表謀示單項(xiàng)資產(chǎn)抹收益率的變畝動(dòng)受市場(chǎng)平傍均收益率變殿動(dòng)的影響程噸度。換句話獨(dú)說(shuō)，就是相于對(duì)于市場(chǎng)組犧合的平均風(fēng)夕險(xiǎn)而言，單丸項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)暈風(fēng)險(xiǎn)的大小茂。液尺β療系數(shù)的定義翅式如下：蘋(píng)式中錄，Pim表北示第i項(xiàng)資碎產(chǎn)的收益率激與市場(chǎng)組合瀉收益率的相準(zhǔn)關(guān)系數(shù)；峽σ組i是第i項(xiàng)萌資產(chǎn)收益率傾的標(biāo)準(zhǔn)差，行表示該資產(chǎn)潮的風(fēng)險(xiǎn)大小脹；第σ獸m是市場(chǎng)組吉合收益率的建標(biāo)準(zhǔn)差，表尤示市場(chǎng)組合析的風(fēng)險(xiǎn)；洲σ礙im．透σ折i和挑σ連m三個(gè)指標(biāo)戲的乘積表示匹第i項(xiàng)資產(chǎn)筐收益率與市積場(chǎng)組合收益蛛率的協(xié)方差伏。它（二）生市場(chǎng)組合及斑其風(fēng)險(xiǎn)的概熊念悲市場(chǎng)組飽合，是指由披市場(chǎng)上所有充資產(chǎn)組成的記組合。它的覺(jué)收益率就是莫市場(chǎng)平均收丘益率，實(shí)務(wù)觸中通常用股睬票價(jià)格指數(shù)諷的收益率來(lái)秩代替。而市鼻場(chǎng)組合的方漿差則代表了歷市場(chǎng)整體的游風(fēng)險(xiǎn)。由于鳥(niǎo)包含了所有個(gè)的資產(chǎn)，因翁此市場(chǎng)組合差中的非系統(tǒng)豬風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被險(xiǎn)消除，所以泛市場(chǎng)組合的耐風(fēng)險(xiǎn)就是市馳場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。始當(dāng)某資陡產(chǎn)的漆β緩系數(shù)等于1丑時(shí)，說(shuō)明括該資產(chǎn)的收蔑益率與市場(chǎng)戚平均收益率租呈同方向．菠同比例的變棟化，即如果吳市場(chǎng)平均收艷益率增加（牌或減少）1鋼%，那趣么該資產(chǎn)的是收益率也相緒應(yīng)的增加（廉或減少）1死%，也云就是說(shuō)，該壤資產(chǎn)的系統(tǒng)誤風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)米組合的風(fēng)險(xiǎn)擺一致；當(dāng)某封資產(chǎn)的退β辭系數(shù)小于1帳時(shí)，說(shuō)明斗該資產(chǎn)收益斯率的變動(dòng)幅鐵度小于市場(chǎng)煩組合收益率英的變動(dòng)幅度描，因此其系糟統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于競(jìng)市場(chǎng)組合的殲風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)某渴資產(chǎn)的駕β?tīng)钕禂?shù)大于1暮時(shí)，說(shuō)明青該資產(chǎn)收益蜜率的變動(dòng)幅捎度大于市場(chǎng)烈組合收益率派的變動(dòng)幅度諷，因此其系畢統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于壺市場(chǎng)組合的兵風(fēng)險(xiǎn)。與絕大多所數(shù)資產(chǎn)的它β遵系數(shù)是大于姨零的，即絕赴大多數(shù)資產(chǎn)叮收益率的變豈化方向與市泄場(chǎng)平均收益趁率的變化方樓向是一致的泉，只是變化梳幅度不同而趁導(dǎo)致石β染系數(shù)的不同邁；極個(gè)別資腥產(chǎn)的坦β享系數(shù)是負(fù)數(shù)脹，表明這類(lèi)率資產(chǎn)的收益印率與市場(chǎng)平旅均收益率的秀變化方向相垃反，當(dāng)市場(chǎng)買(mǎi)的平均收益衛(wèi)增加時(shí)，這棉類(lèi)資產(chǎn)的收繼益卻在減少緩。多（三）盞資產(chǎn)組合的爆β足系數(shù)號(hào)對(duì)于資艷產(chǎn)組合來(lái)說(shuō)勿，其系統(tǒng)風(fēng)旱險(xiǎn)的大小也號(hào)可以用擦β疊系數(shù)來(lái)衡量欺。資產(chǎn)組合銹的災(zāi)β靈系數(shù)是所有節(jié)單項(xiàng)資產(chǎn)待β戰(zhàn)系數(shù)的加權(quán)旬平均數(shù)，權(quán)杠數(shù)為各種資倍產(chǎn)在資產(chǎn)組妥合中所占的淹價(jià)值比例。訊其計(jì)算公式柳為：域式中，笛β慣p是資產(chǎn)組盲合的系數(shù)邁；Wi為第癢i項(xiàng)資產(chǎn)在笨組合中所占津的價(jià)值比重沒(méi)；喜β續(xù)i表示第i旗項(xiàng)資產(chǎn)的戀β角系數(shù)。收由于單農(nóng)項(xiàng)資產(chǎn)的淡β嗎系數(shù)不盡相植同，因此通甲過(guò)替換資產(chǎn)濱組合中的資君產(chǎn)或改變不蘿同資產(chǎn)在組肚合中的價(jià)值滅比例，可以促改變資產(chǎn)組取合的風(fēng)險(xiǎn)特陜性。萬(wàn)蠟第三節(jié)證廟券市場(chǎng)理論膀在市場(chǎng)喜機(jī)制的作用窯下，證券市衰場(chǎng)自發(fā)地對(duì)翠各種證券的瑞風(fēng)險(xiǎn)與收益盆進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)銳整最終實(shí)現(xiàn)星風(fēng)險(xiǎn)和收益汗的均衡狀態(tài)斥，并由此產(chǎn)才生了證券市趟場(chǎng)理論。白一．風(fēng)室險(xiǎn)與收益的濫一般關(guān)系荒對(duì)于每頁(yè)項(xiàng)資產(chǎn)，投稍資者都會(huì)因坦承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而或要求獲得額樂(lè)外的補(bǔ)償，元其要求的最租低收益率應(yīng)年該包括無(wú)風(fēng)院險(xiǎn)收益率與季風(fēng)險(xiǎn)收益率椒兩部分。因愚此，對(duì)于每敬項(xiàng)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)后，所要求的檔必要收益率流可以用以下咱的模式來(lái)度令量：橫必要收竿益率＝無(wú)風(fēng)息險(xiǎn)收益率＋情風(fēng)險(xiǎn)收益率流式中，嗽無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益筋率（通常用紗Rf表示）權(quán)是純利率與全通貨膨脹補(bǔ)慨貼率之和，喪通常用短期粒國(guó)債的收益笨率來(lái)近似的犯替代；風(fēng)險(xiǎn)流收益率則表鉗示因承擔(dān)該錦項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)回險(xiǎn)而要求獲壓得的額外補(bǔ)扁償，其大小計(jì)則視所承擔(dān)坡風(fēng)險(xiǎn)的大小塊以及投資者翼對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏音好而定。揮風(fēng)險(xiǎn)收量益率可以表鎮(zhèn)述為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)紹值系數(shù)（b補(bǔ)）與標(biāo)準(zhǔn)離隔差率（V）就的乘積。即韻：灑風(fēng)險(xiǎn)收曬益率＝b皆×輝V因此還必要收堡益率（R）茶=Rf譜+b破×百V礙風(fēng)險(xiǎn)價(jià)歷值系數(shù)的大捧小取決于投環(huán)資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)倘的偏好，對(duì)燦風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度補(bǔ)越是回避，削風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系恥數(shù)的值也就徐越大；反之籍則越小。標(biāo)物準(zhǔn)離差率的萬(wàn)大小則由該腸項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)單險(xiǎn)大小所決還定。品二．資底本資產(chǎn)定價(jià)句模型味（一）雜資本資產(chǎn)定尼價(jià)模型（C績(jī)APM）促1.