蒙商銀行2022年報(bào)分析：連續(xù)兩年盈利經(jīng)營邁入正軌

請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容1證券研究報(bào)告|2023年04月27日連續(xù)兩年盈利，經(jīng)營邁入正軌超配令公司研究·公司快評(píng)令銀行令投資評(píng)級(jí)：超配(維持評(píng)級(jí))證券分析師：王angjian@執(zhí)證編碼：S0980518070002證券分析師：陳俊henjunliang@執(zhí)證編碼：S0980519010001證券分析師：田維ianweiwei@執(zhí)證編碼：S0980520030002近日蒙商銀行披露2022年年報(bào)，我們借此觀察銀行風(fēng)險(xiǎn)處置的效果。蒙商銀行在包商銀行風(fēng)險(xiǎn)處置過程中承接了部分包商銀行的資產(chǎn)和負(fù)債，但蒙商銀行是一家新設(shè)成立的銀行，跟包商銀行相互獨(dú)立。目前公司已經(jīng)連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)盈利，經(jīng)營逐步進(jìn)入正軌。我們認(rèn)為，監(jiān)管部門有效防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，有助于銀行業(yè)健康發(fā)展。就上市銀行而言，銀行基本面雖然繼續(xù)承壓，但當(dāng)前低估值反映了市場的悲觀預(yù)期，后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇通道，銀行板塊存在估值修復(fù)機(jī)會(huì)，維持行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)。令事件回顧：蒙商銀行在包商銀行風(fēng)險(xiǎn)處置時(shí)承接其部分資產(chǎn)負(fù)債，但與包商銀行相互獨(dú)立蒙商銀行在包商銀行風(fēng)險(xiǎn)處置過程中承接了部分資產(chǎn)負(fù)債。2019年包商銀行被監(jiān)管部門接管。2020年4月，央行發(fā)布《關(guān)于包商銀行股份有限公司轉(zhuǎn)讓相關(guān)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)及負(fù)債的公告》，包商銀行將相關(guān)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)及負(fù)債分別轉(zhuǎn)讓至蒙商銀行和徽商銀行，其中包商銀行總行及內(nèi)蒙古自治區(qū)內(nèi)各分支機(jī)構(gòu)的相關(guān)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)及負(fù)債由蒙商銀行承接。但需要指出的是，蒙商銀行跟包商銀行是相互獨(dú)立的法人機(jī)構(gòu)。蒙商銀行是新設(shè)成立的城商行，成立后承接了包商銀行的部分資產(chǎn)和負(fù)債，但跟包商銀行是相互獨(dú)立的法人機(jī)構(gòu)。蒙商銀行于2020年4月30日由11家發(fā)起人共同發(fā)起設(shè)立，注冊(cè)地為內(nèi)蒙古自治區(qū)包頭市。截止2022年底蒙商銀行股東情況如下表所示。股東名稱持股數(shù)量(億股)占總股本比例(%)存款保險(xiǎn)基金管理有限責(zé)任公司55.027.50內(nèi)蒙古自治區(qū)財(cái)政廳33.316.67徽商銀行股份有限公司30.015.00內(nèi)蒙古高速公路集團(tuán)有限責(zé)任公司16.78.33內(nèi)蒙古電力(集團(tuán))有限責(zé)任公司16.78.33內(nèi)蒙古金融資產(chǎn)管理有限公司10.05.00內(nèi)蒙古公路交通投資發(fā)展有限公司10.05.00建信金融資產(chǎn)投資有限公司10.05.00包頭稀土高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)10.05.00包頭市財(cái)政局4.22.08中國北方稀土(集團(tuán))高科技股份有限公司4.22.08信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理令蒙商銀行2022年年報(bào)：連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)盈利，經(jīng)營日漸邁入正軌2022年是蒙商銀行成立后第二個(gè)完整的財(cái)務(wù)年度，我們通過年報(bào)觀察其經(jīng)營情況。由于蒙商銀行承接原包商銀行發(fā)起設(shè)立的村鎮(zhèn)銀行有一定歷史包袱，并表后對(duì)集團(tuán)經(jīng)營指標(biāo)產(chǎn)生一定影響，因此我們的分析以母行口徑為主。考慮到蒙商銀行母行總資產(chǎn)占并表總資產(chǎn)的96%，因此重點(diǎn)關(guān)注母行的經(jīng)營情況也是合理的。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容2證券研究報(bào)告(1)蒙商銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)異，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)正常從規(guī)模來看，蒙商銀行在2022年末的資產(chǎn)總額為1762億元，較上年末增長6.4%，穩(wěn)健增長；年末凈資產(chǎn)210億元，較上年末減少1.6億元，主要是蒙商銀行承接原包商銀行持有的甘肅銀行股權(quán)價(jià)值減少導(dǎo)致。從負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，蒙商銀行2022年末存款余額1231億元，占到負(fù)債總額的79%，與其他城商行相比負(fù)債結(jié)構(gòu)更為穩(wěn)定，負(fù)債結(jié)構(gòu)表現(xiàn)優(yōu)異。2022年末公司發(fā)放的貸款總額為751億元，占資產(chǎn)總額的43%，與其他城商行相比處于較低水平，但屬于正常水平。