項(xiàng)目融資案例期末作業(yè)

昆明理工大學(xué)項(xiàng)目融資案例分析學(xué)院：土木工程學(xué)院專業(yè)：工程管理專業(yè)班級(jí)：姓名學(xué)號(hào)：指導(dǎo)老師：2013年12月14日—21日【案例一】上海迪士尼樂園項(xiàng)目融資案例摘要：上海迪士尼樂園項(xiàng)目融資充分體現(xiàn)具有中國(guó)特色和迪士尼特點(diǎn)的“上海模式”。這種營(yíng)運(yùn)模式將是迪士尼樂園的全球首創(chuàng)，雙方將利潤(rùn)共享。即迪士尼項(xiàng)目雙方達(dá)成了創(chuàng)新的合作理念，并且將在將來實(shí)踐中不斷豐富和深化，其最大特點(diǎn)是中方通過參股管理公司，參加將來上海迪士尼主題樂園和配套設(shè)施的投資、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)管理。該項(xiàng)目不僅須要投資方出資，還須要借助于銀團(tuán)的力氣進(jìn)行債務(wù)融資。關(guān)鍵詞：上海迪士尼上海模式項(xiàng)目融資1.項(xiàng)目背景迪士尼樂園一直是全球建立成本最高的主題樂園之一。上海迪士尼樂園,是中國(guó)其次個(gè)，亞洲第三個(gè)，世界第六個(gè)迪士尼主題公園。上海迪士尼項(xiàng)目一期建設(shè)的迪士尼樂園及配套區(qū)占地3.9平方公里，以1.16平方公里的主題樂園和約0.39平方公里的中心湖泊為核心。主要建設(shè)內(nèi)容包括：游樂設(shè)施(主題樂園)、中心湖與圍場(chǎng)河、商業(yè)消遣、旅館、公共停車場(chǎng)(游客停車場(chǎng))、公共交通設(shè)施、辦公(管理服務(wù)中心)、市政設(shè)施等，總投資超過245億元。2.項(xiàng)目融資2.1上海迪士尼樂園的投資結(jié)構(gòu)（1）申迪集團(tuán)”是由上海市政府層面進(jìn)行的，在上海市工商登記部門注冊(cè)，主要負(fù)責(zé)人亦由上海市層面任命。據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，在3億元注冊(cè)資金中，上海市國(guó)資委管理的錦江國(guó)際出資7500萬(wàn)元，占股25%；上海廣播電影電視發(fā)展有限公司出資9000萬(wàn)元，占股30%；上海陸家嘴（集團(tuán)）公司出資1.35億元人民幣，占股45%。（2）上海迪士尼樂園項(xiàng)目是由上海申迪旅游度假有限公司和美國(guó)迪士尼公司投資合作成立了上海國(guó)際主題樂園有限公司、上海國(guó)際主題樂園配套設(shè)施有限公司、上海國(guó)際主題樂園和度假區(qū)管理有限公司三個(gè)項(xiàng)目公司。（3）該項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)是股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)。上海上海陸家嘴上海文廣上海錦江上海國(guó)際主題樂園有限公司上海國(guó)際主題樂園配套設(shè)施有限公司上海國(guó)際主題樂園和度假區(qū)管理有限公司上海迪士尼樂園申迪旅游申迪發(fā)展申迪建設(shè)上海申迪美國(guó)迪士尼2.2上海迪士尼樂園的資金結(jié)構(gòu)迪士尼樂園項(xiàng)目干脆投資額約245億元，間接拉動(dòng)的投資上千億。一期的銀團(tuán)貸款129.15億。詳細(xì)投資沒有明確表示?！?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》中指出全部投資中40%的資金為中方和迪士尼雙方共同持有的股權(quán)，其中中方占57%，迪士尼占43%。其余占總投資的60%的資金則為債權(quán)，其中政府擁有80%，另外20%則為商業(yè)機(jī)構(gòu)擁有。但并沒有得到官方確認(rèn)。迪士尼樂園迪士尼樂園債務(wù)資金股本資金政府（118億）商業(yè)機(jī)構(gòu)（29億）中方（56億）迪士尼（42億）60%40%80%20%57%43%備注：債務(wù)資金中政府部分指的是國(guó)有企業(yè)上海申迪出面對(duì)銀團(tuán)貸款占債務(wù)資金的80%。