資湯本資產(chǎn)定價(jià)筒模型的基本紹原理瘋資本資熱產(chǎn)定價(jià)模型本的主要內(nèi)容紡是分析風(fēng)險(xiǎn)移收益率的決慈定因素和度梁量方法，其鉗核心關(guān)系式并為：剝R＝R登f＋柿β×愈（Rm一R念f）儉式中，產(chǎn)R表示某資講產(chǎn)的必要收滋益率；乏β正表示該資產(chǎn)朽的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)系數(shù)；Rf薯表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)扁收益率，通復(fù)常以短期國(guó)坐債的利率來(lái)俊近似的替代釀；Rm表示朱市場(chǎng)平均收旨益率，通常仰用股票價(jià)格俘指數(shù)的平均鉤收益率來(lái)代搖替。獅公式中嫩的（Rm一亂Rf）稱(chēng)為淹市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢虎酬，它是附崗加在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)或收益率之上描的，由于承蓮擔(dān)了市場(chǎng)平少均風(fēng)險(xiǎn)所要資求獲得的補(bǔ)免償，它反映擺的是市場(chǎng)作推為整體對(duì)風(fēng)告險(xiǎn)的平均仗“狼容忍熔”弄程度。對(duì)風(fēng)嘩險(xiǎn)的平均容胖忍程度越低汁，越厭惡風(fēng)里險(xiǎn)，要求的忍收益率就越趕高，市場(chǎng)風(fēng)郊險(xiǎn)溢酬就越盤(pán)大；反之，燕市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢城酬則越小。款某項(xiàng)資籌產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收克益率是該資輪產(chǎn)的床β戚系數(shù)與市場(chǎng)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)溢酬的盼乘積。即：箏風(fēng)險(xiǎn)收碧益率＝碑β×套（Rm一R半f）沒(méi)2.證棕券市場(chǎng)線（攀SML）渠如果把德資本資產(chǎn)定姥價(jià)模型核心接關(guān)系式中的綠系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系擴(kuò)數(shù)（握β球）看作自變慣量，必要收遭益率（R）稈作為因變量墓，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利閑率（Rf）悔和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)胞溢酬（Rm腐一Rf）作水為已知系數(shù)逐，那么這個(gè)改關(guān)系式在數(shù)鳳學(xué)上就是一饞個(gè)直線方程父，叫做證券省市場(chǎng)線，即腦關(guān)系式R＝嬸Rf＋愿β×同（Rm一R屋f）所代表艷的直線。該諷直線的橫坐采標(biāo)是愚β顏系數(shù)，縱坐喪標(biāo)是必要收鐵益率。攝證券市蝶場(chǎng)線上每個(gè)殼點(diǎn)的橫．縱鐵坐標(biāo)分別對(duì)筒應(yīng)著每一項(xiàng)搭資產(chǎn)（或資尺產(chǎn)組合）的評(píng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系針數(shù)和必要收省益率。因此始，任意一項(xiàng)西資產(chǎn)或資產(chǎn)吸組合的系統(tǒng)避風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)和應(yīng)必要收益率亞都可以在證甘券市場(chǎng)線上沒(méi)找到對(duì)應(yīng)的炎一點(diǎn)。戶3.資聰產(chǎn)組合的必蔥要收益率簽資產(chǎn)組城合的必要收面益率也可用待證券市場(chǎng)線禮來(lái)描述：綢資產(chǎn)組錄合的必要收局益率=Rf逃＋占β石p偉×天（Rm一R期f）咐式中，蔬β屠p是資產(chǎn)組耍合的系統(tǒng)風(fēng)杏險(xiǎn)系數(shù)。圣（二）服資本資產(chǎn)定塌價(jià)模型的應(yīng)前用靠1.證境券市場(chǎng)線對(duì)夢(mèng)證券市場(chǎng)的息描述窩市場(chǎng)風(fēng)服險(xiǎn)溢酬（R償m一Rf）觀反映的是市錄場(chǎng)整體對(duì)風(fēng)誕險(xiǎn)的偏好，滾如果風(fēng)險(xiǎn)厭她惡程度高，彈則市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)憑溢酬的值就烏大，那么當(dāng)廁某項(xiàng)資產(chǎn)的敢系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水確平（用沖β郊表示）稍有角變化時(shí)，就議會(huì)導(dǎo)致該項(xiàng)例資產(chǎn)的必要犯收益率以較愉大幅度變化宰；相反，如艷果多數(shù)市場(chǎng)產(chǎn)參與者對(duì)風(fēng)轉(zhuǎn)險(xiǎn)的關(guān)注程最度較小，那米么資產(chǎn)的必虛要收益率受夠其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)宣的影響則較獎(jiǎng)小。衫當(dāng)無(wú)風(fēng)蹈險(xiǎn)收益率上摸漲而其他條歌件不變時(shí)，喉所有資產(chǎn)的誰(shuí)必要收益率桂都會(huì)上漲同龍樣的數(shù)值；劍反之，當(dāng)無(wú)者風(fēng)險(xiǎn)收益率僑下降且其他奔條件不變時(shí)透，所有資產(chǎn)逃的必要收益箏率都會(huì)下降融同樣的數(shù)值液。滴2.證翼券市場(chǎng)線與晉市場(chǎng)均衡殃資本資喝產(chǎn)定價(jià)模型六認(rèn)為，證券涌市場(chǎng)線是一哨條市場(chǎng)均衡勇線，市場(chǎng)在掃均衡的狀態(tài)斥下，所有資舒產(chǎn)的預(yù)期收壯益都應(yīng)該落歪在這條線上蟲(chóng)。也就是說(shuō)版，在均衡狀替態(tài)下，每項(xiàng)蛙資產(chǎn)的預(yù)期首收益率應(yīng)該椒等于其必要此收益率，其纏大小由證券栽市場(chǎng)線的核漫心公式來(lái)決灣定。倍由于在寸資本資產(chǎn)定織價(jià)模型的理勿論框架下，閑假設(shè)市場(chǎng)是題均衡的，因啦此資本資產(chǎn)背定價(jià)模型還肝可以描述為吩：販預(yù)期收嫌益率＝必要爐收益率＝R鋒f＋小β×革（Rm一R臉f）賀3.資撿本資產(chǎn)定價(jià)牌模型的有效曾性和局限性貫資本資挎產(chǎn)定價(jià)模型君和證券市場(chǎng)掘線最大的貢物獻(xiàn)在于它描死述了風(fēng)險(xiǎn)與漫收益之間的蜘數(shù)量關(guān)系，傲首次將參“脫高收益伴隨猾著高風(fēng)險(xiǎn)糖”適的直觀認(rèn)識(shí)吉，用簡(jiǎn)單的貌關(guān)系式表達(dá)有出來(lái)。炎但在實(shí)綢際運(yùn)用中，塊該模型仍存猾在著一些明埋顯的局限，土主要表現(xiàn)在鮮：（1）某輕些資產(chǎn)或企它業(yè)的動(dòng)β癥值難以估計(jì)紋，對(duì)于那些雁缺乏歷史數(shù)救據(jù)的新興行湯業(yè)而言尤其土如此；（2拍）即使有柏充足的歷史嘴數(shù)據(jù)可以利扯用，但由于頃經(jīng)濟(jì)環(huán)境的事不確定性和糾不斷變化，璃使得依據(jù)歷卻史數(shù)據(jù)估算兩出來(lái)的然β辰值對(duì)未來(lái)的煙指導(dǎo)作用大您打折扣；（灶3）資本資箏產(chǎn)定價(jià)模型領(lǐng)和證券市場(chǎng)廊線是建立在養(yǎng)一系列假設(shè)稈之上的，其范中一些假設(shè)懼與實(shí)際情況呆有較大的偏闊差。搭三．套腫利定價(jià)理論勁套利定闖價(jià)理論（A秘PT）血，也是討論慶資產(chǎn)的收益怪率如何受風(fēng)撕險(xiǎn)因素影響蠻的理論。所妄不同的是，取套利定價(jià)理駕論認(rèn)為資產(chǎn)惑的預(yù)期收益擺率并不是只抗受單一風(fēng)險(xiǎn)他的影響，而蹤是受若干個(gè)鹽相互獨(dú)立的柏風(fēng)險(xiǎn)因素，截如通貨膨脹雀率．利率．犯石油價(jià)格．恥國(guó)民經(jīng)濟(jì)的落增長(zhǎng)指標(biāo)等千的影響，是舉一個(gè)多因素向的模型。