2019年建筑裝飾分析報(bào)告

目錄12、日本基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)概覽......................................................................................-4-111.1、日本基建投資所處的階段...........................................................................-4-.2、日本基建投融資模式...................................................................................-5-.3、日本基建投資的回顧...................................................................................-6-、日本歷史上三次基建刺激梳理..........................................................................-8-2222.1、第一次基建刺激：1991-1993年.................................................................-8-.2、第二次基建刺激：年........................................................................--.3、第三次基建刺激：年........................................................................-13-.4、年代的基建刺激未能拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)走出泥潭.............................................-14-34、財(cái)政與政治因素交疊，掣肘日本年代的基建刺激...................................-16-333.1、基建刺激疊加老齡化，推升政府債務(wù)率，導(dǎo)致財(cái)政惡化......................-16-.2、原因之一：政府更迭頻繁，政策持續(xù)性較差..........................................-18-.3、原因之二：財(cái)政制度不完善，影響其經(jīng)濟(jì)景氣調(diào)節(jié)功能......................-19-、以日本為鑒，中國未來基建投資向何處去.....................................................-20-444.1、長期來看，我國基建投資增速有望保持在5%...............................-20-.2、短期來看，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，基建投資大概率加速..........................-20-.3、結(jié)論：我國基建投資短期增速可能更快，長期有望穩(wěn)定在5%...-23-圖1、日本2017年建筑業(yè)投資占比明細(xì)...............................................................-4-圖2、中國、日本、美國城市化率對(duì)比.................................................................-5-圖3、中國和日本公路和鐵路人均指標(biāo)（公里每萬人）....................................-5-圖4、中國和日本公路和鐵路密度指標(biāo)（公里每萬平方公里）.........................-5-圖5、日本基建投資及增速（億元）.....................................................................-7-圖6、日本央行貼現(xiàn)率變動(dòng)情況.............................................................................-9-圖7、日本不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格指數(shù)住宅地:東京都..........................................................-9-圖81981-2000年日本基建投資增速.................................................................