2019年國(guó)內(nèi)Smart+Beta產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)分析報(bào)告

2019年國(guó)內(nèi)Smart+Beta產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)分析報(bào)告

正文目錄何為SmartBeta................................................................................................................4海外Smart：先驅(qū)者的經(jīng)驗(yàn)......................................................................................5全球市場(chǎng)概覽............................................................................................................5投資者的理由：收益增強(qiáng)與風(fēng)險(xiǎn)控制................................................................5策略選擇：多因子策略受到熱捧........................................................................6ETF：Smart市場(chǎng)的核心產(chǎn)品....................................................................6以美國(guó)市場(chǎng)為例.........................................................................................................7頭部效應(yīng)明顯.....................................................................................................7股票型基金占據(jù)主流..........................................................................................8先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，低費(fèi)率提升競(jìng)爭(zhēng)力....................................................................8美國(guó)市場(chǎng)SmartETF策略分布..................................................................9從美國(guó)市場(chǎng)看發(fā)展趨勢(shì)............................................................................................102016-2018年內(nèi)新產(chǎn)品的策略分布..................................................................11新產(chǎn)品的頭部分析...........................................................................................12海外市場(chǎng)的啟發(fā)...............................................................................................14國(guó)內(nèi)Smart發(fā)展現(xiàn)狀..............................................................................................15國(guó)內(nèi)市場(chǎng)概覽..........................................................................................................15新發(fā)行Smart基金比例上升....................................................................15產(chǎn)品規(guī)模抬頭趨勢(shì)初現(xiàn)，市場(chǎng)空間可觀...........................................................16風(fēng)向轉(zhuǎn)變，Smart基金份額凈流入..........................................................17基金種類齊全，部分基金二級(jí)市場(chǎng)可交易.......................................................17Smart基金策略類別分析................................................................................18基金策略類別覆蓋比較全面.............................................................................18不同策略類別基金發(fā)展情況不一......................................................................18各類別基金年度盈虧情況.................................................................................21Smart的未來(lái)：藍(lán)海待揚(yáng)帆....................................................................................22ETF是Smart的優(yōu)秀載體，產(chǎn)品比重有望升高..............................................22價(jià)值投資正逢其時(shí)，價(jià)值、成長(zhǎng)等海外主流類別國(guó)內(nèi)仍待進(jìn)一步發(fā)展...................22先發(fā)優(yōu)勢(shì)還不穩(wěn)固，利用創(chuàng)新在競(jìng)爭(zhēng)中破局...........................................................23國(guó)際化趨勢(shì)，中外合璧漸受認(rèn)可.............................................................................24貨比三家，費(fèi)率市場(chǎng)化............................................................................................24總結(jié).................................................................................................................................262|2019年月日?qǐng)D表目錄圖表：全球投資者選擇Smart比例......................................................................5圖表：全球投資者選擇Smart目的分布..............................................................5圖表：Smart產(chǎn)品策略分布.........................................................................6圖表：SmartETF每年新增數(shù)量..................................................