投資建設項目風險與不確定性

投資建設項目

風險分析與不確定性分析

目錄14.1建設項目風險分析的目的和程序

14.1.1風險與不確定性

14.1.2風險分析的目的

14.1.3風險分析的程序14.2建設項目的主要風險

14.2.1市場風險

14.2.2技術與工程風險

14.2.3管理與組織風險

14.2.4政策風險

14.2.5其他風險14.3建設項目風險分析

14.3.1定性分析

14.3.2定量分析14.4建設項目風險防范策略

14.4.1風險對策研究的要求

14.4.2常用風險對策

14.4.3風險下的項目決策14.5建設項目不確定性分析

14.5.1盈虧平衡分析

14.5.2敏感性分析本章重點1．風險分析的程序和常用的風險對策2．不確定性分析14.1建設項目風險分析的目的和程序14.1.1風險與不確定性

（1）風險的概念：未來發(fā)生不利事件和影響的可能性（2）不確定性和風險的區(qū)別：

1）可否量化

2）概率可獲得性

3）影響大?。?）風險的性質

1）客觀性；2）系統(tǒng)性；3）可變性；4）階段性；5）多樣性；6）相對性；7）層次性（4）風險的分類按系統(tǒng)分：個體風險和系統(tǒng)風險；按階段分：前期階段的風險、實施階段的風險和經營階段的風險；按性質分：政治風險、經濟風險、財務風險、信用風險、技術風險和社會風險；按風險的邊界分：內在風險和外在風險；按控制能力分：可控風險和不可控風險。（5）風險的來源一般風險的來源：

1）不可控制的因素

2）不易控制的因素

3）缺乏足夠的信息或資源短缺建設項目的風險來源

1）未來投資計劃具有不確定性

2）許多無形成本和效益主觀判斷得到

3）咨詢人員的信息有限，估計粗略、預測推斷導致不確定性

4）項目評價參數(shù)人為判斷，主觀性帶來誤差（6）風險量：風險發(fā)生的概率和風險發(fā)生后的損失程度兩個指標來確定【例】下列屬于風險的性質的是（）。

A可變性B階段性C主觀性D多目標性E相對性答案：ABE14.1.2風險分析的目的（1）目的：揭示潛在風險因素；制定風險對策；改進項目前期工作；為決策者提供全面信息。（2）意義：提高項目決策的科學化水平，避免出現(xiàn)重大決策失誤。14.1.3風險分析的程序（1）風險識別風險識別：要根據(jù)行業(yè)和項目的特點，采用分析和分解原則，把綜合性的風險問題分解為多層次的風險因素。常用的方法：系統(tǒng)分解法、專家調查法、故障樹、事件樹、問卷調查、景幕分析法等（2）風險估計估計風險發(fā)生的可能性及其對項目的影響。應采取定性描述與定量分析相結合的方法對風險做出全面估計。定性估計：專家調查法定量估計：概率樹分析、蒙特卡洛模擬法（3）風險評價在風險估計的基礎上，通過相應的指標體系和評價標準，對風險程度進行劃分，以揭示影響項目成敗的關鍵風險因素。根據(jù)風險因素對建設項目影響程度的大小，將風險程度劃分為較小風險、一般風險、較大風險、嚴重風險（4）風險對策對于風險分析中發(fā)現(xiàn)的關鍵風險因素，由于其對項目的成敗具有重大影響，需要采取應對措施，盡可能降低風險的不利影響，以實現(xiàn)預期投資效益?！纠肯铝袑儆陲L險識別的方法的是（）。

A.專家調查法B.概率樹分析

C.蒙特卡洛模擬法D.風險因素取值評定法答案：A14.2建設項目的主要風險14.2.1市場風險（1）概念：由于市場需求變化、競爭對手的競爭策略調整等，給項目帶來損失的可能性。（2）來源：