-10-圖9、日本財(cái)政支出中公共工程占比...................................................................-10-圖、日本財(cái)政支出中公共工程開支及增速（億日元）..................................-10-圖、基建投資對(duì)名義GDP同比增長的拉動(dòng)....................................................--圖、公共投資對(duì)名義GDP同比增長的拉動(dòng)....................................................--圖、受亞洲金融危機(jī)影響的主要國家GDP增速（%）................................-12-圖、1988-2000年日本基建投資增速...............................................................-12-圖、日本財(cái)政支出中公共工程開支及增速（億日元）..................................-12-圖、對(duì)名義GDP同比增長的拉動(dòng)...................................................................-13-圖、全球金融危機(jī)主要國家GDP增速變動(dòng)（%）........................................-13-圖、1999-2010年日本基建投資增速...............................................................-14-圖、日本政府公共工程開支（億日元）.........................................................-14-圖、對(duì)名義GDP同比增長的拉動(dòng)...................................................................-14-圖、日本公共工程支出（億日元）.................................................................-16-圖、日本政府建設(shè)國債發(fā)行（億日元）.........................................................-16-圖、日本社會(huì)保障費(fèi)開支（億日元）及占比..................................................-17-圖、日本人口結(jié)構(gòu)變動(dòng).....................................................................................-17-圖、日本政府總支出和稅收總額缺口（萬億日元）......................................-18-圖、日本政府赤字國債發(fā)行（億日元）.........................................................-18-圖、日本的一般政府債務(wù)占GDP的比重........................................................-18-圖、一般政府總債務(wù)占GDP比重（%）........................................................-21--2-圖、中國和日本政府債務(wù)依存度.....................................................................-21-圖、各國財(cái)政赤字率（%）..............................................................................-22-表1、日本各階段基建投資額及復(fù)合增速（萬億日元）......................................-6-表290年代日本歷次經(jīng)濟(jì)對(duì)策（萬億日元）....................................................-9-表3、日本三次基建刺激匯總...............................................................................-15-表4、日本泡沫經(jīng)濟(jì)后的“十年九相”...............................................................-19--3-報(bào)告正文日本政府自90背景、力度、效果不同。