企業(yè)信用分析與信用評級

企業(yè)信用分析與信用評級主講人：陳玉菁2004年2月第一頁，共五十一頁。第一章企業(yè)信用分析第二頁，共五十一頁。第一節(jié)

信用分析概述一、信用信用，一般是指一個人或一個單位能夠遵守諾言，履行約定而取得的信任。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的范疇來講，信用是指商品買賣中的延期付款或貨幣的借貸行為。二、信用的基本特征1、以償還為條件，即到期償還本金2、在償還時有一個增加額，即支付利息第三頁，共五十一頁。三、信用分析的內(nèi)容（一）審查借款人的基本情況1、貸款目的2、還款來源3、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換周期第四頁，共五十一頁。（二）確定還款的可能性1、財(cái)務(wù)分析（1）評估借款人的經(jīng)營活動的情況（2）通過各種財(cái)務(wù)指標(biāo)來反映和分析借款人的償債能力2、現(xiàn)金流量3、評估抵押品和擔(dān)保4、非財(cái)務(wù)因素5、綜合分析第五頁，共五十一頁。

早期預(yù)警信號1、不能及時報(bào)送財(cái)務(wù)報(bào)表2、應(yīng)收帳款的收回拖延3、存貨的突然增加4、長期債務(wù)的大量增加5、資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)的重大變化6、公司大額收費(fèi)7、存在從未實(shí)現(xiàn)的計(jì)劃8、不能提供所需信息資料第六頁，共五十一頁。9、成本的上升和利潤下降10、過分依賴于短期借款來滿足于長期資金需要11、拖延支付利息和費(fèi)用12、銷售和盈利增長低于通脹率13、銷售集中于一些客戶14、主要管理人員和所有權(quán)的變化15、廠房和設(shè)備未得到很好的維修16、存款余額不斷下降第七頁，共五十一頁。第二節(jié)

財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容1、償債能力2、盈利能力3、營運(yùn)能力4、資金結(jié)構(gòu)第八頁，共五十一頁。二、財(cái)務(wù)分析的資料來源及要點(diǎn)1、會計(jì)報(bào)表2、會計(jì)報(bào)表附注3、財(cái)務(wù)情況說明書4、注冊會計(jì)師查帳驗(yàn)證報(bào)告5、其他資料第九頁，共五十一頁。三、財(cái)務(wù)分析的局限性1、會計(jì)政策和方法的可選擇性，決定財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)有一定的彈性2、人為的某些因素會影響財(cái)務(wù)報(bào)表的客觀性3、通貨膨脹的影響第十頁，共五十一頁。第三節(jié)

資產(chǎn)負(fù)債表分析一、分析企業(yè)經(jīng)營資源配置與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的狀況二、分析企業(yè)資金來源與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的狀況三、分析企業(yè)資產(chǎn)與資本結(jié)合與償債能力的狀況【案例】第十一頁，共五十一頁。第四節(jié)

利潤表分析一、分析企業(yè)的經(jīng)營成果和盈利能力二、分析企業(yè)收入情況與增長能力三、分析企業(yè)成本與費(fèi)用的消耗狀況【案例】第十二頁，共五十一頁。第五節(jié)

現(xiàn)金流量分析一、現(xiàn)金流量的概念1、現(xiàn)金流入量2、現(xiàn)金流出量3、現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量第十三頁，共五十一頁。例如：相城公司某年損益情況如下（單位：萬元）：銷售收入200000

減：制造成本（不含折舊）90000

折舊費(fèi)用30000

銷售和管理費(fèi)用

20000稅前利潤60000

減：所得稅（33%）

19800稅后利潤40200第十四頁，共五十一頁。付現(xiàn)成本=90000+20000+19800=129800現(xiàn)金凈流量=200000-19800=70200現(xiàn)金凈流量=利潤+折舊=40200+30000=70200

第十五頁，共五十一頁。例如：相城公司某年損益情況如下（單位：萬元）：銷售收入200000

減：制造成本（不含折舊）130000

折舊費(fèi)用30000

銷售和管理費(fèi)用

50000稅前利潤

-10000

第十六頁，共五十一頁。付現(xiàn)成本=130000+50000=180000現(xiàn)金凈流量=200000-180000=20000現(xiàn)金凈流量=利潤+折舊=-10000+30000=20000

