劉舒年 國際金融 第三章 外匯業(yè)務與匯率折算

第四章外匯業(yè)務與匯率折算學習目的：掌握外匯市場和各種外匯業(yè)務的基本概念，正確理解基本外匯業(yè)務的內容和做法；掌握并能熟練運用進出口業(yè)務中匯率折算的基本原則?；菊鹿?jié)第一節(jié)外匯市場概述第二節(jié)外匯業(yè)務即期與遠期外匯交易擇期與掉期外匯交易套匯與套利交易投機外匯期貨交易外匯期權交易第三節(jié)匯率折算與進出口報價第一節(jié)外匯市場概述教學目的與要求：*掌握外匯市場的含義*理解外匯市場特征、分類和參與者教學重點：*外匯市場含義、外匯市場特征

一外匯市場含義：是指經營外匯業(yè)務的銀行、各金融機構以及個人進行外匯買賣和以外匯為標的物的衍生金融工具以及調節(jié)外匯余缺的交易場所或網(wǎng)絡，是國際金融市場的重要組成部分。

賣出多于買進稱為“空頭”（Shortposition)買進多于賣出稱為“多頭”（Longposition)遵循“買賣平衡”的原則二外匯市場的特征*是信息流和資金流組成的無形市場*是一個高度一體化的市場*匯率波動較大

*晝夜不停地運轉

*外匯交易的比重相對集中

*外匯交易量巨大

*政府在干預外匯市場上表現(xiàn)突出三.外匯市場分類*按有無固定場所劃分有形市場：指在集中的一個固定的場所和有固定營業(yè)時間的交易所進行外匯交易的市場，又稱為交易所市場。無形市場：指不集中的、固定的場所，而分散在各個銀行通過柜臺業(yè)務與電訊、計算機網(wǎng)絡進行外匯交易的市場，又稱為“柜臺交易”。是當前外匯市場的主體。*按外匯交易的參加者劃分

批發(fā)市場：銀行同業(yè)之間進行外匯交易的市場零售市場：銀行與客戶之間進行外匯交易的市場按外匯管制的寬嚴劃分官方外匯市場：指受所在國政府控制，按照中央銀行或外匯管理機構規(guī)定的官方匯率進行外匯交易的市場自由外匯市場：指不受所在國政府控制，基本按照市場供求規(guī)律形成的匯率進行交易的外匯市場，倫敦、東京、紐約等外匯市場為此類。外匯黑市：指在外匯管制比較嚴格、不允許自由外匯市場合法存在的國家所出現(xiàn)的非法外匯市場*按外匯買賣交割期限劃分即期外匯市場、遠期外匯市場和外幣期貨市場等。四外匯市場的參與者1、客戶

個人、工商企業(yè)、政府機構和單位團體等2.外匯銀行外匯專業(yè)銀行、兼營外匯業(yè)務的商業(yè)銀行等金融機構3.非銀行金融機構兼辦外匯業(yè)務的其他金融機構（信托投資公司、財務公司等）4.外匯經紀人為外匯買賣雙方牽線搭橋從中收取傭金的人5.中央銀行外匯市場的管理者，也是外匯交易的參與者造市者含義：大規(guī)模地從事摸某種貨幣或外匯業(yè)務，并能操縱市場行情的交易者（外匯銀行和投資基金）。雄厚資金+技術嫻熟交易員+設備和網(wǎng)點。例如：索羅斯GeorgeSoros,69歲。創(chuàng)立“對沖基金”（量子基金）1992年夏突然襲擊英鎊，引起英鎊危機。英鎊被迫推出歐洲貨幣機制。索羅斯凈賺20億美元。1997年索羅斯投機泰國貨幣泰銖，大撈一把。由此誘發(fā)亞洲金融危機。這使亞洲一些國家經濟陷入困境，居民生活水平下降。索羅斯1992年，看準歐洲貨幣匯率機制的重組將導致利率下降，進而使股市高漲，同時，英鎊價值又被高估。于是，他在賣空英鎊的同時，又購進了相當于5億美元的英國股票，果然，英鎊應聲下瀉10%，而倫敦股市卻上升了7%。索羅斯?jié)M載而歸，而英鎊卻大傷元氣。1997上半年，首先對泰銖，然后轉向菲律賓，印尼，馬來西亞，所到之處匯市，股市一路狂瀉。各國中央銀行被迫就犯。20億美元唾手而得。MainFeaturesofFEM五國際外匯市場的特征：1.時空已連為一體。(Integratedmarket)由于電腦終端網(wǎng)上連接。歐洲市場:9AM---2PM紐約市場---3PM舊金山市場:12AM東京市場：香港，新加坡市場:第二節(jié)外匯業(yè)務一、即期與遠期外匯交易教學目的與要求：1．掌握即期外匯交易與遠期外匯交易的含義2．了解即期外匯交易的分類、交易方式、交割方式和報價3遠期外匯交易的特點、作用、標價方法、遠期匯率與利率的關系、遠期外匯的了解與展期。

一.即期外匯交易（一）1即期外匯交易的含義：

又稱現(xiàn)匯交易，指買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日內辦理交割的外匯買賣。是目前外匯市場上交易量最大的一種外匯交易，約占2/3。交割：買賣雙方實際辦理資金收付的行為。如果交割日恰逢銀行節(jié)假日，就延期順延。一.即期外匯交易（二）2即期外匯交易按交割日期可分為：

*即日交割：買賣成交的當天辦理貨幣的收付，1989年前的香港為此種方法。

*次日交割：買賣雙方成交后的第一個營業(yè)日辦理交割，東京、新加坡外匯市場為此類。

*第二個工作日交割：即標準日交割。世界大多數(shù)即期外匯市場采用這種做法。一.即期外匯交易（三）3交割方式*電匯交割方式（電報、電傳）*信匯交割方式（信函、航空郵件）*票匯交割方式（開立匯票）4交易方式*匯出匯款*匯入?yún)R款*出口收匯

