財(cái)務(wù)管理教學(xué)

財(cái)務(wù)管理教學(xué)課件第1頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四

第一章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)知識(shí)

第一節(jié)財(cái)務(wù)管理概述一、財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)，又稱資金運(yùn)動(dòng)。在企業(yè)的生產(chǎn)過程中，企業(yè)資金從貨幣資金形態(tài)開始，經(jīng)過若干階段，又回到貨幣資金的運(yùn)動(dòng)過程叫做資金的循環(huán)。企業(yè)資金周而復(fù)始、不斷重復(fù)的循環(huán)，叫做資金的周轉(zhuǎn)。資金的循環(huán)、周轉(zhuǎn)體現(xiàn)著資金運(yùn)動(dòng)中資金形態(tài)的變化。第2頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四

企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金運(yùn)動(dòng)。具體表現(xiàn)為資金籌集、資金運(yùn)用和資金分配等一系列行為。從整體上講，財(cái)務(wù)活動(dòng)包括以下三個(gè)方面：（一）資金籌集（二）資金運(yùn)用（三）資金分配第3頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四二、企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中與有關(guān)各方所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。企業(yè)同各方的財(cái)務(wù)關(guān)系可以概括為以下幾個(gè)方面：（一）企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（二）企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（三）企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（四）企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（五）企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（六）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（七）企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系第4頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四三、

財(cái)務(wù)管理的概念

財(cái)務(wù)管理是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)綜合性管理工作，是企業(yè)管理的重要組成部分。四、財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)1．財(cái)務(wù)管理是價(jià)值管理2．財(cái)務(wù)管理是綜合性管理工作3.財(cái)務(wù)管理工作環(huán)節(jié)的多樣性4．財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容具有廣泛性5.財(cái)務(wù)管理的信息具有前瞻性第5頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四

五、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的含義財(cái)務(wù)管理目標(biāo)又稱理財(cái)目標(biāo)，是企業(yè)通過組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系所要達(dá)到的最終目的。企業(yè)管理的目標(biāo)可以概括為生存、發(fā)展和獲利。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐，最具有代表性的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)主要有以下幾種觀點(diǎn)：（一）利潤最大化（二）股東財(cái)富最大化（三）企業(yè)價(jià)值最大化第6頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四

（一）利潤最大化第7頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化，根據(jù)這一目標(biāo)，財(cái)務(wù)活動(dòng)所涉及的不同利益主體如何進(jìn)行協(xié)調(diào)是財(cái)務(wù)管理必須解決的問題。（一）所有者與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào)為了解決這一矛盾，應(yīng)采取讓經(jīng)營者的報(bào)酬與績(jī)效相聯(lián)系的辦法，并輔之以一定的監(jiān)督措施。

1.解聘；2.接收；3.激勵(lì)（二）所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào)為了協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人的上述矛盾，通?？刹捎靡韵路绞剑?/p>

1.在合同中加入限制性條款；2.收回借款或停止借款。第8頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四第二節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)和財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)的組織形式一、財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)是指財(cái)務(wù)管理的工作步驟和一般工作程序，即財(cái)務(wù)管理工作的各個(gè)階段。一般來說，財(cái)務(wù)管理基本環(huán)節(jié)包括：

1.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

2.財(cái)務(wù)決策

3.財(cái)務(wù)預(yù)算

4.財(cái)務(wù)控制

5.財(cái)務(wù)分析第9頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四

（一）財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是根據(jù)財(cái)務(wù)活動(dòng)的歷史資料，考慮現(xiàn)實(shí)的要求和條件，對(duì)企業(yè)未來的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)成果作出科學(xué)的預(yù)計(jì)和測(cè)算。（二）財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)決策是指財(cái)務(wù)人員在財(cái)務(wù)管理秒的總體要求下，采用專門的方法，從多個(gè)備選方案中篩選出最佳方案。它是財(cái)務(wù)管理的核心。（三）財(cái)務(wù)預(yù)算財(cái)務(wù)預(yù)算是以財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)提供的信息和財(cái)務(wù)決策提供的方案，運(yùn)用科學(xué)的技術(shù)手段和數(shù)學(xué)方法，進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，制定和協(xié)調(diào)各項(xiàng)計(jì)劃指標(biāo)。第10頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四

（四）財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)控制是指在財(cái)務(wù)管理的過程中，利用有關(guān)信息和特定手段，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)加以影響和調(diào)節(jié)，以便實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)預(yù)算所規(guī)定的目標(biāo)。第11頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四二、企業(yè)的組織形式（一）財(cái)務(wù)管理主體企業(yè)組織形式不同，其財(cái)務(wù)管理主體也不相同。企業(yè)組織形式主要有個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司制企業(yè)三種。

在獨(dú)資和合伙企業(yè)，由于所有權(quán)主體和經(jīng)營權(quán)主體的合二為一，內(nèi)含于經(jīng)營權(quán)中的財(cái)務(wù)管理的主體也是不可分的，財(cái)務(wù)管理主體即使所有權(quán)主體，又是經(jīng)營權(quán)主體；既是所有者，又是經(jīng)營者。在以公司為組織形式的現(xiàn)代企業(yè)里，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)是高度分離的，相應(yīng)地，其所有權(quán)主體和經(jīng)營權(quán)主體也是分離的，因而使公司的財(cái)務(wù)管理權(quán)也相應(yīng)分離。企業(yè)的財(cái)務(wù)管理主體被分為所有者和經(jīng)營者兩個(gè)方面，由此形成了企業(yè)財(cái)務(wù)管理主體的雙重化。第12頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四

第13頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境

財(cái)務(wù)管理環(huán)境的概念：企業(yè)的財(cái)務(wù)管理環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件的統(tǒng)稱。按其存在的空間，可分為內(nèi)部理財(cái)環(huán)境和外部理財(cái)環(huán)境。本節(jié)主要討論外部理財(cái)環(huán)境一、經(jīng)濟(jì)環(huán)境（一）經(jīng)濟(jì)周期（二）經(jīng)濟(jì)政策（三）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平第14頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四二、法律環(huán)境（一）企業(yè)組織法規(guī)

(二)稅法

(三)財(cái)務(wù)法規(guī)

(四)其他法規(guī)三、金融環(huán)境（一）金融機(jī)構(gòu)

1．銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)

2．其他金融機(jī)構(gòu)（二）金融市場(chǎng)

1.金融市場(chǎng)的種類（1）按期限劃分為短期金融市場(chǎng)和長(zhǎng)期金融市場(chǎng)（2）按證券交易的方式和次數(shù)分為初級(jí)市場(chǎng)和次級(jí)市場(chǎng)第15頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四2.金融工具金融工具若按期限不同可分為貨幣市場(chǎng)工具和資本市場(chǎng)工具（三）利率1．利率的類型

(1)按照利率之間的變動(dòng)關(guān)系，分為基準(zhǔn)利率和套算利率

(2)按利率與市場(chǎng)資金供求情況的關(guān)系，分為固定利率和浮動(dòng)利率（3）按利率形成機(jī)制不同，分為市場(chǎng)利率和法定利率2.利率的一般計(jì)算公式利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)收益率第16頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四第四節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念1.概念:貨幣時(shí)間價(jià)值是貨幣在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值，也稱為資金的時(shí)間價(jià)值。2.實(shí)質(zhì)：貨幣時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)，是貨幣周轉(zhuǎn)使用后的增值額。3.表示方法：貨幣時(shí)間價(jià)值可以用絕對(duì)數(shù)表示也可以用相對(duì)數(shù)4.價(jià)值比較：由于不同時(shí)點(diǎn)的單位貨幣的時(shí)間價(jià)值不同，所以不同時(shí)間的貨幣收入與貨幣支出不宜直接進(jìn)行比較，而要把他們換算到相同時(shí)點(diǎn)上，才能進(jìn)行大小比較和比率計(jì)算。第17頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四

二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算本書主要介紹三類：?jiǎn)卫K值和現(xiàn)值