第十七頁，共五十一頁。二、現(xiàn)金流量恒等式和現(xiàn)金流量表基本結(jié)構(gòu)

資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益現(xiàn)金+非現(xiàn)金資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益現(xiàn)金=負(fù)債+所有者權(quán)益-非現(xiàn)金資產(chǎn)現(xiàn)金=負(fù)債+實(shí)收資本+資本公積+盈余公積+未分配利潤-非現(xiàn)金資產(chǎn)Δ現(xiàn)金=Δ負(fù)債+Δ實(shí)收資本+Δ資本公積+Δ盈余公積+Δ未分配利潤-Δ非現(xiàn)金資產(chǎn)Δ未分配利潤=凈利潤-本期未分配利潤第十八頁，共五十一頁。

現(xiàn)金流量表一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入（收入明細(xì)項(xiàng)目）現(xiàn)金流出（支出明細(xì)項(xiàng)目）

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入（收入明細(xì)項(xiàng)目）現(xiàn)金流出（支出明細(xì)項(xiàng)目）

投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入（收入明細(xì)項(xiàng)目）現(xiàn)金流出（支出明細(xì)項(xiàng)目）

籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額第十九頁，共五十一頁。三、現(xiàn)金流量表分析的主要內(nèi)容1、分析企業(yè)現(xiàn)金流動的總體狀況（獲取現(xiàn)金的渠道和數(shù)額）2、分析企業(yè)經(jīng)營成果的質(zhì)量3、分析企業(yè)的償債能力與對外籌資能力4、分析企業(yè)動態(tài)財(cái)務(wù)狀況及企業(yè)未來的發(fā)展趨勢5、分析企業(yè)所有的重大投資和籌資活動的狀況第二十頁，共五十一頁。四、現(xiàn)金流量的預(yù)測（一）現(xiàn)金流量預(yù)測的目的（二）影響借款人未來現(xiàn)金流量的因素1、內(nèi)部經(jīng)營管理2、外部因素（三）現(xiàn)金流量的預(yù)測方法1、根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，得出影響借款人前期現(xiàn)金流量的因素（1）定量分析（2）定性分析第二十一頁，共五十一頁。2、分析影響借款人前期現(xiàn)金流量的因素，確定影響借款人未來現(xiàn)金流量的因素3、確定各因素對借款人未來現(xiàn)金流量的作用的大小4、根據(jù)現(xiàn)金流量模型，得出未來現(xiàn)金流量第二十二頁，共五十一頁?！景咐磕成虡I(yè)銀行對A公司經(jīng)過調(diào)查獲取如下信息：該公司2004年銷售將增長15%。公司建立了一條快捷銷售網(wǎng)，將存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從91天降至80天。供應(yīng)商不再提供較寬松的付款日期，該公司的應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)從73天降至60天。由于2003年大量培訓(xùn)項(xiàng)目將于2004年結(jié)束，加上2004年該公司準(zhǔn)備裁減一部分員工，因此，用在職工身上的薪金將降至2003年薪金的90%左右。管理費(fèi)由（不含工資、折舊）將與銷售收入保持同樣的增幅，其增長率為15%。計(jì)劃購置固定資產(chǎn)90千元。2004年需償還到期長期貸款30。第二十三頁，共五十一頁。項(xiàng)目2003年數(shù)據(jù)（千元）預(yù)測2004年變化程度1、銷售收入4737增長15%2、應(yīng)收帳款345與銷售收入同增長3、銷售成本4195銷售收入的77%4、存貨93680（持有天數(shù)）5、應(yīng)付帳款75760（持有天數(shù)）6、應(yīng)付費(fèi)用33占薪金的4.3%7、薪金839上一年的90%8、折舊17不變9、其他收入010、利率27%與上年相同11、所得稅率與上年相同12、購置固定資產(chǎn)9013、長期貸款余額60第二十四頁，共五十一頁。