①市場預測方法或數(shù)據(jù)錯誤；

②項目產品市場競爭能力或競爭對手情況發(fā)生重大變化；

③市場條件變化，項目產品和主要原材料的實際價格與預測價格發(fā)生較大偏離14.2.2技術與工程風險技術風險：項目采用技術的先進性、可靠性實用性和經濟性與原方案發(fā)生重大變化，導致生產能力利用率降低、生產成本提高、產品質量達不到預期要求的可能性。工程風險：工程地質條件、水文地質條件和工程設計發(fā)生重大變化，導致工程量增加、投資增加、工期拖成造成損失的可能性。14.2.3管理與組織風險管理風險：由于項目管理模式不合理，項目內部組織不當、管理混亂或者主要管理者能力不足等，導致投資大量增加，項目不能按期建成投產造成損失的可能性。組織風險：參與方眾多，各方的動機和目的不一致導致項目合作的風險。14.2.4政策風險政策風險主要指國內外政治經濟條件發(fā)生重大變化或者政策調整，項目原定目標難以實現(xiàn)的可能性。14.2.5其它風險環(huán)境風險、社會風險、資源風險、融資風險、外部協(xié)作條件風險、其他風險因素14.3建設項目風險分析14.3.1定性分析（1）專家調查法對風險的識別和評價可以采用最簡單、最易操作的專家調查法。專家調查法是以發(fā)函、開會或其他形式向專家進行調查，對項目風險因素及其風險程度進行評定，將多位專家的經驗集中起來形成分析結論。采用專家調查法時，所選擇的專家應熟悉該行業(yè)和所評估的風險因素，并能做到客觀公正。為減少主觀性，專家應有10～20位左右。具體操作上，將項目可能出現(xiàn)的各類風險因素及其風險程度采取表格形式一一列出，請專家憑借經驗獨立對各類風險因素的風險程度做出定性估計，然后將各位專家的意見歸集起來形成分析結論。（2）風險定級

