固收轉(zhuǎn)債深度

重點(diǎn)關(guān)注年報(bào)一季報(bào)業(yè)績兌現(xiàn)標(biāo)的截至2023年4月30滬深易所988上司中有4981家披露202年業(yè)績況498披露223一度績況中48發(fā)轉(zhuǎn)的公司均已整露關(guān)績況慮近年5至6報(bào)一報(bào)績兌的市公司股表較，當(dāng)建議點(diǎn)注報(bào)季業(yè)績現(xiàn)的。2022年年報(bào)業(yè)績整體增長乏力，2023年一季報(bào)業(yè)績延續(xù)弱勢由于022年年到較大負(fù)影響上司202年業(yè)整長疲弱，年季尚于和復(fù)階，季業(yè)延續(xù)勢。2022年報(bào)業(yè)情況2022年報(bào)績況981披業(yè)的市司合收71568.7同比長7.2母潤5195.1（比長1.31行中電力設(shè)、油、用業(yè)有金煤、筑裝通食飲、行等9行實(shí)營、母凈潤規(guī)雙，體來：1、各行業(yè)營收規(guī)方面：①1個(gè)行業(yè)中19個(gè)行業(yè)營收總規(guī)模獲得正占比61.2中電設(shè)、石油化公事有金屬基化營同幅位前別為45.5、24.18161615.615.0建材地產(chǎn)商零合社會服務(wù)營同降最顯，分為1271、8.40、7.90、7.、65；圖：202年各行業(yè)上公司營收總規(guī)模及同增速，②981家上市公司中89家營收總規(guī)模獲得正長（占比5820，：公事業(yè)石石化電備炭色屬營業(yè)入比增公占比位居前分為79678.7277.275.04.81銀融社務(wù)、鋼鐵商零售建材行業(yè)業(yè)入比增公司比后分為250、30.14、304332.9、32.9；圖：202年各行業(yè)營收入同比正增長公占比，2、各行業(yè)歸母凈潤方：①1個(gè)行業(yè)中2個(gè)行業(yè)歸母凈利潤總規(guī)模得增長（占比8.7中：力設(shè)用業(yè)綜合有色屬煤營同增幅居列分為809、81.75811468.552.6房產(chǎn)農(nóng)牧漁鋼貿(mào)售傳媒同比降最顯，別為338.57、13.54、72.4、7272、66.77；圖：202年各行業(yè)上公司歸母凈利潤總模其同比增速，②981家上市公司中39家歸母凈利潤總模得正增（比47.6其中：銀行煤炭通信電設(shè)備有金行歸凈利同正長司比居前列分為904875065856.829.26鋼鐵非金融紡織服飾、綜合、房地產(chǎn)行業(yè)歸母凈利潤同比正增長公司占比靠后，分別為1.9%19.32、285730.3、31.0。圖：202年各行業(yè)歸凈利潤同比正增長司比，2023年季年業(yè)況2023年季業(yè)情498披業(yè)的公司計(jì)收17018.8億元（同長1.9凈潤1449.5（比長2.11行中電力設(shè)食飲通、筑、用業(yè)商貿(mào)、容、車交通運(yùn)家電煤等12個(gè)業(yè)現(xiàn)母利總模具體來：1、各行業(yè)營收規(guī)方面：①1個(gè)行業(yè)中23個(gè)行業(yè)營收總規(guī)模獲得正占比74.1中電設(shè)、社會服務(wù)、綜合、農(nóng)林牧漁、食品飲料營收同比增幅位居前列，分別為2.9%19.40188115.610.4非金工制子基化鋼鐵營收比幅為著分別為1.5、.30、8.26、5.73、5.8；圖：203年一季度各業(yè)上市公司營收總模其同比增速，②978家上市公司中76家營收總規(guī)模獲得正長（占比5476，：食品飲料農(nóng)牧漁社務(wù)行銀融營業(yè)入比增公占比位居前別為3.953.271.2369.068.18煤炭電子工制造礎(chǔ)化鐵業(yè)業(yè)收同正長司比靠分為0.003014、35.57、357136.6；圖：203年一季度各業(yè)營業(yè)收入同比正長司占比，2、各行業(yè)歸母凈潤方：①1個(gè)行業(yè)中6個(gè)行業(yè)歸母凈利潤總規(guī)模得增長（占比1.6中：非銀金計(jì)機(jī)用業(yè)商零售電設(shè)營收比幅居列分為75.9055.21、44.5、35.84、33.7；服務(wù)、綜、農(nóng)牧漁鋼鐵、建筑料比幅為著別為38.38.570.3696564.5。圖：203年一季度各業(yè)上市公司歸母凈潤規(guī)模及其同比增速，②978家上市公司中60家歸母凈利潤總模得正增（比53.3其中：銀行非金融美理合會務(wù)歸母利同正長司占比位居列分為952486.3680.07.972.60子礎(chǔ)工、鋼鐵有金屬建材行業(yè)母利同正長公占靠別為7.80、28.84、304334.1、43.2。圖：203年一季度各業(yè)歸母凈利潤同比增公司占比，近年5至6月年報(bào)/一季報(bào)業(yè)績有兌現(xiàn)的上市公司股價(jià)表現(xiàn)較好通常說年13資者著基對市司當(dāng)?shù)目兤跈?quán)市進(jìn)行定而著一年報(bào)當(dāng)一報(bào)披司際營情步明，因此季至季投者會予司實(shí)況高的考重著8半報(bào)的披，入9月投者逐展到年公經(jīng)營況進(jìn)估切。