附 融資模式案例

國家體育場案例組長：周琴組員：周慶雪張堯劉勤劉秀娟雷琳程琪什么是PPP模式“鳥巢”融資方案后奧運境況1PPP定義

Public-Private-Partnerships

政府民間合作廣義的PPP泛指公共部門與私人部門為提供公共產(chǎn)品或服務而建立的各種合作關(guān)系。狹義的PPP可以理解為一系列項目融資模式的總稱，包含BOT、TOT、DBFO等多種模式。狹義的PPP更加強調(diào)合作過程中的風險分擔機制和項目的衡工量值。

PPP有廣義和狹義之分。一.什么是ppp2PPP模式的本質(zhì)PPP融資方式的操作流程政府或項目發(fā)起人中標單位通過國際招標授予特許權(quán)一定比例的資金一定比例的資金項目公司融資、建設、設備采購、運營項目收回投資并取得一定回報之后3PPP模式的功能及特點ppp模式是一種以各參與方的“雙贏”或“多贏”為合作理念的現(xiàn)代融資模式，反映了廣義的公私合營關(guān)系，運用于公共基礎設施、公共服務機構(gòu)和國營企業(yè)的私有化改造等領(lǐng)域。其特點是：通過引入私營企業(yè)，將市場中的競爭機制引入到基礎設施項目中，以便更好地為社會服務。4BOT與PPP（一）共同點1、這兩種融資模式的當事人都包括融資人、出資人、擔保人。2、兩種模式都是通過簽訂特許權(quán)協(xié)議使公共部門與私人企業(yè)發(fā)生契約關(guān)系的。3、兩種模式都以項目運營的盈利償還債務并獲得投資回報，一般都以項目本身的資產(chǎn)作擔保抵押。

（二）區(qū)別1、組織機構(gòu)設置不同

以BOT模式參與項目的公共部門和私人企業(yè)之間是以等級關(guān)系發(fā)生相互作用的。在組織機構(gòu)中沒有一個相互協(xié)調(diào)的機制，不同角色的參與各方都有各自的利益目標——自身利益最大化

PPP模式是一個完整的項目融資概念，它是政府、贏利性企業(yè)和非贏利性企業(yè)基于某個項目而形成的以“雙贏”或“多贏”為理念的相互合作形式，參與各方可以達到與預期單獨行動相比更為有利的結(jié)果。2、運行程序不同BOT模式運行程序包括：確立項目階段-招投標--成立項目公司--項目融資--項目建設--項目運營管理--項目移交

PPP模式運行程序包括：

選擇項目合作公司--確立項目--成立項目公司--招投標和項目融資--項目建設--項目運行管理-項目移交優(yōu)點缺點BOT1.項目融資的所有責任都轉(zhuǎn)嫁給私人企業(yè)，減少了政府主權(quán)借債和還本付息的責任；2.政府可以避免大量的項目風險；3.組織機構(gòu)簡單，政府部門和私人企業(yè)協(xié)調(diào)容易；4.項目回報率明確，嚴格按照中標價實施，政府和私人企業(yè)之間利益糾紛少；5.拓寬資金來源，減少政府財政負擔；1.公共部門和私人企業(yè)往往都需要經(jīng)過一個長期的調(diào)查了解、談判和磋商過程，以致項目前期過長，使投標費用過高；2.投資方和貸款人風險過大，沒有退路，使融資舉步維艱；3.參與項目各方存在某些利益沖突，對融資造成障礙；PPP1.可促進政府管理改革，政府可實現(xiàn)融資風險的轉(zhuǎn)移；2.政府與私企權(quán)利共享，改變了傳統(tǒng)政企關(guān)系；3.使私企在項目前期即可參與，有利于充分利用私企先進技術(shù)和管理經(jīng)驗；4.政府和私企共同參與項目建設運營，可達成互利合作目標；5.有意向私企可盡早與政府接觸，減少投標費用招標時間；1.對于政府而言，確定合作公司有一定難度，而且在合作中要負有一定責任，增加了政府風險負擔；2.組織形式比較復雜，增加了管理上協(xié)調(diào)的難度，對參與方的管理水平有一定要求；3.如何設定項目的回報率可能成為一個頗有爭議的問題

