2023年金宏氣體研究報告 起家于大宗零售-快速發(fā)展為集約型綜合氣體服務(wù)商

2023年金宏氣體研究報告起家于大宗零售_快速發(fā)展為集約型綜合氣體服務(wù)商1.金宏氣體：起步于大宗零售，快速成長為一流氣體服務(wù)供應商1.1.起家于大宗零售，快速發(fā)展為集約型綜合氣體服務(wù)商公司前身為蘇州液氧廠，1999年由董事長金向華出資收購后成立。金宏氣體是專業(yè)從事氣體研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)集約型綜合氣體提供商。公司目前已建立品類豐富、布局合理、配送可靠的氣體供應和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，能夠為電子半導體、醫(yī)療健康、節(jié)能環(huán)保、新材料、新能源、高端裝備制造等行業(yè)客戶提供特種氣體、大宗氣體和燃氣三大類百余種氣體產(chǎn)品，銷售網(wǎng)點以華東地區(qū)為中心遍布全國各地以及“一帶一路”相關(guān)國家。1.2.家族控股，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中，董事長為公司核心技術(shù)成員擁有多項專利。截至2022年，公司實控人金向華直接持股25.6%，通過金宏投資有限公司持股1.79%，合計27.39%。公司實控人金建萍持股7.43%，朱根林持股10.37%。金建萍與金向華為母子關(guān)系，朱根林與金向華為叔侄關(guān)系。三人合計持股45.19%，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中。截至2023年3月，金向華作為發(fā)明人已有發(fā)明專利56項、實用新型專利170項、外觀設(shè)計專利10項，作為著作權(quán)人的計算機軟件著作權(quán)5項，主持或參與編寫國家標準7項。1.3.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富，涵蓋大宗氣體、特種氣體和燃氣等多個品類公司產(chǎn)品包括大宗氣體、特種氣體和燃氣。公司是國內(nèi)重要的特種氣體和大宗氣體供應商，根據(jù)中國工業(yè)氣體工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，2019-2021年公司銷售額連續(xù)三年在協(xié)會的民營氣體行業(yè)企業(yè)統(tǒng)計中名列第一。公司作為專業(yè)從事氣體研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，主要為客戶提供各種特種氣體、大宗氣體和燃氣的供應和服務(wù)。公司生產(chǎn)經(jīng)營的氣體達到100多種，在氣體行業(yè)中品類較為齊全。公司主要產(chǎn)品包括：（1）超純氨、正硅酸乙酯、氫氣、氧化亞氮、干冰、硅烷、氦氣、混合氣、醫(yī)用氣體、氟碳氣體等特種氣體；（2）氧氣、氮氣、氬氣、二氧化碳、乙炔等大宗氣體；（3）天然氣和液化石油氣。1.4.業(yè)績向好，原材料價格回落盈利改善業(yè)績向好，營收規(guī)模持續(xù)增長。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.67億元，同增12.97%，歸母凈利潤2.29億元，同增37.14%。2022年公司營收規(guī)模增長，主要系公司積極把握市場機遇，加大市場開發(fā)力度，產(chǎn)品競爭力不斷提升，收入規(guī)模持續(xù)增長所致。2022年公司歸母凈利潤有所增長，主要系原材料價格回落，營業(yè)成本相對降低，公司對部分產(chǎn)品提價，從而提振利潤水平。21年盈利承壓，22年原材料價格回落盈利改善。2021年公司毛利率為29.96%，較去年減少了6.51pct，凈利率為9.57%，較去年減少了6.69pct。在大宗商品漲價壓力持續(xù)傳導的宏觀背景下，公司原料成本和能源成本增加，且公司引入人才、產(chǎn)能落地，導致人工和折舊費用增加，使得公司盈利水平下降。2022年隨著原材料價格有所回落，公司盈利迎來改善。2022公司毛利率為35.97%，凈利率為12.23%。費用率隨業(yè)務(wù)擴張有所增加，公司注重研發(fā)投入。2021年起公司期間費用率有所上升，原因包括銷售人員增加、職工薪酬增加、匯兌損益影響、研發(fā)投入加大和研發(fā)人員薪酬提升等。其中公司2021年研發(fā)費用為6984.53萬元，同增50.48%，研發(fā)費用率達4.01%。2022年研發(fā)費用為8465.80萬元，研發(fā)費用率達4.30%。公司注重研發(fā)投入，截至2022年12月31日公司共取得各項專利287項，其中發(fā)明專利61項。