玻纖電子紗行業(yè)發(fā)展分析報告

玻纖電子紗行業(yè)發(fā)展分析報告2021年5月

一、電子紗/電子布定位高端，價格波動較大1.1電子布主要應用于覆銅板，有薄型化趨勢電子紗紡織成電子布后，主要應用于覆銅板。玻纖紗主要分為粗紗和電子紗（細紗），其中粗紗單絲直徑在10-204-9為高端產(chǎn)品。目前已經(jīng)形成電子紗-電子布-CCL-PCBPCB的基板。根據(jù)華經(jīng)情報網(wǎng)，2019年約94%的電子紗應用于覆銅板。圖1：電子紗行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈圖2：2013-2019電子紗下游應用占比（%）覆銅板其他100%80%60%94.7%94.3%94.4%95.3%94.6%94.4%94.0%40%20%2013201420152016201720182019數(shù)據(jù)來源：景旺電子可轉(zhuǎn)債募集說明書，市場研究部數(shù)據(jù)來源：華經(jīng)情報網(wǎng)，市場研究部/技術(shù)要求/生產(chǎn)難度/7628G75布生產(chǎn)入門級別產(chǎn)品，普遍應用于較低端電子產(chǎn)品。中端薄布如1080號電子布，使用D450/服務器/超薄布/極薄布如1017IC載板等領(lǐng)域，全球具備生產(chǎn)能力的廠商僅為日本（日東紡）、日本ASAHI（旭化成）、宏和科技等少數(shù)廠商。。5圖4：不同型號電子布厚度與基重（μm；g/㎡）圖3：電子紗紡織成電子布圖示數(shù)據(jù)來源：中國巨石官網(wǎng)，市場研究部數(shù)據(jù)來源：宏和科技招股說明書，市場研究部表1：電子布按檔次與厚度分類產(chǎn)品檔次產(chǎn)品名稱厚度（μm）常用商業(yè)代號<28（不含）1037/1027/1017/1000/101/1015對應電子紗分類極細紗對應電子紗商業(yè)代號C1200/BC1500/BC3000/D1800/C1360/BC2250高端極薄布高端中端低端超薄布薄布28-3536-100>100106/1067/1035/1047628超細紗細紗D900/D1020D450/E225/E255/D510G75厚布粗紗數(shù)據(jù)來源：宏和科技招股說明書，市場研究部高端電子布其克重價格毛利率更高。厚布單位面積質(zhì)量更重，根據(jù)公開資料，7628型號厚布的厚度為0.173mm204.4g/㎡型號薄布厚度為0.094mm，單位面積質(zhì)量為102g/㎡；型號薄布厚度為0.053mm，單位面積質(zhì)量46.8g/㎡。根據(jù)宏和科技招股說明書，2019年宏和科技極薄布/超薄布/薄布/厚布單價分別為13.3/5.1/4.2/5.0元/格其實相對薄布/2019年宏和科技極薄布/超薄布/薄布/厚布毛利率分別為45.8%/36.9%/34.1%/31.4%。。6圖6：2016-2019年宏和科技不同類型電子布毛利率（%）圖5：2016-2019年宏和科技不同類型電子布單價（元/米）極薄布超薄布薄布厚布極薄布超薄布薄布厚布850%40%30%20%10%642020162017201820192016201720182019數(shù)據(jù)來源：宏和科技招股說明書，市場研究部數(shù)據(jù)來源：宏和科技招股說明書，wind，市場研究部電子布整體呈現(xiàn)“薄型化”趨勢。隨著下游終端電子設(shè)備日漸趨向“厚度薄、重量輕、根據(jù)宏和科技招股說明書，預計2116/1080/1067以下型號薄布占比從2011年36.4%提升至2020年45.9%。圖7：年全球各類別電子布占比（%）7628211610801067以下100%80%60%40%20%0%201120122013201420152016E2017E2018E2019E2020E數(shù)據(jù)來源：宏和科技招股說明書，市場研究部CCL（CopperCladLaminatePCB。90%材料中銅箔/玻纖布/樹脂成本占比分別約44%/21%/32%。。7圖8：覆銅板結(jié)構(gòu)圖9：覆銅板成本構(gòu)成（%）人工,3.5%制造,7.5%其他原材料,2.7%銅箔,39.0%樹脂,28.6%玻纖布,18.7%數(shù)據(jù)來源：宏和科技招股說明書，市場研究部數(shù)據(jù)來源：超華科技年報，生益科技年報，市場研究部PCB成本中，覆銅板占比約PrintedCircuitBoardPCBPCB及筆記本電腦、服務器、汽車電子及其他高科技電子產(chǎn)品中有廣泛應用。