賽迪顧問(wèn)中小企業(yè)上市操作要點(diǎn)及解決方案

經(jīng)典word整理文檔，僅參考，雙擊此處可刪除頁(yè)眉頁(yè)腳。本資料屬于網(wǎng)絡(luò)整理，如有侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系刪除，謝謝！新研究本期主題：賽迪顧問(wèn)股份有限公司CCIDC.,LTD.本期主題：中小企業(yè)上市操作要點(diǎn)及解決方案第一章上市準(zhǔn)備1.1要點(diǎn)1.1.1上市可行性研究是否能夠幫助企業(yè)未來(lái)的發(fā)展，以及上市的費(fèi)用是否可以承受等因素。國(guó)證券法》規(guī)定，公司公開(kāi)發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：具備健全且運(yùn)行良好他條件。務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力，資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)以及業(yè)務(wù)必須易等。1.1.2建立上市工作組公司的上市往往關(guān)系到其未來(lái)多年的戰(zhàn)略規(guī)劃，甚至公司運(yùn)營(yíng)的各個(gè)方面。因此，需要明確各類人員的分工和職責(zé)，以便統(tǒng)一協(xié)調(diào)，提高工作效率。2圖1上市工作組及其職能41.1.3確定上市地點(diǎn)力和市場(chǎng)透明度。表1上市地選擇考慮因素上市地的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則質(zhì)量較高，則意味著會(huì)計(jì)信息透明、可信度高，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則投資者可以大幅降低監(jiān)督成本，可以提升股價(jià)水平。但是，從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求低的國(guó)家到要求高的國(guó)家上市，將面臨較多的轉(zhuǎn)換成本。世界上的法律體系可簡(jiǎn)單分為兩大類，第一是大陸法體系，第二類是海洋法體系。大陸法體系注重成文法，海洋法體系注重習(xí)慣法，學(xué)者們研究認(rèn)為，英美國(guó)家在投資者保護(hù)方面比大陸法國(guó)家做得要好，這也就導(dǎo)致英美國(guó)家的股票市場(chǎng)更發(fā)達(dá)。法律文化在確定海外上市地點(diǎn)時(shí)，大多數(shù)公司更愿意選擇到與本國(guó)文化背景類似的國(guó)家去上市，這樣可以減少溝通成本。開(kāi)展海外業(yè)如果打算在海外開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，例如建立銷售渠道、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、務(wù)并購(gòu)等，則在海外上市能夠?yàn)樾聵I(yè)務(wù)的開(kāi)展帶來(lái)很多便利。選擇交易所首要選擇的就是主板還是創(chuàng)業(yè)板。一般而言主板適合成熟性企性，即該市場(chǎng)是否有效率。其他還需考慮的因素包括市場(chǎng)規(guī)模、分析師的關(guān)注、市盈率及再融資等。表2交易所選擇考慮因素主板市場(chǎng)上市條件比較苛刻，對(duì)公司的資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、經(jīng)主板或創(chuàng)業(yè)板營(yíng)年限等都有很多限制，創(chuàng)業(yè)板則主要針對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速的中小型企業(yè)。流動(dòng)性就是能否快速變現(xiàn)股票以及以盡可能小的成本來(lái)變現(xiàn)。通流動(dòng)性?？捎脫Q手率和買(mǎi)賣(mài)價(jià)差來(lái)衡量。換手率越高，買(mǎi)賣(mài)價(jià)差越低表明流動(dòng)性越好。股票市場(chǎng)規(guī)?？梢酝ㄟ^(guò)在該交易所上市的公司數(shù)和流通市值來(lái)市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)行考察。很顯然，股票市場(chǎng)規(guī)模越大，吸引大盤(pán)股的能力就越強(qiáng)。到境外上市必須關(guān)注當(dāng)?shù)胤治鰩熽?duì)伍的素質(zhì)。這可以通過(guò)證券行分析師的關(guān)注業(yè)分析師的人數(shù)、學(xué)歷、薪酬、發(fā)表的研究報(bào)告的數(shù)量來(lái)進(jìn)行考察。