2019年乳制品行業(yè)分析報告

2019年乳制品行業(yè)分析報告2020年3月

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4.515.030.020.010.010.04.35.00.00.0應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)天)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)天)伊利股份蒙牛乳業(yè)新乳業(yè)光明乳業(yè)新乳業(yè)蒙牛乳業(yè)伊利股份光明乳業(yè)數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，4.奶源之爭塵埃落定，主要乳企路徑不同4.12008年行業(yè)之殤，奶源格局改變2008年發(fā)生的三聚氰胺事件，造成乳制品行業(yè)大震蕩。2008年9月乳制品產(chǎn)業(yè)鏈均受到嚴(yán)重沖擊。直至今日我國仍是世界主要的奶粉進口國家。2008足，與之相伴的是我國進口奶粉數(shù)量不斷增加，由2008萬噸，最高達(dá)到201412圖22：2008-2018年進口奶粉數(shù)量10000009000008000007000006000005000004000003000002000001000000進口奶粉數(shù)量資料來源：Wind，4.2國產(chǎn)乳制品信任危機，進口乳制品乘虛而入2008-2018年，進口液態(tài)奶數(shù)量累計增長835%；2012-2018年進口嬰幼兒奶粉數(shù)量累計增長255%。圖22：進口液態(tài)奶數(shù)量圖23：進口嬰幼兒奶粉數(shù)量324,474350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,00008000007000006000005000004000003000002000001000000704,113數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，134.3大包粉使用略有緩解，但占比仍較高大包粉在乳制品行業(yè)使用占比仍然較高。2008業(yè)危機之后，奶源不足問題日益凸顯，2013年奶牛下大包粉進口占比提升。年國際奶價大幅下跌，2018年大包粉還原仍占奶源總供給約28%，相比201433%略有緩解，但未有明顯改善。圖24：進口奶粉還原量占乳制品產(chǎn)量比重測算3,0002,5002,0001,5001,000500020082009201020112012201320142015201620172018進口奶粉還原量除進口還原外產(chǎn)量資料來源：Wind，4.4奶源端整合融入品牌乳企是大勢所趨蒙牛偏向整合國內(nèi)奶源企業(yè)11.7上搶占先機。14表：蒙牛系舊部創(chuàng)立部分企業(yè)蒙牛系創(chuàng)立華蒙通物流資料來源：公開資料，圖25：現(xiàn)代牧業(yè)牧場分布情況資料來源：公司公告，表：蒙牛近年主要對外收購行為蒙牛所在國日期收購標(biāo)的君樂寶進展2010年2013年2015年2017年2018年2019年中國中國中國中國中國中國已達(dá)成，現(xiàn)已出售已達(dá)成雅士利多美滋已達(dá)成現(xiàn)代牧業(yè)中國圣牧中鼎牧業(yè)已達(dá)成已達(dá)成達(dá)成戰(zhàn)略合作資料來源：公司公告，公開資料，15伊利偏向走向海外奶企業(yè)Stonyfield、巴基斯坦純牛奶排名第四的FaujiFertilizerBinQasimLimited、及澳大利亞最大乳制品加工企業(yè)邁高均已失敗告終，但仍穩(wěn)步推進，成功收購了泰國THECHOMTHANACOMPANYLIMITEDWestland的收購也已經(jīng)對方董事會通過。表：伊利近年主要對外收購行為伊利日期收購標(biāo)的中國圣牧所在國中國進展2016年2017年2018年2018年2018年2019年未達(dá)成已撤銷已撤銷已達(dá)成已撤銷進行中StonyfieldFaujiFertilizerBinQasimLimitedTHECHOMTHANACOMPANYLIMITED邁高美國巴基斯坦泰國澳大利亞新西蘭WestlandCo-OperativeDairyCompanyLimited資料來源：公司公告，新乳業(yè)偏向收購地方乳企新乳業(yè)持續(xù)收購地方乳企。作為IPO上布各省的奶源供應(yīng)。表：新乳業(yè)近年主要對外收購行為新乳業(yè)日期收購標(biāo)的所在地安徽四川杭州河北山東云南云南湖南江蘇四川山東重慶進展2002年2002年2002年2002年2002年2002年2003年2015年2015年2015年2016年2017年白帝華西已達(dá)成已達(dá)成已達(dá)成已達(dá)成已達(dá)成已達(dá)成已達(dá)成已達(dá)成已達(dá)成已達(dá)成已達(dá)成已