第2章財務(wù)管理基本觀念

第2章

財務(wù)管理基本觀念*第一頁，共六十四頁。學習目的理解和掌握資金的時間價值概念、本質(zhì)、計算；理解和掌握風險的概念、種類、計量；掌握風險報酬的計算.*第二頁，共六十四頁。本章主要內(nèi)容資金時間價值風險分析*第三頁，共六十四頁。第一節(jié)資金時間價值一、資金時間價值(一)含義１.資金時間價值，又稱貨幣的時間價值，是指貨幣由于投入到生產(chǎn)經(jīng)營領(lǐng)域，隨著時間的推移而產(chǎn)生的增值。2.資金時間價值通常被認為是沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均利潤率。（二）表示形式

1.絕對數(shù)，即利息額2.相對數(shù)，即利息率（三）本質(zhì)資金的時間價值是資金在周轉(zhuǎn)使用中產(chǎn)生的，是資金所有者讓渡資金使用權(quán)而參與社會財富分配的一種形式。*第四頁，共六十四頁。說明：1.資金時間價值是在沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。也就是說，我們平常所說的銀行存款利率、貸款利率等與資金時間價值是有區(qū)別的。他們都含有通貨膨脹和風險的因素。

2.資金時間價值不可能由“時間”、“耐心”創(chuàng)造，它是工人創(chuàng)造的剩余價值。

3.資金時間價值只有在貨幣作為資金投入生產(chǎn)經(jīng)營才能產(chǎn)生。而當我們把資金投入到消費領(lǐng)域是不會產(chǎn)生增值的。

*第五頁，共六十四頁。說明：5.時間價值的大小取決于資金周轉(zhuǎn)速度的快慢，時間價值與資金周轉(zhuǎn)速度成正比，因此企業(yè)應(yīng)采取各種有效措施加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率。4.資金時間價值產(chǎn)生于資金運動之中，只有運動著的資金才能產(chǎn)生時間價值，凡處于停頓狀態(tài)的資金不會產(chǎn)生時間價值。因此企業(yè)應(yīng)盡量減少資金停頓的數(shù)量與時間。

*第六頁，共六十四頁。二、資金時間價值的計算※

終值：又稱將來值，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時點上的價值，俗稱本利和。

現(xiàn)值：又稱本金，是指未來某一時點上的一定量現(xiàn)金折合為現(xiàn)在的價值。

利息計算方式：單利和復利。*第七頁，共六十四頁。（一）單利的終值與現(xiàn)值單利是指不論時間長短，只按本金計算利息。即本金能生利，利不能生利。1.單利終值的計算：指現(xiàn)在的一筆資金按單利計算未來的價值，或者說現(xiàn)在一筆資金未來按單利計算的本利和。計算公式：FV=PV×(1+r×n)2.單利現(xiàn)值的計算：指若干年以后收入或支出一筆資金按單利計算的現(xiàn)在價值。計算公式：PV=FV×(1+r×n)-1FV：終值，PV：現(xiàn)值，r：利率或折現(xiàn)率，n：期數(shù)*第八頁，共六十四頁。例：某人持有一張帶息票據(jù)，面額為2000元，票面利率5%，出票日期為8月12日，到期日為11月10日（90天）。則該持有者到期可得到的價值是多少？例：某人希望在5年末取得本利和1000元，用以支付一筆款項則在利率為5%，單利方式計算條件下，此人現(xiàn)在需存入銀行的資金為多少？I＝2000×5%×(90／360)＝25(元）F＝2000＋25＝2025（元）P＝1000／(1＋5×5%)＝800(元）*第九頁，共六十四頁。（二）復利的終值和現(xiàn)值復利是指不僅本金計算利息，而且需將本期所產(chǎn)生的利息定期轉(zhuǎn)為本金，再計算利息。1.復利終值的計算：指一定量的本金按復利計算若干期后的本利和。計算公式：FV=PV×（1+r）n2.復利現(xiàn)值的計算：指若干年以后收入或支出一筆資金按復利計算的現(xiàn)在價值。

計算公式：PV=FV×(1+r)

