碳中和之環(huán)保行業(yè)價(jià)值分析

碳中和之環(huán)保行業(yè)價(jià)值分析一章行業(yè)概況環(huán)保行業(yè)是指在國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中，以防治環(huán)境污染、改善生態(tài)環(huán)境、保護(hù)自然資源為行的技術(shù)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、商業(yè)流通、資源利用、信息服務(wù)、工程承包等活動(dòng)的總稱。狹和服務(wù)的行業(yè)，是相對(duì)于治理生產(chǎn)過(guò)程中排放的“三廢”(廢水、廢氣、固體廢棄物)的“末端理等領(lǐng)域。按照產(chǎn)品內(nèi)容分類，環(huán)保產(chǎn)業(yè)可以分為環(huán)保設(shè)備和技術(shù)、環(huán)保服務(wù)等。保產(chǎn)業(yè)分類資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行要細(xì)分領(lǐng)域資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行中國(guó)環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合生態(tài)環(huán)境部環(huán)境規(guī)劃院(產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策與集聚區(qū)專業(yè)委員會(huì))對(duì)外發(fā)布《中國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)分析報(bào)告(2019)》(以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》)。2018數(shù)量占比分別為3.6%、24.8%；小微型企業(yè)數(shù)量占比為71.5%。東部地區(qū)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入占北京貢獻(xiàn)超過(guò)21%。環(huán)保產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員呈現(xiàn)高學(xué)歷、高級(jí)技術(shù)職稱人員占比高，研發(fā)、管經(jīng)費(fèi)占營(yíng)業(yè)收入的比重為3.0%，高于全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出水平。預(yù)計(jì)到第二章商業(yè)模式和技術(shù)發(fā)展2.1產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值鏈商業(yè)模式廣義上的環(huán)保行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，其上游主要是鋼鐵、有色、電力、化工、電子元器件等行業(yè)。這些行業(yè)為環(huán)保行業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)及工程實(shí)施等提供原材料，其價(jià)格波動(dòng)直接影響環(huán)保行業(yè)的成本，進(jìn)而對(duì)環(huán)保行業(yè)的細(xì)分行業(yè)的利潤(rùn)產(chǎn)生影響。能源與大宗原材料價(jià)格上漲、人工成本上升，都會(huì)增加環(huán)保行業(yè)的營(yíng)運(yùn)成本，從而對(duì)其盈利帶來(lái)沖擊。下游主要包括市政以及鋼鐵、電力、水泥、冶金、化工等工業(yè)污染行業(yè)。政府部門是重要的環(huán)保治理需求方，這是助益于環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈的鮮明特征是上下游行業(yè)存在一定的重疊，即環(huán)保行業(yè)的需求方同時(shí)也是供給方，如鋼鐵、電力、化工等行業(yè)。圖環(huán)保產(chǎn)業(yè)的不同分類劃分標(biāo)準(zhǔn)圖污水處理產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)圖資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行圖循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展框架資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行圖大氣污染產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)圖資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行固廢處理裝備相對(duì)成熟，設(shè)備需求保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。固廢處理行業(yè)上游產(chǎn)業(yè)為固廢處理裝備制造，常出現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)鏈中下游的各個(gè)環(huán)節(jié)。由于其技術(shù)相對(duì)成熟，因此除少數(shù)特殊產(chǎn)圖固廢處理產(chǎn)業(yè)鏈資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行根據(jù)環(huán)保產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈，目前環(huán)保產(chǎn)業(yè)的增值主要體現(xiàn)在創(chuàng)新研發(fā)和關(guān)鍵設(shè)備及使用劑的制造方面。