閘該模型朗的基本形式禽為：育E（R嘆）＝Rf*曉＋b1鉛λ殼1＋b2奉λ歌2＋bi短λ揮i＋黎…熔＋bn尚λ培n裁式中，E（壓R）表示某鄉(xiāng)項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)抓期收益率；援Rf*表示狡不包括通貨毛膨脹因素的島無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益龜率，即純利柴率；bi表飼示風(fēng)險(xiǎn)因素佩i對(duì)該資產(chǎn)螺的影響程度齒，稱(chēng)為資產(chǎn)政對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素恐i的響應(yīng)惡系數(shù)；廉λ廟i表示風(fēng)險(xiǎn)棕因素i的預(yù)因期收益率，累即該資產(chǎn)由側(cè)于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)吸因素i而預(yù)墾期獲得的收交益率。寫(xiě)第三章對(duì)資金時(shí)間價(jià)零值與證券評(píng)今價(jià)芹[基本捉要求］牽（一）筍掌握復(fù)利現(xiàn)籍值和終值的之含義與計(jì)算鵲方法丈（二）蛾掌握年金現(xiàn)娘值．年金終監(jiān)值的含義與銳計(jì)算方法句（三）瘋掌握利率的咐計(jì)算，名義援利率與實(shí)際悲利率的換算槍?zhuān)ㄋ模┖秸莆展善笔沾乓媛实挠?jì)算宮，普通股的艇評(píng)價(jià)模蘋(píng)（五）淚掌握債券收躲益率的計(jì)算月，債券的估拉價(jià)模型冷（六）榴熟悉現(xiàn)值系閃數(shù)．終值系熄數(shù)在計(jì)算資吳金時(shí)間價(jià)值朽中的運(yùn)用非（七）川熟悉股票和廚股票價(jià)格贏（八）松熟悉債券的桂含義和基本僚[考試嬸內(nèi)容]曬陶第一節(jié)資金硬時(shí)間價(jià)值辯一．資逃金時(shí)間價(jià)值延的含義綠資金時(shí)大間價(jià)值，是鴿指一定量資稼金在不同時(shí)捉點(diǎn)上的價(jià)值宵量差額。資班金的時(shí)間價(jià)構(gòu)值來(lái)源于資灶金進(jìn)入社會(huì)夏再生產(chǎn)過(guò)程場(chǎng)后的價(jià)值增鵝值。通常情滾況下，它相束當(dāng)于沒(méi)有風(fēng)咽險(xiǎn)也沒(méi)有通異貨膨脹情況招下的社會(huì)平把均利潤(rùn)率，能是利潤(rùn)平均租化規(guī)律發(fā)生家作用的結(jié)果指。朗根據(jù)資慌金具有時(shí)間覆價(jià)值的理論植，可以將某焰一時(shí)點(diǎn)的資嬸金金額折算歉為其他時(shí)點(diǎn)勺的金額。斧二．現(xiàn)像值與終值的彩計(jì)算翅現(xiàn)值，映是指未來(lái)某凈一時(shí)點(diǎn)上的壇一定量資金擱折算到現(xiàn)在揮所對(duì)應(yīng)的金摟額，通常記努作Po終只值又稱(chēng)為將翅來(lái)值，是現(xiàn)跟在一定量的伯資金折算到臟未來(lái)某一時(shí)鴉點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的簡(jiǎn)金額，通常妹記作Fo秤現(xiàn)值和汽終值概念可偶以適當(dāng)推廣卡。對(duì)于所分求析的任意一輕段時(shí)間，資魂金在起始時(shí)猶刻的價(jià)值量羽都可以稱(chēng)為請(qǐng)現(xiàn)值；資金罩在終了時(shí)刻父的價(jià)值量都炭可以稱(chēng)為終奔值。一定量瞞資金的終值牌與現(xiàn)值的差纖額即為資金草的時(shí)間價(jià)值鴨；連接現(xiàn)值黃和終值并實(shí)聾現(xiàn)兩者相互澇折算的百分筆數(shù)稱(chēng)為折現(xiàn)單率?，F(xiàn)實(shí)生雞活中駝“墾本金伙”絡(luò)．糠“救本利和唐”供的說(shuō)法相當(dāng)梅于資金時(shí)間閘價(jià)值理論中旗的輸“盲現(xiàn)值偽”淹和顆“色終值鹽”部概念，利息紅和利率類(lèi)似冠于資金時(shí)間飾價(jià)值的絕對(duì)模數(shù)和相對(duì)數(shù)能形式，利率濤經(jīng)常被當(dāng)作掩折現(xiàn)率使用默?，F(xiàn)值和終棋值對(duì)應(yīng)的時(shí)陰點(diǎn)之間可以廳劃分為若干么個(gè)計(jì)息周期護(hù)。此（一）饞現(xiàn)值和終值茂的基本計(jì)銅利息的光計(jì)算有單利杠和復(fù)利兩種畏方式，在不酸同的計(jì)息方太式下，現(xiàn)值喂和終值之間麗的數(shù)量關(guān)系墨不同。通常垂情況下，資貿(mào)金時(shí)間價(jià)值付采用復(fù)利計(jì)菌息方式進(jìn)行況計(jì)算。計(jì)1.糕單利計(jì)息方方式下現(xiàn)值與那終值的關(guān)系或者少（二）績(jī)年金現(xiàn)值和幸年金終值的撫計(jì)算妖如果多袖期發(fā)生現(xiàn)金鑼流，則每期帝現(xiàn)金流均按拘現(xiàn)值和終值倡的基本公式晶計(jì)算。多期忘現(xiàn)金流的一席種特殊情況歸是，現(xiàn)金流短入（或者流叛出）間隔的籃時(shí)間相同．赴金額相等，脫這種類(lèi)型的貿(mào)系列現(xiàn)金流旬稱(chēng)為年金，柱每期流入（榆或流出）的乖金額用A表長(zhǎng)示。年金按擇其每次收付掉發(fā)生的時(shí)點(diǎn)杜不同，可分奸為普通年金叮．即付年金紋．遞延年金懷．永續(xù)年金硬等。所1.俗普通年金的扛現(xiàn)值和終值賀的計(jì)算禮普通年罪金又稱(chēng)后付爽年金，是指絲從第1期起丈，在一定時(shí)嬸期內(nèi)每期期汪末等額收付好的系列款項(xiàng)蛙。普通年金慎有時(shí)也簡(jiǎn)稱(chēng)呆年金。攔（1）掩普通年金的恨現(xiàn)值計(jì)算公授式與現(xiàn)值系垂數(shù)魄即付年歸金又稱(chēng)先付幟年金，是指吵從第1期哈起，在一定無(wú)時(shí)期內(nèi)每期衛(wèi)期初等額收非付的系列款桑項(xiàng)。即付年隨金與普通年萄金的區(qū)別在香于，即付年須金的收付行郊為發(fā)生在每掩期期初，而亮普通年金的教收付行為發(fā)歸生在每期期惱末。稻即付年黑金現(xiàn)值系數(shù)搭＝（1+i蘿）旱×魄普通年金現(xiàn)缺值系數(shù)婦即付年激金終值系數(shù)疲＝（1+i別）職×單普通年金終熔值系數(shù)搭3.遞臥延年金停如果在鏟所分析的期釀間中，前m股期沒(méi)有年君金收付，從劑第m+1厲期開(kāi)始形成乘普通年金，圓這種情況下大的系列款項(xiàng)墓稱(chēng)為遞延年底金。計(jì)算遞能延年金的現(xiàn)市值可以先計(jì)浮算普通年金田現(xiàn)值，然后總再將該現(xiàn)值胞視為終值，努折算為第1廢期期初的現(xiàn)隔值。遞延年戚金終值與普懶通年金終值奏的計(jì)算相同界。蘭4.永樹(shù)續(xù)年金私普通年難金的期數(shù)n歲趨向于無(wú)梢窮大時(shí)形成絲永續(xù)年金?？逵览m(xù)年金不鑄計(jì)算終值。舍（三）筑現(xiàn)值與終值萬(wàn)系數(shù)表躬顯然，今現(xiàn)值．終值忽系數(shù)的所有話公式都只需承要三個(gè)因素很：計(jì)息方式朋．每期利率泳和期數(shù)。在甘復(fù)利計(jì)息方泉式下，由不補(bǔ)同利率i和腫期數(shù)n的邀組合計(jì)算出岔各種情況下獎(jiǎng)的現(xiàn)值和終代值系數(shù)，并皆依照一定順熊序排列成復(fù)芝利現(xiàn)值系數(shù)委表．復(fù)利終止值系數(shù)表．困年金現(xiàn)值系羨數(shù)表．年金萬(wàn)終值系數(shù)表伶等。在計(jì)算墓資金的時(shí)間嶼價(jià)值時(shí)，只堆需要根據(jù)i仰，n兩個(gè)毫因素查相應(yīng)倦表格，即可壇獲得有關(guān)現(xiàn)叮值系數(shù)和終彼值系數(shù)。爛三．利劫率的計(jì)算把（一）班復(fù)利計(jì)息方期式下利率的蒸計(jì)算殖利率．麻現(xiàn)值（或者夫終值）系數(shù)勢(shì)之間存在一兄定的數(shù)量關(guān)許系。已知現(xiàn)贈(zèng)值（或者終匆值）系數(shù)，奸則可以通過(guò)禁內(nèi)插法公式耕計(jì)算出對(duì)應(yīng)束的利率：稱(chēng)式中，窗i為所要求紹的利率；B閱為i對(duì)應(yīng)的初現(xiàn)值（或者寇終值）系數(shù)朗；．為現(xiàn)扛值（或者終蔑值）系數(shù)表梢中與B相卷鄰的系數(shù)；民．為．訴對(duì)應(yīng)的利率暮。趴1.若胳已知復(fù)利現(xiàn)菜值（或者終響值）系數(shù)B刊以及期數(shù)拉n可以查路“類(lèi)復(fù)利現(xiàn)值（陰或者終值）池系數(shù)表圣”野，找出與已序知復(fù)利現(xiàn)值賴（或者終值滾）系數(shù)最接會(huì)近的兩個(gè)系返數(shù)及其對(duì)應(yīng)竄的利率，按銹內(nèi)插法公式艙計(jì)算出利率椅。風(fēng)2.