–n復利終值系數(shù)（Ｆ／Ｐ，r，ｎ）復利現(xiàn)值系數(shù)（Ｐ／Ｆ，r，ｎ）*第十頁，共六十四頁。例：某人將20000元錢存放于銀行，年存款利率為6%，則三年后的資金價值是多少？第一節(jié)資金時間價值答案：ＦV3＝20000×(1＋6%)3＝23820.32（元）例：某投資項目預計6年后可獲得收益800萬元，按年利率（折現(xiàn)率）12%計算，則這筆收益現(xiàn)在的價值是多少？答案：ＰV3＝800×(1＋12%)－6＝405.28（萬元）*第十一頁，共六十四頁。第一節(jié)資金的時間價值3.名義利率與實際利率的換算（1）概念

①實際利率：指每年復利一次時的年利率。②名義利率：指每年復利次數(shù)超過一次時的年利率。（2）一年復利多次的時間價值的計算①先將名義利率調(diào)整為實際利率然后按實際利率計算時間價值②直接調(diào)整有關(guān)指數(shù)

*第十二頁，共六十四頁。（三）年金年金是指一定時期內(nèi)，每間隔相同時間所收付的相等款項，即定時等額系列收付款項。1.普通年金＊定義：普通年金指一定時期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項，又稱后付年金(1)終值FVAn＝A·例：假設(shè)某企業(yè)投資一項目，在5年建設(shè)期內(nèi)每年年末從銀行借款100萬元，借款年利率為10%，則該項目竣工時企業(yè)應(yīng)付本息的總額是多少？答案：FVAn＝A·（F/A,10%,5)＝100×6.1051＝610.51（萬元）(1+r)n-1r普通年金終值系數(shù)（F/A,r,n)普通年金即付年金遞延年金永續(xù)年金*第十三頁，共六十四頁。第一節(jié)資金的時間價值(2)年償債基金的計算是指為使年金終值達到既定金額每年應(yīng)支付的年金數(shù)額。

A=F·[]

r(1+r)n-1償債基金系數(shù)（A/F，r，n）*第十四頁，共六十四頁。(3)普通年金現(xiàn)值年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)每期期末收付款項的復利現(xiàn)值之和。公式：ＰVAn＝Ａ·1-(1+r)-nr普通年金現(xiàn)值系數(shù)（Ｐ/A,r,n)例：某企業(yè)租入一大型設(shè)備，每年年末需支付租金120萬元，年復利率為10%，則該企業(yè)５年內(nèi)應(yīng)支付的該設(shè)備租金總額的現(xiàn)值是多少？答案：ＰVAn＝120·1-(1+10%)-510%＝120×3.7908＝455(萬元）*第十五頁，共六十四頁。第一節(jié)資金的時間價值(4)年資本回收額的計算指為使年金現(xiàn)值達到既定金額，每年年末應(yīng)收付的年金數(shù)額。

A=P·[]

r1-(1+r)-n資本回收系數(shù)（A/P，r，n）*第十六頁，共六十四頁。練習題某人購入1995年憑證式國庫券1000元，年利率14%，期限36年，問到期本利和為多少？某人想在5年后得到10000元供孩子上學，年利率15%，問現(xiàn)在他應(yīng)存入銀行多少錢？某人每年末存入500元，連續(xù)5年，年利率12%，試問到期本利和為多少？*第十七頁，共六十四頁。第一節(jié)資金時間價值2.即付年金（預付年金）的終值與現(xiàn)值※(1)定義：是指一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項，又稱先付年金。(2)預付年金終值的計算指一定時期內(nèi)每期期初收付款項的復利終值之和。普通年金終值·············１02n－1nAAAA即付年金終值A(chǔ)AAA0１2n－1n·············普通年金終值F=A·(1+r)n-1r

預付年金終值

FVDn=A·［－１］(1+r)n＋１-1

r預付年金終值系數(shù)[（F/A，r，n+1）-1]*第十八頁，共六十四頁。第一節(jié)資金時間價值例：某公司決定連續(xù)５年于每年年初存入100萬元作為住房基金銀行存款利率為10%。則該公司在第５年末能一次取出多少住房基金？答案：ＦVDn＝Ａ·[（F/A，r，n+1）-1]＝100·[（F/A，10%，6）-1]＝100×(7.7156-1)＝672(萬元）*第十九頁，共六十四頁。(３)即付年金現(xiàn)值的計算指一定時期內(nèi)每期期初收付款的復利現(xiàn)值之和。第一節(jié)資金時間價值普通年金現(xiàn)值即付年金現(xiàn)值00１１２２n－1n－1nnAAAAAAAA··························普通年金現(xiàn)值P=A·1-(1+r)－nr