復(fù)利終值和現(xiàn)值

年金終值和現(xiàn)值（一）單利終值和現(xiàn)值的計(jì)算單利是一種不論時(shí)間長(zhǎng)短，只按本金計(jì)算利息，其所生利息不加入本金重復(fù)計(jì)算利息的方法。貨幣時(shí)間價(jià)值中計(jì)算中常用符號(hào)：PFIin符號(hào)含義見課本14頁1.單利利息的計(jì)算

公式：I=P×i×n例題見課本14頁。利率通常指年利率第18頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四2.單利終值的計(jì)算終值就是本利和，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值。（本利和就是本金加利息）現(xiàn)值又稱本金，是未來某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價(jià)值。在單利計(jì)算方式下，只有本金能帶來利息。單利終值就是一筆資金按單利計(jì)算的本利和。單利終值的一般計(jì)算公式為：

F=P+P×i×n=P(1+i×n)【例1—1】張某存入銀行20000元，銀行存款年利率為5%，存入期限2年，計(jì)算該筆存款2年后的終值。F=20000（1+5%×2）=22000（元）第19頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四

3.單利現(xiàn)值的計(jì)算單利現(xiàn)值就是以后年份收到或付出的資金按單利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值。單利現(xiàn)值的計(jì)算同單利終值的計(jì)算是互逆的。由終值求現(xiàn)值，叫做貼現(xiàn)。單利現(xiàn)值的一般計(jì)算公式為：

P=F/(1+i×n)【例l—2】王某想在3年后連本帶利能拿到35400元，假設(shè)銀行存款年利率為6%，問王某現(xiàn)在需存入銀行多少錢？P=35400/(1+6%×3)=30000(元)第20頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四(二)復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算

貨幣時(shí)間價(jià)值通常是按復(fù)利計(jì)算的。復(fù)利是指在一定時(shí)間內(nèi)按一定利率將本金所生利息加入本金一起計(jì)算利息。俗稱“利滾利”1.復(fù)利終值的計(jì)算復(fù)利終值是一定量的本金在一定時(shí)間后按復(fù)利計(jì)算的本利和。復(fù)利終值的一般計(jì)算公式為：

2.復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算，它是指以后年份（特定時(shí)點(diǎn)）收到或付出的一筆款項(xiàng)，按復(fù)利i折算所計(jì)算的現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)價(jià)值。其計(jì)算公式為：第21頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四

（1+i）的n次方叫“復(fù)利終值系數(shù)”或1元的復(fù)利終值，實(shí)際工作中可以通過查“復(fù)利終值系數(shù)表”求得。職稱考試時(shí)用符號(hào)表示：(F/P,i,n)(1+i)的負(fù)n次方叫“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)”或1元的復(fù)利現(xiàn)值，同樣可以查“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表”找到。符號(hào)是（P/F,i,n）通過后面例題的查表大家會(huì)發(fā)現(xiàn)：復(fù)利終值系數(shù)一定大于等于1復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)一定小于等于1第22頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四【例1—3】王先生在銀行存入5年期定期存款2000元，年利率為7％，則5年后按復(fù)利計(jì)算的本利和為：

【例l—4】某項(xiàng)投資4年后可得收益40000元，按年利率6％計(jì)算，其現(xiàn)值應(yīng)為：

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作業(yè)：1.王先生存入銀行20000元，年利率8%，4年后該筆存款的終值是多少？2.張先生想在3年后其孩子上大學(xué)時(shí)能存夠50000元，銀行存款年利率6%，問張先生應(yīng)該現(xiàn)在一次性存入銀行多少錢？小總結(jié)：?jiǎn)卫K值和現(xiàn)值，復(fù)利終值和現(xiàn)值都是一次性收付款項(xiàng)的計(jì)算，也就是一筆款項(xiàng)的價(jià)值計(jì)算。下面我們將要講到的年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算大家會(huì)發(fā)現(xiàn)它們的根本區(qū)別在于：年金是多筆收付款項(xiàng)的價(jià)值計(jì)算。第24頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四（三）年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算年金是指一定期間內(nèi)間隔相等的時(shí)間、連續(xù)、等額收到或支付的系列款項(xiàng)，通常用A表示。年金種類：普通年金在每期期末收付；

即付年金在每期期初收付；遞延年金延長(zhǎng)若干期以后再發(fā)生；永續(xù)年金是等額收付款項(xiàng)無限期連續(xù)發(fā)生。

1.普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算普通年金是指一定時(shí)期每期期末發(fā)生等額的系列收付款項(xiàng)，又稱后付年金。（1）普通年金終值猶如零存整取的本利和，它是一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。其計(jì)算方法如圖所示:第25頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四普通年金終值計(jì)算示意圖

AAAAA

012n-2n-1n第26頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四由圖可知，年金終值的計(jì)算公式為：公式推導(dǎo)：

A后面的式子叫“年金終值系數(shù)”，同樣可以查“年金終值系數(shù)表”求得?！纠齦—5】張先生每年年末存入銀行1000元，連存5年，年利率10％，則5年滿期后，張先生可得本利和為：1000×（F/A,10%,5）=1000×6.1051=6105.10（元）試做下題：劉先生每年年末存入銀行2000元，連存8年，年利率7%，則5年期滿后，劉先生可得多少錢？

第27頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四

償債基金的計(jì)算償債基金就是按計(jì)劃分次等額提取并存入銀行的款項(xiàng)，類似于年金存款。計(jì)算方法：可以通過年金終值的計(jì)算公式（債務(wù)相當(dāng)于年金終值，每年提取的償債基金相當(dāng)于年金），倒求出每年應(yīng)計(jì)提存入銀行的償債基金。因?yàn)椋篎=A×（F/A,i,n）A=F/(F/A,i,n)例題見課本19頁試做：某企業(yè)第6年末需要償還一筆3000000元的債務(wù)，擬建立償債基金，銀行存款年利率為9%，則企業(yè)每年年末應(yīng)存入銀行的金額為：第28頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四（2）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算

普通年金現(xiàn)值是一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。或者說是為在以后每期期末取得相同金額的款項(xiàng)，現(xiàn)在需要投入的金額。其計(jì)算方法如圖所示:AAAA012n-1n圖1—2普通年金現(xiàn)值計(jì)算示意圖第29頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四由圖可知，普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：公式推導(dǎo)

【例1—6】王先生每年年末收到租金1000元，為期5年，若按年利率10%計(jì)算，王先生所收租金的現(xiàn)值為：1000×（P/A，10%,5）=1000×3.7908=3790.80(元）試做下題：張先生兒子需在國外上學(xué)6年，張希望其兒子今后每年末可以從銀行取出20000元來用，年利率8%，問張先生現(xiàn)在需要一次性存入銀行多少錢？20000×（P/A,8%，6）=

第30頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四

【例1—7】某項(xiàng)目投資于2006年初動(dòng)工，假設(shè)當(dāng)年投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起每年末可得收益40000元。按年利率6%計(jì)算，則預(yù)期10年收益的現(xiàn)值為：40000×（P/A,6%,10）=40000×7.3601=294404(元)2.即付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算即付年金又稱先付年金，是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收入或付出的款項(xiàng)。它與普通年金的區(qū)別就在于收付款的時(shí)間不同。（1）即付年金終值的計(jì)算即付年金的終值是其最后一期期末時(shí)的本利和，是各期期初收入或付出款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。即付年金終值的計(jì)算公式為：

第31頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四F=A×[(F/A,i,n+1)-1]=F（普）×（1+i）（該怎么查表？）[(F/A,i,n+1)-1]叫即付年金終值系數(shù)。期數(shù)加一，系數(shù)減一通過圖示和公式可以看出，n期即付年金與n期普通年金收付款項(xiàng)期數(shù)相同，但時(shí)間不同，所以即付年金終值多算一期利息。【例1—8】如果某人于每年年初存入銀行3000元錢，銀行存款利率為5%，則此人在第6年末能一次取出本利和多少錢？（2）即付年金現(xiàn)值的計(jì)算板書圖示；推導(dǎo)公式即付年金現(xiàn)值是各期期初收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。其計(jì)算公式為：