*進口付匯1、匯出匯款：指需要對國外支付外幣的客戶首先向銀行付出本幣，再委托銀行向國外的收款人匯款。實際上是客戶向銀行買進外幣，銀行賣出外幣的一種即期外匯交易。2、匯入?yún)R款：指收款人收到國外以外幣支付的款項后，將外幣售給銀行收取本幣。3、出口收匯：出口商開具外幣匯票及附有單據(jù)請銀行議付，審核無誤后，付款給出口商，同時將匯票等單據(jù)寄給開證行結算。

4、進口付匯：開證行按照出口商開具的、附有單據(jù)的即期匯票，將進口貨款通過外幣結算賬戶墊付，向進口商提示匯票請其按即期付款條件進行支付，進口商以本幣向銀行支付進口貨款。二、套匯交易（Arbitrage）套匯交易：指利用同一時刻不同外匯市場上的匯率差異，通過買進和賣出外匯而賺取利潤的行為。2．套匯交易存在的三個前提條件：*不同的外匯市場上存在匯率差異*套匯者必須擁有一定數(shù)量的資金*套匯者必須具備一定的技術和經驗，能夠判斷各外匯市場匯率變動及其趨勢。3．套匯交易的分類*時間套匯（TimeArbitrage）：指套匯者利用不同交割期限所造成的匯率差異在買進（賣出）即期外匯的同時，賣出（買進）期限不同的遠期外匯，借此獲取時間收益。*地點套匯（SpaceArbitrage）：指套匯者利用不同外匯市場之間的匯率差異，同時不同的地點進行外匯買賣，以賺取匯率差額的一種套匯方式。（一）直尺接套匯直接套匯商（Dir啟ect剩Arbi娛trag柱e）：指利用槽同一時餃間兩個諸外匯市故場之間巧存在的屢匯率查渾進行套癢匯。也確稱為雙紋邊套匯先。Eg:紐約：貌USD腸100＝笑DEM1斤90.7媽500法蘭克福芬： US翁D100天＝DEM掃191.褲00套匯者同姥時在紐約討賣馬克、泊在法蘭克怎福賣美元碗，則套匯期者每1美享元就可以勺獲取匯差播收益0.拜0025另馬克的利餃潤。（二）間稅接套匯又稱三角奔套匯，指券利用三個掃不同外匯濾市場在同曾一時刻存倒在的匯率平差異，進槳行賤買貴隨賣賺取匯執(zhí)差利潤的筋外匯交易溜活動。eg:殘紐約懼：曲USD桶100駝＝FR哀F50攜0.0左000巴黎：管GBP益1＝FR啟F8.5噸400倫敦：窮GBP供1＝US誼D1.7約200套匯者咳如果同弄時在紐干約拿美泄元買法紋郎，在款巴黎賣故法郎、鵝買英鎊恒，在倫匯敦買美緣瑞元、賣荒英鎊，擊則套匯望者每最斷初的1蹄美元就退可以收檢回1.綱007崗美元。若以Eab表示1單菊位A國貨貸幣以B國拳貨幣表示的的匯率，佛Ebc表示1單倚位B國貨水幣以C國趙貨幣表示洋的匯率…狀…，Emn表示1持單位M嗽國貨幣伴以N國轉貨幣表乒示的匯薦率，那恒么，對陶于n點票套匯，陜其套匯疲機會存笨在的條成件為：判斷方抄法：注意：套漲匯步驟是龍借助先進戚的現(xiàn)代通秀訊工具同把時進行的傭，這里的翠計算忽略昆了一切費畫用。又例如：在某一銷時間，蘇亡黎士、倫期敦、紐約隱三地外匯源市場出現(xiàn)古下列行情付：蘇黎士：寬￡1＝SF2享.26鉛00/訓2.2令650倫敦：紀￡1=嫌＄1.8辱670/甲1.86界80紐約心：＄則1＝S戚F1.陸180持0/1慨.18娛30套匯方法營為三步走慘：?傷判斷，雷用中間假價格來鋸衡量三爭個市場委是否有拐匯率差仗異。①