公司聚焦特種氣體研發(fā)，部分前驅(qū)體材料、高純乙烯等產(chǎn)品均取得了階段性的成果。2022年公司大宗氣體業(yè)務(wù)收入7.92億元，毛利率為35.06%，整體利潤率受原材料價格回落而有所回升。特種氣體業(yè)務(wù)收入7.44億元，毛利率為41.23%，特種氣體附加值高，從而毛利率較高。燃氣收入2.21億元，毛利率為16.14%，受大宗商品價格回落影響，毛利率修復。其他業(yè)務(wù)收入2.09億元，毛利率為41.70%。其他業(yè)務(wù)包括租賃、鋼瓶檢測收入、運輸勞務(wù)收入、設(shè)備銷售及安裝收入、項目委托管理收入等，與主營業(yè)務(wù)具有關(guān)聯(lián)性，毛利率較高。1.5.公司產(chǎn)品認可度高，立足華東輻射全國氣體行業(yè)下游廣泛，公司獲得眾多新興行業(yè)知名客戶的廣泛認可。公司產(chǎn)品的主要下游領(lǐng)域包括電子半導體、機械制造、高端裝備制造、新材料、醫(yī)療及食品、環(huán)保新能源等。其中新材料和半導體在主營業(yè)務(wù)中占比最高，分別為22%和19%。公司客戶在集成電路行業(yè)中有中芯國際、海力士、新加坡鎂光、積塔、聯(lián)芯集成等；在液晶面板行業(yè)中有京東方、天馬微電子等；在LED行業(yè)中有三安光電、聚燦光電等；在光纖通信行業(yè)中有亨通光電、富通集團、住友電工等；在光伏行業(yè)中有通威太陽能、天合光能、隆基股份等。深耕華東區(qū)域，逐步邁向全國布局。氣體行業(yè)具有區(qū)域性，公司起家于蘇州相城區(qū)，20多年來公司深耕華東區(qū)域，通過投建空分裝置、擴大產(chǎn)品品類、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟、研發(fā)高端特氣等，成為華東地區(qū)大的氣體供應商之一。2022年公司主營業(yè)務(wù)營收中華東區(qū)域占比為73%。在深耕華東的同時公司將通過新建和收購整合等方式，向全國擴張來提高市占率。2.工業(yè)氣體：應用廣泛的“工業(yè)血液”2.1.工業(yè)氣體可分為大宗氣和特種氣工業(yè)中把常溫常壓下呈氣態(tài)的產(chǎn)品統(tǒng)稱為工業(yè)氣體，可分為大宗氣體和特種氣體。大宗氣體指純度要求低于5N，產(chǎn)品產(chǎn)銷量大的工業(yè)氣體，可按照制備方式分為空分氣體和合成氣體。特種氣體指被應用在特定領(lǐng)域，對純度、品種、性質(zhì)有特殊要求的工業(yè)氣體，根據(jù)不同的應用領(lǐng)域，特種氣體又細分為標準氣體、醫(yī)療氣體、激光氣體、食品氣體、電光源氣體、電子特氣。根據(jù)制備方式和應用領(lǐng)域的不同，工業(yè)氣體可分為大宗氣體和特種氣體。大宗氣體：主要包括以氧氣、氮氣、氬氣為代表的空分氣體和二氧化碳、乙炔、氨氣、甲烷為代表的合成氣體。大宗氣體主要應用于傳統(tǒng)領(lǐng)域，下游對單一產(chǎn)品的用量大，對純度要求不高，產(chǎn)品類型較為單一，單一產(chǎn)品價格較低。特種氣體：指被應用于特定領(lǐng)域，對純度、品種、性質(zhì)有特殊要求的工業(yè)氣體，根據(jù)應用領(lǐng)域可分為電子特氣、高純氣體和標準氣體。特種氣體主要應用于半導體、光伏、航空航天、醫(yī)療等新興領(lǐng)域，特種氣體的種類繁多，常見的半導體相關(guān)氣體就達到100多種，單一產(chǎn)品制造工藝復雜，下游對單一產(chǎn)品的用量較少，但品質(zhì)要求極高，價格比較貴。大宗氣體規(guī)模較大，增長穩(wěn)定；特種氣體進入高速成長通道。2021年中國大宗氣體市場規(guī)模為1456億元，預計2026年將達2034億元，CAGR為7%。2021年中國特種氣體市場規(guī)模為342億元，預計2026年將達808億元，CAGR為19%。2.1.1.大宗氣體以空分氣體為主，氧氮氬占比八成空分氣體占大宗氣市場比重較重。大宗氣體市場中，氧氣、氮氣、氬氣所占市場份額較多。2021年，空分氣體氧氣、氮氣、氬氣所占大宗氣體市場份額分別為45%、36%和2%；大宗氣體二氧化碳、氫氣所占大宗氣體市場份額均約占2%。氧氣、氮氣等空分氣體多用于鋼鐵、化工等傳統(tǒng)行業(yè)。在傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展成熟穩(wěn)定的背景下，未來以氧氣、氮氣為代表的空分氣體將穩(wěn)定發(fā)展。以氧氣為例，2018年中國氧氣的下游結(jié)構(gòu)中，鋼鐵冶煉占比55%，機械制造和造船分別占比16%和10%。根據(jù)GrandViewResearch數(shù)據(jù)，2021年我國氧氣市場規(guī)模為38.67億美元，預計2028年可達78.48億美元，CAGR為10.64%。