第32頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四

P=A×[(P/A,i,n-1)+1]=P（普）×（1+i）[(P/A,i,n-1)+1]叫即付年金現(xiàn)值系數(shù)。和普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)減一，系數(shù)加一。應(yīng)該怎么查表？通過圖示和公式可以看出，n期即付年金現(xiàn)值與n期普通年金現(xiàn)值收付款項(xiàng)期數(shù)相同，但收付款時(shí)間不同，所以即付年金現(xiàn)值少折現(xiàn)一期利息。因此在普通年金現(xiàn)值的基礎(chǔ)上乘以（1+i），就是n期即付年金現(xiàn)值。【例1—9】某公司為滿足生產(chǎn)需要租入一臺(tái)設(shè)備，租期5年，每年年初支付租金10000元，假設(shè)年利率為8%，則5年租金的現(xiàn)值之和為：P=A×[(P/A,i,n-1)+1]=10000×[(P/A,8%,5-1)+1]=10000×（3.312+1）=43121（元）第33頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四

本章綜合練習(xí)1、某企業(yè)將現(xiàn)金10000元存入銀行，期限為5年，年利率10%，按單利計(jì)算該存款到期時(shí)將得到的本利和。2、某公司經(jīng)研究決定向銀行存入現(xiàn)金80000元，擬在8年后用于設(shè)備更新，銀行存款年利率8%，每年復(fù)利一次。要求，（1）計(jì)算該公司8年后能從銀行取得多少錢用來更新設(shè)備；（2）計(jì)算該公司8年后能取得的利息。3、某公司董事會(huì)經(jīng)研究決定6年后用150000元購買一套設(shè)備，當(dāng)前銀行村礦年利率為9%，每年復(fù)利一次，計(jì)算該公司6年后購買該設(shè)備，現(xiàn)在需要一次存入銀行的款項(xiàng)。4、某公司有一項(xiàng)基建工程，分5年投資，每年末投入200000元，預(yù)計(jì)5年后竣工交付使用，該項(xiàng)目投資來源于銀行借款，借款年利率為10%，計(jì)算該公司該投資項(xiàng)目建成時(shí)的投資總額。5、某公司董事會(huì)經(jīng)研究決定自今年起建立償債基金，用以償還第6年初到期的1600000元債務(wù)。在今后5年中，每年年末向銀行存入等額款項(xiàng)，銀行存款年利率為8，每年復(fù)利一次。第34頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四

本章綜合練習(xí)

計(jì)算該公司每年末所需要存入的款項(xiàng)。第35頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四（3）遞延年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算遞延年金是指第一次收付款發(fā)生的時(shí)間不在第一期期末，而是間隔若干期后才發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)，是普通年金的特殊形式。假設(shè)年金為100元，遞延年金的支付形式如圖所示。m=3i=10%n=401234567圖1—3遞延年金的支付100100100100第36頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四遞延年金終值的計(jì)算方法與普通年金終值的計(jì)算方法相似，即：遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算方法有兩種：第一種方法，計(jì)算公式為：根據(jù)上圖，按第一種方法計(jì)算的遞延年金現(xiàn)值為第二種方法，計(jì)算公式為：第37頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四根據(jù)上圖，按第二種方法計(jì)算的遞延年金現(xiàn)值為：（4）永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算永續(xù)年金是指無限期等額收付的特種年金，即期限趨于無窮的普通年金。由于永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終止的時(shí)間，因而沒有終值，只有現(xiàn)值。永續(xù)年金的現(xiàn)值可通過普通年金的現(xiàn)值推導(dǎo)出：【例1—8】擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)勵(lì)基金，每年計(jì)劃頒發(fā)100000元獎(jiǎng)金，若利率為10%，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？第38頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四（5）折現(xiàn)率（利息率）和利率的推算﹡對(duì)于一次性收付款項(xiàng)，根據(jù)其復(fù)利終值（或現(xiàn)值）的計(jì)算公式可得折現(xiàn)率的計(jì)算公式為：﹡普通年金折現(xiàn)率（利息率）的推算比較復(fù)雜，無法直接套用公式，而必須利用有關(guān)的系數(shù)表，有時(shí)還會(huì)牽涉到內(nèi)插法的運(yùn)用。第39頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四根據(jù)普通年金終值Ｆ和普通年金現(xiàn)值Ｐ的計(jì)算公式可推算出年金終值系數(shù)和年金現(xiàn)值系數(shù)的計(jì)算公式：根據(jù)已知的Ｐ、Ａ和ｎ，可求出P/A的值。通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表，可求出ｉ值。若找不到完全對(duì)應(yīng)的ｉ，則可運(yùn)用內(nèi)插法求得。下面利用年金現(xiàn)值系數(shù)表說明計(jì)算ｉ的基本步驟：第一步，計(jì)算出P/A的值，設(shè)其為。第二步，查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。沿著已知ｎ所在的行橫向查找，若恰好能找到某一系數(shù)值等于a，則該系數(shù)值所在的列對(duì)應(yīng)的利率便為所求的ｉ值。第40頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四第三步，若無法找到恰好等于a的系數(shù)值，就應(yīng)在表中ｎ行上找與a最接近的兩個(gè)左右臨界系數(shù)值，設(shè)為。讀出所對(duì)應(yīng)的臨界利率，然后進(jìn)一步運(yùn)用內(nèi)插法。第四步，在內(nèi)插法下，假定利率ｉ同相關(guān)的系數(shù)在較小范圍內(nèi)線性相關(guān)，因而可根據(jù)臨界系數(shù)和臨界利率計(jì)算出ｉ，其公式為：

【例1—9】第41頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四②名義利率與實(shí)際利率的換算對(duì)于一年內(nèi)多次復(fù)利的情況，可采取兩種方法計(jì)算時(shí)間價(jià)值。第一種方法是按如下公式將名義利率調(diào)整為實(shí)際利率，然后按實(shí)際利率計(jì)算時(shí)間價(jià)值。第二種方法是不計(jì)算實(shí)際利率，而是相應(yīng)調(diào)整有關(guān)指標(biāo)，即利率變?yōu)椋?ｍ，期數(shù)相應(yīng)變?yōu)椋怼ぃ睢Ｆ溆?jì)算公式為：

二、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（一）風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念第42頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的額外收益，又稱投資風(fēng)險(xiǎn)收益、投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。（二）投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算

1.概率

2.期望值期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值，是加權(quán)平均的中心值。其計(jì)算公式如下：

【例1—12】

第43頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四3.離散程度（1）方差方差是用來表示隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度的一個(gè)數(shù)值。計(jì)算公式為：（2）標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差也叫均方差，是方差的平方根。其計(jì)算公式為：（3）標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值之比，通常用符號(hào)Ｖ表示，其計(jì)算公式為：第44頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四4.風(fēng)險(xiǎn)收益率（1）計(jì)算應(yīng)得的風(fēng)險(xiǎn)收益率（2）計(jì)算預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率，權(quán)衡方案是否可取第45頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四第二章財(cái)務(wù)分析

