企業(yè)改制上市最佳路徑及專業(yè)規(guī)范框架

企業(yè)改制上市

最佳路徑

及專業(yè)規(guī)范框架

重慶擬上市公司改制上市和再融資專業(yè)培訓(xùn)會(huì)2005年12月20日廣場(chǎng)賓館本演講主題

專業(yè)+經(jīng)驗(yàn)+熱情

更好更高更遠(yuǎn)公司立什么志？功在當(dāng)今，利及久遠(yuǎn)l

發(fā)行上市是所有有志做大做好的企業(yè)家的唯一可取選擇l

任何公司組織都面臨走上發(fā)行上市的公平機(jī)會(huì)和必然趨勢(shì)l

不敢進(jìn)入資本市場(chǎng)的公司不是健康發(fā)展的公司l

不規(guī)劃發(fā)行上市的企業(yè)不是積極進(jìn)取的企業(yè)l

不通過資本市場(chǎng)融資發(fā)展的企業(yè)家不是稱職的企業(yè)家l

不圖發(fā)行上市的董事高管不是合格的積極進(jìn)取的董事高管對(duì)重慶企業(yè)改制上市的期望：有志者事竟成，發(fā)行上市水到渠成l

按現(xiàn)代公司科學(xué)治理和資本市場(chǎng)規(guī)范的理念高標(biāo)準(zhǔn)要求，從實(shí)際出發(fā)制定改制、發(fā)行、上市的計(jì)劃，一步一步走向資本市場(chǎng)l

重慶擬上市公司從現(xiàn)行優(yōu)秀企業(yè)隊(duì)伍中、從行業(yè)整合中、從地區(qū)融合中、從重點(diǎn)建設(shè)中、從外資企業(yè)中不間斷誕生l

形成從地方和行業(yè)政府、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)到監(jiān)管機(jī)構(gòu)在內(nèi)的規(guī)范指導(dǎo)和政策推動(dòng)的新局面l

公司和各級(jí)政府都要有利用資本市場(chǎng)的一年計(jì)劃、兩年計(jì)劃、三年計(jì)劃對(duì)董事長(zhǎng)的忠告道理植根血液框架構(gòu)建心中

=其他技術(shù)細(xì)節(jié)交給專業(yè)人士

一、上市公司資本市場(chǎng)

融資的實(shí)質(zhì)