氫氣是重要的化工原料和工業(yè)保護氣體，廣泛應用于化工、電子、冶金、油脂、輕工業(yè)、新能源等領(lǐng)域。在國家政策以及中國環(huán)保意識增強的影響下，我國氫氣（清潔能源）市場規(guī)模持續(xù)上漲。根據(jù)GrandViewResearch數(shù)據(jù)，2021年我國氫氣市場規(guī)模為23.25億美元，預計2028年可達46.20億美元，CAGR為10.31%。據(jù)中國氫能聯(lián)盟預計，2030年中國氫氣需求量將達到3500萬噸，交通領(lǐng)域是氫能需求的主要增量源，預計2050年氫能在交通運輸領(lǐng)域的應用為2458萬噸，占比41%。2.1.2.特種氣體以電子氣體為主，占比達六成2018年電子氣體占特種氣體市場份額的41%，化工和醫(yī)療環(huán)保分別占比39%和10%，而2021年電子特氣占比63%，電子特氣在特種氣體的下游需求占比快速增長。未來在電子半導體領(lǐng)域旺盛需求的驅(qū)動下，電子氣體的需求占比預計將持續(xù)提升。2.2.工業(yè)氣體商業(yè)模式分為零售供氣和現(xiàn)場供氣工業(yè)氣體行業(yè)的供應模式可以分為兩大類：零售供應和現(xiàn)場供應。零售供應模式下，供應商通過采購、提純、分裝等工藝加工后向客戶配送銷售瓶裝供氣和儲槽氣；現(xiàn)場供應模式下，氣體供應商一般在客戶生產(chǎn)工廠附近修建氣體工廠，通過管道供氣，供應商擁有并為客戶運營該工廠。由于生產(chǎn)成本、運輸成本的差異，液態(tài)氣的銷售單價通常比瓶裝氣低50%-60%，管道氣的銷售單價則比液態(tài)氣低50%-60%。1）瓶裝供氣。對于特種氣體，供應商采購原材料后利用自身生產(chǎn)設(shè)備進行生產(chǎn)，并銷售給客戶；對于氮氣、氧氣等大宗氣體，供應商通過空分裝置生產(chǎn)或從供應商采購液態(tài)氣體，經(jīng)充裝等工藝生產(chǎn)瓶裝氣，再銷售給下游客戶。對于需求量較小或者有機動性要求的氣體用戶來說，氣瓶是極為使用的供氣方法。工業(yè)氣體公司可根據(jù)客戶的要求采用單獨氣瓶、杜瓦瓶或者不同容積的氣瓶匯流排供氣、集裝格供氣。瓶裝氣體模式由于受運輸成本制約，銷售半徑一般不超過50公里，因而瓶裝氣體市場具有區(qū)域性特征，供氣市場更加碎片化。區(qū)域性的競爭對手主要是大量分散在各地的氣體充裝站，這些充裝站主要以將液態(tài)氣體氣化并充裝功能為主，自身不生產(chǎn)氣體，大都從上游購買。2）儲槽供氣。供應商利用空分裝置生產(chǎn)液態(tài)氣，或直接采購液態(tài)氣，經(jīng)過分裝等工藝處理后，通過專用的包裝容器和車輛送達客戶端，將低溫液體產(chǎn)品儲存在客戶的儲罐中，供客戶按規(guī)模要求自行氣化使用。針對用氣量中等的客戶，工業(yè)氣體公司可提供低溫液態(tài)儲罐在客戶現(xiàn)場供氣，并利用槽車進行運輸補充，通過不同規(guī)模和流量的液態(tài)氣體供應系統(tǒng)滿足不同行業(yè)的需求。液態(tài)供氣適用于距離稍遠，用氣量較大，或不具備管道供氣、現(xiàn)場制氣條件的客戶，液態(tài)氣體銷售半徑為200公里左右，也具有一定的區(qū)域性特征。從事液態(tài)氣體生產(chǎn)的企業(yè)主要有自建空分設(shè)備的傳統(tǒng)鋼鐵、化工等企業(yè)，外資巨頭以及內(nèi)資民營專業(yè)氣體生產(chǎn)企業(yè)等。液態(tài)氣體模式初期投入較大，進入門檻高，市場集中度高于瓶裝氣體。3）現(xiàn)場供氣。供應商在客戶現(xiàn)場建立氣體生產(chǎn)裝置，直接向單一客戶供應或者通過管道向工業(yè)園區(qū)內(nèi)的數(shù)個客戶供應工業(yè)氣體?，F(xiàn)場制氣一般為一對一的定制化解決方案，或為針對客戶隨時變化而持續(xù)可靠供應氣體的需求打造的中小型現(xiàn)場制氣裝置，或為針對超大規(guī)?？蛻舻娜f噸級的大型高度集成化系統(tǒng)?，F(xiàn)場制氣模式不受運輸?shù)闹萍s，無明確的銷售半徑。從事現(xiàn)場制氣的企業(yè)為行業(yè)內(nèi)具有一定資金和技術(shù)實力的企業(yè)，主要有外資巨頭、內(nèi)資專業(yè)其他生產(chǎn)企業(yè)和部分空分設(shè)備制造商。2.2.1.零售氣體：具有強區(qū)域?qū)傩?，行業(yè)集中度逐步提升中零售氣體市場具有較強的區(qū)域性特征。目前我國的零售氣市場由內(nèi)資企業(yè)主導。由于零售氣體具有運輸半徑小且主要針對中小用氣量的客戶，在地域上呈現(xiàn)較為分散的市場競爭格局，主要區(qū)域均呈現(xiàn)少數(shù)主導供應商與大量中小經(jīng)銷商共存的局面。小企業(yè)逐步出清，行業(yè)集中度將有所提升。