畢業(yè)設(shè)計(jì)(論文)-關(guān)于企業(yè)資產(chǎn)重組后發(fā)展對(duì)策的研究

東北大學(xué)本科畢業(yè)論文本科畢業(yè)論文論文題目：關(guān)于企業(yè)資產(chǎn)重組后發(fā)展對(duì)策的研究學(xué)科專業(yè)：會(huì)計(jì)電算化作者姓名：導(dǎo)師姓名：完成時(shí)間：2016.9.18目錄TOC\o"1-3"\h\u摘要 摘要資產(chǎn)重組是指企業(yè)改組為企業(yè)時(shí)將原企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行合理劃分和結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)過合并、分立等方式，將企業(yè)資產(chǎn)和組織重新組合和設(shè)置。資產(chǎn)重組是資本市場(chǎng)永恒的主題。狹義的資產(chǎn)重組僅僅指對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債的劃分和重組，廣義的資產(chǎn)重組還包括企業(yè)機(jī)構(gòu)和人員的設(shè)置與重組、業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)和管理體制的調(diào)整。目前所指的資產(chǎn)重組一般都是指廣義的資產(chǎn)重組。本文首先闡述了當(dāng)前企業(yè)資產(chǎn)重組的實(shí)施背景,介紹了我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)重組基本情況。接著,詳細(xì)分析了企業(yè)資產(chǎn)重組后面臨的問題。最后,從經(jīng)營(yíng)能力、可持續(xù)能力和避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等多個(gè)維度評(píng)價(jià)了資產(chǎn)重組方案的合理性及其兼顧資產(chǎn)重組過程中各方利益、妥善處理各種利益關(guān)系是重組成功的基礎(chǔ)和保證。本研究經(jīng)濟(jì)后果。為其他企業(yè)成功進(jìn)行資產(chǎn)重組提供了經(jīng)驗(yàn)、方法和借鑒。關(guān)鍵詞：企業(yè)；資產(chǎn)重組；重組方式；經(jīng)營(yíng)能力；可持續(xù)能力ABSTRACTAssetrestructuringreferstotherestructuringoftheenterpriseasalistedcompany,theassetsandliabilitiesoftheoriginalenterprisetocarryoutareasonabledivisionandrestructuring,afterthemerger,separation,etc.,willbethecorporateassetsandorganizationalrestructuringandsettings.Assetrestructuringistheeternalthemeofthecapitalmarket.Inthenarrowsense,itonlyreferstothedivisionandreorganizationofassetsandliabilitiesoftheenterprise,andalsoincludestheestablishmentandreorganizationoftheenterpriseorganizationandpersonnel,theadjustmentofthebusinessorganizationandmanagementsystem.Currentlyreferstotheassetrestructuringgenerallyreferstoabroadsenseofassetrestructuring.Thispaperfirstlydescribesthetheoreticalbasisofthereorganizationofassetsandrestructuringmotivation,describestheevolutionofthesystemofassetrestructuringofListedCompaniesinchina.Then,thetheoryandpractice,theuseofadetailedanalysisandevaluationofthecase.Finally,fromthemanagementabilityandsustainableabilityandavoidcompetitionwithmultipledimensionsevaluationtheassetrestructuringprogramrationalityandtakingintoaccountthereorganizationofassetsintheprocessoftheinterestsofallparties,properlyhandletherelationsbetweenvariouskindsofinterestsisthebasisandguaranteethesuccessofthereorganizationofthe.Economicconsequencesofthisstudy.Providingexperience,methodandreferenceforotherenterprisestosuccessfullycarryoutassetreorganization.Keywords:listedcompany;assetreorganization;reorganizationmode;operationability;sustainableability第一章企業(yè)資產(chǎn)重組的實(shí)施背景1.1資產(chǎn)重組的概況資產(chǎn)重組是指企業(yè)資產(chǎn)的擁有者、控制者與企業(yè)外部的經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行的，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的分布狀態(tài)進(jìn)行重新組合、調(diào)整、配置的過程，或?qū)υO(shè)在企業(yè)資產(chǎn)上的權(quán)利進(jìn)行重新配置的過程。資產(chǎn)重組行為也是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者在安排企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程時(shí)對(duì)本企業(yè)內(nèi)部或者企業(yè)與企業(yè)之間的各種資源、產(chǎn)權(quán)或債務(wù)進(jìn)行重新配置與組合的過程。通過這種方式能夠使企業(yè)內(nèi)部以及外部的資源配置實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化，從而能夠使企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益實(shí)現(xiàn)最大化。因此，資產(chǎn)重組，己經(jīng)成為一種提高企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力、提升企業(yè)運(yùn)行效率和實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源優(yōu)化配置的重要途徑與手段，為很多企業(yè)所采用，甚至是有些企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)作的核心內(nèi)容之一。企業(yè)資產(chǎn)重組通過不同法人主體的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)、出資人所有權(quán)及債權(quán)人債權(quán)進(jìn)行符合資本最大增值目的的相互調(diào)整和改變，對(duì)實(shí)物資本、無形資本等資本的重新組合。其目的是通過資源的優(yōu)化配置謀取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)重組主體的效益最大化。企業(yè)之間通過產(chǎn)權(quán)流動(dòng)、整合帶來企業(yè)組織形式的調(diào)整，使企業(yè)組織更完善，資本金更充實(shí)，負(fù)債比例更合理，財(cái)務(wù)制度更健全，生產(chǎn)成本更低，由此可以增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。資產(chǎn)重組對(duì)于優(yōu)化企業(yè)資源配置、促進(jìn)提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)效率、完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)發(fā)揮了積極作用。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體質(zhì)由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體質(zhì)的轉(zhuǎn)變，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，企業(yè)通過轉(zhuǎn)讓、分立、兼并、收購(gòu)等形式進(jìn)行資產(chǎn)重組的活動(dòng)不斷發(fā)生，隨之產(chǎn)生的企業(yè)會(huì)計(jì)管理問題不容忽視。資產(chǎn)重組是我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)化過程中的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的重要組成，同時(shí)也是我國(guó)企業(yè)不斷發(fā)展、提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的必然要求和結(jié)果。但是，并不是所有資產(chǎn)重組都能使企業(yè)獲得優(yōu)勢(shì)，有很多企業(yè)的資產(chǎn)重組是徒勞無功的。我國(guó)作為一個(gè)處于市場(chǎng)轉(zhuǎn)型階段的國(guó)家，企業(yè)制度建設(shè)不夠完善、資本市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，要讓資產(chǎn)重組發(fā)揮預(yù)期的作用，還需要不斷地探索和總結(jié)。1.2企業(yè)資產(chǎn)重組的存在問題由于我國(guó)的資產(chǎn)重組歷史不長(zhǎng)，實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)較為缺乏，企業(yè)資產(chǎn)重組中難免存在問題。從目前看，較突出的問題主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）重組目標(biāo)不夠明確企業(yè)的資產(chǎn)重組是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，不僅有物質(zhì)資源的重組，而且還包括組織、管理資源的重組。在多元化經(jīng)營(yíng)可以減少經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的思想指導(dǎo)下，不少企業(yè)盲目擴(kuò)張，片面追求規(guī)模，忽視企業(yè)資產(chǎn)重組后的整合，管理弱化，由于人員、經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)、資源儲(chǔ)備不足，難以應(yīng)付擴(kuò)張的壓力，因而出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)管理混亂、主業(yè)淡化、缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力等問題，導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑。（2）虛假重組、惡意重組時(shí)有發(fā)生重組往往會(huì)引起股票二級(jí)市場(chǎng)的強(qiáng)烈反應(yīng)，引起當(dāng)事企業(yè)股價(jià)的劇烈變化，對(duì)重組消息進(jìn)行嚴(yán)密控制，嚴(yán)禁重組當(dāng)事人憑借其掌握的消息來搞內(nèi)部交易是十分重要的。我國(guó)在這方面的法律并不完善，所以一些企業(yè)重組的操縱者并不是要真正整合企業(yè)的業(yè)務(wù)和改善贏利能力，而是要借重組題材搞內(nèi)部交易以從二級(jí)市場(chǎng)牟利。