玻纖電子紗行業(yè)發(fā)展分析報(bào)告

玻纖電子紗行業(yè)發(fā)展分析報(bào)告2021年5月

一、電子紗/電子布定位高端，價(jià)格波動(dòng)較大1.1電子布主要應(yīng)用于覆銅板，有薄型化趨勢(shì)電子紗紡織成電子布后，主要應(yīng)用于覆銅板。玻纖紗主要分為粗紗和電子紗（細(xì)紗），其中粗紗單絲直徑在10-204-9為高端產(chǎn)品。目前已經(jīng)形成電子紗-電子布-CCL-PCBPCB的基板。根據(jù)華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)，2019年約94%的電子紗應(yīng)用于覆銅板。圖1：電子紗行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈圖2：2013-2019電子紗下游應(yīng)用占比（%）覆銅板其他100%80%60%94.7%94.3%94.4%95.3%94.6%94.4%94.0%40%20%2013201420152016201720182019數(shù)據(jù)來(lái)源：景旺電子可轉(zhuǎn)債募集說(shuō)明書，市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來(lái)源：華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)，市場(chǎng)研究部/技術(shù)要求/生產(chǎn)難度/7628G75布生產(chǎn)入門級(jí)別產(chǎn)品，普遍應(yīng)用于較低端電子產(chǎn)品。中端薄布如1080號(hào)電子布，使用D450/服務(wù)器/超薄布/極薄布如1017IC載板等領(lǐng)域，全球具備生產(chǎn)能力的廠商僅為日本（日東紡）、日本ASAHI（旭化成）、宏和科技等少數(shù)廠商。。5圖4：不同型號(hào)電子布厚度與基重（μm；g/㎡）圖3：電子紗紡織成電子布圖示數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)巨石官網(wǎng)，市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來(lái)源：宏和科技招股說(shuō)明書，市場(chǎng)研究部表1：電子布按檔次與厚度分類產(chǎn)品檔次產(chǎn)品名稱厚度（μm）常用商業(yè)代號(hào)<28（不含）1037/1027/1017/1000/101/1015對(duì)應(yīng)電子紗分類極細(xì)紗對(duì)應(yīng)電子紗商業(yè)代號(hào)C1200/BC1500/BC3000/D1800/C1360/BC2250高端極薄布高端中端低端超薄布薄布28-3536-100>100106/1067/1035/1047628超細(xì)紗細(xì)紗D900/D1020D450/E225/E255/D510G75厚布粗紗數(shù)據(jù)來(lái)源：宏和科技招股說(shuō)明書，市場(chǎng)研究部高端電子布其克重價(jià)格毛利率更高。厚布單位面積質(zhì)量更重，根據(jù)公開資料，7628型號(hào)厚布的厚度為0.173mm204.4g/㎡型號(hào)薄布厚度為0.094mm，單位面積質(zhì)量為102g/㎡；型號(hào)薄布厚度為0.053mm，單位面積質(zhì)量46.8g/㎡。根據(jù)宏和科技招股說(shuō)明書，2019年宏和科技極薄布/超薄布/薄布/厚布單價(jià)分別為13.3/5.1/4.2/5.0元/格其實(shí)相對(duì)薄布/2019年宏和科技極薄布/超薄布/薄布/厚布毛利率分別為45.8%/36.9%/34.1%/31.4%。。6圖6：2016-2019年宏和科技不同類型電子布毛利率（%）圖5：2016-2019年宏和科技不同類型電子布單價(jià)（元/米）極薄布超薄布薄布厚布極薄布超薄布薄布厚布850%40%30%20%10%642020162017201820192016201720182019數(shù)據(jù)來(lái)源：宏和科技招股說(shuō)明書，市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來(lái)源：宏和科技招股說(shuō)明書，wind，市場(chǎng)研究部電子布整體呈現(xiàn)“薄型化”趨勢(shì)。隨著下游終端電子設(shè)備日漸趨向“厚度薄、重量輕、根據(jù)宏和科技招股說(shuō)明書，預(yù)計(jì)2116/1080/1067以下型號(hào)薄布占比從2011年36.4%提升至2020年45.9%。