國內(nèi)本土工業(yè)氣體企業(yè)有數(shù)千家，普遍規(guī)模小，且多為從事普通工業(yè)氣體零售、充裝的氣體公司，業(yè)務(wù)單一、區(qū)域限制明顯，同時又受限于設(shè)備、技術(shù)、資金、物流等方面因素，企業(yè)發(fā)展存在較大瓶頸，行業(yè)競爭激烈。一方面，隨著市場規(guī)范要求越加嚴格，大量不規(guī)范的小型企業(yè)將面臨整改或關(guān)停；另一方面，由于普通工業(yè)氣體存在運輸半徑限制，區(qū)域內(nèi)規(guī)模較大、綜合服務(wù)能力較強的氣體公司將主動通過兼并收購的方式進行渠道、客戶等的整合，不斷完善區(qū)域內(nèi)網(wǎng)絡(luò)布局，同時拓展業(yè)務(wù)區(qū)域，逐步擴大市場份額。零售氣體市場規(guī)模持續(xù)增長。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國零售工業(yè)氣體市場規(guī)模由2015年的362億元增至2020年的532億元，年復合增長率為8.0%，約占2020年中國工業(yè)氣體生產(chǎn)市場總量的34.5%。到2025年其市場規(guī)模將增至約930億元，2020年至2025年的復合增長率約為11.8%。2.2.2.現(xiàn)場制氣：我國頭部企業(yè)正奮起直追現(xiàn)場制氣大型項目寡頭壟斷，中小型項目集中度較低?，F(xiàn)場制氣業(yè)務(wù)有著較高的進入壁壘，對于參與者的資金實力、運營經(jīng)驗和品牌認知度要求較高，在大型和高端現(xiàn)場制氣項目市場呈現(xiàn)寡頭壟斷的競爭格局，中小型制氣項目（20000Nm3/h以下）的市場集中度相對較低，也是新進入公司主要的目標市場?，F(xiàn)場制氣2020-2025年復合增速為6.7%。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，現(xiàn)場制氣規(guī)模由2015年的634億元增至2020年的1010億元，年復合增長率為9.8%。2020年該市場約占中國工業(yè)氣體生產(chǎn)市場總量的65.5%，且預計到2025年將進一步增至約人民幣1395億元，2020年至2025年的年復合增長率約為6.7%。2.3.工業(yè)氣體千億市場規(guī)模，下游應用多點開花工業(yè)氣體行業(yè)下游應用廣泛，新型產(chǎn)業(yè)占比將提升。2019年，由于氧氣、氮氣在鋼鐵行業(yè)中使用較多，所以鋼鐵在工業(yè)氣體行業(yè)中占比最高，達到24%，石油化工占比達13%，其他化學品、電子產(chǎn)品占比分別達10.2%、10.6%。未來在國家政策、技術(shù)創(chuàng)新等因素的推動下，光伏、半導體、電子等新興行業(yè)在工業(yè)氣體下游應用中的占比預計將逐步提升。工業(yè)氣體主要應用領(lǐng)域有鋼鐵冶煉、石油化工、焊接及金屬加工等領(lǐng)域。其中，液氧主要應用在冶金行業(yè)，其占比為59%；液氮主要應用在電子（42%）、食品醫(yī)療等領(lǐng)域（39%）；液氬主要應用在不銹鋼（42%）和機械加工（40%）等領(lǐng)域。2.4.氣體服務(wù)商運營模式逐漸崛起氣體供應模式分為自購設(shè)備供氣和外包供氣。自購設(shè)備供氣指企業(yè)自行購買并運營氣體生產(chǎn)設(shè)備，通過自行生產(chǎn)以滿足自身用氣需求。此供氣模式下,自產(chǎn)的空分氣體主要用于滿足生產(chǎn)所需，多余氣體大多排空，少數(shù)氣體出售至其他需求客戶。外包供氣指企業(yè)基于成本和專業(yè)化分工的考慮，將非主業(yè)的供氣業(yè)務(wù)外包給專業(yè)氣體供應商，由其向客戶提供全方位用氣服務(wù)的經(jīng)營模式。相較于自建設(shè)備工期模式，外包供氣具有運營成本低、供氣穩(wěn)定性高、資源利用效率高、一次性財務(wù)成本低等優(yōu)點。我國工業(yè)氣體外包率持續(xù)提升。我國大型鋼鐵冶煉、化工企業(yè)多數(shù)選擇自行建造空氣分離裝置，以滿足自身氣體需求。隨著精細化工快速發(fā)展，外包氣體供應商可以滿足客戶對氣體種類、純度和壓力等不同需求，為其提供綜合氣體解決方案，有利于減少客戶在設(shè)備、技術(shù)、研發(fā)上的巨額投入。與全球外包供應趨勢一致，美國及歐洲等發(fā)達國家工業(yè)氣體市場的外包市場占比于2020年已超過80%。據(jù)弗若斯特沙利文測算，中國工業(yè)氣體市場的外包供應比例由2015年的50.5%增至2020年的56.5%，且預計將于2025年進一步增至63.5%。鑒于中國工業(yè)氣體市場的外包份額仍低于發(fā)達市場及全球平均水平，中國外包供應市場仍有極大的增長空間。3.電子氣體需求旺盛，帶動氣體廠商紛紛擴產(chǎn)3.1.