第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述

一、財(cái)務(wù)分析的概念及作用（一）財(cái)務(wù)分析的概念財(cái)務(wù)分析是指依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表和其他有關(guān)資料運(yùn)用科學(xué)方法，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果及未來前景進(jìn)行分析，借以掌握企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)狀況、預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)和進(jìn)行經(jīng)營決策的一項(xiàng)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。（二）財(cái)務(wù)分析的意義1.有利于企業(yè)經(jīng)營管理者進(jìn)行經(jīng)營決策和改善經(jīng)營管理2.有利于投資者做出投資決策和債權(quán)人制定信用政策3.有利于稅務(wù)機(jī)關(guān)加強(qiáng)稅收征管工作和正確進(jìn)行宏觀調(diào)控第46頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四二、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容財(cái)務(wù)分析信息的需求者主要包括企業(yè)所有者、企業(yè)債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營決策者、供應(yīng)商和政府相關(guān)部門等。不同主體出于不同的利益考慮；對(duì)財(cái)務(wù)分析信息有著各自不同的要求。具體內(nèi)容見課本154頁表7---1就企業(yè)總體來看，財(cái)務(wù)分析的基本內(nèi)容包括償債能力分析、營運(yùn)能力分析、盈利能力分析，三者是相輔相成，構(gòu)成企業(yè)財(cái)務(wù)分析的基本內(nèi)容。第47頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四第二節(jié)財(cái)務(wù)分析的方法一、比較分析法（一）比較分析法的概念比較分析法也叫對(duì)比分析法，它是指通過同質(zhì)財(cái)務(wù)指標(biāo)在不同時(shí)期或不同情況的數(shù)量上的比較，來揭示財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)量關(guān)系和數(shù)量差異的一種方法。它是最基本的分析方法。（二）比較分析法的形式1.實(shí)際指標(biāo)與計(jì)劃指標(biāo)比較（1）計(jì)劃完成情況的分析（2）計(jì)劃完成進(jìn)度的分析（3）計(jì)劃完成情況的預(yù)計(jì)分析第48頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四第二節(jié)財(cái)務(wù)分析的方法2.本期實(shí)際指標(biāo)與上期實(shí)際指標(biāo)、歷史最高水平，或與國內(nèi)同行業(yè)先進(jìn)指標(biāo)等比較（三）采用比較分析法應(yīng)注意的問題1.內(nèi)容、范圍、計(jì)算口徑和計(jì)算方法應(yīng)保持一致性。2.采用的會(huì)計(jì)計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)、會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)處理方法應(yīng)保持一致性。3.在行業(yè)類型和經(jīng)營規(guī)模上應(yīng)具有可比性。第49頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四第二節(jié)財(cái)務(wù)分析的方法

三、趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法又稱水平分析法，是通過對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營成果的變動(dòng)趨勢(shì)的一種方法。趨勢(shì)分析法的具體運(yùn)用主要有三種方式：（一）重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較1.定基動(dòng)態(tài)比率2.環(huán)比動(dòng)態(tài)比率第50頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四（二）會(huì)計(jì)報(bào)表的比較會(huì)計(jì)報(bào)表的比較是指將連續(xù)數(shù)期的會(huì)計(jì)報(bào)表的金額并列起來，比較其相同指標(biāo)的增減變動(dòng)金額和幅度，據(jù)以判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果發(fā)展變化的一種方法。（三）會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較這是在會(huì)計(jì)報(bào)表比較的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的。它是以會(huì)計(jì)報(bào)表中的某個(gè)總體指標(biāo)作為100%，再計(jì)算出其各組成項(xiàng)目占該總體指標(biāo)的百分比，從而比較各個(gè)項(xiàng)目百比的增減變動(dòng)，以此來判斷有關(guān)財(cái)務(wù)活動(dòng)的變化趨勢(shì)。第51頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四二、比率分析法比率分析法是通過計(jì)算各種比率指標(biāo)來確定財(cái)務(wù)活動(dòng)變動(dòng)程度的方法。

1.構(gòu)成比率2.效率比率效率比率是某項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中所費(fèi)與所得的比例，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。3.相關(guān)比率相關(guān)比率是以某個(gè)項(xiàng)目和與其有關(guān)但又不同的項(xiàng)目加以對(duì)比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的相互關(guān)系。第52頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四采用這一方法時(shí)應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：1.對(duì)比項(xiàng)目的相關(guān)性。2.對(duì)比口徑的一致性。3.衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性。三、因素分析法（一）連環(huán)替代法連環(huán)替代法是將分析指標(biāo)分解為各個(gè)可以計(jì)量的因素，并根據(jù)各個(gè)因素之間的依存關(guān)系，順次用各因素的比較值（通常即實(shí)際值）替代基準(zhǔn)值（通常即標(biāo)準(zhǔn)值或計(jì)劃值）據(jù)以測(cè)定各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響?！纠?—1】

第53頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四

根據(jù)表中資料，材料費(fèi)用總額實(shí)際數(shù)較計(jì)劃數(shù)增加3680元，這是分析對(duì)象。運(yùn)用連環(huán)替代法，可以計(jì)算各因素變動(dòng)對(duì)材料費(fèi)用總額的影響程度如下：計(jì)劃指標(biāo)：160×14×8=17920（元）①

第一次替代：180×14×8=20160（元）②

第二次替代：180×12×8=17280（元）③

第三次替代：180×12×10=21600（元）④（實(shí)際指標(biāo)）

②—①=20160-17920=2240（元）產(chǎn)量增加的影響

③—②=17280-20160=-2880（元）材料節(jié)約的影響

④—③=21600-17280=4320（元）價(jià)格提高的影響

2240+（-2880）+4320=3680（元）全部因素的影響（二）差額分析法差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡(jiǎn)化形式，它是利用各個(gè)因素的比較值與基準(zhǔn)值之間的差額，來計(jì)算各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響。第54頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四【例2—2】仍以表2-1所列數(shù)據(jù)為例（1）由于產(chǎn)量增加對(duì)材料費(fèi)用的影響為：（180-160）×14×8=2240（元）（2）由于材料消耗節(jié)約對(duì)材料費(fèi)用的影響為：

180×（12-14）×8=-2880（元）（3）由于價(jià)格提高對(duì)材料費(fèi)用的影響為：

180×12×（10-8）=4320（元）在應(yīng)用這一方法時(shí)必須注意以下幾個(gè)問題：

1.因素分解的關(guān)聯(lián)性。

2.因素替代的順序性。

3.順序替代的連環(huán)性。

4.計(jì)算結(jié)果的假定性。第55頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四第三節(jié)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

一、償債能力指標(biāo)（一）短期償債能力指標(biāo)1.流動(dòng)比率

一般情況下，流動(dòng)比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。國際上通常認(rèn)為，流動(dòng)比率的下限為100%；而流動(dòng)比率等于200%時(shí)較為適當(dāng)，它表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定可靠，除了滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營的流動(dòng)資金需要外，還要有足夠的財(cái)力償付到期短期債務(wù)。如果比例過低，則表示企業(yè)可能捉襟見肘，難以如期償還債務(wù)。

【例2—3】

第56頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四運(yùn)用流動(dòng)比率時(shí)，必須注意以下幾個(gè)問題：（1）流動(dòng)比率高，并不等于說企業(yè)已有足夠的現(xiàn)金或存款用來償債。（2）企業(yè)應(yīng)盡可能將流動(dòng)比率維持在不使貨幣資金閑置的水平。（3）流動(dòng)比率是否合理，不同的企業(yè)以及同一企業(yè)不同時(shí)期的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是不同的，因此，不應(yīng)用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來評(píng)價(jià)各企業(yè)流動(dòng)比率合理與否。（4）在分析流動(dòng)比率時(shí)應(yīng)當(dāng)剔除一些虛假因素的影響。2.速動(dòng)比率第57頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四

一般情況下，速動(dòng)比率越高，表明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。國際上通常認(rèn)為，速動(dòng)比率等于100%時(shí)較為適當(dāng)。如果速動(dòng)比率小于100%，必使企業(yè)面臨很大的償債風(fēng)險(xiǎn)；如果速動(dòng)比率大于100%，盡管債務(wù)償還的安全性很高，但卻會(huì)因企業(yè)現(xiàn)金及應(yīng)收賬款資金占用過多而大大增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本?！纠?—4】

3．現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率

用該指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力更加謹(jǐn)慎。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)?！纠?—5】

