第六章外匯風(fēng)險(xiǎn)防范

第六章外匯風(fēng)險(xiǎn)與防范實(shí)務(wù)第一頁，共六十六頁。

第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)的原因與測度第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

第二頁，共六十六頁。第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義廣義的外匯風(fēng)險(xiǎn)：指國際經(jīng)濟(jì)交易主體在從事外匯相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)，由于匯率及其他因素的變動(dòng)而蒙受損失或喪失預(yù)期收益的可能性。如匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等。第三頁，共六十六頁。

一、外匯市場的含義

狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)：指國際經(jīng)濟(jì)交易主體在從事外匯相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)，由于外匯匯率的變動(dòng)而蒙受損失或喪失預(yù)期收益的可能性。只包括匯率風(fēng)險(xiǎn)。承受外匯風(fēng)險(xiǎn)的外幣金額稱為受險(xiǎn)部分或外匯暴露。有直接（金額確定）與間接（金額不確定）之分。第四頁，共六十六頁。

二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型

1．交易風(fēng)險(xiǎn)：指在以外幣計(jì)價(jià)的交易中，由于外幣和本幣之間匯率的波動(dòng)使交易者蒙受損失的可能性。（1）外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)：又稱金融性風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生于本幣與外幣之間的反復(fù)兌換。外匯銀行主要的風(fēng)險(xiǎn)；工商企業(yè)主要存在于以外幣進(jìn)行借貸的情況。第五頁，共六十六頁。

案例分析

某家美國公司在國際金融市場上以3%的年利率借入1億日元，期限1年。借到款項(xiàng)后，該公司立即按當(dāng)時(shí)的匯率USD1=JPY100，將1億日元兌換成100萬美元。1年后，該公司為歸還貸款的本息必須在外匯市場上買入1.03億日元（1+1×3%）。此時(shí)如果美元對日元的匯率發(fā)生變動(dòng)，該公司將面臨外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)。第六頁，共六十六頁。

案例分析

假設(shè)此時(shí)的匯率已變?yōu)閁SD1=JPY90，則該公司購買1.03億日元需支付114.44萬美元（1.03／90），雖然該公司以日元借款的名義利率為3%，但實(shí)際利率卻高達(dá)（114.44－100）÷100×100%=14.44%。第七頁，共六十六頁。

二、外匯市場的類型

（2）交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)：又稱商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生于進(jìn)出口商以外幣計(jì)價(jià)進(jìn)行貿(mào)易。案例分析中國某公司簽訂了價(jià)值10萬美元的出口合同，3個(gè)月后交貨、收匯。假設(shè)該公司的出口成本費(fèi)用為75萬元人民幣，目標(biāo)利潤為8萬元人民幣，則3個(gè)月后該公司收到10萬美元貨款時(shí)，由于美元對人民幣的匯率不確定，第八頁，共六十六頁。

案例分析

該公司將面臨交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。3個(gè)月后若USD1＞RMB8.3，該公司獲得超額利潤。若USD1=RMB8.3，該公司達(dá)到預(yù)定目標(biāo)。若RMB7.5＜USD1＜RMB8.3，該公司可收回成本，所得利潤低于8萬元人民幣。若USD1＜RMB7.5，該公司虧本。第九頁，共六十六頁。

2．折算風(fēng)險(xiǎn)

又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，指企業(yè)在會(huì)計(jì)處理和外幣債權(quán)、債務(wù)決算時(shí)，將必須轉(zhuǎn)換成本幣的各種外幣計(jì)價(jià)項(xiàng)目加以折算時(shí)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。影響企業(yè)向股東和社會(huì)所公布的營業(yè)報(bào)告書的結(jié)果。第十頁，共六十六頁。

案例分析

中國某公司持有銀行往來賬戶余額100萬美元，匯率為USD1=RMB8.7，折成人民幣870萬元。如未來美元貶值，人民幣升值，匯率變?yōu)閁SD1=RMB8.3，該公司100萬美元的銀行往來賬戶余額折成人民幣后只有830萬元了。在兩個(gè)折算日期之間，該公司這100萬美元的價(jià)值，按人民幣折算減少了40萬元。第十一頁，共六十六頁。

會(huì)計(jì)制度規(guī)定的不同折算辦法

（1）流動(dòng)/非流動(dòng)折算法：將跨國公司的海外分支機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債，劃分為流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)資產(chǎn)、非流動(dòng)負(fù)債。流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債按編表時(shí)的現(xiàn)行匯率折算，非流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)負(fù)債按資產(chǎn)負(fù)債發(fā)生時(shí)的原始匯率折算。第十二頁，共六十六頁。