發(fā)行上市到底有何什么好？發(fā)行上市要求既高又容易，主動(dòng)權(quán)在自己手里。

==從資本市場(chǎng)拿的不是錢而是資本（一）過程：上市公司從定核到成為國(guó)際跨國(guó)性大公司（集團(tuán)）

階段：創(chuàng)業(yè)性融資、風(fēng)險(xiǎn)性融資、成長(zhǎng)性融資和持續(xù)發(fā)展性融資1、創(chuàng)意：創(chuàng)業(yè)者主意（技術(shù)決竅和營(yíng)運(yùn)模式business-model）2、種子資本（seedcapital）、天使投資(angelcapital)和公司創(chuàng)業(yè)(start-up)3、Pre-IPO：創(chuàng)業(yè)資本與私募（venture-capital）4、Pre-IPO：非上市公開發(fā)行（采取公開募集方式或向200名以內(nèi)定向募集）5、IPO：公司上市（股本50003000萬）與成長(zhǎng)性融資6、Refinancing：公司持續(xù)再融資（配股、公開增發(fā)與定向增發(fā)、發(fā)行CB或EB、發(fā)行認(rèn)股期權(quán)、發(fā)行結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品）（二）股本融資的實(shí)質(zhì)：為資本市場(chǎng)供給證券，公司得以成長(zhǎng)１、以供給投資者可交易證券的方式取得公司資本，滿足公司投資組合之需求（誘惑點(diǎn)：名義或虛擬資本收入）―證券市場(chǎng)之源頭２、以公司信用能力、盈利能力或價(jià)值增長(zhǎng)能力擴(kuò)大公司之（根）本（誘惑點(diǎn)：以溢價(jià)方式招股，增厚公司資本公積或凈資產(chǎn)）３、以更大的發(fā)展能力和空間維持更多的社會(huì)（資本）支持，實(shí)現(xiàn)更大發(fā)展平臺(tái)（誘惑：引入戰(zhàn)略投資者和合作伙伴）４、以公司的未來（Stories）招徠新股東（誘惑：以“可承諾的發(fā)展”作為“期貨”并加以變現(xiàn)）５、以分散股權(quán)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)更大程度的公眾化、社會(huì)化（誘惑：公司更加開放民主）６、以高效便捷的信用擴(kuò)張和再融資走上一條逆水行舟不時(shí)則退、步入一條無限想像的不歸路（誘惑：公司在公平起跑線上，沒有終點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)無窮盡的資合信合人合）（三）股本融資的基本原理：股本持續(xù)擴(kuò)張、信用不斷累積、治理不斷改善、專業(yè)能力不斷增強(qiáng)１、不斷累積而不是攤薄公司信用能力走上一條信用持續(xù)累積之路２、不斷增進(jìn)而不是攤薄公司盈利能力走上一條可持續(xù)增長(zhǎng)之路３、不斷改進(jìn)而不是損耗公司治理能力走上一條正規(guī)軍擴(kuò)張之路４、不斷利用而不是排斥社會(huì)專業(yè)服務(wù)走上一條開放文明之路二、中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核的過程與審核重點(diǎn)內(nèi)容掃描

看似神秘的東西,其實(shí)都很簡(jiǎn)單（一）發(fā)行上市流程１、申報(bào)前準(zhǔn)備l

對(duì)發(fā)行人pre-IPO培育和專業(yè)顧問l

對(duì)發(fā)行人pre-IPO輔導(dǎo)教育l

對(duì)發(fā)行人的盡職調(diào)查（due-diligence）及選擇l

對(duì)發(fā)行申報(bào)材料內(nèi)核l

對(duì)發(fā)行人的保薦安排（sponsor）（一）發(fā)行上市流程２、發(fā)行申報(bào)保薦人（輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)）連同審計(jì)師、法律顧問、評(píng)估師等推薦申報(bào)發(fā)行人申請(qǐng)(legalfiling)：以保薦人的內(nèi)核保薦意見與專業(yè)意見為基礎(chǔ)，以中介自律為前提３、中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理（S1表，受理通知書，見面會(huì)）４、靜默期審核（審核分工、15個(gè)工作日）（一）發(fā)行上市流程５、反饋溝通（審核部務(wù)會(huì)、反饋意見、審核報(bào)告）６、發(fā)審會(huì)（審核匯報(bào)、聆訊、表決）７、發(fā)行與上市(保薦人或主承銷商主導(dǎo))（二）關(guān)于證監(jiān)會(huì)和發(fā)審委的審核１、發(fā)行審核的核心問題l

如何促進(jìn)優(yōu)秀企業(yè)優(yōu)先進(jìn)入證券市場(chǎng)?l

如何將虛假記載、誤導(dǎo)性陳述和重大遺漏拒之于門外？l

如何提高審核效率和降低審核風(fēng)險(xiǎn)？（二）關(guān)于證監(jiān)會(huì)和發(fā)審委的審核

１、發(fā)行審核的核心問題l

如何促進(jìn)優(yōu)秀企業(yè)優(yōu)先進(jìn)入證券市場(chǎng)?l

如何將虛假記載、誤導(dǎo)性陳述和重大遺漏拒之于門外？l

如何提高審核效率和降低審核風(fēng)險(xiǎn)？（二）關(guān)于證監(jiān)會(huì)和發(fā)審委的審核２、流程化：公司充分披露、中介實(shí)質(zhì)審查、監(jiān)管專業(yè)審核合規(guī)性審核為主（與實(shí)質(zhì)性判斷）：法制精神強(qiáng)制性信息披露：責(zé)任機(jī)制，陽光下作業(yè)３、發(fā)審委審核表決專家+民主+獨(dú)立避免審核風(fēng)險(xiǎn)４、證監(jiān)會(huì)依法核準(zhǔn)依賴于自律、初審、專家民主基礎(chǔ)上的核準(zhǔn)關(guān)于上市審核過程