圖10：PCB圖示圖：PCB成本拆分（%）,,31.5%37.0%,0.7%,2.3%,2.8%,2.7%,2.6%,,7.7%12.7%數(shù)據(jù)來源：深南電路招股說明書，市場研究部數(shù)據(jù)來源：深南電路招股說明書，市場研究部1.2電子紗定位更高端，價格波動更大訊，2020年G75電子紗均價8309元/噸，而纏繞直接紗（粗紗）均價為4514元/噸。。8圖12：/無堿粗紗/纏繞直接紗均價（元/噸）170001500013000110009000無堿粗紗纏繞直接紗電子紗70005000300020142015201620172018201920202021數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，市場研究部/9921元/6萬噸細紗項目的單噸投資額為16654元/噸。由于中國巨石是細紗和電子布配套項目，因39735元/6萬噸，粗紗單線規(guī)模在9-15萬噸，主要由于電子紗直徑更細/漏板孔直徑更小，熔融狀態(tài)/爐產(chǎn)能可以在粗紗品類內(nèi)部進行切換，用于生產(chǎn)不同品類的產(chǎn)品，如熱塑/風電紗。表2：中國巨石/泰山玻纖粗紗細紗單位投資額（元/噸）公司公告時間2016/3/182017/3/212017/12/252018/8/202018/2/132019/8/1產(chǎn)能（萬噸）預算投資額（萬元）101295單位投資額（元噸）中國巨石中國巨石中國巨石中國巨石泰山玻纖泰山玻纖平均12萬噸粗紗（1條線）30萬噸粗紗（2條線）15萬噸粗紗（1條線）25萬噸粗紗（2條線）12萬噸粗紗（1條線）9萬噸粗紗（1條線）8441973698081241798589267992129208931043083400泰山玻纖2020/10/96萬噸細紗9992516654中國巨石中國巨石中國巨石平均2017/12/252017/12/252017/12/256萬噸細紗+2億米布6萬噸細紗+3億米布6萬噸細紗+3億米布21861323726925934936436395454322539735數(shù)據(jù)來源：中國巨石公告，中材科技公告，市場研究部。9格的拐點與粗紗價格拐點并不完全同步，在上一輪周期中，電子紗價格從2018年1月開始進入下行期，到18年月份進入底部區(qū)間，均價相應從18年1月的元/噸跌至18年10月的8500元39.2%18年9月底開始進入19年918年9月底6042元/噸跌至19年9月的5358元/11.3%子紗下游需求主要為覆銅板/PCB由于電子紗和粗紗的窯爐產(chǎn)能不能相互切換，導致兩者所面臨的供需格局略有不同。圖13：/無堿粗紗價格（元/噸）75007000650060005500500018000160001400012000100008000無堿粗紗電子紗600020162017201820192020數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，市場研究部從需求端看，電子紗下游需求單一，受PCB行業(yè)影響較大，導致價格波動較大。根據(jù)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，2019年全球玻纖下游應用中，建筑/交通/工業(yè)/電子電器/新能源占比分別為35%/29%/13%/15%/10%。根據(jù)玻纖工業(yè)協(xié)會，2019年國內(nèi)玻纖下游應用中，建筑建材/交通/管道/電子電器/工業(yè)新能源占比分別為34%/16%/11%/21%/10%/8%電子紗主要應用于電子行業(yè)，而粗紗可以應用于除電子行業(yè)外的建筑建材/交通/管道/電器/工業(yè)/動相對電子紗更平緩；而電子紗的需求主要來源于PCB行業(yè)，受單一需求影響較大，更容易造成供需失衡，導致電子紗價格波動較大。。