在工程安裝方面，環(huán)保企業(yè)基本是免費(fèi)服務(wù)，后續(xù)的維護(hù)等服務(wù)基本是免費(fèi)，廠的運(yùn)營(yíng)，那么后續(xù)的收益是比較穩(wěn)定的。資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行2.2技術(shù)發(fā)展興源環(huán)境、聚光科技、巴安水務(wù)、先河環(huán)保、高能環(huán)境、龍?jiān)醇夹g(shù)、中電遠(yuǎn)達(dá)、科林環(huán)保、國(guó)禎環(huán)保、中國(guó)天楹、天壕環(huán)境、三維絲、雪迪龍、津膜科技、科融環(huán)境、雙良節(jié)能等在發(fā)明、實(shí)用新型、軟件著作權(quán)、專有技術(shù)、重點(diǎn)工程項(xiàng)目應(yīng)用等。無(wú)線射頻識(shí)別即射頻識(shí)別技術(shù)(RFID)，是自動(dòng)識(shí)別技術(shù)的一種，通過(guò)無(wú)線射頻方式進(jìn)行非接觸雙向數(shù)據(jù)通信，利用無(wú)線射頻方式對(duì)記錄媒體(電子標(biāo)簽或射頻卡)進(jìn)行讀寫(xiě)，從而達(dá)到識(shí)別目標(biāo)和數(shù)據(jù)交換的目的，其被認(rèn)為是21世紀(jì)最具發(fā)展?jié)摿Φ男畔⒓夹g(shù)之一。其原理為閱讀器與標(biāo)簽之間進(jìn)行非接觸式的數(shù)據(jù)通信，達(dá)到識(shí)別目標(biāo)的目的。圖主要固廢處理技術(shù)資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行年環(huán)保行業(yè)白皮書(shū)中國(guó)環(huán)保發(fā)展路徑圖2.3政策監(jiān)管主管單位有生態(tài)環(huán)境部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、發(fā)改委等大監(jiān)管格局，各級(jí)生態(tài)環(huán)境部門負(fù)責(zé)行業(yè)的主管部門。各級(jí)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部門對(duì)環(huán)保企業(yè)從事環(huán)保工程設(shè)計(jì)及施工的資質(zhì)進(jìn)行高行業(yè)整體素質(zhì)、維護(hù)行業(yè)整體利益、規(guī)范行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、協(xié)助政府科學(xué)監(jiān)督。產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》。《意見(jiàn)》指出聚焦重點(diǎn)行業(yè)，優(yōu)先支持水垃圾處理、固廢危廢處理等污染治理項(xiàng)目。2020年3月，中共中央辦公廳，國(guó)務(wù)院辦公廳公布《關(guān)于構(gòu)建現(xiàn)代環(huán)境治理體系的指2018年12月，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳公布《關(guān)于深化生態(tài)環(huán)境保護(hù)綜合行政執(zhí)法改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》。2018年9月，國(guó)務(wù)院辦公廳公布《關(guān)于開(kāi)展生態(tài)環(huán)境保護(hù)法規(guī)、規(guī)章、規(guī)范性文件清2017年12月，國(guó)務(wù)院公布《中華人民共和國(guó)環(huán)境保護(hù)稅法實(shí)施條例》。第三章行業(yè)估值、定價(jià)機(jī)制和全球龍頭企業(yè)3.1行業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析和估值方法圖行業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析圖行業(yè)估值及歷史比較資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行表非中國(guó)交易所上市公司估值3.2發(fā)展和價(jià)格驅(qū)動(dòng)機(jī)制真正具備核心技術(shù)和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。3.2.1發(fā)展2020年以來(lái)發(fā)行的用于生態(tài)環(huán)保、污染治理、水務(wù)的地方政府專項(xiàng)債134只，合計(jì)規(guī)模2,481億元，占新增專項(xiàng)債比重為8.44%。2019年國(guó)常會(huì)明確專項(xiàng)債不得用在土地儲(chǔ)備和房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域后，生態(tài)環(huán)保方向獲得的資金量得到了顯著提升。2020年為污染防2020年預(yù)計(jì)房地產(chǎn)類專項(xiàng)債下發(fā)額度將降低，非標(biāo)準(zhǔn)化項(xiàng)目收益專項(xiàng)債券中，環(huán)保類項(xiàng)目有望優(yōu)先受益。圖2020年1-7月全國(guó)新增污染防治與綠色低碳項(xiàng)目數(shù)量及規(guī)模資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行圖2020H1環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域企業(yè)費(fèi)用率資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行垃圾發(fā)電中多家龍頭公司產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)并且行業(yè)集中度提升趨勢(shì)明顯，精細(xì)運(yùn)營(yíng)和產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同打造核心競(jìng)爭(zhēng)。