圖7：年全球各類別電子布占比（%）7628211610801067以下100%80%60%40%20%0%201120122013201420152016E2017E2018E2019E2020E數(shù)據(jù)來(lái)源：宏和科技招股說(shuō)明書，市場(chǎng)研究部CCL（CopperCladLaminatePCB。90%材料中銅箔/玻纖布/樹脂成本占比分別約44%/21%/32%。。7圖8：覆銅板結(jié)構(gòu)圖9：覆銅板成本構(gòu)成（%）人工,3.5%制造,7.5%其他原材料,2.7%銅箔,39.0%樹脂,28.6%玻纖布,18.7%數(shù)據(jù)來(lái)源：宏和科技招股說(shuō)明書，市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來(lái)源：超華科技年報(bào)，生益科技年報(bào)，市場(chǎng)研究部PCB成本中，覆銅板占比約PrintedCircuitBoardPCBPCB及筆記本電腦、服務(wù)器、汽車電子及其他高科技電子產(chǎn)品中有廣泛應(yīng)用。圖10：PCB圖示圖：PCB成本拆分（%）,,31.5%37.0%,0.7%,2.3%,2.8%,2.7%,2.6%,,7.7%12.7%數(shù)據(jù)來(lái)源：深南電路招股說(shuō)明書，市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來(lái)源：深南電路招股說(shuō)明書，市場(chǎng)研究部1.2電子紗定位更高端，價(jià)格波動(dòng)更大訊，2020年G75電子紗均價(jià)8309元/噸，而纏繞直接紗（粗紗）均價(jià)為4514元/噸。。8圖12：/無(wú)堿粗紗/纏繞直接紗均價(jià)（元/噸）170001500013000110009000無(wú)堿粗紗纏繞直接紗電子紗70005000300020142015201620172018201920202021數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，市場(chǎng)研究部/9921元/6萬(wàn)噸細(xì)紗項(xiàng)目的單噸投資額為16654元/噸。由于中國(guó)巨石是細(xì)紗和電子布配套項(xiàng)目，因39735元/6萬(wàn)噸，粗紗單線規(guī)模在9-15萬(wàn)噸，主要由于電子紗直徑更細(xì)/漏板孔直徑更小，熔融狀態(tài)/爐產(chǎn)能可以在粗紗品類內(nèi)部進(jìn)行切換，用于生產(chǎn)不同品類的產(chǎn)品，如熱塑/風(fēng)電紗。表2：中國(guó)巨石/泰山玻纖粗紗細(xì)紗單位投資額（元/噸）公司公告時(shí)間2016/3/182017/3/212017/12/252018/8/202018/2/132019/8/1產(chǎn)能（萬(wàn)噸）預(yù)算投資額（萬(wàn)元）101295單位投資額（元噸）中國(guó)巨石中國(guó)巨石中國(guó)巨石中國(guó)巨石泰山玻纖泰山玻纖平均12萬(wàn)噸粗紗（1條線）30萬(wàn)噸粗紗（2條線）15萬(wàn)噸粗紗（1條線）25萬(wàn)噸粗紗（2條線）12萬(wàn)噸粗紗（1條線）9萬(wàn)噸粗紗（1條線）8441973698081241798589267992129208931043083400泰山玻纖2020/10/96萬(wàn)噸細(xì)紗9992516654中國(guó)巨石中國(guó)巨石中國(guó)巨石平均2017/12/252017/12/252017/12/256萬(wàn)噸細(xì)紗+2億米布6萬(wàn)噸細(xì)紗+3億米布6萬(wàn)噸細(xì)紗+3億米布21861323726925934936436395454322539735數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)巨石公告，中材科技公告，市場(chǎng)研究部。9格的拐點(diǎn)與粗紗價(jià)格拐點(diǎn)并不完全同步，在上一輪周期中，電子紗價(jià)格從2018年1月開始進(jìn)入下行期，到18年月份進(jìn)入底部區(qū)間，均價(jià)相應(yīng)從18年1月的元/噸跌至18年10月的8500元39.2%18年9月底開始進(jìn)入19年918年9月底6042元/噸跌至19年9月的5358元/11.3%子紗下游需求主要為覆銅板/PCB由于電子紗和粗紗的窯爐產(chǎn)能不能相互切換，導(dǎo)致兩者所面臨的供需格局略有不同。圖13：/無(wú)堿粗紗價(jià)格（元/噸）75007000650060005500500018000160001400012000100008000無(wú)堿粗紗電子紗600020162017201820192020數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，市場(chǎng)研究部從需求端看，電子紗下游需求單一，受PCB行業(yè)影響較大，導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)較大。