醬酒行業(yè)消費(fèi)市場分析報告

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醬酒行業(yè)消費(fèi)市場分析報告2021年5月一、醬酒風(fēng)至，玩家入局醬酒熱襲來，濃醬清呈現(xiàn)三香鼎立中國白酒歷史悠久、源遠(yuǎn)流長，而白酒的種類又因為釀造環(huán)境、微生物、原材料及釀造工藝等差別12香型、米香型四種基本香型，以及鳳香型、老白干香型、兼香型、馥郁香型、芝麻香型、豉香型、藥香型、特香型這八種衍生香型。圖表1我國白酒主要香型及衍生香型資料來源：，市場研究部受益于終端消費(fèi)升級以及白酒品質(zhì)、風(fēng)味的發(fā)展，醬香型白酒憑借其高品質(zhì)和稀缺性實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，醬香熱席卷全國，收入占比不斷攀升。據(jù)《2020-2021中國醬酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》統(tǒng)計，年中國醬香酒實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能約60萬千升，同比增長約，占中國白酒行業(yè)總產(chǎn)能740萬千升的；實(shí)現(xiàn)行業(yè)銷售收入約1,550億元，同比增長約，占中國白酒行業(yè)銷售億元的行業(yè)銷售利潤約630億元，同比增長約，約占中國白酒行業(yè)利潤億元的僅憑8%的產(chǎn)能貢獻(xiàn)了白酒行業(yè)%的銷售收入和%的利潤。我們認(rèn)為，隨著各醬酒企業(yè)的陸續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，其銷售及利潤占比有望進(jìn)一步提升。圖表2年我國醬酒收入及同比圖表3醬酒收入占比逐年提升我國醬香型白酒收入（億元）YoY（%）濃香型醬香型清香型1,8001,6001,40080050%40%30%10%60%50%40%30%20%10%CAGR=16%自2017年以來醬酒占比顯著提升6004000201020122014201620182020201020122014201620182020E資料來源：Euromonitor，市場研究部資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，權(quán)圖工作室，市場研究部4/22圖表4濃香醬香清香占三者合計總產(chǎn)能比例圖表5醬酒對行業(yè)利潤貢獻(xiàn)顯著清香型白酒產(chǎn)能占比（%）濃香型白酒產(chǎn)能占比（%）醬香型白酒產(chǎn)能占比（%）醬香型白酒利潤（億元）白酒行業(yè)總利潤（億元）醬香型白酒利潤占比（%）1,8001,6001,20080045%40%30%20%15%10%5%80%60%20%0%600400200020102011201220132014201520162017201820162017201820192020資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，市場研究部資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院，權(quán)圖醬酒工作室，市場研究部在醬香白酒快速發(fā)展下，我國白酒結(jié)構(gòu)也隨之變化。據(jù)權(quán)圖醬酒工作室統(tǒng)計，濃香型白酒仍然是主力香型，年預(yù)計濃香型白酒收入占比約為從年的升至年的為13.5%；兼香型和其他香型從年的下降至。