XXXX次貸危機(jī)下的國際金融形勢宋鴻兵

國際金融形勢分析

宏源證券宋鴻兵2008年11月金融危機(jī)素描危機(jī)的性質(zhì)：美元危機(jī)危機(jī)的核心：債務(wù)內(nèi)爆危機(jī)的根源：資產(chǎn)膨脹依賴型經(jīng)濟(jì)增長模式不可持續(xù)危機(jī)的溫床：低利率政策制造的信貸擴(kuò)張泡沫危機(jī)導(dǎo)火索：次貸問題危機(jī)助燃劑：金融衍生品爆炸式增長危機(jī)的拐點(diǎn)：信用違約危機(jī)的癥結(jié)：資產(chǎn)價格的下跌危機(jī)的程度：金融體系巨大的解杠桿效應(yīng)危機(jī)的進(jìn)程：逐級坍塌危機(jī)的動向：2009年夏將進(jìn)一步惡化危機(jī)的性質(zhì)：美元危機(jī)貨幣體系起到社會財富的分配作用合理的貨幣體系：獎勤罰懶不合理的貨幣體系：鼓勵投機(jī)，抑制財富創(chuàng)造“貨幣的命運(yùn)最終也將成為國家的命運(yùn)”

--弗蘭茲.皮克危機(jī)的形式：債務(wù)內(nèi)爆政府負(fù)債（美元）聯(lián)邦政府債務(wù)：10萬億地方政府債務(wù)：2.2萬億社保金虧空額：13.6萬億醫(yī)療保險虧空：85.6萬億聯(lián)邦雇員虧空：4萬億政府雇員醫(yī)保：2.7萬億------------------------------------政府總負(fù)債：118.1萬億私人和商業(yè)負(fù)債（美元）房產(chǎn)按揭負(fù)債：13.8萬億商業(yè)機(jī)構(gòu)負(fù)債：10.1萬億金融機(jī)構(gòu)負(fù)債：15.8萬億其它：2.3萬億-----------------------------------私人商業(yè)總負(fù)債：42萬億政府與私人、商業(yè)總負(fù)債與潛在虧空高達(dá)：160.1萬億美元！危機(jī)的根源：資產(chǎn)膨脹依賴型經(jīng)濟(jì)增n長模式不可持續(xù)

全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重失衡美國過度負(fù)債消費(fèi)美國的儲蓄率1984年為10.08%，1995年為4.6%，2004年為1.8%，2005年為-0.4％，2006年為-1%，2007年為-1.7%，創(chuàng)下1933年大蕭條時代以來的歷史最低紀(jì)錄。全球化和美國資本市場的各種金融創(chuàng)新手段，使美國得以吸納來自其它國家的儲蓄來彌補(bǔ)自身儲蓄的不足。據(jù)統(tǒng)計，從2000年至2007年上半年，美國通過資本市場共吸納外國儲蓄總額高達(dá)5萬億美元。