電子氣體也可分為電子特氣和電子大宗氣電子氣體應用于電子半導體，可分為電子特種氣體和電子大宗氣體。近年來，隨著電子工業(yè)的快速發(fā)展，電子氣體在半導體行業(yè)中的地位日益凸顯。電子氣體在電子產(chǎn)品制程工藝中廣泛應用于離子注入、刻蝕、氣相沉積、摻雜等工藝。廣義的“電子氣體”指可用于電子工業(yè)生產(chǎn)中使用的氣體，是最重要原材料之一，狹義的“電子氣體”特指可用于電子半導體領(lǐng)域生產(chǎn)的特種氣體?！稇?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類（2018）》在電子專用材料制造的重點產(chǎn)品部分將電子氣體分為了電子特種氣體和電子大宗氣體。在集成電路制造領(lǐng)域，其主要材料包括硅片、電子氣體、光掩膜、光刻膠等。電子氣體僅次于硅片的第二大需求，占總材料成本的比例約為14%。電子大宗氣體和電子特種氣體在電子半導體領(lǐng)域的用量可通過在成本的占比看出。在集成電路制造、半導體顯示等生產(chǎn)環(huán)節(jié)更多、生產(chǎn)要求更嚴苛、制程更先進的細分領(lǐng)域，電子大宗氣體占全部氣體成本的比例更高。當前我國正積極承接全球第三次半導體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，隨著晶圓廠加速擴建以及產(chǎn)能的逐步釋放，下游市場對電子氣體的需求有望持續(xù)擴大。2021年我國電子特氣市場規(guī)模為195.8億元,預計2025年將增長至316.60億元，2021年至2025年的CAGR為12.77%。2021年我國電子大宗氣體市場規(guī)模達到86億元，預計2025年將達到122億元，2021年至2025年的CAGR為9.14%。3.2.電子特氣產(chǎn)品繁多，持續(xù)推進集成電路為下游占比最大領(lǐng)域，所需產(chǎn)品紛繁眾多。2021年中國電子特氣下游應用分布格局中，集成電路是電子特氣的最大下游領(lǐng)域，應用占比達到43%。顯示面板、LED、光伏產(chǎn)業(yè)在我國電子特氣下游應用分布格局中分別占比21%、13%、6%。在半導體行業(yè)中，常用的電子特氣有100多種，其中在集成電路制造中的硅片制造、氧化、光刻、氣相沉積、蝕刻、離子注入等核心工藝環(huán)節(jié)中，需要的種類超過50種。根據(jù)集成電路材料研究，一個月產(chǎn)量5萬片的8英寸晶圓廠一年要用的電子特氣數(shù)量有56種，金額約為5000萬元。其中用量較大的氣體包括三氟化氮、六氟化碳和硅烷等。電子特氣覆蓋半導體制造多項核心工藝，關(guān)鍵地位逐步凸顯。半導體生產(chǎn)制造中使用超過110種氣體產(chǎn)品，幾乎覆蓋所有常見的電子氣體。根據(jù)半導體工藝流程用途不同，可以將電子特氣大致分為六種：沉積、光刻、刻蝕、摻雜、熱處理、清洗。氣體的純度和潔凈度直接影響到光電子、微電子元器件的質(zhì)量、集成度、特定技術(shù)指標和成品率，并從根本上制約著電路和器件的精確性和準確性。隨著集成電路領(lǐng)域晶圓尺寸的提高（從6寸發(fā)展到12甚至18寸），制程技術(shù)的提高（從14nm到7nm），氣體純度或雜質(zhì)含量百萬分之一級的細微波動就會對整條生產(chǎn)線產(chǎn)品良率造成不利影響，因此客戶對氣體的純凈程度與穩(wěn)定程度的要求，有數(shù)量級的提升。自主可控推動國產(chǎn)化率持續(xù)提升。中國電子特氣行業(yè)發(fā)展時間較短，目前市場仍由早期進入市場的國外企業(yè)壟斷。2020年中國電子特氣市場前四企業(yè)分別為美國空氣化工、德國林德集團、法國液化空氣、日本太陽日酸，占比分別為25%、23%、22%、16%。隨著海外供應鏈安全一次次受到挑戰(zhàn)，產(chǎn)業(yè)鏈自主可控意識崛起，下游晶圓廠積極推動材料端認證，使國產(chǎn)化進程有望飛速發(fā)展。我國電子特氣國產(chǎn)率已從2018年的9%上升至2020年的14%，未來國產(chǎn)化率將持續(xù)提升，預計2025年國產(chǎn)化率可達25%。3.3.復盤林德：收并購后成長迅速，整合龍頭后集中度提升顯著回顧林德氣體發(fā)展歷程，氣體公司可通過收購來快速切入新品類和新地區(qū)，并且氣體龍頭間整合并購后集中度大幅提升。1995至今，林德持續(xù)收購小型專精氣體公司和區(qū)域氣體公司進行業(yè)務(wù)擴張，收購了包括LiquidCarbonic、Lincare、AGA、SpectraGases、液化空氣韓國和HPS等，拓展了二氧化碳、醫(yī)療保健氣體和電子氣體等品種，并且進入了南美、北歐、東南亞和韓國等市場。此外，林德還對氣體龍頭整合并購。林德于2006年收購行業(yè)第二的BOC后市占率達到21%成為行業(yè)第一。