我們重點(diǎn)分析泡沫破滅之后政府的基建刺激及其帶來的影響，以期提供有益的借鑒！、日本基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)概覽201756.02。）分領(lǐng)域來看，建筑工程、土木工程投資金額分別為30.38萬億、25.64萬億日1元，占比分別為54.2%、45.8%；223.0432.98萬億日元，占比分別為41.1%、58.9%?；A(chǔ)設(shè)施是由政府投資建設(shè)并提供的公益性設(shè)施，因此我們認(rèn)為根據(jù)業(yè)主來確認(rèn)2017年基建投資為23.04萬億，在建筑業(yè)投資中的占比為41.1%，剩下的58.9%為民間建筑投資；基建投資中的為土木工程，其余為建筑工程投資。圖1、日本2017年建筑業(yè)投資占比明細(xì)資料來源：日本國土交通省，XXXXX研究院整理1.1、日本基建投資所處的階段2017年日本城市化率高達(dá)91.6%一，2017年日本的城市化率為91.6%2017年中國的城市化率僅為58%，大致相當(dāng)于日本1955年的水平（58.4%的提升空間。-4-圖2、中國、日本、美國城市化率對(duì)比資料來源：聯(lián)合國，XXXXX研究院整理94.342.17公里、0.9136%和42%土地上有公里萬公里、鐵路735公里，而我國分別為0.5萬公里、132公里。圖3、中國和日本公路和鐵路人均指標(biāo)（公里/每萬人）圖4、中國和日本公路和鐵路密度指標(biāo)（公里/每萬平方公里）資料來源：國土交通省，XXXXX研究院整理資料來源：國土交通省，XXXXX研究院整理1.2、日本基建投融資模式由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)細(xì)分領(lǐng)域較多，我們主要分析有代表性的基建領(lǐng)域的投融資模自治、地方政府自主性較高，因此基建項(xiàng)目籌資的關(guān)鍵是資金在中央政府、地方政府及實(shí)施主體之間各自承擔(dān)的比例，而非其采取何種方式籌資。1)1）分資金來源來看，日本新干線的資金來源渠道主要有國家出資、銀行貸款、鐵路整備基金、地方出資、JR客運(yùn)公司出資，占建設(shè)費(fèi)用的比例分別在33%27%34%3%2JR-5-JR公司負(fù)擔(dān)的比例大幅下降，JR公司承擔(dān)的比例分別為65%30%5%左右。日本公路投融資模式。日本普通公路的建設(shè)，中央和地方出資比例分別達(dá)23))60%、40%，其資金來源主要是車輛購置稅、汽油稅、柴油交易稅、汽車噸位稅、液化石油氣稅等；日本收費(fèi)公路建設(shè)的資金來源主要包括財(cái)政投資貸款、政府擔(dān)保債券、商業(yè)貸款、中央或地方財(cái)政專項(xiàng)補(bǔ)助等方式。日本軌道交通投融資模式。日本的軌道交通分為公營線路和私營線路，二者的運(yùn)營長度在40%60%左右。公營軌交項(xiàng)目的建設(shè)資金來源中，地方財(cái)政出資平均約占20%,地方財(cái)政補(bǔ)助約占28%,國庫補(bǔ)助金約占25%,建設(shè)主體自有資金約占27%；私營軌交項(xiàng)目的建設(shè)資金來源中，建設(shè)主體自有資金占比達(dá)20%，日本政策融資銀行優(yōu)惠貸款占比40-50%，其余資金通過企業(yè)債券、商業(yè)貸款、物業(yè)開發(fā)商提供等方式籌集。1.3、日本基建投資的回顧我們根據(jù)1960年以來日本基建投資增速情況，可以分為4個(gè)階段：1))高速增長時(shí)期（1960-1973公共工程開支的刺激，基建投資的復(fù)合增速達(dá)19.3%；并且在此期間，日本城市化推進(jìn)較快，從63.3%提升至74.2%。2中低速增長期（1974-19921973&1978年兩次石油危機(jī)影響使得包括日本在內(nèi)的工業(yè)化國家經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩，基建投資也下臺(tái)階式放緩、復(fù)合增速為6.5%199277.6%1974年提升了2.6%。34))下行期（1993-2010建投資增速有所回升，之后持續(xù)下行，在此期間的復(fù)合增速為-3.5%，2010年的基建投資額僅為1993年的52.6%。期間復(fù)合增速提升至3.6%。表1、日本各階段基建投資額及復(fù)合增速（萬億日元）時(shí)期劃分高速增長時(shí)期中低速增長期下行期時(shí)間范圍1960-19731974-19921993-2010至今期初0.87期末8.68基建投資19.3%6.5%-3.5%3.6%10.4534.2118.6132.3317.9823.06復(fù)蘇期資料來源：日本國土交通省，XXXXX研究院整理-6-圖5、日本基建投資及增速（億元）資料來源：日本國土交通省，XXXXX研究院整理-7-、日本歷史上三次基建刺激梳理自1991年泡沫經(jīng)濟(jì)破滅以來，日本進(jìn)行了三次典型的基建刺激：第一次基建刺激：泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后的1991-1993年。