通過對(duì)其1.3企業(yè)資產(chǎn)重組的必然性企業(yè)資產(chǎn)重組的方式及重組后對(duì)發(fā)展能力的影響2.1我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)重組的主要方式我國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)重組數(shù)量逐年增多，說明外在壓力與內(nèi)在需求已迫使企業(yè)要通過資產(chǎn)重組來求生存、求發(fā)展，實(shí)現(xiàn)資源的有效配置。近幾年來，資產(chǎn)重組的類型差異較大，反映出資產(chǎn)重組的目的不大相同，不同的重組目的將直接影響到資產(chǎn)重組的質(zhì)量。目前在我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)重組的方式主要包括以下幾種：2.1.1資產(chǎn)剝離或所擁有股權(quán)的出售即是指企業(yè)將其擁有的某些子企業(yè)、部門、產(chǎn)品生產(chǎn)線、固定資產(chǎn)等出售給其他經(jīng)濟(jì)主體。由于出售這些資產(chǎn)可以獲得現(xiàn)金回報(bào)，因此這種重組方式可以改變企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。該種重組方式占重組總數(shù)的比重較大，尤其是1998年高達(dá)39％，而這種重組方式多數(shù)是關(guān)聯(lián)方交易，說明企業(yè)在1999年以前有利用資產(chǎn)重組來操縱利潤(rùn)、粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表的行為。2006年后該種資產(chǎn)重組方式已下降為21％，這說明當(dāng)年財(cái)政部頒布實(shí)施的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則—債務(wù)重組》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則—非貨幣性交易》，對(duì)于遏制企業(yè)賬面重組、粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表行為發(fā)揮了重要作用。2.1.2資產(chǎn)置換這是企業(yè)與其他企業(yè)之間進(jìn)行資產(chǎn)交換，從而提高資產(chǎn)質(zhì)量的一種重組方式。這一重組方式應(yīng)是一個(gè)互利的雙贏過程，而在我國(guó)的證券市場(chǎng)這一交易行為主要發(fā)生在關(guān)聯(lián)方之間，因此交易往往是不等價(jià)的。這種重組方式從1998年的22％下降到2006年的11％，說明以前企業(yè)就有借助資產(chǎn)置換調(diào)劑利潤(rùn)的問題。在會(huì)計(jì)法規(guī)的監(jiān)管下，這種重組方式逐年下降，說明監(jiān)管力度的加強(qiáng)已收到了一定成效。2.1.3股權(quán)轉(zhuǎn)讓主要包括股權(quán)的協(xié)議轉(zhuǎn)讓、股份回購(gòu)、股權(quán)托管、股權(quán)置換、股權(quán)的無償劃撥、交叉控股等。這種重組方式給企業(yè)帶來的直接影響是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)班子往往要進(jìn)行調(diào)整，其經(jīng)營(yíng)思想、經(jīng)營(yíng)范圍、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略將發(fā)生變化。這種重組方式在歷年的重組業(yè)務(wù)中，呈逐年遞增的趨勢(shì)。2.1.4收購(gòu)兼并即是指企業(yè)利用其經(jīng)營(yíng)機(jī)制、管理和技術(shù)的優(yōu)勢(shì)有計(jì)劃地收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或兼并其他企業(yè)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的快速擴(kuò)張，是提升企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的最好的重組方式。這種重組方式在歷年的重組業(yè)務(wù)中呈上升趨勢(shì)，說明我國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)重組已從追逐短期經(jīng)濟(jì)效益、賬面重組中走出來，向理性的長(zhǎng)期目標(biāo)邁進(jìn)。實(shí)施收購(gòu)兼并的具體方法有三種：（1）對(duì)于因缺少資本金，債務(wù)負(fù)擔(dān)過重的虧損企業(yè)，可選擇承擔(dān)債務(wù)的方式進(jìn)行兼并。遼河化工收購(gòu)錦西天然氣化工廠、儀征化纖收購(gòu)佛山化纖就是成功運(yùn)用了這一方式。（2）出資收購(gòu)?fù)．a(chǎn)企業(yè)，蘇常柴出資收購(gòu)江蘇兩家已經(jīng)停產(chǎn)的企業(yè)，利用它們閑置的廠房和生產(chǎn)場(chǎng)地，建成了兩家年產(chǎn)量達(dá)90萬臺(tái)的柴油機(jī)生產(chǎn)基地，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)革新的目標(biāo)。（3）通過收購(gòu)股權(quán)實(shí)施兼并。上海巴士股份從1996年8月上市以來，利用募股資金先后收購(gòu)了同行業(yè)24家企業(yè)的全部或50％以上股權(quán)，成為專業(yè)化、低成本快速擴(kuò)張的成功范例。2.4.5其他資產(chǎn)重組是指除以上方式以外的資產(chǎn)重組，主要包括債務(wù)重組、租賃及托管等。債務(wù)重組指在債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難的情況下，債權(quán)人按照其與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議或法院的裁定作出讓步的事項(xiàng)。債務(wù)重組僅作為整個(gè)重組方案的一部分,債務(wù)重組的目的主要是為其他重組方案的順利實(shí)施創(chuàng)造條件。如果重組企業(yè)與被重組企業(yè)沒有債務(wù)牽連，那其重組的前提是被重組企業(yè)盡量將債務(wù)剝離，以減輕入駐后的壓力。如果重組企業(yè)本身就是債權(quán)之一，債務(wù)處理的最基本方法是“債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)”。根據(jù)具體情況將債務(wù)轉(zhuǎn)化為股權(quán)，或者制定延緩歸還貸款的規(guī)定，或在重組前沖銷一定的債務(wù)，這必定會(huì)增加企業(yè)進(jìn)行重組資產(chǎn)的積極性。2.2不資產(chǎn)置換后對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響2.2.1資產(chǎn)置換后對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響資產(chǎn)置換，是指企業(yè)控股股東以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或現(xiàn)金置換企業(yè)的呆滯資產(chǎn)，或以主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)來置換非主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)的情況，包括整體資產(chǎn)置換和部分資產(chǎn)置換等形式。這種置換行為必須符合一個(gè)前提條件，那就是必須有人愿意承擔(dān)虧損企業(yè)企圖扔掉的包袱，因此具有較大難度。以資產(chǎn)置換方式進(jìn)行資產(chǎn)重組，其對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的改善效果在于長(zhǎng)期，也更為徹底。其主要原因在于:以資產(chǎn)置換方式進(jìn)行資產(chǎn)重組，虧損企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量能夠得到改善、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)能夠得到調(diào)整，同時(shí)，虧損企業(yè)在進(jìn)行了一系列的資產(chǎn)置換之后，通常需要成立新一屆的董事會(huì)或者重新選擇高層管理人員，所以也就使得企業(yè)治理的水平在某種幅度上有所提高了。由此可知，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，這種重組方式使得虧損企業(yè)能夠具備很好的可持續(xù)發(fā)展能力。然而，資產(chǎn)置換方式的資產(chǎn)重組，重組手續(xù)和過程較復(fù)雜，需要虧損企業(yè)的股東大會(huì)、董事會(huì)、管理層以及監(jiān)管部門的逐級(jí)審批才能最終簽訂協(xié)議。同時(shí)，一般情況下，從簽訂協(xié)議到所有的資產(chǎn)過戶完成，整個(gè)資產(chǎn)置換可能需要持續(xù)數(shù)月甚至更久的時(shí)間，這無疑使得企業(yè)的利潤(rùn)進(jìn)入財(cái)務(wù)報(bào)表的時(shí)間有所拖延。而且，資產(chǎn)置換從某種程度來講，可以算是一種關(guān)聯(lián)交易，因?yàn)樗话闶窃谔潛p企業(yè)和其控股股東之間進(jìn)行的，因此在資產(chǎn)置換時(shí)資產(chǎn)的不等值交換等問題也是非常有可能發(fā)生的，因此，對(duì)這種方式下的資產(chǎn)重組過程，必須施以較大力度的監(jiān)管。2.2.2資產(chǎn)出售與轉(zhuǎn)讓后對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響資產(chǎn)出售與轉(zhuǎn)讓，是指購(gòu)買方以現(xiàn)金、股票或其他有價(jià)證券為對(duì)價(jià)收購(gòu)賣方企業(yè)全部或?qū)嵸|(zhì)全部的資產(chǎn)而接管賣方企業(yè)的行為。資產(chǎn)出售與轉(zhuǎn)讓，與其他方式相比，操作起來是最簡(jiǎn)單的。資產(chǎn)出售與轉(zhuǎn)讓的方式，往往是虧損企業(yè)使用最多的資產(chǎn)重組方式。資產(chǎn)出售與轉(zhuǎn)讓的重組方式對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，主要在于短期。但是，在重組之后的幾年，可能會(huì)使企業(yè)績(jī)效出現(xiàn)滑坡現(xiàn)象。其主要原因在于:在資產(chǎn)出售與轉(zhuǎn)讓的重組方式下，虧損企業(yè)主要是通過納入具備雄厚資金的新股東以及剝離不良資產(chǎn)，來使虧損企業(yè)能夠短期內(nèi)獲得發(fā)展急需的資金，并且虧損企業(yè)會(huì)大幅度的降低營(yíng)運(yùn)成本，這便使企業(yè)的業(yè)績(jī)能夠在短期內(nèi)得到迅速的提高。但是，通常來講，資產(chǎn)出售與轉(zhuǎn)讓的重組方式幾乎不會(huì)使虧損企業(yè)的治理和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到調(diào)整或改善，相反，有些虧損企業(yè)甚至可能以出售主業(yè)資產(chǎn)為代價(jià)，只為了在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的扭虧為盈，保留上市資格。這必然使得企業(yè)缺乏可持續(xù)發(fā)展能力。由此可知，資產(chǎn)出售與轉(zhuǎn)的重組方式，能夠讓利潤(rùn)較快地進(jìn)入財(cái)務(wù)報(bào)表。2.2.3債務(wù)重組后對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響債務(wù)重組，又稱債務(wù)重整，是指?jìng)鶛?quán)人在債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難情況下，債權(quán)人按照其與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議或者法院的裁定做出讓步的事項(xiàng)。也就是說，只要修改了原定債務(wù)償還條件的，即債務(wù)重組時(shí)確定的債務(wù)償還條件不同于原協(xié)議的，均作為債務(wù)重組。在發(fā)生債務(wù)重組的時(shí)候，債權(quán)人會(huì)做出讓步，其讓步程度取決于債權(quán)人同債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議，或者法院裁定的結(jié)果，在債務(wù)重組中，債務(wù)人可以采用非現(xiàn)金方式、發(fā)行權(quán)益性證券方式、減少本金、降低利率、免去應(yīng)付未付的利息、延長(zhǎng)還款期限等等方式來償還債務(wù)。