如果某個(gè)證券交易所吸引了很多同行業(yè)的企業(yè)前往，通常表明到同行的選擇該交易所上市對(duì)該行業(yè)有利，同時(shí)還能產(chǎn)生集群效應(yīng)，為公司未來(lái)的發(fā)展提供機(jī)遇，如選擇并購(gòu)目標(biāo)。市盈率市盈率越高，在同等條件下可籌集更多資金。再融資是否便捷也是要考慮的因素。如果再融資很方便，即使首次籌資不多也是可以考慮的。能夠容易得到再融資資金的市場(chǎng)可以為企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展提供較好的便利條件。再融資財(cái)務(wù)成本主要包括上市前的籌資成本和上市后的維護(hù)成本。籌資成本包括聘請(qǐng)投資銀行、律師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師等中介機(jī)構(gòu)而支付的費(fèi)用；維護(hù)成本則包括支付的交易所年費(fèi)、編制會(huì)計(jì)報(bào)表、聘請(qǐng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)等費(fèi)用。財(cái)務(wù)成本等待時(shí)間從申請(qǐng)到正式上市往往需要較長(zhǎng)時(shí)間，需要企業(yè)綜合考慮時(shí)間成本。1.1.4評(píng)估上市費(fèi)用與時(shí)間各項(xiàng)費(fèi)用。表3上市費(fèi)用63費(fèi)元行制度，其持續(xù)時(shí)間比較難以估計(jì)。一般而言，與當(dāng)時(shí)的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況、證券市場(chǎng)情況、企業(yè)融資情況等均有關(guān)系。如果二級(jí)市場(chǎng)情況較好，政策面穩(wěn)定，發(fā)行也會(huì)相應(yīng)縮短。6份公司時(shí)間可以縮短；保薦機(jī)構(gòu)和其他中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查和制作申請(qǐng)文件，約3－4個(gè)月；中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核到發(fā)行上市約3－4個(gè)月。1.1.5選擇中介機(jī)構(gòu)承銷（保薦）機(jī)構(gòu)制到發(fā)行上市以及上市后持續(xù)輔導(dǎo)的全過(guò)程。另外還負(fù)責(zé)公司股票的銷售和定市最關(guān)鍵的因素之一。和定價(jià)以及上市后持續(xù)督導(dǎo)等。具說(shuō)服力的證明，而保薦機(jī)構(gòu)中保薦代表人的數(shù)量也是一個(gè)重要參考標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)研究員的排名，從而選取具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的保薦機(jī)構(gòu)。較其他保薦機(jī)構(gòu)的費(fèi)用，審慎地做出選擇。審計(jì)機(jī)構(gòu)事務(wù)所。在會(huì)計(jì)師事務(wù)所中，審計(jì)費(fèi)用的差距很大，一般而言，四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所的費(fèi)用最高，其專業(yè)性、業(yè)內(nèi)聲譽(yù)、服務(wù)質(zhì)量等方面也是業(yè)內(nèi)最好的。但是對(duì)于中小企業(yè)，或企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)不太復(fù)雜，也沒(méi)有計(jì)劃去海外（包括香港）上市計(jì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所，相互之間比較了解，也比較可靠。報(bào)表的差異情況出具專項(xiàng)意見(jiàn)等。法律機(jī)構(gòu)的法律機(jī)構(gòu)具備相應(yīng)資格。部分還具備合作基礎(chǔ)，便于開(kāi)展工作。資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)產(chǎn)評(píng)估工作一般包括資產(chǎn)清查、評(píng)定估算、出具評(píng)估報(bào)告。變動(dòng)、對(duì)外投資等經(jīng)濟(jì)行為的重大經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目進(jìn)行國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估。1.2解決方案1.2.1制訂資本運(yùn)作戰(zhàn)略——所要解決的核心問(wèn)題：公司現(xiàn)階段是否需要依靠上市融資？企業(yè)融資可通過(guò)三種方式實(shí)現(xiàn)：債權(quán)融資、股權(quán)融資、以及上市融資。