根據(jù)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，2019年全球玻纖下游應(yīng)用中，建筑/交通/工業(yè)/電子電器/新能源占比分別為35%/29%/13%/15%/10%。根據(jù)玻纖工業(yè)協(xié)會(huì)，2019年國(guó)內(nèi)玻纖下游應(yīng)用中，建筑建材/交通/管道/電子電器/工業(yè)新能源占比分別為34%/16%/11%/21%/10%/8%電子紗主要應(yīng)用于電子行業(yè)，而粗紗可以應(yīng)用于除電子行業(yè)外的建筑建材/交通/管道/電器/工業(yè)/動(dòng)相對(duì)電子紗更平緩；而電子紗的需求主要來(lái)源于PCB行業(yè)，受單一需求影響較大，更容易造成供需失衡，導(dǎo)致電子紗價(jià)格波動(dòng)較大。。10圖15：2019年全球玻纖下游應(yīng)用占比（%）圖14：2014-2021E國(guó)內(nèi)玻纖下游應(yīng)用占比（%）建筑建材交通管道電子電器工業(yè)新能源新能源,10%100%80%60%40%20%8.8%6.2%8.0%10.0%12.7%16.3%9.3%9.6%14.7%21.0%20.9%電子電19.8%14.7%建筑,35%器,11.0%16.0%10.6%14.5%10.2%13.4%22.1%工業(yè),13%33.4%201434.0%201931.1%2020E31.7%2021E交通,29%數(shù)據(jù)來(lái)源：玻纖工業(yè)協(xié)會(huì)，市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來(lái)源：產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，市場(chǎng)研究部集中度相對(duì)電子紗更高，2020年國(guó)內(nèi)粗紗CR3達(dá)到64.8%，而2020年國(guó)內(nèi)電子紗CR3為48.3%6112萬(wàn)6萬(wàn)噸的電子紗生產(chǎn)線可使供給端增長(zhǎng)5.4%行業(yè)供給較易進(jìn)入供過(guò)于求的狀態(tài)。圖16：2020年國(guó)內(nèi)粗紗競(jìng)爭(zhēng)格局（%）圖17：2020年國(guó)內(nèi)電子紗競(jìng)爭(zhēng)格局（%）四川玻纖安徽丹鳳3.9%5.2%其他泰山玻纖20%8.5%昆山必成長(zhǎng)海股份中國(guó)巨石36%19.9%重慶國(guó)際4%8.6%四川威玻臺(tái)玻臺(tái)嘉14.7%5%林州光遠(yuǎn)11.6%山東玻纖7%重慶國(guó)際泰山玻纖12%中國(guó)巨石建滔化工13.7%16%13.7%數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，市場(chǎng)研究部二、PCB穩(wěn)健增長(zhǎng)，覆銅板廠商擴(kuò)產(chǎn)拉動(dòng)電子布需求2.1PCB行業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，中國(guó)PCB全球PCB產(chǎn)值穩(wěn)健增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)21年增速達(dá)，20-25年復(fù)合增速達(dá)。全球PCB2008億美元增長(zhǎng)至2020年億美。元，CAGR+2.5%。根據(jù)Prismark數(shù)據(jù)，2019年全球PCB下游應(yīng)用中，通訊/計(jì)算機(jī)/汽車電子/消費(fèi)電子占比分別為33.0%/28.6%/11.2%/14.8%Prismark在2021年2月預(yù)計(jì)，受5G/AI/服務(wù)器設(shè)備/汽車電子等拉動(dòng)，2021年P(guān)CB行業(yè)增速達(dá)8.6%，在20-25年間復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)5.8%。圖18：2008-2020E產(chǎn)值（億美元）圖19：2019年全球PCB下游應(yīng)用占比（%）全球YoY軍事航空,醫(yī)療器械,652700600500400300200100030%20%10%5625745535425886246134.4%3.7%工業(yè)電525554543子,4.3%483412通訊,消費(fèi)電子,33.0%14.8%-10%-20%汽車電子,計(jì)算機(jī),28.6%11.2%Wind，市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來(lái)源：Prismark，市場(chǎng)研究部通訊電子汽車電子消費(fèi)電子拉動(dòng)PCB需求穩(wěn)健增長(zhǎng)。