................7圖表：SmartETF管理規(guī)模占比累積圖.......................................................7圖表：SmartETF管理規(guī)模分布..................................................................7圖表：美國(guó)基金公司旗下SmartETF總管理規(guī)模與基金數(shù)量分布......................8圖表：美國(guó)市場(chǎng)SmartETF品種分布.................................................................8圖表：SmartETF管理規(guī)模與發(fā)行時(shí)間關(guān)系...............................................9圖表：SmartETF管理規(guī)模與管理費(fèi)率關(guān)系.............................................9圖表：美國(guó)SmartETF管理規(guī)模與發(fā)行時(shí)間、管理費(fèi)率相關(guān)系數(shù)矩陣.............9圖表：美國(guó)市場(chǎng)因子型SmartETF種類分布.....................................................9圖表：美國(guó)市場(chǎng)排名前的SmartETF策略分布.........................................10圖表：年發(fā)行的SmartETF當(dāng)前規(guī)模按策略分布..........................11圖表：年發(fā)行的SmartETF當(dāng)前數(shù)量與規(guī)模分布..........................11圖表：年發(fā)行的SmartETF當(dāng)前規(guī)模按策略分布..........................11圖表：年發(fā)行的SmartETF當(dāng)前數(shù)量與規(guī)模分布..........................11圖表：年發(fā)行的SmartETF當(dāng)前規(guī)模按策略分布..........................12圖表：年發(fā)行的SmartETF當(dāng)前數(shù)量與規(guī)模分布..........................12圖表：2018年新發(fā)行ETF發(fā)行年份分別統(tǒng)計(jì)）.......................................................................................................12圖表：年發(fā)行的SmartETF產(chǎn)品當(dāng)前規(guī)模前十名列表...........................13圖表：年發(fā)行的SmartETF產(chǎn)品當(dāng)前規(guī)模前十名列表...........................13圖表：年發(fā)行的SmartETF產(chǎn)品當(dāng)前規(guī)模前十名列表...........................13圖表：2006-2018年國(guó)內(nèi)新發(fā)行Smart基金只數(shù)和規(guī)模占當(dāng)年全部新發(fā)行被動(dòng)指數(shù)類基金的比例...........................................................................................................15圖表：Smart基金各年新發(fā)行只數(shù)和規(guī)模................................................16圖表：Smart基金規(guī)模及占被動(dòng)指數(shù)類基金規(guī)模的比例..........................16圖表：Smart基金按年份統(tǒng)計(jì)申購(gòu)贖回情況（不考慮每年新發(fā)行份額）圖表：Smart基金按年份統(tǒng)計(jì)申購(gòu)贖回情況（考慮每年新發(fā)行份額）....17圖表：國(guó)內(nèi)各類別基金數(shù)量占比..........................................................18圖表：國(guó)內(nèi)各類別基金規(guī)模占比..........................................................18圖表：國(guó)內(nèi)各類別基金數(shù)量按年度統(tǒng)計(jì)................................................19圖表：國(guó)內(nèi)各類別基金規(guī)模按年度統(tǒng)計(jì)（單位：億元）......................19圖表：國(guó)內(nèi)成長(zhǎng)類基金各年末總份額與總規(guī)模.....................................20圖表：國(guó)內(nèi)等權(quán)重類Smart基金各年末總份額與總規(guī)模.................................20圖表：國(guó)內(nèi)多因子類Smart基金各年末總份額與總規(guī)模.................................20圖表：國(guó)內(nèi)紅利類基金各年末總份額與總規(guī)模.....................................20圖表：國(guó)內(nèi)基本面類Smart基金各年末總份額與總規(guī)模.................................21圖表：國(guó)內(nèi)價(jià)值類基金各年末總份額與總規(guī)模.....................................21圖表：國(guó)內(nèi)各類別基金分年度平均盈虧統(tǒng)計(jì)........................................21圖表：國(guó)內(nèi)規(guī)模前二十名Smart基金列表（同一基金的不同份額規(guī)模合并計(jì)算）........................................................................................................................................22圖表：美國(guó)規(guī)模前二十名SmartETF...............................................23圖表：國(guó)內(nèi)最新發(fā)行的二十只Smart基金列表................................................243|2019年月日何為Beta作為相對(duì)新興的基金產(chǎn)品，近年來(lái)Smart產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)發(fā)展迅速，成為投資者的新寵。截至目前，全球市場(chǎng)的Smart產(chǎn)品總規(guī)模在一萬(wàn)億美元左右。僅就ETF市場(chǎng)而言，全球管理規(guī)模前二十名中有十六個(gè)為主流的跟蹤規(guī)模指數(shù)的ETF產(chǎn)品，而剩下四個(gè)都是SmartETFSmart已成為全球投資市場(chǎng)中的一大熱門。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)Smart產(chǎn)品的發(fā)展道路則有些坎坷，不過(guò)前景日漸光明。一方面，因子選A市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)首批公募基金亦于年末問(wèn)世，資產(chǎn)配置方面的需求進(jìn)一步增加。Smart求收益，兼具了以上兩者的需求特點(diǎn)。眼下正是Smart產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)快速發(fā)展的良好時(shí)機(jī)。Smart之所以可能獲得更高的收益，但對(duì)因子的深入研究與頻繁的投資變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致更高的成本和風(fēng)險(xiǎn)。