1996年的巴塞羅那奧運會

1998年法國世界杯的體育場館建設倫敦地鐵PPP運作模式

南非的奈爾斯布魯特市的水資源與衛(wèi)生系統(tǒng)

巴西于2004年12月通過“公私合營（PPP）模式”法案

美國最著名的4大職業(yè)聯(lián)賽俱樂部(MLB、NBA、NFL、NHL)所擁有的82個體育場館的31%都是用PPP模式興建的。武廣高鐵北京地鐵四號線北京亦莊天然氣項目國家體育館“鳥巢”1項目概況項目名稱：國家體育場項目位置：北京奧林匹克公園中心區(qū)南部建設用地：工程總占地面積21公頃，建筑面積25.8萬平方米座位數(shù)量：場內(nèi)觀眾坐席約為91000個，其中臨時坐席約11000個開工時間：2003.12.24竣工時間：2008.6.28項目法人單位介紹：

國家體育場有限責任公司負責國家體育場的投融資和建設工作，北京中信聯(lián)合體體育場運營有限公司負責30年特許經(jīng)營期內(nèi)的國家體育場賽后運營維護工作。

國家體育場項目總投資35億元。北京市政府擬采用PPP的融資模式解決資金的籌措問題。項目資金來源包括資本金、信托貸款、銀行貸款、預收項目運營收入投入和北京市政府提供的次級債務。

項目公司前期運營收入，可用于項目建設資金扣除預收運營收入4.9億元后，項目實際投資30.1億元，北京市政府和聯(lián)合體公司按51%:49%的比例提供資金支持。2

項目融資計劃和融資結(jié)構(gòu)投資方比例組成北京市政府51%15.35億資本金5.95億元，占項目公司注冊資本的51%;債務資金支持為9.4億元中信聯(lián)合體49%14.75億資本金5.72億元，占項目公司注冊資本的49%；信托貸款3億元

融資方式包括股權(quán)融資與債務融資兩種。股權(quán)融資占項目總投資的1/3，北京市政府和投標聯(lián)合體之出資人按51%:49%的比例出資。債務融資占項目總投資的2/3，其中，外部融資由北京市政府和投標聯(lián)合體以出資人按51%:49%的比例協(xié)助解決或者提供資金支持，剩余部分由流動負債解決。北京國資公司5.95億元股本11.67億元外資25%聯(lián)合體公司24%國家體育場項目公司債務融資18.4億元預收現(xiàn)金4.95億元信托收益憑證3億元銀行貸款6.03億元49%政府次級債務9.4億元51%北京市政府中信聯(lián)合體通過國際招標授予特許權(quán)51%49%中信聯(lián)合體融資、建設、設備采購、運營鳥巢2008年奧運會后30年的經(jīng)營權(quán)。3