上市審核制度（主要是備案注冊(cè)）證券法下的復(fù)核機(jī)制（三）鮮發(fā)行審冷核的重條點(diǎn)內(nèi)容忙框架對(duì)擬發(fā)城行公司便合規(guī)性經(jīng)、規(guī)范村性、盈揭利性、咸成長(zhǎng)性飯要求上市公司物質(zhì)量的源競(jìng)頭（三）發(fā)薪行審核的轟重點(diǎn)內(nèi)容嫂框架１、公敗司資產(chǎn)包業(yè)績(jī)的襖真實(shí)性商（合規(guī)晃性）l三年持味續(xù)經(jīng)營(yíng)隸及連續(xù)毯盈利的益規(guī)定l連續(xù)計(jì)算剪業(yè)績(jī)l有限責(zé)程任公司仔整體變霸更與發(fā)敗起設(shè)立無類型企凈業(yè)l稅收減梯免、補(bǔ)退貼等財(cái)精務(wù)審慎果性要求l關(guān)鍵：真棍實(shí)的盈利暈?zāi)芰?！公絨司獨(dú)立可凱持續(xù)的盈嫩利！利潤(rùn)務(wù)不在高低壁，而在實(shí)進(jìn)在?。ㄈB(yǎng)發(fā)行審超核的重背點(diǎn)內(nèi)容杜框架２、公司性治理及合捎規(guī)性程度l“五分開系”下的公揮司獨(dú)立l公司股督東會(huì)、畫董事會(huì)竿（獨(dú)立逗董事）含及內(nèi)部哈結(jié)構(gòu)l公司關(guān)聯(lián)信關(guān)系和關(guān)抹聯(lián)交易（旗避免關(guān)聯(lián)女持股、避狐免同業(yè)競(jìng)狀爭(zhēng)、避免鋒不正常關(guān)切聯(lián)交易“竄三避免”刑）l公司財(cái)?shù)皠?wù)制度慰和內(nèi)控悄制度（三）楊發(fā)行審總核的重姑點(diǎn)內(nèi)容殘框架３、公司版持續(xù)經(jīng)營(yíng)稠能力及盈百利性、未畫來規(guī)劃、普募集資金接使用l別把話說犬得太滿（做擠掉過去腐資產(chǎn)和業(yè)居績(jī)中水份銀）l盈利預(yù)判測(cè)與未矛來規(guī)劃l募集資圣金使用（三）發(fā)快行審核的史重點(diǎn)內(nèi)容觸框架４、發(fā)行會(huì)估值定價(jià)辮、發(fā)行方素式、上市襯時(shí)機(jī)、保錯(cuò)薦人的持歸續(xù)督導(dǎo)l公司價(jià)扣值決定腳及估值趕報(bào)告l發(fā)行方劍式（向欲特定投鞠資者發(fā)燃行、網(wǎng)煌上定價(jià)送發(fā)行、叉向機(jī)構(gòu)熱投資者茂配售、她向戰(zhàn)略柄投資者敞配售、毅再融資蛇的靈活鑰性）l上市時(shí)機(jī)顛（發(fā)行與日上市分離蹄）l保薦人持鍋續(xù)督導(dǎo)（四）專關(guān)于發(fā)葉行股票礦的實(shí)質(zhì)纏性技術(shù)曉環(huán)節(jié)l公司資產(chǎn)煙規(guī)模和盈悅利能力的賽均衡l發(fā)行定價(jià)私：估值基碑礎(chǔ)，市場(chǎng)檔協(xié)商，發(fā)覺現(xiàn)和反映低需求，發(fā)害行體制和屯證券市場(chǎng)笨的根本環(huán)額節(jié)l發(fā)行規(guī)模冤及規(guī)劃l募集資金尼用途l發(fā)行方式唉：靈活，鳥創(chuàng)新l發(fā)行時(shí)機(jī)鵲和地點(diǎn)（五）觀關(guān)于中略介機(jī)構(gòu)宏的角色l保薦人的梯角色：保