而Smart的優(yōu)化，增加標(biāo)的指數(shù)在特定因子上的暴露度，使指數(shù)能夠整體獲取該因子帶來(lái)的Alpha收益。可以說(shuō)，SmartBeta吸收了策略低成本、風(fēng)險(xiǎn)分散的優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)通過(guò)策略的思路增厚收益，是集兩者之長(zhǎng)的進(jìn)化產(chǎn)品。Smart長(zhǎng)、紅利、波動(dòng)率、質(zhì)量、動(dòng)量、價(jià)量等。4|2019年月日海外：先驅(qū)者的經(jīng)驗(yàn)全球市場(chǎng)概覽近幾年全球市場(chǎng)的Smart球Smart的資金管理規(guī)模由年的2800億美元增長(zhǎng)至年的億美元，五年年化增長(zhǎng)率為。與此同時(shí)，投資者對(duì)于Smart的采用率也有明顯提升，投資者基礎(chǔ)逐步擴(kuò)增。根據(jù)FTSERussell的報(bào)告，年投資者已選擇SmartBeta產(chǎn)品的比率達(dá)到年的倍；若計(jì)入尚未投資但有未來(lái)投資計(jì)劃的人數(shù)，該比例高達(dá)?？梢钥闯?，Smart在全球范圍內(nèi)已有相當(dāng)?shù)恼J(rèn)可度。圖表：全球投資者選擇SmartBeta比例60%50%40%30%20%10%48%46%36%32%26%0%20142015201620172018資料來(lái)源：FTSERussell，XXXX研究所7|2019年月日策略選擇：多因子策略受到熱捧進(jìn)行選股的策略，下文中皆同，不再?gòu)?fù)述。圖表：全球SmartBeta產(chǎn)品策略分布70%60%50%40%30%20%10%201820172016201520140%多因子低波動(dòng)價(jià)值基高質(zhì)量最小化方差最大化分散等權(quán)重動(dòng)量紅利、收益風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)本面加權(quán)資料來(lái)源：FTSERussell，XXXX研究所此外，在上圖中沒(méi)有得到展示的新興的指標(biāo)（環(huán)境、社會(huì)、公司治理）值得關(guān)注。將環(huán)境治理、人力管理、內(nèi)部審計(jì)等因素納入考量，迎合社會(huì)責(zé)任和綠色金融的理FTSE調(diào)查顯示有的投資者考慮將因子加入策略，且該比例有望進(jìn)一步提高；根據(jù)美國(guó)論壇截至年底的統(tǒng)計(jì)，全美相關(guān)基金的管理規(guī)模達(dá)到億美元，近兩年亦有不少新產(chǎn)品問(wèn)世。產(chǎn)品是美國(guó)市場(chǎng)當(dāng)下的熱點(diǎn)。ETF：Beta市場(chǎng)的核心產(chǎn)品ETFSmartETF在Smart產(chǎn)品中RussellETF產(chǎn)品在Smart產(chǎn)品渠道的分配中擁有最高的比重（和ETFGI在年3月底的各自數(shù)SmartETF的總管理規(guī)模分別為億和于SmartETF總規(guī)模已達(dá)到SmartETF年內(nèi)有只新產(chǎn)品在全球市場(chǎng)發(fā)行，新增量接近倍，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭還將持續(xù)。6|2019年月日?qǐng)D表：全球SmartBetaETF每年新增數(shù)量只）（3322115030200500050002252191336650020132014201520162017資料來(lái)源：FTSERussell，XXXX研究所以美國(guó)市場(chǎng)為例美國(guó)市場(chǎng)是目前世界上產(chǎn)品占據(jù)其中的主要部分。根據(jù)的統(tǒng)計(jì)，截至年底，美國(guó)市場(chǎng)上共計(jì)有只SmartETF，管理規(guī)模超過(guò)億美元。接下來(lái)本文將基于美國(guó)的SmartETF進(jìn)行分析，以觀察Smart在相對(duì)成熟的市場(chǎng)的布局情況。本節(jié)所有引用的基金規(guī)模與數(shù)量等數(shù)據(jù)，均為該平臺(tái)在年底統(tǒng)計(jì)的截面數(shù)據(jù)。頭部效應(yīng)明顯對(duì)于成熟的市場(chǎng)，優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品聚集大量資金形成的頭部效應(yīng)較為常見。通過(guò)對(duì)Smart數(shù)的產(chǎn)品為規(guī)模在1億美元以下的小規(guī)?；穑?guī)模在1-50億的基金數(shù)量在三分之一左右，個(gè)位數(shù)基金的規(guī)模達(dá)到億甚至億美元以上，整體呈尖頂金字塔分布；從累只基金的規(guī)模占據(jù)總規(guī)模的只基金的累積規(guī)模達(dá)到總比90%。可以看出，美國(guó)Smart存在著明顯的頭部效應(yīng)，但同時(shí)中等規(guī)?；鹨藏暙I(xiàn)了較大的市場(chǎng)份額。圖表：美國(guó)SmartBetaETF管理規(guī)模占比累積圖00%累積比重圖表：美國(guó)SmartBetaETF管理規(guī)模分布管理規(guī)模（億美元）1>400142732100-40000-30000-20080%60%40%20%50-1000-50-10-1221991292基金數(shù)目0598基金數(shù)目0%0200400600800資料來(lái)源：ETF.com，XXXX研究所資料來(lái)源：ETF.com，XXXX研究所7|2019年月日從基金管理公司的層面來(lái)看，BlackRock和兩家公司在管理總規(guī)模上遙遙領(lǐng)先，發(fā)行基金數(shù)量相對(duì)較多，但單調(diào)性并不明顯。如公司的基金數(shù)量較少，更多依Invesco公司則擁有最大的基金管理數(shù)目，通過(guò)產(chǎn)品廣度建立優(yōu)勢(shì)。圖表：美國(guó)基金公司旗下SmartBetaETF總管理規(guī)模與基金數(shù)量分布（億美元）（只）400管理規(guī)模（左軸）基金數(shù)量（右軸）3322115003500050005000000050000050000032211505000資料來(lái)源：ETF.com，XXXX研究所股票型基金占據(jù)主流從種類的分布來(lái)看，股票型SmartETF占據(jù)美國(guó)SmartETF市場(chǎng)的絕大部分75.6%商品型分別為和懸殊，股票型產(chǎn)品的管理規(guī)模約為億美元，在產(chǎn)品總規(guī)模占比高達(dá)，而排在其后的固定收益和杠桿股權(quán)類產(chǎn)品僅分別占和。圖表：美國(guó)市場(chǎng)SmartBetaETF品種分布股票固定收益杠桿股7.35商品資產(chǎn)配置另類投資其它1.84總計(jì)823.901.00管理規(guī)模（億美元）管理規(guī)模占比數(shù)量（只）789.1313.831.68%755.760.70%583.220.39%282.760.34%3095.78%7750.89%210.22%381025數(shù)量占比75.61%7.32%2.05%5.66%2.73%2.93%3.71%1.00資料來(lái)源：，XXXX研究所從頭部情況來(lái)看，美國(guó)BetaETF市場(chǎng)規(guī)模前的產(chǎn)品清一色為股票型ETF據(jù)接近的總規(guī)模。可以看出，股票型SmartETF能夠在很大程度上體現(xiàn)美國(guó)SmartETF的總體狀況。后續(xù)我們將主要從股票型SmartETF入手，對(duì)美國(guó)Smart市場(chǎng)進(jìn)一步討論。先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，低費(fèi)率提升競(jìng)爭(zhēng)力發(fā)優(yōu)勢(shì)；另一方面，美國(guó)市場(chǎng)ETF的個(gè)體費(fèi)率存在明顯差異?；鸬馁M(fèi)率和投資者的成的影響，我們分別繪制了管理規(guī)模與這兩種因素的散點(diǎn)圖，如下所示。8|2019年月日?qǐng)D表：美國(guó)SmartBetaETF管理規(guī)模與發(fā)行時(shí)間關(guān)系圖表：美國(guó)SmartBetaETF管理規(guī)模與管理費(fèi)率關(guān)系管理規(guī)模（億美元）管理規(guī)模（億美元）443322115000500050005000400503300250002500發(fā)行時(shí)間15010050管理費(fèi)率.