會(huì)計(jì)制度規(guī)定的不同折算辦法

（2）貨幣/非貨幣折算法：將跨國公司的海外分支機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債，劃分為貨幣性資產(chǎn)負(fù)債和非貨幣性資產(chǎn)負(fù)債（真實(shí)資產(chǎn)）。貨幣性資產(chǎn)負(fù)債現(xiàn)行匯率折算，非貨幣性資產(chǎn)負(fù)債按原始匯率折算。（3）時(shí)態(tài)法：貨幣/非貨幣法的變形，對真實(shí)資產(chǎn)的處理：第十三頁，共六十六頁。

會(huì)計(jì)制度規(guī)定的不同折算辦法

若真實(shí)資產(chǎn)以現(xiàn)行市場價(jià)格表示，則按現(xiàn)行匯率折算；若真實(shí)資產(chǎn)按原始成本表示，則按原始匯率折算。（4）現(xiàn)行匯率法：所有資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目，都面臨折算風(fēng)險(xiǎn)。第十四頁，共六十六頁。

3．經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

又稱經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，指由于預(yù)料之外的匯率變動(dòng)，使企業(yè)在將來特定時(shí)期的收益發(fā)生變化的可能性。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)的影響比交易風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)更大，其影響是長期的。第十五頁，共六十六頁。

三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成

兩個(gè)要素：外幣和時(shí)間。防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的基本思路：1．防范由外幣因素所引起的風(fēng)險(xiǎn)；2．防范由時(shí)間因素所引起的風(fēng)險(xiǎn)。第十六頁，共六十六頁。

四、外匯風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)影響

1．對國際貿(mào)易的影響一國貨幣匯率下?。ū編刨H值），有利于出口，不利于進(jìn)口。2．對非貿(mào)易收支的影響一般地，一國貨幣匯率下浮，會(huì)增加該國的非貿(mào)易收入。3．對國際資本流動(dòng)的影響第十七頁，共六十六頁。

四、外匯風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)影響

外匯市場匯率變動(dòng)對短期資本的流動(dòng)影響很大。一國貨幣匯率下浮，導(dǎo)致資本流出。4．對國內(nèi)物價(jià)的影響一國貨幣匯率下浮，會(huì)提高國內(nèi)物價(jià)水平，加劇通貨膨脹。第十八頁，共六十六頁。

四、外匯風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)影響

5．對涉外企業(yè)的影響（1）對經(jīng)營效益的影響；（2）對長遠(yuǎn)經(jīng)營戰(zhàn)略的影響；（3）對稅收的影響。第十九頁，共六十六頁。

第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)的原因與測度

一、外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因1．匯率制度：浮動(dòng)匯率制2．財(cái)政貨幣政策：據(jù)購買力平價(jià)和利率平價(jià)，在一定條件下，匯率由兩國的通貨膨脹率和利率決定。緊縮性的貨幣政策和擴(kuò)張性的財(cái)政政策導(dǎo)致本幣升值。第二十頁，共六十六頁。

一、外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因

3．會(huì)計(jì)制度：會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)的損益大相徑庭。4．國際收支：國際收支逆差導(dǎo)致本幣貶值。5．國家政治形勢：政治動(dòng)亂導(dǎo)致本幣貶值。第二十一頁，共六十六頁。

二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的測度

Ra—以本幣衡量的風(fēng)險(xiǎn)大小的絕對值，Rr—以本幣衡量的風(fēng)險(xiǎn)大小的相對值；ro—對外經(jīng)濟(jì)交易發(fā)生時(shí)的匯率；rt—對外經(jīng)濟(jì)交易結(jié)算時(shí)的匯率預(yù)期值；M—外幣受險(xiǎn)部分。則以本幣衡量的風(fēng)險(xiǎn)大小的絕對值和相對值得計(jì)算公式為：第二十二頁，共六十六頁。

二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的測度

1．直接標(biāo)價(jià)法：兩式合并得：第二十三頁，共六十六頁。二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的測度

2．間接標(biāo)價(jià)法：兩式合并得：第二十四頁，共六十六頁。

表6-1匯差與損益的關(guān)系表

匯率Ra值與Rr值匯差損益支付外匯收入外匯直接標(biāo)價(jià)法rt﹥r(jià)o正損失收益rt﹤ro負(fù)收益損失間接標(biāo)價(jià)法rt﹥r(jià)o正收益損失rt﹤ro負(fù)損失收益第二十五頁，共六十六頁。