1991年泡沫破滅后，日本政府加大基建投資以穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)，公共工程開支加速增長；公共工程開支的增長帶動(dòng)基建投資的持續(xù)較快增長。這次基建刺激時(shí)間較長且力度大，對(duì)GDP有一定的拉動(dòng)作用。第二次基建刺激：亞洲金融危機(jī)后的1998年。為應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)，1998年日本公共工程開支再度高增長（17.8%28.1個(gè)pct，并且使得1998年的基建投資由上一年的負(fù)增長轉(zhuǎn)為正增長。20092008年全球金融危機(jī)，2009年日本公共工程開支同比增長20.7%、增速較上年反彈了25.3個(gè)，同時(shí)2009年基建投資較快增長、扭轉(zhuǎn)了2000年以來的負(fù)增長局面。2.1、第一次基建刺激：1991-1993年背景：日本經(jīng)濟(jì)泡沫破滅日本經(jīng)濟(jì)泡沫時(shí)期一般是指1986年121991年2元升值對(duì)出口的不利影響，日本改為改為內(nèi)需拉動(dòng)、采取積極的財(cái)政政策，1985至1987年貼現(xiàn)率從4.5%下調(diào)至2.5%1.5%0.26%的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策雙重刺激之下，日本經(jīng)濟(jì)泡沫由此產(chǎn)生。11989年5月日本央行開始提高基準(zhǔn)利率，連續(xù)5次加息將貼現(xiàn)率由2.5%990年8月的1990年2月開始快速下跌，東京都不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格價(jià)格指數(shù)從1990年9月開始暴跌，到1992年8別較高點(diǎn)時(shí)下跌了60%和40%。為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅的不利影響，日本于1992年3月推出了歷史上的第一次緊81992年3月至1999年月累計(jì)推出1993年9月和1995年4月這兩次之外，其余的每次對(duì)策的支出規(guī)模都高于前一次。-8-圖6、日本央行貼現(xiàn)率變動(dòng)情況圖7、日本:不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格指數(shù):住宅地:東京都資料來源：日本央行，XXXXX研究院整理資料來源：日本國土交通省，XXXXX研究院整理表2、90年代日本歷次經(jīng)濟(jì)對(duì)策（萬億日元）決定日內(nèi)閣支出規(guī)模公共事業(yè)規(guī)模政策意圖第一次經(jīng)濟(jì)對(duì)策第二次經(jīng)濟(jì)對(duì)策1992年3月宮澤內(nèi)閣----希望使今后一個(gè)年度1992年8月宮澤內(nèi)閣10.76.3的增加2.4%希望使今后一個(gè)年度的增加2.6%第三次經(jīng)濟(jì)對(duì)策第四次經(jīng)濟(jì)對(duì)策1993年4月1993年9月宮澤內(nèi)閣13.2細(xì)川內(nèi)閣6.27.22希望使今后一個(gè)年度的增加2.2%第五次經(jīng)濟(jì)對(duì)策第六次經(jīng)濟(jì)對(duì)策1994年2月1995年4月細(xì)川內(nèi)閣15.3村山內(nèi)閣4.643.9希望使今后一個(gè)年度的增加2%第七次經(jīng)濟(jì)對(duì)策第八次經(jīng)濟(jì)對(duì)策第九次經(jīng)濟(jì)對(duì)策第十次經(jīng)濟(jì)對(duì)策第十一次經(jīng)濟(jì)對(duì)策1995年9月村山內(nèi)閣14.29.1--1997年月橋本內(nèi)閣--1998年4月橋本內(nèi)閣16.77.78.16.81998年月小淵內(nèi)閣241999年月小淵內(nèi)閣18資料來源：網(wǎng)絡(luò)資料，XXXXX研究院整理力度：1992年基建投資增速達(dá)1980-2000年20年內(nèi)最高1991&1992年日本基建投資增速分別為和12.8%，較之前明顯加速增長，而且1992年基建投資增速為年間的最高增速。