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%00資料來(lái)源：ETF.com，XXXX研究所資料來(lái)源：ETF.com，XXXX研究所成較大影響，我們對(duì)去除規(guī)模頭尾部極值后的數(shù)據(jù)進(jìn)行了相同操作。為使結(jié)果更加直觀，我們對(duì)排名采取逆序處理，即規(guī)模越大的基金排序越大。圖表：美國(guó)SmartBetaETF管理規(guī)模與發(fā)行時(shí)間、管理費(fèi)率相關(guān)系數(shù)矩陣未去極值管理規(guī)模規(guī)模排名發(fā)行日期管理費(fèi)率管理規(guī)模規(guī)模排名發(fā)行日期-0.36管理費(fèi)率-0.24去極值管理規(guī)模規(guī)模排名發(fā)行日期管理費(fèi)率管理規(guī)模規(guī)模排名發(fā)行日期-0.38管理費(fèi)率-0.270.400.600.40-0.36-0.24-0.59-0.240.60-0.38-0.27-0.55-0.19-0.59-0.240.05-0.55-0.19-0.010.05-0.01資料來(lái)源：，XXXX研究所，兩者對(duì)基金規(guī)模的影響相對(duì)獨(dú)立。美國(guó)市場(chǎng)BetaETF策略分布圖表：美國(guó)市場(chǎng)因子型SmartBetaETF種類分布（億美元）（只）350管理規(guī)模（左軸）基金數(shù)量（右軸）211111,000,800,600,400,200,0003005000500002211508006004002000價(jià)值成長(zhǎng)紅利多因子基本面低波動(dòng)動(dòng)量ESG資料來(lái)源：ETF.com，XXXX研究所9|2019年月日Smart產(chǎn)品的定義較為寬泛，缺乏統(tǒng)一精確的分類標(biāo)準(zhǔn)。此處我們僅基于的分類，著重對(duì)采用常見因子策略的SmartETF進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。在只SmartBetaETF中，共有只基金采用因子投資，占據(jù)總數(shù)量的73.8%；總規(guī)模達(dá)到億美元，占總規(guī)模的?？梢钥闯?，因子策略仍是目前Smart產(chǎn)品的主流策略。從能源于近幾年新產(chǎn)品的涌現(xiàn)?；久婧偷葯?quán)重產(chǎn)品的數(shù)量次之。圖表：美國(guó)市場(chǎng)排名前的SmartBetaETF策略分布（億美元）（只）管理規(guī)模（左軸）基金數(shù)量（右軸）1111,600,400,200,0008765432108006004002000價(jià)值成長(zhǎng)紅利低波動(dòng)等權(quán)重動(dòng)量資料來(lái)源：ETF.com，XXXX研究所在規(guī)模前的SmartETF74只，其余產(chǎn)品屬于低波動(dòng)、質(zhì)量和價(jià)值類產(chǎn)品。排在首位的是旗下的價(jià)值型基金ETF，管理規(guī)模為億美元?？傮w而言，市場(chǎng)頭部集團(tuán)中價(jià)值型產(chǎn)品具有更大的優(yōu)勢(shì)。從美國(guó)市場(chǎng)看發(fā)展趨勢(shì)市場(chǎng)頭部產(chǎn)品擁有的龐大規(guī)模和實(shí)力往往來(lái)源于巨大的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，如旗下的VTV、安碩旗下的IWD和IWF。這種的前期優(yōu)勢(shì)使其能夠擁有穩(wěn)定的客戶基礎(chǔ)和更強(qiáng)的汰?；谔峁┑姆诸悢?shù)據(jù)，對(duì)2016-2018年美國(guó)SmartETF市場(chǎng)新發(fā)產(chǎn)品在年底截面數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。不同年份發(fā)行的產(chǎn)品經(jīng)歷的發(fā)展期不同，直接縱向比較較為困難，因此我們先對(duì)每個(gè)年度截面分別討論。下面從圖表到圖表中“當(dāng)前規(guī)模”一詞均指代年底截面上的基金規(guī)模。|2019年月日2016-2018年內(nèi)新產(chǎn)品的策略分布圖表：美國(guó)2016年發(fā)行的SmartBeta當(dāng)前規(guī)模按策略分布圖表：美國(guó)2016年發(fā)行的SmartBeta當(dāng)前數(shù)量與規(guī)模分布基金個(gè)數(shù)（左軸）價(jià)值低波動(dòng)成長(zhǎng)科技動(dòng)量（只）平均規(guī)模（右軸）（億美元）44035302556543210貨幣對(duì)沖2.14%1.99%1.81%1.50%0.24%4.14%等權(quán)重.07%多因子29.83%5基本面0.76%201511050ESG多因子基本面貨幣對(duì)沖等權(quán)重成長(zhǎng)紅利低波動(dòng)價(jià)值科技動(dòng)量19.75%紅利22.77%資料來(lái)源：ETF.com，XXXX研究所資料來(lái)源：ETF.com，XXXX研究所年間上市的新產(chǎn)品已經(jīng)歷兩年以上的發(fā)展期，數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性和可靠性較強(qiáng)。從規(guī)模上來(lái)看，多因子、紅利和產(chǎn)品的總規(guī)模占據(jù)了前三名，排在第四的基本面類產(chǎn)品在規(guī)模上也占據(jù)了不小的比重。從數(shù)量和平均規(guī)模上看，多因子、基本面和類產(chǎn)品的產(chǎn)品的平均規(guī)模遠(yuǎn)超過(guò)其它類型產(chǎn)品，類產(chǎn)品排在第二?？梢钥闯觯t利型產(chǎn)品在擴(kuò)大規(guī)模上尤為成功，或者說(shuō)出現(xiàn)了個(gè)別規(guī)模很大的產(chǎn)品拉高了均值；而產(chǎn)品無(wú)論上看多屬于小規(guī)模個(gè)體。圖表：美國(guó)2017年發(fā)行的SmartBeta當(dāng)前規(guī)模按策略分布圖表：美國(guó)2017年發(fā)行的SmartBeta當(dāng)前數(shù)量與規(guī)模分布（只）基金個(gè)數(shù)（左軸）平均規(guī)模（右軸）（億美元）3.5紅利2價(jià)值.94%2.10%動(dòng)量0.91%市場(chǎng)逆向ESG等權(quán)重3.22%403322150.18%3223.65%0505.5科技.48%7多因子47.45%1.51基本面0.35%11050.500多因子基本面等權(quán)重科技紅利價(jià)值低波動(dòng)動(dòng)量市場(chǎng)逆向低波動(dòng)21.73%資料來(lái)源：ETF.com，XXXX研究所資料來(lái)源：ETF.com，XXXX研究所于2017年上市的新產(chǎn)品中，多因子產(chǎn)品的規(guī)模占到接近一半，而低波動(dòng)和基本面產(chǎn)品的總規(guī)模位列二、三；前一年表現(xiàn)突出的紅利型和產(chǎn)品規(guī)模則有所下滑。從個(gè)數(shù)和平均規(guī)模上看，除多因子和基本面產(chǎn)品居前兩位外，緊隨其后的和等權(quán)重類產(chǎn)品在數(shù)模很大的明星產(chǎn)品；此外科技類的產(chǎn)品在數(shù)量和平均規(guī)模上表現(xiàn)較好。|2019年月日?qǐng)D表：美國(guó)2018年發(fā)行的SmartBeta當(dāng)前規(guī)模按策略分布圖表：美國(guó)2018年發(fā)行的SmartBeta當(dāng)前數(shù)量與規(guī)模分布基金個(gè)數(shù)（左軸）平均規(guī)模（右軸）（億美元）0.7（只）價(jià)值高Beta紅利0.26%0.17%動(dòng)量科技350.74%0.52%5.32%等權(quán)重0.80%32210基本面29.73%5050501多因子26.19%ESG6.26%基本面等權(quán)重多因子科技紅利動(dòng)量高價(jià)值2資料來(lái)源：ETF.com，XXXX研究所資料來(lái)源：ETF.com，XXXX研究所均有較好的表現(xiàn)。值得注意的是，年的新產(chǎn)品由于發(fā)展時(shí)間過(guò)短，并不能展現(xiàn)長(zhǎng)期的水平，而更多的是體現(xiàn)近期產(chǎn)品的熱度。