實(shí)證結(jié)果和解釋11

實(shí)證結(jié)果和解釋1.由論文中所提及的figure2（如下）Figure2.EstimatedCoefficientsoftheARIMA([1,12J1,0)ModelFigure2.EstimatedCoefficientsoftheARIMA([1,12J1,0)Model二殺OOL二E蚩二二BCOL二O68L二&OOCOL二mcocaL二20000L二岀cocaL二也OOCOL二盍L二亦O0O0LLLW邕二二畧二0O0O0L匚6卜2二曲卜OOLLEcaL二出卜COL并且很小?？梢缘贸?，在1976年后的兩年內(nèi)啊耳￥7是不穩(wěn)定的，之后逐漸穩(wěn)定,并且很小。通過(guò)T檢驗(yàn)可知B］不顯著，為此可以得出一階差分下的匯率是隨機(jī)漫步的，因?yàn)橐浑A差分表示為yt-yt1，是兩個(gè)相鄰時(shí)間序列樣本上的數(shù)據(jù)，若其系數(shù)不顯著，不能拒絕零假設(shè)，則表明該數(shù)據(jù)是隨機(jī)變動(dòng)的。而對(duì)于^yt12的系數(shù)，表示yt12之間的關(guān)系，t-12 t t-12期間的時(shí)間間隔恰為1年，而該系數(shù)顯著不為零，說(shuō)明相隔一年的每月的數(shù)據(jù)是高度相關(guān)的，則說(shuō)明該時(shí)間序列存在季節(jié)因素。2.由論文的figure3和figure4（如下Figure3.TheForwardRateForecastsoftheSpotRate(Bid)二cxisFigure3.TheForwardRateForecastsoftheSpotRate(Bid)二cxisL二OSL二OD06L匚906L匚寸疑L二&06I.LLOO6LLLCOECOL二箱CGL二&備L二A168I.LL06COL二roaoccL匚9O00OL匚寸爼L二AJ8茫二09COL二roEcoL二gL ForewardRate(Bid) ARIMAForecastsResiduals0,350.30c.250.200.15cResiduals0,350.30c.250.200.15c.100.050.00-0.05-0-0.10.15.E-mEFigure4.MarketForecastLLtbsgLLL寸SBL-LOJB8LLL-oeeLLheeeLLT799BL二守88LLLtxicoooLLLO88L二更?I二史8Lo衛(wèi)aLU寸06LLLgGLLU006LLL006BLLL&L6LLLCL6LLL60OBLLLBid—askARIMA([1,121,1,0)可以得到，利用ARIMA模型預(yù)測(cè)同真實(shí)的即期匯率幾乎一樣，說(shuō)明用ARIMA的預(yù)測(cè)結(jié)果來(lái)代替真實(shí)的即期匯率是合理的。對(duì)于遠(yuǎn)期價(jià)格的預(yù)測(cè)誤差，在1896之前，實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，誤差相對(duì)較大，之后預(yù)測(cè)誤差變小但是bid和ask的誤差幾乎一樣，而bid的誤差是在0.035上下浮動(dòng)，ask的誤差是在0.051上下浮動(dòng)，這為我們提供了一個(gè)同1896。由上部分解釋，1986-1914時(shí)期的時(shí)間序列建立ARMA模型，根據(jù)信息準(zhǔn)則定階，最好的模型為AR(1)，但figure4的圖知，在1896年后的估計(jì)誤差沒(méi)有很好的改善直到1898年，這意味著，Austrio-HungarianBank用了2年的時(shí)間贏得信用，并且用2年的時(shí)間讓市場(chǎng)更加精確的預(yù)測(cè)即期匯率。1896到1899年，未來(lái)的即期匯率變得比1896年之后的浮動(dòng)匯率制度下更好預(yù)測(cè)。通過(guò)對(duì)比用AR(1)模型所得數(shù)據(jù),bid和ask價(jià)格的價(jià)差在1896年前后相差較大,分別為0.71-0.37和0.25-0.20.而平均的誤差也從1896年之后減少了一半。3.對(duì)殘差項(xiàng)進(jìn)行回歸，得到Table4Table4.EstimatedTrendoftheResidualsPeriodModelTypeofRateConstantSlopeF1876-1895[1,123.1,0Bid0.0160.00017*3.084*22)(1-76)t-statistic1889-1895[1.12],tOAsk0,038*0.000320.52(0.72)t-statistic1899-1907.10ro,oBid0.043***-0.00026***9.855***(8.30)(-3.14)t-statistic1,0,0Ask0.044***-0.00029***12.17***(8.64)(-4.28)t-statistic1907.11-19141,0,0Bid0.0120.000020.015(0.55)(0.12)t-statisticro,oAsk0.017-0.000030.25(0.70)(-0.15