（一）經(jīng)營活動現(xiàn)金流量1、銷售所得現(xiàn)金（1）預(yù)測的銷售收入=4737×（1+15%）=5448（2）應(yīng)收帳款預(yù)測值=345×（1+15%）=397Δ應(yīng)收帳款=397-345=52（流出）銷售所得現(xiàn)金=5448-52=53962、購貨所付現(xiàn)金（1）銷售成本=預(yù)測的銷售收入×預(yù)測銷售成本率=5448×77%=4195（2）存貨預(yù)測值=預(yù)測的銷售成本/360×存貨持有天數(shù)=4195/365×80=920Δ存貨=920-936=-16（流入）第二十五頁，共五十一頁。（3）應(yīng)付帳款預(yù)測值=預(yù)測的銷售成本/360×應(yīng)付帳款持有天數(shù)=4195/365×60=690Δ應(yīng)付帳款=690-757=-67（流出）（4）應(yīng)付費(fèi)用預(yù)測值=755×4.3%=32Δ應(yīng)付費(fèi)用=32-33=-1（流出）購貨所付現(xiàn)金=4195-16+67+1=42473、管理費(fèi)用現(xiàn)金支出（1）薪金預(yù)測值=839×90%=755（2）折舊=17（非現(xiàn)金支出）（3）其他管理費(fèi)用預(yù)測值=上年其他費(fèi)用×（1+增長率）=137×（1+15%）=157管理費(fèi)用現(xiàn)金支出=755+157-17=8954、其他業(yè)務(wù)現(xiàn)金收入=05、利息現(xiàn)金支出長期貸款利息支出預(yù)測值=長期貸款平均值×年利率=（120+90）/2×27%=28第二十六頁，共五十一頁。利息支出=286、交納所得稅稅前利潤=銷售收入-銷售成本-薪金-折舊-其他管理費(fèi)用-利息=5448-4195-755-17-157-28=296所得稅=296×22%=657、2004年經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量銷售所得現(xiàn)金5396購貨所付現(xiàn)金（4247）管理費(fèi)用現(xiàn)金支出（895）其他業(yè)務(wù)現(xiàn)金收入0支付利息（28）交納所得稅（65）經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量161第二十七頁，共五十一頁。（二）投資活動的現(xiàn)金流量A公司2004年購置固定資產(chǎn)90，投資活動的其他項(xiàng)目不變。因此，投資活動的現(xiàn)金流量為-90。（三）投資活動的現(xiàn)金流量A公司2004年需償還到期長期貸款30。因此籌資活動的現(xiàn)金流量為-30。綜合上述計(jì)算，預(yù)測公司現(xiàn)金凈流量為：經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量161投資活動的現(xiàn)金凈流量（90）籌資活動的現(xiàn)金凈流量（30）A公司2004年現(xiàn)金凈流量41第二十八頁，共五十一頁。預(yù)測結(jié)果的分析1、A公司凈利潤為296-65=231，但是產(chǎn)生的現(xiàn)金僅為41，這是因?yàn)樵摴窘?jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為161，但是固定資產(chǎn)投資和償還到期貸款需要支出現(xiàn)金120。2、現(xiàn)金凈流量為正值，表明在未來的一年里該公司能夠償還到期債務(wù)。3、與2003年度相比，該公司的凈利潤和現(xiàn)金凈流量都有很大增長，因?yàn)樵?004年進(jìn)行了擴(kuò)大再生產(chǎn)，同時加強(qiáng)了存貨管理和成本、費(fèi)用管理。4、2004年擴(kuò)大再生產(chǎn)所需要的投資完全可以靠經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，而不再向外借款?？梢酝茢?，該公司在未來幾年內(nèi)的發(fā)展趨勢良好。第二十九頁，共五十一頁。第六節(jié)