圖表：美國(guó)市場(chǎng)、、2018年新發(fā)行SmartBeta當(dāng)前規(guī)模占比分布（按發(fā)行年份分別統(tǒng)計(jì)）20182017201650%45%40%35%30%25%20%15%10%5%%0基本面多因子等權(quán)重科技價(jià)值高紅利動(dòng)量成長(zhǎng)低波動(dòng)貨幣對(duì)沖反向市場(chǎng)資料來(lái)源：ETF.com，XXXX研究所為進(jìn)行時(shí)間上的縱向?qū)Ρ龋覀兘y(tǒng)計(jì)了、、年各類策略SmartBetaETF算規(guī)模占比（即年各類策略SmartETF新發(fā)產(chǎn)品當(dāng)前規(guī)模的占比之和為續(xù)占據(jù)重要的地位；概念型產(chǎn)品如ESG、科技以及等權(quán)重產(chǎn)品整體有著良好而穩(wěn)定的表現(xiàn)，尤其是產(chǎn)品擁有較高的熱度；傳統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品如價(jià)值、成長(zhǎng)產(chǎn)品等，在近幾年則在個(gè)別年份出現(xiàn)異常表現(xiàn)，主要源于個(gè)別產(chǎn)品的突出業(yè)績(jī)，我們將對(duì)此進(jìn)一步觀察。新產(chǎn)品的頭部分析2016-2018品中當(dāng)前規(guī)模位列同期前十的頭部產(chǎn)品進(jìn)行分析，以尋找規(guī)模發(fā)展較好的產(chǎn)品的共性。|2019年月日?qǐng)D表：2016年發(fā)行的SmartBetaETF產(chǎn)品當(dāng)前規(guī)模前十名列表代碼VYMIVIGI產(chǎn)品名稱發(fā)行年份當(dāng)前規(guī)模（億美元）基金公司策略管理費(fèi)率Vanguard紅利0.32%VanguardInternationalHighDividendYieldETFVanguardInternationalDividendAppreciationETF20162016201620162016201620162016201620168.738.414.724.294.123.52Vanguard紅利0.25%ESGDiSharesESGMSCIETFBlackRockESG0.20%JHMDESGEFDRRSHEJohnHancockMultifactorDevelopedInternationalETFiSharesESGMSCIEMETFJohnHancock多因子0.45%BlackRockESG0.25%FidelityDividendETFforRisingSPDRSSGAGenderDiversityETFPrincipalU.S.Small-CapMulti-FactorIndexETFAmplifyOnlineRetailETFFidelity多因子0.29%StateStreetGlobalAdvisorsESG0.20%ThePrincipalFinancialGroup多因子0.38%Amplify等權(quán)重0.65%PSCIBUYFLQEFranklinLibertyQEmergingMarketsETF2.66FranklinTempletonInvestments多因子0.55%資料來(lái)源：，XXXX研究所年上市的Smart產(chǎn)品中，旗下的兩只紅利型位列同期產(chǎn)品當(dāng)前只主題產(chǎn)品躋身前十，分別歸屬于BlackRock和道富環(huán)球資管的旗下，在數(shù)量上體現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)；其余產(chǎn)品包括一只網(wǎng)絡(luò)零售主題的等權(quán)重ETF和四只多因子產(chǎn)品。費(fèi)率與規(guī)模的相關(guān)趨勢(shì)不是很明顯，但產(chǎn)品的費(fèi)率明顯低于其余產(chǎn)品。圖表：2017年發(fā)行的SmartBetaETF產(chǎn)品當(dāng)前規(guī)模前十名列表當(dāng)前規(guī)模管理代碼產(chǎn)品名稱發(fā)行年份（億美元）基金公司策略費(fèi)率USMCPrincipalU.S.Mega-CapMulti-FactorIndexETFCLRGIQChaikinLargeCapETF201720172017201720172017201720172017201714.073.80ThePrincipalFinancialGroup低波動(dòng)0.12%NewYorkLife多因子0.25%FLQLFranklinLibertyQU.S.EquityETF3.77FranklinTempletonInvestments多因子0.25%CSMLIQChaikinSmallCapETF3.553.483.372.952.722.291.58NewYorkLife多因子0.35%USAAAssetManagement多因子0.20%PIMCO多因子0.49%ULVMUSAAMSCIValueMomentumBlendIndexETFMFEMPIMCORAFIDynamicMulti-FactorEmergingMarketsEquityETFJHSCJohnHancockMultifactorSmallETFUIVMUSAAMSCIInternationalValueBlendIndexETFOMFLOppenheimerRussell1000DynamicMultifactorETFUEVMUSAAMSCIEmergingMarketsValueMomentumBlendIndexETFJohnHancock基本面0.50%USAAAssetManagement多因子0.35%Oppenheimer多因子0.29%USAAAssetManagement多因子0.45%資料來(lái)源：，XXXX研究所年上市的Smart以超過(guò)億的當(dāng)分股穩(wěn)定性較高；該產(chǎn)品也是信安金融目前規(guī)模最大的Smart產(chǎn)品。其余前十的產(chǎn)資管公司在年推出的四只基于價(jià)值和動(dòng)量因子的多因子產(chǎn)品中有三只進(jìn)入前十。從費(fèi)率來(lái)看，規(guī)模排在第一的費(fèi)率顯著低于律。圖表：2018年發(fā)行的SmartBetaETF產(chǎn)品當(dāng)前規(guī)模前十名列表代碼產(chǎn)品名稱發(fā)行年份管理規(guī)模（億美元）基金公司JohnHancock多因子0.55%GoldmanESG0.20%MiraeAssetGlobalInvestments多因子0.27%VanguardESG0.12%策略管理費(fèi)率JHEMJohnHancockMultifactorEmergingMarketsETFJUSTGoldmanJUSTU.S.LargeCapEquityETFAUSFGlobalXAdaptiveU.S.FactorETFESGVVanguardESGU.S.StockETF20182018201820182018201820182018201820182.791.941.020.880.860.730.630.570.53PPTYPPTY-U.S.DiversifiedRealEstateETFBLCNRealitySharesNasdaqEconomyETFEQLAlpsEqualSectorWeightETFExchangeTradedConcepts基本面0.53%RealityShares基本面0.68%ALPS等權(quán)重0.48%QARPXtrackersRussell1000U.S.QARPETFVSGXVanguardESGInternationalStockETFLSAFLeaderSharesAlphaFactorU.S.EquityETFDeutsche基本面0.19%VanguardESG0.15%0.47RedwoodInvestmentManagement基本面0.75%資料來(lái)源：，XXXX研究所|2019年月最新的年上市的Smart產(chǎn)品中，前十的產(chǎn)品包括三只產(chǎn)品和一只等權(quán)重產(chǎn)品，其余為多因子或基本面產(chǎn)品。其中，產(chǎn)品分別歸屬于高盛和旗下，費(fèi)率處于0.12%-0.2%公司管理，的費(fèi)率相對(duì)較高。年內(nèi)頭部產(chǎn)品的費(fèi)率優(yōu)勢(shì)不是很明顯。從三年的頭部產(chǎn)品總體來(lái)看，多因子、基本面以及為近期的主流產(chǎn)品類型，部分基于長(zhǎng)期性。海外市場(chǎng)的啟發(fā)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展做出定位，則海外市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律在國(guó)內(nèi)仍有一定的參考價(jià)值。