圖表6年我國白酒主要香型收入占比其他兼香型清香型醬香型濃香型100%40%20%0%2010201120122013201420152016201720182019E2020E資料來源：前瞻研究院，權(quán)圖工作室，市場研究部（注：其中2019/2020年濃香型清香型兼香型白酒收入數(shù)據(jù)為根據(jù)歷史數(shù)據(jù)推算）一超兩強(qiáng)格局，醬酒產(chǎn)區(qū)集中度高1.2.1分品牌：貴州茅臺一支獨(dú)大，后起之秀快速發(fā)展從品牌來看，我國醬酒目前呈現(xiàn)一超兩強(qiáng)中小眾的競爭格局，其中貴州茅臺憑借飛天茅臺和茅臺系珍酒等后起之秀近年來也取得較快發(fā)展。醬酒品牌根據(jù)其營收規(guī)?？梢苑譃樗膫€梯隊：第一梯隊：茅臺酒（收入規(guī)模近千億）年茅臺酒實(shí)現(xiàn)營收848.3億元，占據(jù)行業(yè)絕對龍頭地位。5/22第二梯隊：茅臺系列酒、郎酒、習(xí)酒（收入規(guī)模：億元））茅臺系列酒2020年實(shí)現(xiàn)營收99.9億元，旗下代表品牌包括王子酒、漢醬和貴州大曲；）根據(jù)郎酒招股說明書顯示，四川郎酒年營業(yè)收入83.5億元，核心產(chǎn)品為青花朗、紅花郎為代表的醬香型白酒；）貴州習(xí)酒年實(shí)現(xiàn)銷售收入同比增長31.29%。第三梯隊：國臺、金沙、珍酒、釣魚臺（收入規(guī)模：億元）年實(shí)現(xiàn)營收臺國標(biāo)酒等；金沙酒業(yè)年全國經(jīng)銷商大會上表示，金沙酒業(yè)年實(shí)現(xiàn)銷售收入億元，同比增長；）貴州珍酒年度合伙會上表示，貴州珍酒年銷售收入接近億元，市占率約為；）釣魚臺酒業(yè)年銷售收入突破8億，預(yù)計年銷售收入突破10億元。第四梯隊：丹泉酒業(yè)、仙潭酒業(yè)、酣客、武陵酒等其余醬酒企業(yè)為第四梯隊，收入規(guī)模相對較小，均在十億元以下。圖表7我國醬酒品牌分為四個梯隊2020年收入產(chǎn)能公司名稱核心產(chǎn)品（億元）（萬噸）第一梯隊貴州茅臺（茅臺酒）（營業(yè)收入）5.6飛天茅臺王子酒、漢醬、貴州大曲貴州茅臺（系列酒）四川郎酒（營業(yè)收入）（年營業(yè)收入）（銷售收入）5.65.04.32.8第二梯隊青花郎、紅花郎窖藏國標(biāo)貴州習(xí)酒國臺酒業(yè)（年營業(yè)收入）金沙酒業(yè)貴州珍酒釣魚臺酒業(yè)丹泉酒業(yè)仙潭酒業(yè)酣客（銷售收入）（銷售收入）（銷售收入）（銷售收入）（銷售收入）（銷售收入）4.5（營業(yè)收入）3.03.5/摘要珍第三梯隊第四梯隊國賓、貴賓洞藏2.02.0/紫潭酣客半月壇武陵上醬武陵酒/資料來源：公司公告，中商產(chǎn)業(yè)研究院，市場研究部（其中四川郎酒、國臺酒業(yè)為年數(shù)據(jù)）1.2.2分產(chǎn)地：赤水河百家爭鳴，茅臺鎮(zhèn)首屈一指我國醬酒企業(yè)主要坐落在赤水河流域，赤水河橫跨貴州、四川兩個省份，在黔北和川南的交界位置其他產(chǎn)區(qū)則主要包括山東、湖南武陵、廣西丹泉等。因此，按照產(chǎn)區(qū)來分，主要為貴州醬酒、四川醬酒和魯派醬酒等。