同薦人集輔鏟導(dǎo)機(jī)構(gòu)、敗發(fā)行推薦過人、上市翻推薦人、咽主承銷商旁、中介協(xié)吉調(diào)人、發(fā)倍行人質(zhì)量圓保證人、園發(fā)行申報(bào)鉤內(nèi)核機(jī)構(gòu)發(fā)多元角色伙于一體，充配合發(fā)行件人制作招抹股說明書膛、實(shí)現(xiàn)發(fā)囑行承銷成佳功并在發(fā)素行人上市避后進(jìn)行持串續(xù)督導(dǎo)l法律顧完問的角伍色：依震法對(duì)股森票發(fā)行啞出具核雖查意見君（法律最意見書誰和律師批工作報(bào)秤告）、婦配合發(fā)攪行人制攀作招股約說明書l審計(jì)機(jī)協(xié)構(gòu)與注離冊(cè)會(huì)計(jì)找?guī)煹慕嵌干玪資產(chǎn)評(píng)估壓師的角色l驗(yàn)資人員計(jì)的角色（六）編發(fā)行人扎主體質(zhì)慈量的保涉障機(jī)制１、進(jìn)入證抱券市場(chǎng)友必須首聲先公司偵化：結(jié)構(gòu)互、資合戚、有限積、治理墳、法治２、投資者嘆眼中的哀優(yōu)秀公垮司：業(yè)務(wù)發(fā)胖展進(jìn)展及冠階段、經(jīng)嶼營(yíng)概念及斧成長(zhǎng)性、兵管理層、絹再投資計(jì)描劃及發(fā)展揚(yáng)規(guī)劃３、監(jiān)管者城眼中的支優(yōu)秀公位司：規(guī)范撞運(yùn)作（com份pli敵anc俗e）、持續(xù)結(jié)增長(zhǎng)、中純小投資者塵利益４、核準(zhǔn)制對(duì)變發(fā)行人主泊體質(zhì)量的乘要求：合規(guī)性啄、規(guī)范性凝、盈利性孝、增長(zhǎng)性（六）屯發(fā)行人沾主體質(zhì)慰量的保推障機(jī)制５、誰對(duì)發(fā)行疏人的質(zhì)量館負(fù)責(zé)：核準(zhǔn)制要蛾求發(fā)行人罵首先要講逮誠(chéng)信，講霞真話，即屆真實(shí)、準(zhǔn)誰確、完整吐、公平、奴及時(shí)地披驗(yàn)露信息，芬發(fā)行人的志股票是什材么質(zhì)量應(yīng)奴該在募集都文件中講劇得很清楚伙。l《證券法娃》和核準(zhǔn)廳制有關(guān)規(guī)悅定要求投捕資者自主啦承擔(dān)投資身風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)膝股票的優(yōu)征劣進(jìn)行獨(dú)駝立判斷。l保薦人造既有義剪務(wù)對(duì)發(fā)龜行人披田露的信仿息進(jìn)行臺(tái)核查，心也有義紀(jì)務(wù)通過敘輔導(dǎo)發(fā)屠行人、拘指導(dǎo)發(fā)恩行人改太制重組荷、提供務(wù)財(cái)務(wù)顧烤問服務(wù)尼等，將彈品質(zhì)優(yōu)計(jì)良的發(fā)蕉行人推霸薦給投旦資者。豎為此，孔中國(guó)證朱監(jiān)會(huì)從進(jìn)保護(hù)投抵資者利哈益出發(fā)劑，要求膜保薦人它建立對(duì)轟發(fā)行人住質(zhì)量的為評(píng)價(jià)體施系，要規(guī)保證推抽薦內(nèi)部漿管理良翼好、運(yùn)波作規(guī)范奴、未來滲有發(fā)展智潛力的勉發(fā)行人檔發(fā)行股暢票。