食品飲料行業(yè)2023年一季度業(yè)績分析：業(yè)績指標(biāo)全面改善經(jīng)營呈現(xiàn)積極態(tài)勢(shì)

食品飲料第1頁/共22頁第1頁/共22頁請(qǐng)閱讀最后一頁各項(xiàng)聲明ranccnewcom，經(jīng)營呈現(xiàn)積極態(tài)勢(shì)證券研證券研究報(bào)告-行業(yè)專題研究同步大市(維持) 食品飲料滬深30019%14%9%3%-2%-7%2022.052022.092023.012023.05《食品飲料行業(yè)月報(bào)：回吐部分漲幅，啤酒、保健品等局部補(bǔ)漲》2023-03-07中，飲料制造類上市公司的成本壓力相對(duì)較小，Q食品飲料上市公司在市場營銷和廣告宣傳方面普遍地收縮了費(fèi)用投入。一方個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)向上的態(tài)勢(shì)。其中，休閑食品、保健品、啤酒和軟飲料業(yè)績?cè)鲩L相比上年下滑，部分與上年較高的基數(shù)有關(guān)，但從趨勢(shì)上看，白酒、乳良好的基本面呈現(xiàn)，但是市場對(duì)于社會(huì)消費(fèi)的負(fù)面預(yù)期壓倒了對(duì)上市公司優(yōu)屆時(shí)社會(huì)消費(fèi)將會(huì)面臨考驗(yàn)。如果三季度消費(fèi)數(shù)據(jù)超預(yù)期，食品飲料板塊有。食品飲料第2頁/共22頁第2頁/共22頁請(qǐng)閱讀最后一頁各項(xiàng)聲明Q好。其中，預(yù)制食品、保健品、啤酒、軟飲料Q在食品飲料的各子板塊中，20231Q營收增幅較大的包括保健品、預(yù)制食品、白酒、啤酒、軟增長進(jìn)一步下探。Q長修復(fù)較好食品飲料：一季度收入增速(同比；%)20151Q20161Q20171Q20181Q20191Q20201Q20211Q20221Q20231QND食品飲料第3頁/共22頁第3頁/共22頁請(qǐng)閱讀最后一頁各項(xiàng)聲明8642086420預(yù)加工食品20231Q：各子板塊收入增長(同比；%)ND86420烘焙食品第4頁/共22頁第4頁/共22頁請(qǐng)閱讀最后一頁各項(xiàng)聲明白酒和啤酒50白酒和啤酒5050-5白酒(左軸)啤酒(右軸)50-5保健品0202220231Q2015201620172018201920202021乳品、調(diào)味品和零食202220231Q2015201620172018201920202021第5頁/共22頁第5頁/共22頁請(qǐng)閱讀最后一頁各項(xiàng)聲明工食品工食品50計(jì)二季度食品制造板塊的成本將會(huì)進(jìn)一步回落，下半年食品上市公司的盈利將顯著回升。健品40353025斂0第6頁/共22頁第6頁/共22頁請(qǐng)閱讀最后一頁各項(xiàng)聲明5050503.存貨周轉(zhuǎn)率普遍上升20231Q，食品制造、啤酒和軟飲料板塊的存貨周轉(zhuǎn)率同比提升，且較2020、2021年同期也有所上升，趨勢(shì)上呈現(xiàn)積極態(tài)勢(shì)。20231Q，白酒、調(diào)味品和乳制品的存貨周轉(zhuǎn)率下降：211Q達(dá)到動(dòng)銷峰值后，20221Q和20231Q白酒和乳制品的存貨周轉(zhuǎn)率連續(xù)下降；調(diào)味品。改善。20231Q，食品板塊的存貨周轉(zhuǎn)率普遍上升。其中，休閑食品和保健品的存貨周轉(zhuǎn)率同比工食品同比回落，主要由上年同期基數(shù)較高所致。