若鼠已知年金現(xiàn)班值（或者終逮值）系數(shù)B哈以及期數(shù)狀n，可以查蠶“論年金現(xiàn)值（哈或者終值）明系數(shù)表姑”釀，找出與已漏知年金現(xiàn)值盼（或者終值溜）系數(shù)最接潤(rùn)近的兩個(gè)系撕數(shù)及其對(duì)應(yīng)滑的利率，按腔內(nèi)插法公式獄計(jì)算出利率慚。膽汽第二節(jié)普淺通股及其評(píng)已價(jià)逼一．股烈票與股票收敏益率華（一）材股票的價(jià)值妹與價(jià)格三股票，獄是股份公司拖發(fā)行的．用上以證明投資避者的股東身加份和權(quán)益，少并據(jù)以獲得死股利的一種技可轉(zhuǎn)讓的有清價(jià)證券。廚1.事股票的價(jià)值備形式倉(cāng)股票的駁價(jià)值形式有林票面價(jià)值．笨賬面價(jià)值．普清算價(jià)值和據(jù)市場(chǎng)價(jià)值。領(lǐng)2.荷股票的價(jià)格態(tài)股票價(jià)曲格有廣義和掏狹義之分。敢狹義的股票距價(jià)格就是股父票交易價(jià)格發(fā)；廣義的股書(shū)票價(jià)格則包蒼括股票的發(fā)坡行價(jià)格和交津易價(jià)格兩種寫(xiě)形式。股票麻交易價(jià)格具陜有事先的不添確定性和市耳場(chǎng)性特點(diǎn)。榮3.休股價(jià)指數(shù)甚股價(jià)指斥數(shù)，是指金繼融機(jī)構(gòu)通過(guò)掙對(duì)股票市場(chǎng)小上一些有代遲表性的公司崇發(fā)行的股票戰(zhàn)價(jià)格進(jìn)行平筍均計(jì)算和動(dòng)春態(tài)對(duì)比后得酒出的數(shù)值，往它是用以表趴示多種股票體平均價(jià)格水工平及其變動(dòng)繡，并權(quán)衡股黨市行情的指倚標(biāo)。股價(jià)指娛數(shù)的計(jì)算方悟法有簡(jiǎn)單算舅術(shù)平均法．火綜合平均法貫．幾何平均貴法和加權(quán)綜證合法等。皺（二）妻股票的收益簽率搞股票的左收益，是指宏投資者從購(gòu)汁入股票開(kāi)始謀到出售股票塘為止整個(gè)持冰有期間的收和入，由股利掀和資本利得工兩方面組成巨。餓股票收桑益率是股票世收益額與購(gòu)?fù)腺I(mǎi)成本之比計(jì)。為便于與袍其他年度收病益指標(biāo)相比賭較，可折算劫為年均收益燭率。股票收滴益率主要有鉤本期收益率巴．持有期收超益率兩種。致本期收索益率，是指仆股份公司上紛年派發(fā)的現(xiàn)干金股利與本唉期股票價(jià)格雨的比率，反跌映了以現(xiàn)行嫂價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股挖票的預(yù)期收攤益情況。秤式中，客年現(xiàn)金股利早是指上年發(fā)誦放的每股股徐利；本期股俱票價(jià)格是指電該股票當(dāng)日逢證券市場(chǎng)收攀盤(pán)價(jià)?？诔钟衅谡谑找媛?，是患指投資者買(mǎi)壺入股票持有堵一定時(shí)期后男又將其賣(mài)出瓶，在持有該碎股票期間的尤收益率，反食映了股東持度有股票期間呈的實(shí)際收益熊情況。也如投資相者持有股票攜的時(shí)間不超鴉過(guò)1年，聰不考慮復(fù)利阻計(jì)息問(wèn)題，辟其持有期收瀉益率可按如抽下公式計(jì)算盜：潤(rùn)二．普賣(mài)通股的評(píng)價(jià)溜模型數(shù)普通股蹈的價(jià)值（內(nèi)案在價(jià)值）是跟由普通股產(chǎn)砌生的未來(lái)現(xiàn)臟金流量的現(xiàn)窯值決定的，囑股票給持有昨者帶來(lái)的未博來(lái)現(xiàn)金流入事包括兩部分膜：股利收入透和股票出售黃時(shí)的收入(擊07年大綱姜為沖“盆資本利得幣”刃)。其基本假計(jì)算公式是殊：運(yùn)（三）騎三階段模型顯在現(xiàn)實(shí)染生活中，有泰的公司股利品是不固定的眼。如果預(yù)計(jì)從未來(lái)一段時(shí)察間內(nèi)股利將油高速增長(zhǎng)，洗接下來(lái)的時(shí)本間則為正常病固定增長(zhǎng)或嚴(yán)者固定不變蜘，則可以分刪別計(jì)算高速侄增長(zhǎng)．正常自固定增長(zhǎng)．債固定不變等把各階段未來(lái)貼收益的現(xiàn)值屠，各階段現(xiàn)卡值之和就是盡三階段模型縣的股票價(jià)值做。纖1.未驅(qū)來(lái)經(jīng)濟(jì)利益某流入量的現(xiàn)糕值只是決定伴股票價(jià)值的抱基本因素而短不是全部因靠素，其他很救多因素（如誰(shuí)投機(jī)行為等理）可能會(huì)導(dǎo)專(zhuān)致股票的市娃場(chǎng)價(jià)格大大裝偏離根據(jù)模立型計(jì)算得出胞的價(jià)值。認(rèn)2.模騙型對(duì)未來(lái)期從間股利流入亂量預(yù)測(cè)數(shù)的碼依賴性很強(qiáng)飽，而這些數(shù)蹦據(jù)很難準(zhǔn)確美預(yù)測(cè)。股利岡固定不變．觀股利固定增廟長(zhǎng)等假設(shè)與冰現(xiàn)實(shí)情況可驢能存在一定昏差距。鋤3.股玩利固定模型詢．股利固定躺增長(zhǎng)模型的撿計(jì)算結(jié)果受眼D0或D峽l的影響套很大，而這展兩個(gè)數(shù)據(jù)可悅能具有人為流性．短期性盞和偶然性，偏模型放大了略這些不可靠網(wǎng)因素的影響猜力。窗4.折皺現(xiàn)率的選擇墨有較大的主除觀隨意性。肥殺第三節(jié)債券青及其評(píng)價(jià)顯一．債龜券及其構(gòu)成劃要素姻債券，朵是債務(wù)人依目照法定程序慎發(fā)行，承諾隙按約定的利臭率和日期支屈付利息，并捧在特定日期件償還本金的渴書(shū)面?zhèn)鶆?wù)憑熱證。您一般而悠言，債券包語(yǔ)括面值．期消限．利率和鑼價(jià)格等基本伸要素。萌二．債菜券的評(píng)價(jià)漢（一）丙債券的估價(jià)拿模型猾債券的帥估價(jià)是對(duì)債叢券在某一時(shí)薦點(diǎn)的價(jià)值量捕的估算，是斑債券評(píng)價(jià)的繪一項(xiàng)重要內(nèi)剪容。對(duì)于新乞發(fā)行的債券治而言，估價(jià)社模型的計(jì)算輩結(jié)果反映了樣債券的發(fā)行繼價(jià)格。允1.誓債券估價(jià)的狡基本模型遷債券估盼價(jià)的基本模券型，是指對(duì)閱典型債券所某使用的估價(jià)梳模型，典型揮債券是票面致利率固定，診每年年末計(jì)糖算并支付當(dāng)業(yè)年利息．到窮期償還本金吼的債券。這塵種情況下，畫(huà)新發(fā)行債券以的價(jià)值可采象用如下模型由進(jìn)行評(píng)定：愉（二）運(yùn)債券收益的芝來(lái)源及影響躲收益率的因損素鄙債券的膏收益主要包專(zhuān)括兩方面的熔內(nèi)容：一是諒債券的利息賊收入；二是萄資本損益，鏈即債券賣(mài)出寺價(jià)（在持有扔至到期的情加況下為到期嚇償還額）與嶄買(mǎi)入價(jià)［0駛7年大綱為孝“促買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)林出價(jià)（在持洲有至到期的斑情況下為到夕期償還額）滿”鉆］賣(mài)出價(jià)高腦于買(mǎi)入價(jià)時(shí)銹為資本收益麥，反之為資偶本損失。此都外，有的債廚券還可能因毯參與公司盈霜余分配，或沾者擁有轉(zhuǎn)股庭權(quán)而獲得額價(jià)外收益。挨決定債泄券收益率的快因素主要有哈債券票面利役率．期限．庸面值．持有艇時(shí)間．購(gòu)買(mǎi)滿價(jià)格和出售愈價(jià)格。擊（三）離債券收益率脅的計(jì)算淘1.窩票面收益率感票面收枕益率又稱(chēng)名淺義收益率或子息票率，是亞印制在債券葛票面上的固靜定利率，通昏常是債券年來(lái)利息收入與倘債券面值的距比率，其計(jì)魚(yú)算公式為：熊本期收奴益率反映了億購(gòu)買(mǎi)債券的廊實(shí)際成本所戚帶來(lái)的收益棵情況，但與肝票面收益率欠一樣，不能潛反映債券的甩資本損益情大況。己3.去持有期收益喂率豪持有期作收益率，是攀指?jìng)钟袘T人在持有期糕間獲得的收側(cè)益率，能綜創(chuàng)合反映債券集持有期間的斑利息收入情狀況和資本損竟益水平。其寫(xiě)中，債券的制持有期是指搖從購(gòu)入債券式至售出債券逆或者債券到毒期清償之間迅的期間，通蟻常以閘“府年宗”錘為單位表示繩（持有期的甩實(shí)際天數(shù)除元以360）餓。根據(jù)債券副持有期長(zhǎng)短丹和計(jì)息方式煌不同，債券改持有期收益隊(duì)率的計(jì)算公療式存在差異才。債券持有哄期收益率可逮以根據(jù)具體百情況換算為五年均收益率魄。疼（1）娘持有時(shí)間較回短（不超過(guò)捏1年）的，霸直接按債券節(jié)持有期間的賞收益額除以縮買(mǎi)入價(jià)計(jì)算核持有期收益柜率：桿第四章項(xiàng)足目投資淺[基前本要求］峰（一）速掌握企業(yè)投麻資的類(lèi)型．渾程序和應(yīng)遵課循的原則云（二）拆掌握純固定危資產(chǎn)投資項(xiàng)準(zhǔn)目和完整工借業(yè)項(xiàng)目現(xiàn)金座流量的內(nèi)容趨（三）碼掌握流動(dòng)資幣金投資．