任務(wù)項(xiàng)目投資決策指標(biāo)

任務(wù)三投資決策分析指標(biāo)項(xiàng)目二投資決策課程內(nèi)容01.項(xiàng)目投資決策指標(biāo)的分類02.項(xiàng)目投資決策指標(biāo)的計算一、項(xiàng)目投資決策指標(biāo)的分類

目前，企業(yè)投資決策評價中常用的指標(biāo)根據(jù)是否考慮貨幣時間價值，可以分為非貼現(xiàn)指標(biāo)和貼現(xiàn)指標(biāo)。非貼現(xiàn)指標(biāo)，是指在計算過程中不考慮資金的時間價值因素的指標(biāo)，又稱為靜態(tài)指標(biāo)，包括投資回收期和投資報酬率。貼現(xiàn)指標(biāo)，是指在計算過程中考慮資金價值的指標(biāo)，又稱為動態(tài)指標(biāo)，包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率。二、項(xiàng)目投資決策指標(biāo)的計算(一)非貼現(xiàn)指標(biāo)1．投資回收期投資回收期(簡稱回收期)，是指以投資項(xiàng)目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間，一般以年為單位。該指標(biāo)可以衡量收回初始投資額速度的快慢，靜態(tài)投資回收期一般是越短越好。在實(shí)務(wù)中它有“包括建設(shè)期的投資回收期（記作PP）”和“不包括建設(shè)期的投資回收期（PPP）”兩種形式，兩者關(guān)系可以表現(xiàn)為：包括建設(shè)期的投資回收期（PP）=不包括建設(shè)期的投資回收期（PPP）+建設(shè)期（s）如果每年現(xiàn)金凈流量不相等，則投資回收期要按逐年累計現(xiàn)金凈流量來確定。投資回收期應(yīng)等于累計現(xiàn)金凈流量為零的年限。其計算公式為：包括建設(shè)期的投資回收期（PP）=最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計凈現(xiàn)金流量對應(yīng)的年數(shù)+最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計凈現(xiàn)金流量絕對值÷下一年度凈現(xiàn)金流量不包括建設(shè)期的投資回收期（PPP）=包括建設(shè)期的投資回收期（PP）-建設(shè)期(s)【例2—7】某企業(yè)有甲、乙兩個投資方案，無建設(shè)期，甲方案初始投資額為100萬元，每年產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為40萬元，使用5年；乙方案的設(shè)備使用年限也是5年，現(xiàn)金凈流量數(shù)據(jù)如下表所示。要求：(1)分別計算甲、乙方案的投資回收期。（2）若甲、乙方案的建設(shè)期均為兩年，分別計算兩個方案包括建設(shè)期的投資回收期。根據(jù)資料求得兩方案不包括建設(shè)期的投資回收期甲方案的投資回收期=100/40=2.5（年）乙方案的投資回收期=2+25/35=2.71（年）根據(jù)資料求得兩方案包括建設(shè)期的投資回收期甲方案的投資回收期=2.5+2=4.5(年)乙方案的投資回收期=2.71+2＝4.71(年)利用投資回收期衡量項(xiàng)目是否可行的標(biāo)準(zhǔn)是：如果投資回收期短于基準(zhǔn)投資回收期，則該方案可行，否則方案不可行。決策投資項(xiàng)目的投資回收期越短越好。靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)是能夠直觀地反映原始投資的返本期限，便于理解，計算簡便，可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息；缺點(diǎn)是沒有考慮資金時間價值因素和回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量，容易舍棄后期現(xiàn)金流量大的方案，不能正確反映投資方式不同對項(xiàng)目的影響。2．投資報酬率投資報酬率也稱為投資利潤率（記作ROI），是投資所帶來的年平均凈利潤與投資總額的比率。其計算公式：投資報酬率=年平均凈利潤/投資總額X100%【例2-8】根據(jù)【上例】的資料，分別計算華納公司甲、乙方案的投資報酬率：投資報酬率評價項(xiàng)目是否可行的標(biāo)準(zhǔn)是：投資項(xiàng)目的投資報酬率大于企業(yè)要求的最低收益率或無風(fēng)險收益率，則該項(xiàng)目可行，否則不可行。項(xiàng)目的投資報酬率越高，說明投資項(xiàng)目的投資效果越好。投資報酬率的優(yōu)點(diǎn)是計算簡單，缺點(diǎn)是沒有考慮資金的時間價值因素，不能正確反映建設(shè)期長短及投資方式等條件對項(xiàng)目的影響；另外，其計算公式中的分子是時期指標(biāo)，而分母是時點(diǎn)指標(biāo)，分子、分母計算口徑的可比性差；無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。(二)貼現(xiàn)指標(biāo)1．凈現(xiàn)值所謂凈現(xiàn)值(NPV)，是指特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。按照這種方法，所有未來現(xiàn)金流入和流出都要按預(yù)定折現(xiàn)率折算為它們的現(xiàn)值，然后再計算它們的差額。在計算投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值時，應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量的具體情況，確定具體的折現(xiàn)方法。(1)全部投資在建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為零，投資后每年的現(xiàn)金凈流量相等?！纠?-9】華納公司準(zhǔn)備投資一項(xiàng)新項(xiàng)目，投資額為400000元，建設(shè)期為零，投產(chǎn)后每年現(xiàn)金凈流量為95000元，經(jīng)營期為5年，若企業(yè)的必要報酬率為10％，要求：計算該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。(2)全部投資在建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為零，投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金凈流量不等。【例2-10】華納公司準(zhǔn)備投資一項(xiàng)新項(xiàng)目，投資額為240000元，建設(shè)期為零，使用壽命為4年，每年現(xiàn)金凈流量如下表所示。若企業(yè)的必要報酬率為8％，要求計算該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。解：凈現(xiàn)值（NPV）=20000X（P/F，8%，1）+60000X（P/F，8%，2）+100000X（P/F，8%，3）+140000X（P/F，8%，1）-240000=20000X0.9259+60000X0.8573+10000X0.7938+140000X0.7350-240000=12236（元）(3)全部投資在建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期不為零，投產(chǎn)后每年現(xiàn)金凈流量相等。【例2-11】華納公司擬建設(shè)一項(xiàng)新的固定資產(chǎn)，需投資500000元，在建設(shè)起點(diǎn)一次投入，按直線法計提折舊，使用壽命為10年，期末無殘值。該項(xiàng)目建設(shè)期為兩年，預(yù)計投產(chǎn)后每年可獲利50000元。假定該項(xiàng)目要求的必要報酬率為10％。要求：計算該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。(4)全部投資在建設(shè)期內(nèi)分次投入，建設(shè)期不為零，投產(chǎn)后每年現(xiàn)金凈流量相等?！纠?-12】假定有關(guān)資料與上例相同，但建設(shè)期內(nèi)資金分別在第一年年初和第二年年初各投入250000元。要求計算該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)是：考慮了貨幣時間價值，增強(qiáng)了投資經(jīng)濟(jì)性的評價；考慮了計算期內(nèi)的全部現(xiàn)金凈流量，體現(xiàn)了流動性和收益性的統(tǒng)一；考慮了投資的風(fēng)險性。凈現(xiàn)值法的缺點(diǎn)是：不能反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平，進(jìn)行互斥方案評價時，如果不同方案的投資額不相等，則無法確定投資方案的優(yōu)劣；現(xiàn)金凈流量和折現(xiàn)率的準(zhǔn)確與否直接影響凈現(xiàn)值的正確性；同時計算相對復(fù)雜。2、凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率(NPVR)，是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。其計算公方式為：【例2-13】依據(jù)【例2—10】中的資料，計算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值率。凈現(xiàn)值率的決策標(biāo)準(zhǔn)，可以按照凈現(xiàn)值的決策標(biāo)準(zhǔn)推斷，凈現(xiàn)值率大于或等于零時的方案才具有可行性，否則不可行。