2.3上海迪士尼樂園的融資結(jié)構(gòu)美國(guó)迪士尼美國(guó)迪士尼上海申迪上海國(guó)際主題樂園有限公司上海國(guó)際主題樂園配套設(shè)施有限公司上海國(guó)際主題樂園與度假區(qū)管理有限公司上海迪士尼游客消費(fèi)者中方、美方項(xiàng)目合作協(xié)議管理協(xié)議管理協(xié)議管理協(xié)議（43：57）117.36億（43：57）31.68億（70：30）0.2億工程建設(shè)合同產(chǎn)品銷售、設(shè)施運(yùn)用合同許可合同、租賃合同（學(xué)問產(chǎn)權(quán)、土地運(yùn)用權(quán)）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)、資產(chǎn)法律擁有權(quán)政府項(xiàng)目建議書上海建工浦東建設(shè)政府商業(yè)機(jī)構(gòu)貸款147億項(xiàng)目發(fā)起人上海申迪和美國(guó)迪士尼，作為項(xiàng)目的發(fā)起人和投資者，擔(dān)當(dāng)成立項(xiàng)目公司的責(zé)任。項(xiàng)目的工程承包集團(tuán)上海迪士尼樂園的建設(shè)由上海建工、浦東建設(shè)擔(dān)當(dāng)。項(xiàng)目貸款融資（1）“上海國(guó)際旅游度假區(qū)暨上海迪士尼項(xiàng)目銀團(tuán)貸款框架協(xié)議”在滬簽訂，由國(guó)家開發(fā)銀行、上海浦東發(fā)展銀行和交通銀行等組成的銀團(tuán)與上海申迪集團(tuán)簽訂了銀團(tuán)貸款框架協(xié)議。也就是說由政府管理的上海申迪公司出面對(duì)銀團(tuán)貸款。（2）商業(yè)機(jī)構(gòu)通過購(gòu)買股票等的方式進(jìn)行貸款融資。其它部分（1）項(xiàng)目的學(xué)問產(chǎn)權(quán)、土地運(yùn)用權(quán)分別由美方、中方通過許可和租賃的方式供應(yīng)應(yīng)上海迪士尼樂園項(xiàng)目。（2）游客和消費(fèi)者和上海迪士尼樂園之間簽訂的的是產(chǎn)品銷售、設(shè)施運(yùn)用合同。2.4上海迪士尼樂園的信用擔(dān)保結(jié)構(gòu)上海迪士尼樂園的信用擔(dān)保結(jié)構(gòu)并沒有明確指出。也沒有詳細(xì)的資料顯示。我的看法：項(xiàng)目是有美國(guó)迪士尼與上海政府干脆簽訂的協(xié)議，肯定程度上項(xiàng)目就有了可信度。3.風(fēng)險(xiǎn)分析3.1匯率風(fēng)險(xiǎn)該項(xiàng)目由我國(guó)政府和迪斯尼公司加上債券資金共同組成，一大部分是債券資金，受到匯率等波動(dòng)影響比較大。并且對(duì)于跨國(guó)投資，匯率的改變，也會(huì)存在肯定的風(fēng)險(xiǎn)。3.2經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)因?yàn)槿蛄鶄€(gè)迪士尼樂園除了東京迪士尼樂園盈利外，其余都是虧損的，因此上海迪士尼樂園存在著經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。3.3學(xué)問產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)無論是日本的授權(quán)模式還是香港的合營(yíng)模式，都沒有繞不開學(xué)問產(chǎn)權(quán)。所以說，上海模式也會(huì)存在學(xué)問產(chǎn)權(quán)問題。不同經(jīng)營(yíng)模式對(duì)學(xué)問產(chǎn)權(quán)條款的談判有不同影響，在談判中，應(yīng)當(dāng)吸取以往的教訓(xùn)，盡可能降低學(xué)問產(chǎn)權(quán)的成本，贏得更多的發(fā)展主動(dòng)權(quán)。3.4施工風(fēng)險(xiǎn)該工程的浩大困難確定了投入的人力、物力、財(cái)力較多，因此項(xiàng)目在施工的過程中會(huì)存在一些風(fēng)險(xiǎn)。3.5環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)該項(xiàng)目存在不確定性和危害性，因此也有環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。4.總結(jié)上海迪士尼項(xiàng)目采納PPP融資模式，最大特點(diǎn)就是中方通過參股管理公司，參加將來上海迪士尼主題樂園和配套設(shè)施的投資、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)管理。合作雙方將按持股比例共同共享與擔(dān)當(dāng)上海迪士尼項(xiàng)目的利潤(rùn)與風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)于以往全球迪士尼項(xiàng)目管理公司迪士尼一家獨(dú)大的局面，中方所持有的30%股份，不僅意味著利益的共享，也意味著在迪士尼的日常經(jīng)營(yíng)中擁有肯定的話語(yǔ)權(quán)，避開像其他迪士尼樂園一樣出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與利益不對(duì)等的局面。