債務(wù)重組的方式也是我國(guó)很多虧損企業(yè)選用的重組方式。債務(wù)重組方式，對(duì)于企業(yè)績(jī)效的改善，能夠在短期內(nèi)迅速顯現(xiàn)出來，但是后續(xù)的可持續(xù)性較差。債務(wù)重組的方式，能夠在短期將債務(wù)人的負(fù)擔(dān)降到最低，債務(wù)人的財(cái)務(wù)費(fèi)用會(huì)因此而減少，這也就意味著利潤(rùn)率的提高。但是，債務(wù)重組方式和資產(chǎn)出售與轉(zhuǎn)讓的重組方式類似，即債務(wù)重組也幾乎不能使得企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)和核心竟?fàn)幜τ兴岣?，同時(shí)，發(fā)生重組當(dāng)年延期的債務(wù)必定會(huì)在重組之后的一段時(shí)期內(nèi)慢慢進(jìn)行償還，由此可見，債務(wù)重組的重組方式也具備較差的可持續(xù)性。2.2.4混合重組后對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響混合重組，顧名思義，就是指企業(yè)采取兩種或兩種以上資產(chǎn)重組方式進(jìn)行資產(chǎn)重組的行為。通常來講，采用混合重組的虧損企業(yè)，一般選擇的是債務(wù)重組和資產(chǎn)出售與轉(zhuǎn)讓這兩種重組類型相結(jié)合的方式。顯然，這就使得混合重組的特征和這兩種資產(chǎn)重組方式有些相似，但與單一的資產(chǎn)重組方式相比，效果也更為全面。從混合重組對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響來看，通過混合重組，可以較快的使利潤(rùn)進(jìn)入財(cái)務(wù)報(bào)表，但是從某種程度上來講，可持續(xù)性是較差的。但是以往經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示，混合重組方式下的重組績(jī)效與單獨(dú)的債務(wù)重組和資產(chǎn)出售與轉(zhuǎn)讓方式下的重組績(jī)效相比，仍然具有較高的績(jī)效。主要原因在于:混合重組吸取了兩種或兩種以上的重組方式，因此，混合重組行為與單獨(dú)的債務(wù)重組和資產(chǎn)出售與轉(zhuǎn)讓相比，在深度和廣度上自然都會(huì)有所提高，這使得重組產(chǎn)生的績(jī)效也相對(duì)優(yōu)異。但必須注意的是，混合重組方式并不能如同資產(chǎn)置換的重組方式一樣，使得虧損企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力有顯著的提高。混合重組方式對(duì)于虧損企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的改善能力是無法達(dá)到資產(chǎn)置換重組方式的效果的，資產(chǎn)置換的重組方式可以為虧損企業(yè)帶來更為深入的變革和改進(jìn);而混合重組方式對(duì)企業(yè)績(jī)效的改善，從長(zhǎng)期來看，則略顯不足。最后，值得注意的是，不同資產(chǎn)重組方式對(duì)虧損企業(yè)績(jī)效的影響是存在差異的，而且這些差異隨著時(shí)間的推移越來越明顯。有些虧損企業(yè)選用的重組方式，重組當(dāng)年財(cái)務(wù)狀況并沒有得到改善，而往往是在重組后的第二年、第三年才能實(shí)現(xiàn)扭虧為盈;而有些企業(yè)選擇的方式，重組后財(cái)務(wù)績(jī)效在短期內(nèi)迅速得到改善，但是從長(zhǎng)久來看，卻出現(xiàn)了較大滑坡。由此可知，企業(yè)資產(chǎn)重組的真實(shí)效果，存在著一定的滯后性。其主要原因在于:一些摘帽類的虧損企業(yè)主要是依靠短期行為來調(diào)節(jié)凈利潤(rùn)，使利潤(rùn)較快的進(jìn)入財(cái)務(wù)報(bào)表，這使得一些虧損企業(yè)有報(bào)表性重組的嫌疑;而實(shí)際上，財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)并沒有實(shí)質(zhì)性的提升，也不會(huì)使虧損企業(yè)的治理和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到調(diào)整或改善。而對(duì)于那些關(guān)注資產(chǎn)置換后的整體整合、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及資源的優(yōu)化配置的虧損企業(yè)，由于資源整合、經(jīng)營(yíng)事務(wù)調(diào)整、人員調(diào)整等后續(xù)行為會(huì)給企業(yè)的績(jī)效帶來短期的負(fù)面影響，而后重組的績(jī)效才能在長(zhǎng)期顯露出來。因此，這對(duì)企業(yè)績(jī)效有著長(zhǎng)期性持續(xù)性的改善，卻無法在短期內(nèi)顯現(xiàn)出來。所以，隨著時(shí)間的推移，不同重組方式的差異也將在長(zhǎng)期明顯的區(qū)分開來。2.3資產(chǎn)重組后企業(yè)發(fā)展能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)2.3.1盈利能力指標(biāo)盈利能力在企業(yè)報(bào)表中有兩種體現(xiàn):一是企業(yè)盈利的效率，主要關(guān)注點(diǎn)為單位資產(chǎn)、收入或者凈資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤(rùn)，二是企業(yè)盈利的質(zhì)量，主要關(guān)注點(diǎn)為單位盈利現(xiàn)金包含量。獲取利潤(rùn)是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，是企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的基礎(chǔ)和保證，也是企業(yè)利益相關(guān)者共同關(guān)注的方面。利潤(rùn)指標(biāo)綜合反映了企業(yè)各環(huán)節(jié)的經(jīng)營(yíng)效果。因此關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)重組前后對(duì)盈利能力的影響成為必然。本文在考慮各方面因素的情況下選取了有關(guān)盈利能力的三個(gè)相對(duì)指標(biāo):分別為每股收益、每股現(xiàn)金流量和總資產(chǎn)收益率。（1）每股收益每股收益被認(rèn)為是最能反映企業(yè)為普通股股東創(chuàng)造價(jià)值的指標(biāo)，是評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力最為重要的指標(biāo)。計(jì)算方式為企業(yè)凈利潤(rùn)除以企業(yè)發(fā)行在外加權(quán)平均普通股股數(shù)。該指標(biāo)為正向指標(biāo)，指標(biāo)值越大表明企業(yè)普通股股東創(chuàng)造的價(jià)值越大。（2）每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量被認(rèn)為是衡量企業(yè)盈利能力最具實(shí)質(zhì)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。相對(duì)于其他指標(biāo)，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量指標(biāo)最不容易被管理層操縱。企業(yè)擁有穩(wěn)定且持續(xù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量表明企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)認(rèn)可度高，信用政策使用得當(dāng)，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁，因而具有良好的發(fā)展前景。將該指標(biāo)納入盈利指標(biāo)體系是為了考察企業(yè)為股東創(chuàng)造的利潤(rùn)究竟有多少真正轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，衡量的是企業(yè)盈利能力的質(zhì)量。這種設(shè)計(jì)更能夠全面地反映企業(yè)為股東創(chuàng)造價(jià)值的能力。使得指標(biāo)建設(shè)更全面，可避免過分追求盈利的效率而忽略盈利的質(zhì)量。該指標(biāo)為正向指標(biāo)，其計(jì)算公式:每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/發(fā)行在外的加權(quán)平均普通股股數(shù)。（3）總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率(ROA)是一項(xiàng)綜合反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)，該指標(biāo)表明了企業(yè)在一個(gè)會(huì)計(jì)期間為股東和債權(quán)人創(chuàng)造的利潤(rùn)總額。此處將資產(chǎn)收益率納入盈利能力指標(biāo)體系基于下列原因，資產(chǎn)收益率即考慮了股東的利益又能兼顧債權(quán)人的權(quán)益。在重大資產(chǎn)并購(gòu)中，債權(quán)人的意見具有舉足輕重的作用，在某些條件下債權(quán)人甚至可以否決并購(gòu)提案，所以在考慮并購(gòu)績(jī)效的體系建設(shè)時(shí)就不能忽略債權(quán)人的利益訴求。另一方面本文考察的對(duì)象是以資產(chǎn)為標(biāo)的并購(gòu)重組行為，其對(duì)企業(yè)帶來的變化在資產(chǎn)方面而非權(quán)益方面。且每股收益指標(biāo)己經(jīng)在一定程度上體現(xiàn)了凈資產(chǎn)創(chuàng)造價(jià)值的能力，為避免選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)所承載的信息冗余，所以本文選用資產(chǎn)收益率而沒有選用凈資產(chǎn)收益率。該指標(biāo)為正向指標(biāo)，越大越好?？傎Y產(chǎn)收益率的公式:總資產(chǎn)收益率=利潤(rùn)總額/企業(yè)平均資產(chǎn)總額。2.3.2償債能力指標(biāo)償債能力是指企業(yè)到期還本付息的能力。按照企業(yè)用于償還債務(wù)的標(biāo)的不同，可以分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。理論上來講企業(yè)能否對(duì)自己的到期債務(wù)還本付息關(guān)系到企業(yè)的生死存亡，很多企業(yè)進(jìn)入破產(chǎn)清算階段不是因?yàn)閳?bào)表上沒有足夠的利潤(rùn)額而是因?yàn)闆]有足夠的現(xiàn)金或者現(xiàn)金等價(jià)物來償付債務(wù)。本文在研究中發(fā)現(xiàn)并購(gòu)過程往往需要大量資金作為并購(gòu)款，很多資產(chǎn)重組前績(jī)效良好的企業(yè)因?yàn)椴①?gòu)支付過多現(xiàn)金導(dǎo)致陷入財(cái)務(wù)困境，所以深入分析發(fā)生并購(gòu)重組的企業(yè)的償債能力變化就顯得十分必要。本文選取的償債能力指標(biāo)包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率。（1）流動(dòng)比率流動(dòng)比率是企業(yè)短期償債能力的體現(xiàn)，其含義為單位流動(dòng)負(fù)債具有多少單位流動(dòng)資產(chǎn)作為償付的保障。該指標(biāo)并不是越大越好，指標(biāo)值越大表明償付債務(wù)的保障程度越大，由此企業(yè)資金鏈條斷裂陷入財(cái)務(wù)困境的風(fēng)險(xiǎn)越小。但是，我們從另一方面來看，該指標(biāo)越大，則表明有多余的資產(chǎn)停留在賬本上，并沒有為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，因而資金的利用效率就偏低。將該指標(biāo)納入重組績(jī)效，在于考察重組行為是否導(dǎo)致企業(yè)因?yàn)椴①?gòu)而借入大量短期債務(wù)，進(jìn)而評(píng)價(jià)重組前后短期償債能力的變化趨勢(shì)。該指標(biāo)為適度指標(biāo)，一般認(rèn)為流動(dòng)比率為200%左右較好。流動(dòng)比率的公式:流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。