第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理一、企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法1．貿(mào)易策略法（1）幣種選擇法：選擇進(jìn)出口貿(mào)易中的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣的種類①選擇本幣計(jì)價(jià)結(jié)算：完全防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，但受本幣的國際地位和貿(mào)易慣例制約，且需付出一筆費(fèi)用給貿(mào)易對手。第二十六頁，共六十六頁。

1．貿(mào)易策略法

②出口時(shí)選用硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算，進(jìn)口時(shí)選用軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算：受貿(mào)易雙方交易習(xí)慣制約，且各貨幣的“硬”或“軟”會(huì)逆轉(zhuǎn)。③選用“一籃子”貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算：幣值較穩(wěn)定，但較復(fù)雜?！耙换@子”貨幣：指由多種貨幣分別按一定的比重所構(gòu)成的一組貨幣。第二十七頁，共六十六頁。

（2）貨幣保值法：訂立保值條款

①黃金保值條款：貿(mào)易合同中規(guī)定黃金為保值貨幣，簽訂合同時(shí)按當(dāng)時(shí)計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣的含金量，將貨款折算為一定數(shù)量的黃金，貨款結(jié)算時(shí)再按此時(shí)的含金量，將黃金折回計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣進(jìn)行結(jié)算。通用于固定匯率制。第二十八頁，共六十六頁。

（2）貨幣保值法

②硬幣保值條款：一般同時(shí)規(guī)定軟幣和硬幣之間的匯率波動(dòng)的幅度。超出規(guī)定的波動(dòng)幅度范圍，貨款要作相應(yīng)的調(diào)整。③“一籃子”貨幣保值條款：通常選用特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位等作為“一籃子”貨幣。第二十九頁，共六十六頁。

（3）價(jià)格調(diào)整法

當(dāng)出口用軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算、進(jìn)口用硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算時(shí)，企業(yè)調(diào)整商品的價(jià)格來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。①加價(jià)保值：出口商使用加價(jià)后的單價(jià)=原單價(jià)×（1＋貨幣的預(yù)期貶值率）第三十頁，共六十六頁。

（3）價(jià)格調(diào)整法

②壓價(jià)保值：進(jìn)口商使用壓價(jià)后的單價(jià)=原單價(jià)×（1－貨幣的預(yù)期升值率）案例分析某英國出口商出口以軟貨幣美元計(jì)價(jià)，如果按簽訂合同時(shí)GBP1=USD1.8500匯率來計(jì)算，其價(jià)值100萬英鎊的貨物的美元報(bào)價(jià)應(yīng)為185萬美元?？紤]到6個(gè)月后美元對英鎊要貶值，英國出口商要做一筆賣出美元的遠(yuǎn)期外匯交易予以防范。第三十一頁，共六十六頁。

案例分析

當(dāng)時(shí)6個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率中美元對英鎊的貼水為0.0060，貼水率為0.3243%（即00060／1.8500）。到期收匯時(shí)，按遠(yuǎn)期匯率交割，其185萬美元僅能兌換到99.68萬英鎊（185／1.8560），虧損0.32萬英鎊。有鑒于此，英國出口商應(yīng)將美元貼水率計(jì)入美元報(bào)價(jià)，則美元報(bào)價(jià)應(yīng)為185×（1+0.3243%）=185.6（萬美元）。第三十二頁，共六十六頁。

（4）期限調(diào)整法

進(jìn)出口商根據(jù)對計(jì)價(jià)貨幣匯率走勢的預(yù)測，將貿(mào)易合同中所規(guī)定的貨款收付日期提前或延期，以防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)測外幣升值預(yù)測外幣貶值出口商（收進(jìn)外幣）推遲收匯提前收匯進(jìn)口商（支付外幣）提前付匯推遲付匯第三十三頁，共六十六頁。

（5）對銷貿(mào)易法

進(jìn)出商利用易貨易貨、配對、簽訂清算協(xié)定和轉(zhuǎn)手貿(mào)易等進(jìn)出口相結(jié)合的方式來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。①易貨易貨：不存在外匯風(fēng)險(xiǎn)，但承擔(dān)商品價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。第三十四頁，共六十六頁。