這種合資管理模式在全球迪士尼樂園中是首次運(yùn)用，即“上海模式”。該項(xiàng)目建設(shè)會(huì)拉動(dòng)上千億的間接投資并且會(huì)產(chǎn)生五大效應(yīng)，即“效應(yīng)一”：干脆拉動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)和周邊經(jīng)濟(jì)?！靶?yīng)二”：填補(bǔ)國(guó)內(nèi)旅游產(chǎn)業(yè)空白?！靶?yīng)三”：有助于刺激本土文化產(chǎn)業(yè)和旅游產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展?！靶?yīng)四”：有助于上海和長(zhǎng)三角地區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。“效應(yīng)五”：有助于為上海及周邊地區(qū)創(chuàng)建眾多就業(yè)機(jī)會(huì)。參考資料上海迪士尼項(xiàng)目申請(qǐng)報(bào)告獲國(guó)家有關(guān)部門核準(zhǔn).新浪財(cái)經(jīng).2009-11-04.發(fā)改委批復(fù)核準(zhǔn)上海迪士尼樂園項(xiàng)目.新浪新聞中心.2009-11-24.上海迪士尼樂園開工建設(shè).中國(guó)建筑新聞網(wǎng).2011-04-12.上海迪士尼項(xiàng)目獲129億貸款額度.大太陽(yáng)建筑網(wǎng).2011-08-11.上海迪士尼今日開工建設(shè)間接投資可能達(dá)千億.騰訊新聞.2011-04-08.【案例二】印度尼西亞帕塔米納液化自然氣管道項(xiàng)目融資案例摘要：印度尼西亞是一個(gè)被國(guó)際金融界認(rèn)為是具有較高國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展中國(guó)家，但卻完成了帕塔米納液化自然氣生產(chǎn)裝置的項(xiàng)目融資，并且具有結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)潔、百分之百融資、基本無追索等特點(diǎn)。該項(xiàng)目被認(rèn)為是在具有高信貸風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)具有高資金需求的印度尼西亞從事項(xiàng)目融資工作的一個(gè)勝利案例。關(guān)鍵詞：帕塔米納液化自然氣管道項(xiàng)目融資1.項(xiàng)目背景1991年6月完成的位于印度尼西亞東加里曼丹主要自然氣生產(chǎn)基地班通的生產(chǎn)實(shí)力為225萬(wàn)噸的第六液化自然氣生產(chǎn)加工管道裝置項(xiàng)目的無追索項(xiàng)目融資支配，被認(rèn)為是在具有較高信貸風(fēng)險(xiǎn)而同時(shí)具有高資金需求的印度尼西亞從事項(xiàng)目融資工作的一個(gè)勝利的案例。一些參加項(xiàng)目貸款的銀行認(rèn)為，這樣的融資模式也可以運(yùn)用到其他的亞洲發(fā)展中國(guó)家的項(xiàng)目融資中。是屬于資源開發(fā)項(xiàng)目的融資類型。作為項(xiàng)目的主要發(fā)起人，印度尼西亞國(guó)有企業(yè)帕塔米納石油公司充分利用與項(xiàng)目發(fā)展有利益關(guān)系的第三方信用保證結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)為第六液化自然氣生產(chǎn)加工管道裝置的建設(shè)勝利地支配了7．50億美元的無追索項(xiàng)目融資，并且實(shí)現(xiàn)100％融資的目標(biāo)。2.項(xiàng)目融資2.1印度尼西亞帕塔米納液化自然氣管道項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)帕塔米納石油公司帕塔米納石油公司其他九家自然氣生產(chǎn)公司合資協(xié)議第六液化自然氣生產(chǎn)加工管道裝置項(xiàng)目該項(xiàng)目是由帕塔米納石油公司和其他九家自然氣生產(chǎn)公司簽訂合資協(xié)議來負(fù)責(zé)帕塔米納液化自然氣管道項(xiàng)目的，由此該投資結(jié)構(gòu)是契約型的投資結(jié)構(gòu)。