擔(dān)保分析一、擔(dān)保的概念貸款擔(dān)保是指為提高貸款償還的可能性，降低銀行資金損失的風(fēng)險(xiǎn)，由借款人或第三人對貸款本息的償還提供的一種保證。二、有關(guān)擔(dān)保的兩個重要原則1、貸款的擔(dān)保不能取代借款人的信用狀況2、貸款的擔(dān)保并不一定能夠確保貸款得以償還第三十頁，共五十一頁。三、擔(dān)保的種類1、抵押2、質(zhì)押3、保證4、附屬協(xié)議四、擔(dān)保分析的要點(diǎn)1、擔(dān)保提供的是第二還款來源。當(dāng)借款人財(cái)務(wù)狀況惡化，違反借款合同或無法償還貸款本息時，銀行可以通過執(zhí)行擔(dān)保來收回全部或部分貸款的本息。第三十一頁，共五十一頁。2、擔(dān)保是銀行防范風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，銀行應(yīng)該盡可能地要求借款人為貸款提供擔(dān)保。3、各國法律對擔(dān)保的種類、行為、權(quán)力和法律程序都有不同的規(guī)定，銀行相應(yīng)的政策和程序必須符合法律的規(guī)定。4、抵押、質(zhì)押和保證是三種最重要的擔(dān)保形式。對抵押（包括質(zhì)押）的分析，主要是抵押/質(zhì)物的法律效率和定值，即銀行是否依法取得抵押權(quán)，并對抵押/質(zhì)物進(jìn)行有效的管理和控制、抵押/質(zhì)物的價值是否能夠保證貸款本息的全部償還。第三十二頁，共五十一頁。對保證的分析，主要是保證人的保證能力和和履約意愿，即保證人是否有財(cái)務(wù)實(shí)力償還其或有負(fù)債，是否愿意履行其義務(wù)。5、在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中，擔(dān)保的分析要以擔(dān)保的有效性為核心，對具體情況進(jìn)行具體分析。6、擔(dān)保是影響貸款質(zhì)量的重要風(fēng)險(xiǎn)因素。當(dāng)借款人的正常經(jīng)營收入不足以償還貸款本息時，抵押、保證等擔(dān)保就成為直接的還款來源，對貸款質(zhì)量就會產(chǎn)生決定性影響。7、對于擔(dān)保貸款，我們可根據(jù)貸款償還的可能性，將一筆貸款拆分成不同的檔次。第三十三頁，共五十一頁。第七節(jié)

非財(cái)務(wù)因素分析一、非財(cái)務(wù)因素分析的作用1、判斷借款人還款能力的需要2、判斷貸款償還可能性的需要3、有利于促進(jìn)銀行的信貸管理工作二、非財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容1、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)2、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)3、管理風(fēng)險(xiǎn)4、自然、社會因素5、還款意愿6、銀行貸款管理第三十四頁，共五十一頁。三、非財(cái)務(wù)因素分析中需注意的幾個問題1、準(zhǔn)確判斷非財(cái)務(wù)因素影響的方向性、時間性和程度差異2、非財(cái)務(wù)因素分析要抓住重點(diǎn)3、正確理解非財(cái)務(wù)因素分析與財(cái)務(wù)分析的關(guān)系4、正確認(rèn)識非財(cái)務(wù)因素分析的主觀性特征5、非財(cái)務(wù)因素的主要載體6、商業(yè)銀行獲得非財(cái)務(wù)因素的主要途經(jīng)第三十五頁，共五十一頁。第二章企業(yè)信用評級第三十六頁，共五十一頁。第一節(jié)

企業(yè)信用評級概述一、貸款企業(yè)信用評級的由來信用評級，是在信用關(guān)系復(fù)雜的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，對企業(yè)、債券發(fā)行者、金融機(jī)構(gòu)等市場參與主體，就其將來如期償還債務(wù)的能力進(jìn)行綜合評價的業(yè)務(wù)。第三十七頁，共五十一頁。二、信用評級的主要功能和作用1、揭示債券發(fā)行人的信用風(fēng)險(xiǎn)、降低交易成本2、協(xié)助政府部門加強(qiáng)市場監(jiān)管，有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)3、適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的需要三、信用評級的主要內(nèi)容1、企業(yè)基本素質(zhì)2、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)3、償債能力4、經(jīng)營能力5、經(jīng)營效益6、發(fā)展前景第三十八頁，共五十一頁。四、信用評級的方法1、定性分析與定量分析相結(jié)合2、動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合五、信用評級程序1、企業(yè)申請，簽訂評級協(xié)議2、推薦評級機(jī)構(gòu)初評3、評級公司組成評估小組，審核企業(yè)資料4、到受評企業(yè)現(xiàn)場調(diào)研，企業(yè)補(bǔ)充資料5、分析論證形成評估報(bào)告6、評級公司專家委員會評審定級7、評級公司頒發(fā)企業(yè)資信等級證書8、信貸咨詢系統(tǒng)登錄，社會公告9、監(jiān)察與跟蹤評估第三十九頁，共五十一頁。第二節(jié)

