風(fēng)險(xiǎn)管理的原理演示

（優(yōu)選）風(fēng)險(xiǎn)管理的原理目前一頁\總數(shù)二十三頁\編于二十點(diǎn)本章框架一、相關(guān)概念二、風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)決策三、風(fēng)險(xiǎn)管理的過程四、收益率的概率分布2023/5/172目前二頁\總數(shù)二十三頁\編于二十點(diǎn)1、風(fēng)險(xiǎn)的含義不確定性人們不能準(zhǔn)確地知道未來會(huì)發(fā)生什么風(fēng)險(xiǎn)對(duì)當(dāng)事人來說事關(guān)緊要的不確定性可能的結(jié)果：損失、收益不確定性產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)、有不確定性但無風(fēng)險(xiǎn)例子選擇A：100％可獲得30萬元選擇B：80％概率獲得40萬元，20%概率一無所得2023/5/173目前三頁\總數(shù)二十三頁\編于二十點(diǎn)2、風(fēng)險(xiǎn)暴露的原因種小麥的農(nóng)民歉收、價(jià)格下降進(jìn)出口商匯率變動(dòng)擁有房屋火災(zāi)、地震、市場(chǎng)價(jià)格下降不能獨(dú)立抽象地評(píng)價(jià)一項(xiàng)資產(chǎn)或交易的風(fēng)險(xiǎn)性希臘國(guó)債違約的CDS風(fēng)險(xiǎn)頭寸投機(jī)者：增加持有的風(fēng)險(xiǎn)頭寸風(fēng)險(xiǎn)厭惡者：2023/5/174目前四頁\總數(shù)二十三頁\編于二十點(diǎn)3、風(fēng)險(xiǎn)厭惡風(fēng)險(xiǎn)厭惡一個(gè)人在承受風(fēng)險(xiǎn)情況下其偏好的特征，它衡量個(gè)體投資者為減少風(fēng)險(xiǎn)暴露而進(jìn)行支付的意愿厭惡風(fēng)險(xiǎn)者要求風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)持有風(fēng)險(xiǎn)證券的時(shí)候要求有更高的期望收益率平均風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度越高，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也越高。厭惡損失 －人們并不是很厭惡不確定性，但是它們?cè)骱迵p失； －損失在人們眼里總是要大于同等數(shù)量的獲利。2023/5/175目前五頁\總數(shù)二十三頁\編于二十點(diǎn)二、風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)決策家庭面臨的風(fēng)險(xiǎn) －疾病、殘疾和死亡；失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；耐用消費(fèi)品風(fēng)險(xiǎn)；負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)；金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) －家庭面臨的風(fēng)險(xiǎn)影響所有的經(jīng)濟(jì)決策公司面臨的風(fēng)險(xiǎn) －生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；進(jìn)料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)管理中政府的角色預(yù)防、再分配風(fēng)險(xiǎn)最終都要由納稅人來承擔(dān)2023/5/176目前六頁\總數(shù)二十三頁\編于二十點(diǎn)三、風(fēng)險(xiǎn)管理的過程風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別將主體看成整體的視角風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)成本的量化處理風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避損失防護(hù)與控制風(fēng)險(xiǎn)保留風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移實(shí)施：最小化實(shí)施成本審查：定期審查、修正決策的動(dòng)態(tài)反饋機(jī)制2023/5/177目前七頁\總數(shù)二十三頁\編于二十點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法對(duì)沖降低損失暴露程度的同時(shí)導(dǎo)致放棄獲利的可能性按遠(yuǎn)期價(jià)格銷售玉米投保為了避免損失支付保險(xiǎn)費(fèi)消除風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)保留了獲利潛力分散化（多元化）同時(shí)持有多種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可以減少總體風(fēng)險(xiǎn)而不降低期望收益率2023/5/178目前八頁\總數(shù)二十三頁\編于二十點(diǎn)分散化（多元化）含義同時(shí)持有多種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而不是全部投資集中于一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)新藥：成功概率0.5，失敗概率0.5投資1種新藥：成功40萬；失敗0投資2種新藥：都成功0.25概率40萬，一個(gè)成功0.5概率20萬，0.25概率0作用降低不確定性？降低不確定性對(duì)財(cái)富的不利影響非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)2023/5/179目前九頁\總數(shù)二十三頁\編于二十點(diǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)只與某個(gè)具體證券相關(guān)聯(lián)也稱為特定公司風(fēng)險(xiǎn)通過分散化的投資策略回避或消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)的整體運(yùn)動(dòng)相關(guān)聯(lián)來源于宏觀經(jīng)濟(jì)因素變化對(duì)市場(chǎng)整體的影響表現(xiàn)為某個(gè)行業(yè)、某個(gè)金融市場(chǎng)整體變化難以回避和取消，也稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)2023/5/1710目前十頁\總數(shù)二十三頁\編于二十點(diǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的來源市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格的波動(dòng)使投資者的收益減少可能由于國(guó)家政治體制變更、投機(jī)、戰(zhàn)爭(zhēng)和心理預(yù)期利率風(fēng)險(xiǎn)證券投資的價(jià)格和銀行利率相關(guān)二者呈反向相關(guān)的關(guān)系通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)2023/5/1711目前十一頁\總數(shù)二十三頁\編于二十點(diǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的來源違約風(fēng)險(xiǎn)投資于固定收益?zhèn)娘L(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的盈利能力會(huì)因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)、需求、成本以及企業(yè)的決策、政府的新政策而產(chǎn)生變化。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)使企業(yè)支付的利息發(fā)生變化資本結(jié)構(gòu)中，債務(wù)比重越大，企業(yè)承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資股票和債券，尤其是投資中小企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)型企業(yè)，當(dāng)他經(jīng)營(yíng)不善，申請(qǐng)破產(chǎn)，投資者可能血本無歸。2023/5/1712目前十二頁\總數(shù)二十三頁\編于二十點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的效率及障礙風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的途經(jīng)機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)工具風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的經(jīng)濟(jì)效率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的障礙交易成本道德風(fēng)險(xiǎn)逆向選擇分散化——資產(chǎn)組合理論風(fēng)險(xiǎn)降低的成本和收益之間權(quán)衡取舍使用概率分布對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益率的權(quán)衡量化處理2023/5/1713目前十三頁\總數(shù)二十三頁\編于二十點(diǎn)四、收益率的概率分布投資的收益率是不確定的（有風(fēng)險(xiǎn)）我們用如下指標(biāo)來刻畫不確定性