（2）速動(dòng)比率速動(dòng)比率也是考察企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)，速動(dòng)比率是在考慮企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的基礎(chǔ)上剔除流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較差的存貨、預(yù)付賬款和其他流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目在除以流動(dòng)負(fù)債得來的。該指標(biāo)為適度指標(biāo)，一般認(rèn)為速動(dòng)比率100%左右較好。速動(dòng)比率的公式:速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。（3）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)，表明了企業(yè)總資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高，則表明了企業(yè)的長(zhǎng)期償債壓力過大。但是企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率也并不是越小越好，資產(chǎn)負(fù)債率小則企業(yè)無法獲得負(fù)債經(jīng)營(yíng)的效益。一個(gè)企業(yè)很難僅僅是依靠自有資金就發(fā)展壯大起來。因此該指標(biāo)也是一適度指標(biāo)。在并購(gòu)重組過程中企業(yè)支付并購(gòu)款的形式日趨多樣，負(fù)債并購(gòu)和發(fā)行權(quán)益并購(gòu)的情況下必然會(huì)引起企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化。因此將資產(chǎn)負(fù)債率納入了重組績(jī)效的衡量體系。資產(chǎn)負(fù)債率的公式:資產(chǎn)負(fù)債率=債務(wù)總額/總資產(chǎn)額。2.3.3成長(zhǎng)能力指標(biāo)企業(yè)成長(zhǎng)能力著重分析企業(yè)未來的速度和發(fā)展前景。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況不能僅僅著眼于現(xiàn)在的情況，而應(yīng)從未來發(fā)展能力和可持續(xù)發(fā)展能力來考察。尤其是重大資產(chǎn)重組企業(yè)，其做出的資產(chǎn)重組決策必然是一種著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略決策。企業(yè)資產(chǎn)重組前后是否改善了企業(yè)的成長(zhǎng)能力決定了企業(yè)的并購(gòu)行為是否取得了成功。本文選取的成長(zhǎng)能力指標(biāo)包括總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率。（1）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是企業(yè)利潤(rùn)的源泉，該指標(biāo)越高表明企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務(wù)越受消費(fèi)者青睞，市場(chǎng)擴(kuò)張能力越強(qiáng)。該指標(biāo)的計(jì)算公式為:主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率=(本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入一上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入)/上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入*100%（2）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率是在考慮主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的基礎(chǔ)上又將主營(yíng)業(yè)務(wù)成本納入考量的指標(biāo)。并購(gòu)重組行為的發(fā)生，其中的一部分動(dòng)因就是獲得規(guī)模效應(yīng)。使得單位產(chǎn)品的成本下降。從而獲得較高的毛利率。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)越高表明企業(yè)獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定利潤(rùn)的效果越好。該指標(biāo)的計(jì)算公式為:主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率=(本期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)一上期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn))/上期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)*100%（3）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率又名總資產(chǎn)擴(kuò)張率是反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)情況的指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率越高，表明企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的速度越快。但在并購(gòu)重組企業(yè)分析中，需要特定關(guān)注資產(chǎn)擴(kuò)張的質(zhì)的問題，避免盲目擴(kuò)張使企業(yè)缺乏后續(xù)發(fā)展能力。但總體上來說總資長(zhǎng)增長(zhǎng)率指標(biāo)越大越好。該指標(biāo)的計(jì)算公式為:總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額*100%2.3.4營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)營(yíng)運(yùn)能力反映了企業(yè)運(yùn)用企業(yè)資產(chǎn)的效率，即在單位時(shí)間內(nèi)(通常是一年)企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)。周轉(zhuǎn)次數(shù)越多表明企業(yè)的資產(chǎn)管理能力越強(qiáng)，是企業(yè)管理者管理才能的集中體現(xiàn)。為了防止行業(yè)差距過大導(dǎo)致樣本指標(biāo)不合理(如存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率)。本文對(duì)營(yíng)運(yùn)能力的衡量只選取了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是綜合評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)。該指標(biāo)是一正向指標(biāo)。計(jì)算公式為:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均總資產(chǎn)綜上所述，并購(gòu)重組企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系如下所示:表2.1并購(gòu)重組企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系類別變量指標(biāo)名稱計(jì)算公式指標(biāo)性質(zhì)盈利能力X1每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流/年末發(fā)行在外普通股總月量數(shù)正向X2基本每股收益凈利潤(rùn)/年末發(fā)行在外普通股總股數(shù)正向X3資產(chǎn)收益率利潤(rùn)總額/平均總資產(chǎn)正向成長(zhǎng)能力X4總資產(chǎn)增長(zhǎng)率本年度資產(chǎn)增加額/上年末總資產(chǎn)正向X5主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率本年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加額/上年末主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額正向X6業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率本年度主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增加額/上年末主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)總額正向償債能力X7流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債適度X8速動(dòng)比率(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-待攤費(fèi)用-其他)/流動(dòng)負(fù)債適度X9資產(chǎn)負(fù)債率平均負(fù)債/平均總資產(chǎn)適度營(yíng)運(yùn)能力X10總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入總額/平均總資產(chǎn)正向第三章企業(yè)資產(chǎn)重組后發(fā)展中的問題3.1企業(yè)資產(chǎn)重組后內(nèi)部的問題3.1.1營(yíng)運(yùn)問題企業(yè)資產(chǎn)重組完成后，資產(chǎn)規(guī)模、管理機(jī)構(gòu)、人員規(guī)模等都迅速增大，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、管理體系和組織架構(gòu)亦迅速趨于復(fù)雜化，可能并不會(huì)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，資產(chǎn)重組雙方資源難以實(shí)現(xiàn)共享互補(bǔ)，甚至?xí)霈F(xiàn)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，整個(gè)企業(yè)反而可能會(huì)被并入企業(yè)拖累。3.1.2反收購(gòu)問題被資產(chǎn)重組企業(yè)的反收購(gòu)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)重組有多大成功的可能性起到很大的作用，企業(yè)在資產(chǎn)重組后有可能遭到被資產(chǎn)重組企業(yè)的抗拒，一旦演化成敵意資產(chǎn)重組，被資產(chǎn)重組企業(yè)就會(huì)不惜一切代價(jià)設(shè)置障礙，從而增加收購(gòu)成本，甚至有可能導(dǎo)致收購(gòu)失敗3.1.3安置被資產(chǎn)重組企業(yè)員工的問題在實(shí)施企業(yè)資產(chǎn)重組后，資產(chǎn)重組方往往會(huì)被要求安置資產(chǎn)重組企業(yè)的員工，或者支付相關(guān)成本，如果資產(chǎn)重組方處理不當(dāng)，往往會(huì)因此而背上沉重的包袱，增加其管理成本和經(jīng)營(yíng)成本。又由于狹隘的自利性，或者誤解和缺乏溝通，企業(yè)自身員工也可能會(huì)產(chǎn)生抵觸。3.1.4融資問題企業(yè)資產(chǎn)重組需要大量的資金，如果企業(yè)籌資不當(dāng)，資產(chǎn)重組后就會(huì)對(duì)企業(yè)原有的資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生不利影響，增加企業(yè)財(cái)務(wù)問題。3.1.5資產(chǎn)或負(fù)債不實(shí)問題由于資產(chǎn)重組雙方的信息不對(duì)襯，有時(shí)資產(chǎn)重組方看好的被資產(chǎn)重組方的資產(chǎn)，在資產(chǎn)重組完成后有可能存在嚴(yán)重高估，甚至一文不值，也可能高估被資產(chǎn)重組方資產(chǎn)或低估被資產(chǎn)重組方負(fù)債，從而給資產(chǎn)重組方造成很大的經(jīng)濟(jì)損失。3.2企業(yè)資產(chǎn)重組后的外部問題3.2.1政策和法律方面的問題企業(yè)在資產(chǎn)重組后首先要面對(duì)政策法律方面的阻力，這是企業(yè)準(zhǔn)備在資產(chǎn)重組時(shí)應(yīng)該首先考慮的問題，以我國(guó)為例，企業(yè)在資產(chǎn)重組后存在以下幾方面的問題:（1）政府在企業(yè)資產(chǎn)重組后干預(yù)過多。