食品飲料第7頁/共22頁第7頁/共22頁請(qǐng)閱讀最后一頁各項(xiàng)聲明貨周轉(zhuǎn)率(次)20151Q20161Q20171Q20181Q20191Q20201Q20211Q20221Q20231Q啤酒(左軸)白酒(右軸)ND存貨周轉(zhuǎn)率(次)20151Q20161Q20171Q20181Q20191Q20201Q20211Q20221Q20231QND第8頁/共22頁第8頁/共22頁請(qǐng)閱讀最后一頁各項(xiàng)聲明存貨周轉(zhuǎn)率(次)20151Q20161Q20171Q20181Q20191Q20201Q20211Q20221Q20231QND酵品20151Q20161Q20171Q20181Q20191Q20201Q20211Q20221Q20231QND第9頁/共22頁第9頁/共22頁請(qǐng)閱讀最后一頁各項(xiàng)聲明4.銷售投入持續(xù)減少，費(fèi)率有效降低各子板塊的一季度銷售投入都較之前有所削減?？赡芘c行業(yè)成長動(dòng)能趨弱有關(guān)。食品飲料：銷售費(fèi)用率(%)20201Q20211Q20221Q20231QND食品飲料請(qǐng)閱讀最后一頁各項(xiàng)聲明8.006.004.002.00軟飲料：銷售費(fèi)用率(%)20201Q20211Q20221Q20231Q8.006.004.002.00預(yù)加工食品：銷售費(fèi)用率(%)20201Q20211Q20221Q20231QND售費(fèi)用率啤酒：銷售費(fèi)用率(%)20201Q20211Q20221Q20231QND食品飲料請(qǐng)閱讀最后一頁各項(xiàng)聲明調(diào)味發(fā)酵品：銷售費(fèi)用率(%)20201Q20211Q20221Q20231Q乳品：銷售費(fèi)用率(%)20201Q20211Q20221Q20231QND白酒：銷售費(fèi)用率(%)20201Q20211Q20221Q20231QND請(qǐng)閱讀最后一頁各項(xiàng)聲明8.006.004.0020201Q20211Q20221Q20231Q保健品：銷售費(fèi)用率(%)20201Q20211Q20221Q20231QND績走出底部、保健品、啤酒和軟飲料業(yè)績向上彈性較大，修復(fù)至2021一季度業(yè)績?cè)鲩L相比上年下滑，部分與上年較高的基數(shù)有請(qǐng)閱讀最后一頁各項(xiàng)聲明00000000000乳品：歸母扣非凈利潤增長(%)0000啤酒：歸母扣非凈利潤增長(%)0000ND白酒：歸母扣非凈利潤增長(%)請(qǐng)閱讀最后一頁各項(xiàng)聲明預(yù)加工食品：歸母扣非凈利潤增長(%)預(yù)加工食品：歸母扣非凈利潤增長(%)00000ND 00調(diào)味發(fā)酵品：歸母扣非凈利潤增長(%)ND食品飲料請(qǐng)閱讀最后一頁各項(xiàng)聲明股東回報(bào)率觸底回升率食品飲料請(qǐng)閱讀最后一頁各項(xiàng)聲明調(diào)味發(fā)酵品：銷售毛利率(%)軟飲料：銷售毛利率(%)ND保健品：銷售毛利率(%)ND請(qǐng)閱讀最后一頁各項(xiàng)聲明休閑食品：銷售毛利率(%)休閑食品：銷售毛利率(%)預(yù)加工食品：銷售毛利率(%)ND啤酒：銷售毛利率(%)ND食品飲料請(qǐng)閱讀最后一頁各項(xiàng)聲明E轉(zhuǎn)階段性放緩，但是白酒的毛利率和股東回報(bào)率都達(dá)到了新高；盡管啤ND食品飲料請(qǐng)閱讀最后一頁各項(xiàng)聲明保健品:ROE休閑食品:ROE預(yù)加工食品:ROENDE軟飲料:ROEND請(qǐng)閱讀最后一頁各項(xiàng)聲明乳品:ROE調(diào)味發(fā)酵品:ROEND投資策略及風(fēng)險(xiǎn)提示QQ本壓力進(jìn)一步回落，們維持食品飲料板塊的投資評(píng)級(jí)為“同步大市”。食品飲料請(qǐng)閱讀最后一頁各項(xiàng)聲明險(xiǎn)提示請(qǐng)閱讀最后一頁各項(xiàng)聲明強(qiáng)于大市：未來6個(gè)月內(nèi)行業(yè)指數(shù)相對(duì)大盤漲幅10％以上；同步大市：未來6個(gè)月內(nèi)行業(yè)指數(shù)相對(duì)大盤漲幅-10％至10％之間；弱于大市：未來6個(gè)月內(nèi)行業(yè)指數(shù)相對(duì)大盤跌幅10％以上。