-9-圖8、1981-2000年日本基建投資增速資料來源：國土交通省，XXXXX研究院整理1992&1993年日本公共工程開支高速增長、占財(cái)政支出的比例達(dá)歷史最高，表明供水和污水處理等公共設(shè)施而進(jìn)行的工程活動(dòng)的開支，它屬于基建各類資金來源中的政府預(yù)算內(nèi)資金，公共工程開支快速增長同樣可以說明日本基建刺激的力度——1992&1993年公共工程開支分別同比增長30%41%1960年以來的最高增速；公共工程支出占財(cái)政支出的比例由199010%迅速提升至1993年的8.2%，達(dá)到了歷史最高水平，表明日本在這兩年進(jìn)行基建刺激的力度非常大。1圖9、日本財(cái)政支出中公共工程占比圖10、日本財(cái)政支出中公共工程開支及增速（億日元）資料來源：日本財(cái)務(wù)省，XXXXX研究院整理資料來源：日本財(cái)務(wù)省，XXXXX研究院整理效果：1992年基建投資拉動(dòng)增速0.78%1991&1992年基建投資對(duì)GDP的拉動(dòng)明顯上升，1992年的拉動(dòng)作用為年內(nèi)的1980-1990年基建投資對(duì)GDP同比增長的拉動(dòng)的均值為0.19%1991年對(duì)GDP的拉動(dòng)迅速提升至0.66%1992年基建對(duì)GDP同比--增長的拉動(dòng)進(jìn)一步提升至0.78%。以公共投資為參考，1992年公共投資對(duì)GDP同比增長的拉動(dòng)達(dá)教授EtsuroShioji將公共投資分為教育類、基礎(chǔ)設(shè)施、國有保護(hù)土地、農(nóng)業(yè)和漁業(yè)四類，1990年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資在公共投資中的占比達(dá)60.6%。1992-1994年GDP同比增長的拉動(dòng)分別為0.8%0.1%1992年的拉動(dòng)為20年內(nèi)的最高值。因此，日本政府在泡沫破滅之后加大公共投資對(duì)GDP有一定的拉動(dòng)作用。不過值得注意的是，基建刺激快速推升日本政府的債務(wù)，債務(wù)余額占GDP的比例從1990年的69.4%快速提升至79.9%。圖11、基建投資對(duì)名義GDP同比增長的拉動(dòng)圖12、公共投資對(duì)名義GDP同比增長的拉動(dòng)資料來源：日本內(nèi)閣府，XXXXX研究院整理資料來源：日本內(nèi)閣府，XXXXX研究院整理2.2、第二次基建刺激：1998年背景：亞洲金融危機(jī)第二次基建刺激的宏觀背景：亞洲金融危機(jī)導(dǎo)致GDP負(fù)增長。日本經(jīng)濟(jì)從1994年開始復(fù)蘇，GDP增速穩(wěn)定在以上，但由于受亞洲金融危機(jī)沖擊，GDP在1997Q4-1999Q1連續(xù)六個(gè)季度為負(fù)（在至-0.2%--圖13、受亞洲金融危機(jī)影響的主要國家GDP增速（）資料來源：，XXXXX研究院整理力度：1998年基建投資增速反彈了7.8%1998年日本基建投資增速轉(zhuǎn)正，較上年反彈了7.8個(gè)百分點(diǎn)。1996&1997年日本19983.1%彈了個(gè)百分點(diǎn)。日本公共工程開支當(dāng)年的反彈幅度達(dá)28個(gè)屬于基建資金來源中的政府預(yù)算內(nèi)資金，1998年公共工程開支達(dá)13.03比增長17.8%，較上年反彈了個(gè)pct。圖14、1988-2000年日本基建投資增速圖15、日本財(cái)政支出中公共工程開支及增速（億日元）資料來源：國土交通省，XXXXX研究院整理資料來源：日本財(cái)務(wù)省，XXXXX研究院整理效果：1998年基建投資拉動(dòng)增速0.18%1998年基建投資對(duì)GDP同比增長的拉動(dòng)為19971999年）的拉動(dòng)分別為-0.31%和，表明年日本基建刺激對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有一定拉動(dòng)作用。（--圖16、對(duì)名義GDP同比增長的拉動(dòng)資料來源：日本內(nèi)閣府，XXXXX研究院整理2.3、第三次基建刺激：2009年背景：全球金融危機(jī)第三次基建刺激的宏觀背景：全球金融危機(jī)導(dǎo)致GDP負(fù)增長。2008年由美國次級(jí)貸款引起的金融危機(jī)席卷全球，日本經(jīng)濟(jì)受沖擊更大、GDP同比下降6.0%。圖17、全球金融危機(jī)主要國家GDP增速變動(dòng)（%）資料來源：，XXXXX研究院整理力度：基建投資增速為、10年來首次正增長27009.3%、反彈了8.6個(gè)，為年來的首次正增長。參照日本公共工程開支，當(dāng)年的反彈幅度達(dá)25.3個(gè)2009年公共工程開支為8.35萬億日元、同比增長了20.7%，較上年的增速反彈了25.3個(gè)。--圖18、1999-2010年日本基建投資增速圖19、日本政府公共工程開支（億日元）資料來源：國土交通省，XXXXX研究院整理資料來源：日本財(cái)務(wù)省，XXXXX研究院整理效果：1998年基建投資拉動(dòng)增速0.23%2009年基建投資對(duì)GDP同比增長的拉動(dòng)為1998年基建刺激之后的再次正拉動(dòng)，表明2009年日本基建刺激對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)效果較為明顯。