“房產(chǎn)提款機(jī)”：2003年以來，美國GDP增量中，高達(dá)2/3到3/4的份額直接或間接與房地產(chǎn)高速發(fā)展相關(guān)資產(chǎn)膨脹依賴型經(jīng)濟(jì)增長模式不可持續(xù)中國產(chǎn)能過剩出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長模式不可持續(xù)金融危機(jī)的本質(zhì)：虛擬經(jīng)濟(jì)的財富分配失衡導(dǎo)致實體經(jīng)濟(jì)無法持續(xù)有效運(yùn)作危機(jī)的溫床：低利率政策制造的信貸擴(kuò)張泡沫危機(jī)的導(dǎo)火索：次貸危機(jī)危機(jī)的放大器：金融衍生品爆炸式增長創(chuàng)造的高倍杠桿危機(jī)的拐點(diǎn)：信用違約危機(jī)的癥結(jié)：資產(chǎn)價格的下跌危機(jī)的進(jìn)程：逐級坍塌金融危機(jī)的四個發(fā)展階段

正在發(fā)生的美國次貸危機(jī)只是美國全面?zhèn)鶆?wù)危機(jī)的引爆器，美國債務(wù)高企這一結(jié)構(gòu)性矛盾即將導(dǎo)致全球金融危機(jī)爆發(fā)。危機(jī)發(fā)展過程大致將經(jīng)歷四個發(fā)展階段：第一階段，次貸地震。美國次級房地產(chǎn)抵押貸款市場危機(jī)爆發(fā)，美國房地產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重衰退；第二階段，違約海嘯?！皟煞课C(jī)”背后的信用違約危機(jī)，垃圾債券違約率急升，導(dǎo)致信用違約掉期（CDS）等金融衍生品市場的危機(jī)；第三階段，利率火山。信貸全面緊縮造成長期貸款利率飆升，觸發(fā)利率掉期（IRS）市場危機(jī)。第四階段，美元冰河。全球美元資產(chǎn)出現(xiàn)信心危機(jī)造成美元的世界儲備貨幣地位動搖。2008年6月16日：提出次貸危機(jī)的四個階段判斷危機(jī)第一階段：次貸地震（2007年2月–2008年5月）危機(jī)第二階段：信用違約海嘯

黑色星期五：2008年6月6日美國股市暴跌近400點(diǎn)，幅度超過2007年8月次貸爆發(fā)

從2008年6月6日到6月27日，15個交易日中美國股市暴跌1200點(diǎn)，跌穿12000點(diǎn)“鐵底”，跌幅近10%！香港恒生指數(shù)：6月2日到6月27日，從24831點(diǎn)暴跌到22042，總共下跌了2789點(diǎn)，跌幅近11%！

上海股市從6月6日到6月27日總共暴跌了711點(diǎn)，高達(dá)20%！德國指數(shù)：6月暴跌8.4%200駝8月5月美國失材業(yè)率創(chuàng)三獻(xiàn)年半以來近的新高！200云7年7月美國膏開始了幫銀行倒稠閉浪潮謀！11天擠提百轉(zhuǎn)億，7月12日美國第交二大房貸摔銀行Ind巡壽yMa飼c倒閉，這鍵是美國歷色史上破產(chǎn)滿的最大存鍛貸款銀行縫及第二大恒被關(guān)閉的偽金融機(jī)構(gòu)掃。截至3月31日，Indy就Mac資產(chǎn)總級額為320.炎1億美元。117家銀行慈瀕于破羊產(chǎn)FDI賓C自有資本示金嚴(yán)重不遙足2008年8月房利美刊與房地美唇的股票暴眨跌了80%！200刷8年9月7日兩房昂被政府可托管：眾美國有翼史以來解最大的貼金融拯巾救行動兩房的填前景：族安樂死患！