由于政府對(duì)國(guó)有企業(yè)婆婆的角色，各級(jí)政府在企業(yè)資產(chǎn)重組后不僅要考慮經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)，還要考慮非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，不僅要考慮作為所有者的目標(biāo)，還考慮管理者的目標(biāo)，這就造成某件看似有效的資產(chǎn)重組，一旦可能影響本地區(qū)利益時(shí)，政府有時(shí)會(huì)出來反對(duì)。（2）企業(yè)資產(chǎn)重組后的財(cái)稅政策矛盾重重我國(guó)現(xiàn)行的財(cái)稅制度，企業(yè)資產(chǎn)重組后涉及到財(cái)稅方面政策有三個(gè)問題:一是跨地區(qū)進(jìn)行企業(yè)資產(chǎn)重組后會(huì)影響被資產(chǎn)重組企業(yè)所在地的財(cái)政收人;二是企業(yè)資產(chǎn)重組后資產(chǎn)重組方企業(yè)的財(cái)稅負(fù)擔(dān)過重;三是不同所有制企業(yè)資產(chǎn)重組后財(cái)務(wù)處理制度和標(biāo)準(zhǔn)不同，這已成為企業(yè)資產(chǎn)重組后最主要的政策障礙之一。（3）企業(yè)資產(chǎn)重組后的債務(wù)處理政策不合理在我國(guó)的資產(chǎn)重組企業(yè)后的有相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，連年虧損負(fù)績(jī)累累，甚至是資不抵債的，因此，對(duì)債務(wù)如何處理成了企業(yè)資產(chǎn)重組后的重大問題，已經(jīng)出現(xiàn)資產(chǎn)重組方不愿承擔(dān)全部債務(wù)，遺留大量問題的現(xiàn)象，還出現(xiàn)大部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到新設(shè)企業(yè)，卻留下只有企業(yè)的名稱，少量工作人員和大量債務(wù)，即所謂的金蟬脫殼現(xiàn)象，因此如何在資產(chǎn)重組前系統(tǒng)解決資產(chǎn)重組，企業(yè)債務(wù)成了推動(dòng)和完善企業(yè)資產(chǎn)重組的重要環(huán)節(jié)。（4）反壟斷法的實(shí)施由于資產(chǎn)重組后使企業(yè)資本、生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，從而產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)提高效益，形成不正當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)和壟斷，從而削弱了市場(chǎng)充予對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來的活力和創(chuàng)新機(jī)制，因而國(guó)家反壟斷法出臺(tái)，前一段時(shí)間對(duì)可口可樂企業(yè)收購(gòu)匯源果汁的反壟斷判決就是例證，這點(diǎn)也要求企業(yè)在資產(chǎn)重組時(shí)認(rèn)真研究。3.2.2市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者的問題企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組后，導(dǎo)致企業(yè)規(guī)模極具擴(kuò)張，首先要面對(duì)的是同一行業(yè)，同一部門或者同一地區(qū)的同類企業(yè)，它們相互之間對(duì)任何一方可能現(xiàn)的擴(kuò)張行為比較敏感，因此在企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組決策時(shí)，應(yīng)該考慮資產(chǎn)重組后，將會(huì)引起競(jìng)爭(zhēng)者的何種反應(yīng)，這種反應(yīng)是否以反擊的形式出現(xiàn)，反擊的強(qiáng)度有多大，反擊后企業(yè)造成的影響是什么等。3.2.3企業(yè)文化整合的問題企業(yè)文化不僅影響成員行為的價(jià)值，信念、規(guī)范和傳統(tǒng)，并且它深植于企業(yè)的發(fā)展歷程。已形成的企業(yè)文化往往受到企業(yè)成員的信賴和保護(hù)，是很難被移植的，企業(yè)文化作為企業(yè)行為的指導(dǎo)力量，在日常行為后清晰可見。新成員常常不得不去接受甚至信奉它。當(dāng)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組后兩種文化突然要求相互統(tǒng)一時(shí)，就容易引起各種矛盾，因此企業(yè)文化整合是企業(yè)資產(chǎn)重組后成功的關(guān)鍵因素之一。當(dāng)進(jìn)行跨國(guó)資產(chǎn)重組時(shí)，企業(yè)管理者將會(huì)遇到大量的文化沖突和文化融合問題，如何創(chuàng)造一種新的企業(yè)文化，如何管理具有不同社會(huì)文化教育背景的員工，如何在高層與具有不同文化理念的主管人員之間有效溝通，如何避免決策雙方領(lǐng)導(dǎo)人同床異夢(mèng)將不僅僅是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)所面臨的文化問題，也是資產(chǎn)重組后企業(yè)所面臨的重大戰(zhàn)略問題。近年來國(guó)內(nèi)外無數(shù)商業(yè)資產(chǎn)重組案失敗的重大原因之一，就是由于參與資產(chǎn)重組的企業(yè)沒有重視資產(chǎn)重組后的文化因素，未能很好的進(jìn)行文化整合?？傊Y產(chǎn)重組非常廣泛和復(fù)雜，在資產(chǎn)重組后，企業(yè)要盡量避免問題，最終實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組成功，為企業(yè)謀求更大利益。企業(yè)資產(chǎn)重組后的發(fā)展對(duì)策4.1合理安排企業(yè)資金結(jié)構(gòu)，改變?nèi)谫Y觀念4.1.1強(qiáng)化信用觀念，構(gòu)筑良好的銀企關(guān)系有些企業(yè)沒有長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光，為了減輕重組中一時(shí)債務(wù)負(fù)擔(dān)，不還貸款本息，逃債、廢債，嚴(yán)重?fù)p害了企業(yè)信譽(yù)形象，破壞了銀企關(guān)系，這就難以得到銀行長(zhǎng)期資金支持，最終使企業(yè)受害。為此，我國(guó)企業(yè)必須強(qiáng)化信用意識(shí)，保全銀行債權(quán)，盡量按時(shí)還本付息，有困難時(shí)與銀行協(xié)商解決，建立良好的銀企關(guān)系，為企業(yè)融資創(chuàng)造條件。4.1.2強(qiáng)融資管理，拓寬融資渠道當(dāng)前，我國(guó)的企業(yè)還很不適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下融資發(fā)展的要求，一方面融資機(jī)制活，另一方面融資方式單一。企業(yè)應(yīng)改變過去完全依賴銀行融資的思維方式，改變那種等、靠、要的融資行為。在融資過程中，必須牢固樹立市場(chǎng)觀念，效益觀念，成本觀念，風(fēng)險(xiǎn)觀念和法制觀念，增強(qiáng)財(cái)務(wù)杠桿意識(shí)和融資責(zé)任意識(shí)。4.2完善現(xiàn)行體制，改變政府職能4.2.1明確政府責(zé)任應(yīng)盡快制定并出臺(tái)地方政府、主管部門在國(guó)有資本重組中權(quán)責(zé)的規(guī)定，明確行政指導(dǎo)的權(quán)限和責(zé)任，具體指明在國(guó)有資本重組中，政府及有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)做什么，不應(yīng)當(dāng)做什么。明確政府領(lǐng)導(dǎo)與企業(yè)管理者的關(guān)系，從規(guī)章制度上保證企業(yè)家的權(quán)益。明確地方政府和有關(guān)部門在兼并盤活國(guó)有資本問題上，對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的權(quán)力及實(shí)現(xiàn)形式。4.2.2加快國(guó)有資產(chǎn)管理體制的改革政府需要把所有者權(quán)力剝離出來，委托給國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理體系，使其以國(guó)有資產(chǎn)所有者總代表的身份管理國(guó)有資產(chǎn)，把原來由政府部門直接對(duì)公有資產(chǎn)的管理，轉(zhuǎn)變?yōu)橛晒匈Y產(chǎn)管理機(jī)制的間接管理。在加大政企隔離的基礎(chǔ)上，進(jìn)一升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力步促使政資分離。同時(shí)，也要明確企業(yè)在運(yùn)作國(guó)有資產(chǎn)上的權(quán)限，防止其超越應(yīng)有權(quán)利或不負(fù)責(zé)的甩包袱行為。4.3提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力4.3.1建立規(guī)范的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)企業(yè)必須完善治理結(jié)構(gòu)。企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的有效性取決于股權(quán)結(jié)構(gòu)、制度環(huán)境和內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)設(shè)置等多個(gè)方面的因素，但其核心仍然取決于權(quán)力的制衡，即任何權(quán)力的形成都必須有另外的相對(duì)應(yīng)的權(quán)力予以監(jiān)督、制約，如此形成聯(lián)動(dòng)關(guān)系，使各種行為都能在各自相應(yīng)的職權(quán)范圍內(nèi)活動(dòng)，以確保企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)的順暢。（1）建立良好的制度環(huán)境。良好的制度體系和外部環(huán)境是將企業(yè)有效治理的必要條件。要達(dá)到企業(yè)治理的目標(biāo)，不僅需要嚴(yán)格的反欺詐法律法規(guī)、完善的財(cái)務(wù)信息披露和審計(jì)制度以及高效率的司法體系、行政監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律性組織，還需要活躍的資本市場(chǎng)環(huán)境、有競(jìng)爭(zhēng)性的產(chǎn)品市場(chǎng)和切實(shí)可行的管理人員獎(jiǎng)懲機(jī)制。（2）明確主體職權(quán)。治理機(jī)構(gòu)是否能夠有效的對(duì)管理過程起到積極約束作用，在于是否能夠明確各大主體的行使權(quán)力和義務(wù)，及其保持相應(yīng)不受影響的獨(dú)立性。董事會(huì)代表著大多數(shù)大股東集體利益，在治理結(jié)構(gòu)框架中擁有著代為行使股東大會(huì)的權(quán)力對(duì)高管層的運(yùn)營(yíng)行為保持著監(jiān)督管理作用。而監(jiān)事會(huì)的行使權(quán)力則體現(xiàn)在:為了包括多數(shù)大股東及小股東在內(nèi)的各方利益不受到損害，對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)行為有著獨(dú)立監(jiān)督的作用。因此，董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)分別獨(dú)立又不可或少的履行自身主體權(quán)力，對(duì)監(jiān)督約束高管層任務(wù)是必須合作完成的，其在效率的完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)有著不可或缺的影響。4.3.2保持良好的資產(chǎn)狀況（1）加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部管理。加強(qiáng)內(nèi)部管理，就是在用先進(jìn)的管理方法和理念來管理企業(yè)，用科學(xué)和創(chuàng)新的態(tài)度提高產(chǎn)品的質(zhì)量。要做到這一點(diǎn)，就需要不斷提高領(lǐng)導(dǎo)者和勞動(dòng)者的素質(zhì)，用更加合理的方式方法來管理企業(yè)。（2）加強(qiáng)資產(chǎn)的合理流動(dòng)。在資本市場(chǎng)上，有多種多樣的加強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)的方式，如變賣、置換、對(duì)外投資、抵欠債務(wù)等。