通過察01222年每年5至8月間權(quán)市場現(xiàn)以年一季報(bào)績兌的市司確在5至6月時(shí)區(qū)間有高勝及率：①從率度看除221年5月202年6月，在年5至6月時(shí)區(qū)間內(nèi)其市呈結(jié)性分的017年市幅單下的018年季度顯著的219年年一報(bào)母利同增長標(biāo)較比降標(biāo)有顯著高勝同在此礎(chǔ)疊上年歸母利是高一預(yù)的因以到述環(huán)境差時(shí)區(qū)選擇年報(bào)母利高于一致預(yù)的的進(jìn)步升勝；表：202022年間年5至8月期間，當(dāng)年季報(bào)歸母凈利潤同增標(biāo)的勝率較高業(yè)績兌現(xiàn)情況 相關(guān)業(yè)績情況標(biāo)的，度股價(jià)上漲標(biāo)的數(shù)占比年份 當(dāng)年一季報(bào)歸母同比降同比降低于期13.81%61.51%33.47%55.23%高于期10.61%54.55%30.30%60.61%無一預(yù)期9.30%42.14%18.30%44.71%匯總10.18%46.28%21.66%47.42%2017同比長低于期19.39%75.96%49.29%60.40%高于期23.64%78.18%55.00%59.55%無一預(yù)期17.78%68.74%33.58%68.74%匯總18.72%71.27%39.18%65.98%匯總15.55%61.99%32.67%59.09%2018同比降低于期31.44%8.25%55.15%9.79%高于期35.59%1.69%49.15%13.56%無一預(yù)期30.07%7.82%39.09%10.05%匯總30.49%7.62%41.71%10.16%同比長低于期45.86%9.93%54.14%12.53%高于期49.13%10.87%50.87%13.04%無一預(yù)期38.06%9.93%49.91%1.78%匯總40.63%10.03%50.79%12.05%匯總36.74%9.10%47.30%1.32%2019同比降低于期17.87%53.14%29.47%24.15%高于期12.07%60.34%29.31%25.86%無一預(yù)期19.73%38.97%25.62%28.03%匯總19.17%41.81%26.31%27.40%同比長低于期16.62%62.82%36.90%34.93%

上年年報(bào)歸母凈利是否高于一致預(yù)期

5月 6月 7月 8月高于期16.58%66.31%41.71%34.76%無一預(yù)期25.72%48.27%35.23%33.47%匯總23.52%52.07%36.04%33.81%匯總21.80%48.01%32.19%31.27%同比降低于期48.21%70.70%86.88%61.84%高于期51.17%72.77%88.26%61.97%無一預(yù)期50.15%66.33%82.50%58.42%匯總49.78%67.92%84.04%59.54%2020同比長低于期54.38%83.21%82.85%54.38%高于期54.14%82.17%82.17%54.14%無一預(yù)期50.57%74.14%81.69%53.09%匯總51.80%77.01%81.99%53.49%匯總50.48%71.07%83.33%57.45%同比降低于期71.60%37.28%25.44%56.80%高于期63.16%47.37%15.79%60.53%無一預(yù)期75.28%50.24%26.67%63.74%匯總73.97%47.45%25.91%62.17%2021同比長低于期68.95%48.53%40.46%62.71%高于期64.69%50.57%38.27%66.29%無一預(yù)期74.64%53.14%39.16%68.86%匯總72.06%51.73%39.35%67.10%匯總72.42%50.92%36.79%66.16%同比降低于期88.92%83.83%42.81%32.93%高于期76.99%85.84%38.94%41.59%無一預(yù)期88.34%75.24%59.25%31.22%匯總87.96%78.16%53.66%32.20%2022同比長低于期88.94%82.28%45.20%30.73%高于期82.84%81.34%35.07%37.69%無一預(yù)期88.53%72.81%60.43%30.74%匯總87.98%76.30%53.47%31.54%匯總87.97%77.24%53.57%31.87%，②從率度看除222年6月，近年5至6的間間，年季報(bào)歸凈潤比長標(biāo)的同下的的明顯高賠同在基礎(chǔ)上加年報(bào)母利潤否于致期因素除020年6、222年5月，擇年報(bào)母凈潤于致期標(biāo)的可一提賠。