圖垃圾發(fā)電公司產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行圖我國(guó)歷年垃圾焚燒產(chǎn)能及增速(單位：萬(wàn)噸/日，%)資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行圖s0與?-s0s0年各公司新簽垃圾發(fā)電產(chǎn)能(單位：噸\日)資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行圖垃圾發(fā)電收入構(gòu)成資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行環(huán)衛(wèi)：服務(wù)市場(chǎng)化處于高成長(zhǎng)高景氣階段，行業(yè)空間巨大，集中度有望提升。需求端：傳統(tǒng)設(shè)備業(yè)務(wù)增速有限，增長(zhǎng)更多來(lái)自設(shè)備升級(jí)更新；3.2.2價(jià)格驅(qū)動(dòng)機(jī)制環(huán)保行業(yè)具有弱周期性和較高的進(jìn)入壁壘兩個(gè)主要特點(diǎn)。首先，環(huán)保行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)性較小，但與行業(yè)政策關(guān)系密切，是一個(gè)具有公益性1)政策利好行業(yè)發(fā)展2)全國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)3)工業(yè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展4)環(huán)保領(lǐng)域財(cái)政投入加大5)城鎮(zhèn)化進(jìn)程加速、環(huán)保壓力加大6)相關(guān)技術(shù)促進(jìn)智慧環(huán)保行業(yè)發(fā)展3.3競(jìng)爭(zhēng)分析圖上市主流固廢公司在建及籌建規(guī)模均近1倍于在運(yùn)規(guī)模主流垃圾焚燒上市公司產(chǎn)能市占率達(dá)57%資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行圖國(guó)內(nèi)外主要焚燒爐廠商及商業(yè)應(yīng)用資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行波特五力模型1)供應(yīng)商討價(jià)還價(jià)的能力：對(duì)于環(huán)保領(lǐng)域，環(huán)境保護(hù)設(shè)備的制造商是其主要供應(yīng)商，污染處理成本隨原材料價(jià)格的增加而增加，同時(shí)需求的增加使得供應(yīng)商議價(jià)能力較強(qiáng)。2)購(gòu)買者討價(jià)還價(jià)的能力：現(xiàn)有購(gòu)買企業(yè)大多為大型國(guó)有企業(yè)，政府控制嚴(yán)格，我司3)潛在進(jìn)入者的威脅：我國(guó)的環(huán)保行業(yè)是典型的政策主導(dǎo)型行業(yè)，不斷加強(qiáng)的政府環(huán)4)替代品的威脅：可以利用的資源進(jìn)行處理，新技術(shù)代替舊技術(shù)，提高污染處理能力5)同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)：環(huán)保產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，企業(yè)的不斷加入形成同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，新進(jìn)入者競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不足。3.4全球重要競(jìng)爭(zhēng)者圖全球上市公司排名資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng)千際投行1)美國(guó)廢物管理[WM.N]：美國(guó)廢物管理公司是北美洲提供廢物處理服務(wù)的主要公司，是全球范圍內(nèi)固體和危險(xiǎn)廢棄物服務(wù)行業(yè)的領(lǐng)先者。公司提供固體廢料管理服務(wù)包括匯集、調(diào)運(yùn)、回收和資源回補(bǔ)服務(wù)及處置服務(wù)。其客戶包括商業(yè)、工業(yè)、市政和住宅用戶、其他廢物管理公司、電力公司和政府實(shí)體。2)共和廢品處理[RSG.N]：共和廢品處理公司是一家專門提供非危險(xiǎn)性固體垃圾收集和處理的服務(wù)公司，為商業(yè)，工業(yè)，市政和居民提供固體垃圾收集服務(wù)。墨西哥、阿根廷、智利、英國(guó)和愛(ài)爾蘭專門從事收集和處理調(diào)節(jié)物質(zhì)，如醫(yī)療廢物和原漿制藥、危險(xiǎn)廢物、召回和過(guò)期的商品。它還提供相關(guān)的教育和培訓(xùn)服務(wù)，與病人的溝通服務(wù)。展望?環(huán)保行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)集團(tuán)化形態(tài)。?產(chǎn)業(yè)方已經(jīng)主動(dòng)進(jìn)入環(huán)保產(chǎn)業(yè)。?未來(lái)企業(yè)新趨勢(shì)是推進(jìn)系統(tǒng)化和綜合化解決方案。全國(guó)化、綜合服務(wù)集團(tuán)發(fā)展。。?國(guó)強(qiáng)民弱是近期趨勢(shì)也可能繼續(xù)