10圖15：2019年全球玻纖下游應用占比（%）圖14：2014-2021E國內(nèi)玻纖下游應用占比（%）建筑建材交通管道電子電器工業(yè)新能源新能源,10%100%80%60%40%20%8.8%6.2%8.0%10.0%12.7%16.3%9.3%9.6%14.7%21.0%20.9%電子電19.8%14.7%建筑,35%器,11.0%16.0%10.6%14.5%10.2%13.4%22.1%工業(yè),13%33.4%201434.0%201931.1%2020E31.7%2021E交通,29%數(shù)據(jù)來源：玻纖工業(yè)協(xié)會，市場研究部數(shù)據(jù)來源：產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，市場研究部集中度相對電子紗更高，2020年國內(nèi)粗紗CR3達到64.8%，而2020年國內(nèi)電子紗CR3為48.3%6112萬6萬噸的電子紗生產(chǎn)線可使供給端增長5.4%行業(yè)供給較易進入供過于求的狀態(tài)。圖16：2020年國內(nèi)粗紗競爭格局（%）圖17：2020年國內(nèi)電子紗競爭格局（%）四川玻纖安徽丹鳳3.9%5.2%其他泰山玻纖20%8.5%昆山必成長海股份中國巨石36%19.9%重慶國際4%8.6%四川威玻臺玻臺嘉14.7%5%林州光遠11.6%山東玻纖7%重慶國際泰山玻纖12%中國巨石建滔化工13.7%16%13.7%數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，市場研究部數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，市場研究部二、PCB穩(wěn)健增長，覆銅板廠商擴產(chǎn)拉動電子布需求2.1PCB行業(yè)穩(wěn)健增長，中國PCB全球PCB產(chǎn)值穩(wěn)健增長，預計21年增速達，20-25年復合增速達。全球PCB2008億美元增長至2020年億美。元，CAGR+2.5%。根據(jù)Prismark數(shù)據(jù)，2019年全球PCB下游應用中，通訊/計算機/汽車電子/消費電子占比分別為33.0%/28.6%/11.2%/14.8%Prismark在2021年2月預計，受5G/AI/服務器設(shè)備/汽車電子等拉動，2021年P(guān)CB行業(yè)增速達8.6%，在20-25年間復合增長率有望達5.8%。圖18：2008-2020E產(chǎn)值（億美元）圖19：2019年全球PCB下游應用占比（%）全球YoY軍事航空,醫(yī)療器械,652700600500400300200100030%20%10%5625745535425886246134.4%3.7%工業(yè)電525554543子,4.3%483412通訊,消費電子,33.0%14.8%-10%-20%汽車電子,計算機,28.6%11.2%Wind，市場研究部數(shù)據(jù)來源：Prismark，市場研究部通訊電子汽車電子消費電子拉動PCB需求穩(wěn)健增長。通訊電子市場主要包括手機/基站/路由器和交換機等產(chǎn)品。5G的發(fā)展推動通訊電子產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，根據(jù)Prismark預計，2020年全球通訊電子領(lǐng)域PCB產(chǎn)值為212.119-24年間復合增速達6.3%。在汽車電子領(lǐng)域，受疫情影響，Prismark預計年全球汽車電子PCB產(chǎn)值下滑至61.9億美元。但隨著全球汽車產(chǎn)業(yè)從電子化進入自動化時代，帶動車用電路板產(chǎn)值持續(xù)攀升，Prismark19-24年間復合增長率達4.6%。在消費電子領(lǐng)域，隨著AR/VR/平板電腦/可穿戴設(shè)備的發(fā)展，疊加全球消費升級的趨勢，根據(jù)Prismark預計，2020年全球消費電子領(lǐng)域PCB產(chǎn)值92.7億，在19-24年間復合增長率達4.2%。圖20：2015-2024E通訊電子產(chǎn)品PCB產(chǎn)值（億美元）圖21：2015-2024E汽車電子產(chǎn)品PCB產(chǎn)值（億美元）通訊市場電子產(chǎn)品PCB產(chǎn)值YoY汽車電子產(chǎn)品PCB產(chǎn)值YoY3002502001501005040%30%20%10%0%10080604020050%40%30%20%10%0%-10%-20%0-10%。