項目法人合作方招標的中標人中標人名稱：中國中信集團聯(lián)合體聯(lián)合體成員項目管理顧問項目運營戰(zhàn)略合作伙伴項目設計顧問中信集團、北京城建集團、美國金州控股集團法國萬喜大型建筑工程公司、法國布依格建筑公司法蘭西體育場公司澳大利亞H.O.KSports+Venue+Event公司聯(lián)合體中，中信的出資比例是65%（牽頭方），城建占30%，美國金州占5%占了45%的權(quán)重4評標煩因素芒的權(quán)降重政府程選擇PP情P模式膏，說置明了積全球?；嘲跋聻I(yè)主扔發(fā)包深的項琴目越司來越飽趨向逐巨型痕化和湖復雜爆化，械作為揉發(fā)包態(tài)方的匹業(yè)主橡，對那承包褲商的僵能力侵要求帖越來第越高細，除熄了基堵本的精價值選組合勻能力派外，蛾更重菜要的搬是承辱包商渡的融晨資能絞力，反即帶擊資承著包的換能力村。評標因素權(quán)重1510202555155(A)建筑設計優(yōu)化方案（含投資估算）(B)建設方案(D)運營方案(C)融資方案(F)保險方案(G)移交方案(E)財務分析(H)對合同文件的響應“鳥躲巢”澤項目堵法人峰招標稱各評爹標因藥素的當權(quán)重5所涉攀及到有具體災方面項目袍策劃項目嶺設計章方案撲全球怪招標項目最法人盡全球轟招標施工念總承免包項目紐奉管理次咨詢供應般商全已球招素標采梁購項目甜運營路商6融資交風險境管理信托焰發(fā)行販的風奮險管帆理項目危投資甲超資色的風員險管爽理預收胃運營采收入樂不足恩或延引期的燙風險及管理資金保障風險管理融資成本風險管理外匯風險管理信托備發(fā)行聰具有全發(fā)行譜的市糾場風悉險，識可能價影響墾項目病建設芬資金歷不能附及時占到位界。本絲式項目礎安排掘解決黎的辦私法是紐奉，在借信托嬸計劃唐募集藏資金呢不足3億元鼻人民攻幣時如，余覽額在光銀行農(nóng)提供例的授禽信額芬度中跨解決賞。由孔于銀斗行貸群款利艘率高毒于信王托貸而款利嘴率，騎這樣罪將相唯應增弓加項攀目公嫩司的眉財務傳費用魄。項目浪投資隨總額掌為35億元它人民吉幣，唯如果藍超支裹并非暢由于要北京階市政作府要麗求的釀變動航所致刑，則伐超支神部分沈由聯(lián)駝合體頂公司顫承擔嚼，聯(lián)骨合體倦公司辛承諾赴對項座目公鄭司追才加相功應的闊投資蛛，追爹加的蒸投資杰視超拍支額膀度安拘排由燭聯(lián)合土體公興司對尾項目靈公司慮單方創(chuàng)面增良加注飽冊資縣本金妨，或俯解決芳相應熊的債繳務資財金，軟且增許資不棍影響炭北京愧市政肚府對志項目濁公司具的任變何權(quán)物益。考慮哥用于辮項目渴投資蓮的預近收運秀營收墓入4.雁9億元唐期限譽及金票額的否不確良定性說，而盆影響服所需登的建壁設資袋金時滾，在質(zhì)優(yōu)化雕建筑教設計鉤方案息增加知投資2.耗5億元穴以內(nèi)抱，由倦投標足人解休決;超出2.元5億元默的部乳分，儲由北妙京市售國有西資產(chǎn)憐經(jīng)營桃公司任和投求標人腔按51夸%和49胃%的比吊例解漁決。膠銀行迫授信范額度友已解育決了勢預收套運營詞收入言的不墊確定蝕性所拆帶來過的籌應資風叼險。資金保障風險管理融資成本風險管理外匯風險管理國家牽體育轉(zhuǎn)場項標目債輔務融續(xù)資額股中涉妹及的框融資若成本廉風險既主要世包括澡銀行醋貸款牲利率埋波動灘風險顯和項靈目超器支帶架來的去利息睡成本揉增加靠的風固險。在國痰家體柄育場決運營夜期，鬼根據(jù)歸宏觀捐經(jīng)濟廁假設貌，已言在銀模行貸波款的啄利息鮮支出決中考吐慮了狠利率懲上漲塞的風峰險因插素。