表：202022年間年5至8月期間，當(dāng)年季報(bào)歸母凈利潤同增標(biāo)的賠率較高業(yè)績兌現(xiàn)情況 相關(guān)業(yè)績情況標(biāo)的均度股價(jià)上漲幅度（）年份 當(dāng)年一季報(bào)歸母同比降同比降低于期7.902.851.12.1高于期8.322.431.223.50無一預(yù)期4.841.602.272.83匯總5.571.872.012.732017同比長低于期6.134.352.942.76高于期5.375.364.753.08無一預(yù)期5.023.421.494.43匯總5.303.820.13.93匯總5.403.090.673.482018同比降低于期2.3910.821.647.42高于期1.3310.540.036.50無一預(yù)期1.229.430.826.78匯總1.389.660.456.85同比長低于期2.048.590.167.97高于期2.198.400.967.61無一預(yù)期0.229.670.17.67匯總0.449.340.207.72匯總0.269.460.057.39同比降低于期5.560.582.472.27高于期6.412.512.412.01無一預(yù)期4.660.352.050.93匯總4.860.102.121.162019同比長低于期5.662.220.941.01高于期4.802.910.170.19無一預(yù)期2.990.601.040.85匯總3.561.050.950.79匯總4.080.591.410.942020同比降低于期2.386.3112.663.67高于期3.146.8415.053.39

上年年報(bào)歸母凈利是否高于一致預(yù)期

5月 6月 7月 8月無一預(yù)期2.365.4712.643.41匯總2.435.7812.863.47同比長低于期3.5310.5914.743.03高于期3.5410.4613.303.01無一預(yù)期4.249.8913.672.85匯總4.0110.113.852.91匯總2.987.2813.203.28同比降低于期4.840.584.933.44高于期2.830.196.078.08無一預(yù)期6.983.272.535.59匯總6.352.583.195.272021同比長低于期5.442.351.255.65高于期5.013.170.057.01無一預(yù)期7.483.820.627.36匯總6.693.390.706.92匯總6.623.240.046.60同比降低于期10.0810.390.502.96高于期7.831.470.912.12無一預(yù)期10.277.023.952.64匯總10.108.182.842.712022同比長低于期1.2410.031.683.95高于期9.5410.181.12.44無一預(yù)期12.136.884.943.32匯總1.598.093.383.38匯總10.848.143.13.04，重點(diǎn)關(guān)注年/一季報(bào)業(yè)績有兌現(xiàn)的轉(zhuǎn)債標(biāo)的綜合文202市公年業(yè)整增乏203一報(bào)延續(xù)弱勢慮近年5至6報(bào)一報(bào)績兌的市公股表具較的勝率及以節(jié)梳了202年歸利潤預(yù)且223季報(bào)歸母利實(shí)同增的39個(gè)債的投參考。表：202年年報(bào)歸母利潤超預(yù)期、且023年一季報(bào)歸母凈利潤實(shí)同增長的轉(zhuǎn)債標(biāo)的22年年報(bào) 23年一季報(bào)234/2348歸母凈營業(yè)收歸母凈營業(yè)收歸母凈營業(yè)收營業(yè)收歸母凈代碼名稱8收轉(zhuǎn)股溢價(jià)利潤入同比利潤同入同比利潤同行業(yè)入（億入（億利潤盤價(jià)率%)（億增長比增長增長比增長元）元）（億元)元) （）福萊

（）

（）

（）電力15.H轉(zhuǎn)債

1.4 6.1 141 2.3 7.4 014 5.5 5.1 5.0 1.1設(shè)備10104.Z1502.85.84733.12.61.11613.01.2轉(zhuǎn)2設(shè)備11.H世運(yùn)1433.94.24341.01711.50753845.7電子轉(zhuǎn)債111.Z智尚1403.41.418795020紡織轉(zhuǎn)債服飾18.H蘇租1980614.62.21.91.61.16801.81.8非銀轉(zhuǎn)債金融15.H友發(fā)1091.06302970745131322145.86.8鋼鐵轉(zhuǎn)債112.Z廣聯(lián)1504.76641501952051580255.65.3國防轉(zhuǎn)債軍工118.Z僑銀1.01493.53151.02.09841065533.0環(huán)保轉(zhuǎn)債19.H合力1971.81639041664.24.22635213.1機(jī)械轉(zhuǎn)債設(shè)備14.H艾迪1.06.92.5249245463630078232726機(jī)械轉(zhuǎn)債設(shè)備16.H大元1801.71.82611.57.23620604.8172機(jī)械轉(zhuǎn)債設(shè)備12.H彤程1212.32.02987