6/22圖表8各產(chǎn)區(qū)醬酒品牌及產(chǎn)能年產(chǎn)量公司名稱貴州茅臺產(chǎn)地當(dāng)前產(chǎn)能核心產(chǎn)品子貴州仁懷市茅臺鎮(zhèn)年產(chǎn)量7.5萬噸習(xí)酒國臺貴州習(xí)水縣年產(chǎn)量2.5萬噸年產(chǎn)量0.53萬噸國標(biāo)貴州醬酒35萬噸貴州仁懷市茅臺鎮(zhèn)金沙貴州金沙縣年產(chǎn)量1.9萬噸年產(chǎn)量0.3萬噸摘要釣魚島貴州仁懷市茅臺鎮(zhèn)釣魚臺國賓、貴賓年產(chǎn)量1.8萬噸四川郎酒仙潭酒廠川酒集團(tuán)四川古藺縣二郎鎮(zhèn)四川古藺縣太平鎮(zhèn)四川古藺縣二郎鎮(zhèn)青花郎、紅花郎紫潭基酒貯存量13萬噸年產(chǎn)量2萬噸基酒貯存量8萬余噸川派醬酒魯派醬酒12萬噸年產(chǎn)量1萬噸基酒貯存量5萬噸赤渡醬酒年產(chǎn)量0.5萬噸云門酒業(yè)山東濰坊市青州市云門陳釀基酒貯存能力5萬噸古貝春山東德州武城//古貝元、魯醬1號龍琬、壹號秦池酒業(yè)山東泉秦池泉畔資料來源：酒業(yè)家，公司官網(wǎng)，市場研究部貴州醬酒：年投產(chǎn)量達(dá)35萬噸，占醬香酒的總產(chǎn)能的，主要集中在仁懷產(chǎn)區(qū)，作為中國醬香白酒發(fā)祥地和主產(chǎn)區(qū)，被譽(yù)為中國酒都，代表品牌包括茅臺、習(xí)酒、國臺、金沙、釣魚島等。根據(jù)國家食品藥品監(jiān)督管理總局公開數(shù)據(jù)，截止年2月，茅臺鎮(zhèn)所處的仁懷市共有食品生產(chǎn)許可獲證酒廠506業(yè)合計營收超過億元，占全國醬酒銷售的，行業(yè)區(qū)域集中度顯著。圖表9茅臺鎮(zhèn)是中國醬酒核心產(chǎn)區(qū)圖表中國醬酒赤水河產(chǎn)區(qū)分布圖資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，市場研究部資料來源：酒業(yè)家，市場研究部7/22川派醬酒：年投產(chǎn)量超過萬噸，占醬香酒總產(chǎn)能的，主要集中在瀘州、宜賓、遂寧、邛崍等區(qū)域，是僅次于貴州產(chǎn)區(qū)的全國第二大醬酒生產(chǎn)區(qū)，代表品牌包括郎酒、仙潭、川酒等。赤水河將川黔二地劃分開來，但贈與了兩地同樣的生態(tài)環(huán)境，川派醬酒與茅臺、習(xí)酒隔河相望，毗鄰郎酒，同享大自然的饋贈，也基本滿足優(yōu)質(zhì)醬酒對環(huán)境的基本要求。年初，瀘州市擬投資億元，在赤水河對岸再造一個茅臺鎮(zhèn)古藺縣茅溪鎮(zhèn)醬酒園區(qū)，打造醬酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展集群。圖表坐落于茅臺鎮(zhèn)對面的古藺縣茅溪鎮(zhèn)醬酒園區(qū)資料來源：騰訊新聞，市場研究部魯派醬酒：年投產(chǎn)量2.6越來越多的山東傳統(tǒng)醬香品牌開始回歸加入醬酒大軍。圖表中國醬香型白酒產(chǎn)區(qū)南北分布資料來源：魯酒社，市場研究部8/221.2.3分工藝：坤沙工藝嚴(yán)苛，成就醬酒最高品質(zhì)根據(jù)生產(chǎn)工藝，醬酒又分為坤沙、碎沙、翻沙、麩曲、回沙和串沙六大品類，其中坤沙酒，即大曲醬香酒品質(zhì)最高，嚴(yán)格經(jīng)歷“兩次投料、九次蒸餾、八次發(fā)酵、七次取酒”的生產(chǎn)周期，發(fā)酵周期長，香味濃郁，市場占比最小，代表產(chǎn)品為貴州茅臺酒。與坤沙酒相比，碎砂酒的釀造周期更短，出酒率更高，因而口感純凈，不如坤沙酒濃郁、醇厚。翻沙酒則是用坤沙第九次蒸煮后丟棄的酒槽再加入新高粱和新曲藥后釀出的酒，很多大品牌的低端酒采取的都是這種工藝，口感略帶醬味。串沙酒是用坤沙酒第九次蒸煮后丟棄的酒糟加入酒精和香料蒸餾后的產(chǎn)品，產(chǎn)品質(zhì)量差，成本低，自醬香的GB標(biāo)準(zhǔn)出臺后，串沙酒已經(jīng)不符合醬香酒的標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格來說串沙酒現(xiàn)在已經(jīng)不屬于醬香型白酒。