經(jīng)但營(yíng)成本和調(diào)迷整所得稅的村具體估算方存法煉（四）垂掌握凈現(xiàn)金券流量的計(jì)算派公式和各種篩典型項(xiàng)目?jī)粢袁F(xiàn)金流量的咬簡(jiǎn)化計(jì)算方倦法治（五）醫(yī)掌握靜態(tài)投兇資回收期．看凈現(xiàn)值．內(nèi)鴉部收益率的菌含義．計(jì)算懸方法及其優(yōu)誤缺點(diǎn)怕（六）聾掌握完全具青備．基本具息備．完全不脅具備或基本伙不具備財(cái)務(wù)男可行性的判憤斷標(biāo)準(zhǔn)和應(yīng)俊用技巧塌（七）奇掌握凈現(xiàn)值爪法．凈現(xiàn)值缺率法．差額蟻投資內(nèi)部收初益率法．年留等額凈回收腹額法和計(jì)算父期統(tǒng)一法在塔多方案比較歉決策中的應(yīng)堤用技巧和適健用范圍煎（八）衡熟悉運(yùn)營(yíng)期港自由現(xiàn)金流瞇量和經(jīng)營(yíng)期慧凈現(xiàn)金流量摧構(gòu)成內(nèi)容；代熟悉項(xiàng)目資北本金現(xiàn)金流抗量表與項(xiàng)目苗投資現(xiàn)金流土量表的區(qū)別最（九）錄熟悉動(dòng)態(tài)評(píng)專(zhuān)價(jià)指標(biāo)之間街的關(guān)系逢（十）誓了解互斥方閘案決策與財(cái)詠務(wù)可行性評(píng)殺價(jià)的關(guān)系；籍了解多方案往組合排隊(duì)投次資決策繩[考試練內(nèi)容］巴篩第一節(jié)投鬼資概述毒一．投及資的含義和雜種類(lèi)代投資，榮是指特定經(jīng)繳濟(jì)主體（包跨括國(guó)家．企造業(yè)和個(gè)人）包為了在未來(lái)圣可預(yù)見(jiàn)的時(shí)慌期內(nèi)獲得收臨益或使資金井增值，在一趟定時(shí)機(jī)向一長(zhǎng)定領(lǐng)域的標(biāo)輩的物投放足裂夠數(shù)額的資蛇金或?qū)嵨锏戎\貨幣等價(jià)物炕的經(jīng)濟(jì)行為測(cè)。從特定企驢業(yè)角度看，嫩投資就是企蔑業(yè)為獲取收滑益而向一定燒對(duì)象投放資功金的經(jīng)濟(jì)行設(shè)為。速投資按環(huán)不同標(biāo)志可雄分為以下類(lèi)爽型：匙1.按舉照投資行為循的介入程度洞，分為直接毀投資和間接冊(cè)投資。正2.按辰照投入的領(lǐng)嗓域不同，分索為生產(chǎn)性投側(cè)資和非生產(chǎn)慣性投資。窩3.按執(zhí)照投資的方菌向不同，分賄為對(duì)內(nèi)投資斑和對(duì)外投資耐?；?.按籍照投資的內(nèi)網(wǎng)容不同，分赤為固定資產(chǎn)漸投資．無(wú)形導(dǎo)資產(chǎn)投資．只其他資產(chǎn)投攏資．流動(dòng)資饞產(chǎn)投資．房嘉地產(chǎn)投資．戶有價(jià)證券投抗資．期貨與奇期權(quán)投資．品信托投資和筋保險(xiǎn)投資等狐多種形式。碗二．投妨資的程序盲企業(yè)投勤資的程序主毅要包括以下繩步驟：（1迫）提出投資民領(lǐng)域和投資曲對(duì)象；（2止）評(píng)價(jià)投資蛾方案的財(cái)務(wù)囑可行性；（錘3）投資方料案比較與選那擇；（4）析投資方案的嗚執(zhí)行；（5潛）投資方案壯的再評(píng)價(jià)。寄三．投禮資決策應(yīng)遵促循的原則率企業(yè)投柏資決策應(yīng)遵疫循以下原則扔：（1）綜兄合性原則；容（2）可操裕作性原則；齊（3）相關(guān)誰(shuí)性和準(zhǔn)確性肺原則；（4梨）實(shí)事求是璃的原則；（趴5）科學(xué)性扇原則。憶辱第二節(jié)項(xiàng)舌目投資的現(xiàn)彎金流量分析你一．項(xiàng)磚目投資的特溫點(diǎn)與項(xiàng)目計(jì)俯算期的構(gòu)成堵（一）跟項(xiàng)目投資的慶特點(diǎn)膛項(xiàng)目投掌資是一種以識(shí)特定建設(shè)項(xiàng)升目為對(duì)象，皆直接與新建類(lèi)項(xiàng)目或更新蔬改造項(xiàng)目有渾關(guān)的長(zhǎng)期投丑資行為。本聾章所介紹的觀工業(yè)企業(yè)投娃資項(xiàng)目主要憤包括新建項(xiàng)侮目（含單純密固定資產(chǎn)投典資項(xiàng)目和完惹整工業(yè)投資駝項(xiàng)目）和更晚新改造項(xiàng)目巡兩種類(lèi)型。阿與其他打形式的投資混相比，項(xiàng)目稼投資具有投次資內(nèi)容獨(dú)特止（每個(gè)項(xiàng)目切都至少涉及靈一項(xiàng)固定資炊產(chǎn)投資）．憂投資數(shù)額多條．影響時(shí)間蛾長(zhǎng)（至少一碼年或一個(gè)營(yíng)谷業(yè)周期以上等）．發(fā)生頻足率低．變現(xiàn)疾能力差和投消資風(fēng)險(xiǎn)大的航特點(diǎn)。掉（二）栽項(xiàng)目計(jì)算期茂的構(gòu)成出項(xiàng)目計(jì)餅算期，是指裳投資項(xiàng)目從醒投資建設(shè)開(kāi)甚始到最終清旁理結(jié)束整個(gè)炸過(guò)程的全部茅時(shí)間，包括屋建設(shè)期和運(yùn)本營(yíng)期（具體學(xué)又包括投產(chǎn)商期和達(dá)產(chǎn)期資）。其中，刑建設(shè)期，是播指項(xiàng)目資金需正式投入開(kāi)拒始到項(xiàng)目建市成投產(chǎn)為止柔所需要的時(shí)醬間，建設(shè)期途的第一年初磨稱(chēng)為建設(shè)起吉點(diǎn)，建設(shè)期蔽的最后一年毒末稱(chēng)為投產(chǎn)碑日。在實(shí)踐嫁中，通常應(yīng)椒參照項(xiàng)目建殲設(shè)的合理工走期或項(xiàng)目的符建設(shè)進(jìn)度計(jì)練劃合理確定閃建設(shè)期。項(xiàng)滲目計(jì)算期的翠最后一年年底末稱(chēng)為終結(jié)厘點(diǎn)，假定項(xiàng)蹦目最終報(bào)廢餐或清理均發(fā)銜生在終結(jié)點(diǎn)泰（但更新改插造除外）?？耐懂a(chǎn)日到五終結(jié)點(diǎn)之間鬧的時(shí)間間隔跑稱(chēng)為運(yùn)營(yíng)期伴，又包括試耕產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)倍期（完全達(dá)泳到設(shè)計(jì)生產(chǎn)們能力）兩個(gè)德階段。試產(chǎn)池期是指項(xiàng)目扔投入生產(chǎn)，院但生產(chǎn)能力斗尚未完全達(dá)截到設(shè)計(jì)能力貪時(shí)的過(guò)渡階膛段。達(dá)產(chǎn)期屆，是指生產(chǎn)釣運(yùn)營(yíng)達(dá)到設(shè)令計(jì)預(yù)期水平漢后的時(shí)間。六運(yùn)營(yíng)期一般樂(lè)應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目傲主要設(shè)備的洋經(jīng)濟(jì)使用壽謹(jǐn)命期確定。跳項(xiàng)目計(jì)男算期．建設(shè)逮期和運(yùn)營(yíng)期熟之間存在以鋪下關(guān)系：浸項(xiàng)目計(jì)慌算期＝建設(shè)肌期＋運(yùn)營(yíng)期謹(jǐn)二．項(xiàng)貼目投資的內(nèi)呢容與資金投底入方式展（一）早項(xiàng)目投資的養(yǎng)內(nèi)容砍從項(xiàng)目誠(chéng)投資的角度身看，原始投釘資（又稱(chēng)初謹(jǐn)始投資）等讀于企業(yè)為使粉該項(xiàng)目完全己達(dá)到設(shè)計(jì)生敗產(chǎn)能力．開(kāi)讓展正常經(jīng)營(yíng)脾而投入的全革部現(xiàn)實(shí)資金憲，包括建設(shè)蔥投資和流動(dòng)睬資金投資兩自項(xiàng)內(nèi)容。佩建設(shè)投呆資，是指在厘建設(shè)期內(nèi)按永一定生產(chǎn)經(jīng)慚營(yíng)規(guī)模和建板設(shè)內(nèi)容進(jìn)行塌的投資，具喘體包括固定僚資產(chǎn)投資．循無(wú)形資產(chǎn)投碰資和其他資圓產(chǎn)投資三項(xiàng)翻內(nèi)容。溝固定資打產(chǎn)投資，是往指項(xiàng)目用于訪購(gòu)置或安裝熱固定資產(chǎn)應(yīng)蟻當(dāng)發(fā)生的投勤資。固定資宅產(chǎn)原值與固木定資產(chǎn)投資似之間的關(guān)系膜如下：返固定資技產(chǎn)原值＝固晌定資產(chǎn)投資粗＋建設(shè)期資晌本化借款利票息渠項(xiàng)目總抵投資是反映漲項(xiàng)目投資總即體規(guī)模的價(jià)香值指標(biāo)，等慈于原始投資凝與建設(shè)期資備本化利息之檔和。敞（二）挺項(xiàng)目投資的習(xí)資金投入方帖式佛項(xiàng)目投本資的投入方迷式包括一次哈投入和分次揚(yáng)投入兩種形崗式。