12數(shù)據(jù)來源：Prismark，市場研究部數(shù)據(jù)來源：Prismark，市場研究部中國PCB產(chǎn)業(yè)從量增逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)增。在過去的20多年中，中國承接了PCB產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。根據(jù)Prismark，中國產(chǎn)值從2008年的150億美元增長至2019年329億美元，CAGR+7.4%，中國PCB產(chǎn)值占全球比例也從200831%提升至2019年的54%。中國PCB產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，主要由于2008-2019年中國經(jīng)濟增長仍處于相對較快的水平，以及中國在勞動力/資源/政策/產(chǎn)業(yè)聚集方面具備優(yōu)勢。根據(jù)Prismark預計，2020-2025年間，全球/中國產(chǎn)值復合增長率分別為5.8%/5.6%，中國PCB產(chǎn)值增速略微慢于全球增速，我們判斷主要是隨著中國產(chǎn)業(yè)升級，中國PCB產(chǎn)業(yè)從量增逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)增。圖22：2008-2019PCB產(chǎn)值占比（%）圖23：2020-2025產(chǎn)值復合增長率（%）2020-2025年均復合增長率中國日本亞洲其他地區(qū)歐洲美洲7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%6.5%100%80%60%40%20%5.8%5.6%5.4%23%9%30%9%33%32%33%30%31%33%34%34%32%20%4.3%32%21%31%3.5%10%10%9%13%11%19%17%17%52%54%48%50%51%44%46%38%40%40%35%亞洲總計中國日本美洲歐洲Wind，市場研究部數(shù)據(jù)來源：Prismark，市場研究部中國高層PCBPCB般定義為10層以上）配線長度短、電路阻抗低，可高頻高速工作且性能穩(wěn)定，可承擔Prismark設(shè)備PCB需求中，8-16層板的需求占比達到35.2%PCB需求中，8-16層以及18層以上PCB板的需求占比達到33.2%。根據(jù)Prismark2020-2025年中國8-16層/18層以上的板的復合增速要明顯快于其他國家和地區(qū)，反映出中國PCB產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷升級。由于高層PCB板本身層數(shù)較多，在下游電子產(chǎn)品“薄輕短PCB/PCB層PCB的增長，也拉動了電子布需求。。13圖25：數(shù)據(jù)存儲領(lǐng)域PCB需求分布（%）圖24：非手機類通信設(shè)備領(lǐng)域PCB需求分布（%）23.7%23.3%40%25%20%15%10%35.2%35%30%25%13.1%17.6%10.6%20%9.9%9.7%12.5%11.9%15%10%6.3%8.9%7.3%3.2%3.8%2.7%數(shù)據(jù)來源：Prismark，市場研究部數(shù)據(jù)來源：Prismark，市場研究部表3：2020-2025年全球PCB產(chǎn)業(yè)發(fā)展預測產(chǎn)值復合增長率紙基板復合板剛性雙層板多層板微盲孔板硅基板柔性板總計4層6層8-16層18+美洲歐洲日本中國亞洲合計-1.3%-1.4%0.4%0.6%1.9%0.8%3.0%3.6%2.6%2.2%5.5%2.8%3.5%3.6%2.7%4.2%6.0%4.3%4.3%3.8%3.2%3.3%2.3%2.4%5.1%5.2%5.7%5.4%4.9%5.0%4.5%3.6%2.6%6.0%4.8%5.2%4.7%4.1%3.8%7.5%4.1%5.4%4.2%5.3%5.5%7.2%6.0%6.7%-0.6%0.6%7.9%12.9%9.7%9.7%4.4%2.8%3.4%4.5%4.1%4.2%4.3%3.5%5.4%5.6%6.5%5.8%數(shù)據(jù)來源：Prismark，市場研究部2.2覆銅板廠商擴產(chǎn)拉動電子布需求電子布主要用于剛性覆銅板中的玻璃布基覆銅板/復合基覆銅板。