2016年法國液化空氣收購行業(yè)第五的airgas反超林德，而林德于2018年收購行業(yè)第四的普萊克斯再次成為行業(yè)第一，2020年林德氣體市占率達32%。全球氣體行業(yè)呈現(xiàn)林德、法國液化空氣、空氣化工產(chǎn)品公司的三足鼎立格局，2020年三家市占率達75%。3.4.國內(nèi)企業(yè)通過自建或收購切入電子特氣行業(yè)，品類拓展策略各有不同目前我國主要的電子特氣廠商包括華特氣體、金宏氣體、雅克科技、南大光電、派瑞特氣。電子特氣可根據(jù)品類擴展和擴張手段來劃分。品類擴展方面，氣體廠商可以用量較大的電子特氣如三氟化氮和六氟化碳等大品類為起點，向用量較小的氣體品類進行延申，也可反向進行布局。擴張手段方面，可分為自建特氣產(chǎn)能和收并購已有氣體公司。3.4.1.金宏氣體：超純氨快速切入多家晶圓廠，電子大宗和特氣齊頭并進公司2009年投資電子級超純氨研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，并于2010年實現(xiàn)超純氨生產(chǎn)運營，2015年氧化亞氮產(chǎn)品投產(chǎn)。目前客戶以泛半導體領(lǐng)域的光伏、LED和面板行業(yè)客戶為主。集成電路領(lǐng)域，公司超純氨產(chǎn)品、氧化亞氮產(chǎn)品已通過國內(nèi)頭部晶圓廠認證并有序供貨。同時公司還注重電子大宗和電子特氣的業(yè)務(wù)協(xié)同，已簽署電子大宗氣供應合同包括，與中芯國際參股企業(yè)北方集成電路技術(shù)創(chuàng)新中心（北京）有限公司簽訂了12億元（不含稅）合同，與芯粵能簽訂了10億元（不含稅）合同，與廈門天馬簽署7.3億元（不含稅）合同等。未來公司仍以自建產(chǎn)能為主，同時將擴產(chǎn)一氧化二氮、六氟丁二烯、一氯甲烷、八氟環(huán)丁烷、二氯二氫硅、六氟乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等用氣量較小的小品類氣體。3.4.2.華特氣體：氟碳類氣體龍頭企業(yè)，多品類矩陣打造“特氣超市”公司2005年開始投入到特種氣體的研發(fā)，其電子特氣產(chǎn)能以自建為主，于2011年陸續(xù)實現(xiàn)高純六氟乙烷、高純一氧化氮、高純氨等產(chǎn)品的突破，半導體領(lǐng)域特種氣體成為公司的主攻方向。公司電子特氣品類較多，已有高純六氟乙烷、高純四氟化碳、高純二氧化碳、高純一氧化碳、光刻氣、高純一氧化氮等20余種，且已有產(chǎn)能大多屬于用氣量相對較小的品類?？蛻舴矫妫境晒崿F(xiàn)了對國內(nèi)8寸、12寸集成電路制造廠商超過80%的客戶覆蓋率，解決了長江存儲、中芯國際、華虹宏力、華潤微電子、臺積電（中國）等客戶多種氣體材料的進口制約，并進入了英特爾、美光科技、德州儀器、臺積電（中國）、SK海力士、英飛凌、三星、鎧俠等全球領(lǐng)先的半導體企業(yè)供應鏈體系。擴產(chǎn)方面，公司戰(zhàn)略仍以擴充品類為主，投資建設(shè)的氣體中心建設(shè)及倉儲經(jīng)營項目、電子氣體生產(chǎn)純化及工業(yè)氣體充裝項目、江西華特電子化學品有限公司年產(chǎn)15噸乙硅烷項目和年產(chǎn)1764噸半導體材料建設(shè)項目。3.4.3.派瑞特氣：三氟化氮龍頭，背靠國資研發(fā)實力強勁公司的前身七一八所特氣工程部是國內(nèi)最早開始從事電子特種氣體研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化的單位之一，2002年特氣工程部研發(fā)三氟化氮氣體，2007年研發(fā)出電子級六氟化鎢，2008年和2010年七一八所特氣工程部分別建成了300噸高純?nèi)湍戤a(chǎn)30噸高純六氟化鎢產(chǎn)能。公司目前已經(jīng)具備電子特種氣體及含氟新材料等50余種產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，包括高純?nèi)⒏呒兞u、高純氯化氫、高純氟化氫、高純四氟化硅、高純氘氣、高純六氟丁二烯、高純八氟環(huán)丁烷、高純電子混合氣等電子特種氣體?？蛻舴矫妫诩呻娐奉I(lǐng)域公司已實現(xiàn)對中芯國際、長江存儲、上海華虹、長鑫存儲等境內(nèi)主要晶圓制造企業(yè)的全覆蓋，并已進入臺積電、聯(lián)華電子、海力士、鎧俠、格羅方德、德州儀器等全球領(lǐng)先的晶圓制造企業(yè)供應鏈。擴產(chǎn)方面，公司一方面將擴充大品類氣體三氟化氮產(chǎn)能，另一方面公司還規(guī)劃了735噸小品類氣體產(chǎn)能，氣體種類為9種。3.4.4.昊華科技：深耕大品類產(chǎn)品，重點發(fā)展含氟類電子特氣公司2019年收購了中國昊華持有的11家公司股權(quán)，并于2020年整合黎明院、光明院和西南院的氣體業(yè)務(wù)后成立了昊華氣體。