凈現(xiàn)值率的優(yōu)點(diǎn)是：可以從動態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，計算過程比較簡單；缺點(diǎn)是無法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。3、現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)(PI)又稱為獲得指數(shù)，是指項(xiàng)目投資方案未來報酬的總現(xiàn)值與投資額現(xiàn)值的比率。其計算公式為：凈現(xiàn)值率與現(xiàn)值指數(shù)有如下關(guān)系：現(xiàn)值指數(shù)=1+凈現(xiàn)值率【例2-14】依據(jù)【例2-10】中的資料，計算其現(xiàn)值指數(shù)?，F(xiàn)值指數(shù)的決策標(biāo)準(zhǔn)是現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1時方案可行；反之，方案不可行?，F(xiàn)值指數(shù)法的優(yōu)缺點(diǎn)與凈現(xiàn)值率法基本相同。4．內(nèi)含報酬率內(nèi)含報酬率(IRR)又稱為內(nèi)部收益率，是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和現(xiàn)值指數(shù)雖然考慮了貨幣的時間價值，可以說明投資方案高于或低于某一特定的報酬率，但都沒法揭示方案本身可以達(dá)到的具體報酬率是多少。內(nèi)含報酬率是根據(jù)方案的現(xiàn)金流量計算的，是方案本身的投資報酬率。內(nèi)含報酬率的計算應(yīng)視投資計算期內(nèi)每期現(xiàn)金流入量是否相等采用不同的方法。(1)經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量相等，且一次投資，無建設(shè)期。(2)經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量不等。一次投資，無建設(shè)期。在