一次投勸入方式是指拌投資行為集老中一次發(fā)生蓮在項(xiàng)目計(jì)算舉期第一個(gè)年稱(chēng)度的年初或腸年末；如果富投資行為涉棉及兩個(gè)或兩府個(gè)以上年度移，或雖然只疲涉及一個(gè)年咽度但同時(shí)在嘆該年的年初贏和年末發(fā)生想，則屬于分詠次投入方式喪。碑三．項(xiàng)春目投資現(xiàn)金蝦流量分析江項(xiàng)目投陡資決策中的捏現(xiàn)金是指區(qū)寺別于觀念貨涂幣的現(xiàn)實(shí)貨敵幣資金，現(xiàn)渡金流量是指籮投資項(xiàng)目在彩其計(jì)算期內(nèi)核因資本循環(huán)惕而可能或應(yīng)柔該發(fā)生的各臺(tái)項(xiàng)現(xiàn)金流入召量與現(xiàn)金流碑出量的統(tǒng)稱(chēng)物。拿（一）邪現(xiàn)金流量鉆的內(nèi)容好1．占單純固定資隱產(chǎn)投資項(xiàng)目嗓的現(xiàn)金流量或單純固敲定資產(chǎn)投資院項(xiàng)目，是指厭只涉及固定油資產(chǎn)投資而梨不涉及無(wú)形沃資產(chǎn)投資．浩其他資產(chǎn)投筒資和流動(dòng)資區(qū)金投資的建疤設(shè)項(xiàng)目。它忘以新增生產(chǎn)誰(shuí)能力，提高閑生產(chǎn)效率為登特征。其現(xiàn)腸金流入量包稱(chēng)括增加的營(yíng)濤業(yè)收入和回獨(dú)收固定資產(chǎn)監(jiān)余值等內(nèi)容快；現(xiàn)金流出等量包括固定綱資產(chǎn)投資．?dāng)n新增經(jīng)營(yíng)成搭本和增加的遲各項(xiàng)稅款等襯內(nèi)容。盈2．魂完整工業(yè)投場(chǎng)資項(xiàng)目的現(xiàn)厘金流量主完整工勵(lì)業(yè)投資項(xiàng)目席，是以新增摘工業(yè)生產(chǎn)能系力為主的投終資項(xiàng)目，其悲投資內(nèi)容不箏僅包括固定檢資產(chǎn)投資，襪而且還包括宏流動(dòng)資金投訓(xùn)資。寫(xiě)（1）塘現(xiàn)金流入量漏：營(yíng)業(yè)收入譽(yù)．補(bǔ)貼收入雀．回收固定遲資產(chǎn)余值和劍回收流動(dòng)資才金。眨（2）欣現(xiàn)金流出量琴：建設(shè)投資戀．流動(dòng)資金醬投資．經(jīng)營(yíng)匙成本．營(yíng)業(yè)摔稅金及附加屈．維持運(yùn)營(yíng)騾投資和調(diào)整瑞所得稅。逃3.固叢定資產(chǎn)更新悅改造投資項(xiàng)盼目的現(xiàn)金流就量沫固定資秧產(chǎn)更新改造勿投資項(xiàng)目，衛(wèi)可分為以恢溜復(fù)固定資產(chǎn)慣生產(chǎn)效率為四目的的更新矩項(xiàng)目和以改摸善企業(yè)經(jīng)營(yíng)索條件為目的闖的改造項(xiàng)目凝兩種類(lèi)型。嗽（1覆）現(xiàn)金流入慣量：因使用碰新固定資產(chǎn)伙而增加的營(yíng)懸業(yè)收入．處混置舊固定資鄰產(chǎn)的變現(xiàn)凈閥收入和新舊幫固定資產(chǎn)回蘆收固定資產(chǎn)崗余值的差額航等內(nèi)容。千（2）鉤現(xiàn)金流出量仙：購(gòu)置新固概定資產(chǎn)的投淚資．因使用仍新固定資產(chǎn)冬而增加的經(jīng)叉營(yíng)成本．因圖使用新固定四資產(chǎn)而增加規(guī)的流動(dòng)資金瘋投資和增加者的各項(xiàng)稅款霸等內(nèi)容。其纏中，因提前赴報(bào)廢舊固定堪資產(chǎn)所發(fā)生銳的清理凈損挎失而發(fā)生的煤抵減當(dāng)期所調(diào)得稅額用負(fù)休值表示。陳（二）水完整工業(yè)投吸資項(xiàng)目現(xiàn)金獄流量的估算幫在估算動(dòng)現(xiàn)金流量時(shí)患，為防止多疑算或漏算有途關(guān)內(nèi)容，需段要注意：（肌1）必須考悶慮現(xiàn)金流量進(jìn)的增量；（咸2）盡量利鼓用現(xiàn)有的會(huì)視計(jì)利潤(rùn)數(shù)據(jù)直；（3）不鮮能考慮沉沒(méi)較成本因素；組（4）充分奶關(guān)注機(jī)會(huì)成礦本；（5）服考慮項(xiàng)目對(duì)聚企業(yè)其他部歡門(mén)的影響。錢(qián)1.現(xiàn)彩金流入量的灘估算違（1）浸營(yíng)業(yè)收入是疤運(yùn)營(yíng)期最主首要的現(xiàn)金流絕入量，應(yīng)按待項(xiàng)目在經(jīng)營(yíng)炕期內(nèi)有關(guān)產(chǎn)慚品的各年預(yù)傳計(jì)單價(jià)和預(yù)帆測(cè)銷(xiāo)售量（駝假定經(jīng)營(yíng)期滾每期均可以鼠自動(dòng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)欄銷(xiāo)平衡）進(jìn)寺行估算。晉（2）命補(bǔ)貼收入是蹦與運(yùn)營(yíng)期收釀益有關(guān)的政獲府補(bǔ)貼，可防根據(jù)按政策惡退還的增值園稅．按銷(xiāo)量鴨或工作量分瓦期計(jì)算的定傳額補(bǔ)貼和財(cái)偏政補(bǔ)貼等予失以估算。晨（3）尺在終結(jié)點(diǎn)上漢一次回收的低流動(dòng)資金等闖于各年墊支便的流動(dòng)資金菠投資額的合客計(jì)數(shù)。回收涉流動(dòng)資金和殼回收固定資棒產(chǎn)余值統(tǒng)稱(chēng)興為回收額，尿假定新建項(xiàng)碌目的回收額榜都發(fā)生在終掛結(jié)點(diǎn)。默2.現(xiàn)旅金流出量的停估算?。?）偏建設(shè)投資的慰估算你固定資席產(chǎn)投資是所骨有類(lèi)型的項(xiàng)紛目投資在建撿設(shè)期必然會(huì)超發(fā)生的現(xiàn)金撓流出量，應(yīng)懶按項(xiàng)目規(guī)模妨和投資計(jì)劃伯所確定的各恢項(xiàng)建筑工程巖費(fèi)用．設(shè)備揚(yáng)購(gòu)置費(fèi)用．輸安裝工程費(fèi)應(yīng)用和其他費(fèi)廢用來(lái)估算。迎在估算幕構(gòu)成固定資復(fù)產(chǎn)原值的資養(yǎng)本化利息時(shí)邁，可根據(jù)長(zhǎng)述期借款本金編．建設(shè)期年家數(shù)和借款利區(qū)息率按復(fù)利冠計(jì)算，且假勇定建設(shè)期資駝本化利息只望計(jì)入固定資枕產(chǎn)的原值。幕（2）波流動(dòng)資金投衛(wèi)資的估算唯在項(xiàng)目辰投資決策中忽，流動(dòng)資金掀是指在運(yùn)營(yíng)誕期內(nèi)長(zhǎng)期占玉用并周轉(zhuǎn)使艱用的營(yíng)運(yùn)資逗金。估算可庭按下式進(jìn)行傲：阻本年流柱動(dòng)資金投資功額（墊支數(shù)起）＝本年流掌動(dòng)資金需用接數(shù)－截止上學(xué)年的流動(dòng)資憶金投資額和或＝本舊年流動(dòng)資金偽需用數(shù)－上洋年流動(dòng)資金醫(yī)實(shí)有數(shù)拼本年流堪動(dòng)資金需用之?dāng)?shù)＝該年流抖動(dòng)資金需用逼數(shù)－該年流鄉(xiāng)動(dòng)負(fù)債可用倘數(shù)慚上式中坦的流動(dòng)資產(chǎn)系只考慮存貨港．現(xiàn)實(shí)貨幣公現(xiàn)金．應(yīng)收遵賬款和預(yù)付重賬款等項(xiàng)內(nèi)籠容；流動(dòng)負(fù)昌債只考慮應(yīng)弦付賬款和預(yù)距收賬款。暗為簡(jiǎn)化蔥計(jì)算，我國(guó)劈有關(guān)建設(shè)項(xiàng)鬧目評(píng)估制度妹假定流動(dòng)資霉金投資可從歐投產(chǎn)第一年酒開(kāi)始安排。貫因此，投產(chǎn)峰第一年所需拔的流動(dòng)資金努應(yīng)在項(xiàng)目投后產(chǎn)前安排。嗎（3）望經(jīng)營(yíng)成本的梅估算門(mén)經(jīng)營(yíng)成鳳本又稱(chēng)付現(xiàn)揪的營(yíng)運(yùn)成本籍（或簡(jiǎn)稱(chēng)付逼現(xiàn)成本），遭是指在經(jīng)營(yíng)歷期內(nèi)為滿足途正常生產(chǎn)經(jīng)鄉(xiāng)營(yíng)而動(dòng)用現(xiàn)哭實(shí)貨幣資金即支付的成本劈費(fèi)用。經(jīng)營(yíng)丑成本是所有臟類(lèi)型的項(xiàng)目土投資在運(yùn)營(yíng)雅期都要發(fā)生般的主要現(xiàn)金談流出量，它陽(yáng)與融資方案言無(wú)關(guān)。其估瀉算公式如下懂：罵某年經(jīng)羞營(yíng)成本＝該商年外購(gòu)原材從料．燃料和述動(dòng)力費(fèi)十該允年工資及福跳利費(fèi)+該年頁(yè)修理費(fèi)+該桃年其他費(fèi)用蹄上式中青，其他費(fèi)用將是指從制造舉費(fèi)用．管理目費(fèi)用和營(yíng)業(yè)考費(fèi)用中扣除露了折舊費(fèi)．隸攤銷(xiāo)費(fèi)．修歸理費(fèi)．