（5）對銷貿(mào)易法

②配對：進(jìn)出口商在一筆交易發(fā)生或發(fā)生后，在進(jìn)行一筆與該筆交易在幣種、金額、貨款收付日期完全相同，但資金流向正好相反的交易，使兩筆交易所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)相互抵消。第三十五頁，共六十六頁。

（5）對銷貿(mào)易法

③簽訂清算協(xié)定：雙方約定在一定時(shí)期內(nèi)，所有的經(jīng)濟(jì)往來都用同一種貨幣計(jì)價(jià)，每筆交易的金額先在指定銀行的清算賬戶上記載，到規(guī)定的期限再清算貿(mào)易凈差。要求交易雙方經(jīng)濟(jì)往來相當(dāng)頻繁，且實(shí)際交易很容易突破信用額度。第三十六頁，共六十六頁。

（5）對銷貿(mào)易法

④轉(zhuǎn)手貿(mào)易：三方或多方協(xié)商，按同一貨幣計(jì)價(jià)來交換一定數(shù)量的商品，且利用彼此間的清算賬戶進(jìn)行結(jié)算。（6）國內(nèi)轉(zhuǎn)嫁法：進(jìn)出口商向國內(nèi)交易對象轉(zhuǎn)嫁外匯風(fēng)險(xiǎn)。取決于兩因素：一是國內(nèi)制造商的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力；二是國內(nèi)條件是否允許轉(zhuǎn)嫁。第三十七頁，共六十六頁。

2．金融市場交易法

（1）即期外匯交易法：進(jìn)出口商與外匯銀行之間簽訂即期外匯合同。（2）遠(yuǎn)期外匯交易法：進(jìn)出口商與外匯銀行之間簽訂遠(yuǎn)期外匯交易合同。（3）互換交易法:進(jìn)出口商與外匯銀行之間簽訂互換交易合同。第三十八頁，共六十六頁。

2．金融市場交易法

（4）外匯期貨交易法：進(jìn)出口商簽訂外匯期貨交易合同。買入對沖：指預(yù)期未來將在現(xiàn)匯市場上購入外匯，就先在期貨市場上購入該種外匯。到需要外匯時(shí)，再在現(xiàn)匯市場上買入所需，同時(shí)在期貨市場上賣出原期貨合同，沖抵掉期貨合同頭寸。交易者在期貨市場獲得收益，抵消了現(xiàn)匯市場的損失，達(dá)到保值目的。賣出對沖：出口商第三十九頁，共六十六頁。

案例分析1

某美國出口商1月10日準(zhǔn)備向瑞士出口一批貨物，金額為50萬瑞士法郎，預(yù)計(jì)該年3月5日將收到貨款。假設(shè)1月10日的匯率為CHF1=USD0.5。該商人為防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，立即在外匯期貨市場賣出3月份到期（交割日為3月20日）的瑞士法郎合約4份（每份合約12.5萬瑞士法郎），成交價(jià)為

CHF1=USD0.495。到3月5日，當(dāng)收到50萬瑞士法郎貨款時(shí)，由于期貨合約未到交割日，該商人只好一方面賣出50萬瑞士法郎的現(xiàn)匯，另一方面又買進(jìn)3月20日到期的瑞士法郎合約4份，以沖抵原來賣出的瑞士法郎合約。第四十頁，共六十六頁。

案例分析1

假設(shè)此時(shí)賣出瑞士法郎的現(xiàn)匯價(jià)為

CHF1=USD0.45，瑞士法郎期貨合約的成交價(jià)為CHF1=USD0.449。試對該美國出口商的保值行為展開分析。分析：根據(jù)1月10日的即期匯率，此商人出售50萬瑞士法郎可獲得0.5×50萬=25萬美元，由于瑞士法郎貶值，到3月5日，50萬瑞士法郎就只能兌換0.45×50萬=22.5萬美元；與此同時(shí)，此商人的期貨交易卻獲得了盈利。第四十一頁，共六十六頁。

