北鼎股份經(jīng)營分析報(bào)告

33/21北鼎股份經(jīng)營分析報(bào)告20234國產(chǎn)高端品牌的空間有多大？公司根本狀況公司主營業(yè)務(wù)主要包括以內(nèi)銷為主的“北鼎BUYDEEM”自主品牌業(yè)務(wù)和以外銷為主的OEM/ODM業(yè)務(wù)。其中，內(nèi)銷主要產(chǎn)品為養(yǎng)生壺、飲水機(jī)等；外銷主要產(chǎn)品為多士爐、電熱水壺等。2023年，養(yǎng)生壺、多士爐、電熱水壺、飲水機(jī)營收占比分別為25.9%、23.9%、14.9%、11.9%，合計(jì)占營收的76.6%。資料來源：公司招股書，市場爭論部圖1：公司營業(yè)收入構(gòu)造資料來源：公司招股書，市場爭論部2023、2023年公司營收分別為6.07、5.51+14.5%/-9.2%。2023年同比消滅小幅下降，主要是外銷業(yè)務(wù)收入下降幅度超過內(nèi)銷自主品牌業(yè)務(wù)收入圖2：公司營收及同比圖2：公司營收及同比YoY圖3：公司歸母凈利潤及同比歸母凈利潤〔萬元〕YoY76543210營業(yè)收入〔億元〕17.4%13.0%20%8000690.8%800%8.8%8.5%14.5%2.9%15%10%5%0%-5%-15%20236000600%315.8%400%400086.6%66.8%200%-6.7%2023-66.6%131.4%-21.6%-3.3%0%202320232023202320232023202320230-200%202320232023202320232023202320232023資料來源：招股說明書，市場爭論部資料來源：招股說明書，市場爭論部專注產(chǎn)品，契合第三消費(fèi)時(shí)代理念——重讀與解構(gòu)<第四消費(fèi)時(shí)代>階段正處于第三消費(fèi)社會(huì)早期，消費(fèi)規(guī)律漸漸由批量、同質(zhì)化消費(fèi)轉(zhuǎn)化為追求共性化、品質(zhì)生活，且面臨更多項(xiàng)選擇擇，故而對于產(chǎn)品要求更高。而北鼎專注打磨產(chǎn)品細(xì)節(jié)，留意客戶體驗(yàn)，深度契合第三消費(fèi)時(shí)代的消費(fèi)理念及趨勢，因此北鼎憑借其領(lǐng)先行業(yè)的產(chǎn)品性能及使用體驗(yàn)，在均價(jià)兩三百的養(yǎng)生壺市場，把養(yǎng)生壺賣到了一兩千，并擁有眾多忠有用戶。從長期看，滿足品質(zhì)需求的北鼎在第三消費(fèi)時(shí)代將擁有其寬闊天地。55/21均價(jià)(元)均價(jià)(元)銷售額份額wmf資料來源：淘數(shù)據(jù)，市場爭論部1600140016001400120010008006004002000北鼎小熊九陽美的飛利浦蘇泊爾20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%摩飛-2%公司的養(yǎng)生壺在加工工藝及操作性能等方面領(lǐng)先行業(yè)。上海市消保委于2023年12月對市面上主要養(yǎng)生壺的加工工藝及操作性能、容量及溫控準(zhǔn)確度、倒水、加熱速度、制作銀耳羹狀況等工程進(jìn)展比照評價(jià)，并公布了《養(yǎng)生壺比較試驗(yàn)結(jié)果通報(bào)》，結(jié)果顯示，北鼎的養(yǎng)生壺在各方面表現(xiàn)俱佳，綜合評價(jià)為五星。圖5：養(yǎng)生壺產(chǎn)品測評

加工工藝及操作 容量及溫控準(zhǔn)確度 倒水測試性能

加熱速度測試

制作銀耳羹測評序號(hào) 品牌 型號(hào) 綜合評價(jià)制作時(shí)長耗電量測評星級評價(jià) 星級評價(jià)

測評狀況

測評狀況 狀況〔度/〔分鐘〕 月〕

星級評價(jià)拓璞北鼎蘇泊爾SKG榮事達(dá)德爾瑪九陽西屋龍的小熊松橋天際14美的14美的MK-GE170315利仁LR-D180516金正N117現(xiàn)代QC-YS158018志高ZG-S183619岳恒HX00620 容威

DK395K185SW-158074SYSH1751DEM-YS201SK17-D07WEK-521ALD-ys1515YSH-C18K5MK-YSH181GBJH-W180PD19YSH2023

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★★★★☆★★★★☆★★★★☆★★★★★★★★★★★★☆★★★★★★★★☆★★★★★★★★★★★☆★★★☆★★★★★★☆★★★★★★★★★★★★★★9.42min/L★★☆16818.42★★★☆★★★☆★★9.32min/L★★☆709.49★★★☆★★★★★8.68min/L★★★10310.5★★★★★★★10.90min/L★★7512.3★★★★★★

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5.42min/L ★★★★★5.75min/L ★★★★☆5.90min/L ★★★★☆5.92min/L ★★★★☆5.42min/L ★★★★★5.75min/L ★★★★☆7.45min/L ★★★☆5.90min/L ★★★★☆9.32min/L ★★☆7.29min/L ★★★☆8.92min/L ★★★7.46min/L ★★★☆6.10min/L ★★★★8.82min/L ★★★5.75min/L ★★★★☆10.36min/L ★★