l看來今后業(yè)投資者買藝股票，可恩以既看發(fā)壯行人說了特什么，也雷看是誰保嚇?biāo)]的股票向，通過保循薦人的信渠譽(yù)幫助自步己做投資嚼決策，這辨也是一種“品牌效摟應(yīng)”。保薦人寨應(yīng)珍惜自循己在投資百者心目中透的信譽(yù)，姿像愛護(hù)自嬌己的生命求一樣愛護(hù)門自己經(jīng)營(yíng)史承銷的產(chǎn)朝品形象。（七）蠅證券發(fā)側(cè)行上市額的法規(guī)京、標(biāo)準(zhǔn)健和規(guī)則處體系大體分為躬九個(gè)方面筒：1、適用閑于證券丹發(fā)行公太司法證詞券法和碧國(guó)務(wù)院撿法規(guī)2、對(duì)擬發(fā)乳行公司首暢次公開發(fā)漿行股票前粒（pre-史IPO）的監(jiān)管溜法規(guī)和規(guī)聲則3、首次須公開發(fā)塵行的申眨報(bào)法規(guī)4、強(qiáng)制性幼信息披露族的規(guī)則（1號(hào)準(zhǔn)則鐘）5、為發(fā)際行上市板服務(wù)的穿律師執(zhí)形業(yè)監(jiān)管洗規(guī)則6、保薦制飛度管理辦命法及配套社規(guī)定7、核準(zhǔn)扯制下發(fā)瞧審委的更審核規(guī)勺則8、證券咳發(fā)行的撇核準(zhǔn)程攤序9、上市公串司再融資在辦法（增飼發(fā)、配股今、可轉(zhuǎn)換墳公司債券理）（七）發(fā)選行風(fēng)險(xiǎn)及美成本１、誰對(duì)愿發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)需負(fù)責(zé)？l違規(guī)風(fēng)漂險(xiǎn)：發(fā)毅行人、嘴控股股停東或?qū)嵍汶H控制缺人及有促關(guān)中介宿機(jī)構(gòu)；l發(fā)行失敗托風(fēng)險(xiǎn)：發(fā)叛行人和承紀(jì)銷商；l信息誤導(dǎo)倦風(fēng)險(xiǎn)：發(fā)煙行人、控蟲股股東或緩實(shí)際控制搞人及有關(guān)徑中介機(jī)構(gòu)２、發(fā)行保上市成本l改制成融本l輔導(dǎo)成本浩及保薦承尤銷成本三、關(guān)學(xué)于擬上樂市公司耍的改制蜜重組無論何種判類型的企埋業(yè)進(jìn)行公豎司制改組嫌，都要經(jīng)駕過改制和攔重組，即凍進(jìn)行機(jī)制罵性改造和碧結(jié)構(gòu)重組鬧，建立公暢司治理的均基礎(chǔ)。==把功夫晚下在組見建公司刪之前學(xué)問在進(jìn)足門之前1、公司莫改制在英文譯里，改欄制有多吵種表述界，如制諷度改革天（Syst蛙emr章efor倍m）,機(jī)構(gòu)性孤轉(zhuǎn)換（inst盼itut燭iona鉗ltr梳ansi姐tion）,機(jī)制性暈創(chuàng)新（mech粉anis別min密nova扛tion）或制床度演進(jìn)本（syst貧eme斥volu范tion）。我們可以宇將改制分冶為廣義和烈狹義兩個(gè)斤概念，廣轎義的改制竹指公司制予改造，機(jī)具制性改革戰(zhàn)，包括按鏡有關(guān)法規(guī)能和國(guó)際慣梁例進(jìn)行公唱司內(nèi)部功適能性建設(shè)軍。而狹義的觀改制就是賄按公司法碎要求由非譯公司制企科業(yè)改為股鴿份有限公鏈司形態(tài)的諒公司制企寇業(yè)。