即付年金現(xiàn)值

PVDn=A·［＋１］1-(1+r)–(n-1)

r即付年金現(xiàn)值系數(shù)[（Ｐ/A，r，n-1）+1]*第二十頁，共六十四頁。第一節(jié)資金時間價值例：某人分期付款購買住宅，每年年初支付6000元，20年還款期，假設(shè)銀行借款利率為5%，如果該項分期付款現(xiàn)在一次性支付，則現(xiàn)在需支付多少錢？答案：ＰVDn＝Ａ·[（Ｐ/A，r，n-1）+1]＝6000·[（Ｐ/A，5%，19）+1]＝6000×13.0853＝78511.8(元）*第二十一頁，共六十四頁。第一節(jié)資金時間價值例：假設(shè)某項目在5年建設(shè)期內(nèi)每年年末從銀行借款100萬元，借款年利率為10%，則該項目竣工時應(yīng)付本息和為多少？例：某人擬5年后還清1萬元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年存入銀行一筆款項，設(shè)銀行存款利率為10%，每年需要存入多少元？例：某人出國3年，請你代付房租，每年租金1000元，銀行存款利率10%，他應(yīng)當現(xiàn)在給你在銀行存入多少錢？例：某企業(yè)預投資100萬元購置一臺生產(chǎn)設(shè)備，預計可使用三年，社會平均利潤率為8%，問該設(shè)備每年至少給公司帶來多少收益才是可行的？*第二十二頁，共六十四頁。第一節(jié)資金時間價值3.遞延年金和永續(xù)年金現(xiàn)值※（1）遞延年金現(xiàn)值的計算a.定義：遞延年金指第一次收付發(fā)生在第二期或以后各期的年金b.遞延年金的終值計算：與普通年金相同。c.遞延年金的現(xiàn)值計算：①假設(shè)遞延期也有年金收支，先求(m+n)期的年金現(xiàn)值，再減去遞延期m的現(xiàn)值。即P=A(P/A,r,m+n)-(P/A,r,m)②先把遞延年金視為普通年金，求其遞延期末的現(xiàn)值，再將此現(xiàn)值換算成第一期出的現(xiàn)值。即P=A(P/A,r,n)×(P/F,r,m)③先把遞延年金視為普通年金，求終值，再將終值換算成現(xiàn)值。即P=A(F/A,i,n)×(P/F,i,m+n)*第二十三頁，共六十四頁。第一節(jié)資金時間價值例：某人在年初存入一筆資金，存滿５年后每年末取出1000元，至第10年末取完，銀行存款利率為10%，則此人應(yīng)在最初一次存入銀行的錢數(shù)是多少？答案：P=A(P/A,10%,10)-(P/A,10%,5)=1000×(6.1446-3.7908)≈2354（元）或P=A(P/A,10%,5)×(P/F,10%,5)=1000×3.7908×0.6209≈2354（元）

*第二十四頁，共六十四頁。例：某公司向銀行借入一筆錢，貸款年利率為15%，銀行規(guī)定前五年不用還本付息，但從第6年到第10年每年年末償付本息5000元。問該筆貸款的現(xiàn)值是多少？第一節(jié)資金時間價值答案：*第二十五頁，共六十四頁。練習題某公司預租賃一間廠房，期限是10年，假設(shè)年利率是10%，房主提出以下幾種付款方案：（1）立即付全部款項共計20萬元；（2）從第3年開始每年年初付款3萬元，至第10年年初結(jié)束；（3）第1到8年每年年末支付2萬元，第9年年末支付3萬元，第10年年末支付4萬元。要求：通過計算回答該公司應(yīng)選擇哪一種付款方案比較合算？*第二十六頁，共六十四頁?！敬鸢浮康谝环N付款方案的現(xiàn)值是20萬元；第二種付款方案：P＝3×（P/A，10%，8）×（P/F，10%，1）＝14.55（萬元）或者P＝3×[（P/A，10%，9）－（P/A，10%，1）]＝14.55（萬元）或者P＝3×（F/A，10%，8）×（P/F，10%，9）＝14.55（萬元）第三種付款方案：P＝2×（P/A，10%，8）＋3×（P/F，10%，9）+4×（P/F，10%，10）＝13.48（萬元）*第二十七頁，共六十四頁。4.永續(xù)年金現(xiàn)值的計算第一節(jié)資金時間價值a、定義：永續(xù)年金指無限期支付的年金b、永續(xù)年金終值的計算c、永續(xù)年金現(xiàn)值的計算*第二十八頁，共六十四頁。第一節(jié)資金時間價值例：某人持有的某公司優(yōu)先股，每年每股股利為２元，若此人想長期持有，在利率為10%的情況下，要求對該項股票投資進行估價。答案：Ｐ＝Ａ／r＝2/10%＝20（元）