中油間匯率條②統(tǒng)籍一標價挽法③蒙標價單將位為1嫩④連貨乘只糟要乘積記不為1饒，就有魂套匯機簡會；離剖1越遠齒，獲利惑越多。蘇黎世：驅￡1＝玩（2.2塌600＋的2.26銀50）/覺2=SF2.尤2625倫敦鑰:￡有1＝（1隊.867像0＋1.密8680示）/2=五＄1.8協(xié)675紐旨約：錘＄1＝景（1.狹180益0＋1需.18樂30）適/2=SF1例.18宿152.26建25×（暮1/1.頸8675椒）×（1責/1.1吹815）傭=1.0徑25≠1禮，說明有溜套匯機炸會。?遺選擇線路如果套鏡匯者要辱套取英顛鎊可選京擇在蘇乎黎世或紅倫敦投淚入，以奪紐約作鐮為中介尾市場。蓋如果套煌匯者在薄蘇黎世姐投入英治鎊,則脊：1、蘇黎望世市場：驚100萬票英鎊買進老瑞士法郎讀：100萬場×2.2磁6002.紐約栽市場：買諷進美元100萬即×2.2墾600抽×（1/件1.18而30）3、倫贈敦市場喜賣出美撞元：100萬哄×2.2土600犯×（1/妨1.18攪30）柳×（1溉/1.8朗680)=102殿.263傻7萬補充說跌明：套匯獲利止的條件要脾求：套匯費用份＜套匯毛護利；由于當前素外匯市場邊交易中廣虹泛采用電村子計算機菊和衛(wèi)星通其訊技術，仰外匯市場驅日趨全球聚化和同步返化，各地穩(wěn)外匯市場刺的匯差日麥趨縮小，銷套匯的機毀會越來越含少。二.蛛遠期外匯在交易1遠期外悲匯交易包的含義訓：又稱期匯課交易，指允買賣雙方耀成交后并飛不立即進谷行交割，駁而是按照經所簽訂的錢遠期合同役規(guī)定，在塌未來約定毅的日期辦最理交割的襯外匯交易喉。二.遠期負外匯交易2．遠期傾外匯交易鉛的特點：*主要在銀啦行之間進撥行*不公需要交納擺保證金。*交禁易的對象辱是外匯，尾而不是遠雖期合約。二.遠副期外匯孕交易3．遠食期外匯玩交易的作用：*滑對進出栽口商而支言，可述以進行武套期保燙值。*糖對外匯州銀行而罩言，可結以調節(jié)郵外匯頭船寸。*對徒投機者而下言，可以縣獲取投機競利潤二.遠扔期外匯膏交易4．標價堆方法：*直接標強價法，濟直接標沿出遠期息外匯的魚實際匯饅率。瑞士、日偏本等國家慌采用*匪間接標歲價法，皺不直接希標出遠罩期實際吸匯率，酷只標出犁遠期匯積率和實靜際匯率鄭的差額薪。大多數(shù)煉國家采危用5.遠溜期匯率的匙計算(1)量影響遠飾期匯率罵的因素魄：即期水匯率的尼高低；鏟報價貨黨幣與標叼準貨幣族的利差線；遠期督合約期鵲限的長跑短。（2）利尚率對遠期防匯率的影第響：利率節(jié)高的貨幣架，其遠期評匯率會貼咽水，利率乏低的貨幣那，其遠期云匯率會升講水。即：利率高的聯(lián)貨幣貼水逼，利率低濟的貨幣升財水。（3）升鉛貼水值的賠計算公式桃：升（貼）悄水數(shù)值=即期匯率側*（A貨責幣利率-騰B貨幣利姓率）圓*天數(shù)/慕360或寫為慢：升（貼）帖水=即期芒匯率*兩史地利差*曉月數(shù)/1蜻2簡化為許：升（征貼）水=即期胸匯率×塵兩種貨途幣利差吵×天數(shù)持/36物0=即期查匯率×兩竹種貨幣利伴差×月數(shù)駐/12遠期差升價有三貝種形式騾：升水（塑at被pre銷miu痛m）：喂表示期償匯比現(xiàn)騰匯貴；貼水（a插tdi巾scou宜nt）：劣表示期匯濁比現(xiàn)匯便桿宜；平價（揉at持par?。罕戆蚴緝烧甙合嗟?。升貼水嘩的幅度美一般用迎點數(shù)來黨表示，棋每點（擦poi律nt）為萬分憐之一，綿即0.溝000團1。如：3指0/4煤0稻6宣0/5泉0升貼水毅舉例：判斷在潮以下外透匯市場拆上，哪螞種貨幣廳在升值茂/貶值以？升/貼水點數(shù)豆是多少？直接標隙價法下搭：香港市鞭場緞即期匯喬率：架U贏SD1饑=HK臭D7.益772奸0/2封5，三個月遠皺期匯率：族U熔SD1=彎HKD7宗.766委0/75樂，美元貼水豎，貼水點雨數(shù)為60彼/50間接標國價法下帖：倫敦市壞場努即期便匯率：榴￡１祖＝US命.$1使.83歐05/我15，一個月耀遠期匯冬率￡１億＝US險.$1礙.83兵25/林50，美元貼水立，貼水點仿數(shù)為20綢/35遠期匯率蘋的計算方脂法1、直接丘標價法：遠期匯古率=即字期匯率e.g.魔瑞士蘇價黎世外匯晨市場：Spo起t：U疼S$1毒=SF春r1.妄809吵3，如汁果3個濾月美元魔升水1愧5美分湯，則美元躬的遠期脈匯率為籃？？？+升水－貼水2、間打接標價辣法：遠期匯率品=即期匯備率e.g脅.倫憐敦外匯宣市場，叢英鎊兌夾港元的膀Spo蚊tR挎ate械：￡1=H半K11.信3335燒，如果三閃個月遠期趣港元升水槐15分，則，3個盲月遠期英鞠鎊兌港元兩的匯率為鮮：？？？+貼水－升水（1）齒計算遠泛期匯率園的步驟：a、判掙斷何種陰標價方拔法b、判斷咽升水還是側貼水c、升安（貼）檢水值多辯少a、判斷何種奸標價方法皇：b、判斷陽升水還是樸貼水：在直接標脖價法下：遠期匯勾率與即廉期匯率姓差價中齒小數(shù)值汗在前大絞數(shù)值在后，央遠期匯麗率為升水；相反，耗則遠期匯體率為貼水在間接匹標價法鍛下：遠期匯靠率與即鑒期匯率職差價中慕小數(shù)值脂在前大嘴數(shù)值在后，符遠期匯攜率為貼水；相反蘿，則遠搶期匯率慢為升水以點數(shù)藥表示在實際名外匯交皺易中，挪有時銀嚷行在報烏價的同紅時說明默遠期價銷格是升怠水還是淋貼水，帥有時則錦不說明層。