第58頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四（二）長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)1.資產(chǎn)負(fù)債率一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。但是，也并非說該指標(biāo)對(duì)誰都是越小越好。從債權(quán)人來說，該指標(biāo)越小好，這樣企業(yè)償債越有保證。從企業(yè)所有者來說，如果該指標(biāo)越大，說明利用較少的自有資本投資形成了較多的生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)，如果該指標(biāo)過小則表明企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿利用不夠。保守的觀點(diǎn)認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)高于50％，而國際上通常認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債等于60％時(shí)較為適當(dāng)。【例2—6】

第59頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四2.產(chǎn)權(quán)比率

一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小，但企業(yè)不能充分的發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)?！纠?—7】

3.或有負(fù)債比率

一般情況下，或有負(fù)債比率越低，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)?！纠?—8】

第60頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四4.已獲利息倍數(shù)

其中：息前利潤總額=利潤總額+利息支出

=凈利潤+所得稅+利息支出【例2—9】

二、運(yùn)營能力指標(biāo)（一）人力資源運(yùn)營能力指標(biāo)（二）生產(chǎn)資料運(yùn)營能力指標(biāo)第61頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四1.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低，周轉(zhuǎn)率高表明：①收賬迅速，賬齡較短；②資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力第62頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四強(qiáng)；③可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失，從而相對(duì)增加企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的投資收益?！纠?—10】（2）存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，不僅反映出企業(yè)采購、儲(chǔ)存、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作狀況的好壞，而且對(duì)企業(yè)的償債能力及獲利能力產(chǎn)生決定性的影響?！纠?—11】

第63頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四（3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

在一定時(shí)期內(nèi)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動(dòng)資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動(dòng)資產(chǎn)利用效果越好?！纠?—12】

2.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況第64頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四

一般情況下，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。反之，如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，則表明固定資產(chǎn)使用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的運(yùn)營能力不強(qiáng)?！纠?—13】3．總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況第65頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率越高；反之，如果該指標(biāo)較低，則說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率較差，最終會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。【例2—14】三、獲利能力指標(biāo)（一）營業(yè)利潤率（二）成本費(fèi)用利潤率第66頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四（三）盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)（四）總資產(chǎn)報(bào)酬率（五）凈資產(chǎn)收益率（六）資本收益率第67頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四（七）每股收益（八）每股股利（九）市盈率（十）每股凈資產(chǎn)第68頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四四、發(fā)展能力指標(biāo)（一）營業(yè)收入增長(zhǎng)率（二）資本保值增值率（三）資本積累率（四）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率第69頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四（五）營業(yè)利潤增長(zhǎng)率（六）營業(yè)收入三年平均增長(zhǎng)率（七）資本三年平均增長(zhǎng)率第70頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四第四節(jié)綜合指標(biāo)分析

一、綜合指標(biāo)分析的含義及特點(diǎn)所謂綜合指標(biāo)分析就是將運(yùn)營能力、償債能力、獲利能力和發(fā)展能力指標(biāo)等諸多方面納入一個(gè)有機(jī)的整體之中，全面地對(duì)企業(yè)經(jīng)營狀況、盈利狀況、財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行揭示與披露，從而對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的優(yōu)劣做出準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)與判斷。一個(gè)健全有效的綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)體系必須具備三個(gè)基本要素：（一）指標(biāo)要素齊全適當(dāng) （二）主輔指標(biāo)功能匹配（三）滿足多方面信息需要二、綜合指標(biāo)分析方法第71頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四（一）杜邦財(cái)務(wù)分析體系杜邦體系各主要指標(biāo)之間的關(guān)系如下：凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)其中：【例2—30】根據(jù)表2—2和表2—3資料，可計(jì)算該公司20×6年度杜邦財(cái)務(wù)分析體系總的各項(xiàng)指標(biāo)如圖2—1所示：第72頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四

總資產(chǎn)凈利率11.77%權(quán)益乘數(shù)1.38營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

11.89%0.991÷（1-資產(chǎn)負(fù)債率）

27.67%凈利潤÷營業(yè)收入

252021200營業(yè)收入÷資產(chǎn)平均余額

2120021500負(fù)債總額（平均）÷資產(chǎn)總額（平均）年初540020000年末650023000營業(yè)成本費(fèi)投資營業(yè)外所得稅-++-收入用總額收益收支凈額費(fèi)用2120016800300-5001680流動(dòng)長(zhǎng)期

+負(fù)債負(fù)債3400200040002500流動(dòng)非流動(dòng)

+資產(chǎn)資產(chǎn)710012900805014950營業(yè)成本+營業(yè)稅金及附加+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用

12400120019001000300凈資產(chǎn)收益率16.24%第73頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四（二）沃爾比重評(píng)分法【例2—31】沃爾比重評(píng)分法的基本步驟（1）選擇評(píng)價(jià)指標(biāo)并分配指標(biāo)權(quán)重。（2）確定各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值。財(cái)務(wù)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值一般可以行業(yè)平均數(shù)、企業(yè)歷史先進(jìn)數(shù)、國家有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)或者國際公認(rèn)數(shù)為基準(zhǔn)來加以確定。（3）對(duì)各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)記分并計(jì)算綜合分?jǐn)?shù)。

綜合得分=∑各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的得分（4）形成評(píng)價(jià)結(jié)果。

第74頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四第三章資金籌集

第一節(jié)企業(yè)籌資概述一、企業(yè)籌資的含義與動(dòng)機(jī)具體說來，企業(yè)籌資動(dòng)機(jī)有以下幾種：

1.設(shè)立性籌資動(dòng)機(jī)

2.擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)

3.調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)

4.混合型籌資動(dòng)機(jī)二、籌資的分類(一)按照資金的來源渠道不同，分為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資

第75頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四(二)按照是否通過金融機(jī)構(gòu)，分為直接籌資和間接籌資(三)按照資金的取得方式不同，分為內(nèi)源籌資和外源籌資(四)按照所籌資金使用期限的長(zhǎng)短，分為短期資金籌集與長(zhǎng)期資金籌集三、籌資的渠道與方式(一)籌資渠道1．銀行信貸資金2．其他金融機(jī)構(gòu)資金3．其他企業(yè)資金4．居民個(gè)人資金第76頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四5．國家財(cái)政資金6．企業(yè)自留資金7.境外資金(二)籌資方式我國企業(yè)目前籌資方式主要有以下幾種：(1)吸取直接投資；(2)發(fā)行股票；(3)利用留存收益；(4)向銀行借款；(5)利用商業(yè)信用；(6)發(fā)行公司債券；(7)融資租賃。其中：利用第(1)～(3)種方式籌措的資金為權(quán)益資金；利用（4）～（7）方式籌措的資金為負(fù)債資金。四、籌資原則(一)規(guī)模適當(dāng)原則(二)籌措及時(shí)原則第77頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四(三)來源合理原則(四)方式經(jīng)濟(jì)原則五、企業(yè)資金需要量的預(yù)測(cè)(一)定性預(yù)測(cè)法定性預(yù)測(cè)法是指利用直觀的資料，依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，預(yù)測(cè)未來資金需要量的方法。(二)定量預(yù)測(cè)法定量預(yù)測(cè)法是以歷史資料為依據(jù)，采用數(shù)學(xué)模型對(duì)未來時(shí)期資金需要量進(jìn)行預(yù)測(cè)的方法。1．銷售百分比法（1）銷售額比率法的含義與基本假設(shè)第78頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四

銷售額比率法是指以資金與銷售額的比率為基礎(chǔ)，預(yù)測(cè)未來資金需要量的一種方法。應(yīng)用銷售額比率法預(yù)測(cè)資金需要量是建立在以下假定基礎(chǔ)之上的：①企業(yè)的部分資產(chǎn)和負(fù)債與銷售額同比例變化；②企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)已達(dá)到最優(yōu)。（2）應(yīng)用銷售額比率法預(yù)測(cè)資金需要量通常須經(jīng)過以下步驟：①預(yù)計(jì)銷售額增長(zhǎng)率；②確定隨銷售額變動(dòng)而發(fā)生變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目；③確定需要增加的資金數(shù)額；④根據(jù)有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的約束確定對(duì)外籌資數(shù)額。第79頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四【例3—1】