圖表醬酒主要分類及釀造工藝香型釀造工藝糖化發(fā)酵劑高溫大曲下沙和糙沙堆積發(fā)酵和入窖發(fā)酵，三種香型酒體九次蒸煮坤沙醬香酒將高粱破碎，通過預(yù)處理后拌合糖化發(fā)酵劑，入窖發(fā)酵二三十天，蒸餾取酒，一次烤完在大曲醬香酒烤完酒后，加添破碎的高粱和曲藥等，進(jìn)行發(fā)酵蒸餾取酒所得酒曲增加干酵母和酶制劑碎沙醬香酒翻沙醬香酒小曲麩曲醬香酒回沙醬香酒通常發(fā)酵時刻二三十天，糖化發(fā)酵徹底，一次取酒在大曲醬香釀制的第四次序或第五次序增加麩曲大曲將大曲醬香酒或麩曲醬香酒等取酒后的酒糟，置于蒸餾器內(nèi)，在蒸餾器底部增加食用酒精和香料等，通過串蒸所得串沙醬香酒大、小曲分開資料來源：百度百科，市場研究部資本涌入醬酒行業(yè)，多家酒企布局醬香自2012-2015年限制“三公消費(fèi)”調(diào)整以來，我國白酒已步入量減價增階段，整體行業(yè)呈現(xiàn)擠壓式增長，強(qiáng)勢的頭部酒企正在不斷擠壓下游弱勢品牌的渠道資源。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，年全國規(guī)模以上白酒企業(yè)降不同，醬酒企業(yè)逆勢呈現(xiàn)井噴式增長態(tài)勢，外部資本涌入醬酒行業(yè)，同時業(yè)內(nèi)其他香型企業(yè)開始進(jìn)軍醬酒市場。1.3.1在醬香熱的帶領(lǐng)之下，資本涌入醬酒行業(yè)醬酒熱帶動了各家資本涌入醬酒行業(yè)，且由于優(yōu)質(zhì)的醬酒企業(yè)較為稀缺，資本競逐加劇，近年也呈現(xiàn)逐漸加速趨勢。9/22圖表資本紛紛入局醬酒產(chǎn)業(yè)（不完全統(tǒng)計）時間資本方醬酒規(guī)劃收購衡昌燒坊，成立環(huán)球佳釀，即一家以并購為主，合作、孵化品牌為輔的酒業(yè)集團(tuán)，目的是打造全球酒業(yè)鏈產(chǎn)融互動整合平臺2017年4月2019年9月成都會展旅游集團(tuán)海銀控股上海海銀控股集團(tuán)收購貴州高醬酒業(yè)仁懷市黃金酒業(yè)股份有限公司成立，該企業(yè)由上海金開酒業(yè)有限公司、貴州省仁懷市天邦偉業(yè)釀酒有限公司和成云三方持有。其中，上海金開酒業(yè)有限公司認(rèn)繳出資金額3392.35萬元，持股比例為；而上海金開酒業(yè)有限公司由巨人集團(tuán)旗下黃金搭檔生物科技公司全資控股2020年月2020年月巨人集團(tuán)互聯(lián)網(wǎng)光瓶醬酒品牌喬巴陳釀宣布完成千萬元天使輪融資，投資方為天使投資人萬明堅和山東德道酒業(yè)萬明堅肆拾玖坊完成A輪融資，由投資機(jī)構(gòu)凱輝基金領(lǐng)投，全球酒業(yè)巨頭之一保樂力加旗下的創(chuàng)享歡聚投資基金跟投。寶醞名酒完成過億元Pre-A投，中金資本和清流資本跟投2020年月2020年12月凱輝基金經(jīng)緯中國、中金資本、清流資本周大福酒業(yè)與茅源老字號榮和燒坊資源整合，將投資百億打造高端醬酒基地2021年4月紅三角集團(tuán)資料來源：wind，市場研究部1.3.2業(yè)內(nèi)非醬企業(yè)也紛紛布局醬酒，打造醬酒新勢力業(yè)內(nèi)其他香型企業(yè)也紛紛布局醬酒，濃香企業(yè)、黃酒企業(yè)等也加大了與醬酒企業(yè)的合作。