748.16650831.51.5基礎(chǔ)轉(zhuǎn)債化工102.Z招路1501.78.74.13.12.52.61.91.02.7交通轉(zhuǎn)債運(yùn)輸淮18.H221.13.16257.05644.31032.16123.0煤炭轉(zhuǎn)債13.H珀萊1892.16.58173.24.81.22082.73.2美容轉(zhuǎn)債護(hù)理14.H禾豐1232.93825141343357.40192.51.6農(nóng)林轉(zhuǎn)債牧漁106.Z雪榕1.26.82.02.71937828422234.7282農(nóng)林轉(zhuǎn)債牧漁105.Z牧原1302.512821265.39.62181983.97.7農(nóng)林轉(zhuǎn)債6牧漁愛迪19.H1293.04.56493.51991.71693.99.2汽車轉(zhuǎn)債冠盛0.H1383.12.12381.61286280283531.7汽車轉(zhuǎn)債伯特12.H2131.75.96995.13.91.01724.62.4汽車轉(zhuǎn)債愛瑪16.H1394.02821.33.91245.24781.55.8汽車轉(zhuǎn)債貝斯105.Z1602.71.72293801.53090532.74.9汽車轉(zhuǎn)債精鍛114.Z1.35.91.82472.44.84480461.4906汽車轉(zhuǎn)債超達(dá)117.Z1303.95.10691.24.31390163.89.5汽車轉(zhuǎn)債銀輪107.Z1802.48.03838497.22.51272.58.3汽車轉(zhuǎn)債蒙娜輕工104.Z1.87.46.93.1105211101007355195轉(zhuǎn)債制造百潤食品106.Z1604.62.35210.42147601884.1143轉(zhuǎn)債飲料烽火16.H1453.73984061.84.05.60371.83.8通信轉(zhuǎn)債華海醫(yī)藥17.H1.19.58.61682.21922.91731.52.9轉(zhuǎn)債生物壽仙醫(yī)藥18.H2304668292788073.2206063120613轉(zhuǎn)債生物潤達(dá)醫(yī)藥18.H1223.81444181.59872.80810449.9轉(zhuǎn)債生物壽醫(yī)藥16.H221842.58292788073.2206063120613生物轉(zhuǎn)債寶萊醫(yī)藥105.Z1.51071840228496523450271.99.5轉(zhuǎn)債生物三諾醫(yī)藥100.Z1345.32.44311.5306658068615363轉(zhuǎn)債生物漱玉醫(yī)藥112.Z1884.67.32294.09.42.20653.63.8轉(zhuǎn)債生物科倫醫(yī)藥108.Z1301311931.99465.85.28102.8180轉(zhuǎn)債生物上銀14.H1787.35122205.41081256.37.2325銀行轉(zhuǎn)債海亮有色101.Z1902047001.81.5913143333484677轉(zhuǎn)債金屬，T、中特估是全年重要主線，其他板塊輪動配合著重關(guān)注TMT板塊中有業(yè)績支撐且估值合理的相關(guān)標(biāo)的今年后益字ChaG”概持酵TT關(guān)業(yè)現(xiàn)眼，今年1至4申傳通信計(jì)機(jī)電行指數(shù)計(jì)幅別到5178、34.012.226.4述行轉(zhuǎn)加累漲分為9.718.31135、5.97值注的期TT中同行走所分算子業(yè)自4月0起顯跌信業(yè)4月10日高蕩于4月21日跌傳媒行業(yè)終強(qiáng)蕩。綜合考慮MT各行業(yè)值水平交易擠度度基金配置情況當(dāng)前我對TT相關(guān)行業(yè)整體偏謹(jǐn)：①從TMT各行業(yè)ETM)分位數(shù)情況來看，各行業(yè)整體估值水平較高。參考201711至203428計(jì)區(qū)媒算行當(dāng)前值分于95.、87.7歷高，子業(yè)估于4512歷分位而信業(yè)值較低的2.6歷分；圖：203年14月申行業(yè)指數(shù)、相關(guān)轉(zhuǎn)漲幅及當(dāng)前ETM分位情況，注轉(zhuǎn)債行業(yè)加權(quán)漲幅即以某個(gè)行業(yè)中所有轉(zhuǎn)債余額為權(quán)重對該行業(yè)所有轉(zhuǎn)債的累計(jì)收益進(jìn)加權(quán)平均所得。②從T各行業(yè)在全市場中的月度成交額比況來看，相關(guān)行業(yè)易擠度度極高223年1至4媒通計(jì)機(jī)電行業(yè)度交占持提并已處歷高媒計(jì)算業(yè)4全場交額比到史值分為9.731671信子業(yè)4全場交占比樣近史高平分別為6213.1；圖：213年1月至203年4月TT各行業(yè)在全市場中的月度成交占情況，③從T各行業(yè)在公募基金中的配置情況看各行業(yè)一季度受資關(guān)度明顯提升電行在221高速長其得場注募金221四持倉占達(dá)歷值15.