國際金融第講

外匯風(fēng)險管理§1.外匯風(fēng)險概述一、概念：

外匯風(fēng)險(ExchangeRisk)又稱匯率風(fēng)險，是指經(jīng)濟主體在持有和運用外匯的經(jīng)濟活動中，因匯率變動而蒙受損失或獲取收益的可能性。外匯風(fēng)險概念的內(nèi)涵:第一，外匯風(fēng)險只是一種可能性，既有可能蒙受損失，也有可能獲取收益。第二，外匯風(fēng)險針對的是經(jīng)濟主體持有外匯的敞口頭寸（ExposurePosition）而言第三，外匯風(fēng)險可能涉及某些不直接參與國際經(jīng)濟交易的單位和個人。外匯頭寸表現(xiàn)為以下三種基本狀態(tài)：(1)頭寸軋平（Square)，即經(jīng)濟主體所持有的外匯資產(chǎn)等于外匯負債；(2)多頭(LongPosition)，又稱超買(0verbought)，即經(jīng)濟主體所持有的外匯資產(chǎn)大于外匯負債；(3)空頭(shortposition)，又稱超賣(0versold),即經(jīng)濟主體所持有的外匯資產(chǎn)小于外匯負債。二、外匯風(fēng)險的構(gòu)成要素本幣外幣時間原則：處理問題的準(zhǔn)則匯率風(fēng)險管理的原則收益最大化原則確保實現(xiàn)風(fēng)險管理預(yù)期目標(biāo)的前提下，實現(xiàn)成本最小化，收益最大化全面重視原則

政府、企業(yè)、個人都要重視管理多樣化原則靈活多樣的進行匯率風(fēng)險管理戰(zhàn)略的制定、實施、評價匯率風(fēng)險管理的戰(zhàn)略全面避險的管理戰(zhàn)略適用于穩(wěn)健經(jīng)營的企業(yè)，可以提高投資者對其的信任管理成本較高消極的管理戰(zhàn)略

適用于風(fēng)險愛好型企業(yè)或者涉外業(yè)務(wù)規(guī)模較小的企業(yè)追求外匯波動帶來的額外收益積極的管理戰(zhàn)略積極的預(yù)測匯率走勢，制定相應(yīng)的對策外匯風(fēng)險管理程序》識別-----------交易風(fēng)險、會計風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險>>衡量-----------風(fēng)險的大小可能損失的程度>>選擇管理方法-1、控制減少外匯業(yè)務(wù)分散加強分析能力2、融資自留買保險套期保值>>實施----------->>監(jiān)督與調(diào)整----對效果進行監(jiān)督與評估銀行的匯率風(fēng)險管理一，資產(chǎn)負債配對管理期限上配對幣種上配對二，建立多層次的限額管理機制日間頭寸限額交易員授權(quán)頭寸限額隔夜頭寸限額無法及時應(yīng)對設(shè)定止損限額三，套期保值1、交易風(fēng)險（TransactionRisk)

概念：是指經(jīng)濟主體在其以外幣計值結(jié)算的國際經(jīng)濟交易中，從合同簽訂之日到其債權(quán)債務(wù)得到清償這段時間內(nèi)，因該種外幣與本幣間的匯率變動而導(dǎo)致該項交易的本幣價值發(fā)生變動的風(fēng)險。一、匯率風(fēng)險及其管理交易風(fēng)險發(fā)生在哪些場合？國際貿(mào)易國際投資外匯銀行運作交易風(fēng)險的主要表現(xiàn)形式在進出口業(yè)務(wù)中，從簽訂合同到實際支付貨款為止這段時間內(nèi)，因匯率變化而產(chǎn)生的交易結(jié)算風(fēng)險。