公司投資評(píng)級(jí)未來6個(gè)月內(nèi)公司相對(duì)大盤漲幅15％以上；未來6個(gè)月內(nèi)公司相對(duì)大盤漲幅5％至15％；未來6個(gè)月內(nèi)公司相對(duì)大盤漲幅－5％至5％；未來6個(gè)月內(nèi)公司相對(duì)大盤跌幅5％以上。券分析師承諾本報(bào)告署名分析師具有中國證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券分析師執(zhí)業(yè)資格，本人任職符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)相關(guān)合規(guī)要求。本人基于認(rèn)真審慎的職業(yè)態(tài)度、專業(yè)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯糠椒ㄅc分析邏輯，獨(dú)立、客觀的制作本報(bào)告。本報(bào)告準(zhǔn)確的反映了本人的研究觀點(diǎn)，本人對(duì)報(bào)告內(nèi)容和觀點(diǎn)負(fù)責(zé)，保證報(bào)告信息來源合法合規(guī)。中原證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告由中原證券股份有限公司(以下簡稱“本公司”)制作并僅向本公司客戶發(fā)布，本公司不會(huì)因任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人接收到本報(bào)告而視其為本公司的當(dāng)然客戶。本報(bào)告中的信息均來源于已公開的資料，本公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證，也不保證所含的信息不會(huì)發(fā)生任何變更。本報(bào)告中的推測、預(yù)測、評(píng)估、建議均為報(bào)告發(fā)布日的判斷，本報(bào)告中的證券或投資標(biāo)的價(jià)格、價(jià)值及投資帶來的收益可能會(huì)波動(dòng)，過往的業(yè)績表現(xiàn)也不應(yīng)當(dāng)作為未來證券或投資標(biāo)的表現(xiàn)的依據(jù)和擔(dān)保。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不構(gòu)成所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)。本報(bào)告所含觀點(diǎn)和建議并未考慮投資者的具體投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況以及特殊需求，任何時(shí)候不應(yīng)視為對(duì)特定投資者關(guān)于特定證券或投資標(biāo)的的推薦。本報(bào)告具有專業(yè)性，僅供專業(yè)投資者和合格投資者參考。根據(jù)《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》相關(guān)規(guī)定，本報(bào)告作為資訊類服務(wù)屬于低風(fēng)險(xiǎn)(R1)等級(jí)，普通投資者應(yīng)在投資顧問指導(dǎo)下謹(jǐn)慎使用。本報(bào)告版權(quán)歸本公司所有，未經(jīng)本公司書面授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)、個(gè)人不得刊載、轉(zhuǎn)發(fā)本報(bào)告或本報(bào)告任何部分，不得以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用。未經(jīng)授權(quán)的刊載、轉(zhuǎn)發(fā)，本公司不承擔(dān)任何刊載、轉(zhuǎn)發(fā)責(zé)任。獲得本公司書面授權(quán)的刊載、轉(zhuǎn)發(fā)、引用，須在本公司允許的范圍內(nèi)使用，并注明報(bào)告出