美國穆迪與標(biāo)準(zhǔn)普爾的評級指標(biāo)體系一、美國穆迪公司信用評級指標(biāo)體系1、資產(chǎn)流動性（1）流動資產(chǎn)與流動負(fù)債比率（2）迅速變現(xiàn)資產(chǎn)比例（3）現(xiàn)金和視同現(xiàn)金資產(chǎn)比例2、負(fù)債比率（1）凈資產(chǎn)對長期負(fù)債的比例（2）長期負(fù)債占全部自有資本比率第四十頁，共五十一頁。3、金融風(fēng)險(xiǎn)（1）凈資產(chǎn)與債券發(fā)行額的比例（2）盈利對債權(quán)利息比率（3）凈資產(chǎn)與股份的比例4、資本效益（1）銷售毛利率（2）銷售成本率（3）銷售純盈利率（4）總資產(chǎn)稅后收益率第四十一頁，共五十一頁。二、美國標(biāo)準(zhǔn)普爾公司信用評級指標(biāo)體系1、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析（1）朝陽、夕陽產(chǎn)業(yè)評分（2）競爭能力生產(chǎn)設(shè)備的利用率、勞動生產(chǎn)率、技術(shù)開發(fā)力量；銷售比率在同行業(yè)中的地位。2、財(cái)務(wù)分析（1）收益銷貨利潤率、投資盈利率、付息能力。（2）彈性流動比率、速動比率。（3）經(jīng)營能力營運(yùn)資金比率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率；清算價值第四十二頁，共五十一頁。3、風(fēng)險(xiǎn)分析（1）信托證書評價（2）債券優(yōu)先順序評分（3）國際風(fēng)險(xiǎn)這兩家公司評級指標(biāo)的設(shè)置稍有差別，但總體上是一致的，即強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)指標(biāo)，在財(cái)務(wù)指標(biāo)中有突出企業(yè)償債能力和企業(yè)贏利能力方面的指標(biāo)。在債券評級方面，又特別注意風(fēng)險(xiǎn)分析。第四十三頁，共五十一頁。第三節(jié)

國內(nèi)的評級指標(biāo)體系一、上海市貸款企業(yè)信用等級評定標(biāo)準(zhǔn)（一）企業(yè)基本素質(zhì)（12分）1、人力資源素質(zhì)2、經(jīng)營管理素質(zhì)3、財(cái)務(wù)管理素質(zhì)4、競爭地位第四十四頁，共五十一頁。（二）財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)（18分）5、凈資產(chǎn)與年末貸款余額的比率6、資產(chǎn)負(fù)債率7、資本固定化比率（三）償債能力（28分）8、流動比率9、速動比率10、非籌資性現(xiàn)金凈流入與流動負(fù)債比率11、經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入與流動負(fù)債比率12、利息保障倍數(shù)13、擔(dān)保比率第四十五頁，共五十一頁。（四）經(jīng)營能力（12分）14、主營收入現(xiàn)金率15、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)速度16、存貨周轉(zhuǎn)速度（五）經(jīng)營效益（12分）17、毛利率18、營業(yè)利潤率19、凈資產(chǎn)收益率20、總資產(chǎn)報(bào)酬率（六）發(fā)展前景（18分）21、宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響程度及其趨勢22、行業(yè)及股東背景23、成長性與抗風(fēng)險(xiǎn)能力第四十六頁，共五十一頁。二、評級指標(biāo)體系改進(jìn)的設(shè)想1、評級指標(biāo)體系設(shè)計(jì)的原則（1）目的性原則（2）相關(guān)性原則（3）重要性原則