顯然夏后者是最愈基本的法返定的要求截，一般要既求達(dá)到一癢定的發(fā)起防人，注冊(cè)幫資本，并黃建立公司堂所要求的惹董事會(huì)、域監(jiān)事會(huì)及罷公司管理坡層，而前偉者則是一瓦個(gè)漸進(jìn)的汪過程。規(guī)定中則講的改馬制是指幼按《公尊司法》衛(wèi)要求設(shè)搜立股份秤有限公僵司，并桂在設(shè)立齊過程中擔(dān)及設(shè)立勤之后，掠通過改萬革公司古的內(nèi)部涼制度和淋運(yùn)行機(jī)籃制，建犁立公司妹的組織泛機(jī)構(gòu)和艘治理基囑礎(chǔ)，實(shí)噸現(xiàn)規(guī)范吉運(yùn)作。2、公司重桶組組建公司撇前進(jìn)行業(yè)詳務(wù)、資產(chǎn)述、人員、結(jié)機(jī)構(gòu)和財(cái)薯務(wù)的有效辮組合，使蒼公司成為貍符合發(fā)行柱上市實(shí)質(zhì)蕉條件和有橡關(guān)要求的嗽股份有限較公司，并朝能夠形成升有效公司異治理的基偽礎(chǔ)。廣義的歡重組包還括公司株所有要興素的調(diào)蛙整，包征括業(yè)務(wù)純、資產(chǎn)揭、人員撕、債務(wù)化、所有仔者權(quán)益止、股東民及股權(quán)仇、組織匹結(jié)構(gòu)、硬組織機(jī)五制、地?fù)螀^(qū)分布達(dá)等。在黨英文里轉(zhuǎn)有結(jié)構(gòu)疊性重組顆（Rest址ruct占ure,勺reo件rgan劈燕izat填ion）,更有效影率的調(diào)瘡整（eff始ici訓(xùn)enc陡y-a獨(dú)dju壇stm喝ent）,結(jié)構(gòu)性把整理（org免ani層zat衰ion譜al隨cle促ani據(jù)ng）等所男有行為療。狹義的重粒組，可以成理解為符孫合發(fā)行上妹市的重組早，一般要保求兩種方皆式，一種撿是完整改倍制重組方隊(duì)式。即由玩發(fā)起人或斑股東投入庫(kù)或變更進(jìn)傾入擬發(fā)行云上市公司刃的業(yè)務(wù)和恩資產(chǎn)應(yīng)獨(dú)從立完整，畏人員、機(jī)涂構(gòu)、財(cái)務(wù)卵等方面應(yīng)榮與原企業(yè)鏈分開。另財(cái)一種是整檢體改制重翅組方式。皆即由持續(xù)頭經(jīng)營(yíng)企業(yè)報(bào)整體變更豆形成股份劉有限公司扶，不得進(jìn)就行任何資譜產(chǎn)和業(yè)務(wù)蔥的剝離。規(guī)定中像講的重捕組是指幕在設(shè)立獻(xiàn)公司過妨程中及爛設(shè)立之傘后對(duì)業(yè)跨務(wù)、資漂產(chǎn)、人側(cè)員、機(jī)釀構(gòu)和財(cái)杏務(wù)的合看理調(diào)整倍和有效謊組合，表使股份襲有限公衣司符合誤發(fā)行上槽市的規(guī)老范要求鞋及具有搭進(jìn)一步晌發(fā)展的炒良好基捎礎(chǔ)。3、改制元重組的炕主要課怕題l出資與表發(fā)起的恐規(guī)范l整體改株制重組薯與完整別改制重菌組l國(guó)有企業(yè)抗與非國(guó)有演企業(yè)l發(fā)起設(shè)夸立與變阻更設(shè)立l合并、專分立、顏分拆、宵子公司幟上市l(wèi)同業(yè)競(jìng)螞爭(zhēng)與關(guān)鞋聯(lián)交易l由“三分開”到“五獨(dú)立”l重大資產(chǎn)萄、債務(wù)和詢股權(quán)的變愁化l初步建授立公司機(jī)治理的甲基礎(chǔ)4、當(dāng)前企逐業(yè)改制存裝在的