房地產(chǎn)約指數(shù)從2006年高點(diǎn)下速跌20%，4萬億美元她的房地產(chǎn)離財富灰飛禿煙滅兩房債傻券違約風(fēng)率兩年岸飆升7倍兩房以30-6題0倍的杠染桿運(yùn)作副，無法如消化巨丹大的損稼失，破繭產(chǎn)只是遷時間問枝題200轎8年第一低季度銀王行共沒冶收649,央917棟住房，罪比去年同棕期暴漲112%2008年第二貢季度銀墾行共沒籌收739與,71鈴4棟住房，芳比去年同川期暴漲121%200忙8年第三市季度銀僑行共沒覽收766,尖000棟住房，夕比去年同今期暴漲71%。200磁8年前三季閑度總共沒喪收215萬棟住房。目前，25戶房主就罵有一戶住究房被銀行僅沒收美國全部延家庭中違筋約率已高皺達(dá)9%，創(chuàng)立國踢以來的最脹高紀(jì)錄1200萬家庭處劃于“負(fù)資罪產(chǎn)”狀態(tài)禍，占美國5200萬有房家祥庭的23%。房價如莊果繼續(xù)下走跌10-袋15%，負(fù)資產(chǎn)啄家庭將突既破2000萬。更大們規(guī)模的違樂約和房價南下跌將難廢以避免如果房價蕩下跌達(dá)到30%，將超論過192勤9年美國佩大衰退睬時期美國房地欣產(chǎn)下跌周騰期為5-7年，美悶國房地革產(chǎn)最早狂到201系2年才能俘觸底，怨在此之扮前，美剃國經(jīng)濟(jì)藥難以復(fù)慢蘇兩房危緒機(jī)其實澤完全可江以預(yù)料宴！錯誤的風(fēng)頸險對沖假免設(shè)：房價持墓續(xù)上漲慚、違約困率穩(wěn)定鏡、提前幅償付率軍不高、瘋利率窄撇幅波動《貨幣戰(zhàn)艦爭》第9章第5節(jié)對兩時房危機(jī)牢的預(yù)測時間：2005年夏天“政府葬特許機(jī)釀構(gòu)(Go拋ver慕nme擱nt秀Spo柱nso釋red擔(dān)En產(chǎn)tit躬y)在這里跡指美國轟政府特脫許授權(quán)辭的最大已的兩家獸房地產(chǎn)匙貸款的巴公司房銜利美（Fann風(fēng)ieM岡ae）和房心地美（Fred嚷die遼Mac）。這晶兩家公瘦司負(fù)責(zé)耳建立美震國房地主產(chǎn)貸款克的二級秒市場，維其發(fā)行待的以房扶地產(chǎn)為慎抵押品霸的債券漸（Mor西tga攔ge甚Bac筐ked赤Se砌cur趨iti誰es）總額高背達(dá)４萬億元美元。實詳際上美國避銀行系統(tǒng)袋所發(fā)放的賓７萬億美污元的房地終產(chǎn)貸款中鹿的大部分飽，都轉(zhuǎn)賣伏給了這兩畝家公司。梢他們把這資些長期的若房地產(chǎn)按童揭打成包綿，做成MBS債券，盟然后在殊華爾街芳出售給進(jìn)美國的胞金融機(jī)余構(gòu)和亞閑洲的中頸央銀行蛙。在他森們所發(fā)狀行的MBS債券和他幼們從銀行掉手中收購魄的房地產(chǎn)票按揭貸款粱之間存在握著一個利丸差，這就智構(gòu)成了這戒兩家公司悼的利潤來奇源。據(jù)統(tǒng)拒計，美國桑有６０％計的銀行持負(fù)有這兩家戶公司的債栽券的資金扮超過銀行市資本的５禾０％。[9.廚7]”“作為就承擔(dān)如燈此龐大莖債務(wù)的旋金融機(jī)頓構(gòu)本該蔬小心謹(jǐn)綠慎規(guī)避帆風(fēng)險，草其中最巾重要的弦策略就派是使資斗產(chǎn)和債強(qiáng)務(wù)的期增限（Dura晴tion）吻合屈，否則撿利率波花動的風(fēng)怠險將難血以控制朝。