并現(xiàn)顯超，202年于情因經(jīng)了回調(diào)及募金減至203一度著情緒子業(yè)占比回升至10.9保配129計(jì)機(jī)業(yè)在203年一度倉比速升至7.75歷高并持配1.69通、媒業(yè)2023年季持占然較202有回，保持年位保低狀態(tài)。圖：203年一季度至023年一季度公募基金T各行業(yè)持倉占比，圖：213年一季度至023年一季度公募基金T各行業(yè)超低配情況，綜上所述當(dāng)我們建自下而上著重關(guān)注塊估值相對合理且有業(yè)支撐的相關(guān)轉(zhuǎn)債標(biāo)的而對當(dāng)估值較高的標(biāo)的待調(diào)介入布局我篩了前行業(yè)有轉(zhuǎn)標(biāo)除了近個(gè)度凈潤為023年季母凈利潤同負(fù)且222歸母利不預(yù)的績支較標(biāo)，此礎(chǔ)進(jìn)一步除應(yīng)股（位高于50無023業(yè)預(yù)的高票估值標(biāo)后選轉(zhuǎn)價(jià)格于35且股價(jià)率于0轉(zhuǎn)標(biāo)資者們重參關(guān)：圖：當(dāng)前可重點(diǎn)關(guān)注有業(yè)績支撐且估值為適的TT轉(zhuǎn)債標(biāo)的，通過PBRE框架把握中特估標(biāo)的除了TT塊續(xù)，去年以決層于央、企革政表不斷使得中為市場線其沙協(xié)一一大等催化帶念續(xù)躍203年14中估數(shù)持拉計(jì)達(dá)2.51，該數(shù)E(TM位參考01711至02348的計(jì)間從的.58%上至32.6PB分?jǐn)?shù)（考01711至202428的計(jì)間也初的2.77至49.交額比在3月度破10前維在7左右的高。表：今年以來企改相關(guān)政策表述時(shí)間 文件/會議 內(nèi)容明確中央企業(yè)203年投資工重點(diǎn)，一方面，要突出擴(kuò)大有效投資。要求企業(yè)提振發(fā)展20302092030223203022720303032030305，

國務(wù)院國資委《關(guān)于做好203年中央企業(yè)投資管理進(jìn)一步擴(kuò)大有效投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》國務(wù)院新聞辦公室新聞發(fā)布會國務(wù)院國有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室國企改革三年行動經(jīng)驗(yàn)成果交流會議國務(wù)院國資委對國有企業(yè)對標(biāo)開展世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動進(jìn)行動員部署國務(wù)院總理李克強(qiáng)作政府工作報(bào)告：明確203年國資國企改革發(fā)展任務(wù)使命

信心，把穩(wěn)投資工作放在更加重要的位置，科學(xué)合理安排投資規(guī)模，并按照“抓緊推動實(shí)施一批、系統(tǒng)謀劃新增一批、提前研究儲備一批的項(xiàng)目推進(jìn)接續(xù)機(jī)制，加快項(xiàng)目開工建設(shè)另一方面要優(yōu)化投資布局方向聚焦國家重大項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈等重點(diǎn)領(lǐng)域推動企業(yè)在培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)推進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級強(qiáng)化能資源安全保障形成科技—產(chǎn)業(yè)—金融良性循環(huán)等方面加大投資力度布局實(shí)施一批短板強(qiáng)功能利長遠(yuǎn)惠生的重大項(xiàng)目同時(shí)要求企業(yè)加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)管控完全過程風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，守牢不發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)的底線。明確新一輪改革將以提高國有企業(yè)核心競爭力為重點(diǎn)提核心競爭力要突出四個(gè)關(guān)鍵詞一是科技要聚焦科技自立自強(qiáng)以打造原創(chuàng)技術(shù)策源地為抓手加快提升基礎(chǔ)研究和應(yīng)用基礎(chǔ)研究能力打通從科技強(qiáng)到企業(yè)強(qiáng)產(chǎn)業(yè)強(qiáng)濟(jì)強(qiáng)的通道二是效率圍繞一利五率目標(biāo)管理體系，更好地發(fā)揮考核指揮棒作用，加強(qiáng)精益管理，提高運(yùn)行效率努力實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長三是人才堅(jiān)持培養(yǎng)和用好人才積極參與國家高水平人才高地和人才平臺建設(shè)四是品牌要加強(qiáng)品牌管理實(shí)現(xiàn)中國制造向中國創(chuàng)造轉(zhuǎn)變，中國速度向中國質(zhì)量轉(zhuǎn)變，中國產(chǎn)品向中國品牌轉(zhuǎn)變。