“固收+”基金2023年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：投資者偏好怎樣的“固收+”基金

請(qǐng)務(wù)究所靳毅S0350517100001jiny01@S46qcomcn投資者偏好怎樣的“固收+”基金？相關(guān)報(bào)告2023-04-163-04-092023-04-02投資者最等信用債。票這兩大風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上的倉(cāng)位均有所降低，在行業(yè)及個(gè)券選擇上緊跟?風(fēng)險(xiǎn)提示基金過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。相關(guān)結(jié)論主要基于過(guò)在樣本不足以代表整體市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，且數(shù)據(jù)處理統(tǒng)計(jì)方式可能存在證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分2 變動(dòng)(單位：億元) 3圖2：不同類(lèi)型基金規(guī)模變動(dòng)(單位：億元) 3圖3：“固收+”基金規(guī)模增減變化(除當(dāng)季新發(fā)行產(chǎn)品) 4 023Q1基金規(guī)模變動(dòng)前10名及其最大回撤表現(xiàn) 5圖7：不同“固收+”基金區(qū)間回報(bào)中位數(shù)(%) 5圖8：不同“固收+”基金區(qū)間最大回撤中位數(shù)(%) 5Q與最大回撤表現(xiàn) 6圖10：2023年Q1所有“固收+”基金區(qū)間回報(bào)分布(按數(shù)量) 6圖11：所有“固收+”基金杠桿水平變化(%) 7圖12：所有“固收+”基金純債持倉(cāng)占凈值比重(%) 7圖13：所有“固收+”基金不同債券持倉(cāng)占凈值比重(%) 7圖14：所有“固收+”基金轉(zhuǎn)債持倉(cāng)占凈值比重(%) 8圖15：所有“固收+”基金所持進(jìn)入轉(zhuǎn)股期轉(zhuǎn)債的數(shù)量分布(按轉(zhuǎn)債價(jià)格) 8圖16：所有“固收+”基金股票持倉(cāng)占凈值比重(%) 8圖17：各類(lèi)“固收+”基金持有重倉(cāng)股所在行業(yè)情況(%) 9位數(shù)(%) 10 證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分3深度壓縮，對(duì)公募基金的資產(chǎn)配置產(chǎn)生了顯著影響。場(chǎng)大幅調(diào)整后，投資者對(duì)“固收+”產(chǎn)品的定位及需性較高的“權(quán)益-”策略。尤其在一季度股市整體表現(xiàn)較好的背景下，追求彈性00000000股票型基金“固收+”基金純債型基金基偏債混合基金部分靈活配置2/6/302022/9/302022/12/312023/3/31近3年中，股票市值占基金凈資產(chǎn)的平均比例≤30%的偏債證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分4發(fā)000000 元 QQQQQQQQQQQQQQ1QQQQQQQQ160010014001000608000040020200000發(fā)行數(shù)量(左、只)對(duì)應(yīng)季末規(guī)模(右、億元)2019-032019-122020-092021-062022-032022-12%南方基金鵬華基金天弘基金富國(guó)基金廣發(fā)基金招商基金易方達(dá))中歐基金交銀施羅德建信基金中銀基金博時(shí)基金東證資管華夏基金嘉實(shí)基金安信基金景順長(zhǎng)城證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分5從單個(gè)基金角度來(lái)看，較穩(wěn)健的債券型基金相對(duì)更受歡迎。2023年一季度，基證明了前文的結(jié)論，即當(dāng)前“固收+”基金的投資者更偏好業(yè)績(jī)穩(wěn)健的產(chǎn)品。00-5.0中歐聚瑞A光大增利A富國(guó)穩(wěn)健增強(qiáng)AB易方達(dá)穩(wěn)健收益A光大添益A華泰柏瑞鼎利A東證融匯鑫享30天滾動(dòng)持有中短債A東興興利A東證融匯禧悅90天滾動(dòng)A基，黃色代表二級(jí)債基，紅色代表靈活配置證券研究報(bào)告務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分63210-1QQQ2022Q32022Q42023Q1 2021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1撤表現(xiàn)量)202023Q1最大回撤-100051015-100%一級(jí)債基二級(jí)債基偏債混基部分靈活配置＜0[0,1)[1,2)[2,3)[3,4)≥4-122023Q1區(qū)間回報(bào)ind息的信用債。具體來(lái)看：繼續(xù)走低。2023年一季度，“固收+”基金普遍降低了對(duì)利減證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分7值比重增加2.08個(gè)百分點(diǎn)至24.18%。圖11：所有“固收+”基金杠桿水平變化(%)圖12：所有“固收+”基金純債持倉(cāng)占凈值比重(%)5-03-06-09-03-06-09-03-06-09-03-06-093-03利率債信用債(右)1/3分位中位數(shù)2/3分位2)信用債則包括同業(yè)存單、金融債(除去政策性金融債)、企業(yè)債00國(guó)債政金債非政金債企業(yè)債短融中期票據(jù)同業(yè)存單其他債券證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分8-03-06-09-03-06-09-03-06-09-03-06-09-03-062-09-03業(yè)及個(gè)券選擇上緊跟市場(chǎng)。具體來(lái)看：的數(shù)量分布(按轉(zhuǎn)債價(jià)格)987650%%110元以下110-130130-150150元以上這一方面望，出于穩(wěn)健配置的目標(biāo)，部分“固收+”基金選擇減倉(cāng)止盈、落袋為。圖16：所有“固收+”基金股票持倉(cāng)占凈值比重(%)證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分998765T證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分10德時(shí)代、騰訊控股取代了代的持倉(cāng)市值卻有所抬升。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分11-03-06-03-06-09-03-06-09-03-06-09-03-06-09-0350，低轉(zhuǎn)債及股票的倉(cāng)位水平。對(duì)最為重要的管理目標(biāo)?；疬^(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)。相關(guān)結(jié)論主要基于過(guò)往數(shù)據(jù)計(jì)算所得，不能完全預(yù)測(cè)未來(lái)?？赡艽嬖谡`差。請(qǐng)務(wù)【固定收益小組介紹】觀、利率方向研究。【分析師承諾】投資咨詢(xún)執(zhí)業(yè)資格并注冊(cè)為證券分析師，以勤勉的職到任何形式的補(bǔ)償?！緡?guó)海證券投資評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)】級(jí)【免責(zé)聲明】本報(bào)告的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)定級(jí)為R3，僅供符合國(guó)海證券股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“本公司”)投資者適當(dāng)性管理要求的的客戶(hù)(簡(jiǎn)稱(chēng)“客戶(hù)”)使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶(hù)?？蛻?hù)及/或投資者應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到有關(guān)本本公司具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告中的信息均來(lái)源于公開(kāi)資料及合法獲得的相關(guān)內(nèi)本報(bào)司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、對(duì)所述證券買(mǎi)賣(mài)的出價(jià)和征價(jià)。本公司及其本公司員工對(duì)使用本報(bào)告及其內(nèi)