2.2印度尼西亞帕塔米納液化自然氣管道項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資的資金結(jié)構(gòu)由兩大部分組成：（1）股本資金：（廣義上包括從屬性貸款即準(zhǔn)股本資金）有擔(dān)保貸款3．0億美元，占項(xiàng)目貸款總額的40％；這部分貸款由日本三菱商社供應(yīng)擔(dān)保，在融資結(jié)構(gòu)中屬于從屬性債務(wù)，具有股本資金的性質(zhì)。對(duì)于投資者來說，由從屬性債務(wù)所構(gòu)成的準(zhǔn)股本資金在資金支配上較之股本資金更具敏捷性，并在資金序列上享有較為優(yōu)先的地位，另外，在項(xiàng)目資金償還優(yōu)先序列中要低于其它的債務(wù)資金。（2）債務(wù)資金：無擔(dān)保項(xiàng)目貸款4．5億美元，占貸款總額的60％；這部分貸款是項(xiàng)目融資中的高級(jí)債務(wù)。投資總額投資總額（7.5億）股本資金（3.0億）債務(wù)資金（4.5億）40%60%從屬性債務(wù)貸款總額2.3印度尼西亞帕塔米納液化自然氣管道項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目發(fā)起人帕塔米石油公司以及其他九家自然氣生產(chǎn)商，作為項(xiàng)目的發(fā)起人和投資者擔(dān)當(dāng)為項(xiàng)目供應(yīng)自然氣的責(zé)任，并在嚴(yán)格限定的條件下?lián)?dāng)項(xiàng)目完工的一部分擔(dān)保責(zé)任。項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者帕塔米石油公司與日本東京煤氣公司、大阪煤氣公司以及東寶煤氣公司分別簽署了一項(xiàng)為期20年的液化自然氣銷售合約。項(xiàng)目建設(shè)的承包公司該項(xiàng)目的工程總承包由印度尼西亞資金實(shí)力雄厚的大公司鮑布黑森擔(dān)當(dāng)，其中主要的項(xiàng)目工程分包商為日本的千代田。貸款銀團(tuán)項(xiàng)目貸款銀團(tuán)是一個(gè)由國(guó)際銀行組成的貸款承銷組，其中除了同時(shí)作為項(xiàng)帕塔米納石油公司帕塔米納石油公司第六液化自然氣生產(chǎn)加工管道裝置項(xiàng)目其他九家自然氣生產(chǎn)公司銀團(tuán)美國(guó)紐約大陸銀行液化自然氣購(gòu)買者日本東京煤氣公司日本大阪煤氣公司日本東寶煤氣公司日本三菱商社鮑布黑森公司印度尼西亞政府保險(xiǎn)公司銷售合同生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)利潤(rùn)債務(wù)償還融資合同貸款7.5億3.0美元公司擔(dān)保合資協(xié)議設(shè)備、材料供應(yīng)供應(yīng)基礎(chǔ)設(shè)施保險(xiǎn)合同工程建設(shè)合同主要工程分包日本千代田公司（日本三菱姊妹公司）項(xiàng)目融資擔(dān)保費(fèi)供應(yīng)自然氣成本利潤(rùn)銷售收入目融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)者的大通曼哈頓銀行亞洲分行和三菱銀行之外，還包括有另外17家銀行。貸款分為兩部分，一部分是無擔(dān)保的4.5億，另一部分是由日本三菱作為擔(dān)保的3.0億。貸款承銷組的作用是首先將貸款承諾下來，然后再在國(guó)際銀行辛迪加市場(chǎng)上設(shè)法將貸款權(quán)出售給其他銀行，從中收取肯定的承購(gòu)費(fèi)，假如貸款不能或者不能全部在辛迪加市場(chǎng)上出售出去，則貸款承銷組成員將須要按比例供應(yīng)貸款。對(duì)于借款人來說，具有承銷機(jī)制貸款的優(yōu)點(diǎn)是可以縮短組織銀團(tuán)貸款的時(shí)間，同時(shí)增加貸款勝利的可能性；其缺點(diǎn)是增加了一筆貸款的承購(gòu)費(fèi)用。在這個(gè)案例中承購(gòu)費(fèi)是貸款總額的0．1875％～0．25％(隨貸款承購(gòu)金額的大小而改變)。項(xiàng)目擔(dān)保人由日本三菱商社供應(yīng)40%的項(xiàng)目擔(dān)保，化解了一部分風(fēng)險(xiǎn)，使得100%項(xiàng)目融資成為可能，日本三菱商社雖然說也要擔(dān)當(dāng)一部分風(fēng)險(xiǎn)，但是由于項(xiàng)目工程的主要分包商是其姊妹公司---千代田公司，同時(shí)它又與帕塔米納石油公司是長(zhǎng)期的合作關(guān)系，因此才供應(yīng)擔(dān)保。