(1)預(yù)計(jì)銷售額增長(zhǎng)率銷售額增長(zhǎng)率=(2)確定隨銷售額變動(dòng)而變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目預(yù)計(jì)隨銷售增加而自動(dòng)增加的項(xiàng)目列示在表3—2中。(3)確定需要增加的資金從表3—2中可以看出，銷售收入每增加100元，必須增加43元的資金占用，但同時(shí)增加10元的資金來源。從43％的資金需求中減去10％自動(dòng)產(chǎn)生的資金來源，還剩下33%的資金需求。在本例中，銷售收入從1000000元增加到1500000元，增加了500000元，按照33%的比率可預(yù)測(cè)將增加165000元的資金需求。第80頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四(4)根據(jù)有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的約束條件，確定對(duì)外界資金需求的數(shù)量上述165000元的資金需求有些可通過企業(yè)內(nèi)部來籌集。依題意，該公司2007年預(yù)計(jì)凈利潤為300000元(1500000×20％)，公司股利支付率為60％，則將有40%的利潤即120000元被留存下來，從165000元中減去120000元的留存收益，則還有45000元的資金必須通過外界來融通。上述預(yù)測(cè)過程可用下列公式表示：對(duì)外籌資需要量=或：對(duì)外籌資需要量=

第81頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四根據(jù)上述資料可求得2007年該公司對(duì)外界資金的需求量為：

43％×500000一10％×500000一20％×40％×1500000=45000(元)2.回歸分析法該種方法是在資金變動(dòng)與產(chǎn)量變動(dòng)關(guān)系的基礎(chǔ)上，將企業(yè)資金劃分為不變資金和變動(dòng)資金，然后結(jié)合預(yù)計(jì)的產(chǎn)銷量來預(yù)測(cè)資金需要量。其基本模型為：在實(shí)際運(yùn)用中，需要利用歷史資料來確定a、b的值，然后在已知業(yè)務(wù)量（x）的基礎(chǔ)上，確定資金需要量（y）。a、b的計(jì)算公式為：第82頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四

在實(shí)際運(yùn)用中，需要利用歷史資料來確定a、b的值，然后在已知業(yè)務(wù)量（x）的基礎(chǔ)上，確定資金需要量（y）。a、b的計(jì)算公式為：【例3—2】

預(yù)測(cè)過程：⑴根據(jù)表3—3整理編制表3—4。第83頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四⑵將表3—4的數(shù)據(jù)代入公式，解得：ａ=2050000，ｂ=50⑶建立回歸方程：y=2050000+50x⑷將2006年預(yù)計(jì)產(chǎn)銷量8.6萬件代入上式，得出：

y=205+50×8.6=635（萬元）即2006年預(yù)計(jì)產(chǎn)銷量8.6萬件的情況下，企業(yè)需資金總量635萬元。第84頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四第二節(jié)權(quán)益資金籌集

一、吸收直接投資

吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤”的原則，直接吸收國家、法人、個(gè)人投入資金的一種籌資方式。（一）吸收直接投資的形式1.吸收現(xiàn)金投資2．吸收實(shí)物投資3．吸收工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資4．吸收土地使用權(quán)投資（二）吸收直接投資的程序1．確定吸收直接投資的資金數(shù)額第85頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四2．確定投資單位及吸收直接投資的具體形式3．簽署合同或協(xié)議4．取得資金來源（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)1．吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)(1)有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。(2)有利于盡快形成生產(chǎn)能力。(3)有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2．吸收直接投資的缺點(diǎn)(1)資金成本較高。(2)容易分散企業(yè)控制權(quán)。第86頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四一、發(fā)行普通股（一）股票的分類1.按股東享受權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的大小，可把股票分成普通股票和優(yōu)先股票2.按股票票面是否記名，可把股票分成記名股票與無記名股票3.按股票票面有無金額，可把股票分為有面值股票和無面值股票4.按股票發(fā)行時(shí)間的先后，可將股票分為始發(fā)股和新發(fā)股5.按股票發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)，可將股票分為A股、B股、H股和N股等第87頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四（二）股票的發(fā)行1.股票發(fā)行的條件(1)新設(shè)發(fā)行。①生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策；②發(fā)行普通股限于一種，同股同權(quán)，同股同利；③在募集方式下，發(fā)起人認(rèn)購的股份不少于公司擬發(fā)行股份總數(shù)的35％；④發(fā)起人在近三年內(nèi)沒有重大違法行為；⑤證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。(2)改組發(fā)行。(3)增資發(fā)行。2．股票發(fā)行的程序3．股票發(fā)行價(jià)格股票發(fā)行價(jià)格通常有等價(jià)、時(shí)價(jià)和中間價(jià)三種。實(shí)際工作中股票發(fā)行的定價(jià)方式主要有以下幾種：第88頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四(1)協(xié)商定價(jià)方式(2)一般的詢價(jià)方式(3)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式(4)上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式(三)股票上市1．股票上市的條件(1)股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開發(fā)行。(2)公司股本總額不少于人民幣5000萬元。(3)開業(yè)時(shí)間在3年以上，最近3年連續(xù)盈利(4)持有股票面值人民幣1000元以上的股東不少于1000人第89頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四(5)公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。(6)國務(wù)院規(guī)定的其他條件。2.股票上市的利弊分析（1）股票上市對(duì)公司的有利影響①有助于改善財(cái)務(wù)狀況②利用股票收購其他公司③利用股票市場(chǎng)客觀評(píng)價(jià)企業(yè)④利用股票可激勵(lì)職員⑤提高公司知名度，吸引更多顧客(2)股票上市可能對(duì)公司產(chǎn)生的不利影響①使公司失去隱私權(quán)第90頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四②限制經(jīng)理人員操作的自由度③公開上市需要很高的費(fèi)用（四）普通股股東的權(quán)利1．公司管理權(quán)2．分享盈余權(quán)3．出讓股份權(quán)4．優(yōu)先認(rèn)股權(quán)5．剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)(五)普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)1．普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)(1)沒有固定利息負(fù)擔(dān)(2)沒有固定到期日，不用償還第91頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四(3)籌資風(fēng)險(xiǎn)小(4)能增加公司的信譽(yù)(5)籌資限制較少2．普通股籌資的缺點(diǎn)(1)資金成本較高(2)容易分散控制權(quán)三、發(fā)行優(yōu)先股（一）優(yōu)先股的種類1．按股利能否累積，可分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股2．按是否可轉(zhuǎn)換為普通股股票，可分為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股第92頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四3．按是否參與剩余利潤分配，可分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股4．按是否有贖回優(yōu)先股股票的權(quán)利，可分為可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股(二)優(yōu)先股股東的權(quán)利1．優(yōu)先分配股利權(quán)2.優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)3.部分管理權(quán)(三)優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1．優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)(1)沒有固定到期日，不用償還本金(2)股利支付既固定，又有一定彈性第93頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四(3)有利于增強(qiáng)公司信譽(yù)2．優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)(1)籌資成本高(2)籌資限制多(3)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重第94頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四第三節(jié)負(fù)債資金的籌集

一、向銀行借款(一)銀行借款的種類1．按借款的期限，銀行借款可分為短期借款、中期借款和長(zhǎng)期借款。2．按借款是否需要擔(dān)保，銀行借款可以分為信用借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn)。3．按提供貸款的機(jī)構(gòu)，可將銀行借款分為政策性銀行貸款和商業(yè)銀行貸款。（二）與銀行借款有關(guān)的信用條件1．貸款期限和貸款償還方式2．貸款利率和利息支付方式第95頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四銀行在確定貸款利率時(shí)根據(jù)不同的企業(yè)分別采用優(yōu)惠利率和非優(yōu)惠利率。貸款利息支付方式有兩種：一是利隨本清法，又稱收款法；二是貼現(xiàn)法3．信貸額度4．周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定5．補(bǔ)償性余額6．借款抵押（三）銀行借款籌資的程序1.提出借款申請(qǐng)2.銀行審批3.簽訂借款合同4.取得借款5.歸還借款第96頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四（四）銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1．銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)(1)籌資速度快(2)籌資成本低(3)借款彈性好2．銀行借款籌資的缺點(diǎn)(1)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大(2)限制條款較多(3)籌資數(shù)額有限二、利用商業(yè)信用(一)商業(yè)信用的形式1．應(yīng)付賬款第97頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四