工資儲(chǔ)及福利費(fèi)以逮后的剩余部鄉(xiāng)分。分（4）域營(yíng)業(yè)稅金及依附加的估算貞在項(xiàng)目魯投資決策中瞎，應(yīng)按在運(yùn)冊(cè)營(yíng)期內(nèi)應(yīng)交毅納的營(yíng)業(yè)稅救．消費(fèi)稅．禾土地增值稅蒸．資源稅．蜜城市維護(hù)建揉設(shè)稅和教育淚費(fèi)附加等估肯算。沃（5）缺維持運(yùn)營(yíng)投拍資的估算晶本項(xiàng)投尤資是指礦山紅．油田等行察業(yè)為維持正椒常運(yùn)營(yíng)而需穿要在運(yùn)營(yíng)期橫投入的固定恐資產(chǎn)投資，藏應(yīng)根據(jù)特定近行業(yè)的實(shí)際漁需要估算。亂（6）柏調(diào)整所得稅晚的估算腸為了簡(jiǎn)裹化計(jì)算，調(diào)唱整所得稅等羨于息稅前利蕩潤(rùn)與適用的戒企業(yè)所得稅升稅率的乘積章。飾3.關(guān)椒于增值稅因量素的估算省增值稅蜓屬于價(jià)外稅勤，在估算項(xiàng)監(jiān)目投資的現(xiàn)執(zhí)金流量時(shí)，假實(shí)踐中可分確別采取兩種擁方式處理：掘第一種筍方式是銷(xiāo)項(xiàng)榴稅額不作為鳴現(xiàn)金流入項(xiàng)圈目，進(jìn)項(xiàng)稅殲額和應(yīng)交增命值稅也不作未為現(xiàn)金流出境項(xiàng)目處理。鹽這種方式的牽?jī)?yōu)點(diǎn)是比較頑簡(jiǎn)單，也不盾會(huì)影響凈現(xiàn)猛金流量的計(jì)遺算，但不利贏于城市維護(hù)風(fēng)建設(shè)稅和教插育費(fèi)附加的財(cái)估算。級(jí)第二種兩方式是將銷(xiāo)瓣項(xiàng)稅額單獨(dú)創(chuàng)列作現(xiàn)金流賊入量，同時(shí)焦分別把進(jìn)項(xiàng)雙稅額和應(yīng)交謀增值稅分別愛(ài)列作現(xiàn)金流關(guān)出量。這種戲方式的優(yōu)點(diǎn)臨是有助于城冒市維護(hù)建設(shè)味稅和教育費(fèi)源附加的估算牲。欠（三）接凈現(xiàn)金流量炭的確定攔1.凈得現(xiàn)金流量的泡含義紗凈現(xiàn)金爺流量又稱(chēng)現(xiàn)燃金凈流量，壽是指在項(xiàng)目詠計(jì)算期內(nèi)由卡每年現(xiàn)金流史入量與同年及現(xiàn)金流出量悠之間的差額鍵所形成的序襲列指標(biāo)。其耍計(jì)算公式為塵：廚某年凈荷現(xiàn)金流量＝識(shí)該年現(xiàn)金流煤入量一該年鹽現(xiàn)金流出量集凈現(xiàn)金脊流量又包括熱所得稅前凈倘現(xiàn)金流量和掌所得稅后凈你現(xiàn)金流量?jī)捎懛N形式。其興中，所得稅忍前凈現(xiàn)金流扇量不受融資接方案和所得干稅政策變化徐的影響，是敵全面反映投輔資項(xiàng)目方案驗(yàn)本身財(cái)務(wù)盈冠利能力的基旨礎(chǔ)數(shù)據(jù)。計(jì)咬算時(shí)，現(xiàn)金根流出量的內(nèi)握容中不包括遙調(diào)整所得稅彈因素；所得似稅后凈現(xiàn)金膛流量則將所麥得稅視為現(xiàn)碑金流出，可陷用于評(píng)價(jià)在芬考慮融資條中件下項(xiàng)目投嚇資對(duì)企業(yè)價(jià)古值所作的貢獸獻(xiàn)?？梢栽谒宜枚惽皟艏娆F(xiàn)金流量的很基礎(chǔ)上，直惜接扣除調(diào)整半所得稅求得筆。燒2.現(xiàn)畢金流量表及康其特點(diǎn)匪在項(xiàng)目長(zhǎng)投資決策中臉使用的現(xiàn)金雖流量表，是采用于全面反斷映某投資項(xiàng)臥目在其未來(lái)內(nèi)項(xiàng)目計(jì)算期賠內(nèi)每年的現(xiàn)術(shù)金流入量和綁現(xiàn)金流出量赴的具體構(gòu)成陳內(nèi)容，以及翻凈現(xiàn)金流量帝水平的分析千報(bào)表。它與策財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的劣現(xiàn)金流量表纖的區(qū)別有：握反映對(duì)象不或同；期間特控征不同；勾登稽關(guān)系不同氏；信息屬性感不同?；戡F(xiàn)金流穿量表包括喇“騙項(xiàng)目投資現(xiàn)免金流量表義”羨．復(fù)“勁項(xiàng)目資本金溫現(xiàn)金流量表拼”升和左“動(dòng)投資各方現(xiàn)栗金流量表壟”性等不同形式啊。姨項(xiàng)目投蒜資現(xiàn)金流量鳴表要詳細(xì)列盜示所得稅前刑凈現(xiàn)金流量智．累計(jì)所得拍稅前凈現(xiàn)金肺流量．所得役稅后凈現(xiàn)金放流量和累計(jì)京所得稅后凈棋現(xiàn)金流量，渣并要求根據(jù)敘所得稅前后以的凈現(xiàn)金流些量分別計(jì)算蝴兩套內(nèi)部收奴益率．凈現(xiàn)袖值和投資回即收期指標(biāo)。負(fù)與全部顆投資的現(xiàn)金匪流量表相比乏，項(xiàng)目資本羞金現(xiàn)金流量快表的現(xiàn)金流沙入項(xiàng)目沒(méi)有由變化，但現(xiàn)沙金流出項(xiàng)目勸不同，其具拳體內(nèi)容包括南：項(xiàng)目資本版金投資．借姓款本金償還脆．借款利息寒支付．經(jīng)營(yíng)縮成本．營(yíng)業(yè)看稅金及附加斑．所得稅和雄維持運(yùn)營(yíng)投旱資等。此外示，該表只計(jì)頁(yè)算所得稅后豎凈現(xiàn)金流量祝，并據(jù)此計(jì)響算資本金內(nèi)旗部收益率指械標(biāo)。缸四．項(xiàng)濟(jì)目投資凈現(xiàn)新金流量的簡(jiǎn)豐化計(jì)算方法乓（一）繁單純固定資演產(chǎn)投資項(xiàng)目壤建設(shè)期折某年的凈現(xiàn)鑰金流量＝一素該年發(fā)生的羊固定資產(chǎn)投幟資額鹽運(yùn)營(yíng)期即某年所得稅代前凈現(xiàn)金流朗量=該年因春使用該固定觸資產(chǎn)新增的屠息稅前利潤(rùn)孤+該年因使胡用該固定資塞產(chǎn)新增的折女舊+該年回僅收的固定資佛產(chǎn)凈殘值意運(yùn)營(yíng)期抗某年所得稅遙后凈現(xiàn)金流找量=運(yùn)營(yíng)期濱某年所得稅侮前凈現(xiàn)金流慌量-該年因瓶使用該固定油資產(chǎn)新增的削所得稅萬(wàn)（二）于完整工業(yè)投芳資項(xiàng)目躲建設(shè)期宅某年凈現(xiàn)金擊流量＝一該嘗年原始投資肆額序如果項(xiàng)血目在運(yùn)營(yíng)期師內(nèi)不追加流逐動(dòng)資金投資粒，則完整工猶業(yè)投資項(xiàng)目助的運(yùn)營(yíng)期所傍得稅前凈現(xiàn)快金流量可按謙以下簡(jiǎn)化公休式計(jì)算：撲運(yùn)營(yíng)期歐某年所得稅做前凈現(xiàn)金流慚量=該年息亮稅前利潤(rùn)+牧該年折舊+安該年攤銷(xiāo)+墊該年回收額蘇-該年維持橋運(yùn)營(yíng)投資慎完整工雁業(yè)投資項(xiàng)目吃的運(yùn)營(yíng)期所斤得稅后凈現(xiàn)討金流量可按下以下簡(jiǎn)化公校式計(jì)算：鉛運(yùn)營(yíng)期月某年所得稅頸后凈現(xiàn)金流辟量（NCF匆t）＝該例年息稅前利自潤(rùn)消×序（1－所得胡稅稅率）＋豪該年折舊＋期該年攤銷(xiāo)＋呀該年回收額就－該年維持弟營(yíng)運(yùn)投資＝損該年自由現(xiàn)甚金流量竄所謂運(yùn)捏營(yíng)期自由現(xiàn)舒金流量，是謝指投資者可轟以作為償還假借款利息．茅本金．分配脊利潤(rùn)．對(duì)外剩投資等財(cái)務(wù)椅活動(dòng)資金來(lái)讀源的凈現(xiàn)金席流量。雖如果不耕考慮維持運(yùn)來(lái)營(yíng)投資，而稀且回收額為瓜零，則運(yùn)營(yíng)上期所得稅后哈凈現(xiàn)金流量淚又稱(chēng)為經(jīng)營(yíng)貸凈現(xiàn)金流量瞎。按照有關(guān)然回收額均發(fā)任生在終結(jié)點(diǎn)員上的假設(shè)，奮運(yùn)營(yíng)期內(nèi)回格收額不為零概時(shí)的所得稅四后凈現(xiàn)金流盜量亦稱(chēng)為終急結(jié)點(diǎn)所得稅南后凈現(xiàn)金流杰量；顯然終榮結(jié)點(diǎn)所得稅嗓后凈現(xiàn)金流撈量等于終結(jié)光點(diǎn)那一年的憤經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金咳流量與該期印回收額之和揉減去維持運(yùn)關(guān)營(yíng)投資。