通訊電子市場(chǎng)主要包括手機(jī)/基站/路由器和交換機(jī)等產(chǎn)品。5G的發(fā)展推動(dòng)通訊電子產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，根據(jù)Prismark預(yù)計(jì)，2020年全球通訊電子領(lǐng)域PCB產(chǎn)值為212.119-24年間復(fù)合增速達(dá)6.3%。在汽車電子領(lǐng)域，受疫情影響，Prismark預(yù)計(jì)年全球汽車電子PCB產(chǎn)值下滑至61.9億美元。但隨著全球汽車產(chǎn)業(yè)從電子化進(jìn)入自動(dòng)化時(shí)代，帶動(dòng)車用電路板產(chǎn)值持續(xù)攀升，Prismark19-24年間復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)4.6%。在消費(fèi)電子領(lǐng)域，隨著AR/VR/平板電腦/可穿戴設(shè)備的發(fā)展，疊加全球消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)，根據(jù)Prismark預(yù)計(jì)，2020年全球消費(fèi)電子領(lǐng)域PCB產(chǎn)值92.7億，在19-24年間復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)4.2%。圖20：2015-2024E通訊電子產(chǎn)品PCB產(chǎn)值（億美元）圖21：2015-2024E汽車電子產(chǎn)品PCB產(chǎn)值（億美元）通訊市場(chǎng)電子產(chǎn)品PCB產(chǎn)值YoY汽車電子產(chǎn)品PCB產(chǎn)值YoY3002502001501005040%30%20%10%0%10080604020050%40%30%20%10%0%-10%-20%0-10%。12數(shù)據(jù)來(lái)源：Prismark，市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來(lái)源：Prismark，市場(chǎng)研究部中國(guó)PCB產(chǎn)業(yè)從量增逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)增。在過(guò)去的20多年中，中國(guó)承接了PCB產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。根據(jù)Prismark，中國(guó)產(chǎn)值從2008年的150億美元增長(zhǎng)至2019年329億美元，CAGR+7.4%，中國(guó)PCB產(chǎn)值占全球比例也從200831%提升至2019年的54%。中國(guó)PCB產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，主要由于2008-2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍處于相對(duì)較快的水平，以及中國(guó)在勞動(dòng)力/資源/政策/產(chǎn)業(yè)聚集方面具備優(yōu)勢(shì)。根據(jù)Prismark預(yù)計(jì)，2020-2025年間，全球/中國(guó)產(chǎn)值復(fù)合增長(zhǎng)率分別為5.8%/5.6%，中國(guó)PCB產(chǎn)值增速略微慢于全球增速，我們判斷主要是隨著中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，中國(guó)PCB產(chǎn)業(yè)從量增逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)增。