會議要求要永不停歇扎實(shí)做好國企改革重點(diǎn)工作圍繞提高核心競爭力和增強(qiáng)核心功能抓好重點(diǎn)改革任務(wù)，切實(shí)推進(jìn)改革有效做法制度化長效化，強(qiáng)化典型經(jīng)驗(yàn)總結(jié)推廣應(yīng)用抓緊研究謀劃新一輪深化國企改革行動。國資央企要強(qiáng)化改革攻堅(jiān)著力構(gòu)建有利于企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的良好生態(tài)要把價(jià)值創(chuàng)造理念貫穿于企業(yè)經(jīng)營決策全過程進(jìn)一步完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)治理加強(qiáng)董事會建設(shè)在準(zhǔn)確判斷市場準(zhǔn)確預(yù)見產(chǎn)業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)上科學(xué)決策理性決策把價(jià)值創(chuàng)造融入到企業(yè)管理運(yùn)營諸環(huán)節(jié)，以對標(biāo)促達(dá)標(biāo)、以達(dá)標(biāo)促創(chuàng)標(biāo)，增強(qiáng)集團(tuán)化管控、集約化運(yùn)作能力加強(qiáng)成本管控管理創(chuàng)新能力進(jìn)一步強(qiáng)化精益運(yùn)營和精益管理把價(jià)值創(chuàng)造導(dǎo)向體現(xiàn)到有效激勵(lì)約束各方面加快建立科學(xué)評價(jià)體系更大力度實(shí)施以價(jià)值創(chuàng)造為導(dǎo)向的中長期激勵(lì)，營造人人想價(jià)值、人人創(chuàng)價(jià)值的良好氛圍。一是加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系包括培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中優(yōu)質(zhì)資源合力推進(jìn)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型完善現(xiàn)代物流體系等方面二是切實(shí)落實(shí)兩個(gè)毫不動搖持分類改革方向處理好國企經(jīng)濟(jì)責(zé)任和社會責(zé)任關(guān)系構(gòu)建親清政商關(guān)系為各類所有制企業(yè)創(chuàng)造公平競爭競相發(fā)展的環(huán)境三是有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)深化金體制改革完善金融監(jiān)管壓實(shí)各方責(zé)任防止形成區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況，防止無序擴(kuò)張，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展四是穩(wěn)定糧食生產(chǎn)和推進(jìn)鄉(xiāng)村振興穩(wěn)定糧食播種面積抓好油料生產(chǎn)實(shí)施新一輪千億斤糧食產(chǎn)能提升行動完善農(nóng)資保供穩(wěn)價(jià)應(yīng)對機(jī)制加強(qiáng)農(nóng)田水利和高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)五是推動發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型加強(qiáng)城鄉(xiāng)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)實(shí)施重要生態(tài)系統(tǒng)保護(hù)和修復(fù)重大工程推進(jìn)煤炭清潔高效利用和技術(shù)研發(fā)加快建設(shè)新型能源體系六是落實(shí)落細(xì)就業(yè)優(yōu)先政策把促青年特別是高校畢業(yè)生就業(yè)工作擺在更加突出的位置切實(shí)保障好基本民生七是當(dāng)前我國疫情防控已進(jìn)入乙類乙管”常態(tài)化防控階段要更加科學(xué)精準(zhǔn)高效做好防控工作推進(jìn)疫苗迭代升級和新藥研制切實(shí)保障群眾就醫(yī)用藥需求，守護(hù)好人民生命安全和身體健康。