*第二十九頁，共六十四頁。第一節(jié)資金時間價值例：某人持有一張無限期債券，每年可獲得1000元收入，利息利率為10%，則此債券的價值為多大？答案：Ｐ＝Ａ／r＝1000/10%＝10000（元）

*第三十頁，共六十四頁。練習題：某公司擬用50萬元投資購買年利率為10%的債券，期限3年，按復利計算的債券終值是多少？某人為了5年后能從銀行取出100元，在復利年利率2%的情況下，當前應(yīng)存入金額為多少？小王是熱心于公眾事業(yè)的人，自1995年12月底開始，他每年要向一位失學兒童捐款。小王向這位失學兒童每年捐款1000元，幫助這位失學兒童從小學一年級讀完九年義務(wù)教育。假設(shè)每年定期存款利率2%，則小王九年捐款在2003年底相當于多少？*第三十一頁，共六十四頁。練習題：某投資項目于2000年初動工，設(shè)當年投產(chǎn)，自投產(chǎn)之日起每年可得收益4萬元。年利率6%，則預期10年收益的現(xiàn)值是多少？錢小姐最近準備買房，看了好幾家開發(fā)商的售房方案，其中一個方案是A開發(fā)商出售一套100平米的住房，要求首期支付10萬元，然后分6年每年年末支付3萬元。錢小姐很想知道每年付3萬元相當于現(xiàn)在多少錢，好讓她與現(xiàn)在2000元/平方米的市場價格進行比較。某公司擬對一個項目在今后5年中每年年末投資600萬元，若年利率6%，問公司現(xiàn)在存入銀行多少資金，才能滿足今后等額投資的需要?*第三十二頁，共六十四頁。第一節(jié)資金的時間價值三、折現(xiàn)率和期間的推算

（一）折現(xiàn)率的推算1.一次性收付款項（1）單利：

（2）復利：2.多次性收付款項（即年金）（1）永續(xù)年金

*第三十三頁，共六十四頁。第一節(jié)資金的時間價值（2）其它年金（以普通年金為例）

①用直接查表法求i②用內(nèi)插法求i步驟:第一步：若無法找到恰好等于a的系數(shù)值，就應(yīng)在表中n行上找與a最接近的兩個左右臨界系數(shù)值，設(shè)為a1,a2(a1>a>a2),讀出a1,a2的臨界利率i1,i2。

*第三十四頁，共六十四頁。

第一節(jié)資金的時間價值第二步：在內(nèi)插法下，假定利率同相關(guān)的系數(shù)在較小范圍內(nèi)線性相關(guān)，因而可根據(jù)臨界系數(shù)a1,a2，和臨界利率i1,i2計算i。

*第三十五頁，共六十四頁。第一節(jié)資金時間價值

（二）期間的推算（以普通年金為例）1.計算P/A的值，設(shè)為a;2.查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表；3.若找不到恰好為a的系數(shù)，則在該列查到最為接近a值的上下臨界系數(shù)a1,a2，以及對應(yīng)臨界區(qū)間