圖22：2008-2019PCB產(chǎn)值占比（%）圖23：2020-2025產(chǎn)值復(fù)合增長(zhǎng)率（%）2020-2025年均復(fù)合增長(zhǎng)率中國(guó)日本亞洲其他地區(qū)歐洲美洲7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%6.5%100%80%60%40%20%5.8%5.6%5.4%23%9%30%9%33%32%33%30%31%33%34%34%32%20%4.3%32%21%31%3.5%10%10%9%13%11%19%17%17%52%54%48%50%51%44%46%38%40%40%35%亞洲總計(jì)中國(guó)日本美洲歐洲Wind，市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來(lái)源：Prismark，市場(chǎng)研究部中國(guó)高層PCBPCB般定義為10層以上）配線長(zhǎng)度短、電路阻抗低，可高頻高速工作且性能穩(wěn)定，可承擔(dān)Prismark設(shè)備PCB需求中，8-16層板的需求占比達(dá)到35.2%PCB需求中，8-16層以及18層以上PCB板的需求占比達(dá)到33.2%。根據(jù)Prismark2020-2025年中國(guó)8-16層/18層以上的板的復(fù)合增速要明顯快于其他國(guó)家和地區(qū)，反映出中國(guó)PCB產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷升級(jí)。由于高層PCB板本身層數(shù)較多，在下游電子產(chǎn)品“薄輕短PCB/PCB層PCB的增長(zhǎng)，也拉動(dòng)了電子布需求。。13圖25：數(shù)據(jù)存儲(chǔ)領(lǐng)域PCB需求分布（%）圖24：非手機(jī)類通信設(shè)備領(lǐng)域PCB需求分布（%）23.7%23.3%40%25%20%15%10%35.2%35%30%25%13.1%17.6%10.6%20%9.9%9.7%12.5%11.9%15%10%6.3%8.9%7.3%3.2%3.8%2.7%數(shù)據(jù)來(lái)源：Prismark，市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來(lái)源：Prismark，市場(chǎng)研究部表3：2020-2025年全球PCB產(chǎn)業(yè)發(fā)展預(yù)測(cè)產(chǎn)值復(fù)合增長(zhǎng)率紙基板復(fù)合板剛性雙層板多層板微盲孔板硅基板柔性板總計(jì)4層6層8-16層18+美洲歐洲日本中國(guó)亞洲合計(jì)-1.3%-1.4%0.4%0.6%1.9%0.8%3.0%3.6%2.6%2.2%5.5%2.8%3.5%3.6%2.7%4.2%6.0%4.3%4.3%3.8%3.2%3.3%2.3%2.4%5.1%5.2%5.7%5.4%4.9%5.0%4.5%3.6%2.6%6.0%4.8%5.2%4.7%4.1%3.8%7.5%4.1%5.4%4.2%5.3%5.5%7.2%6.0%6.7%-0.6%0.6%7.9%12.9%9.7%9.7%4.4%2.8%3.4%4.5%4.1%4.2%4.3%3.5%5.4%5.6%6.5%5.8%數(shù)據(jù)來(lái)源：Prismark，市場(chǎng)研究部2.2覆銅板廠商擴(kuò)產(chǎn)拉動(dòng)電子布需求電子布主要用于剛性覆銅板中的玻璃布基覆銅板/復(fù)合基覆銅板。覆銅板主要分為剛性2019年產(chǎn)量占覆銅板產(chǎn)量比例分別為90.3%/9.7%分為玻纖布基/紙基/復(fù)合基CEM-1型/復(fù)合基CEM-3型/金屬基覆銅板，2019年產(chǎn)量占剛性覆銅板產(chǎn)量比例分別為70.1%/9.8%/9.7%/3.0%/7.4%/纖布。撓性覆銅板的絕緣基體原來(lái)都用有機(jī)薄膜，隨著超薄或極薄玻纖布的成功開發(fā)，在其上覆一層銅箔，也被稱為撓性覆銅板。。14圖27：2019年剛性覆銅板產(chǎn)量結(jié)構(gòu)（%）圖26：2019年我國(guó)覆銅板產(chǎn)量結(jié)構(gòu)（%）撓性覆銅板復(fù)合基型金屬基9.7%7.4%3.0%復(fù)合基型9.7%紙基9.8%玻纖布基剛性覆銅板70.1%90.3%數(shù)據(jù)來(lái)源：《2019CCL行業(yè)調(diào)查解析》，市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來(lái)源：《2019CCL行業(yè)調(diào)查解析》，市場(chǎng)研究部電子布也用于多層覆銅板中的半固化片。半固化片又稱為“PP片”或樹脂片，主要由路板層間粘接和絕緣之用。半固化片用在多層板PCB中，多層板的增長(zhǎng)拉動(dòng)了半固化2019年全球PCB中多層板占比38.94%19.89%發(fā)展，電子產(chǎn)品對(duì)PCB高密度化要求更為突出。