－期望收益率：你預(yù)期將獲得的平均收益率；

－波動(dòng)率(標(biāo)準(zhǔn)差)：未來收益率的分散程度；

－股票的波動(dòng)率越大，可能的收益率區(qū)間越寬，收益率出現(xiàn)極端情況的可能性越大。2023/5/1714目前十四頁\總數(shù)二十三頁\編于二十點(diǎn)15期望收益率:投資的期望收益率

:第i種狀態(tài)發(fā)生的概率

:第i種狀態(tài)發(fā)生時(shí)的收益率估計(jì)值

n:可能的狀態(tài)的數(shù)量

目前十五頁\總數(shù)二十三頁\編于二十點(diǎn)16收益率的概率分布經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)概率Risco的收益率Genco的收益率強(qiáng)0.2050%30%正常0.6010%10%弱0.2030%10%目前十六頁\總數(shù)二十三頁\編于二十點(diǎn)17風(fēng)險(xiǎn)度量標(biāo)準(zhǔn)——方差和標(biāo)準(zhǔn)差

Risco的方差（期望收益率10%）：經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)概率收益率對(duì)均值的偏離偏離的平方概率偏離的平方強(qiáng)0.2050%40%0.160.032正常0.6010%000弱0.2030%40%0.160.032目前十七頁\總數(shù)二十三頁\編于二十點(diǎn)18目前十八頁\總數(shù)二十三頁\編于二十點(diǎn)19資產(chǎn)組合的收益率經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)概率A的收益率B的收益率10.205%19%20.6010%10%30.2035%4%資產(chǎn)組合：

資產(chǎn)組合的收益率和風(fēng)險(xiǎn)？

和

目前十九頁\總數(shù)二十三頁\編于二十點(diǎn)20資產(chǎn)組合的收益率經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)概率A的收益率B的收益率組合收益率10.205%19%4.6%20.6010%10%10%30.2035%4%19.4%

12%9%10.8%10.8%資產(chǎn)組合收益率：構(gòu)成該組合的各種證券收益率的加權(quán)平均目前二十頁\總數(shù)二十三頁\編于二十點(diǎn)練習(xí)—資產(chǎn)組合收益率計(jì)算經(jīng)濟(jì)狀況（1）概率（2）金科收益率（3）尼格收益率（4）強(qiáng)勁1/30.385-0.225正常1/30.1400.020疲軟1/3-0.1050.2652023/5/17211、計(jì)算兩只股票的預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差；E(r)=0.14、0.02標(biāo)準(zhǔn)差=0.202、各占50%組成的資產(chǎn)組合，其預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差？E(r)=0.5×0.14+0.5×0.02=0.08標(biāo)準(zhǔn)差=0兩種資產(chǎn)的相關(guān)性影響其風(fēng)險(xiǎn)目前二十一頁\總數(shù)二十三頁\編于二十點(diǎn)協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)作用衡量?jī)蓚€(gè)變量的總體誤差度量?jī)蓚€(gè)隨機(jī)變量關(guān)系的統(tǒng)計(jì)量協(xié)方差公式相關(guān)系數(shù)對(duì)兩種資產(chǎn)的收益率共同變化的方式的標(biāo)準(zhǔn)化的量度2023/5/1722目前二十二頁\總數(shù)二十三頁\編于二十點(diǎn)練習(xí)—計(jì)算協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)協(xié)方差在所有經(jīng)濟(jì)狀況下的偏離