在這種形式下，賣方為促使買方及時(shí)承付貨款，一般均給對(duì)方一定的現(xiàn)金折扣。買方通過商業(yè)信用籌資的數(shù)量與是否享有折扣有關(guān)。一般認(rèn)為，企業(yè)存在三種可能性：(1)享有現(xiàn)金折扣，從而在現(xiàn)金折扣期內(nèi)付款，其占用賣方貨款的時(shí)間短，信用籌資相對(duì)較少；(2)不享有現(xiàn)金折扣，而在信用期內(nèi)付款，其籌資量大小取決于對(duì)方提供的信用期長(zhǎng)短；(3)超過信用期的逾期付款(即拖欠)，其籌資量最大，但它對(duì)企業(yè)信用的負(fù)作用也最大，成本也最高，企業(yè)一般不宜以拖欠貨款來籌資?！纠?一3】

放棄現(xiàn)金折扣的資金成本=

第98頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四2．應(yīng)付票據(jù)3．預(yù)收貨款(二)商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1.商業(yè)信用籌資的優(yōu)點(diǎn)生而得到該(1)籌資便利(2)籌資成本低(3)限制條件少2.商業(yè)信用籌資的缺點(diǎn)(1)期限短(2)風(fēng)險(xiǎn)大第99頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四三、發(fā)行公司債券（一）債券的種類1．按有無抵押擔(dān)保，可將債券分為信用債券、抵押債券和擔(dān)保債券2．按債券是否記名，可以將債券分成記名債券和無記名債券3．債券的其他分類(1)可轉(zhuǎn)換債券(2)零票面利率債券(3)浮動(dòng)利率債券(4)收益?zhèn)ǘ﹤陌l(fā)行第100頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四1．債券發(fā)行資格可以概括為：主題合格，用途合理2．債券發(fā)行條件凈資產(chǎn)額累計(jì)債券總額利潤資金的投向利率債券的其他3.發(fā)行債券的程序（1）做出發(fā)行債券的決議或決定第101頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四（2）報(bào)請(qǐng)批準(zhǔn)（3）制作并向社會(huì)公告募集辦法（4）募集債款4.債券的發(fā)行價(jià)格從發(fā)行人的角度，是發(fā)行收入能否補(bǔ)償未來所應(yīng)支付的本息。在按期付息，到期一次還本，且不考慮發(fā)行費(fèi)用的情況下，債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式為：

【例3—4】【例3—5】

第102頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四（三）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1．債券籌資的優(yōu)點(diǎn)(1)資金成本較低(2)有利于保障所有者權(quán)益(3)發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用(4)有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)2．債券籌資的缺點(diǎn)(1)籌資風(fēng)險(xiǎn)高(2)限制條件多(3)籌資額有限第103頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四四、融資租賃租賃是指出租人在承租人給予一定收益的情況下，授予承租人在約定的期限內(nèi)占有和使用財(cái)產(chǎn)權(quán)利的一種契約性行為。(一)融資租賃的種類及特點(diǎn)1．融資租賃的種類(1)直接租賃(2)售后租回(3)杠桿租賃2．融資租賃的特點(diǎn)(1)一般由承租人向出租人提出正式申請(qǐng)(2)租期較長(zhǎng)第104頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四(3)租賃合同比較穩(wěn)定(4)租賃期滿后設(shè)備的處置方式(5)在租賃期內(nèi)，出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)(二)融資租賃的程序1．選擇租賃公司2．辦理租賃委托3．簽訂購貨協(xié)議和購買資產(chǎn)4．簽訂租賃合同5.辦理驗(yàn)貨與投保6．支付租金7.租賃期滿時(shí)的資產(chǎn)處理第105頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四（三）融資租賃租金的計(jì)算1．融資租賃租金的構(gòu)成融資租賃的租金包括設(shè)備價(jià)款和租息兩部分，其中租息又可分為租賃公司的融資成本、租賃手續(xù)費(fèi)等。2．租金的支付方式(1)按支付時(shí)期的長(zhǎng)短，可以分為年付、半年付、季付和月付等方式。(2)按支付時(shí)期先后，可以分為先付租金和后付租金兩種。(3)按每期支付金額，可以分為等額支付和不等額支付兩種。第106頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四3．租金計(jì)算方法(1)后付租金的計(jì)算【例3—6】(2)先付租金的計(jì)算【例3—7】(四)融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1．融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)(1)籌資速度快；(2)限制條款少；(3)設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小；(4)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?。?5)稅收負(fù)擔(dān)輕。第107頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四2．融資租賃籌資的缺點(diǎn)（1）取得成本過高（2）資產(chǎn)處置權(quán)有限第108頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四第四節(jié)資金成本和資本結(jié)構(gòu)

一、資金成本（一）資金成本的概念與作用1.資金成本的概念資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)，也稱資本成本。包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分。2.資金成本的作用（1）資金成本是企業(yè)籌資決策的主要依據(jù)。（2）資金成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的重要標(biāo)準(zhǔn)。（3）資金成本可以作為衡量企業(yè)經(jīng)營成果的尺度。第109頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四（二）資金成本的計(jì)算1.個(gè)別資金成本的計(jì)算（1）銀行借款成本（2）債券成本（3）優(yōu)先股成本第110頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四（4）普通股成本（5）留存收益成本2.綜合資金成本的計(jì)算綜合資金成本是以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各種資金成本為進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算出來的，故也稱為加權(quán)平均資金成本。其計(jì)算公式為：【例3—12】

第111頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四二、財(cái)務(wù)杠桿（一）財(cái)務(wù)杠桿的概念通常指由于債務(wù)的存在而導(dǎo)致每股利潤的變動(dòng)率大于息稅前利潤變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)，稱作財(cái)務(wù)杠桿。(二)財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量對(duì)財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行計(jì)量的最常用指標(biāo)是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。所謂財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是普通股每股利潤的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤變動(dòng)率的倍數(shù)。其計(jì)算公式為：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股利潤變動(dòng)率÷息稅前利潤變動(dòng)率或：(三)財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)為取得財(cái)務(wù)杠桿利益而利用負(fù)債資金時(shí)，增加了破產(chǎn)機(jī)會(huì)或普通股利潤大幅度變動(dòng)第112頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四

的機(jī)會(huì)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)為取得財(cái)務(wù)杠桿利益，就要增加負(fù)債，一旦企業(yè)息稅前利潤下降，不足以補(bǔ)償固定利息支出，企業(yè)的每股利潤就會(huì)下降得更快。三、資本結(jié)構(gòu)決策(一)資本結(jié)構(gòu)的含義資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。在實(shí)務(wù)中，資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指長(zhǎng)期資金結(jié)構(gòu)；廣義的資本結(jié)構(gòu)是指全部資金(包括長(zhǎng)期資金和短期資金)的結(jié)構(gòu)。（二）最佳資本結(jié)構(gòu)的確定所謂最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)綜合資金成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。第113頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四1.每股利潤無差異點(diǎn)法每股利潤無差異點(diǎn)法，又稱息稅前利潤——每股利潤分析法(EBlT——EPS分析法)，是通過分析資本結(jié)構(gòu)與每股利潤之間的關(guān)系，計(jì)算各種籌資方案的每股利潤的無差異點(diǎn)，進(jìn)而來確定合理的資本結(jié)構(gòu)的方法。這種方法確定的最佳資本結(jié)構(gòu)亦即每股利潤最大的資本結(jié)構(gòu)。【例3一15】測(cè)算每股利潤無差異點(diǎn)處的息稅前利潤。其計(jì)算公式為：現(xiàn)把該公司的資料代人上式得：第114頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四求得：這就是說，當(dāng)息稅前利潤大于68000萬元時(shí)，利用負(fù)債籌資較為有利；當(dāng)息稅前利潤小于68000萬元時(shí)，不應(yīng)再增加負(fù)債，以發(fā)行普通股為宜；當(dāng)息稅前利潤等于68000萬元時(shí)，采用兩種方式籌資沒有差別。該公司預(yù)計(jì)息稅前利潤為200000萬元，故采用發(fā)行公司債的方式較為有利。第115頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四EBIT--EPS分析圖