圖28：PCB疊層結(jié)構(gòu)示意圖圖29：2019年全球PCB細(xì)分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（%）雙面板,單面板,8.72%4.48%封裝基板,多層板,13.27%38.94%HDI,14.69%軟板,19.89%數(shù)據(jù)來(lái)源：《PCB疊層設(shè)計(jì)參考》，市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來(lái)源：生益電子招股說(shuō)明書，市場(chǎng)研究部每平米玻纖布基復(fù)合基覆銅板電子布需求為4.732019年我國(guó)電子布需求為30.54億米。根據(jù)《我國(guó)覆銅板的發(fā)展對(duì)電子玻璃纖維布的要求》，玻璃基覆銅板中，平均厚度為1.2mm76286為0.4mm21164科技招股說(shuō)明書，2019年電子布中厚布/薄布占比分別為56%/44%。15銅板：薄布覆銅板約為46%:54%（56%/6:44%/4）。根據(jù)《我國(guó)覆銅板的發(fā)展對(duì)電子21米電子布。以平米計(jì)量的電子布，換算成長(zhǎng)度單位時(shí)，應(yīng)計(jì)入覆銅板的切邊損耗率10%。表4：2015-2019年我國(guó)覆銅板用電子布需求測(cè)算（億米）20153.1320163.4120173.6520184.1920194.32玻纖布基剛性覆銅板（億平米）其中：使用厚布覆銅板比例（%）厚布覆銅板（億平米）50.0%1.5650.0%1.7048.8%1.7846.0%1.9346.0%1.99玻纖布基覆銅板厚布需求（億米）10.3212.7313.12其中：使用薄布覆銅板占比（%）薄布覆銅板（億平米）50.0%1.5650.0%1.7051.2%1.8754.0%2.2754.0%2.33玻纖布基覆銅板薄布需求（億平米）6.256.827.489.069.33復(fù)合基剛性覆銅板（億平米）0.550.790.780.730.79復(fù)合基覆銅板玻纖布需求（億米）1.211.731.711.601.73半固化片（億米）3.554.155.365.896.36半固化片電子布需求（億米）3.554.155.365.896.36電子布合計(jì)需求（億米）21.3423.9526.2829.2830.54數(shù)據(jù)來(lái)源：《2019CCL表5：?jiǎn)纹矫撞＠w布基+復(fù)合基覆銅板電子布需求量測(cè)算（米/平米）201517.793.68201619.804.20201720.924.42201823.394.92201924.18覆銅板用玻纖布需求（億米）玻纖布基+復(fù)合基覆銅板產(chǎn)量（億平米）每平米玻纖布基+復(fù)合基覆銅板電子布需求（米/平米）4.844.724.734.754.732019年我國(guó)CCL行業(yè)調(diào)查解析》測(cè)算20/21/22年我國(guó)電子布合計(jì)需求約32.5/36.2/38.4億米，YoY+6.4%/11.3%/6.2%。根據(jù)Prismark預(yù)計(jì)，2020PCB產(chǎn)值增速達(dá)6.4%20年電子布需求增速與PCB產(chǎn)值增速相同，可測(cè)算20年電子布需求約32.50億米。根據(jù)《2020年我國(guó)覆2020年竣工投產(chǎn)的玻纖布基+復(fù)合基覆銅板合計(jì)產(chǎn)能7272萬(wàn)平米，半固化片1億米，對(duì)應(yīng)新增電子布需求（在20/21年逐步釋放）約4.44億米（4.44=0.7272*4.73+1122020年我國(guó)覆銅板投建、投產(chǎn)項(xiàng)目盤點(diǎn)》，2021/2022投產(chǎn)項(xiàng)目分別新增電子布需求（年化）為2.68/1.44億米，分別在當(dāng)年釋放電子布需求1.19/0.75。16表6：2020年開工建設(shè)的覆銅板項(xiàng)目對(duì)電子布需求測(cè)算覆銅板計(jì)劃投產(chǎn)覆銅板產(chǎn)能(萬(wàn)㎡)半固化片產(chǎn)對(duì)應(yīng)電子布當(dāng)年釋放需電子布需企業(yè)名稱開工時(shí)間類型時(shí)間能(萬(wàn)米)100001920需求(萬(wàn)米)求(萬(wàn)米)求(億米)30.542019年合計(jì)2020年合計(jì)高頻高速玻纖布基復(fù)合基727265028894050028805258600864800720604439730753282444623651362226790283840873784340628432.50浙江華正新材料江西聯(lián)茂電子陜西生益科技松下電子材料華正新材料(珠海)2020.3.202020.4.252020.62021.32021.42021.62021.62021.92306282822233406212920431892141924高頻高速高頻高速2021年合計(jì)玻纖布基玻纖布基玻纖布基高頻高速高頻高速2022年合計(jì)2020.9.29192036.1838.41珠海龍宇科技臺(tái)光(黃石