n1,n2，然后應(yīng)用內(nèi)插法求n。

*第三十六頁，共六十四頁。例：某人在2005年1月1日存入銀行1000元，年利率為10%。要求計算：（1）每年復利一次，2008年12月31日存款賬戶余額是多少？（2）每季度復利一次，2008年12月31日存款賬戶余額是多少？答案：F=P×（1+i）n=1000×（1+10%）4=1000×1.4641=1464.1(2)第一節(jié)資金時間價值*第三十七頁，共六十四頁。第一節(jié)資金時間價值例：一項500萬元的借款，借款期限為5年，年利率為8%。若每半年復利一次，則5年后應(yīng)付本利和是多少？*第三十八頁，共六十四頁。1.甲公司擬向乙公司處置一處房產(chǎn)，甲公司提出兩種付款方案：方案一：從現(xiàn)在起，每年年初支付10萬元，連續(xù)支付25次，共250萬；方案二：從第5年開始，每年年末支付30萬元，連續(xù)支付10次，共300萬元。假設(shè)乙公司的資金成本率（即最低報酬率）為8%，你認為乙公司應(yīng)選擇哪種付款方案？2.某企業(yè)擬購買一臺柴油機，更新目前的汽油機。柴油機價格較汽油機高出2000元，但每年可節(jié)約燃料費用500元。若利率為10%，求柴油機應(yīng)至少使用多少年對企業(yè)而言才有利？*第三十九頁，共六十四頁。3.某企業(yè)購買設(shè)備，如付現(xiàn)金，則應(yīng)一次支付500000元，如通過商業(yè)貸款而分期付款則年利率為6%，復利計息，年末支付，每年支付60000元，共需支付20年，問哪一種方式較好？4.某企業(yè)向銀行借入一筆款項，銀行貸款的年利率為8%，銀行規(guī)定前10年不用還款，從第11年到第20年每年年末償還本息2000元，這筆款項的現(xiàn)值應(yīng)為多少？*第四十頁，共六十四頁。第二節(jié)風險報酬一、風險和報酬的含義（一）報酬：也稱收益，是企業(yè)投資或經(jīng)營所得到的超過投資成本價值的超額收益。報酬率指標：期望報酬率、必要報酬率、實際報酬率等。