例如：2020年9月10日，貴州景芝景醬酒業(yè)有限公司成立，意味著景芝酒業(yè)作為老牌魯酒企業(yè)，正式切入了醬酒賽道，計劃未來五年整合擴(kuò)大醬香白酒產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)景醬品牌銷售額億元，將景醬打造成全國知名醬香白酒品牌。年月日，紹興女兒紅釀酒有限公司宣布進(jìn)軍醬酒市場，并發(fā)布三個系列產(chǎn)品，意味著古越龍山正式踏入了席卷全國的醬酒熱潮當(dāng)中。2021年4月10旨在將國威公司在醬香型白酒領(lǐng)域的產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢，與水井坊在白酒營銷領(lǐng)域和上市公司規(guī)范管理方面的經(jīng)驗和資源相結(jié)合，打造全新的一線醬香型白酒知名品牌，擴(kuò)大公司在白酒行業(yè)的產(chǎn)業(yè)布局，拓寬公司產(chǎn)品銷售品類。2021年4月28日，海南椰島發(fā)布對外投資公告，全資子公司椰島酒業(yè)擬與貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)糊涂酒業(yè)共同出資設(shè)立合資公司，計劃未來5年內(nèi)投資個億，打造規(guī)模僅次于茅臺的醬酒新勢力。10/22圖表業(yè)內(nèi)非醬企業(yè)紛紛布局醬酒品牌主打香型醬香歷史醬酒產(chǎn)品2010年，五糧液推出了永福醬酒，包括偏大眾的永福醬酒十年和偏高端的永福老醬；“15醬，包括普通版醬醬版/15醬版。截止目前，五糧液存儲的基酒產(chǎn)能已經(jīng)過萬噸。永福醬酒五糧液濃香15醬酒2001年，今世緣在白酒泰斗沈怡方的悉心指導(dǎo)下，開始結(jié)合淮河名年儲備，在2019年推出了具有獨(dú)特品鑒體驗的清雅醬香。今世緣濃香國緣2016年，洋河收購貴州貴酒，2017年收購厚工坊迎賓酒業(yè)，兩公司整合后，已實(shí)現(xiàn)了制曲、釀造、包裝的全覆蓋，預(yù)計醬香年產(chǎn)能在5千噸左右，實(shí)現(xiàn)了對醬香型產(chǎn)品的初步布局。貴州貴酒洋河濃香厚工坊2017年，勁酒母公司勁牌有限公司以億元收購了貴州臺軒酒業(yè)95%股份，2018年推出首款醬酒勁牌茅臺鎮(zhèn)酒業(yè)掛牌紀(jì)念酒，僅有15年銷售時限，每年限量2000件。勁酒保健酒勁牌茅臺鎮(zhèn)酒業(yè)掛牌紀(jì)念酒2020年10月，在第屆濟(jì)南秋季糖酒會期間，紹興女兒紅釀酒有限公司攜女兒紅醬酒新品亮相，分為金鳳、紅鳳、雅品三個系列，分別定價1299元、699元和元瓶。女兒紅黃酒女兒紅2020年月景芝芝麻香店隆重舉行，景醬特的技術(shù)工藝，使得產(chǎn)品風(fēng)格具一格。資料來源：公司網(wǎng)站，市場研究部/22二、稀缺性、高利潤等多因素疊加促使醬酒迅速發(fā)展產(chǎn)品端：特有的釀造工藝和環(huán)境決定醬酒的稀缺性及高品質(zhì)2.1.1釀造工藝繁瑣，生產(chǎn)周期較長、出酒率低1使得從投料到成品酒至少需要51年發(fā)酵期3個月發(fā)酵期+1-3128天的發(fā)酵期+1圖表醬酒“釀造流程資料來源：百度百科，市場研究部低，一般不超過，其中坤沙酒的高粱粉碎率更是必須小于。相較之下，濃香的出酒率較高，為左右，清香則以高出酒率聞名，出酒率接近。