圖：223年14月中估指數(shù)持續(xù)上漲，交躍度顯著提升，由于央國企主要采取B指標(biāo)作為重要參考值本文基于BRE框架轉(zhuǎn)債標(biāo)的的選擇進(jìn)行輔助考通過別所上央方企最財(cái)應(yīng)的市凈（B和攤202年者進(jìn)行（除值得到央企地國的（L）OE間線關(guān)：①央B=0.575OE+2450；②地國B=0.934RE+1.51。圖：央企PBLF)RE分布，圖：地方國企BF)RE分布，基于企地國的P（L）OE間回系，們據(jù)關(guān)債的RE（攤222年以得該的應(yīng)股擬合B值其觀該合值與際B值間值該值正則該轉(zhuǎn)對正估相低估，且該值大估度大若差為當(dāng)該轉(zhuǎn)對正估相高，且該值小估度大結(jié)合標(biāo)的業(yè)績況轉(zhuǎn)債價(jià)格股溢價(jià)投資者們可重點(diǎn)參考關(guān)注：①央企背景轉(zhuǎn)債標(biāo)方議重關(guān)轉(zhuǎn)路債國債國禎轉(zhuǎn)、能債核轉(zhuǎn)債烽轉(zhuǎn)；圖：央企背景轉(zhuǎn)債的PBLF)RE分布情況一覽（按擬合B值與際PB值差值降序排），②地方國企背景轉(zhuǎn)標(biāo)方面建可點(diǎn)注路轉(zhuǎn)銀債發(fā)債、重銀債紫轉(zhuǎn)債租轉(zhuǎn)湖債轉(zhuǎn)債皖轉(zhuǎn)債柳轉(zhuǎn)華安轉(zhuǎn)債財(cái)轉(zhuǎn)、環(huán)債。圖：地方國企背景轉(zhuǎn)標(biāo)的BF)RE分布情況一覽（按擬合B值實(shí)際B值差值降序排），新能源、汽車等成長板塊逢低布局TM特是年要主而年2月以以新車行業(yè)代的成長板塊現(xiàn)單下行態(tài)勢，考到當(dāng)前中特行情較為熱，金流央企會中盤股施一定力時(shí)T塊仍在續(xù)調(diào)可，此除T以的長配置價(jià)將步現(xiàn)建議逢布有績撐新能源汽等長塊估標(biāo)。光伏行相關(guān)的2023年伏數(shù)自2持續(xù)挫截至4末跌達(dá)1541該數(shù)ETT分位參考201711至023428統(tǒng)區(qū)從2月的19.4降至0.3，日成交占比下至左右結(jié)合標(biāo)的業(yè)績、正股估值及轉(zhuǎn)債價(jià)格、轉(zhuǎn)股溢率，投資者們當(dāng)前重關(guān)注高測轉(zhuǎn)債。圖：223年2月起伏指數(shù)持續(xù)下降，交躍度顯著回落，圖：光伏相關(guān)轉(zhuǎn)債標(biāo)情況一覽（按223428收盤價(jià)升序排列），風(fēng)電行相關(guān)的2023年電數(shù)自2持續(xù)挫截至4末跌達(dá)1553該數(shù)ETT分位（考01711至223428的計(jì)間從2初的71.9至46.1，日成交占比下至左右結(jié)合標(biāo)的業(yè)績、正股估值及轉(zhuǎn)債價(jià)格、轉(zhuǎn)股溢率，投資者們當(dāng)前重關(guān)注節(jié)能轉(zhuǎn)債（中估嘉澤轉(zhuǎn)債。圖：223年2月起電指數(shù)持續(xù)下降，交躍度有所回落，圖：風(fēng)電相關(guān)轉(zhuǎn)債標(biāo)情況一覽（按223428收盤價(jià)升序排列），儲能行相關(guān)的2023年能數(shù)自2持續(xù)挫截至4末跌達(dá)1824該數(shù)ETT分位參考201711至023428統(tǒng)區(qū)從2月的28.1降至3.1，日成額比年回至2右近回至左右結(jié)合標(biāo)的業(yè)績正估值及轉(zhuǎn)債價(jià)格、轉(zhuǎn)溢率，投資者們當(dāng)前重關(guān)注金盤轉(zhuǎn)債。圖：223年2月起能指數(shù)持續(xù)下降，交躍度顯著回落，圖：儲能相關(guān)轉(zhuǎn)債標(biāo)情況一覽（按223428收盤價(jià)升序排列），新能源車行相關(guān)的2023年能汽指自2起續(xù)挫至4月末計(jì)達(dá)1.35該指數(shù)ET分（考201711至203428計(jì)區(qū)從2月的607下降至4.47日交比自初至2近期至3.5左結(jié)合標(biāo)的業(yè)績、正股估值及轉(zhuǎn)債價(jià)格、轉(zhuǎn)股溢價(jià)率，投資者們當(dāng)前可重點(diǎn)關(guān)注亞太轉(zhuǎn)債冠盛轉(zhuǎn)債、拓普轉(zhuǎn)、海轉(zhuǎn)債、愛迪轉(zhuǎn)債。圖：223年2月起能源汽車指數(shù)持續(xù)降成交活躍度顯著回落，圖：新能源汽車相關(guān)債標(biāo)的情況一覽（按023428收盤價(jià)升序排列），五月十大轉(zhuǎn)債推薦大秦轉(zhuǎn)債大秦債本息，4月收盤價(jià)1604，轉(zhuǎn)溢率0.9股PE-TTM9.6。