案例分析1

即此商人1月10日以CHF1=USD0.495的價(jià)格賣出的4份瑞士法郎合約，又在3月5日以CHF1=USD0.449的低價(jià)格補(bǔ)進(jìn)后沖抵了，并從中獲得了（0.495－0.449）×50萬=2.3萬美元的盈利。由于現(xiàn)匯交易中2.5萬美元的損失，被期貨交易中的2.3萬美元基本上彌補(bǔ)了，于是達(dá)到了保值的目的。第四十二頁，共六十六頁。案例分析2如某年5月8日，美商從日本進(jìn)口512500000日元貨物，約定6個(gè)月后付款?，F(xiàn)匯匯率為USD／JPY=110.10／20。美商為避免日元升值的風(fēng)險(xiǎn)，決定對512500000日元貨款套期保值。美商委托期貨經(jīng)紀(jì)人買入41份12月期日元期貨合約，期貨價(jià)格JPY1=USD0.009090。設(shè)11月8日現(xiàn)匯匯率與期貨價(jià)格分別為USD／JPY=108.40／50，JPY1=USD0.009350。第四十三頁，共六十六頁。日元多頭套期保值交易過程表日期現(xiàn)貨市場期貨市場5月8日支付合同貨款512500000日元，現(xiàn)匯匯率110.10日元／美元，總值：512500000÷110.10=4654859.22（美元）買入：41份12月期日元期貨合約，期貨價(jià)格0.009090美元／日元，總值：512500000×0.009090=4658625（美元）11月8日支付合同貨款512500000日元，現(xiàn)匯匯率108.40日元／美元，總值：512500000÷108.40=4727859.78（美元）賣出：41份12月期日元期貨合約，期貨價(jià)格0.009350美元／日元，總值：512500000×0.009350=4791875（美元）盈虧損失73000.576美元盈利133250美元凈收益133250－73000.576=60249.44美元第四十四頁，共六十六頁。（5）外匯期權(quán)交易法案例分析某美國公司6月1日從英國進(jìn)口一批貨物，金額為12.5萬英鎊，三個(gè)月后付款。當(dāng)日美國紐約外匯市場的即期匯率GBP1=USD1.61；當(dāng)日美國費(fèi)城交易所英鎊買權(quán)的價(jià)格是GBP1=USD0.02，執(zhí)行價(jià)格為GBP1=USD1.63，英鎊賣權(quán)的價(jià)格是GBP1=USD0.02，執(zhí)行價(jià)格為GBP1=USD1.65。第四十五頁，共六十六頁。

案例分析

如果8月1日當(dāng)天匯率如下表所示。請問為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，該進(jìn)口商應(yīng)如何操作？并根據(jù)決策，填列下表。他應(yīng)在期權(quán)市場買入英鎊買權(quán)4份，支付期權(quán)費(fèi)12.5萬×0.02=2500美元。第四十六頁，共六十六頁。案例分析

9．1英鎊即期匯率期權(quán)實(shí)施情況損失與收益買方賣方1．61不實(shí)施-0.02*125000=-25000.02*125000=25001．62不實(shí)施-0.02*125000=-25000.02*125000=25001．63不實(shí)施-0.02*125000=-25000.02*125000=25001．64實(shí)施[(1.64-1.63)-0.02]*125000=-1250-[(1.64-1.63)-0.02]*125000=12501．67實(shí)施[(1.67-1.63)-0.02]*125000=2500-[(1.67-1.63)-0.02]*12500=-2500經(jīng)過在期權(quán)市場上保值后，該美國進(jìn)口商為支付125000英鎊所需支付的最大美元成本=125000*1.63+2500=206250

第四十七頁，共六十六頁。

（6）利用對外貿(mào)易短期信貸法

①借款：出口商在簽訂貿(mào)易合同后，即從外匯銀行借入一筆與其遠(yuǎn)期外匯收入幣種、金額、期限均相同的款項(xiàng)，并將該款項(xiàng)在即期外匯市場兌換成本幣，當(dāng)借款到期時(shí)，再以當(dāng)日所收到的出口創(chuàng)匯償還所借外匯。②遠(yuǎn)期外匯票據(jù)貼現(xiàn)第四十八頁，共六十六頁。

（6）利用對外貿(mào)易短期信貸法

③保付代理業(yè)務(wù)：出口商以延期付款的形式出售商品，在貨物裝運(yùn)后立即將發(fā)票、匯票、提單等有關(guān)單據(jù)，賣斷給保理機(jī)構(gòu)，收進(jìn)全部或一部分貨款，從而取得資金融通的業(yè)務(wù)。注：三種方法出口商的外匯來源不同。第四十九頁，共六十六頁。

（7）利用出口信貸法

①賣方信貸：出口方以延期付款方式出售設(shè)備，出口方銀行則以優(yōu)惠利率向出口商提供信貸。②買方信貸：進(jìn)口商以支付現(xiàn)匯的方式向出口商購買設(shè)備，出口方銀行則以優(yōu)惠利率向進(jìn)口商或進(jìn)口商的往來銀行提供信貸。第五十頁，共六十六頁。