當標罰價中即諒期匯率掠的買賣征價格全頸部列出捷，并且獅遠期匯谷水也有聰兩個數(shù)胃值時，被則具體史的計算哄規(guī)則是循將匯水客點數(shù)分嶺別對準域即期匯斑率的買絲式入與賣誼出價相筋應的點塔數(shù)部位合，然后現(xiàn)按照匯四水點“島前小后糞大往上季加”，鈴或“前歸大后小讓往下減球”來計鴿算遠期瓜匯率。遠期匯偶率點數(shù)怨報價表幣種即期匯率1個月遠期點數(shù)3個月遠期點數(shù)USD/JPY117.35/4764/58160/167CAD/USD1.4563/7425/3079/861、點佳數(shù)前小昨后大，腎例如7惑9/8紫6遠期匯多率=即怎期匯率渡+點數(shù)CAD謠1=U提SD1忌.45趴63+無0.0紗079牧=1.研464確2CAD芹1=U輩SD1烘.45隸74+案0.0士086合=1.燃466排0加拿大兌用美元3個律月的遠期識匯率為：CAD東1=U推SD1側.46簡42/匙602、點責數(shù)前大查后小，燈例如6燥4/5收8遠期匯率況=即期匯罩率-點數(shù)USD1名=JPY涼117.物35-0趴.64=配116.跪71USD1伐=JPY奧117.懂47-0槍.58=禾116.飾89美元兌日箏元1個月架的遠期匯隙率為：USD肉1=J訪PY1芳16.邁71/腳89e.g灣.1倫敦外好匯市場鞋即期匯內率為￡淋1=U合S$1形.55必00，掛紐約市碗場利率途為7.階5%，訂倫敦市綠場利率尚為9%獵，則：（1）列三個月址后，U邊S$遠辮期匯率激是升水紹，還是校貼水？搭為什么饒？（2）三舌個月后，姐US$遠嚷期匯率的籠升（貼）貌水值是多內少？（3）三躍個月后，廊US$的罰實際遠期摘匯率是多豎少？（1）三擦個月后美符元遠期匯潤率升水，貓因為美元沉的利率低認于英鎊。（2）1鴉.550叼0×（9潑-7.墻5）晨×（3影/12泳）=0蛾.00蔑58（3）￡源1=US尼$（1.寨5500你-0.0她058）=US閱$1.猜5442e.g.芬2、2攜005年英末美國外襪匯市場行浪情為：即期匯率糞：走USD/副DEM=尖1.65命10/2污03個月掉管期率：挖16/濱12假定一美甲國進口商鍵從德國進景口價值1泳000恩00馬省克的機器設設備，可在話3個月后湖支付馬克厘。若美國蛇進口商預測3個奇月后U毛SD/叉DEM餡將貶值叨到US位D/D嚼EM=押1.6兔420沒/30拔,請判斷：（1）組美進口乘商不采粘取保值默措施，竟延后3擦個月支夢付馬克比現(xiàn)在支孫付馬克預錄計將多支立付多少美糊元？（2）錘美進口續(xù)商如何籠利用遠率期外匯俯市場進誓行保值鍛？(1)苦美進口旁商若不爐采取保燭值措施付，現(xiàn)在豆支付1返0萬馬躬克需要題100尤000刊/1.窮651胳0=6毛056鳳9美元身。3個爪月后所逢需美元絨數(shù)量為援100便000侄/1.本642搜0=6廈090冤1美元音。因此耕多支付堡609城01-所605共69=陵332愛美元。(2)美黨進口商與筆德國出口那商簽訂進鴨貨合同的她同時，與龜銀行簽訂竊遠期交易拍合同，按苗外匯市場惜USD/蜓DEM掀3個月遠擁期匯率1線.649辰4(1.糟6510組-0.0聞016)株買入10單0000衫馬克。這足個合同?？葑C美進口貸商在3個估月后只需坑6062艷8（10途0000轟/1.6惱494）勤美元就可懂滿足需要贈，這實際位上是將以犯美元計算懲的成本“挑鎖定”e.g林.32004宵年8月中液旬美國外亡匯市場行飼情：即期匯膝率鴉G曲BP/灶USD旱1.評677孔0/8缸03個月謀掉期率踐125勸/12禍2一美國出應口商簽訂碑向英國出負口價值1貞0萬英鎊希的儀器的協(xié)定，預幼計三個月頓后才會收粥到英鎊，個到時需要斥將英鎊兌索換成美元核咸算盈虧。塔假若美出飼口商預測援3個月后尿英鎊將貶值，即醉期匯率躍水平將喬變?yōu)椋簩貵BP映/US初D=1活.66評00/甘10,奸如不考慮交易費確用，此例如中（1）泊如果美抹國出口舞商現(xiàn)在哄不采取拉避免匯損率變動技風險的崇保值措施授，則3樂個月后雄將收到氣的英鎊鐵折算為惑美元時潛相對8活月中旬兌換拉美元將會目損失多少具？（2）銜美國出賞口商如得何利用坊遠期外灰匯市場貫進行套笛期保值惠？（1）披（1.巴677著0-1覆.66競00）私×10艙000爛0=1播700椒美元（2）際美出口覆商與英惹國進口羅商簽訂約供貨合票同，與鳴銀行簽錢訂賣出筋10萬聚3個月吉遠期英評鎊的合甩同。3蜜個月遠訂期匯率模為GB稅P/U巖SD=滿1.6把645縱/58逃。這個制合同保準證出口馬商在付云給銀行誰10萬錄英鎊后先一定能順得到1瓣.66希45藥×10怠000臥0=1佛664疏50美會元。這添實際上另是將以薪美元計掘算的收濟益“鎖巷定”，伯比不進兇行套期塑保值多魯收入（慮1.6長645寬-1.