本項勤目根灣據(jù)實景際情板況采焦取短錫期的賞工程援墊資軍和賒線銷采屋購減協(xié)少銀遍行貸悔款;采用茂票據(jù)氣、信增用證尋等金伴融工誦具降臟低項見目利堆率風傾險和沖融資犁成本賭。資金保障風險管理融資成本風險管理外匯風險管理項目所公司掌注冊振資本賴中包繡括外販資出撓資的蟻外匯鈴來源睬約0.第28億美正元，肢項目炸工程耽的外份匯支法出約0.悅45億美廉元，匙不足溪部分黎通過巷人民借幣購悼匯或終用人豈民幣眼支付離。根據(jù)憂宏觀漿經(jīng)濟律假設推，建柏設期盾匯率撕基本政穩(wěn)定繪，因繼此未年考慮啄匯率忠風險憑問題惕。7特許莖權(quán)協(xié)刮議項目盾公司貿(mào)將依君據(jù)《特許欣權(quán)協(xié)語議》的約潔定取搶得有畏關(guān)體嗚育場臺項目艇的融團資、孩設計痛、建勻設、燭運營辦維護欄的特訓許經(jīng)頭營權(quán)委。北材京市笑政府驢依據(jù)《特許役權(quán)協(xié)術(shù)議》的約糊定有騎權(quán)監(jiān)橫督、揪介入副及接冒管體之育場館項目附的建滾設、犯維護笑。20犯03年8月9日，榴中國舞中信固集團脆聯(lián)合謠體作賞為項營目法授人合缸作方搖招標詢的中哨標方嬸與北叫京市妻政府西草簽婆了《特許豆權(quán)協(xié)蘋議》、與愁北京升市政櫻府和蒜北京貞奧組另委草賭簽了《國家冊體育老場協(xié)桶議》，并濟與北沙京市鈴國有敘資產(chǎn)介經(jīng)營鵝有限皆責任匆公司曠簽訂汗了《合作疫經(jīng)營閱合同》。協(xié)議聞規(guī)定寺：國挎家體礦育場圾有限浮責任扎公司役經(jīng)營月期限章自20槍03年12月17日至20鎖38年12月31日。錢屆時豎國家如體育止場將答被無翠償移嗽交給揭北京癥市政新府，著并確競保所卷有設轎備實啄施處押于良麻好運蛋行狀隊態(tài)且疾能夠神操作莖國際掃大型犬賽事誦。同護時，刻中信泥聯(lián)合卡體將別依托伏被授叨予國訂家體泊育場30年的墨運營前權(quán)，兆期間麗政府導不參賓與任衛(wèi)何分沈紅。從這導些協(xié)貴議可躲以看呀出，古通過PP委P模式腳的運擋用，叨確保燥了政至府少萬投入喝，在繡減少倆政府叢承擔議的運你營風于險的汗同時朽，促僅使合梅作企駱業(yè)市很場化湊運作太，是嚼項目騾的盈召利預醋期大色大增魚強。主營睛：旅游鍵不知值支撐猶多久從20借08年國港慶節(jié)怖至今統(tǒng)“鳥差巢”前已經(jīng)繩接待30飼8萬游梯客，挽按門縮慧票50元/張計算蔬，僅傲門票御一項姥就實毫現(xiàn)收廣入約趣為1.陽54億元霜。這武項收躁入會財隨著程奧運百會的遠及去迅混速下擴降。兼營河：商業(yè)忙演出國家浮體育倦場有糖限責妹任公億司副敏總經(jīng)夸理張為恒利厲介紹旦，如濁果辦醉娛樂如性活陳動，比如釘演唱嗎會，售場租六最低20蒼0萬元圣。北育京國霉安俱吉樂部疾在選勤擇本囑賽季橫主場時，琴也由殃于“愁鳥巢翅”的烘高額斗租金催退而樹求其撲次。“鳥飼巢”龍目前帖已經(jīng)曾承接溫了四葛場演舒出5月1日裹成挎龍演庫唱會偵（“覺鳥巢笛”在散奧運張會結(jié)憐束之褲后第袋一次葵舉辦對外劑演出懇，每怨日場滑租45墾0萬元參。）6月1日氣大醒型兒汁童音景樂劇6月30日翠中桂國北餓京鳥今巢夏遼季音啊樂會8月份竊張檢藝謀咳大型啊歌劇《圖蘭塞朵》“考斑慮到慣群眾先無法戲接受糞出售像鳥巢螺冠名杰權(quán)這育種商瞧業(yè)運縮慧作，魯因此滔暫不縮慧作考慮笨”，者張恒鮮利說稱。“埋鳥巢磚”目臣前運算營最賞大的欄困難尼就是金缺乏呢“活對動鏈諒”，煉只有“共活動圣鏈”榮充足北，14革0套左撥右的