覆銅板主要分為剛性2019年產(chǎn)量占覆銅板產(chǎn)量比例分別為90.3%/9.7%分為玻纖布基/紙基/復合基CEM-1型/復合基CEM-3型/金屬基覆銅板，2019年產(chǎn)量占剛性覆銅板產(chǎn)量比例分別為70.1%/9.8%/9.7%/3.0%/7.4%/纖布。撓性覆銅板的絕緣基體原來都用有機薄膜，隨著超薄或極薄玻纖布的成功開發(fā)，在其上覆一層銅箔，也被稱為撓性覆銅板。。14圖27：2019年剛性覆銅板產(chǎn)量結(jié)構(gòu)（%）圖26：2019年我國覆銅板產(chǎn)量結(jié)構(gòu)（%）撓性覆銅板復合基型金屬基9.7%7.4%3.0%復合基型9.7%紙基9.8%玻纖布基剛性覆銅板70.1%90.3%數(shù)據(jù)來源：《2019CCL行業(yè)調(diào)查解析》，市場研究部數(shù)據(jù)來源：《2019CCL行業(yè)調(diào)查解析》，市場研究部電子布也用于多層覆銅板中的半固化片。半固化片又稱為“PP片”或樹脂片，主要由路板層間粘接和絕緣之用。半固化片用在多層板PCB中，多層板的增長拉動了半固化2019年全球PCB中多層板占比38.94%19.89%發(fā)展，電子產(chǎn)品對PCB高密度化要求更為突出。圖28：PCB疊層結(jié)構(gòu)示意圖圖29：2019年全球PCB細分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（%）雙面板,單面板,8.72%4.48%封裝基板,多層板,13.27%38.94%HDI,14.69%軟板,19.89%數(shù)據(jù)來源：《PCB疊層設(shè)計參考》，市場研究部數(shù)據(jù)來源：生益電子招股說明書，市場研究部每平米玻纖布基復合基覆銅板電子布需求為4.732019年我國電子布需求為30.54億米。根據(jù)《我國覆銅板的發(fā)展對電子玻璃纖維布的要求》，玻璃基覆銅板中，平均厚度為1.2mm76286為0.4mm21164科技招股說明書，2019年電子布中厚布/薄布占比分別為56%/44%。15銅板：薄布覆銅板約為46%:54%（56%/6:44%/4）。根據(jù)《我國覆銅板的發(fā)展對電子21米電子布。以平米計量的電子布，換算成長度單位時，應計入覆銅板的切邊損耗率10%。表4：2015-2019年我國覆銅板用電子布需求測算（億米）20153.1320163.4120173.6520184.1920194.32玻纖布基剛性覆銅板（億平米）其中：使用厚布覆銅板比例（%）厚布覆銅板（億平米）50.0%1.5650.0%1.7048.8%1.7846.0%1.9346.0%1.99玻纖布基覆銅板厚布需求（億米）10.3212.7313.12其中：使用薄布覆銅板占比（%）薄布覆銅板（億平米）50.0%1.5650.0%1.7051.2%1.8754.0%2.2754.0%2.33玻纖布基覆銅板薄布需求（億平米）6.256.827.489.069.33復合基剛性覆銅板（億平米）0.550.790.780.730.79復合基覆銅板玻纖布需求（億米）1.211.731.711.601.73半固化片（億米）3.554.155.365.896.36半固化片電子布需求（億米）3.554.155.365.896.36電子布合計需求（億米）21.3423.9526.2829.2830.54數(shù)據(jù)來源：《2019CCL表5：單平米玻纖布基+復合基覆銅板電子布需求量測算（米/平米）201517.793.68201619.804.20201720.924.42201823.394.92201924.18覆銅板用玻纖布需求（億米）玻纖布基+復合基覆銅板產(chǎn)量（億平米）每平米玻纖布基+復合基覆銅板電子布需求（米/平米）4.844.724.734.754.732019年我國CCL行業(yè)調(diào)查解析》測算20/21/22年我國電子布合計需求約32.5/36.2/38.4億米，YoY+6.4%/11.3%/6.2%。根據(jù)Prismark預計，2020PCB產(chǎn)值增速達6.4%20年電子布需求增速與PCB產(chǎn)值增速相同，可測算20年電子布需求約32.50億米。