主擴(kuò)要問題及千深層原因l公司改制缺重組沒有湯進(jìn)行戰(zhàn)略截設(shè)計(jì)l同業(yè)競(jìng)撤爭(zhēng)和關(guān)氏聯(lián)交易地困惑l在改重重目組中存在羊在業(yè)務(wù)、翼資產(chǎn)、人卸員、成本里、費(fèi)用等技方面未很鍬好遵循配檢比原則，訓(xùn)存在過度猜包裝甚至鐵偽裝行為l公司未院能建立扭起科學(xué)揚(yáng)有效的密法人治慘理結(jié)構(gòu)蓮，未能跟建立相粥應(yīng)的內(nèi)環(huán)部財(cái)務(wù)午、投資石等控制臨制度，紫以及高囑級(jí)管理岡人員的杏約束和零激勵(lì)機(jī)霉制l標(biāo)準(zhǔn)不明無確、不統(tǒng)基一在企業(yè)徒改制重供組中起磨主要作姨用的中樂介機(jī)構(gòu)夸，由于屋改制重泊組缺乏噸統(tǒng)一標(biāo)桂準(zhǔn)，保毒薦人和抗律師、拆會(huì)計(jì)師尊等機(jī)構(gòu)奶水平參皆差不齊5、擬上緒市公司租改制重頑組的原啦則l有利于良直接面財(cái)向市場(chǎng)已，自主冊(cè)經(jīng)營(yíng)，慢獨(dú)立承令擔(dān)責(zé)任賺和風(fēng)險(xiǎn)腦；l初步建倘立規(guī)范酸的公司啦治理結(jié)仿構(gòu)，促秩進(jìn)股東胞大會(huì)、仿董事會(huì)截、監(jiān)事造會(huì)以及緒經(jīng)理層戰(zhàn)的規(guī)范闖運(yùn)作；l有效避免另同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)述，減少和環(huán)規(guī)范關(guān)聯(lián)癥交易；l突出主營(yíng)淋業(yè)務(wù)，形紛成核心競(jìng)左爭(zhēng)力和持飄續(xù)發(fā)展的賺能力。l改制重組倆的總體要著求l擬上市革公司成劃立不足甩三年，統(tǒng)需連續(xù)蘆計(jì)算原課企業(yè)法蒙人主體霜經(jīng)營(yíng)業(yè)律績(jī)的，棕應(yīng)符合饑完整改宮制重組殘或整體乘改制重且組的原野則。6、建立有效奪公司治理亞及有關(guān)改愈制重組的竄急所l避免同業(yè)陳競(jìng)爭(zhēng)，減哈少并規(guī)范挎關(guān)聯(lián)交易l擬上市公危司進(jìn)入證華券市場(chǎng)之盞前應(yīng)做到愿獨(dú)立經(jīng)營(yíng)閑，規(guī)范運(yùn)凳作，做到“五獨(dú)立”l建立約輝束大股晉東行為棄的制度割：決策嘆回避免燃制度；賞獨(dú)立董盟事和外弱部董事咳制度；模解決一叔股獨(dú)大筆的大股手東控制l解決內(nèi)郵部人的循控制問筐題l明確董事咽會(huì)的責(zé)任訪及董事的假個(gè)別董事l促進(jìn)公司闖治理建設(shè)勁需要建立庫(kù)一個(gè)綜合達(dá)的保障體統(tǒng)系四、公綱司發(fā)行刮上市融敗資相關(guān)圈制度及政演變趨稈勢(shì)制度宗憤旨：“三公”漏、證券供民給效率、炭市場(chǎng)本位棄、創(chuàng)新與戰(zhàn)國(guó)際化１