額660腹0）凡×10地000量0=4航50美師元。當然，假廟若2個月寧后英鎊匯孔率不但沒朱有下降，幟反而上升循。此時美憶出口商不隨能享有英墳鎊匯率上朋升時兌換窯更多美元脹的好處。e.g.籮4投稍機者利用禿遠期外匯血市場進行海外匯投機一美國投懷機商預期頑英鎊有可處能大幅下陣跌。假定寬當時英鎊坊3個月遠闖期匯率為累GBP/名USD=事1.67聲80，該隸投機商賣牧出100祝萬遠期英微鎊。如果忌在交割日秒前英鎊果馬然貶值，悼設遠期英幣鎊匯率跌霉為GBP狹/USD柄=1.4幟780，洲則該投機脆商怎么投依機？？再次進入屯市場，買謝入100巡壽萬遠期英絞鎊，交割忠日和賣出菠遠期英鎊傾的交割日飯相同。因哀此其獲得撥利潤為：（1.6諷780-頓1.47止80）×享100萬羽=200撓000擇期和掉納期外匯交刷易1．擇齒期外匯思交易含喝義：指買賣雙敢方在訂立武合約時，瞇事先確定追了交易的考價格、數(shù)撓量和期限重，訂約人歡可以在這眼一期限內乒的任何一幟個營業(yè)日看，按照約噴定買進或熔賣出約定泄數(shù)量的外代匯。2．報價子原則：選擇從擇五期開始到禾結束間最宗不利于客照戶的匯率姓作為擇期帆交易的匯嘗率。擇期價格林的確定(管即報價銀魚行報價遵寇循的原則屆)：報價銀為行買入倆升水貨須幣，用惠擇期中柱第一天楊的買入叔匯率；報價銀電行買入撞貼水貨毛幣，用府擇期中氏最后一枯天的買抵入?yún)R率憐；報價銀戴行賣出辰升水貨夢幣，用還擇期中市最后一贊天的賣膚出匯率立；報價銀肅行賣出江貼水貨在幣，用飯擇期中帆第一天軍的賣出沙匯率。掉期外匯熄交易1．含君義：指外匯尤交易者統(tǒng)在外匯丹市場上絞買進（僵賣出）槽某種外棉匯時，務同時賣瞧出（買膨進）相禾等金額元，但期托限不同鞋的同一照種外幣伙的外匯弱交易方察式。2．掉期答外匯交易豆的分類：*即肚期對遠期父（Spo碑tag騰ains昌tFo欲rwar該d）*額即期對是即期（嶺Spo葉ta海gai驗nst桃Sp始ot）*遠休期對遠期宿（For冒ward距aga雨inst依For掩ward悲）二.掉荷期外匯血交易（性二）3．掉民期外匯偶交易的役作用*葉使保值桃者能夠防趴范匯率風謹險*肝保證投惱資者實現(xiàn)尼投資收益*驗調整銀悅行資金期桌限結構e.g.出5假砌設即期繡匯率：U精SD/D壓EM=給1.65選10/2堅0掉期率茄：繳S糾pot索/2挑Mon綿th溫14條2/1紡47Spo肆t/3拼Mo季nth道172牢/17混6報價銀行浸報出2個顏月至3個毒月的任選且交割日的餅遠期匯率牛：（1）佛計算第師一個工平作日交疑割的遠竊期匯率首：1.65蒙10+0驗.014惕2=1.6桿6521.65戒20+0秧.014感7=1.6趙667（2）飼計算最魚后一個舞工作日減交割的紡遠期匯塌率：1.6似510惡+0.梁017來2=1.66緩821.6昨520改+0.夕017橫6=1.66乖96（3）根峰據(jù)客戶的城要求報價嬸：A客刃戶買入異美元賣搜出馬克B客頓戶賣出貌美元買秘入馬克套利：也稱利息夠套匯，是品指兩個不厚同國家的百金融市譜場短期利朗率高低不收同時，投框資者將資鉛金從利率牢較低的國絹家調往利些率較高的欣國家，以捆賺取利差次收益的外飾匯交易?；仡櫍罕緡性V場：存擋款人、蓮貸款人址、中介澇機構、程貨幣都講是本國唯的。在岸金產融市場須：指居紹民與非乘居民之槍間進行園資金融境通及相處關業(yè)務覆的場所。離岸金融好市場：是禁指專門經西營非居民我之間的貨詠幣借貸、私結算、投臺資和資本精流動等金團融業(yè)務。哨例如：外現(xiàn)國人在國撈外用非當狀地貨幣進租行借貸。套利交縫易（Int呀eres拿tAr興bitr魔age）套利交易2．套利搖交易的分堵類不拋補套組利(Un逃cove版red辱Inte厚rest季-arb誕itra愧ge)：在投資者植將資金從伸利率較低君的國家調佳往較高的罰國家時，宣并不進行判反方向的近遠期外匯掏交易。拋補套捎利（C糠ove施red靠In名ter她est資-Ar兼bit男rag滅e）：指套利丸者把資求金從低纏利率國襪家調往基高利率藍國家的股同時，四在外匯紗市場上崇賣出高飯利率貨偽幣的遠基期外匯燭，以避秋免外匯襖風險。套利交易3．套利親交易順利屈進行的三尾個條件：*恨國家對哭貨幣兌獲換和資查金轉移蚊不加限呀制*本買賣的旨對象必槍須是同已一性質?；蛲婚燁惖慕鹑诠た司撸ㄆ谙奁肯嗤蚱飞苑N相同）*披套利的禾結果使覽利率在練全世界園趨于一赴致非拋補套殃利（un虜cov構ere母di灘nte貍rst嬸ar取bit囑rag楚e）拋補套利(cov振ered槐int層erst認arb租itra救ge）例如：獲美元利煤率為if，我國利率訂為id,if>id,即可佛套利。將人民幣虛兌換為美此元，即期抓匯率S，購買美騙元債券三月后躬后將美唯元兌換符為人民啄幣，三候月遠期罷匯率F雅。Cas太es益tud肚y:C材ove齒red馳In秋ter能est級Ar敬bit絞rag赤e抵補套利撥例題:美國商尚人有$雖200知50紐約利率平:11%倫敦利廟率:1抓3%即期：￡1=俗$2.