幫助應(yīng)通過(guò)何種方式獲取充足的運(yùn)營(yíng)資本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。——解決方案的設(shè)計(jì)與實(shí)施：企業(yè)目標(biāo)與所需資本的衡量與匹配了解的企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的制定，基于企業(yè)能力與現(xiàn)狀診斷的目標(biāo)與資本匹配設(shè)計(jì)，以及基于資本證券領(lǐng)域走勢(shì)研判的風(fēng)險(xiǎn)與收益評(píng)價(jià)。圖2基于業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略的資本運(yùn)作戰(zhàn)略圖3資本運(yùn)作方式1.2.2上市可行性研究評(píng)估——所要解決的核心問(wèn)題：公司是否滿足上市條件？況的分析，評(píng)判企業(yè)目前是否滿足IPO上市的有關(guān)條件?！鉀Q方案的設(shè)計(jì)與實(shí)施：基于企業(yè)診斷與法規(guī)要求的系統(tǒng)評(píng)估在人力資源、技術(shù)開(kāi)發(fā)、采購(gòu)、銷售、配送以及服務(wù)等各個(gè)環(huán)節(jié)為企業(yè)進(jìn)行全面評(píng)估，以確定企業(yè)目前及未來(lái)一段時(shí)間是否符合上市綜合條件。1.2.3中介機(jī)構(gòu)選擇評(píng)估——所要解決的核心問(wèn)題：如何選擇合格的中介機(jī)構(gòu)？10選擇合格的中介機(jī)構(gòu)將直接關(guān)系到企業(yè)上市的成敗?！鉀Q方案的設(shè)計(jì)與實(shí)施：以體系化的客觀標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行科學(xué)評(píng)估。募集資金總額、失敗數(shù)量、保薦人數(shù)量、公司研究人員數(shù)量等指標(biāo)，并針對(duì)以上成本。當(dāng)然其中存在部分企業(yè)在上市過(guò)程中向保薦機(jī)構(gòu)隱瞞了部分信息的可能。1.2.4獨(dú)立第三方項(xiàng)目協(xié)調(diào)——所要解決的核心問(wèn)題：如何保證中介機(jī)構(gòu)的順利運(yùn)作？之間的緊密配合與順暢銜接，是企業(yè)能否順利實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)的重要因素。——解決方案的設(shè)計(jì)與實(shí)施：以獨(dú)立第三方身份進(jìn)行全程或關(guān)鍵環(huán)節(jié)的協(xié)調(diào)監(jiān)督。的咨詢參考意見(jiàn)。第二章改制與設(shè)立2.1要點(diǎn)對(duì)待，不可出現(xiàn)大量國(guó)有股權(quán)去向不明或大幅減少卻無(wú)法合理解釋其原因的現(xiàn)疑似國(guó)有資產(chǎn)流失的現(xiàn)象，均不會(huì)獲得通過(guò)。多文件需要政府相應(yīng)部門(mén)的審批。設(shè)立過(guò)程中的合規(guī)性和合法性也需重點(diǎn)注意，不宜再發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓，若發(fā)生，中介機(jī)構(gòu)重新履行盡職調(diào)查責(zé)任。在企業(yè)設(shè)立的合法合規(guī)性等方面，擬上市企業(yè)最好盡早聘請(qǐng)相應(yīng)法律機(jī)構(gòu)，成本。否決的主要原因就在于關(guān)聯(lián)交易相當(dāng)多，其銷售對(duì)象就是其大股東之一；此外，是被否的另一個(gè)主要原因。2.2解決方案2.2.1業(yè)務(wù)發(fā)展方向——所要解決的核心問(wèn)題：如何準(zhǔn)確制定業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)？12體把握，所制定的發(fā)展目標(biāo)對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展缺乏現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)意義。——解決方案的設(shè)計(jì)與實(shí)施：對(duì)企業(yè)、行業(yè)充分了解的基礎(chǔ)上從時(shí)間、業(yè)務(wù)維度制訂發(fā)展目標(biāo)。務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展目標(biāo)進(jìn)行細(xì)化，保證整體目標(biāo)和細(xì)化目標(biāo)的可行性。2.2.2管理體系優(yōu)化——所要解決的核心問(wèn)題：如何構(gòu)建企業(yè)組織的最優(yōu)架構(gòu)？成有效的公司治理，并為未來(lái)的穩(wěn)定發(fā)展打下良好基礎(chǔ)?！?/p>