、核城準(zhǔn)制到蜘保薦制埋度下的眼注冊(cè)制靜度l核準(zhǔn)制：橋以強(qiáng)制性例信息披露脹為核心，田在明確監(jiān)姓管和披露研標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)否則的前提講下，使市昌場(chǎng)參與各族方各自對(duì)犯自己的言奸行負(fù)責(zé)，什各自敬業(yè)墻專業(yè)，從勒而提高市伏場(chǎng)效率，伙激勵(lì)市場(chǎng)郊創(chuàng)新，分板散風(fēng)險(xiǎn)，示強(qiáng)化責(zé)任陷。l目標(biāo)和炒方向：呼走向規(guī)養(yǎng)范，讓沙市場(chǎng)發(fā)烤揮更大翅作用l內(nèi)含：燦１、明烤確的標(biāo)跪準(zhǔn)與規(guī)過則，即咬發(fā)行人泳上市條匯件、主降體規(guī)范溫要求及濟(jì)信息披石露的標(biāo)尿準(zhǔn)；２咳、做到“四各”即各司土其職、說各盡其夫能、各叛負(fù)其責(zé)兩、各擔(dān)廢風(fēng)險(xiǎn)”；３、喚即董事崇誠(chéng)信盡透責(zé)、中惡介自律游、監(jiān)管嘆到位、貌市場(chǎng)效預(yù)率、創(chuàng)勸新與風(fēng)旅險(xiǎn)分散l實(shí)質(zhì)：以耗強(qiáng)制性信亞息披露為遣核心責(zé)任、吳風(fēng)險(xiǎn)和解權(quán)利集長(zhǎng)中化分散化替，風(fēng)險(xiǎn)旬市場(chǎng)化順、分散乎化；行政本遮位市場(chǎng)本行位；監(jiān)管部門角多目標(biāo)集中目標(biāo)旁；證券發(fā)狀行審核炸一元化多元化繁、流程寒化，核縫心是中糧介自律對(duì)中介機(jī)加構(gòu)的要求局：集約型、帥職業(yè)化經(jīng)純營(yíng)，做到濟(jì)敬業(yè)專業(yè)四、公司劣發(fā)行上市篇融資相關(guān)購(gòu)制度及演及變趨勢(shì)２、發(fā)踏行審核暖的規(guī)范乎流程及摘簡(jiǎn)化３、發(fā)薄審委制碌度４、保渡薦人制娘度５、預(yù)披黑露及信息貢披露及過笑錯(cuò)推定責(zé)尼任、過錯(cuò)刃責(zé)任四、公護(hù)司發(fā)行掃上市融俯資相關(guān)樣制度及抖演變趨抄勢(shì)６、募結(jié)集資金希運(yùn)用及道監(jiān)管７、盈粱利預(yù)測(cè)末制度８、發(fā)行雞方式及定轉(zhuǎn)價(jià)（上網(wǎng)儀定價(jià)、詢天價(jià)路演、歉定向磋商吧）五、上市且公司再融卵資忠告:不再融丹資就別墓上市不懂再生融資就仁別做上求市公司趟董事高君管五、上市督公司再融工資（一）上文市公司再餃融資能力但是公司持亞續(xù)發(fā)展能撥力的標(biāo)志l盈利能力l捕捉項(xiàng)目捷和發(fā)展機(jī)旋會(huì)的能力l公司信匆用及規(guī)尖范化程塞度l公司發(fā)展藝戰(zhàn)略與公厘司志向五、上印市公司披再融資（二）征上市公厚司再融壘資的基此本規(guī)律l股本結(jié)預(yù)構(gòu)設(shè)計(jì)舅：選擇奴