（7）利用出口信貸法

③福費(fèi)廷（Forfeiting）：包買票據(jù)或買單信貸，指出口商將經(jīng)過進(jìn)口商承兌的，并由進(jìn)口商的往來銀行擔(dān)保的，期限在半年以上的遠(yuǎn)期票據(jù)，無追索權(quán)地向出口商所在地的包買商（通常為銀行或銀行的附屬機(jī)構(gòu)）進(jìn)行貼現(xiàn)，提前取得現(xiàn)款的融資方式。第五十一頁，共六十六頁。

（8）投資法

進(jìn)口商在簽訂貿(mào)易合同后，按合同所規(guī)定的幣種、金額，將本幣資金在即期外匯市場上兌換成外匯，再將這筆外匯在貨幣市場進(jìn)行投資，投資到期日安排在貨款支付日，然后以投資到期的外匯款項(xiàng)支付貿(mào)易貸款。BSI法：借款（Borrow）、現(xiàn)匯交易（Spot）和投資（Invest）的綜合。第五十二頁，共六十六頁。

案例分析

某美國進(jìn)口商2000年6月1日簽訂合同向英國進(jìn)口一批貨物，合同以英鎊計(jì)價(jià)，金額為10萬英鎊，三個(gè)月付款，美國紐約外匯市場行情為：即期GBP1=USD2.0355/65，三個(gè)月遠(yuǎn)期為：GBP1=USD2.1230/40，美國貨幣市場行情為三個(gè)月利率：12%（年率），英國貨幣市場行情為三個(gè)月利率：10%（年率），請問該美國進(jìn)口商如何決策以避免匯風(fēng)險(xiǎn)？現(xiàn)在能否確切知道9月1日支付多少美元？第五十三頁，共六十六頁。

案例分析

該美國進(jìn)口商有兩種方案來避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。（1）利用期匯市場，在6月1日買入三個(gè)月英鎊的遠(yuǎn)期。9月1日要支付美元=10×2.1240=21.24（萬）（2）利用貨幣市場，在6月1日在美國貨幣市場借入美元三個(gè)月，用借到的美元當(dāng)日兌換成英鎊，然后在英國投資三個(gè)月，到期可收到本息和10萬英鎊用以支付到期債務(wù)。至到期時(shí)也確切知道要還多少美元。

第五十四頁，共六十六頁。

案例分析

應(yīng)借入美元=10/（1+10%×3/12）×2.0365=19.87（萬）到9月1日到期時(shí)也確切知道要還美元=19.87×（1+12%×3/12）=20.46（萬）綜上所述，該美國進(jìn)口商應(yīng)選擇方案（2），9月1日到期要支付美元20.46（萬）第五十五頁，共六十六頁。

（9）貨幣互換法

交易雙方通過互相交換幣種不同，但期限相同、金額相當(dāng)?shù)膬煞N貨幣，以降低籌資成本和防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。（10）投保匯率變動(dòng)險(xiǎn)法：企業(yè)作為投保人，定期向承保機(jī)構(gòu)繳納規(guī)定的保險(xiǎn)費(fèi)，承保機(jī)構(gòu)則承擔(dān)全部或部分的外匯風(fēng)險(xiǎn)。第五十六頁，共六十六頁。

3．企業(yè)內(nèi)部管理法

（1）建立再結(jié)算中心：適用于大型跨國公司。（2）調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債：對資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行定性、定量分析。（3）實(shí)行多樣化管理：經(jīng)營多樣化和財(cái)務(wù)多樣化。第五十七頁，共六十六頁。

二、銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法

（一）銀行的外匯頭寸管理：外匯頭寸：指銀行的外匯持有額，表示一種資金狀況。敞口頭寸：頭寸暴露，多頭和空頭的統(tǒng)稱。1．外匯頭寸的額度管理（1）頭寸限定法：制定外匯交易頭寸的限額第五十八頁，共六十六頁。

（1）頭寸限定法

考慮因素：①本銀行在外匯市場中所處地位；②本銀行最高領(lǐng)導(dǎo)層對外匯業(yè)務(wù)收益的期望值，以及對外匯風(fēng)險(xiǎn)的容忍程度；③本銀行外匯交易人員的整體素質(zhì)；④交易貨幣的種類。第五十九頁，共六十六頁。

（1）頭寸限定法

①按外匯交易的種類制定；②外匯交易的幣種制定；③按外匯交易人員的等級和素質(zhì)制定：外匯交易人員等級越高，