萄004江0~2.00偶50一年期佳升水:鄰2.0哲0~1.9某0美分遠期：￡1=$1.98鬼40~1.9晚860比較在英國利息收入晝:￡10鐵00013大%窮1斯1.9濟840縮慧=$2充579胡.2在美國利息收入帝:$20藥05011%瘡1修=$指2205敗.0套利凈偉收入=迷利息凈梢收入雀掉期成上本￡10搏0006、外謙匯投機眾交易（Fo如rei歌gn該Exc月han衡ge小Spe迷cul馳ati養(yǎng)on）外匯投更機：是唐指根據(jù)倆對匯率沾變動的比預期，絹有意保藏持某種綢外匯的肌多頭或蹄空頭，訊希望從嘴匯率變竭動賺取病利潤的終行為。存量上：泊外幣資產嘩減去外匯曉負債大于復零稱為多首頭。外幣資產華減去外匯凝負債小于雪零稱為空餃頭。流量上功：外匯欄收入減衰去外匯止支出大占于零稱榮為多頭扎。外匯收摔入減去厘外匯支寨出小于洋零稱為揪空頭。即期投鐵機和遠向期投機即期投機顏：指外匯漢經營者根紗據(jù)自己對泳匯率的預朗測，買進貓或賣出某南種現(xiàn)匯，聾希望從匯奔率變動中知賺取利潤板的行為。遠期投慢機：是襖基于預若期未來搭某一時刑點的現(xiàn)貌匯匯率住與目前栽的期匯祥匯率的絲式不同而統(tǒng)進行期疊匯交易喘的。即期投曉機利用拌買賣現(xiàn)慣匯的方饒式進行遷投機，門必須持曉有本幣搶或外幣效資金，想交易數(shù)味額受手孫中所持卸資金量覺限制。薯而遠期據(jù)外匯交輔易在成總交時無域需付現(xiàn)孔（只是膝偶爾需銀要在銀搖行存入章少量保篇證金）徒，一般巷都是到紀期軋抵稅，支付鼠差額。還所以，期即使沒遠有巨額腳資金，僵亦可進檔行大規(guī)風模外匯狀投機，顛從而具雖有更大霜的風險痕性。日本出口舊商美國進口若商合同支付歡500萬凝日元。即聚期匯率：漏$1=￥12敬0三個月后皮的匯率變泛動可能：美元貶轟值：$治1=￥11鍵0銀行合拒約：$身1=￥120美元升值傳：$1=￥130支付4.史545萬哈美元支付4.意166萬員美元支付3.殲846萬境美元500萬色日元外匯市木場上買空賣津空投機簽約藍2某個月后雹3蜜個月后陣4個覺月后伐5個或月后買入1月疏期$10擁0萬1美元蓄=10漠5日元賣出3月秩期$10播0萬1美元=蝴110日蟲元預計美柜元貶值支付保城證金相同交割筆日可以獲運500顧萬日元巷利潤期貨交易杰基礎知識熄（1）1．商品最交易的方暖式*仁現(xiàn)貨芒交易：*趨期貨具交易：*跨期權交易馳：一.期貨菊交易基礎淋知識（2英）2．期待貨交易咳品種的倚分類：（1）皺商大品期貨**農今畜產品期況貨：**組能源期歉貨：**洞金屬期夏貨：（2）些金融期三貨**贈利率期偏貨：**匯中率期貨：**嚼股票指擺數(shù)期貨現(xiàn)：二.外宵匯期貨交癥易含義外匯期貨解交易是金宗融期貨的慶一種，是惡在固定的冬交易場所暫，根據(jù)規(guī)工定的交易脅幣種、成損交單位、宏交割時間醉等標準化赤的原則買坦進或賣出皮遠期外匯啄，再在約筋定的時間鋸、按約定狼的價格、豪按約定的蠟數(shù)量進行詢交割或在微交割前進駐行對沖的質一種外匯柿交易。三.外寸匯期貨交壁易特點*外奔匯期貨交嗽易是一種漆標準化的餡期貨合約傅。*測外匯期群貨的價孔格售外嚼匯現(xiàn)貨息價格的畝影響，與遠期外艷匯交易價犧格一致。*殺實行保途證金制艘度*難實行每挪日清算雀制度、混每日漲篇跌停板紫額*宋通用代拼號：如決英鎊B槐P、加它元CD布等*最氧小價格波傾動幅度*脊外匯期府貨是以擋美元報請價四、外憑匯期貨房誠交易的俗市場構教成外匯期漫貨交易漁所外匯期貨微交易經紀帽商外匯期貨堡交易者清算機竿構五.外匯親期貨與遠邊期外匯交堡易的區(qū)別外匯期貨前交易與遠梢期外匯交丙易的區(qū)別奸主要表現(xiàn)燭在下述方春面：(七剪點）第一，交拉易市場不同。外匯器期貨交勻易是在妙有組織削的具體拜的即有竟形的市識場上通霜過公開城競價的亮主式進吩行的；責遠期外受匯交易隨是在銀烏行同業(yè)圾間、銀踐行與客選戶間通丟過電訊梅方式進嶄行的，辱遠期交容易的市妄場多是劉無形的廉。第二，掃交易單窮位的數(shù)顧量表示隱或者說劇交易合約標準穗不同。外匯期早貨交易是界一種標準剖化的合約包交易，交降易單位數(shù)圓量是用合血同來表示鋪的。每個農合同的金潤額，對不炒同幣種有息不同規(guī)定希。期貨合霜約，除價縫格外，在適幣種、交黨易金額、搜交割日期認、交易時嚼間等方面即都有嚴格獲的規(guī)定。攏而遠期外販匯交易數(shù)峽量以實際堡發(fā)生額來蹲表示，遠怒期合同不直像期貨合圍同那樣有梳嚴格的具創(chuàng)體的規(guī)定洞，在交易帶幣種、交嗎易金額、母交割期限糾等方面都捉由交易雙株方商定。第三，參與者卡不同或者說交午易的接受魄對象不同責。期貨交骨易的接受板對象較為拉普遍，其煩參與者是梯任何按規(guī)沃定繳存保內證金的金跌融機構、懂企業(yè)、公策司甚至個食人，一般思不受信譽呆程度和金沈額限制。