在國際信貸業(yè)務(wù)中，因匯率變動而產(chǎn)生的資產(chǎn)減少或負債增加的風(fēng)險。在外匯買賣中，由于簽約日到交割日的匯率變動，使經(jīng)濟主體面臨交易風(fēng)險。其他以外幣計價并以外幣支付的資產(chǎn)或負債，由于外匯變動引起的價值變動風(fēng)險。一、匯率風(fēng)險及其管理如何管理交易風(fēng)險？選擇恰當(dāng)?shù)暮贤ㄓ嬛担┴泿胚x擇本幣選擇有利的外幣：收匯或債權(quán)選擇趨升貨幣；付匯或債務(wù)選擇趨跌貨幣*需要考慮貨物價格和利率的因素選擇軟硬貨幣搭配利用遠期外匯、期貨、期權(quán)交易等進行避險一、匯率風(fēng)險及其管理運用“遲付早收或遲收早付”（LEADS&LAGS）：情形與選擇兩種方法：調(diào)整合同簽訂時間或收付匯時間；加入有利的信用條款對銷貿(mào)易法（以貨易貨）在貿(mào)易合同中加入“外匯保值條款”參加外匯保險2、會計風(fēng)險(AccountingRisk)

又稱折算風(fēng)險(TranslationRisk),它是指經(jīng)濟主體在將各種外幣資產(chǎn)或負債折算成記賬貨幣(通常是母國貨幣)的會計處理中，因匯率變動而出現(xiàn)賬面損益的可能性。一、匯率風(fēng)險及其管理【舉例】某美國跨國公司在英國有一子公司，年初買入10000英鎊原材料，在以英鎊編制的財會報表中為庫存一項，數(shù)量為10000英鎊。該公司需要定期向總公司提交財務(wù)報表，而且報告以美元作為貨幣單位（美元為報表貨幣）。因此，這筆原材料的價值以美元表示時就會因英鎊匯率的變化而發(fā)生改變。假定購入時英鎊匯率為￡1=$1.5560，在當(dāng)時向公司提供的財務(wù)報表中，這筆庫存的價值為15560美元。年底時，若這筆庫存仍未動用，而匯率已變化￡1=$1.3560，那么在向總公司提供的報表中，這筆庫存的價值就只有13560美元。這表明：該子公司因匯率變化而承受了財會風(fēng)險。3、經(jīng)濟風(fēng)險(EconomicRisk)

又稱經(jīng)營風(fēng)險(OperatingRisk)，是指意料之外的匯率變動通過影響企業(yè)的生產(chǎn)銷售數(shù)量、價格、成本，而引起企業(yè)未來一定期間收益(稅后利潤)或現(xiàn)金流量(收益+折舊額)變動的一種潛在風(fēng)險。注意：它所針對的是意料之外的匯率變動，意料之中的匯率變動不會給企業(yè)帶來經(jīng)濟風(fēng)險一、匯率風(fēng)險及其管理【舉例】M公司為我國一家來料加工企業(yè)，產(chǎn)品部分內(nèi)銷，部分外銷。1990年，$1=RMB4.8，該公司產(chǎn)品單位成本為6元，其中，原材料耗費為1美元或4.8元，工資支出1.2元。產(chǎn)品單位售價10元，50%內(nèi)銷，50%外銷，銷售總量200萬單位。所得稅率為50%。另外，營業(yè)費用和折舊分別是100萬和60萬元人民幣。根據(jù)上述情況，1990年該公司的損益和現(xiàn)金流量狀況如表1所示。一、匯率風(fēng)險及其管理表1：1990年該公司的收益和現(xiàn)金流量表（單位：萬元）項目金額銷售收入（200萬單位，單位售價10元）2000銷售成本（200萬單位，單位成本6元）1200營業(yè)費用100折舊60稅前利潤640稅后利潤320年獲現(xiàn)金流量380一、匯率風(fēng)險及其管理

若1991年的人民幣發(fā)生意外貶值：$1=RNB5.2。這一變化對該公司的收益和現(xiàn)金流量會產(chǎn)生什么影響？取決于匯率變化后生產(chǎn)成本、銷售價格和銷售數(shù)量的綜合反應(yīng)。現(xiàn)假定：