因?yàn)橘Y產(chǎn)質(zhì)量的相對(duì)性的特性，所以加速資產(chǎn)的流動(dòng)，可以使對(duì)本企業(yè)來說的劣質(zhì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。4.3.3建立健全企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制建立與完善企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，使企業(yè)的發(fā)展與市場(chǎng)環(huán)境的變化相適應(yīng)，就要求企業(yè)經(jīng)營(yíng)者要根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的變化發(fā)展不斷地完善內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，這樣才能從根本上提高企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)防范能力，使企業(yè)健康、持續(xù)的發(fā)展。（1）加強(qiáng)管理階層的風(fēng)險(xiǎn)管理理念。對(duì)于企業(yè)內(nèi)部控制管理的問題，主要是如何有效平衡好董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)與其股東的三方關(guān)系。平穩(wěn)有序的制衡利用這三方利益關(guān)系，才能順利解決內(nèi)部高級(jí)管理人員凌駕于管理制度之上，防止“一人獨(dú)大”局面的出現(xiàn)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，將企業(yè)的管理層和經(jīng)營(yíng)層緊密結(jié)合在一起，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的全面控制。（2）加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)與監(jiān)督。企業(yè)管理層對(duì)內(nèi)控制度和審計(jì)控制的認(rèn)知重視程度，是內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督是否有效的關(guān)鍵因素。為確保內(nèi)部審計(jì)部門監(jiān)督管理的有效性，必須保持審計(jì)部門不受外界因素影響的獨(dú)立性;企業(yè)應(yīng)該按照符合自身實(shí)際情況，嚴(yán)格遵守相關(guān)法律制度，來確立審計(jì)機(jī)構(gòu)和制定審計(jì)制度;不斷提升審計(jì)人員道德素質(zhì)修養(yǎng)，對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制制度給予一個(gè)客觀務(wù)實(shí)、科學(xué)合理的評(píng)價(jià);更要確保既定方針的有效實(shí)施，執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格遵守落實(shí)，合理分配資源要素，防范與解決企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。4.3.4強(qiáng)化對(duì)高級(jí)管理人員的激勵(lì)和約束企業(yè)高級(jí)管理人員在企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理中處于核心位置，在企業(yè)運(yùn)營(yíng)中發(fā)揮著重要的作用。高級(jí)管理人員能力的充分發(fā)揮與所有者的既得利益之間的矛盾日趨嚴(yán)重，成為影響企業(yè)穩(wěn)定與發(fā)展的一個(gè)重要因素。所以，針對(duì)這一經(jīng)濟(jì)規(guī)律，萬順股份有限企業(yè)要想最大化的激發(fā)人力資本，吸引和留住企業(yè)優(yōu)秀的高級(jí)管理人員，必須有一套行之有效的激勵(lì)約束制度。從薪酬結(jié)構(gòu)來說，打破傳統(tǒng)的高管薪酬結(jié)構(gòu)顯得尤為重要。一般來說，企業(yè)高級(jí)管理員收入包括兩部分:固定收入和當(dāng)期績(jī)效收入。萬順股份有限企業(yè)進(jìn)行薪酬結(jié)構(gòu)優(yōu)化后，高管薪酬在原有的固定收入和當(dāng)期績(jī)效收入的基礎(chǔ)上，增加長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收入。如果在管理者負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)期間，企業(yè)的業(yè)績(jī)優(yōu)良，就給管理者分配股權(quán)收益、發(fā)放獎(jiǎng)金，屆時(shí)，股權(quán)收益和獎(jiǎng)金會(huì)構(gòu)成高管收入的主要來源。如果在其掌權(quán)期間，企業(yè)業(yè)績(jī)下降，管理者不僅股權(quán)受損，而且會(huì)因不善管理，承擔(dān)失去管理職位的風(fēng)險(xiǎn)。這樣的高管薪酬結(jié)構(gòu)，可以強(qiáng)化企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，增加其工作動(dòng)力，促使其創(chuàng)造性的開拓前進(jìn)。針對(duì)人員不同，調(diào)整三項(xiàng)收入的比重，這樣不僅可以保證高級(jí)管理員責(zé)權(quán)對(duì)等，也體現(xiàn)了激勵(lì)與約束的雙重作用。企業(yè)在完善薪酬激勵(lì)機(jī)制的同時(shí)，也可對(duì)聲譽(yù)進(jìn)行激勵(lì)。高級(jí)管理員相較于一般員工，對(duì)于聲譽(yù)向往更為強(qiáng)烈，對(duì)于企業(yè)而言，則是用更低的成本實(shí)現(xiàn)激勵(lì)手段。而與此同時(shí)，高級(jí)管理員的聲譽(yù)構(gòu)筑對(duì)高管層來說是一道制約之墻，能減少和消除高管的違規(guī)現(xiàn)象，所以萬順股份有限企業(yè)可以在任命高管是依照市場(chǎng)化的任命機(jī)制，確保高管層具有良好的聲譽(yù)及更為通暢的晉升和發(fā)展空間。4.3.5加強(qiáng)隊(duì)伍建設(shè)和企業(yè)文化建設(shè)企業(yè)要發(fā)展，人才是關(guān)鍵，隊(duì)伍是基礎(chǔ)。萬順股份有限企業(yè)在人才結(jié)構(gòu)上需要不斷完善，不僅要提高人才素質(zhì)，更是要加快企業(yè)人才隊(duì)伍的年輕化、專業(yè)化進(jìn)程，積極實(shí)施“內(nèi)部培養(yǎng)”與“外部引進(jìn)”相結(jié)合的人才戰(zhàn)略，切實(shí)加強(qiáng)人才隊(duì)伍的建設(shè)，為企業(yè)持續(xù)、強(qiáng)勁發(fā)展提供動(dòng)力。（1）加強(qiáng)專業(yè)技術(shù)人才隊(duì)伍建設(shè)。企業(yè)加大對(duì)高層次專業(yè)技術(shù)人才的吸引，有針對(duì)性地做好專業(yè)人才的引進(jìn)工作，可以與高校院校合作，共同培養(yǎng)高層次技術(shù)人才。對(duì)于己經(jīng)在職的專業(yè)人才，應(yīng)重點(diǎn)培養(yǎng)和使用，充分發(fā)揮其專業(yè)技能，努力培養(yǎng)一支門類齊全、結(jié)構(gòu)合理、數(shù)量充足的專業(yè)技術(shù)人才隊(duì)伍。（2）加強(qiáng)人員教育培訓(xùn)。對(duì)于萬順股份有限企業(yè)，需要改善經(jīng)營(yíng)，提高經(jīng)濟(jì)效率，必須要有一支與之相適應(yīng)的高素質(zhì)人才隊(duì)伍。結(jié)合企業(yè)的目標(biāo)和任務(wù)，企業(yè)必須把員工教育培訓(xùn)擺在優(yōu)先的位置，加強(qiáng)對(duì)全員的思想工作，培養(yǎng)一批有使擁有良好的職業(yè)道德、愛崗敬業(yè)精神和主人翁意識(shí)的隊(duì)伍，從執(zhí)行能力、知識(shí)結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新意識(shí)、工作理念等方面，加大培訓(xùn)力度，努力提升員工的職業(yè)素質(zhì)和崗位技能，這是一項(xiàng)重要、長(zhǎng)期的任務(wù)。同時(shí)，加大對(duì)職工培訓(xùn)教育經(jīng)費(fèi)的投入，積極鼓勵(lì)在職繼續(xù)教育，有利于企業(yè)的深化改革。4.4加強(qiáng)重組后的管理整合，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力不少企業(yè)在資產(chǎn)重組后，陷入被管企業(yè)的管理泥潭中，其原因是資產(chǎn)重組之后未實(shí)行一系列迅速、有效的整合工作。重組后企業(yè)不但應(yīng)注重財(cái)務(wù)整合、產(chǎn)業(yè)整合、組織人事管理整合、機(jī)制整合以及企業(yè)文化整合等方面;而且還應(yīng)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立抗風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，提高資產(chǎn)重組的效率。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，不僅競(jìng)爭(zhēng)激烈，而且市場(chǎng)變化很快，甚至有時(shí)難以預(yù)測(cè)。企業(yè)不能只單純追求重組，而要善于對(duì)危及企業(yè)生存的諸多因素作出判斷，經(jīng)常進(jìn)行危機(jī)分析，制定相應(yīng)的反危機(jī)策略與應(yīng)急措施先生存后發(fā)展，絕不能因發(fā)展和重組而影響生存，或者說不能只考慮前進(jìn)而不留后退之路。在慎重決策、穩(wěn)步前進(jìn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)本企業(yè)的實(shí)際情況量力而行，適時(shí)地進(jìn)行重組，對(duì)企業(yè)的快速發(fā)展是非常有益的。在重組過程中，一方面要強(qiáng)化對(duì)重組企業(yè)的管理，另一方面要保持它們的相對(duì)獨(dú)立性，積極防范行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，建立抗風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制。4.4.1提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)總的來說，我國(guó)企業(yè)越來越重視匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。但由于各種條件的限制導(dǎo)致其真正的智能并未得到充分的發(fā)揮。這就要求企業(yè)要提高自身認(rèn)識(shí)，要充分運(yùn)用財(cái)務(wù)管理來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。（1）遵循領(lǐng)導(dǎo)推進(jìn)的原則。領(lǐng)導(dǎo)在企業(yè)中起著引導(dǎo)和模范的作用，是管理規(guī)則的執(zhí)行者，如果領(lǐng)導(dǎo)的帶頭作用發(fā)揮的好，會(huì)使得一項(xiàng)政策得到廣大員工的認(rèn)可與擁護(hù)，從而更快更好地完成既定目標(biāo)。領(lǐng)導(dǎo)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和管理的重視程度，在很大程度上決定了相關(guān)匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和管理工作能否順利的開展。企業(yè)管理階層應(yīng)當(dāng)從很根本上認(rèn)識(shí)匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及管理工作對(duì)企業(yè)的重要性，同時(shí)在思想上建立良好的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，培養(yǎng)相關(guān)財(cái)務(wù)人員的匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警意識(shí)，完善企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。（2）組織相關(guān)人員進(jìn)行業(yè)務(wù)培訓(xùn)。