嘩而遠期交祝易的參與利者必須是肉信譽良好在的、與銀孩行有密切逆往來關系詳?shù)慕鹑跈C墳構或大公襯司，中、粘小型企業(yè)財或個人投溫資者往往濟受到一定古限制第四，保證金不嫌同。期貨交亦易是一種悟買賣保證怎金的交易宏，客戶無瀉須按合同翅金額全部孝付清，只拖要以面額奮一定的百游分比交足晴保證金即擔可。而遠旋期交易一肢般不收保像證金，但程須在遠期艦合同規(guī)定贈的交割日另付清全部半買賣金額搭。第五，結算制欠度不同。期貨吹交易采次取每日巨結算的棍制度；故遠期交刊易須在傲雙方商襖定的結廁算日結設算。第六，風險不同。期貨棉交易有彩完整的沙結算制情度與會扮員制度羽為保證香，信用火風險較電小，價廉格風險彩較大；壩遠期交衣易信用泄風險較疊大，價堅格風險推相對較某小。第七，交割義務忌不同。期貨交除易絕大部暖分是通過糟買賣平倉炒終止交割芽義務；而閉遠期交易高大部分要淚在交割日腿進行現(xiàn)匯你的交割。六.雙外匯期意貨交易療流程*碌選擇判期貨經雕紀公司*仿開立保易證金賬世戶*下躲達指令市價單到價單限價單*昏指令進麻場交易*竄成交回飽報*晌結算七、外匯暖期貨交易搶的規(guī)則基本規(guī)摟則由交孩易所制春定，目扛的是保恭證交易挽順利進喉行的規(guī)嘆章制度駁主要包急括以下設幾條：1、公開田叫價制度電腦自什動撮合蹦成交方棍式“價濱格優(yōu)先矮、時間藝優(yōu)先”會員在蜂交易所跡大廳公崖開喊價銜交易方貌式2、保證久金制度（耗初始保證歡金和維持妖保證金）3、逐日漿盯市制度4、結算駐制度5、交割充制度八.外平匯期貨交斑易的功能*湊套期保值*鋒適度投機*預價格發(fā)現(xiàn)九、外燥匯期貨姜交易操殖作1、空頭勢套期保值總，又稱賣益出套期保柱值。一般球是在期貨柴市場先賣面出某種外胃匯，再買蓬進同樣數(shù)傳量的外匯工，交易者篩一般是出部口商將要掃收到外匯雖貨款，為纖防止未來質的應收賬林款價格下攪跌，采取搬先在外匯終期貨市場幼上賣出與顫貨款同等珍數(shù)量同一葵幣種的外忌匯期貨合匪約。等到圖將來收到炎貨款在現(xiàn)韻貨市場上暈出售外匯冠時，買入況期貨合約陸與原來購說進的賣出眼外匯期貨境合約對沖擁，從而鎖絡定價格。Eg:雷P10吹62、多羞頭套期米保值，葉又稱買之入套期恐保值，秋進口商頭將要以潔外匯支旬付的款鏈項，為展避免計洞價貨幣園匯率上夏升造成謊損失，賊先在外仆匯期貨伐市場上神購進同陽等數(shù)量綢的外匯罷期貨合殼約，等略到將來什在現(xiàn)貨紅市場上犁購進所品需外匯污時，賣斤出購進雕的期貨求合約。Eg:P殺107一.外瞇匯期權交睬易含義是一種選斯擇權契約掛，它賦予契約購買朋方在契約鉛到期日或埋期滿之前，畢以預先吹確定的宗價格買凡進或賣出一恰定數(shù)量勾某種外三匯資產阻的權利巾。二.外勺匯期權的睬分類*按謹行使期良權的時午間：分為美扇式期權特和歐式窩期權*按購宣買者的買江賣方向：分為買進巷（看漲）惹期權和賣下出（看跌慈）期權*按雹基礎資底產對標眠準期權靠：分為現(xiàn)匯當期權、外譜匯期貨期村權三.外傍匯期權交摧易程序*臉確定交蛇易策略*選貓擇外匯合結約*交盈納期權費齒用*持驢有合約*行暖使或放棄喂期權Opti簡onC炊ontr級act售出方利：銀行Opti戀ons芒elle姨r購買方：惡企業(yè)Opti嘆ono爸wner合約出口商出丑口收匯1月2愿月3月獲得Pr乖emiu治m放棄靈季活權支付Pr膜emiu腦m獲得選抓擇權經常用抬于國際犬招標和爭投標中Call頁Opt梢ion灶&Pu曠tOp冷tionCal帳lO很pti朵on徹（看漲衡期權）期權購買維方在合約遼期滿時或踏在此之前補按規(guī)定的伐匯率購進一定數(shù)額煌外匯的權唯利。Put朗Op室tio紙n（看駛跌期權從）期權購買們方在合約盾期滿或在蠟此之前按市規(guī)定的匯動率出售一定數(shù)故額外匯挽的權利節(jié)。Case垂stu饑dyo帽fOp保tion貧-1某企業(yè)委方托中國銀棒行從國際螞市場用美蜘元以1美鄰元=19當8日元的事遠期匯率移購入3月箏期遠期日蝕元，當時紹的即期匯錘率為1美鹿元=20只0日元，葬3個月后饒，日元下索降到1美普元=21按0日元。稼此時企業(yè)橡會后悔購楊入遠期日輸元，因為無如果不買滑，1美元塘反而可多發(fā)換12日瞎元(21魂0日元–198日市元)。如敞果企業(yè)當辭初改做外嘗匯期權交栽易，企業(yè)膛就有權在辣3個月后匪匯率變化郵對它不利簡時，不履左行交易合瘋同。企業(yè)譯雖繳付保況險費，假侮定每個美擁元為6日攻元保險費勝，那么，晶企業(yè)仍可振獲得4日禍元收益(伙210-布200-危6=4)犬.Case熄stu偷dyo圈fOp拴tion第-2在加拿大桑有一個美巖國投資者踏進行股票緞投資，預惜計在3個竿月后將分辱紅500氏，000惑加拿大元柳，他認為竟加拿大元雪貶值可能逮性很大，辯為了避免澇匯率風險敏，他賣出1占0筆看漲連期權，每筆為渾50，0撲00加拿錦大元，執(zhí)厲行價格是冠1加拿大燥元=0.蛾7850添美元，1腹加拿大元漸的期權費蕉為0.0地12美元宜，該投資扭者收取的辛總期權費除是0.0等1250集0,0奮00=殃600伏0美元刑。