70651211316763537180728.28728.28★★★☆★★★★969.99★★★☆★★★★13314.22★★★☆★★★★13411.01★★★★★★★★979.3★★☆★★★★130

10.988.4612.314.5210.577.238.49.427.558.9712.01

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產(chǎn)品矩陣及價(jià)格帶拓寬，空間寬闊北鼎產(chǎn)品定位高端，可與外資品牌相媲美，我們認(rèn)為，北鼎的目標(biāo)用戶畫像根本可概況為：目前女性為主：一方面女性是小家電消費(fèi)的主要決策者，另一方面女性在養(yǎng)生、烹飪料理方面有更強(qiáng)的興趣與消費(fèi)意愿，但隨著越來越多的男性〔尤其是90后、00后〕更加留意精巧生活，他們也逐步成為關(guān)鍵目標(biāo)用戶；在其他消費(fèi)領(lǐng)域同樣滿足愛生活、懂生活、情愿為此消費(fèi)的特性：比方使用高端化裝品、食用養(yǎng)生食品〔例如燕窩、補(bǔ)品、養(yǎng)生茶等〕，具備該項(xiàng)特征的群體根本也具備購置北鼎所在價(jià)位段產(chǎn)品的消費(fèi)力；經(jīng)濟(jì)水平較高：在中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，收入水平照舊是打算消費(fèi)觀念的重要因素，但隨著從小衣食無憂、對生活品質(zhì)要求較高、購房壓力較小的90后、00后成為消費(fèi)主力，目標(biāo)人群或?qū)U(kuò)至更寬闊的消費(fèi)者；年齡范圍可寬至20-50歲：滿足上述條件的各年齡段人群都是北鼎的目標(biāo)用戶。圖6：北鼎用戶畫像資料來源：市場爭論部我們將通過測算上述產(chǎn)品目標(biāo)用戶群體的規(guī)模，估算當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)水平下，北鼎的潛在用戶規(guī)?？臻g。資料來源：市場爭論部燕窩行業(yè)：300~500萬人受眾我們依據(jù)淘系平臺(tái)數(shù)據(jù)和燕窩整體規(guī)模相互穿插驗(yàn)證，得出中國C端燕窩消費(fèi)用300-500萬人，且仍在持續(xù)增長中。資料來源：淘數(shù)據(jù)，阿里安康，市場爭論部圖7：依據(jù)淘系平臺(tái)燕窩銷售數(shù)據(jù)測算用戶數(shù)量〔2023/07-2023/06〕資料來源：淘數(shù)據(jù)，阿里安康，市場爭論部年銷售額〔億元〕年銷量〔萬件〕成交均價(jià)〔元/件〕人均年消費(fèi)量〔件〕人均年消費(fèi)金額〔元〕用戶數(shù)量〔萬人〕傳統(tǒng)補(bǔ)品20332463636.44005073燕窩4410344293.01294342即食燕窩307983803.41294235干燕窩142325992.21294108圖8：依據(jù)燕窩行業(yè)整體統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)穿插驗(yàn)證用戶數(shù)量中國年消費(fèi)量〔噸〕

人均年消費(fèi)量〔克〕

消費(fèi)人數(shù)〔萬人〕燕窩整體市場淘系平臺(tái)資料來源：淘數(shù)據(jù)，智研詢問，市場爭論部

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413342高端美妝/護(hù)膚行業(yè)：約470萬受眾我們依據(jù)高端美妝/護(hù)膚產(chǎn)品用戶對目標(biāo)群體進(jìn)展測算。依據(jù)淘數(shù)據(jù)測算得精華、彩妝、面膜、身體護(hù)理四個(gè)品類的高端品牌年銷量占比均為1%~2%，平均值為1.4%/20-54歲女性，該群體人口約為3.31億人，依據(jù)上述測算的1.4%作為高端產(chǎn)品占比，則中國高端美妝/護(hù)膚品牌的女466萬人。中國20-54歲女性人口數(shù)量〔億人〕高端化裝品購置人群占比高端美妝中國20-54歲女性人口數(shù)量〔億人〕高端化裝品購置人群占比高端美妝/護(hù)膚品牌女性消費(fèi)者數(shù)量〔萬人〕3.311.4%466資料來源：市場爭論部測算高收入家庭：約400萬受眾20232023年，中國大陸擁有600萬元資產(chǎn)的富有家庭數(shù)量已到達(dá)392萬戶，年復(fù)合增速4.1%，該局部家庭可理解為北鼎當(dāng)前的精準(zhǔn)目標(biāo)用戶。2023202320235004003002002023202320235004003002001000≥600萬元≥1000萬元≥1億元≥2億元資料來源：胡潤百富，市場爭論部綜上，考慮到各類人群的重合度，我們估量北鼎的精準(zhǔn)目標(biāo)用戶群體在2023年500-1000萬人，且仍在持續(xù)增長中。此外，北鼎自身以場景思維進(jìn)展產(chǎn)品，產(chǎn)品矩陣不斷豐富，涵蓋高、中、低頻消費(fèi)，且產(chǎn)品價(jià)格帶持續(xù)拓寬，產(chǎn)品能夠觸到達(dá)越來越多的群眾消費(fèi)者。依據(jù)淘數(shù)據(jù)，20Q4養(yǎng)生壺、電烤箱、電蒸鍋、飲水機(jī)品類分別占總銷售額比重為37%、13%、17%、28%，相比去年