*第四十一頁，共六十四頁。1.期望收益率期望報酬率是根據(jù)未來各可能報酬率的均值來反映的。2.必要收益率必要報酬率是投資者要求得到的最低報酬率。必要報酬率的確定思路：a.以資本成本率作為必要報酬率。b.以機會成本作為必要報酬率。c.以無風險報酬率加風險報酬率作為必要報酬率。必要報酬率=無風險報酬率（RF）+風險報酬率（RR）*第四十二頁，共六十四頁。3.實際報酬率實際報酬率是投資項目結(jié)束后或進行中已經(jīng)實際賺得的報酬率。大?。簩嶋H報酬額與投資額的百分比。實際報酬率=實際報酬額/投資額*第四十三頁，共六十四頁。(二)風險及其類別風險是指未來投資收益的不確定性，尤其是指發(fā)生負收益（即壞的結(jié)果）的可能性。*第四十四頁，共六十四頁。1.按投資的全部風險是否可分散性劃分不可分散風險指那些影響所有公司的因素引起的風險，又稱系統(tǒng)風險或市場風險可分散風險指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風險，又稱非系統(tǒng)風險或公司特有風險。*第四十五頁，共六十四頁。2.投資者（股東）所承擔的不可分散風險的組成（1）經(jīng)營風險：又稱營業(yè)風險或商業(yè)風險，是指企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營收益（息稅前利潤）的不確定性。經(jīng)營風險的影響因素：宏觀經(jīng)濟環(huán)境對企業(yè)產(chǎn)品需求的影響、市場競爭程度、產(chǎn)品種類的多少、經(jīng)營杠桿程度的高低、發(fā)展前景的好壞、資產(chǎn)規(guī)模的大小。*第四十六頁，共六十四頁。2.投資者（股東）所承擔的不可分散風險的組成（2）財務(wù)風險：是指普通股股東收益（凈利潤－優(yōu)先股股利）的不確定性。財務(wù)風險的影響因素：財務(wù)杠桿，債務(wù)額度及其在總資本中的比重（資本結(jié)構(gòu)）。債務(wù)利率的高低。債務(wù)到期日的長短。經(jīng)營風險及息稅前利潤的高低。資產(chǎn)的流動性強弱。臨時籌資能力。*第四十七頁，共六十四頁。二、風險的衡量風險衡量的過程：（一）確定概率分布1.概率（1）隨機事件：在相同條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，既可能出現(xiàn)這種結(jié)果又可能出現(xiàn)那種結(jié)果的事件，叫隨機事件。（2）概率——就是用百分數(shù)或小數(shù)表示隨機事件發(fā)生的可能性及出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值，概率必須符合下列條件：①0≤Pi≤1②*第四十八頁，共六十四頁。2.概率分布期望值，又稱均值，它是隨機變量各可能取值以概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均值，其計算公式為：概率分布的類型分為：離散型分布和連續(xù)型分布。（二）計算期望值將隨機事件各種可能的結(jié)果按一定規(guī)則進行排列，同時列出各結(jié)果出現(xiàn)的相應(yīng)概率，這一完整的描述稱為概率分布。期望報酬率第i種可能結(jié)果的報酬率第i種可能結(jié)果的概率n可能結(jié)果的個數(shù)*第四十九頁，共六十四頁。（三）計算標準離差標準離差是用來衡量各個可能結(jié)果與期望值偏離程度的一種量度，其計算公式如下：評價：標準離差以絕對數(shù)衡量決策方案的風險，在期望值相同的情況下，標準離差越大，風險越大；反之，標準離差越小，則風險越小。*第五十頁，共六十四頁。標準離差率：標準離差同期望值之比，計算公式如下：評價：標準離差率越大，風險越大；反之，標準離差越小，風險越小。（四）計算標準離差率*第五十一頁，共六十四頁。（五）計算風險報酬率b風險報酬率（RR）風險程度（）或（q）風險與報酬關(guān)系圖*第五十二頁，共六十四頁。風險報酬斜率的確定方法：(了解)1.根據(jù)同等風險投資項目的有關(guān)歷史數(shù)據(jù)確定必要報酬率K=無風險報酬率RF+風險報酬率RR2.決策者根據(jù)主觀經(jīng)驗確定*第五十三頁，共六十四頁。例：期望值、方差、標準離差、標準離差率的計算某企業(yè)有A、B兩個投資項目，兩個投資項目的收益率及其概率分布情況如下表所示，試計算兩個項目的期望收益率。項目實施情況該種情況出現(xiàn)的概率投資收益率項目A項目B項目A項目B好0.200.3015%20%一般0.600.4010%15%差0.200.300－10%A項目和B項目投資收益率的概率分布*第五十四頁，共六十四頁。第二節(jié)風險報酬答案：項目A的期望投資收益率＝0.2×15%＋0.6×10%＋0.2×0＝9%項目B的期望投資收益率＝9%＝0.3×20%＋0.4×15%＋0.3×（－10%）*第五十五頁，共六十四頁。項目A的方差項目B的方差＝0.2×（0.15－0.09）2＋0.6×（0.10－0.09）2＋0.2×（0.15－0.09）2＝0.0024項目A的標準離差＝（0.0024）1/2＝0.049＝0.3×（0.20－0.09）2＋0.4×（0.15－0.09）2＋0.3×（－0.10－0.09）2＝0.0159項目B的標準離差＝（0.0159）1/2＝0.126*第五十六頁，共六十四頁。項目A的標準離差率VA＝0.049/0.09×100%＝54.44%項目B的標準離差率VB＝0.126/0.09×100%＝140%*第五十七頁，共六十四頁。三、風險與報酬的關(guān)系※1、風險和報酬的基本關(guān)系是風險越大要求的報酬率就越大2、風險與必要報酬率的關(guān)系可以表示為：必要報酬率報酬率K＝無風險報酬率（RF）＋風險報酬率（RR）風險報酬率（RR）＝風險程度()×風險報酬斜率(b)用標準離差率指標來計量風險報酬斜率取決于全體投資的風險回避態(tài)度。必要風險報酬率RR報酬率K無風險報酬率RF

風險程度q必要報酬率K=期望報酬率（K）*第五十八頁，共六十四頁。例：某企業(yè)有A、B兩個投資項目，計劃投資額均為1000萬元，其收益率的概率分布如下表所示：

市場狀況概率A項目B項目好0.220%30%一般0.610%10%差0.25%－5%要求

（1）分別計算A、B兩個項目收益率的期望值。

（2）分別計算A、B兩個項目收益率的標準差。（3）判斷A、B兩個投資項目的優(yōu)劣。

（4）假設(shè)無風險的收益率為5%，風險價值系數(shù)為6%，計算A、B兩項目的風險收益率和投資收益率。*第五十九頁，共六十四頁。（1）計算兩個項目收益率的期望值