債務(wù)償還信托基金帕塔米液化石油公司堅(jiān)持項(xiàng)目融資支配在對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人無追索的基礎(chǔ)之上，為了愛護(hù)銀團(tuán)貸款的利益，在項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中設(shè)計(jì)了債務(wù)償還信托基金，并委任美國(guó)紐約的大陸銀行作為信托基金的受托管理人，負(fù)責(zé)支配項(xiàng)目融資的債務(wù)償還。2.4印度尼西亞帕塔米納液化自然氣管道項(xiàng)目的信用擔(dān)保結(jié)構(gòu)帕塔米納石油公司及其他九家自然氣生產(chǎn)帕塔米納石油公司及其他九家自然氣生產(chǎn)公司日本三菱商社合資協(xié)議項(xiàng)目擔(dān)保完工擔(dān)保項(xiàng)目公司貸款銀團(tuán)融資支配日本千代田長(zhǎng)期合作關(guān)系主要工程分包從項(xiàng)目擔(dān)保形式分析（1）項(xiàng)目完工擔(dān)保：項(xiàng)目發(fā)起人帕塔米石油公司以及其他九家自然氣生產(chǎn)商在嚴(yán)格限定的條件下?lián)?dāng)項(xiàng)目完工的一部分擔(dān)保責(zé)任。（2）其他擔(dān)保形式：印度尼西亞政府的支持。2.4.2從項(xiàng)目擔(dān)保類型（1）干脆擔(dān)保：完工擔(dān)保。（2）間接擔(dān)保：項(xiàng)目合同保證，這類合同有：①項(xiàng)目建設(shè)工程總承包合同：項(xiàng)目的工程總承包由印度尼西亞資金實(shí)力雄厚的大公司鮑布黑森擔(dān)當(dāng)，其中主要的項(xiàng)目工程分包商為日本的千代田。②項(xiàng)目產(chǎn)品的長(zhǎng)期銷售和服務(wù)合同：帕塔米石油公司與日本東京煤氣公司、大阪煤氣公司以及東寶煤氣公司分別簽署了一項(xiàng)為期20年的液化自然氣銷售合約。2.4.3項(xiàng)目擔(dān)保人是日本三菱商社。利用與項(xiàng)目主要發(fā)起人以及與項(xiàng)目開發(fā)有肯定利益關(guān)系的日本三菱商社作為項(xiàng)目擔(dān)保人，將很大一部分項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)從融資結(jié)構(gòu)中轉(zhuǎn)移出去，勝利地實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的目標(biāo)。由日本三菱商社，而不是帕塔米石油公司或者印度尼西亞政府，供應(yīng)貸款總額40％資金的項(xiàng)目擔(dān)保，是這個(gè)項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的一個(gè)令人留意的特點(diǎn)。由于這個(gè)項(xiàng)目擔(dān)保的存在，使得一部分項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化成為日本三菱商社的風(fēng)險(xiǎn)，從而使得100％的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)成為可能。從日本三菱商社的角度，由于工程的主要分包商是其姊妹公司一千代田公司，同時(shí)三菱商社又與帕塔米石油公司有著長(zhǎng)期的貿(mào)易伙伴關(guān)系，是供應(yīng)這項(xiàng)項(xiàng)目擔(dān)保的主要緣由。3.風(fēng)險(xiǎn)分析3.1信用風(fēng)險(xiǎn)帕塔米納石油公司、鮑布黑森公司和千代田公司是否能按合同文件履行各自的職責(zé)及其擔(dān)當(dāng)?shù)膶?duì)項(xiàng)目的信用保證責(zé)任，構(gòu)成項(xiàng)目的信用風(fēng)險(xiǎn)。為了愛護(hù)貸款銀團(tuán)利益，因此在項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中設(shè)計(jì)了一個(gè)債務(wù)償還信托基金，并委任美國(guó)紐約的大陸銀行作為信托基金的受托管理人負(fù)責(zé)支配項(xiàng)目融資的債務(wù)償還。3.2完工風(fēng)險(xiǎn)建設(shè)生產(chǎn)實(shí)力為225萬(wàn)噸的第六液化自然氣生產(chǎn)加工管道裝置項(xiàng)目能否按期完工。總承包由印度尼西亞資金實(shí)力雄厚的大公司鮑布黑森擔(dān)當(dāng)，其中主要的項(xiàng)目工程分包商為日本的千代田千代田公司是日本三菱公司的姊妹公司，參加過同一生產(chǎn)基地的前五套液化自然氣生產(chǎn)管道裝置的建設(shè)工作，被認(rèn)為是一家具有豐富閱歷的工程公司。