圖表醬香的生產(chǎn)周期顯著高于其他香型圖表醬香酒的出酒率低于其它香型貯存周期（年）發(fā)酵周期（年）45%出酒率5.504.003.503.002.502.001.501.000.5040%35%30%25%20%15%10%5%0%醬香濃香清香醬香濃香清香資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，市場研究部資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，市場研究部1出酒率指的是使用規(guī)定單位數(shù)量的糧食原料，釀造出酒精度在65%vol的酒水?dāng)?shù)量。理論上，每162.15公斤的純淀粉能夠產(chǎn)出92.14公斤的純酒精，即1斤高粱的出酒率為，但在實(shí)際的釀造中受到高粱原料的粉碎程度、淀粉含量、釀酒工藝等方面的影響，出酒率低于這個數(shù)值。12/222.1.2生產(chǎn)環(huán)境嚴(yán)苛，產(chǎn)能擴(kuò)張受限就產(chǎn)區(qū)地理環(huán)境而言，醬酒對釀酒環(huán)境要求十分苛刻。茅臺鎮(zhèn)作為醬香酒的主產(chǎn)地，其獨(dú)特的地理地貌、優(yōu)良的水質(zhì)、特殊的土壤及亞熱帶氣候是醬酒釀造的天然屏障。但是，茅臺鎮(zhèn)的地域環(huán)境非常有限，故產(chǎn)能限制下已無法實(shí)現(xiàn)大規(guī)模擴(kuò)張。同時，糧食“紅線”同樣制約了貴州醬香型白酒供應(yīng)放量。根據(jù)貴州省農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳發(fā)布的《貴州省酒用高梁原料種植規(guī)劃（年年貴州全省高梁種植面積萬畝。按照釀酒高粱畝產(chǎn)公斤、5斤糧食（其中斤高粱）生產(chǎn)1斤醬酒來推算，年只能滿足約萬噸的醬酒生產(chǎn)需要。復(fù)雜的生產(chǎn)工藝使得醬酒具有較長的生產(chǎn)周期，同時產(chǎn)地受限也使得醬酒不易迅速擴(kuò)張產(chǎn)能，稀缺性凸顯。據(jù)前瞻研究院及權(quán)圖工作室統(tǒng)計，年中國醬酒產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能自萬千升增長至萬千升，近年達(dá)，高于濃香型和清香型的，但年醬酒占白酒總產(chǎn)能比例仍不足。圖表年我國醬酒產(chǎn)能變化圖表醬酒近十年產(chǎn)能高于其他香型醬香型白酒產(chǎn)能（萬千升）近十年產(chǎn)能CAGR（%）7050403020040%35%30%25%20%15%10%5%YoY（%）9%8%6%5%4%2%1%0%醬香型濃香型清香型資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，權(quán)圖工作室，市場研究部資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，權(quán)圖工作室，市場研究部消費(fèi)者端：茅臺熱培育醬酒氛圍，醬酒卡位次高端享受消費(fèi)升級紅利2.2.1酒體醇厚飲用記憶性強(qiáng)，滿足消費(fèi)升級以及消費(fèi)者對小眾化產(chǎn)品追求醬香型白酒具有微黃透明、醬香突出、幽雅細(xì)膩、酒體醇厚、回味悠長、空杯留香持久的特點(diǎn)，其繁復(fù)的釀造工藝使得其具備獨(dú)特的口感風(fēng)味，以茅臺為典型代表的特有醬氣，是焦香、糊香、窖底從而培育出高粘性的消費(fèi)群體。級下對產(chǎn)品品質(zhì)要求有所提升，部分消費(fèi)者追求小眾化產(chǎn)品，因此醬酒逐漸受到消費(fèi)者青睞。醬酒具有以下優(yōu)點(diǎn)：）醬酒飲后不上頭，對人體傷害小。