2

2468101214161820每股利潤無差異點(diǎn)債券股票每股利潤（元）134560第116頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四(二)比較資金成本法

比較資金成本法，是通過計(jì)算各方案加權(quán)平均的資金成本，并根據(jù)加權(quán)平均資金成本的高低來確定資本結(jié)構(gòu)的方法。這種方法確定的最佳資本結(jié)構(gòu)亦即加權(quán)平均資金成本最低的資本結(jié)構(gòu)?！纠?—16】1.計(jì)算計(jì)劃年初綜合資金成本。各種資金的比重和資金成本分別為：第117頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四2．計(jì)算甲方案的綜合資金成本。各種資金的比重和資金成本分別為：3．計(jì)算乙方案的綜合資金成本。各種資金的比重分別為50％，50％；資金成本分別為6.7％，15％。(計(jì)算過程略)第118頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四

乙方案綜合資金成本為：4．計(jì)算丙方案的綜合資金成本。各種資金的比重分別為40％，60％；資金成本分別為6.7％，14.1％。(計(jì)算過程略)

丙方案的綜合資金成本為：

從以上計(jì)算可以看出，乙方案的加權(quán)平均資金成本最低，所以應(yīng)選用乙方案，即該企業(yè)應(yīng)保持原來的資金結(jié)構(gòu)，50%為負(fù)債資金，50%為自有資金。四、資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整

1．存量調(diào)整

2．增量調(diào)整

3．減量調(diào)整第119頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四第四章營運(yùn)資金

第一節(jié)營運(yùn)資金概述

一、營運(yùn)資金的含義營運(yùn)資金也稱營運(yùn)資本、循環(huán)資本，是指一個(gè)企業(yè)維持日常經(jīng)營所需的資金。營運(yùn)資金有廣義和狹義之分，廣義的營運(yùn)資金又稱毛營運(yùn)資金，是指一個(gè)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的總額；狹義的營運(yùn)資金又稱凈營運(yùn)資金，是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的差額。通常我們所提到的營運(yùn)資金主要是指狹義的營運(yùn)資金。二、營運(yùn)資金的特點(diǎn)營運(yùn)資金的特點(diǎn)主要體現(xiàn)在流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)上。（一）流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)1.投資回收期短第120頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四2.流動(dòng)性強(qiáng)3.具有并存性4.具有波動(dòng)性（二）流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)1.速度快2.彈性大3.成本低4.風(fēng)險(xiǎn)大三、營運(yùn)資金的管理原則（一）認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況，合理確定營運(yùn)資金的需要數(shù)量（二）在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下，節(jié)約使用資金（三）加速營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效果（四）合理安排流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系，保證企業(yè)有足夠的短期償債能力 第121頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四第二節(jié)現(xiàn)金管理

一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)企業(yè)持有一定數(shù)量的現(xiàn)金主要是基于以下三方面的動(dòng)機(jī)：

(一)交易動(dòng)機(jī)（二）預(yù)防動(dòng)機(jī)（三）投機(jī)動(dòng)機(jī)現(xiàn)金管理的目標(biāo)就是在現(xiàn)金的流動(dòng)性與收益性之間進(jìn)行權(quán)衡選擇，通過現(xiàn)金管理，使現(xiàn)金收支不但在數(shù)量上，而且在時(shí)間上相互銜接，保證企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金需要，降低企業(yè)閑置的現(xiàn)金數(shù)量，提高資金收益率。第122頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四二、金的成本（一）持有成本（二）轉(zhuǎn)換成本（三）短缺成本三、現(xiàn)金持有量的確定（一）成本分析模式成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測(cè)其總成本最低時(shí)現(xiàn)金持有量的一種方法。運(yùn)用成本分析模式確定現(xiàn)金最佳持有量，只考慮因持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本及短缺成本，而不予考慮轉(zhuǎn)換成本和管理費(fèi)用。【例4—1】第123頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四（二）存貨模式利用存貨模式計(jì)算現(xiàn)金最佳持有量時(shí)，對(duì)短缺成本不予考慮，只對(duì)機(jī)會(huì)成本和固定性轉(zhuǎn)換成本予以考慮。設(shè)T為一個(gè)周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量；F為每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的固定成本；Q為最佳現(xiàn)金持有量（每次證券變現(xiàn)的數(shù)量），K為有價(jià)證券利息率（機(jī)會(huì)成本）；TC為現(xiàn)金管理總成本。則：

現(xiàn)金管理總成本=持有機(jī)會(huì)成本+固定性轉(zhuǎn)換成本即：TC=（Q/2）×K+（T/Q）×F

這樣，最佳現(xiàn)金管理總成本【例4—2】第124頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四

最佳現(xiàn)金持有量（Q）=

最低現(xiàn)金管理相關(guān)總成本（TC）=其中：轉(zhuǎn)換成本=（250000÷50000）×500=2500（元）持有機(jī)會(huì)成本=（50000÷2）×10%=2500（元）有價(jià)證券交易次數(shù)=250000/50000=5（次）有價(jià)證券交易間隔期=360/5=72（天）四、現(xiàn)金回收的管理現(xiàn)金回收管理的目的是盡快收回現(xiàn)金，加速現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)。主要有郵政信箱法和銀行業(yè)務(wù)集中法兩種方法。五、現(xiàn)金支出的管理

第125頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四

現(xiàn)金管理的另一個(gè)方面是現(xiàn)金支出的管理，現(xiàn)金支出管理的關(guān)鍵是盡可能延緩現(xiàn)金的支出時(shí)間。延期支付賬款的方法一般有以下幾種：

1.合理利用“浮游量”

2.推遲支付應(yīng)付款

3.采用匯票付款

4.改進(jìn)工資的支付方式第126頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四第三節(jié)應(yīng)收賬款管理

應(yīng)收賬款是企業(yè)因?qū)ν赓d銷產(chǎn)品、材料、供應(yīng)勞務(wù)等而應(yīng)向購貨方或接受勞務(wù)單位收取的款項(xiàng)。應(yīng)收賬款主要功能是促進(jìn)銷售和減少存貨。一、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)企業(yè)發(fā)生應(yīng)收賬款的原因主要有兩種：第一，商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。第二，銷售和收款的時(shí)間差距。既然企業(yè)發(fā)生應(yīng)收賬款的主要原因是擴(kuò)大銷售，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，那么其管理目標(biāo)就是獲取利潤。在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利和這種政策的成本之間做出權(quán)衡。第127頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四二、應(yīng)收賬款的成本（一）機(jī)會(huì)成本應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本﹦維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金×資金成本率（二）管理成本（三）壞賬成本三、信用政策的制定（一）信用調(diào)查

1.直接調(diào)查法

2.間接調(diào)查法（二）信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件，通常以預(yù)期的壞賬損失率表示。第128頁，共218頁，2023年，2月20日，星期四1.定性分析法定性分析法主要采用“五C”系統(tǒng)評(píng)估法。所謂“五C”系統(tǒng)，是評(píng)估顧客信用品質(zhì)的五個(gè)方面，即：品質(zhì)（Character）、能力（Capacity）、資本（Capital）、抵押（Collateral）和條件（Conditions）。2.定量分析法定量分析法通常采用對(duì)客戶信用等級(jí)評(píng)分的方法。具體步驟如下