目前公司產(chǎn)品以大品類氣體為主，已有三氟化氮5000噸、六氟化硫2800噸、六氟化鎢100噸和四氟化碳產(chǎn)能200噸。公司2020年建成了光明院研發(fā)產(chǎn)業(yè)基地項目，2022年建成了4600噸/年特種含氟電子氣體建設(shè)項目。客戶方面，公司電子特氣產(chǎn)品目前已進入中芯國際、長鑫存儲、華虹宏力、華潤上華、鎂光、德州儀器、吉林華微電子等十余家半導體生產(chǎn)企業(yè)。擴產(chǎn)方面，根據(jù)十四五規(guī)劃，公司將重點發(fā)展含氟電子氣體，鞏固含氟電子氣體優(yōu)勢，同時開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化一批稀有電子氣體產(chǎn)品，豐富氣體產(chǎn)品組合。3.4.5.南大光電：電子特氣和前驅(qū)體項目并駕齊驅(qū)2014年公司使用超募資金增資全椒南大光電實施高純砷烷、磷烷等特種氣體的研發(fā)和中試項目，2017年實現(xiàn)量產(chǎn)。2019年公司通過收購飛源氣體快速切入含氟電子特氣，目前已有磷烷70噸、砷烷30噸、三氟化氮4800噸和六氟化鎢3000噸?？蛻舴矫妫呒兞淄?、砷烷不僅在LED領(lǐng)域規(guī)模出貨，且在半導體離子注入環(huán)節(jié)取得客戶認證通過并實現(xiàn)批量供貨；電子級三氟化氮、六氟化硫技術(shù)實力較強，批量供應臺積電、中芯國際、京東方等一線大廠。擴產(chǎn)方面，公司將繼續(xù)擴大已有氣體產(chǎn)能，投資建設(shè)了年產(chǎn)140噸高純磷烷、砷烷擴產(chǎn)及砷烷技改項目和烏蘭察布南大微電子材料有限公司年產(chǎn)7200噸電子級三氟化氮項目，并且延伸布局了年產(chǎn)45噸半導體先進制程用前驅(qū)體產(chǎn)品項目。3.4.6.雅克科技：四氟化碳和六氟化硫夯實公司特氣業(yè)務(wù)版圖2017年雅克科技收購成都科美特，業(yè)務(wù)拓展至含氟電子特氣領(lǐng)域。目前公司已有六氟化硫10000噸和四氟化碳2000噸產(chǎn)能。擴產(chǎn)方面，2022年3月年產(chǎn)12000噸電子級六氟化硫和年產(chǎn)2000噸半導體用電子級四氟化碳生產(chǎn)線技改項目已達到預定可使用狀態(tài)，六氟化硫和四氟化碳產(chǎn)能分別增加3500噸和800噸。3.5.電子大宗：進入壁壘高，國產(chǎn)化率提升正當時制氣技術(shù)和運營管理的高要求導致電子大宗氣體高壁壘。電子大宗氣體在集成電路的用途為環(huán)境氣、保護氣、載體，包括氮氣、氧氣、氬氣、二氧化碳等。集成電路和半導體顯示行業(yè)對電子大宗氣體供氣系統(tǒng)的純度、穩(wěn)定性、可靠性、一致性等要求極高，若供氣中出現(xiàn)純度波動、短供、斷供或污染，都會直接影響電子半導體的產(chǎn)品良率，甚至影響到上百億投資的產(chǎn)線安全，試錯代價極大。因此，電子大宗氣體行業(yè)的進入壁壘極高，不僅需要制氣技術(shù)，更要具備嚴謹、精細化的氣體運營管理體系以及長期、穩(wěn)定、可靠的項目運行經(jīng)驗。半導體產(chǎn)業(yè)鏈遷移，電子大宗氣體國產(chǎn)化率提升正當時。電子大宗氣體行業(yè)由于具有較高技術(shù)壁壘，市場集中度極高。全球電子氣體市場中，林德氣體、液化空氣、空氣化工、大陽日酸的市場占有率超過90%。我國電子大宗氣體發(fā)展初期，由于技術(shù)、工藝、設(shè)備和經(jīng)驗等多方面差距明顯，市場幾乎被外資氣體公司壟斷，呈現(xiàn)寡頭壟斷的競爭格局。近年來，隨著全球半導體產(chǎn)業(yè)鏈向國內(nèi)的遷移，國內(nèi)新建的集成電路制造、半導體顯示產(chǎn)線數(shù)量快速增長，對于電子氣體等關(guān)鍵材料的需求同步增長。其中，電子特種氣體行業(yè)近年來已有部分氣體品種實現(xiàn)了國產(chǎn)替代，國產(chǎn)化率逐步提升；但電子大宗氣體行業(yè)由于進入壁壘極高，國產(chǎn)化率仍需提升。3.6.晶圓廠代工規(guī)模持續(xù)擴大，中國未來產(chǎn)能規(guī)劃位于全球第一梯隊根據(jù)ICInsights數(shù)據(jù)，晶圓代工市場規(guī)模持續(xù)擴大，2021年全球市場規(guī)模達到1101億美元，中國市場為94億美元，中國晶圓代工市場在全球占比僅為8.5%。我國目前每年半導體進口額約3500億美元，自供率不足20%，國產(chǎn)化水平亟待提升。近兩年來全球芯片緊缺下游晶圓廠持續(xù)加大擴產(chǎn)，全球主要晶圓廠產(chǎn)能規(guī)劃達92萬片/月以上。其中中國廠商如中芯國際、華潤微、士蘭微、華虹半導體等借市場與政策利好的東風，加速晶圓擴產(chǎn)本土化布局。