白酒上頭的主要原因是進(jìn)入人體的酒精會迅速在肝臟內(nèi)被乙醇脫氫酶轉(zhuǎn)化成乙醛，乙醇在體內(nèi)擴(kuò)散并攜帶醛類物質(zhì)和雜醇油進(jìn)入腦部，從而產(chǎn)生不適感。根據(jù)出醬酒的香氣成分經(jīng)過了復(fù)雜的發(fā)酵、蒸餾工藝后，其制曲溫度、發(fā)酵溫度、蒸餾溫度都比其他任何白酒高出以上，乙醇含量相對少一些，所以不容易上頭。成分》指出，茅臺酒含有多種微量成分，且作為純糧食酒，無法添加外來物質(zhì)；采用×GC/TOFMS)對蒸餾白酒成分進(jìn)行剖析的結(jié)果中，茅臺酒含有963種可揮發(fā)和半揮發(fā)性成分，濃香13/22型、清香型白酒則分別含有、484種成分；此外,茅臺酒中還存在～種不揮發(fā)性成分，加上茅臺酒中揮發(fā)性和半揮發(fā)性成分963種,可以確定茅臺酒中微量成分種類在1400包括多種對人體有益的微量成分。）茅臺集團(tuán)的研究報告指出，大曲醬香酒的酸的含量是一般酒的3至5胃、保肝，能軟化血管，一定程度上有利于健康。圖表醬香型白酒主要優(yōu)點(diǎn)資料來源：百度百科，市場研究部2.2.2茅臺培養(yǎng)醬香氛圍，持續(xù)進(jìn)行消費(fèi)者教育了行業(yè)營收第一的地位，白酒龍頭地位穩(wěn)固，市場影響力持續(xù)擴(kuò)大。茅臺憑借其強(qiáng)大的品牌力對醬并成功培育了醬酒消費(fèi)氛圍。圖表茅臺自年以來總營收穩(wěn)居行業(yè)第一茅臺總營收（億元）五糧液總營收（億元）1,0008006004000超過五糧液資料來源：公司公告，市場研究部2.2.3醬酒多卡位次高端價格帶，飛天茅臺價格攀升打開市場空間自上一輪白酒深度調(diào)整以來飛天價格不斷攀升，一批價自年4月的元上漲至年4月的元，5年達(dá)，成為了醬酒企業(yè)的價格標(biāo)桿。茅臺等高端白酒價格的不斷提14/222018~2019酒類趨勢研～元價位段表現(xiàn)最為突出，連續(xù)兩年都保持了以上的增長。除了茅臺、郎酒、習(xí)酒等部分醬酒企業(yè)布局高端產(chǎn)品，多數(shù)醬酒重點(diǎn)布局次高端，承接茅臺之下的中高端醬香型白酒需求，也享受了消費(fèi)升級的紅利。圖表飛天茅臺一批價數(shù)據(jù)（單位：元）3,530.00飛天茅臺出廠價飛天茅臺一批價3,030.002,030.001,530.001,030.00530.00資料來源：公司公告、微酒、酒業(yè)家，市場研究部圖表醬酒主要價位帶為次高端及以上價格帶超高端價格代表品牌茅臺核心大單品核心大單品>1500元飛天茅臺郎酒金沙國臺郎酒茅臺青花朗（元）摘要（1299元）十五年（元）高端800-1500元紅15（698元）紅10（458元）次高端300-800元漢醬（498元）賴茅（408元）15/22國臺習(xí)酒國標(biāo)（659元）窖藏（518元）金鉆（399元）貴賓（559元）國賓（558元）釣魚臺珍酒珍十五（599元）資料來源：京東，市場研究部渠道端：高利潤貢獻(xiàn)渠道推力，加速醬酒產(chǎn)品動銷據(jù)酒業(yè)家統(tǒng)計，醬香型白酒的渠道利潤率大約在以上，顯著高于行業(yè)平均水平。相較之下，濃香型白酒和清香型白酒由于發(fā)展歷史較長，渠道價格趨于透明，因此渠道利潤平均水平僅有左經(jīng)銷商推廣動力強(qiáng)，積極進(jìn)行陳列與補(bǔ)貨，從而實(shí)現(xiàn)加速消費(fèi)者認(rèn)知，提高產(chǎn)品銷售率。圖表醬香型白酒渠道利潤顯著高于濃香和清香平均渠道利潤率（%）30%20%15%10%5%醬香型白酒濃香型白酒清香型白酒資料來源：酒業(yè)家，渠道調(diào)研，市場研究部分品牌來看，茅臺在需求側(cè)支撐下，飛天一批價與終端價不斷攀升，渠道利潤率高達(dá)，呈一瓶難求態(tài)勢。