圖20、對(duì)名義GDP同比增長的拉動(dòng)資料來源：日本內(nèi)閣府，XXXXX研究院整理2.4、90年代的基建刺激未能拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)走出泥潭日本歷史上的三次基建刺激均對(duì)經(jīng)濟(jì)有一定的拉動(dòng)作用。在基建刺激期間，基建對(duì)GDP復(fù)有一定的拉動(dòng)作用。90GDP增速從6.3%下降至0.7%，第二次基建刺激當(dāng)年及次年的GDP-1.2%90年代的基建刺激并未能拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)走出泥潭。--表3、日本三次基建刺激匯總公共工程開支增刺激后1年GDP增速背景時(shí)間基建投資增速對(duì)GDP拉動(dòng)期間GDP增速速公共工程開支高速增長、占財(cái)政支出的比例達(dá)歷史最高1992年基建投日本經(jīng)濟(jì)泡沫1991-1993第一次刺激資增速為20年間的最高增速0.66%/0.78%/0.39%6.3%/2.6%/0.7%2.5%破滅年1998年基建投公共工程開支當(dāng)資增速反彈了年的反彈幅度達(dá)0.19%.8%28個(gè)pct第二次刺激第三次刺激亞洲金融危機(jī)全球金融危機(jī)1998年2009年-1.20%-6.00%-1.6%2.2%7基建投資增速公共工程開支當(dāng)為7.3%10年年的反彈幅度達(dá)0.23%來首次正增長25.3個(gè)pct資料來源：，XXXXX研究院整理--、財(cái)政與政治因素交疊，掣肘日本年代的基建刺激90經(jīng)濟(jì)走出泥潭；而且日本公共工程開支維持在高位，疊加老齡化加速導(dǎo)致社會(huì)保障支出增加，快速推升政府債務(wù)率，使得日本政府的財(cái)政情況加速惡化。日本基建刺激未能拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)走出泥潭，主要原因在于以下兩個(gè)方面：1)政府更迭頻繁，政策持續(xù)性較差。政府更迭頻繁，“十年九相”，導(dǎo)致措施出臺(tái)滯后，實(shí)際刺激時(shí)措施又難以落實(shí)，政策持續(xù)性較差，效果難以保證；財(cái)政制度不完善，影響其經(jīng)濟(jì)景氣調(diào)節(jié)功能。年代日本財(cái)政制度不完善，財(cái)政預(yù)算呈現(xiàn)“表面大、實(shí)際小”的特點(diǎn)，制約了其經(jīng)濟(jì)景氣調(diào)節(jié)的功能；同時(shí)，公共投資領(lǐng)域資金流轉(zhuǎn)漏洞多、效率低下，刺激效果也大打折扣。2)3.1、基建刺激疊加老齡化，推升政府債務(wù)率，導(dǎo)致財(cái)政惡化經(jīng)濟(jì)泡沫破滅之后，政府公共工程支出長期處于高位。1992&1993年日本公共工程開始快速增長，分別同比增長30%和41%；從平均值來看，1993-2001年公共工程開支一直維持在1012.4397.3870%年公共工程開支才降到泡沫前的1991年之下。日本為進(jìn)行基建刺激發(fā)行巨額建設(shè)國債，造成龐大財(cái)政負(fù)擔(dān)。日本的赤字國債包括建設(shè)國債和特別赤字融資國債兩類，1991-1993年日本發(fā)行的赤字國債均為建設(shè)1991年建設(shè)國債發(fā)行額為6.73萬億，1993年則達(dá)到了16.17萬億、較1991年翻了倍；1998年發(fā)行額為17.0571.5%2009年發(fā)行額為15.01萬億日元，同比增長府龐大的財(cái)政負(fù)擔(dān)。圖21、日本公共工程支出（億日元）圖22、日本政府建設(shè)國債發(fā)行（億日元）資料來源：日本財(cái)務(wù)省，XXXXX研究院整理資料來源：日本財(cái)務(wù)省，XXXXX研究院整理--1992年日本稅收總額為62.3%——1991年總支出和稅收總額的缺口僅為13.26萬億日元，999年則擴(kuò)大至44.94萬億日元，2009年則達(dá)到歷史最高、為65.18萬億日元。51日本通過發(fā)行赤字國債來應(yīng)對(duì)日益擴(kuò)大的收支缺口——泡沫前財(cái)政重建的努力使得赤字國債發(fā)行額1989年降至20多年來的最低水平（20851991-1993年降至01995萬億日元、1999年達(dá)24.3萬億日元、2010年達(dá)34.7萬億日元。導(dǎo)致財(cái)政惡化的另一主要原因是老齡化日漸嚴(yán)重，社會(huì)保障開支占比持續(xù)走高。日本歲以上人口占比由199012.1%提升至2015年的26.6%會(huì)保障開支占比從16.6%提升至33.4%。