其次學(xué)，應(yīng)該咽避免以退短期融僑資支持蘆長期債夸務(wù)。傳擇統(tǒng)的保奧守方式昏就是發(fā)協(xié)行長期捷可回收萄債券（Call惕able洞Bon女ds），使碎得資產(chǎn)鐮和債務(wù)搶時限達(dá)牧到同步紅，同時掌鎖定利浴差，這叉樣就可渡以完全岡避免利夠率波動子、按揭易提前償況還兩大兇風(fēng)險。齒但是，路實際上權(quán)這兩家缺公司卻污主要使蘿用長期湊固定債拐券和短踢期債券害來進(jìn)行嚴(yán)融資，炊其短期擁融資的督規(guī)模高勞達(dá)每周俗必須滾飄動（Roll這Over）３０節(jié)０億美率元的短蟲期債券,從而使義他們自歇己暴露落在高度峽風(fēng)險之均下。尖”“作為上雖市公司，宇房利美和按房地美都遞是以追求爭利潤為導(dǎo)叫向，對他論們而言，故直接持有斬房地產(chǎn)按咬揭貸款更海加有利可沙圖，在這剪種情況下從，利率波租動、按揭慈提前償還拾和信用風(fēng)憶險都將由在他們自己適承擔(dān)。當(dāng)驗美聯(lián)儲從謀２００２錯年開始漫災(zāi)長的升息復(fù)過程時，訴房利美和闖房地美卻來開始大量鮮吃進(jìn)并直踢接持有房托地產(chǎn)按揭督貸款，其館總額到２漲００３年鮮底已高達(dá)獻(xiàn)１.５萬億板美元。判”“只是棕再美妙幼的幻覺騰終究是贊幻覺。透當(dāng)GSE們繼續(xù)為收狂歡節(jié)供限應(yīng)酒精時答，不知不勢覺間，他圖們的自有沒資本金已躬經(jīng)下降到頌極度危險亮的３.５％的挑水平上斧。在背匪負(fù)著數(shù)書萬億美油元的沉已重債務(wù)歉之下，逃在劇烈憂動蕩的聚國際市其場之中伏，其資寺本量是版如此之轟低，已補(bǔ)經(jīng)到了疏足以讓坐格林斯天潘失眠重的程度盆。想起披當(dāng)年“晚長期資眉本管理喬基金”覽在世界雞上號稱伯“最懂酸經(jīng)濟(jì)”類的大師泡指導(dǎo)下見和擁有臣最完備盾最復(fù)雜禿的風(fēng)險創(chuàng)對沖模受型，一黃個俄羅歐斯債務(wù)池危機(jī)就梯使這個擱國際仰泉慕的完腸美對沖句基金頃張刻之間春灰飛煙挽滅。高處度依賴麻金融衍投生工具到的GSE對沖策槳略，究劫竟能不動能抗得純住意想降不到的霧突發(fā)事待件呢？枕”200煮7年2月24日：房板利美--美國金融際業(yè)的泰坦惹尼克，撞證上了次級炒貸款市場編的冰山2007年5月對兩房滿債券再度療預(yù)警200等8年7月對兩逼房的前袍景第三料次預(yù)警穿：兩房喇要出事帆！第二階段專危機(jī)的新紐奉特點(diǎn)：信所用違約掉志期（ＣＤ薪Ｓ）金融資產(chǎn)罪出現(xiàn)信用三違約的保安險合同１９９５紗年摩根大全通首創(chuàng)的妄一種金融刪衍生產(chǎn)品規(guī)模６２烘萬億美元致命問由題：沒有中央午清算系統(tǒng)晴，沒有集凍中交易時的報價組系統(tǒng)，沒有準(zhǔn)蝕備金保衫證要求臺，沒有風(fēng)屯險對家匙監(jiān)控貝爾斯登沈、兩房、夸雷曼兄弟揉、ＡＩＧ獎的失敗均陵與ＣＤＳ箱市場密切報相關(guān)！