根據(jù)茅臺年報披露，年茅臺系列酒為33.6萬元噸，我們近似認(rèn)為茅臺系列酒的出廠價為元/500ml，計算得到茅臺系列酒也具有較高的經(jīng)銷商利潤率，終端利潤率位于20-30%之間。據(jù)招股書披露，年高端白酒的平均出廠價為129.14萬元噸，我們近似認(rèn)為青花郎的出廠價為645.7元/500ml9601299經(jīng)銷商利潤率為年上半年國臺高端產(chǎn)品平均單價為52.48萬元262.4元/500ml，16/22而今日酒價披露的一批價數(shù)據(jù)為325元/500ml，京東的終端零售價為439元，計算得經(jīng)銷商利潤率為，終端利潤率為，總渠道利潤率為。圖表主要醬酒渠道利潤拆分（單位：元）品牌單品飛天茅臺（原箱）漢醬出廠價一批價3280400終端價/經(jīng)銷商利潤率終端利潤率渠道利潤率969238%/238%49999927869013991299659458439988/25%27%21%25%47%35%24%28%35%50%/茅臺迎賓（飛天）王子酒158785//230//窖藏君品1998//550//習(xí)酒郎酒950//青花郎紅花郎15紅花郎10國標(biāo)64696049%101%530///358/24%//68%/國臺金沙262/325摘要660資料來源：招股說明書，今日酒價，京東，市場研究部（習(xí)酒、金沙出廠價根據(jù)調(diào)研渠道利潤率估計）收藏?zé)岱秶由?，醬酒投資屬性彰顯隨著居民消費(fèi)水平的不斷提升，其投資需求和范圍也在不斷延伸。根據(jù)《年酒類消費(fèi)行為白皮年富豪消費(fèi)價格總水平上漲，高于全國居民消費(fèi)價格漲幅，其中高檔白酒的漲幅高達(dá)，成為了拉動富豪指數(shù)上漲的主要推動因素。同時，名酒作為高凈值人群的收藏對象近5年穩(wěn)步上升，在年高凈值人群收藏品排名中位列第一，由此可見，名酒收藏價值提升了高凈值人群的酒水消費(fèi)力。因此，醬香型白酒作為公認(rèn)的稀缺性產(chǎn)物，其價值隨著時間而增長，滿足消費(fèi)者的投資、收藏需求，從而成為了醬香熱的一個重要驅(qū)動因素。圖表富豪指數(shù)與居民消費(fèi)價格指數(shù)圖表高凈值收藏排名中白酒位居首位2019201917/22三、積極推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張，夯實(shí)中高端價格帶酒企積極推行產(chǎn)能擴(kuò)張，遵義打造世界級醬酒產(chǎn)地自年以來，各醬酒企就開始陸續(xù)進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，據(jù)酒業(yè)家報道，未來五年內(nèi)會有20萬噸新增五茅臺酒技改項目已全面完成投產(chǎn)，新增茅臺酒基酒設(shè)計產(chǎn)能4,032噸，3萬噸醬香系列酒技改項目有序推進(jìn)，新增系列酒基酒設(shè)計產(chǎn)能噸，實(shí)際產(chǎn)能預(yù)計在2021年釋放。除茅臺外，其余1.651.9安酒2萬噸、勁牌1.5萬噸等。根據(jù)《遵義日報》發(fā)布的《中共遵義市委關(guān)于制定遵義市國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二億產(chǎn)值、千億市值的白酒企業(yè)，打造以茅臺集團(tuán)為航母的世界醬香型白酒企業(yè)艦隊，