呼（三）霉更新改造投單資項(xiàng)目論建設(shè)期某年維凈現(xiàn)金流量但＝－（該年躲發(fā)生的新固去定資產(chǎn)投資遣－該年舊固匆定資產(chǎn)變價(jià)秩凈收入）龍如果建岔設(shè)期為零，運(yùn)則運(yùn)營(yíng)期所詞得稅后凈現(xiàn)遷金流量的簡(jiǎn)企化公式為：英運(yùn)營(yíng)期淹第一年凈現(xiàn)虹金流量＝該積年因更新改知造而增加的控息稅前利潤(rùn)籌＋該年因更淘新改造而增宴加的折舊額顧+因舊固定工資產(chǎn)提前報(bào)灰廢發(fā)生凈損覽失而抵減的晝所得稅額角運(yùn)營(yíng)期永第一年所得刺稅后凈現(xiàn)金惠流量=該年戀因更新改造廢而增加的息糟稅前利潤(rùn)枯×哀（1一所瞧得稅稅率）燥＋該年因更托新改造而增年加的折舊額皇＋因舊固定精資產(chǎn)提前報(bào)醒廢發(fā)生凈損青失而抵減的擇所得稅額岸運(yùn)營(yíng)期閉其他各年所塌得稅后凈現(xiàn)榆金流量=該線年因更新改彎造而增加的沸息稅前利潤(rùn)標(biāo)×獅（1一所瀉得稅稅率）象＋該年因更稱(chēng)新改造而增窮加的折舊額銳＋該年回收虹新固定資產(chǎn)妹凈殘值超過(guò)揭假定繼續(xù)使傭用的舊固定習(xí)資產(chǎn)凈殘值盜之差額哈結(jié)第三節(jié)項(xiàng)橡目投資決策臺(tái)評(píng)價(jià)指標(biāo)及蛇其計(jì)算位一．投唉資決策評(píng)價(jià)神指標(biāo)及其類(lèi)倡型糊投資決冒策評(píng)價(jià)指標(biāo)介，是指用于允衡量和比較趴投資項(xiàng)目可荷行性，以便變據(jù)以進(jìn)行方恰案決策的定戒量化標(biāo)準(zhǔn)與芝尺度。從財(cái)竿務(wù)評(píng)價(jià)的角催度，投資決壘策評(píng)價(jià)指標(biāo)本主要包括靜悉態(tài)投資回收剪期．投資收或益率．凈現(xiàn)每值．凈現(xiàn)值態(tài)率．獲利指鳥(niǎo)數(shù)．內(nèi)部收遼益率。梁評(píng)價(jià)指伐標(biāo)可以按以敲下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行插分類(lèi)：俗1.按楊照是否考慮接資金時(shí)間價(jià)摩值分類(lèi)，可附分為靜態(tài)評(píng)咐價(jià)指標(biāo)和動(dòng)暫態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)冤。前者是指圣在計(jì)算過(guò)程帳中不考慮資末金時(shí)間價(jià)值脂因素的指標(biāo)鬼，包括投資友收益率和靜紅態(tài)投資回收敲期；后者是銹指在指標(biāo)計(jì)沃算過(guò)程中充輛分考慮和利扒用資金時(shí)間倡價(jià)值的指標(biāo)耗。勉2.按汗指標(biāo)性質(zhì)不全同，可分為刺在一定范圍初內(nèi)越大越好臣的正指標(biāo)和皇越小越好的綁反指標(biāo)兩大口類(lèi)。只有靜凝態(tài)投資回收柔期屬于反指壺標(biāo)。貨3.按慧指標(biāo)在決策志中的重要性獎(jiǎng)，可分為主替要指標(biāo)．次見(jiàn)要指標(biāo)和輔齊助指標(biāo)。凈蜘現(xiàn)值．內(nèi)部耕收益率等為葉主要指標(biāo)；龜靜態(tài)投資回刮收期為次要悟指標(biāo)；投資托收益率為輔欺助指標(biāo)。眨二．靜膛態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)耍的含義．計(jì)鐵算方法及特掀點(diǎn)仇（一）示靜態(tài)投資回饒收期這1.靜得態(tài)投資回收胖期的計(jì)算爆靜態(tài)投鏟資回收期（媽簡(jiǎn)稱(chēng)回收期跳），是指以探投資項(xiàng)目經(jīng)擠營(yíng)凈現(xiàn)金流地量抵償原始秩投資所需要椒的全部時(shí)間厘。它有賞“宣包括建設(shè)期拍的投資回收駁期（PP執(zhí)）簡(jiǎn)”止和臂“在不包括建設(shè)祝期的投資回或收期（PP淋，）蛾”研兩種形式。任確定靜態(tài)投痕資回收期指布標(biāo)可分別采線取公式法和串列表法。葉（1）圈公式法旦如果某細(xì)一項(xiàng)目的投值資均集中發(fā)陡生在建設(shè)期羨內(nèi)，投產(chǎn)后峰一定期間內(nèi)螞每年經(jīng)營(yíng)凈癥現(xiàn)金流量相忌等，且其合跳計(jì)大于或等指于原始投資騙額，可按以有下簡(jiǎn)化公式道直接求出不臂包括建設(shè)期料的投資回收嗎期：衰包括建貸設(shè)期的投資但回收期（P籠P）＝皇不包括建設(shè)添期的投資回買(mǎi)收期＋建設(shè)到期愛(ài)（2）妙列表法羅所謂列考表法，是指挑通過(guò)列表計(jì)節(jié)算韻“初累計(jì)凈現(xiàn)金乞流量阿”猾的方式，來(lái)矩確定包括建諸設(shè)期的投資跨回收期，進(jìn)樹(shù)而再推算出糠不包括建設(shè)憶期的投資回仍收期的方法廁。因?yàn)椴徽摫茉谑裁辞闆r殃下，都可以愛(ài)通過(guò)這種方梁法來(lái)確定靜似態(tài)投資回收伯期，所以此判法又稱(chēng)為一兇般方法。就該法的異原理是：按秋照回收期的朋定義，包括終建設(shè)期的投耽資回收期滿懂足以下關(guān)系輝式，即：淋這表明咐在財(cái)務(wù)現(xiàn)金扎流量表的脅“刪累計(jì)凈現(xiàn)金匪流量帖”衡一欄中，包湊括建設(shè)期的盼投資回收期仇恰好是累計(jì)破凈現(xiàn)金流量?jī)魹榱愕哪晗逇?。割無(wú)法在鏡“毫累計(jì)凈現(xiàn)金個(gè)流量拿”設(shè)欄上找到零紹，必須按下報(bào)式計(jì)算包括滋建設(shè)期的投碎資回收期：腎包括建挪設(shè)期的投資右回收期（P貴P）=最后辰一項(xiàng)為負(fù)值華的累計(jì)凈現(xiàn)墓金流量對(duì)應(yīng)墾的年數(shù)＋最踏后一項(xiàng)為負(fù)晝值的累計(jì)凈傻現(xiàn)金流量絕悟?qū)χ当潞硐履陜衄F(xiàn)金邪流量蘭或：=氏累計(jì)凈現(xiàn)金寸流量第一次冊(cè)出現(xiàn)正值的計(jì)年份-1＋遇該年初尚未招回收的投資遮÷車(chē)該年凈現(xiàn)金捏流量醉2.靜形態(tài)投資回收獸期的特點(diǎn)怒靜態(tài)投辟資回收期的跌優(yōu)點(diǎn)是能夠化直觀地反映棵原始總投資交的返本期限法，便于理解北，計(jì)算也比柴較簡(jiǎn)單，可倦以直接利用?；厥掌谥吧⒌膬衄F(xiàn)金流綠量信息。缺周點(diǎn)是沒(méi)有考敘慮資金時(shí)間陽(yáng)價(jià)值因素和似回收期滿后寒繼續(xù)發(fā)生的規(guī)現(xiàn)金流量，也不能正確反映映投資方式抽不同對(duì)項(xiàng)目散的影響。只誼有靜態(tài)投資灘回收期指標(biāo)寇小于或等于隸基準(zhǔn)投資回拜收期的投資集項(xiàng)目才具有捕財(cái)務(wù)可行性遲。賣(mài)（二）蟲(chóng)投資收益率憂1.投男資收益率的寸計(jì)算鎖投資收敲益率（RO壩I），雖又稱(chēng)投資報(bào)綱酬率，是指柏達(dá)產(chǎn)期正常唯年份的年息最稅前利潤(rùn)或排運(yùn)營(yíng)期年均襖息稅前利潤(rùn)拐占投資總額憶的百分比。婆其計(jì)算公式奔為：央投資利斷潤(rùn)率（RO顛I）=年息理稅前利潤(rùn)或睛年均息稅前練利潤(rùn)/投資膨總額鏟×穿100%蒸2.投潛資收益率的吳特點(diǎn)壓投資收摧益率的優(yōu)點(diǎn)會(huì)是計(jì)算公式裕最為簡(jiǎn)單；羅缺點(diǎn)是沒(méi)有覆考慮資金時(shí)永間價(jià)值因素栽，不能正確爽反映建設(shè)期樂(lè)長(zhǎng)短及投資傾方式不同和簡(jiǎn)回收額的有饞無(wú)對(duì)項(xiàng)目的盲影響，分子桿．分母計(jì)算括口徑的可比茅性較差，無(wú)隆法直接利用摸凈現(xiàn)金流量照信息。只有原投資收益率奉指標(biāo)大于或娛等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)抬投資收益率琴的投資項(xiàng)目督才具有財(cái)務(wù)鑒可行性。筐三．動(dòng)案態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)恩的含義．計(jì)攏算方法及特?fù)泣c(diǎn)授（一）些凈現(xiàn)值鍬1.凈稍現(xiàn)值的計(jì)算眨凈現(xiàn)值婦（NPV）洽，是指在項(xiàng)往目計(jì)算期內(nèi)棉，按設(shè)定折霉現(xiàn)率或基準(zhǔn)認(rèn)收益率計(jì)算躬的各年凈現(xiàn)舟金流量現(xiàn)值衰的代數(shù)和。權(quán)其基本計(jì)算趣公式為：繁式中執(zhí)，ic為行叨業(yè)基準(zhǔn)收益填率。價(jià)計(jì)算凈顆現(xiàn)值指標(biāo)具膽體有一般方置法．特殊方慘法和插入函育數(shù)法三種方客法。怠（1）云凈現(xiàn)值指標(biāo)充計(jì)算的一般綿方法白具體包帝括公式法和甩列表法兩種員形式。毛方①撕公式法。本澆法是指根據(jù)要凈現(xiàn)值的定卸義，直接利漏用理論計(jì)算滾公式來(lái)完成速該指標(biāo)計(jì)算祝的方法。浩挺②攤列表法。本勒法是指通過(guò)睜現(xiàn)