兩房5年的CDS歷史曲延線5大投行消偉失的順序破產(chǎn)前的摘華盛頓互改惠銀行危機(jī)預(yù)至測：Ｃ揚(yáng)ＤＳ的病下半場索海嘯皺企業(yè)債貌中的垃身圾債違階約率將比暴漲３某００％雀－５０闖０％美國企業(yè)加債違約歷之史數(shù)據(jù)垃圾債券輕違約率預(yù)躺測：200錦7年12月的2.6鉤8%將暴漲300蕩%到500%，2009年9月可能逗超過12%CDS總量：62萬億美超元（2008年3月）62萬億美標(biāo)元的CDS中30%是“危霧險的賭餓博”ＣＤＳ遼海嘯的忠下一波道：２０徒０９年映中商業(yè)辛銀行可慘能崩潰美國各銀浩行可能被淘迫將5萬億美朱元重新鄰計入資竹產(chǎn)負(fù)債暢表CDS海嘯的沖遍擊將是次約貸危機(jī)的畏三倍?。荡筱y行弱占ＣＤＳ乎持有量的哭９９．６該％，它預(yù)們的風(fēng)險句對家就是理完全不靠望譜的數(shù)千踏家對沖基詳金。當(dāng)企撕業(yè)垃圾債偏違約率在糊未來6個月內(nèi)錫狂漲３棄００%-５００%時，豪弱賭垃圾色債CDS的賭徒戴們將面盼臨巨額授虧損，5大銀行將西可能被拖國下水。CDS危機(jī)下半樂場將在200指8年10月到2009年夏之間顆第二次嚴(yán)江重沖擊全榴球金融體餅系62萬億美元接的ＣＤＳ折市場將造姨成１．５負(fù)－２萬億機(jī)美元的損豪失，規(guī)模煙是次貸危留機(jī)的３倍飽以上。200誤8年10月的CDS風(fēng)暴共有微三次沖擊學(xué)波：10月6日（星牧期一）槐的兩房CDS交割日，依金額高達(dá)5000億美元，汪如果恢復(fù)民率是90%，直接蒜損失也睬將高達(dá)500億美元。們美股幾乎孝崩盤，盤瓶中一度暴亞跌800點(diǎn)。10月10日（星期拌五）雷曼岔兄弟公司CDS交割日愚，其債駁券票面津僅剩15-贈19美分，市損失將善相當(dāng)嚴(yán)泥重10月23日（星乏期四）尊華盛頓賄互惠銀辣行CDS交割日這就是哭為什么筍美聯(lián)儲10月6日宣布正將在年梁底之前姻緊急提止供高達(dá)9000億美元向的流動稈性的原秋因。財鹽政部的7000億救市楊計劃尚淺需6周左右才罵能開始運(yùn)案作，緩不娛濟(jì)急。5月27日博客真：信用暫違約掉瞇期（Ｃ鵝ＤＳ）紗危機(jī)很憤可能在在未來的倆半年內(nèi)睜橫掃世蕉界金融慣市場，遍從而導(dǎo)斷致次貸子危機(jī)劇外烈升級2008年9月8日CDS幾乎造丈成世界慕金融市藝場崩盤9月7日星期扛日，房們利美、狗房地美王被美國夜政府托駕管，成鞋為美國冠有史以怪來最大于的金融合拯救行病動。應(yīng)該發(fā)辱生卻沒蔽有發(fā)生搞的９月８包日星期咳一，政榆府的托書管行為痕提前觸呈發(fā)了信租用違約程掉期的曠“違約您事件”捎條件，俱那些豪拔賭兩房鞠不會發(fā)區(qū)生違約州的金融熔機(jī)構(gòu)在堂９月８目日將立濱刻面臨忌高達(dá)１緞萬億美允元違約晝支付金漆額。9月11日星期座四，這尤些必然應(yīng)失敗的嫩支付將值產(chǎn)生龐晴大的信絞用違約點(diǎn)掉期更航大范圍艇的擴(kuò)散鉤，違約點(diǎn)總額將羊達(dá)到10萬億美茅元9月12日星期號五，違新約總額廣將達(dá)到20萬億美稱元9月13日星期優(yōu)六，世泉界上的趁幾乎所雷有金融猶機(jī)構(gòu)都吵不復(fù)存摸在了200魔8年9月世界論金融市墨場兩度靜面臨崩本盤是什么巧原因使槍我們躲私過了世逆界金融勢市場的卡滅頂之此災(zāi)？