根據(jù)《2020年我國覆2020年竣工投產(chǎn)的玻纖布基+復合基覆銅板合計產(chǎn)能7272萬平米，半固化片1億米，對應新增電子布需求（在20/21年逐步釋放）約4.44億米（4.44=0.7272*4.73+1122020年我國覆銅板投建、投產(chǎn)項目盤點》，2021/2022投產(chǎn)項目分別新增電子布需求（年化）為2.68/1.44億米，分別在當年釋放電子布需求1.19/0.75。16表6：2020年開工建設(shè)的覆銅板項目對電子布需求測算覆銅板計劃投產(chǎn)覆銅板產(chǎn)能(萬㎡)半固化片產(chǎn)對應電子布當年釋放需電子布需企業(yè)名稱開工時間類型時間能(萬米)100001920需求(萬米)求(萬米)求(億米)30.542019年合計2020年合計高頻高速玻纖布基復合基727265028894050028805258600864800720604439730753282444623651362226790283840873784340628432.50浙江華正新材料江西聯(lián)茂電子陜西生益科技松下電子材料華正新材料(珠海)2020.3.202020.4.252020.62021.32021.42021.62021.62021.92306282822233406212920431892141924高頻高速高頻高速2021年合計玻纖布基玻纖布基玻纖布基高頻高速高頻高速2022年合計2020.9.29192036.1838.41珠海龍宇科技臺光(黃石)電子南亞電子(昆山)廣東超華股份珠海國能新材2020.10.192022.32022.62022.62020.12.262022.72020.1230440143987507數(shù)據(jù)來源：《2020年我國覆銅板投建、投產(chǎn)項目盤點》，市場研究部年電子布需求=19年需求年投產(chǎn)覆銅板/半固化片產(chǎn)能對應其在年電子布需求+21年投產(chǎn)覆銅板/半固化片產(chǎn)能當年釋放需求=30.54+4.44+1.19年電子布需求=19年需求+20/21年投產(chǎn)覆銅板/半固化片產(chǎn)能對應其在年電子布需求年投產(chǎn)覆銅板產(chǎn)能當年釋放需求=30.54+4.44+2.68+0.75三、電子紗進入新一輪擴張周期，競爭格局有望優(yōu)化3.1電子紗進入新一輪擴張周期，21年價格景氣有望維持電子紗產(chǎn)能進入新一輪擴張周期，預計21-22年合計新增產(chǎn)能25萬噸，較20年底全球國內(nèi)電子紗產(chǎn)能增長22.3%/31.4%。根據(jù)《國內(nèi)覆銅板用玻纖電子紗/電子布供應鏈現(xiàn)況及變化的探究》，2017年底全球電子紗產(chǎn)能約為90萬噸。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，2018-2020年合計新增電子紗產(chǎn)能22萬噸，測算2020年底全球/中國電子紗產(chǎn)能分別為112/79.7萬噸。PCB較快增長，電子紗生產(chǎn)企業(yè)也進入到新一輪產(chǎn)能擴張周期。根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2021-2022年電子紗新增產(chǎn)能約2520年底全球/國內(nèi)電子紗產(chǎn)能增長22.3%/31.4%。。17圖30：2016/1-2021/3中國電子紗總產(chǎn)能/在產(chǎn)產(chǎn)能（萬噸）100908070605040總產(chǎn)能在產(chǎn)產(chǎn)能數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，市場研究部表7：2018-2022E電子紗新增產(chǎn)能統(tǒng)計（萬噸）公司名稱產(chǎn)線產(chǎn)品類型電子紗電子紗電子紗電子紗狀態(tài)點火點火點火點火投產(chǎn)時間新增產(chǎn)能林州光遠2線年產(chǎn)5萬噸電子級池窯桐城年產(chǎn)3萬噸電子級池窯線年產(chǎn)6萬噸電子級池窯線2018年8月9日2018年月5安徽丹鳳3中國巨石2018年12月日2019年5月7日6臺玻集團蚌埠年產(chǎn)8萬噸電子級池窯線82018-2020年合計宏和科技223年產(chǎn)3萬噸電子級池窯線年產(chǎn)6萬噸電子級池窯二線年產(chǎn)6萬噸電子級池窯線年產(chǎn)10萬噸電子級池窯三線電子紗電子紗電子紗電子紗點火點火點火點火2021年1月末2021年3月預計2021Q4預計2022Q1中國巨石6泰山玻纖6中國巨石10252021-2022年合計數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，市場研究部中國電子紗凈出口量較少，新增產(chǎn)能主要在國內(nèi)消化。