圖1：上市城商行與蒙商銀行負(fù)債端存款占比nd圖2：上市城商行與蒙商銀行資產(chǎn)端貸款占比nd請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容3證券研究報(bào)告(2)蒙商銀行連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)盈利2022年蒙商銀行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.2億元，同比減少21.4億元(按比例計(jì)算同比減少40%)，主要是投資收益減少19.1億元導(dǎo)致。投資收益大幅減少主要是在疫情影響盡調(diào)及催收、政府平臺(tái)債務(wù)未實(shí)現(xiàn)處置以及所持有的部分上市公司股價(jià)不達(dá)預(yù)期等因素影響下，特殊資產(chǎn)投資收益大幅減少引起，該收入后續(xù)隨著平臺(tái)還款資金落實(shí)、資本市場回暖等預(yù)計(jì)將有所恢復(fù)。此外，公司在2022年將4.3億元的信用卡分期業(yè)務(wù)收入從手續(xù)費(fèi)調(diào)整至利息收入，導(dǎo)致報(bào)表中披露的手續(xù)費(fèi)凈收入同比減少而利息凈收入同比增長，口徑還原后手續(xù)費(fèi)收入將同比略微增長1%，但利息凈收入則有所減少?？杀瓤趶较吕羰杖霚p少的主要原因是凈息差回落，與行業(yè)整體趨勢(shì)一致。2022年蒙商銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤0.6億元，雖然較去年減少6.3億元，但仍然保持盈利，也是公司第二年實(shí)現(xiàn)盈利。凈利潤同比減少主要是因?yàn)槭杖霚p少引起。其中母行凈利潤略高于并表凈利潤(并表凈利潤0.1億元)，主要是因?yàn)槊缮蹄y行承接原包商銀行發(fā)起設(shè)立的村鎮(zhèn)銀行有一定歷史包袱，并表后對(duì)集團(tuán)經(jīng)營指標(biāo)產(chǎn)生一定影響。公司披露后續(xù)將繼續(xù)扎實(shí)化解村鎮(zhèn)銀行風(fēng)險(xiǎn)。(3)蒙商銀行不良貸款率降低，撥備覆蓋率穩(wěn)定在合理水平蒙商銀行2022年不良貸款率2.49%，與其他上市城商行相比略微偏高，但隨著風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)化解，較年初減少0.43個(gè)百分點(diǎn)。2022年末公司的撥備覆蓋率達(dá)到213%，與上市城商行相比也處于合理水平，且較年初也保持穩(wěn)定。隨著公司存量風(fēng)險(xiǎn)逐步化解，貸款減值損失計(jì)提也相應(yīng)減少。蒙商銀行2022年計(jì)提貸款減值圖3：上市城商行與蒙商銀行不良率情況nd請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容4證券研究報(bào)告圖4：上市城商行與蒙商銀行撥備覆蓋率情況nd(4)公司資本充足2022年末蒙商銀行本行口徑核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率與資本充足率分別為12.31%、12.31%、13.49%，并表口徑核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率與資本充足率分別為12.36%、12.38%、13.60%，均遠(yuǎn)高于監(jiān)管要求，資本充足。令展望未來：發(fā)展提速今年是蒙商銀行成立的第四年，由于成立時(shí)間尚短，公司經(jīng)營數(shù)據(jù)存在較大的波動(dòng)性。但總體來看，蒙商銀行連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)盈利，說明公司經(jīng)營逐步進(jìn)入正軌?；謴?fù)自我造血能力。在此基礎(chǔ)上，蒙商銀行將2023年確定為“發(fā)展提速年”，重點(diǎn)做好以下十方面工作：一是加強(qiáng)黨的全面領(lǐng)導(dǎo)，為高質(zhì)量發(fā)展提供政治保證。二是堅(jiān)持推進(jìn)公司治理，增強(qiáng)穩(wěn)健合規(guī)經(jīng)營水平。三是深入抓好追贓挽損，掀起特殊資產(chǎn)清收處置新高潮。四是嚴(yán)格履行發(fā)起行責(zé)任，穩(wěn)妥推進(jìn)村鎮(zhèn)銀行化險(xiǎn)和管理。五是切實(shí)做好全面風(fēng)險(xiǎn)管理，為可持續(xù)發(fā)展保駕護(hù)航。六是全力加大信貸投放，聚焦主責(zé)主業(yè)服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。七是努力增加存款改善結(jié)構(gòu)，協(xié)同發(fā)力實(shí)現(xiàn)渠道多元化。八是做穩(wěn)資金業(yè)務(wù)，促進(jìn)中間業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長。九是強(qiáng)化組織整體合力，服務(wù)保障經(jīng)營管理質(zhì)效提升。十是注重完善體制機(jī)制，以改革求變思維破除障礙和阻力。令投資建議近幾年監(jiān)管部門不斷強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，有效化解金融風(fēng)險(xiǎn)，有助于銀行業(yè)健康發(fā)展。就上市銀行而言，銀行基本面雖然繼續(xù)承壓，但當(dāng)前低估值反映了市場的悲觀預(yù)期，后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇通道，銀行板塊存在估值修復(fù)機(jī)會(huì)，維持行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，一是隨著穩(wěn)增長效果顯現(xiàn)、私人部門經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，建議關(guān)注與實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)關(guān)聯(lián)性強(qiáng)、以中小微民企為主要客群的小微銀行，包括常熟銀行、瑞豐銀行、張家港行、蘇農(nóng)銀行等；二是建議在估值底部布局未來業(yè)績有望保持相對(duì)更快增長的標(biāo)的，推薦寧波銀行、成都銀行等。