因此，老齡化加深導(dǎo)致日本政府財(cái)政開支持續(xù)惡化。在老齡人口占比提升、社保開支膨脹的背景下，日本政府維持長期且巨額的公共1991年的68.8%提升至年的231.6%。圖23、日本社會(huì)保障費(fèi)開支（億日元）及占比圖24、日本人口結(jié)構(gòu)變動(dòng)資料來源：日本財(cái)務(wù)省，XXXXX研究院整理資料來源：國際貨幣基金組織，XXXXX研究院整理--圖25、日本政府總支出和稅收總額缺口（萬億日元）圖26、日本政府赤字國債發(fā)行（億日元）資料來源：日本財(cái)務(wù)省，XXXXX研究院整理資料來源：國際貨幣基金組織，XXXXX研究院整理圖27、日本的一般政府債務(wù)占GDP的比重資料來源：，XXXXX研究院整理3.2、原因之一：政府更迭頻繁，政策持續(xù)性較差泡沫經(jīng)濟(jì)以來，日本政局呈現(xiàn)政黨林立、十年九相的特點(diǎn)——在1989年到年10年間換了9的生活水平；細(xì)川內(nèi)閣則著眼于放開管制以增加活力；村山內(nèi)閣則力圖進(jìn)行結(jié)構(gòu)改革。90年代日本國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨復(fù)雜的困境，而且國際經(jīng)濟(jì)較為動(dòng)蕩、外部沖擊較多，政府換屆頻繁導(dǎo)致難以出臺(tái)及時(shí)有效的應(yīng)對(duì)措施。即使措施得以出臺(tái)，但是政府換屆之后，措施30萬億日元的經(jīng)濟(jì)刺激對(duì)策，但是卻沒能阻止經(jīng)濟(jì)下行的態(tài)勢；繼續(xù)的羽田內(nèi)閣存續(xù)時(shí)間僅21995年再度加大經(jīng)濟(jì)--5.8%（反彈了個(gè)pct1996年橋本內(nèi)閣上臺(tái)，當(dāng)年基建投資轉(zhuǎn)為下滑。因此，日本政府更迭頻繁，導(dǎo)致刺激措施連貫性較差、效果難以保證。表4、日本泡沫經(jīng)濟(jì)后的“十年九相”任期名字時(shí)間黨派施政文件綱領(lǐng)111989年6月3日—989年8月日第75任宇野宗佑自由民主黨989年8月10日1990年2月28日第76任第77任第78任第79任第80任第81任第82任第83任第84任海部俊樹海部俊樹宮澤喜一細(xì)川護(hù)熙羽田孜自由民主黨—1—1—990年2月28日自由民主黨（第21991年月5日次擔(dān)任首相）991年月5日1993年8月9日993年8月9日1994年4月28日994年4月28日1994年6月30日994年6月30日1996年1月日996年1月日1996年月7日國民生活五年計(jì)劃；生活結(jié)構(gòu)改革與國際協(xié)調(diào)自由民主黨日本新黨新生黨1—管制，隨時(shí)調(diào)整社會(huì)管制1—1—1—村山富市橋本龍?zhí)蓸虮君執(zhí)尚Y惠三日本社會(huì)黨自由民主黨結(jié)構(gòu)改革之經(jīng)濟(jì)社會(huì)計(jì)劃放寬管制、官民共擔(dān)、信息公開；七大改革1996年月7日自由民主黨（第2-1998年7月日次擔(dān)任首相）1—998年7月30日2000年4月5日自由民主黨資料來源：網(wǎng)絡(luò)資料，XXXXX研究院整理3.3、原因之二：財(cái)政制度不完善，影響其經(jīng)濟(jì)景氣調(diào)節(jié)功能在日本制度安排下，財(cái)務(wù)部門的職權(quán)較大，對(duì)制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策能夠施加較大的影響，同時(shí)由于大藏省注重控制赤字率高于宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度，因此財(cái)政支出往往難以達(dá)到預(yù)期的效果，年代大藏省的財(cái)政預(yù)算呈現(xiàn)“表面大實(shí)際小”的特點(diǎn)，制約了其經(jīng)濟(jì)景氣調(diào)節(jié)的功能、刺激效果也大打折扣。日本公共投資效率較低，資金流轉(zhuǎn)漏洞制約刺激效果。在刺激期間，大藏省將資金撥付給建設(shè)省，建設(shè)省將資金下?lián)苤粮鞯胤秸?、各?xiàng)目，但是實(shí)際情況是資金未能下?lián)艿轿?，使得工程無法進(jìn)展；但是其中的管理單位又非常分散，無法得分配、評(píng)估等方面并不完善，影響其景氣調(diào)節(jié)功能。財(cái)政制度不完善的典型例子，是1997年緊縮的財(cái)政政策打斷經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程。19961997時(shí)，政府采取了提高銷售稅及增加社會(huì)保障等措施，使得復(fù)蘇進(jìn)程被打斷，經(jīng)濟(jì)再度下行。--、以日本為鑒，中國未來基建投資向何處去4.1、長期來看，我國基建投資增速