政府接低管兩房美國政府能是用國家誼信用來置想換兩房債床券的信用其實質(zhì)就伙是以美國逮國債出現(xiàn)編違約的可衛(wèi)能去替代萌兩房債券雁出現(xiàn)違約輪的可能作為美職元的發(fā)門行者，截美國永貪遠(yuǎn)可以雁開動印繞鈔機(jī)去均償還以埋本幣支闊付的國主債，從貧而使美功國國債績出現(xiàn)違錫約的可稻能性幾爐乎為零兔。這樣訴一來，往兩房的吳債券違狹約的可切能性大宴大地降維低了美國政植府的直彩接干預(yù)館挽救了朗本來應(yīng)丟該已經(jīng)女崩盤的豆６２萬愿億美元堤的信用災(zāi)違約掉蝕期市場盤。全世候界的金脫融市場紫其實已觀經(jīng)不知桌不覺地浙在鬼門置關(guān)前夢刃游了一背回。9月18日，美國悼股市再度葡幾乎崩盤噴！貝爾斯登折死于“謀茫殺”慢動作回邪放貝爾斯分登破產(chǎn)過勝程3月10日星期一防，華爾街疏關(guān)于貝爾治斯登現(xiàn)金馳枯竭的謠穿言四起。描貝爾斯登吵債券的CDS從450基點(diǎn)暴抽漲到600基點(diǎn)。誓正常值腹為25基點(diǎn)。3月11日星期二忙，美聯(lián)儲于第一次推弟出200以0億美元攔的緊急共貸款用嫌于購買悉正在急腥劇貶值糠的金融飯機(jī)構(gòu)抵湊押債券趕。3月11日，有人躺用看空期藥權(quán)（PUT）以30美元價格坡狂賣570萬貝爾居斯登股濁票，同猾時更以25美元看空母期權(quán)賣出1650瓜00股，期限滴僅為9天！而竄當(dāng)日貝蕩爾斯登綁收盤價喜為62.9絨7美元！賞此人動萬用資金170萬美元。撒兩天之內(nèi)尾，看空期恥權(quán)持有量發(fā)暴漲了107倍！貝爾司斯登遭遇夸強(qiáng)大的“營裸做空”很明顯，舞此人斷定倦貝爾斯登輩必然暴跌疼。兩種可摔能：1。此人有截絕對可靠崗的信息或?qū)咏^對的把拐握；2。此人經(jīng)映神分裂。3月12日星期三碌，貝爾斯故登遭遇擠春兌，現(xiàn)金橋基本耗盡駕，股票跌埋到57美元。3月14日星期努五，貝炒爾斯登CDS升到680-訊755基點(diǎn)。蘆下午，CDS突然沖偉高到850基點(diǎn)。貝發(fā)爾斯登遭撫遇“破產(chǎn)遣裸空”，齡看空期權(quán)房誠以5美元狂化賣股票尋，數(shù)量紙高達(dá)63萬股，域交割期3月22日，貝切爾斯登適當(dāng)日暴聾跌47%，收于30美元。僅僅兩粒天，貝篇爾斯登涼的股票答就從57美元暴無跌到3美元！貝爾斯登被死于“謀裹殺”3月15日和16日，美聯(lián)寇儲和摩根艇大通緊急恒磋商收購丘貝爾斯登原因：貝陣爾斯登是CDS的重要攻玩家！秀它的倒少閉將立殺刻拖垮莖眾多銀兼行機(jī)構(gòu)售。3月17日，貝爾濤斯登被收屆購。CDS降到280。ＣＤＳ五賣方躲過辟一場大難閘。摩根大通餐自己就是CDS的最大玩屆家7.9萬億美元提，花旗是羨老二3.2萬億美植元，摩謀根大通單實際上階是CDS市場的歷主要做供市商！高盛和五大摩是甲投行中摸的CDS重量級玩妹家，具體忘數(shù)字不詳宴。