令風(fēng)險(xiǎn)提示若宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行，可能從多方面影響銀行業(yè)，比如經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期貨幣政策寬松對(duì)凈息差的負(fù)面影響、企業(yè)償債能力超預(yù)期下降對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的影響等。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容5證券研究報(bào)告相關(guān)研究報(bào)告：《銀行業(yè)2023年4月投資策略-資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，撥備反哺利潤》——2023-04-11《銀行業(yè)點(diǎn)評(píng)-近期存款利率回落為市場自發(fā)行為》——2023-04-11《銀行理財(cái)業(yè)務(wù)3月月報(bào)-封閉式產(chǎn)品帶動(dòng)規(guī)模增長》——2023-03-31《銀行業(yè)專題-大小行小微金融逐步達(dá)到新均衡》——2023-03-17《硅谷銀行大跌事件點(diǎn)評(píng)-期限錯(cuò)配引發(fā)利率風(fēng)險(xiǎn)》——2023-03-10證券研究報(bào)告免責(zé)聲明分析師聲明作者保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道；分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，通過合理判斷并得出結(jié)論，力求獨(dú)立、客觀、公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響；作者在過去、現(xiàn)在或未來未就其研究報(bào)告所提供的具體建議或所表述的意見直接或間接收取任何報(bào)酬，特此聲明。國信證券投資評(píng)級(jí)類別級(jí)別說明股票投資評(píng)級(jí)買入股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于市場指數(shù)20%以上增持股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于市場指數(shù)10%-20%之間股價(jià)表現(xiàn)介于市場指數(shù)±10%之間賣出股價(jià)表現(xiàn)弱于市場指數(shù)10%以上行業(yè)投資評(píng)級(jí)超配行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于市場指數(shù)10%以上行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)介于市場指數(shù)±10%之間低配行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)弱于市場指數(shù)10%以上重要聲明本報(bào)告由國信證券股份有限公司(已具備中國證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格)制作；報(bào)告版權(quán)歸國信證券股份有限公司(以下簡稱“我公司”)所有。本報(bào)告僅供我公司客戶使用，本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以我公司向客戶發(fā)布的本報(bào)告完整版本為準(zhǔn)。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但我公司不保證該資料及信息的完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測(cè)僅反映我公司于本報(bào)告公開發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時(shí)期，我公司可能撰寫并發(fā)布與本報(bào)告所載資料、建議及推測(cè)不一致的報(bào)告。我公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新狀態(tài)；我公司可能隨時(shí)補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相關(guān)更新和修訂內(nèi)容。我公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有本報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。本公司的資產(chǎn)管理部門、自營部門以及其他投資業(yè)務(wù)部門可能獨(dú)立做出與本報(bào)告中意見或建議不一致的投資決策。本報(bào)告僅供參考之用，不構(gòu)成出售或購買證券或其他投資標(biāo)的要約或邀請(qǐng)。在任何情況下，本報(bào)告中的信息和意見均不構(gòu)成對(duì)任何個(gè)人的投資建議。任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。投資者應(yīng)結(jié)合自己的投資目標(biāo)和財(cái)務(wù)狀況自行判斷是否采用本報(bào)告所載內(nèi)容和信息并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，我公司及雇員對(duì)投資者使用本報(bào)告及其內(nèi)容而造成的一切后果不承擔(dān)任何法律責(zé)任。證券投資咨詢業(yè)務(wù)的說明本公司具備中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。證券投資咨詢，是指從事證券投資咨詢業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)及其投資咨詢?nèi)藛T以下列形式為證券投資人或者客戶提供證券投資分析、預(yù)測(cè)或者建議等直接或者間接有償咨詢服務(wù)的活動(dòng)：接受投資人或者客戶委托，提供證券投資咨詢服務(wù)；舉辦有關(guān)證券投資咨詢的講座、報(bào)告會(huì)、分析會(huì)等；在報(bào)刊上發(fā)表證券投資咨詢的文章、評(píng)論、報(bào)告，以及通過電臺(tái)、電視