由于千代田公司的參加，貸款銀團(tuán)認(rèn)為項(xiàng)目的完工風(fēng)險(xiǎn)被大大地降低了。3.3生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是否有足夠的自然氣生產(chǎn)即自然氣儲(chǔ)量風(fēng)險(xiǎn)。由于該生產(chǎn)基地已經(jīng)具有15年的生產(chǎn)歷史，對(duì)其地質(zhì)條件和資源儲(chǔ)量均有比較清晰的相識(shí)和了解；又如，對(duì)于項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，由于該生產(chǎn)基地前五套生產(chǎn)管道裝置運(yùn)行正常，同時(shí)帕塔米石油公司和千代田公司均被認(rèn)為是在這一領(lǐng)域具有豐富技術(shù)和工程閱歷的公司，因而項(xiàng)目出現(xiàn)重大生產(chǎn)技術(shù)問題的概率是相對(duì)較低的。3.4市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格是否穩(wěn)定，產(chǎn)品銷售狀況是否良好存在著肯定的風(fēng)險(xiǎn)。但是該項(xiàng)目具有長(zhǎng)期的產(chǎn)品銷售協(xié)議：帕塔米石油公司與日本東京煤氣公司、大阪煤氣公司以及東寶煤氣公司分別簽署了一項(xiàng)為期20年的液化自然氣銷售合約。肯定程度上化解了一部分風(fēng)險(xiǎn)。3.5金融風(fēng)險(xiǎn)在項(xiàng)目建設(shè)以及運(yùn)營(yíng)的過程中可能會(huì)出現(xiàn)匯率波動(dòng)，通貨膨脹等。印度貨幣盧比INR不是國(guó)際硬通貨，這時(shí)就采納一些經(jīng)營(yíng)管理手段和通過適當(dāng)?shù)膮f(xié)議將風(fēng)險(xiǎn)分散給其他項(xiàng)目參加方共同分擔(dān)。3.6政治風(fēng)險(xiǎn)印度尼西亞國(guó)家政權(quán)是否穩(wěn)定也是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)問題。印度尼西亞國(guó)有企業(yè)帕塔米納石油公司是國(guó)有企業(yè)，政府為其政治風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了擔(dān)保，從而保證了項(xiàng)目融資的順當(dāng)進(jìn)行。4.總結(jié)（1）從以上融資結(jié)構(gòu)分析可以看出，帕塔米納自然氣項(xiàng)目融資是一個(gè)對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人和投資者基本無追索的結(jié)構(gòu)，這是因?yàn)轫?xiàng)目具有一個(gè)堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)。對(duì)于大多數(shù)的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、自然氣儲(chǔ)量風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、甚至不行抗力(即人力所不行抗拒的事故和危急、如火災(zāi)、地震、斗爭(zhēng)等)風(fēng)險(xiǎn)，貸款銀團(tuán)都認(rèn)為是在可以承受范圍之內(nèi)，因而同意將貸款支配在對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人和投資者無追索的基礎(chǔ)上。例如，對(duì)于項(xiàng)目的資源儲(chǔ)量風(fēng)險(xiǎn)，由于該生產(chǎn)基地已經(jīng)具有15年的生產(chǎn)歷史，對(duì)其地質(zhì)條件和資源儲(chǔ)量均有比較清晰的相識(shí)和了解；又如，對(duì)于項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，由于該生產(chǎn)基地前五套生產(chǎn)管道裝置運(yùn)行正常，同時(shí)帕塔米石油公司和千代田公司均被認(rèn)為是在這一領(lǐng)域具有豐富技術(shù)和工程閱歷的公司，因而項(xiàng)目出現(xiàn)重大生產(chǎn)技術(shù)問題的概率是相對(duì)較低的。對(duì)于項(xiàng)目發(fā)起人和投資者，貸款銀團(tuán)只擁有一個(gè)具有嚴(yán)格條件限定的追索期權(quán)，只有