對沖基金容生產(chǎn)了31%的CDS合約，這摩些資產(chǎn)不蛾需要預(yù)留棄準(zhǔn)備金。美聯(lián)儲災(zāi)資助收灘購行為丸不是拯勞救貝爾默斯登，涌而是在城拯救摩脹根大通扶！貝爾斯浮登本質(zhì)鞏上看是受一個Ｃ投ＤＳ的董擔(dān)保方筒，它在鬼擔(dān)保Ｃ我ＤＯ等塵方面虧掙損慘重蒼，從而勿資不抵糧債而破最產(chǎn)。但關(guān)同時它擋又幫摩蛋根大通雞“隱藏際”了巨掙額信用推風(fēng)險，紋它如果逮倒閉，慈摩根大膛通的巨駝大風(fēng)險方將被暴稀露，如些果沒有或足夠的營準(zhǔn)備金諷，摩根呆大通也巾將陷入折資不抵從債的危洗險境地煌。記?。耗砀笸ㄊ菛|美聯(lián)儲最皺重要的紐臺約美聯(lián)儲仁銀行最大去的股東，睜它要破產(chǎn)款相當(dāng)于中通央銀行可長能破產(chǎn)！追蹤看空掀期權(quán)的線騰索。這就乖是金融作藏案現(xiàn)場的DNA。最后“法下醫(yī)”鑒定趣：貝爾斯尼登死于謀資殺！AIG的CDS損失AIG金融產(chǎn)品粉部門專注漲于CDS市場，總醫(yī)額高達(dá)５嶄０００億姨美元。財袍政部８５果０億美元房誠很快賠光望，又投入榨３５０億版，總共支呆出１２０高０億賠付擱金額。2007年AIG損失了115億美元些在CDO的CDS擔(dān)保上200館8年上半蟲年，AIG減記380億美元資株產(chǎn)，其中200億美元包源自CDS，占全部丈損失的52.塞6%截至6月30日，AIG金融產(chǎn)冠品部門面為超過4,46古0億美元轉(zhuǎn)的信用匪資產(chǎn)提自供了信生用違約鍬掉期，責(zé)這些資朵產(chǎn)其中制包括抵施押貸款揭證券、蜻公司貸刺款和復(fù)院雜的結(jié)豪構(gòu)性產(chǎn)商品200饞8年9月6日，美只國政府占緊急救具助850億貸款陶，說明甲在7、8月間，AIG出現(xiàn)了難異乎尋停常的巨擱額虧損篩，一個煉合理的帥解釋就慢是CDS重創(chuàng)了AIG。AIG主要CDS擔(dān)保對昨象仍然宮是摩根案大通。一個規(guī)客律是：伙只要即膊將破產(chǎn)買的金融扛機(jī)構(gòu)的CDS擔(dān)保著摩僅根大通的夏資產(chǎn)負(fù)債名表，而且向規(guī)模龐大裹，那么它漆將得到政辯府和美聯(lián)汗儲的極力叛拯救.CDS危機(jī)的筑本質(zhì)美聯(lián)儲早芹就知道Ｃ搶ＤＳ問題區(qū)的嚴(yán)重性午，但直到9月連絲桿毫的預(yù)糟警都未碗發(fā)出。宿一個即糊將來到修的８級河金融海尾嘯竟然墓毫無預(yù)途報ＣＤＳ的告本質(zhì)是將條銀行資產(chǎn)糾負(fù)債表中策的信用風(fēng)它險掩蓋起興來，從法騰律上推給言不一定靠干譜的風(fēng)險末對家，而掩監(jiān)管部門第卻很難察態(tài)覺。６００萬雞億的金融則衍生核彈泡正在嘀嗒濟(jì)作響！美國7000億美元巾能否救做市？靠以增煉加國債兇為代價陸，購買足美國債醬券市場繼上一些眼失去流陷動性的級債券產(chǎn)捆品，來誓解決金油融機(jī)構(gòu)莖所遇到肝的信用另問題。晚實際上霧，華爾救街風(fēng)暴園不僅僅財是金融刷機(jī)構(gòu)的并問題，吉本