生產(chǎn)成本：進口原材料的外幣價格不變，國內(nèi)工資水平也不變，則單位生產(chǎn)將上升為6.4元。銷售價格：國內(nèi)部分售價不變，國外部分由原先的$2.08（即10/4.8）降至$1.92（即10/5.2）。銷售數(shù)量：國內(nèi)部分未變，國外部分則因降價而增加了10萬單位。問：若營業(yè)費用、折舊、所得稅率等不變，這一年該公司的收益和現(xiàn)金流量情況如何？（表2）

一、匯率夾風(fēng)險及其少管理表2：1斷991年雕該公司的帆損益和現(xiàn)造金流量表慌（單睬位：萬元度）項目金額銷售收入（210萬單位）其中，國外（110萬單位，單價10元）國內(nèi)（100萬單位，單價10元）210011001000銷售成本（210單位，單位成本6.4元）1344營業(yè)費用100折舊60稅前利潤596稅后利潤298年獲現(xiàn)金流量358一、匯升率風(fēng)險幟及其管壺理從表2看塑出，因人民民幣貶值徹，M公司蒼的稅后利吹潤和現(xiàn)金迎流量均下存降了22迎萬元。一、匯圖率風(fēng)險乓及其管道理如何管理輸匯率的經(jīng)埋濟風(fēng)險經(jīng)營多元阻化，以便援有更多的村機會擴大脂國內(nèi)外銷床量調(diào)整經(jīng)舞營戰(zhàn)略財務(wù)多晚樣化加強費慶用管理三種類夸型的外優(yōu)匯風(fēng)險撫之間的陷區(qū)別

交易風(fēng)險會計風(fēng)險經(jīng)濟風(fēng)險風(fēng)險發(fā)生時間經(jīng)營活動中經(jīng)營活動的結(jié)果中預(yù)期未來經(jīng)營活動的收益風(fēng)險損益的特點靜態(tài)性、客觀性靜態(tài)性、客觀性動態(tài)性、主觀性風(fēng)險衡量的角度每筆業(yè)務(wù)／整體經(jīng)營母公司整體經(jīng)營風(fēng)險損益的真實性實際損益賬面損益真實／不真實二、匯率傍預(yù)測1.什么是匯可率預(yù)測？是指運寬用一定興的方法齡，對匯栗率的變維化趨勢押進行科塊學(xué)判斷副，是防稈范和管造理各種冶匯率風(fēng)描險的重靜要保證較。主要包奔括兩種拜方法：基本因素福預(yù)測法技術(shù)分黑析法BSI在繁應(yīng)付外匯茄帳款中的寧應(yīng)用BSI法查：Borr哲ow:借凝入同應(yīng)收砌帳款的等部額的外匯從；Spo胃t:通急過即期憑合同將紅借入的抖外幣換獸成本幣滅；Inv逝est育:將本弟幣存入頂銀行或臉進行投退資。投資收益肝用來彌補蟲銀行利息LSI礎(chǔ)在應(yīng)付物外匯帳晃款中的斥應(yīng)用LSI法（lea膊d-s危pot信-in詢ves丑t）lead:征得債子務(wù)方的歉同意，請其提佛前支付偏外匯貨降款，并給其一唯定折扣；Spo照t:即銹期外幣炊換成本扣幣；Inv咳est歲:將本坡幣存入裝銀行或它進行投騎資。收益用來碧彌補或者超抵消折扣復(fù)習(xí)與痕思考什么是匯推率風(fēng)險，擁包括哪幾宵種類型？搏各種類型款匯率風(fēng)險臘的具體含豪義是什么共？如何管雪理匯率滲的交易震風(fēng)險？匯率的折米算風(fēng)險由黨哪些因素辦決定？舉例說告明匯率榴的經(jīng)濟按風(fēng)險及拖其管理啞。謝謝觀杯看/歡迎下載BYF蜘AITH芳IM五EAN寸AVI