培養(yǎng)涉及外匯業(yè)務(wù)的相關(guān)工作人員的匯率風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，組織匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方面的知識(shí)培訓(xùn)，培養(yǎng)其在日常工作中對(duì)匯率變動(dòng)的敏感性?？鐕?guó)企業(yè)就是因?yàn)槌浞值恼J(rèn)識(shí)到了匯率風(fēng)險(xiǎn)的重要性，所以對(duì)其匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理具有很大的幫助?？鐕?guó)企業(yè)將相關(guān)操作進(jìn)行程序化、標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計(jì)，有利于實(shí)現(xiàn)日常工作的專業(yè)化管理，便于將該種管理辦法覆蓋到整個(gè)企業(yè)層面。4.4.2加強(qiáng)外向型財(cái)務(wù)管理人才的培養(yǎng)加大專業(yè)人才的培養(yǎng)和儲(chǔ)備力度，可以大幅提高匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)及管理的有效性。對(duì)匯率走勢(shì)進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)是規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的前提條件，并根據(jù)預(yù)測(cè)結(jié)果分析匯率變化的趨勢(shì)，但規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)在技術(shù)上是一項(xiàng)要求比較高的業(yè)務(wù)。做好匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工作的前提是企業(yè)內(nèi)部培養(yǎng)和儲(chǔ)備了一批高素質(zhì)人才，他們不僅要精通會(huì)計(jì)、審計(jì)方面的理論與方法，還是熟悉金融工程理論與實(shí)踐操作的專業(yè)金融人才，并且要具有敏銳的洞察力、開放性思維和創(chuàng)新意識(shí)。因此，培養(yǎng)和儲(chǔ)備外向型管理人才就顯得尤為重要。4.4.3積極采取應(yīng)對(duì)措施（1）提高企業(yè)自主研發(fā)的能力，增強(qiáng)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。通過對(duì)人民幣升值造成的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的分析情況可以看出，人民幣升值既會(huì)使我國(guó)產(chǎn)品的出口量大幅減少，又會(huì)出現(xiàn)更多的進(jìn)口產(chǎn)品來代替國(guó)內(nèi)產(chǎn)品。這就造成我國(guó)勞動(dòng)密集型的企業(yè)將慢慢被取代。隨著人民生活水平的不斷提高，勞動(dòng)力的價(jià)格也會(huì)不斷上漲。在人民幣升值的大背景下，萬順股份有限企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型顯得尤為重要。因此，萬順股份有限企業(yè)將勞動(dòng)力廉價(jià)型產(chǎn)品過渡成為科技廉價(jià)型產(chǎn)品，進(jìn)一步加大產(chǎn)品成本的控制力度，以此來彌補(bǔ)人民幣升值產(chǎn)生的擠出效應(yīng)。另外，如果企業(yè)出口產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)的削減未得到有效彌補(bǔ)，產(chǎn)品自身科技優(yōu)勢(shì)較弱就會(huì)更為凸顯，這就使得萬順股份有限企業(yè)必須加大科技研發(fā)力度。（2）選取投資新戰(zhàn)略，確定投資新方向。我國(guó)的外向型企業(yè)應(yīng)合理利用人民幣升值的時(shí)機(jī)，積極實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略。在擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的同時(shí)，建立直銷廠商，這樣可以減少更多的費(fèi)用，為企業(yè)后續(xù)發(fā)展做出更加積極的貢獻(xiàn)。4.5重視無形資產(chǎn)，加強(qiáng)無形資產(chǎn)的管理首先，強(qiáng)無形資產(chǎn)的宣傳。只有充分認(rèn)識(shí)到無形資產(chǎn)的價(jià)值，才能充分利用無形資產(chǎn)，進(jìn)行無形資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)。使企業(yè)管理者重視無形資產(chǎn)，從而發(fā)揮它應(yīng)有的作用。其次，加強(qiáng)無形資產(chǎn)的管理。企業(yè)的無形資產(chǎn)是企業(yè)賴以生存的財(cái)富，對(duì)企業(yè)有著重要的厲害關(guān)系。企業(yè)不但在重組前要加強(qiáng)無形資產(chǎn)的管理，重組后同樣不能放松。加強(qiáng)無形資產(chǎn)的管理要做好以下幾個(gè)方面的工作。首先要對(duì)無形資產(chǎn)進(jìn)行成本核算；其次要及時(shí)取得保護(hù)權(quán)，我國(guó)很多企業(yè)因忽視對(duì)無形資產(chǎn)的保護(hù)，最后都不得不付出慘痛的代價(jià)。第五章研究結(jié)論及政策建議5.1研究結(jié)論資產(chǎn)重組是證券市場(chǎng)中永恒存在的話題，我國(guó)證券市場(chǎng)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制靈活，追求低成本的快速擴(kuò)張，具有資產(chǎn)重組內(nèi)在機(jī)能和動(dòng)力，以及政策的引導(dǎo)，證券市場(chǎng)上出現(xiàn)了許多資產(chǎn)重組的活動(dòng)。國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)進(jìn)行著、國(guó)有企業(yè)的改革也在不斷深入，資產(chǎn)重組有著十分重大的現(xiàn)實(shí)意義。綜合全文，提出了以下的幾點(diǎn)結(jié)論:(1)資產(chǎn)重組提升了企業(yè)的價(jià)值清理欠款有助于改善企業(yè)財(cái)務(wù)質(zhì)量，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有利于提高企業(yè)持續(xù)的盈利能力保證企業(yè)長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)的能力。企業(yè)的大股東，管理者，社會(huì)股東的利益基層是一致的。嚴(yán)格運(yùn)用市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的規(guī)律進(jìn)行操作，提升企業(yè)的品質(zhì)，這是股東和管理層的共同選擇。(2)資產(chǎn)重組放大了投資價(jià)值重大資產(chǎn)重組可以快速改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，市場(chǎng)會(huì)高度認(rèn)同企業(yè)的成長(zhǎng)性，股價(jià)也會(huì)隨著資產(chǎn)重組消息公布爆發(fā)出強(qiáng)勁的表現(xiàn)。伴隨著市場(chǎng)不斷發(fā)展，大型的資產(chǎn)重組也會(huì)延續(xù)在A股市場(chǎng)，這樣提高了企業(yè)盈利能力、增強(qiáng)企業(yè)收益、提高企業(yè)的質(zhì)量。這樣以來，在增強(qiáng)目前的市場(chǎng)的整體收益的同時(shí)，為投資者也帶來比較好的機(jī)會(huì)。(3)資產(chǎn)重組對(duì)行業(yè)整合影響深遠(yuǎn)我國(guó)的大型國(guó)有企業(yè)有必要通過資產(chǎn)重組達(dá)到規(guī)模效益。重組分為橫向重組和縱向重組。橫向重組集中發(fā)展優(yōu)勢(shì)發(fā)展主業(yè)。縱向重組并購(gòu)，形成上下游企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?jīng)營(yíng)。企業(yè)的資源向核心業(yè)務(wù)集中，業(yè)務(wù)間的關(guān)聯(lián)程度較高，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)也顯著提升了。企業(yè)在重組的過程中也出現(xiàn)了一些比較顯著的問題:(1)關(guān)聯(lián)交易的問題資產(chǎn)重組中無法避免的存在著關(guān)聯(lián)方交易，關(guān)聯(lián)交易是由于地位上的不平等產(chǎn)生交易上的不平等，它是不規(guī)范的市場(chǎng)行為。關(guān)聯(lián)方交易損害了企業(yè)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力。是短期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可以迅速提高，企業(yè)和關(guān)聯(lián)方之間使用資產(chǎn)的置換，和資產(chǎn)的剝離等手段，操作了利潤(rùn)，企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)整體狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)卻并沒有根本的改善，也導(dǎo)致了企業(yè)的業(yè)績(jī)發(fā)展失去了連貫性和可預(yù)測(cè)性。(2)存在地方行政壁壘，放大了逆向選擇行為的效應(yīng)到目前為止，我國(guó)的資產(chǎn)重組的市場(chǎng)還不夠統(tǒng)一和開放。信息傳遞機(jī)制不完善，導(dǎo)致信息的不對(duì)稱，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)近水樓臺(tái)，先于外地投資者選擇本地有價(jià)值的企業(yè)進(jìn)行重組，這樣挫傷了外部投資者參與該地區(qū)資產(chǎn)重組的積極性。有些需要重組的企業(yè)也得不到重組。外地投資者想要逾越地方性行政壁壘，就要用較高的成本得到目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部的信息。不僅如此，還有可能支付公關(guān)成本來得到地方政府的支持，保證資產(chǎn)重組的順利進(jìn)行。(3)資產(chǎn)重組中信息披露不規(guī)范資產(chǎn)出售給關(guān)聯(lián)方或從關(guān)聯(lián)方購(gòu)買資產(chǎn)的價(jià)格不公允。非對(duì)等擔(dān)保非對(duì)等提供資金。股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，企業(yè)發(fā)布的公告很簡(jiǎn)單，故意省略重要信息，如大股東質(zhì)押，資金用途，償債能力。公告時(shí)間短，不利于投資者作出充分的決策。當(dāng)購(gòu)買行為發(fā)生、企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)后，有關(guān)股權(quán)糾紛等的問題就會(huì)浮現(xiàn)出來。非完全和非有效的信息披露下，內(nèi)部交易、暗箱操作現(xiàn)象時(shí)常發(fā)生，損害中小股東利益，有失公平。關(guān)聯(lián)交易影響披露不充分。沒有分析對(duì)本期和未來財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。綜上所述，資產(chǎn)重組對(duì)我國(guó)企業(yè)的績(jī)效影響有利有弊。我們要看到資產(chǎn)重組對(duì)于我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的推動(dòng)，因勢(shì)利導(dǎo)。也要防范規(guī)避資產(chǎn)重組帶來的各種風(fēng)險(xiǎn)。推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步快速的發(fā)展。5.2政策建議(1)嚴(yán)格資信調(diào)查和對(duì)貸款質(zhì)押的審查，確保付款及時(shí)到位企業(yè)需要資金或者需要引入具有發(fā)展前景的產(chǎn)業(yè)等，這些都會(huì)使企業(yè)出讓股權(quán)。在進(jìn)行股權(quán)的出讓或轉(zhuǎn)讓時(shí)，需要詳細(xì)調(diào)查受讓方的資信，考察收購(gòu)方的管理人員素質(zhì)及信譽(yù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)、管理體制、市場(chǎng)前景。