)電子南亞電子(昆山)廣東超華股份珠海國(guó)能新材2020.10.192022.32022.62022.62020.12.262022.72020.1230440143987507數(shù)據(jù)來(lái)源：《2020年我國(guó)覆銅板投建、投產(chǎn)項(xiàng)目盤點(diǎn)》，市場(chǎng)研究部年電子布需求=19年需求年投產(chǎn)覆銅板/半固化片產(chǎn)能對(duì)應(yīng)其在年電子布需求+21年投產(chǎn)覆銅板/半固化片產(chǎn)能當(dāng)年釋放需求=30.54+4.44+1.19年電子布需求=19年需求+20/21年投產(chǎn)覆銅板/半固化片產(chǎn)能對(duì)應(yīng)其在年電子布需求年投產(chǎn)覆銅板產(chǎn)能當(dāng)年釋放需求=30.54+4.44+2.68+0.75三、電子紗進(jìn)入新一輪擴(kuò)張周期，競(jìng)爭(zhēng)格局有望優(yōu)化3.1電子紗進(jìn)入新一輪擴(kuò)張周期，21年價(jià)格景氣有望維持電子紗產(chǎn)能進(jìn)入新一輪擴(kuò)張周期，預(yù)計(jì)21-22年合計(jì)新增產(chǎn)能25萬(wàn)噸，較20年底全球國(guó)內(nèi)電子紗產(chǎn)能增長(zhǎng)22.3%/31.4%。根據(jù)《國(guó)內(nèi)覆銅板用玻纖電子紗/電子布供應(yīng)鏈現(xiàn)況及變化的探究》，2017年底全球電子紗產(chǎn)能約為90萬(wàn)噸。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，2018-2020年合計(jì)新增電子紗產(chǎn)能22萬(wàn)噸，測(cè)算2020年底全球/中國(guó)電子紗產(chǎn)能分別為112/79.7萬(wàn)噸。PCB較快增長(zhǎng)，電子紗生產(chǎn)企業(yè)也進(jìn)入到新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張周期。根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，2021-2022年電子紗新增產(chǎn)能約2520年底全球/國(guó)內(nèi)電子紗產(chǎn)能增長(zhǎng)22.3%/31.4%。。17圖30：2016/1-2021/3中國(guó)電子紗總產(chǎn)能/在產(chǎn)產(chǎn)能（萬(wàn)噸）100908070605040總產(chǎn)能在產(chǎn)產(chǎn)能數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，市場(chǎng)研究部表7：2018-2022E電子紗新增產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)（萬(wàn)噸）公司名稱產(chǎn)線產(chǎn)品類型電子紗電子紗電子紗電子紗狀態(tài)點(diǎn)火點(diǎn)火點(diǎn)火點(diǎn)火投產(chǎn)時(shí)間新增產(chǎn)能林州光遠(yuǎn)2線年產(chǎn)5萬(wàn)噸電子級(jí)池窯桐城年產(chǎn)3萬(wàn)噸電子級(jí)池窯線年產(chǎn)6萬(wàn)噸電子級(jí)池窯線2018年8月9日2018年月5安徽丹鳳3中國(guó)巨石2018年12月日2019年5月7日6臺(tái)玻集團(tuán)蚌埠年產(chǎn)8萬(wàn)噸電子級(jí)池窯線82018-2020年合計(jì)宏和科技223年產(chǎn)3萬(wàn)噸電子級(jí)池窯線年產(chǎn)6萬(wàn)噸電子級(jí)池窯二線年產(chǎn)6萬(wàn)噸電子級(jí)池窯線年產(chǎn)10萬(wàn)噸電子級(jí)池窯三線電子紗電子紗電子紗電子紗點(diǎn)火點(diǎn)火點(diǎn)火點(diǎn)火2021年1月末2021年3月預(yù)計(jì)2021Q4預(yù)計(jì)2022Q1中國(guó)巨石6泰山玻纖6中國(guó)巨石10252021-2022年合計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，市場(chǎng)研究部中國(guó)電子紗凈出口量較少，新增產(chǎn)能主要在國(guó)內(nèi)消化。根據(jù)中國(guó)海關(guān)總署，2019年中國(guó)電子紗進(jìn)口量/出口量分別為2.13/2.31萬(wàn)噸，凈出口量首次轉(zhuǎn)正達(dá)到0.18萬(wàn)噸。但。