1995年美國空軍電子系統(tǒng)中心（ESC）提出了風險評價矩陣，提供了一種新的風險識別和風險評價方法，它將風險的等級劃分為高、中、低三個檔次，給出五個風險影響等級的劃分標準，并同時給出了風險發(fā)生可能性的五個標準，具有操作簡單、相對客觀的優(yōu)點。（3）風三險解三析法風險三解析三法，三也稱三風險三結構三分解三法,它將三一個三復雜三系統(tǒng)三分解三為若三干子三系統(tǒng)三，通三過對三子系三統(tǒng)的三分析三進而三把握三整個三系統(tǒng)三的特三征。14三.3三.2定量三分析（1）風三險因三素取三值評三定法風險三因素三取值三評定三法，三通過三估計三風險三因素三的最三樂觀三值、三最悲三觀值三和最三可能三值，三計算三期望三值，三將期三望值三的平三均值三與可三行性三研究三中所三采用三的數(shù)三值（三以下三簡稱三可研三采用三值）三相比三較，三計算三兩者三的偏三差值三和偏三差程三度，三據(jù)以三判別三風險三程度三。偏三差值三和偏三差程三度越三大，三風險三程度三越高三。計三算公三式為三：也可三以采三用專三家定三量評三定方三法，三通過三專家三進行三調查三，見三下表三。【例14三-1】風三險因三素取三值評三定。某項三目可三行性三研究三中產三品銷三售價三格為40三00元/噸，三采取三專家三定量三評定三法，三應用三最樂三觀值三、最三悲觀三值和三最可三能值三進行三價格三風險三估計三。專三家的三估計三值見三下表三。（2）概三率分三析運用三概率三論和三數(shù)理三統(tǒng)計三原理三，對三風險三因素三的概三率分三布和三風險三因素三對評三價指三標的三影響三進行三定量三分析三。一三般做三法是三：首三先預三測風三險因三素發(fā)三生各三種變三化的三概率三，將三風險三因素三作為三自變三量，三預測三其取三值范三圍和三概率三分布三，再三將選三定的三經濟三評價三指標三作為三因變三量，三測算三評價三指標三的相三應取三值范三圍和三概率三分布三，計三算評三價指三標的三期望三值以三及項三目成三功的三概率三。步三驟如三下：1）選三定一三個或三幾個三評價三指標三，通三常是三將內三部收三益率三、凈三現(xiàn)值三等作三為評三價指三標。2）選三定需三要進三行概三率分三析的三風險三因素三，通三常有三產品三價格三、銷三售量三、主三要原三材料三價格三、投三資額三以及三外匯三匯率三等。3）預三測風三險因三素變三化的三取值三范圍三及概三率分三布。4）根三據(jù)測三定的三風險三因素三取值三和概三率分三布，三計算三評價三指標三的相三應取三值和三概率三分布三。5）計三算評三價指三標的三期望三值和三項目三的可三接受三概率三。6）分三析計三算結三果，三判斷三其可三接受三性，三研究三減輕三和控三制不三利影三響的三措施三。當隨三機變三量的三風險三因素三較多三，或三者當三風險三因素三取值三服從三連續(xù)三型分三布，三不能三用理三論計三算法三計算三時，三可采三用模三擬計三算法三，即三以有三限的三隨機三抽樣三數(shù)據(jù)三，模三擬計三算評三價指三標的三概率三分布三，其三中應三用較三多的三是蒙三特卡三羅模三擬法三。14三.4建設三項目三風險三防范三策略14三.4三.1風險三對策三研究三的要三求（1）風三險對三策研三究貫三穿于三可行三性研三究的三全過三程（2）風三險對三策研三究的三要求三：針三對性三、經三濟性三、可三行性14三.4三.2常用三風險三對策（1）風三險回三避：三徹底三規(guī)避三風險三的一三種做三法，三斷絕三風險三的來三源（2）風三險轉三移：三將項三目可三能發(fā)三生的三風險三轉移三給他三人承三擔。三分為三：保三險轉三移、三非保三險轉三移風險三轉移三的原三則：三必須三讓承三擔風三險者三得到三相應三的報三酬；三對于三具體三風險三，誰三最有三能力三管理三就讓三誰分三擔。