從美國(guó)SmartETF市場(chǎng)來(lái)看，傳統(tǒng)單因子產(chǎn)品發(fā)展起步較早，并占據(jù)市場(chǎng)的主要份等復(fù)合型策略產(chǎn)品占據(jù)主流，新型的概念因子如產(chǎn)品表現(xiàn)出較大潛力。Smart影響力，擁有優(yōu)秀產(chǎn)品歷史和知名度的老牌基金公司在持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)中會(huì)有更大優(yōu)勢(shì)。Smart內(nèi)市場(chǎng)作為后發(fā)者，進(jìn)行跳躍式發(fā)展也是可能的，市場(chǎng)仍應(yīng)關(guān)注Smart在全球范圍內(nèi)的最新發(fā)展動(dòng)態(tài)。下一章我們將詳細(xì)對(duì)國(guó)內(nèi)Smart的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行分析。|2019年月日國(guó)內(nèi)Beta發(fā)展現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)市場(chǎng)概覽年發(fā)行并成立。BetaSmart基金是年發(fā)ETFSmart產(chǎn)品的總體狀態(tài)仍舊不溫不火，尚未到達(dá)快速發(fā)展期。一直以來(lái)，Smart數(shù)據(jù)，本文中我們以海外市場(chǎng)Smart產(chǎn)品類別作對(duì)照，在國(guó)內(nèi)被動(dòng)指數(shù)類基金中以較嚴(yán)格的方式篩選出屬于Smart類別的產(chǎn)品，主要通過(guò)基金跟蹤的指數(shù)加以判定，模型選取成分股的，均判定為Smart基金。除此以外，標(biāo)的指數(shù)采用等權(quán)重編制方法的基金也算作Smart基金。在上一章海外市場(chǎng)分析中，將某些行業(yè)和主題類基金也統(tǒng)計(jì)進(jìn)SmartWind企改革）基金有詳細(xì)的分類統(tǒng)計(jì)，并且這兩類基金與基于因子模型的Smart基金區(qū)別較大，本文中就沒(méi)有將它們納入Smart范疇。新發(fā)行Beta基金比例上升近十余年來(lái)，我國(guó)Smart基金在被動(dòng)指數(shù)類投資中走過(guò)了不尋常的發(fā)展歷程，并正Wind年2月基金一共有只之多，基金類別上包括普通開放式基金、ETF、聯(lián)接基金、LOF、分級(jí)基金等多種形式。我們統(tǒng)計(jì)出的Smart基金一共有只，且同樣有包括ETF基金、ETF擇。以每年末數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從每年新發(fā)行的Smart基金數(shù)量占當(dāng)年全部新發(fā)行被動(dòng)指數(shù)類基金數(shù)量的比例來(lái)看，Smart基金在年兩次遇冷，發(fā)行數(shù)量較年后開始，基金的發(fā)行只數(shù)占比逐年提升，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)明顯，在被基金募集規(guī)模占比不是很高?；鹦掳l(fā)行規(guī)模僅占本年全部被動(dòng)指數(shù)類基金發(fā)行規(guī)模的不到。圖表：2006-2018年國(guó)內(nèi)新發(fā)行SmartBeta基金只數(shù)和規(guī)模占當(dāng)年全部新發(fā)行被動(dòng)指數(shù)類基金的比例45%40%35%30%25%20%15%10%新發(fā)行只數(shù)占比新發(fā)行規(guī)模占比5%%02006200720082009201020112012201320142015201620172018Wind，XXXX研究所|2019年月日具體到Smart基金的發(fā)行數(shù)量和規(guī)模上，Smart基金在早期的發(fā)行數(shù)量較小，但單只基金的發(fā)行規(guī)模較大，經(jīng)歷了2014-2015年的牛市后，Smart基金的發(fā)行數(shù)量大大增加，同時(shí)相較以往整體呈現(xiàn)出單只基金規(guī)模更小的特點(diǎn)。上述趨勢(shì)也說(shuō)明國(guó)內(nèi)Smart基金市場(chǎng)正在高速發(fā)展并逐漸形成競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，各種類型的SmartBeta基金都紛紛嶄露頭角，年全年共新發(fā)行只Smart基金，近三年無(wú)論是發(fā)行數(shù)量亦或是募集規(guī)模上都展現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)趨勢(shì)。圖表：國(guó)內(nèi)SmartBeta基金各年新發(fā)行只數(shù)和規(guī)模（億元）1803322115（只）發(fā)行數(shù)量（左軸）發(fā)行規(guī)模（右軸）11118642060402000005050500002006200720082009201020112012201320142015201620172018Wind，XXXX研究所產(chǎn)品規(guī)模抬頭趨勢(shì)初現(xiàn)，市場(chǎng)空間可觀復(fù)統(tǒng)計(jì)。我們將ETF聯(lián)接基金的規(guī)模排除在外，認(rèn)為ETF聯(lián)接基金的全部資金量均已投入對(duì)應(yīng)跟蹤的中。年末國(guó)內(nèi)被動(dòng)指數(shù)類基金管理規(guī)模達(dá)到近億人民幣。Smart基金的規(guī)模自年末已達(dá)逾Beta基金數(shù)量較多且處于上升趨勢(shì)，說(shuō)明該類產(chǎn)品的熱度可能正在增加，未來(lái)Smart基Smart基金規(guī)模在全部被動(dòng)指數(shù)類基金規(guī)模中占比近幾年來(lái)較為穩(wěn)定，在附近波動(dòng)，對(duì)照海外市場(chǎng)的占比仍然偏低，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍然存在相當(dāng)?shù)脑鲩L(zhǎng)空間，未來(lái)值得關(guān)注。圖表：國(guó)內(nèi)SmartBeta基金規(guī)模及占被動(dòng)指數(shù)類基金規(guī)模的比例SmartBeta基金規(guī)模（左軸）SmartBeta基金規(guī)模占比（右軸）（億元）33221150005000500016%11186424%2%0%%%%50%00%2006200720082009201020112012201320142015201620172018Wind，XXXX研究所|2019年月日風(fēng)向轉(zhuǎn)變，Beta基金份額凈流入出投資者對(duì)該基金的未來(lái)態(tài)度是否樂(lè)觀。自年第一只Smart基金推出以來(lái)，Smart部分年份中，Smart基金均呈現(xiàn)份額凈流出現(xiàn)象。不過(guò)，近年來(lái)SmartBeta基金的份額流出正在逐年減緩，而年錄得億份的凈申購(gòu)流入，也昭示著這一市場(chǎng)的增長(zhǎng)。圖表：國(guó)內(nèi)SmartBeta基金按年份統(tǒng)計(jì)申購(gòu)贖回情況（不考慮每年新發(fā)行份額）總申購(gòu)份額（左軸）總贖回份額（左軸）凈申購(gòu)份額（右軸）（億份）120（億份）8001000600400200086042000200720082009201020112012201320142015201620172018-2040-200-400-600-800--60-80-100-120Wind，XXXX研究所若將每年新發(fā)行的Smart基金也考慮進(jìn)來(lái)的話，那么趨勢(shì)也非常明顯。定義凈流入份額當(dāng)年總發(fā)行份額當(dāng)年總申購(gòu)份額-年來(lái)，Smart年當(dāng)年便凈流入億份，累計(jì)計(jì)算各年數(shù)據(jù)可知，截至年末整個(gè)Smart基金份額總數(shù)達(dá)圖表：國(guó)內(nèi)SmartBeta基金按年份統(tǒng)計(jì)申購(gòu)贖回情況（考慮每年新發(fā)行份額）總發(fā)行份額（左軸）總贖回份額（左軸）總申購(gòu)份額（左軸）凈流入份額（右軸）（億份）（億份）15086420000000001500002006200720082009201020112012201320142015201620172018-200-400-600-800-50-100-150Wind，XXXX研究所基金種類齊全，部分基金二級(jí)市場(chǎng)可交易同普通的被動(dòng)指數(shù)型基金類似，Smart基金在類型上也有分化，部分Smart基金可直接方便地在二級(jí)市場(chǎng)上交易。