18圖31：2012-2019年中國(guó)電子紗進(jìn)口量（萬(wàn)噸）圖32：2012-2019年中國(guó)電子紗出口量（萬(wàn)噸）中國(guó)電子紗進(jìn)口量（萬(wàn)噸）中國(guó)電子紗出口量（萬(wàn)噸）2.522.3165.285.324.681.75432104.511.551.574.164.151.531.463.91.421.371.512.130.502012201320142015201620172018201920122013201420152016201720182019數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)海關(guān)總署，市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)海關(guān)總署，市場(chǎng)研究部產(chǎn)量有限，20Q42018/2019年電子紗分別新增產(chǎn)能14/8YoY+24.3%/11.2%，導(dǎo)致電子紗短期供需失衡，電子紗價(jià)格從2018年1201920H1游需求回落，導(dǎo)致電子紗價(jià)格繼續(xù)走低。20H2隨著國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，以及復(fù)工Prismark預(yù)計(jì)，20PCB產(chǎn)值增速達(dá)6.4%；且2020年電子紗產(chǎn)量約77.1YoY+1.8%，導(dǎo)致電子紗供需格局向好，20Q4電子紗價(jià)格開始底部回升。圖33：電子紗均價(jià)（元/噸）18000160001400012000100008000600020162017201820192020數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，市場(chǎng)研究部21年電子紗/電子布價(jià)格景氣有望持續(xù)，22年有所承壓。20Q4電子紗開始從底部回升，可認(rèn)為在2020年電子紗/32.5億米電子布約對(duì)應(yīng)77.1算20-22年我國(guó)電子紗產(chǎn)量77.1/84.2/98.9萬(wàn)噸，YoY+1.8%/9.1%/17.5%2020年。19電子紗供需緊平衡的假設(shè)下（價(jià)格底部回升，其實(shí)需求略大于供給），可測(cè)算21年電子紗供給/需求分別為84.2/85.8萬(wàn)噸（增速分別為9.1%/11.3%），仍保持供不應(yīng)求狀態(tài)。進(jìn)入到22年，可測(cè)算電子紗供給/需求分別為98.9/91.1萬(wàn)噸（增速分別為17.5%/6.2%），供給大于需求，22年電子紗/電子布均價(jià)有所承壓。表8：2020-2022年電子紗產(chǎn)量測(cè)算表（萬(wàn)噸）公司名稱產(chǎn)線投產(chǎn)時(shí)間總產(chǎn)能新增產(chǎn)能當(dāng)年釋放產(chǎn)量年底在產(chǎn)產(chǎn)能總產(chǎn)量2019年合計(jì)2020年合計(jì)湖北宏合77.476.475.777.1年產(chǎn)3萬(wàn)噸電子級(jí)池窯線年產(chǎn)6萬(wàn)噸電子級(jí)池窯線年產(chǎn)6萬(wàn)噸電子級(jí)池窯線2021年1月末2021年3月預(yù)計(jì)2021Q432.84.50.57.87.57.5中國(guó)巨石6泰山玻纖62021年合計(jì)中國(guó)巨石15101091.484.298.9年產(chǎn)10萬(wàn)噸電子級(jí)池窯線預(yù)計(jì)2022Q12022年合計(jì)101.4數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，市場(chǎng)研究部3.2頭部企業(yè)主導(dǎo)新增產(chǎn)能，競(jìng)爭(zhēng)格局有望優(yōu)化2003年全球電子紗產(chǎn)能為66.77美國(guó)/日本等國(guó)合計(jì)為30.821.8712.85PCB產(chǎn)/中國(guó)電子紗產(chǎn)能分別從2003年的66.77/34.72萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2020年的112/79.7萬(wàn)噸，分別增加了45.2/45萬(wàn)噸，中國(guó)電子紗產(chǎn)能占全球比例也從2003年51.9%2020年的71.2%。圖34：2003年全球電子紗產(chǎn)能分布（萬(wàn)噸，%）圖35：2020年全球電子紗產(chǎn)能分布（萬(wàn)噸，%）其他,32.3,28.8%上海宏聯(lián),1.5,17.6%建滔化工,4,47.1%昆山必成,中國(guó),79.7,71.2%3,35.3%數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