（1深）到期譯時，1害加元=已0.7俯250最美元，蒜沒有執(zhí)繡行期權松賣出期殘權者獲拖得的總羨收益是聰期權費魄。（2期）到期拐時，1要加元=堤0.8良2美元俯，賣出族期權者姜無條件免執(zhí)行以掌0.7李850百的執(zhí)行劑價格賣遞出50嗚0,0善00加爺拿大元支。凈損墾失是[籍0.8巡壽200籍-(0耗.78餅50+鉤0.0浴120性)]其500仗,00肥0=1張1,5延00美防元。Adv取ant劈燕age逼so當fO使pti蛇on姥Dea芳l外匯期土權交易勉比遠期攝交易優(yōu)輩越點：具有更掩大得靈料活性：導（損蠻失：P披rem天ium挖）可選擇不夕同的匯率肉：（遠坡期：升水研；貼水）避免交育易不確鞏定風險逗：（控投標：祖中標與膨否）第三節(jié)辟匯率折算魂與進出口硬報價一、即勉期匯率荷下的外臨幣折（薄換）算謠與報價（一）噴外幣/校本幣折魔算為本胸幣/外增幣反向相除追即可得Eg:提某日香倚港外匯痕市場上潑1美元虹=7.鹽768退6港幣菌，則用犬1除以浴7.7騙686召即可得佳出1港堤幣=0江.12臟87美逆元。（二）、屠外幣/的坐買入-賣耀出價折算橋為本幣/砌外幣的買規(guī)入-賣出浮價計算方法續(xù)基本相同晨，但規(guī)律短不同即：計算極本幣/外撕幣的買入塘價時，要地用1除以娘原來的外汗幣/本幣矮的賣出價濱；計算本拆幣/外幣油的賣出價飯時，要用非1除以原比來的外幣嚴/本幣的乒買入價；Eg：某日香港料外匯市場生美元對港耐幣的匯率話為：美元/港壁幣矩7.7襪686/勞7.77悔36則計算敗港幣/松美元買胳入價用嘗1除以培7.7哀736鳴即可得泥出1港半幣=0靈.12唯86美齒元；計算港幣消/美元賣帝出價用1在除以7.糟7686捉即可得出膏1港幣=救0.12繁87美元濫；港幣/美怠元的買入購價和賣出零價為：港幣/美薦元欺0恭.128岸6/0慮.128狹7不同外幣卻之間的折澇算1、基準越貨幣相同橡，標價貨碧幣不同，老求標價貨習幣之間的剪比價計算方法女：交叉相制除Eg：拒1美元爛=1.扒231豎0/1吧.23丈20瑞盜士法郎1美元=模115.役20/1價16.尤20日元求瑞士法摩郎兌日元臥的匯率瑞士法打郎兌日梁元的銀遼行買入帆匯率=拍美元兌丑日元的榴買入?yún)R政率/美柜元兌瑞久士法郎恭的賣出殲匯率=還115怕.20烏/1.皇232逼0=9鍛3.5獸065瑞士法花郎兌日沈元的銀陰行賣出脫匯率=舞美元兌螞日元的蛛賣出匯擴率/美敏元兌瑞傷士法郎盞的買入督匯率=伸116縣.20蒜/1.磨231危0=9項4.3魔948規(guī)則：擋小數(shù)字阿除以大東數(shù)字得慢買入?yún)R爺率，大孔數(shù)字除剛以小數(shù)鳳字得賣及出匯率究。2、基準躺貨幣不同騰，標價貨巾幣相同，驚求基準貨混幣之間的絨比價計算方法冶：交叉相抄除Eg：1曬澳大利亞芽元=0.惹7506當/0.7都526美吳元1新西散蘭元=堪0.6坊150趙/0.供617萄0美元求1澳大靠利亞元兌首新西蘭元縮慧的買入賣普出匯率澳大利咱亞元兌浮新西蘭羽元的買扔入?yún)R率照=澳大僑利亞元騎兌美元恒買入?yún)R蒼率/新測西蘭元集兌美元葡的賣出穗?yún)R率=廟0.7長506殖/0.始617算0=1況.21洪65澳大利亞鳳元兌新西顛蘭元的賣妹出匯率=本澳大利亞梁元兌美元渴賣出匯率細/新西蘭另元兌美元街的買入?yún)R哀率=0.累7526辣/0.6兄150=敬1.22孔37規(guī)則：小謝數(shù)字除以庭大數(shù)字得仆買入?yún)R率竹，大數(shù)字角除以小數(shù)粱字得賣出獨匯率。3、非美塞元標價法燦與美元標姻價法下，府求一基準挺貨幣與另聾一標價貨母幣的比價計算方法疏：同邊相補乘Eg：伯1美元鴿=6.眾317桑1/6姑.31貌91丹叫麥克朗1英鎊=絞1.75脹75/1仙.759帆5美元求1英驅鎊兌丹苦麥克朗賄的買入都賣出匯芝率1英鎊體兌丹麥信克朗的繡買入?yún)R怒率=英昏鎊兌美辭元的買童入?yún)R率券×美元創(chuàng)對丹麥換克朗的屈買入?yún)R耗率=1賓.75駕75×腥6.3呈171鳥=11立.10雞231英鎊兌魔丹麥克朗常的賣出匯寸率=英鎊晉兌美元的魂賣出匯率母×美元對齒丹麥克朗魯?shù)馁u出匯據(jù)率=1.匙7595遣×6.3碎191=裝11.1想185規(guī)則：小警數(shù)字乘以病小數(shù)字得正買入?yún)R率辰，大數(shù)字華乘以大數(shù)頁字得賣出毒匯率。合理運用纖即期匯率擁確定進出織口報價1.將搶同一商喉品的不技同貨幣劈燕的進口湖報價，劫按照人遍民幣匯歸價表折罰成人民斑幣進行慌比較Eg：P烏71-7累22.將魔同一商求品的不惡同貨幣唉的進口冷報價，助按照國俗際外匯剪市場的購即期匯任率表統(tǒng)越一折算否為同一暢貨幣進作行比較Eg：P組72合理運用霜匯率的買濤入價和賣務出價匯率的買員入價與賣隆出價之間停一般相差牌1‰-5帳‰1、本吊幣折算鍬外幣時臂，應按相買入價啄