類的基金可直接在二級(jí)市場(chǎng)上交易而不影響其基金總份額，LOF類的基金也可在二級(jí)市場(chǎng)上交易而不涉及到基金申贖，其與類基金|2019年月日的區(qū)別主要在于基金申贖時(shí)的標(biāo)的是否為現(xiàn)金。此外，由于ETF類基金的直接參與門檻LOF類的ETF聯(lián)接基金外，其余ETF聯(lián)接基金一般不可直接在二級(jí)市場(chǎng)上交易，而是和普通開放式基金一樣在場(chǎng)外進(jìn)行申贖。SmartBeta基金策略類別分析基金策略類別覆蓋比較全面Smart基金的種類繁多，結(jié)合上一章中介紹的全球Smart基金的細(xì)分類別，我們對(duì)國(guó)內(nèi)SmartSmart基金，年2月的Smart72%的Smart基金選擇在單因子上暴露。從實(shí)質(zhì)上來(lái)講，多因子策略可能是其余六種單因子的相互組合，有的多因子基金還加入了大數(shù)據(jù)等維度。而其他類Smart還包括公司治理、社會(huì)責(zé)任和高貝塔等。從基金管理規(guī)模上來(lái)看，多因子類Smart基金以的市場(chǎng)份額占據(jù)優(yōu)勢(shì)，此外紅利類Smart基金也占據(jù)21%的市場(chǎng)份額。價(jià)值類基金和基本面類基金緊隨其后，分別占比和，其他類別的基金占比較少。圖表：國(guó)內(nèi)各類別SmartBeta基金數(shù)量占比圖表：國(guó)內(nèi)各類別SmartBeta基金規(guī)模占比其他6.78%成長(zhǎng)1.08%7.07%其他2.01%等權(quán)重成長(zhǎng)7.63%價(jià)值5.49%低波動(dòng)4.80%價(jià)值1.86%11等權(quán)重2.71%低波動(dòng)6.78%1基本面基本面13.89%11.02%多因子34.18%紅利15.25%紅利1.48%多因子27.97%2Wind，XXXX研究所Wind，XXXX研究所不同策略類別基金發(fā)展情況不一國(guó)內(nèi)第一只Smart基金在年發(fā)行，而基本面、價(jià)值、成長(zhǎng)和多因子等類別的Smart基金大多首次出現(xiàn)在至Smart基金近年來(lái)發(fā)行數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，而成長(zhǎng)和等權(quán)重類Smart基金近年來(lái)鮮有發(fā)行新產(chǎn)品。|2019年月日?qǐng)D表：國(guó)內(nèi)各類別SmartBeta基金數(shù)量按年度統(tǒng)計(jì)年份成長(zhǎng)等權(quán)重低波動(dòng)多因子紅利1基本面價(jià)值-其他-2006200720082009201020112012201320142015201620172018----------1------1-------2111333666668225558999--24143-25566-35966-75969-9597151515157971812171013714Wind，XXXX研究所圖表：國(guó)內(nèi)各類別SmartBeta基金規(guī)模按年度統(tǒng)計(jì)（單位：億元）年份成長(zhǎng)-等權(quán)重-低波動(dòng)多因子-紅利基本面價(jià)值其他2006200720082009201020112012201320142015201620172018-26.5166.5923.3754.0061.8445.5646.3935.0232.3513.0413.9847.7161.87---------------------34.368.7271.1336.4330.9832.4423.3116.088.8724.7512.413.10--28.1514.0014.5525.0055.71143.92114.95115.5798.4518.0726.2249.6136.0131.2035.7938.7430.3537.5620.3120.2630.0028.5435.2832.8816.9713.8810.2844.4472.0740.1840.7421.4925.3422.6920.38------19.1214.6527.3916.7740.0144.617.747.625.801.7813.84Wind，XXXX研究所以2006-2018年每年末為統(tǒng)計(jì)節(jié)點(diǎn)，從以上兩表中可以看到，多因子類Smart基金于紅利類，在年末總管理規(guī)模也均超過(guò)了億元，成長(zhǎng)和等權(quán)重類近幾年的規(guī)模則出現(xiàn)了一定程度下滑。低波動(dòng)類在國(guó)內(nèi)發(fā)展較晚，年才開始嶄露頭角，其管理規(guī)模在Smart規(guī)模不斷下降，至年末僅有約6億人民幣的管理規(guī)模。下面我們將對(duì)各類別Smart基金近8年來(lái)的份額與規(guī)模變化趨勢(shì)做圖并進(jìn)行詳細(xì)分低于。以下圖表中橫軸顯示的年份均指代該年年末截面上的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。|2019年月日?qǐng)D表：國(guó)內(nèi)成長(zhǎng)類SmartBeta基金各年末總份額與總規(guī)模圖表：國(guó)內(nèi)等權(quán)重類SmartBeta基金各年末總份額與總規(guī)模總份額（單位：億份）總規(guī)模（單位：億元）總份額（單位：億份）總規(guī)模（單位：億元）4540353025201510508070605040302010020102011201220132014201520162017201820112012201320142015201620172018Wind，XXXX研究所Wind，XXXX研究所成長(zhǎng)類Smart～3年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收風(fēng)格在～的規(guī)模，年A股股災(zāi)過(guò)后該類基金規(guī)模出現(xiàn)滑坡，在年末更是到達(dá)近八年低點(diǎn)，這與近期成長(zhǎng)風(fēng)格總體表現(xiàn)欠佳也有一定關(guān)系。等權(quán)重類SmartBeta基金包括銀華上證50等權(quán)重等權(quán)重指數(shù)LOF等，一般在小市值因子上有暴露，小市值因子在年之前表現(xiàn)較好，年A股股災(zāi)過(guò)后其效果開始出現(xiàn)下滑，在2017年后基本失效，上圖所示等權(quán)重類基金近三年間規(guī)模一直比較低迷，可能與小市值因子表現(xiàn)不佳有關(guān)。圖表：國(guó)內(nèi)多因子類SmartBeta基金各年末總份額與總規(guī)?？偡蓊~（單位：億份）總規(guī)模（單位：億元）圖表：國(guó)內(nèi)紅利類SmartBeta基金各年末總份額與總規(guī)?？偡蓊~（單位：億份）總規(guī)模（單位：億元）1111604020007060504030208642000001002010201120122013201420152016201720182006200820102012201420162018Wind，XXXX研究所Wind，XXXX研究所紅利類Smart基金是國(guó)內(nèi)歷史最久的Smart2006-2008三年僅有華泰柏瑞紅利這一只產(chǎn)品。紅利類基金主要投資于高分紅的公司，一般而言A股高分紅2015-2016始迅速回升，幾乎重新追平早期的高點(diǎn)。|2019年月日?qǐng)D表：國(guó)內(nèi)基本面類SmartBeta基金各年末總份額與總規(guī)模圖表：國(guó)內(nèi)價(jià)值類SmartBeta基金各年末總份額與總規(guī)?？偡蓊~（單位：億份）總規(guī)模（單位：億元）總份額（單位：億份）總規(guī)模（單位：億元）60504030201005040302010020092010201120122013201420152016201720182009201020112012201320142015201620172018Wind，XXXX研究所Wind，XXXX研究所基本面類Smart基金一般采用營(yíng)業(yè)收入、現(xiàn)金流、凈資產(chǎn)、紅利等基本面因子綜合金的判定標(biāo)準(zhǔn)是名稱中含有“基本面”關(guān)鍵詞，例如嘉實(shí)基本面、建信深證基本面60ETF20-30說(shuō)明投資者近期關(guān)注度在穩(wěn)定升高。