使用現(xiàn)金的方式轉(zhuǎn)讓，如果購(gòu)買方分期付款，則在合同中寫明分期付款的時(shí)間間隔。股權(quán)過戶手續(xù)的辦理應(yīng)在全部款項(xiàng)付清之后，在付清全部款項(xiàng)之前不得進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押。在引入新的具有發(fā)展前景的產(chǎn)業(yè)時(shí)，可以使用資產(chǎn)置換加項(xiàng)目這種方式進(jìn)行股權(quán)出讓，對(duì)于置換資產(chǎn)和項(xiàng)目的價(jià)格要特別注意。(2)依法運(yùn)作資產(chǎn)重組市場(chǎng)，抵制和打擊虛假重組依法辦事，經(jīng)濟(jì)運(yùn)作法制化。要制定相關(guān)規(guī)則來約束和監(jiān)督市場(chǎng)參與者主體，保障實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)真實(shí)重組。一是建立準(zhǔn)入制度，貫徹匹配原則，規(guī)范并購(gòu)主體。二是審計(jì)鑒證重組各方，注冊(cè)會(huì)計(jì)師來鑒定并購(gòu)雙方資產(chǎn)真實(shí)合理性是注冊(cè)會(huì)計(jì)師的職責(zé)，政府審批部門加強(qiáng)監(jiān)督管理力度。三是退市制度要嚴(yán)格，建立有效的退出機(jī)制。各級(jí)地方政府嚴(yán)格按客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事，對(duì)于該退市改破產(chǎn)的企業(yè)絕不手軟，要讓資源實(shí)現(xiàn)真正的有效配置。(3)引進(jìn)選好大股東，鼓勵(lì)戰(zhàn)略性并購(gòu)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓的時(shí)候?qū)π碌拇蠊蓶|作出正確選擇對(duì)于企業(yè)的發(fā)展影響深遠(yuǎn)。有一部分非企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作的主要方式是通過把國(guó)有股或者是法人股進(jìn)行受讓進(jìn)而來控股了企業(yè)。面對(duì)同時(shí)多家企業(yè)來爭(zhēng)先搶奪企業(yè)的控股權(quán)時(shí)，出讓方應(yīng)制定基本的規(guī)則，這是因?yàn)檫@些新股東在控制股權(quán)以后，都會(huì)運(yùn)用企業(yè)有利的融資渠道，比如資產(chǎn)置換，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)換劣勢(shì)資產(chǎn)，爭(zhēng)取增發(fā)新股或配股。(4)完善法人治理結(jié)構(gòu)，保護(hù)中小股東利益企業(yè)設(shè)立獨(dú)立董事，獨(dú)立董事代表中小股東利益。在牽涉到企業(yè)的重大重組事項(xiàng)中，獨(dú)立董事必須出具意見，承擔(dān)責(zé)任。對(duì)于中小股東的意見要重視，對(duì)股東大會(huì)的議事規(guī)則進(jìn)行完善，提升企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值，使企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。參考文獻(xiàn)[1]Hubbard,R.G.andPalia,D.,1999;ARe-ExaminationofConglomerateMergerWaveinthe1960s:AnInternalCapitalMarketsview,JournalofFinance,54:1131-1152.[2]Dodd,p.andRuback,R.,1977;TenderOffersandStockholdeReturns:AnEmpiricalAnanlysis,JournalofFinancialEconomics,12:351-374.[3]Jensen,M.C.,andRuback,R.S.,1983,TheMarketforCorporateControl:TheScientificEvidence,JournalofFinancialEconomics,11:5-50.[4]Mastsusaka,J,G1993;TakeoverMotivesduringtheConglomerateMergerWave,RandJournalofEconomic,24:357-379.[5]Montgomery,C.A.,1994;CorporateDiversification,JournalofEconomicPerspectives,8:163-178.[6]Bruner,R.F.,2002,DoesM&Apay:ASurveyofEvidencefortheDecision-Maker,JournalofAppliedFinance,Spring/Summer:48-68.[7]Agrawa,M.E.,2005,MarketMisvaluationandMergerActivity:EvidencefromManagerialInsiderTrading,WorkingPaper.[8]LeiA.C.H.,andSongF.M.,2011.ConnectedTransactionsanFirmValue:EvidencefromChina-affiliatedCompanies,Pacific-BasinFinanceJournal,Vo1.19,No.5:470-490.[9]JarreII,G.A.,BriekleyandJ.M.Netter."TheMarketforCorporateControl:TheEmpiricalEvidencesince1980"JournalofEconomicPerspectives1988,(2):49-68.[10]Lang,L.,Stultz,R.M.andWaIkIing,R.W.,1989;ManagerialPerformance,Tobin'sqandGainsfromSuccessfulTakeovers,JournaloffinancialEconomics,24:771-789.[11]孟偉，企業(yè)資產(chǎn)重組相關(guān)會(huì)計(jì)問題探析[J].中國(guó)外企.2011年[12]曹文，企業(yè)重組主要問題和解決方法[A]；陜西省體制改革研究會(huì)2004優(yōu)秀論文集[C]；2004年[13]顧培柱；在資產(chǎn)重組中如何提高核心競(jìng)爭(zhēng)能力[A]；論文選集[C]；2003年[14]姚祿仕；李勝南；企業(yè)資產(chǎn)重組績(jī)效研究——來自我國(guó)證券市場(chǎng)的證據(jù)[A]；中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)高等工科院校分會(huì)2006年學(xué)術(shù)年會(huì)第十三屆年會(huì)論文集[C]；2006年[15]馮彬；資產(chǎn)重組與企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)及其防范[A]；國(guó)際經(jīng)貿(mào)研究論文集（2003年）[C]；2003年[16]閆二旺；以主義資產(chǎn)重組為突破口構(gòu)建國(guó)有企業(yè)集團(tuán)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力[A]；第四屆有經(jīng)濟(jì)論壇——東北老工業(yè)基地國(guó)有企業(yè)制度創(chuàng)新學(xué)術(shù)研討會(huì)論文集[C]；2004年[17]常修澤；公有制商品經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)重組[A]全民所有制企業(yè)的活力與發(fā)展[C]；2004年[18]杜萍；我國(guó)企業(yè)合并會(huì)計(jì)處理方法的選擇[J]；商業(yè)研究；2004年16期[19]李強(qiáng)，黃國(guó)良；論資產(chǎn)重組中的財(cái)務(wù)整合[J]；商業(yè)研究；2004年17期[20]余步雷；周宗放；企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資產(chǎn)重組問題研究[A]；第六屆（2011）中國(guó)治理分會(huì)場(chǎng)論文集[C]；2011年[21]張建貴，“近幾年我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)重組的特點(diǎn)分析”，《商場(chǎng)現(xiàn)代化》，2005年15期[22]王春蓮，我國(guó)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)重組模式及對(duì)策研究，中國(guó)優(yōu)秀博碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫.[23]姜凡，“企業(yè)資產(chǎn)重組問題的實(shí)證分析及對(duì)策思考”，《北京市經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào)》，2004年第1期[24]王佳.ST企業(yè)資產(chǎn)重組的研究[J].經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊，2011.[25]黃東坡.企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因理論評(píng)析[J].財(cái)會(huì)通訊(學(xué)術(shù)版)，2008-02-15.[26]陳萍.我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)重組績(jī)效評(píng)價(jià)的股價(jià)分析.廈門大學(xué)，2006-04-01.[27]程春紅.商業(yè)銀行求索并購(gòu)重組業(yè)務(wù)[J].農(nóng)村金融研究，2005-07-20.[28]李曉艷.大型國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)重組實(shí)證研究[DI.首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2011-03-01.[29]李明保.我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革的戰(zhàn)略思考[M].經(jīng)濟(jì)體制改革.2003-09-20.[30]鄒斌，馬躍華.企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因研究[M].成都理工大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)，2003-09-30.[31]蘇月中,資產(chǎn)重組市場(chǎng)行情分析.北京市財(cái)貿(mào)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào).2001-03-28.[32]趙坤.淺談資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)重組.商場(chǎng)現(xiàn)代化[J].2007-11-10.[33]劉永述.我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)重組問題及對(duì)策[D].科技信息，2009-04-25.[34]倪紅蕾.我國(guó)企業(yè)多元化并購(gòu)動(dòng)因與績(jī)效的實(shí)證研究[D].重慶大學(xué)，2009.[35]李穎明.企業(yè)并購(gòu)目標(biāo)選擇的協(xié)同效應(yīng).河北農(nóng)業(yè)大學(xué)，2003.[36]吳虹.西部地區(qū)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效研究[D].西南交通大學(xué)，2013.[37]盧欣.安源實(shí)業(yè)股份有限企業(yè)資產(chǎn)重組績(jī)效分析[D].江西:南昌大學(xué)，2012-12-01.[38]牟國(guó)柱.中國(guó)輕騎集團(tuán)資產(chǎn)重組案例研究[D].山東:大連理工大學(xué)，2006-12-16.[39]劉子義.河南企業(yè)資產(chǎn)重組存在的問題及應(yīng)對(duì)措施[J].中國(guó)科技信息2005-10-1.[40]侯立新，商紅云.企業(yè)收縮重組戰(zhàn)略相關(guān)問題研究.宿州教育學(xué)院學(xué)報(bào)2003-05-15.[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