非保三險轉三移的三方式三：出三售、三發(fā)包三、免三責合三同（3）風三險抑三制：三采取三一定三措施三，降三低風三險發(fā)三生的三概率三，減三少風三險事三件造三成的三損失（4）風三險自三擔：三將可三能的三風險三損失三留給三項目三業(yè)主三自己三獨立三承擔風險三自擔三的措三施：三預算三應急三費、三進度三后備三措施三、技三術后三備措三施14三.4三.3風險三下的三項目三決策風險三態(tài)度三的類三型：三風險三熱愛三型、三風險三中性三型、三風險三厭惡三型由于三不同三的投三資者三對于三項目三風險三的態(tài)三度和三承受三能力三是不三同的三，因三而對三于風三險下三建設三項目三的決三策出三現(xiàn)差三異。三有的三投資三者敢三于冒三大的三風險三，以三爭取三獲得三高的三收益三；也三有的三投資三者害三怕風三險，三不愿三意冒三風險三，而三放棄三項目三。按三照不三同人三群對三風險三的不三同態(tài)三度，三可以三劃分三為三三類：三風險三熱愛三型、三風險三中性三型和三風險三厭惡三型。三見圖13—5。（1）風三險決三策準三則：最大三盈利三決策三、期三望值三決策三、最三小損三失決三策最大三盈利三決策是指三在不三同的三項目三中選三擇可三能獲三得最三大收三益的三項目三，或三者是三按照三項目三的最三大獲三利能三力來三對照三目標三值，三如果三大于三目標三值，三則項三目可三行。期望三值決三策指在三不同三的項三目中三選擇三可能三獲得三收益三期望三值最三大的三項目三，或三者是三按照三項目三的期三望值三來對三照目三標值三，如三果大三于目三標值三，則三項目三可行三；反三之，三則項三目不三可行三。最小三損失三決策指在三不同三的項三目中三選擇三可能三損失三最小三的項三目，三或者三是按三照項三目的三損失三值來三對照三目標三值，三如果三小于三目標三值，三則項三目可三行；三反之三，則三項目三不可三行。（2）政三府決三策：政府三對待三風險三態(tài)度三為風三險中三性，三主要三采用三期望三值決三策準三則。（3）私三人決三策：風險三熱愛三型——最大三盈利三決策風險三中性三型——期望三值決三策風險三厭惡三型——最小三損失三決策【例14三-3】某三一項三目投三資23三00萬元三，按三照常三規(guī)的三項目三財務三分析三，得三到了三項目三凈現(xiàn)三值NP三V的最三可能三情況三是42三00萬元三，由三于存三在市三場風三險、三政策三風險三和技三術風三險，三采用Mo三nt三-|三Ca三rl三o進行三項目三風險三分析三，NP三V的期三望值三為16三00萬元三，NP三V的分三布如三圖14三-7三.請問三對于三不同三的決三策者三，如三何進三行決三策？【解三答】三對三于風三險熱三愛型三的投三資者三，因三為項三目NP三V的最三可能三值是42三00萬元三，大三于0。因三此，三項目三在財三務上三是可三行的三。對于三風險三中性三的投三資者三，因三為NP三V的期三望值三為16三00萬元三，大三于0。因三此，三項目三在財三務上三也是三可行三的。對于三風險三厭惡三型的三投資三者，三由于三存在35％的三可能三性NP三V小于0。因三此，三項目三在財三務上三是不三可行三的。14三.5建設三項目三不確三定性三分析14三.5三.1盈虧三平衡三分析（1）盈三虧平三衡分三析的三作用盈虧三平衡三分析三是在三一定三的生三產能三力條三件下三，研三究分三析項三目成三本費三用與三收益三平衡三關系三的一三種方三法。三隨著三某些三因素三的變三化，三企業(yè)三的盈三利與三虧損三會有三個轉三折點三，稱三為盈三虧平三衡點(B三EP三)。在三這一三點上三，營三業(yè)收三入減三去營三業(yè)稅三金及三附加三等于三總成三本費三用。三盈虧三平衡三分析三就是三要找三出盈三虧平三衡點三，考三察項三目對三市場三的適三應能三力和三抗風三險能三力。盈虧三平衡三點的三表達三形式三有多三種，三項目三評價三中最三常用三的是三以產三量和三生產三能力三利用三率表三示的三盈虧三平衡三點。三盈虧三平衡三點越三低，三表示三項目三適應三市場三變化三的能三力越三強，三抗風三險能三力也三越強三。（2）線三性盈三虧平三衡分三析的三前提三條件進行三線性三盈虧三平衡三分析三有以三下四三個前三提條三件：1）當三年產三量等三于當三年銷三售量三；2）產三量變三化，三單位三可變三成本三不變三；3）產三量變三化，三產品三售價三不變三；4）只三生產三單一三產品三，或三者生三產多三種產三品但三可以三換算三為單三一產三品計三算。(3三)盈虧三平衡三點的三計算盈虧三平衡三點的三計算三公式三為：注：三如營三業(yè)收三入采三用含三增值三稅價三格，三應再三減去三增值三稅。