根據(jù)中國海關(guān)總署，2019年中國電子紗進口量/出口量分別為2.13/2.31萬噸，凈出口量首次轉(zhuǎn)正達到0.18萬噸。但。18圖31：2012-2019年中國電子紗進口量（萬噸）圖32：2012-2019年中國電子紗出口量（萬噸）中國電子紗進口量（萬噸）中國電子紗出口量（萬噸）2.522.3165.285.324.681.75432104.511.551.574.164.151.531.463.91.421.371.512.130.502012201320142015201620172018201920122013201420152016201720182019數(shù)據(jù)來源：中國海關(guān)總署，市場研究部數(shù)據(jù)來源：中國海關(guān)總署，市場研究部產(chǎn)量有限，20Q42018/2019年電子紗分別新增產(chǎn)能14/8YoY+24.3%/11.2%，導致電子紗短期供需失衡，電子紗價格從2018年1201920H1游需求回落，導致電子紗價格繼續(xù)走低。20H2隨著國內(nèi)疫情得到有效控制，以及復工Prismark預計，20PCB產(chǎn)值增速達6.4%；且2020年電子紗產(chǎn)量約77.1YoY+1.8%，導致電子紗供需格局向好，20Q4電子紗價格開始底部回升。圖33：電子紗均價（元/噸）18000160001400012000100008000600020162017201820192020數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，市場研究部21年電子紗/電子布價格景氣有望持續(xù)，22年有所承壓。20Q4電子紗開始從底部回升，可認為在2020年電子紗/32.5億米電子布約對應77.1算20-22年我國電子紗產(chǎn)量77.1/84.2/98.9萬噸，YoY+1.8%/9.1%/17.5%2020年。19電子紗供需緊平衡的假設(shè)下（價格底部回升，其實需求略大于供給），可測算21年電子紗供給/需求分別為84.2/85.8萬噸（增速分別為9.1%/11.3%），仍保持供不應求狀態(tài)。進入到22年，可測算電子紗供給/需求分別為98.9/91.1萬噸（增速分別為17.5%/6.2%），供給大于需求，22年電子紗/電子布均價有所承壓。表8：2020-2022年電子紗產(chǎn)量測算表（萬噸）公司名稱產(chǎn)線投產(chǎn)時間總產(chǎn)能新增產(chǎn)能當年釋放產(chǎn)量年底在產(chǎn)產(chǎn)能總產(chǎn)量2019年合計2020年合計湖北宏合77.476.475.777.1年產(chǎn)3萬噸電子級池窯線年產(chǎn)6萬噸電子級池窯線年產(chǎn)6萬噸電子級池窯線2021年1月末2021年3月預計2021Q432.84.50.57.87.57.5中國巨石6泰山玻纖62021年合計中國巨石15101091.484.298.9年產(chǎn)10萬噸電子級池窯線預計2022Q12022年合計101.4數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，市場研究部3.2頭部企業(yè)主導新增產(chǎn)能，競爭格局有望優(yōu)化2003年全球電子紗產(chǎn)能為66.77美國/日本等國合計為30.821.8712.85PCB產(chǎn)/中國電子紗產(chǎn)能分別從2003年的66.77/34.72萬噸增長至2020年的112/79.7萬噸，分別增加了45.2/45萬噸，中國電子紗產(chǎn)能占全球比例也從2003年51.9%2020年的71.2%。圖34：2003年全球電子紗產(chǎn)能分布（萬噸，%）圖35：2020年全球電子紗產(chǎn)能分布（萬噸，%）其他,32.3,28.8%上海宏聯(lián),1.5,17.6%建滔化工,4,47.1%昆山必成,中國,79.7,71.2%3,35.3%數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