根據(jù)SEMI的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從2020年到2024年，200毫米的總產(chǎn)能預計將增長18%，300毫米總產(chǎn)能將增長48%，對應有60座300毫米晶圓廠擴建：美洲6座、歐洲和中東10座、亞洲44座（中國大陸15座、日本5座、韓國8座、新加坡1座和中國臺灣15座）。4.公司核心優(yōu)勢4.1.產(chǎn)能擴張豐富產(chǎn)品種類，客戶資源覆蓋眾多行業(yè)龍頭產(chǎn)能擴張，產(chǎn)品豐富持續(xù)提升。近年來公司投資建設(shè)項目較多，已建成的包括張家港金宏氣體有限公司超大規(guī)模集成電路用高純氣體項目、年充裝392.2萬瓶工業(yè)氣體項目、年充裝125萬瓶工業(yè)氣體項目、發(fā)展與科技儲備資金。截至2022年年底，公司已經(jīng)具備12000噸超純氨、1200噸正硅酸乙酯、6180萬標方氫氣、11000噸的高純二氧化碳以及10000噸天然氣等的產(chǎn)能。目前公司在建擬建募投項目完全投產(chǎn)后可進一步擴充公司氣體種類，預計這些項目將于2023-2024年陸續(xù)投產(chǎn)?？蛻糍Y源覆蓋眾多行業(yè)龍頭，渠道優(yōu)勢顯著。公司下游客戶數(shù)量眾多，結(jié)構(gòu)層次穩(wěn)定。憑借雄厚的技術(shù)實力、優(yōu)異的產(chǎn)品質(zhì)量等優(yōu)勢，公司獲得眾多新興行業(yè)如集成電路、液晶面板、LED、光纖通訊和光伏等頭部客戶的廣泛認可。與頭部客戶的合作保障公司業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性，也體現(xiàn)了公司優(yōu)秀的品牌影響力。公司還與電子半導體、節(jié)能環(huán)保、醫(yī)療健康、新能源、機械制造、化工、食品等行業(yè)的眾多中小型客戶建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。這些客戶單體的氣體需求量較小，分布較為分散，公司憑借穩(wěn)定的供應保障能力、快速響應的物流配送體系以及較強的本地化市場開拓能力，較好地滿足了需求量少、分布分散的客戶對多品種氣體的需求。公司在各個行業(yè)聚集了大量的擁躉客戶，保證公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。4.2.橫向布局：立足華東，異地布點邁向全國深耕華東市場，通過新建與收購擴張全國。公司所處的華東區(qū)域，由于外資氣體巨頭布局較早，氣體市場競爭較為激烈。主要體現(xiàn)在產(chǎn)品品種的豐富程度、品牌影響力、成本優(yōu)勢、配送能力和企業(yè)規(guī)模等方面的競爭。因此在深耕華東市場的同時，公司將通過新建和收購整合等方式，有計劃地向全國擴張；一方面擴增電子特種氣體，碳中和產(chǎn)品氫氣、二氧化碳，充裝站及空分等產(chǎn)能布點，建立遍布全國的瓶裝氣體、液態(tài)氣體、現(xiàn)場制氣終端市場網(wǎng)絡(luò)；另一方面以服務(wù)車用氫能源為基礎(chǔ)，探索氫能源產(chǎn)業(yè)鏈中制氫儲氫運氫相關(guān)商業(yè)模式。4.3.縱向開發(fā)：持續(xù)發(fā)力電子氣體國產(chǎn)化賽道公司致力于電子半導體領(lǐng)域的特種氣體國產(chǎn)化，已逐步實現(xiàn)了超純氨、高純氧化亞氮、電子級正硅酸乙酯等產(chǎn)品的進口替代。2020年公司電子特種氣體在國內(nèi)的市場占有率為2.73%。目前公司已有電子特氣包括超純氨、氧化亞氮和電子級正硅酸乙酯等，其中超純氨方面公司實力深厚，2010年7N電子級超純氨正式生產(chǎn)運營，填補了國內(nèi)空白。公司氧化亞氮產(chǎn)能位于河南神馬尼龍化工有限責任公司廠區(qū)內(nèi)，氧化亞氮尾氣回收提純項目投產(chǎn)于2017年由平頂山金宏投產(chǎn)并銷售。公司氧化亞氮系通過尾氣回收生產(chǎn)，成本較低，主要應用于電子半導體領(lǐng)域，終端銷售價格較高，故毛利率較高，2019年毛利率達61.27%。電子級正硅酸乙酯于2018年公司交由天津大學研發(fā)，并于2021年10月公司成功試產(chǎn)，于2022年8月完成項目的竣工驗收。公司投資規(guī)劃了高端電子專用材料建設(shè)項目和全椒金宏電子材料有限公司半導體電子材料項目，進一步豐富電子特氣品類。高端電子專用材料建設(shè)項目對應的產(chǎn)品包括電子級一氟甲烷、電子級六氟丁二烯和電子級八氟環(huán)丁烷等應用于半導體先進制程的氟碳類氣體產(chǎn)品，以及電子級二氯二氫硅、電子級六氯乙硅烷等半導體前驅(qū)體材料。全椒金宏電子材料有限公司半導體電子材料項目對應的產(chǎn)品包括乙硅烷和三甲基硅胺。4.3.1.高端電子專用