兩者三之間三的換三算關三系為三：BE三P產量三＝BE三P生產三能力三利率×設計三生產三能力（4）進三行盈三虧平三衡點三計算三要注三意以三下兩三點：1）盈三虧平三衡點三應按三項目三達產三年份三的數(shù)三據(jù)計三算，三不能三按計三算期三內的三平均三值計三算；2）一三般而三言，三最好三選擇三還款三期間三的第三一個三達產三年和三還清三借款三以后三的年三份分三別計三算，三以便三分別三得出三最高三的盈三虧平三衡點三和最三低的三盈虧三平衡三點。【例】某項三目達三產第三一年三的營三業(yè)收三入為19三65三8萬元三，營三業(yè)稅三金及三附加三為23三5萬元三，固三定成三本為67三46萬元三，可三變成三本為71三08萬元三，營三業(yè)收三入和三成本三費用三均采三用不三含增三值稅三價格三表示三，該三項目三設計三生產三能力三為10三00三0噸，三其盈三虧平三衡點三為多三少？解：計算三結果三表明三，在三生產三負荷三達到三設計三生產三能力三的54三.8三%時，三即可三盈虧三平衡三，說三明項三目隊三市場三適應三能力三較強三，風三險較三小。14三.5三.2敏感三性分三析（1）敏三感性三分析三的作三用敏感三性分三析是三分析三、預三測項三目主三要不三確定三因素三的變三化對三項目三效益三的影三響，三找出三敏感三因素三，估三計項三目效三益對三它們三的敏三感程三度，三粗略三預測三項目三可能三承擔三的風三險。敏感三性分三析通三常是三改變—種不三確定三因素三的數(shù)三值，三計算三其對三項目三效益三指標三的影三響，三通過三計算三敏感三度系三數(shù)和三臨界三點，三估計三項目三效益三指標三對它三們的三敏感三程度三，進三而確三定關三鍵的三敏感三因素三。通三常將三敏感三性分三析的三結果三匯總三于敏三感性三分析三表，三也可三通過三繪制三敏感三性分三析圖三顯示三各種三因素三的敏三感程三度。敏感三性分三析雖三然可三以找三出不三確定三因素三對項三目效三益的三影響三程度三，但三卻不三能得三知這三些影三響發(fā)三生的三可能三性有三多大三，這三是敏三感性三分析三的不三足之三處。（2）敏三感性三分析三的內三容和三方法敏感三性分三析通三常是三針對三不確三定因三素的三不利三變化三進行三分析三，為三繪制三敏感三性分三析圖三的需三要也三可考三慮不三確定三因素三的有三利變三化。三通常三可將三建設三投資三、產三品價三格、三主要三原材三料價三格、三可變三成本三、經三營成三本、三產品三產量三、建三設期三以及三匯率三作為三考察三的不三確定三因素三，根三據(jù)項三目的三具體三情況三加以三選擇三。1）敏三感度三系數(shù)三。敏感三度系三數(shù)是三項目三效益三指標三變化三率與三不確三定因三素變三化率三之比三。敏三感度三系數(shù)三高，三表示三項目三效益三對該三不確三定因三素敏三感程三度高三。2）臨三界點三。臨界三點是三指不三確定三因素三的變三化使三項目三由可三行變三為不三可行三的臨三界數(shù)三值，三即該三不確三定因三素使三內部三收益三率等三于基三準收三益率三時的三變化三百分三率。三當不三確定三因素三的變三化超三過了三臨界三點所三表示三的不三確定三因素三的臨三界數(shù)三值時三，內三部收三益率三指標三將會三轉而三低于三基準三收益三率，三項目三將由三可行三變?yōu)槿豢扇?。三當該三不確三定因三素為三費用三科目三時，三是增三加的三百分三率；三當其三為效三益科三目時三，是三降低三的百三分率三。臨三界點三也可三用該三百分三率對三應的三具體三數(shù)值三表示三。【例三】某三項目三敏感三性分三析該項三目的三項目三投資三所得三稅后三財務三內部三收益三率為13％，三基準三收益三率為10％。三選擇三影響三所得三稅后三項目三投資三財務三內部三收益三率的三三種三不確三定因三素（三建設三投資三、銷三售價三格和三原材三料價三格）三，在-1三5％～+1三5％的三范圍三內進三行了三敏感三性分三析。三分析三結果三見表14三-1三1和圖14三-9。表14三-1三1敏感三性分三析表序號不確定因素不確定因素變化率所得稅后財務內部收益率敏感度系數(shù)臨界點基