價(jià)值類Smart基金一般采用股息率、市凈率、市盈率、市現(xiàn)率等估值因子綜合進(jìn)行子值更為敏感，會(huì)隨著市場(chǎng)行情的變化而產(chǎn)生變化。年價(jià)值投資的觀點(diǎn)在A股比較流行，上圖顯示年末價(jià)值類基金的總規(guī)模迅速攀升至一個(gè)高點(diǎn)。各類別基金年度盈虧情況Smart基金的年度收益狀況主要受股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響，在同一年份間不同類別的Smart基金收益也具有一定程度區(qū)別，體現(xiàn)的是該金規(guī)模的漲跌通常和近期該類基金的表現(xiàn)具有一定幅度關(guān)聯(lián)。圖表：國(guó)內(nèi)各類別SmartBeta基金分年度平均盈虧統(tǒng)計(jì)年份成長(zhǎng)-等權(quán)重低波動(dòng)多因子-紅利-基本面-價(jià)值-其他-2006200720082009201020112012201320142015201620172018------155%-68%96%-21%-23%7%----------------------26%-15%5%-16%-16%12%-8%61%13%-5%27%-20%-21%-15%9%-5%57%16%-6%25%-21%-28%1%12%1%58%-20%4%-41%---21%15%-12%36%17%-5%19%-23%6%-11%47%11%-9%9%-25%---7%-3%52%20%-7%23%-21%-54%20%-6%---29%-18%-24%Wind，XXXX研究所|2019年月日SmartBeta的未來(lái)：藍(lán)海待揚(yáng)帆ETF是SmartBeta的優(yōu)秀載體，產(chǎn)品比重有望升高FTSERussell產(chǎn)品在產(chǎn)品渠道的分配中擁有最Smart產(chǎn)品中Wind數(shù)據(jù)和我們對(duì)Smart產(chǎn)品的分類統(tǒng)計(jì)，年2月日國(guó)內(nèi)尚在存續(xù)期間的Smart基金為只，其中ETF及聯(lián)接產(chǎn)品數(shù)量占比不到。因此我們推測(cè)，未來(lái)國(guó)內(nèi)Smart產(chǎn)品中ETF的占比存在進(jìn)一步提升空間。ETF靈活性，并且通過(guò)一二級(jí)市場(chǎng)操作的結(jié)合，實(shí)現(xiàn)了基金產(chǎn)品中唯一的近似“T+0”交易機(jī)會(huì)。ETFLOF等不可比擬的優(yōu)勢(shì)。雖然的投資門檻較高，不過(guò)ETF聯(lián)接基金的存在給廣大中小投資者提供了參與投資的機(jī)會(huì)。綜上，ETF是Beta的優(yōu)秀載體。下表中展示了國(guó)內(nèi)規(guī)模前二十名Smart基金的信息，其中基金類型最多的仍是普通ETFETFLOF模這一列截止日期為年2月C規(guī)模合并計(jì)算規(guī)模。由下表數(shù)據(jù)結(jié)合全球市場(chǎng)現(xiàn)狀可見，SmartBetaETF在國(guó)內(nèi)仍存在很大的發(fā)展空間。圖表：國(guó)內(nèi)規(guī)模前二十名SmartBeta基金列表（同一基金的不同份額規(guī)模合并計(jì)算）初始發(fā)行份額當(dāng)前規(guī)模（億份）（億元）策略類別名稱發(fā)行公告日2015/4/8基金類型普通開放式ETF跟蹤指數(shù)南方大數(shù)據(jù)1009.9234.3710.7435.132.009.526.846.074.868.276.8926.185.448.710.7028.31多因子23.55紅利20.16價(jià)值20.02紅利20.72基本面12.38多因子11.05多因子8.13低波動(dòng)7.74價(jià)值大數(shù)據(jù)100指數(shù)華泰柏瑞紅利ETF2006/10/242010/1/6上證紅利指數(shù)申萬(wàn)菱信滬深300價(jià)值華寶標(biāo)普中國(guó)A股紅利機(jī)會(huì)嘉實(shí)基本面50指數(shù)（）建信央視財(cái)經(jīng)50普通開放式LOF滬深300價(jià)值指數(shù)標(biāo)普中國(guó)A股紅利機(jī)會(huì)指數(shù)中證銳聯(lián)基本面50指數(shù)央視財(cái)經(jīng)50指數(shù)2016/11/252009/12/52013/2/212015/4/222017/1/242018/9/292018/11/162010/10/132011/6/282011/6/282017/10/272010/10/132015/4/302009/11/112014/2/7LOF分級(jí)基金普通開放式普通開放式ETF博時(shí)淘金大數(shù)據(jù)100景順長(zhǎng)城中證行業(yè)中性低波動(dòng)富國(guó)中證價(jià)值ETF中證淘金大數(shù)據(jù)100指數(shù)中證500行業(yè)中性低波動(dòng)指數(shù)中證國(guó)信價(jià)值指數(shù)中證紅利低波動(dòng)指數(shù)深證紅利價(jià)格指數(shù)深證基本面120指數(shù)深證基本面120指數(shù)標(biāo)普港股通低波紅利指數(shù)深證紅利價(jià)格指數(shù)中證煤炭等權(quán)指數(shù)滬深300價(jià)值指數(shù)中證騰訊濟(jì)安價(jià)值股指數(shù)華泰柏瑞紅利低波動(dòng)ETF工銀瑞信深證紅利ETF嘉實(shí)深證基本面120ETF嘉實(shí)深證基本面120ETF聯(lián)接上投摩根港股低波紅利工銀瑞信深證紅利ETF聯(lián)接招商中證煤炭等權(quán)6.84多因子6.56紅利ETFETF5.96基本面5.84基本面5.40多因子5.24紅利ETFETF聯(lián)接普通開放式ETF聯(lián)接分級(jí)基金普通開放式普通開放式5.02等權(quán)重4.88價(jià)值銀河滬深300價(jià)值銀河定投寶4.30價(jià)值南方大數(shù)據(jù)3002015/6/818.7410.584.69多因子5.32多因子普通開放式普通開放式大數(shù)據(jù)300指數(shù)廣發(fā)中證百發(fā)1002014/10/9中證百度百發(fā)策略100指數(shù)Wind，XXXX研究所價(jià)值投資正逢其時(shí)，價(jià)值、成長(zhǎng)等海外主流類別國(guó)內(nèi)仍待進(jìn)一步發(fā)展與上一小節(jié)中的表格相對(duì)應(yīng)，我們?cè)谙卤碇姓故玖嗣绹?guó)規(guī)模前二十名SmartETF產(chǎn)品的信息。經(jīng)過(guò)對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，美國(guó)頭部產(chǎn)品中規(guī)模最大的是價(jià)值類基金，其次是成長(zhǎng)、|2019年月羊”氣質(zhì)的明星產(chǎn)品，仍存進(jìn)一步發(fā)展空間。圖表：美國(guó)規(guī)模前二十名SmartBetaETF產(chǎn)品列表代碼產(chǎn)品名稱成立日期2004/1/262000/5/222000/5/222004/1/262006/4/212006/11/102011/10/182000/5/222005/11/82003/11/32000/5/222003/4/242004/1/262001/7/172011/10/182001/7/172013/7/182000/7/242011/5/5當(dāng)前規(guī)模（億美元）449.1基金公司策略類別管理費(fèi)率VTVVanguardValueETFVanguardBlackRockBlackRockVanguardVanguardVanguard價(jià)值0.05%成長(zhǎng)0.20%價(jià)值0.20%成長(zhǎng)0.05%紅利0.08%紅利0.08%IWFiSharesRussell1000GrowthETF407.2IWDiSharesRussell1000ValueETFVUGVanguardGrowthETF372.8357.7VIGVanguardDividendAppreciationETF312.3VYMVanguardHighDividendYieldUSMViSharesEdgeVolETFiSharesS&P500GrowthETFSDYSPDRS&PDividendETF219.1217.5BlackRock低波動(dòng)0.15%214.1BlackRock成長(zhǎng)0.18%紅利0.35%紅利0.39%價(jià)值0.18%175.3StateStreetGlobal