公司以炭焦鐵等宗物輸主綜合鐵運(yùn)公擔(dān)我國西煤東戰(zhàn)略務(wù)模最大的炭運(yùn)企業(yè)公司擁有主要輸通大秦線是中境首雙電化重鐵要輸陜蒙區(qū)動煤主煤炭主用燃發(fā)為全多發(fā)公和廠提煤運(yùn)服02年度營業(yè)入57.83.72歸凈潤1.96（比8.02023年一度業(yè)入98.8億同+8.6歸利潤6.55億（23.9公司點(diǎn)1公實(shí)為中國鐵集有公司具中估念前上足1炭運(yùn)的要將受于公趨目前煤產(chǎn)存向司承運(yùn)山西內(nèi)古等西區(qū)集勢3)于疫防政的開及國煤穩(wěn)保的策煤供和求以保，提升司運(yùn)務(wù)。圖：大秦鐵路營業(yè)收情況（單位：億元） 圖：大秦鐵路業(yè)務(wù)收構(gòu)成情況， 數(shù)據(jù)來源：募集說明書，圖：大秦鐵路和可比司毛利率情況 圖：大秦鐵路歸母凈潤情況， 數(shù)據(jù)來源：募集說明書，節(jié)能轉(zhuǎn)債節(jié)能債本息A4月收價(jià)27.5轉(zhuǎn)溢率2054股PE-TTM15.6。公司主業(yè)為力電的目發(fā)投設(shè)及營公自立來直專注風(fēng)發(fā)業(yè)集風(fēng)項(xiàng)開資建設(shè)運(yùn)為體?；Πl(fā)電202度收入2.4億（比29.8歸凈潤1.3同比+9.19023年度營入1272億同+6.8歸凈潤4.1億元同比4.85公司點(diǎn)1公控東為國能實(shí)際人為務(wù)國委中特估概念2）022末項(xiàng)目機(jī)容量808年新核準(zhǔn)80M，積極加大東及方域不限市開力。圖：節(jié)能風(fēng)電營業(yè)收情況（單位：億元） 圖：節(jié)能風(fēng)電業(yè)務(wù)收構(gòu)成情況， 數(shù)據(jù)來源：募集說明書，圖：節(jié)能風(fēng)電和可比司毛利率情況 圖：節(jié)能風(fēng)電歸母凈潤情況， 數(shù)據(jù)來源：募集說明書，烽火轉(zhuǎn)債烽火債本4末價(jià)12455股價(jià)率8.67股PE-TTM59.。公司國唯集通領(lǐng)域大略術(shù)一的科與業(yè)體從各種通信系統(tǒng)設(shè)備、光纖光纜、數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)等產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售及安裝，是中知的通領(lǐng)全套備應(yīng)商是光通產(chǎn)鏈完的司之。2022年?duì)I收入09.8億同+1738凈潤4.6（4062023年季營收入0.16元同+0.08，歸凈潤037元同比+3958公司點(diǎn)1公實(shí)為國院有產(chǎn)督理委會有特念2）海內(nèi)光信業(yè)續(xù)展，內(nèi)G和兆加速蓋算與絡(luò)基設(shè)施的求來速長拉美東等興濟(jì)寬與G設(shè)穩(wěn)進(jìn)公司具從光絡(luò)心備T礎(chǔ)施一體綜布產(chǎn)的善業(yè)布局有充受益3子公烽星布信安全域是內(nèi)頭絡(luò)視化系集商一有受益網(wǎng)可化業(yè)氣度升4）016美超微電合成子司火超布服器關(guān)務(wù)2022年司信器市場份達(dá)4.4較的行地時(shí)222烽火信表江算步擴(kuò)充務(wù)版。圖：烽火通信營業(yè)收情況（單位：億元） 圖：烽火通信業(yè)務(wù)收構(gòu)成情況， 數(shù)據(jù)來源：募集說明書，圖：烽火通信和可比司毛利率情況 圖：烽火通信歸母凈潤情況， 數(shù)據(jù)來源：募集說明書，風(fēng)語轉(zhuǎn)債風(fēng)語債本息A，4月收價(jià)33.7，轉(zhuǎn)溢率31.6，股E-TTM73.9。公司中數(shù)展行的龍企產(chǎn)及廣泛用數(shù)展市文化體驗(yàn)數(shù)文旅商展及新售驗(yàn)廣電N及數(shù)營等多域022年度業(yè)入6.82億（同比42.7歸利潤066元同84.52023年季營入422元同+7.78歸母潤0.4元比+37.49公司公積握新輪土間劃城市新展數(shù)字化體驗(yàn)助業(yè)長司合身與技優(yōu)積用AI術(shù)于提升內(nèi)容創(chuàng)作效率及交互體驗(yàn)，開拓“ACR”在展覽展示、文創(chuàng)文娛和商業(yè)費(fèi)行的元應(yīng)用至202底公司手單備額951億元。圖：風(fēng)語筑營業(yè)收入況（單位：億元） 圖：風(fēng)語筑業(yè)務(wù)收入成情況 ， 數(shù)據(jù)來源：募集說明書，圖：風(fēng)語筑和可比公毛利率情況 圖：風(fēng)語筑歸母凈利情況， 數(shù)據(jù)來源：募集說明書，利德轉(zhuǎn)債利德債本息A4月收價(jià)27.1轉(zhuǎn)溢率3908股PE-TTM55.2。公司營務(wù)事D應(yīng)用品研設(shè)生售服為戶提供LD產(chǎn)整解方主營務(wù)拓到LD示、觀明文新態(tài)及R驗(yàn)多領(lǐng)域022年度業(yè)入1.54億同比7.9歸凈潤2.81億同比53.9403年季營收入17.2億同+117凈利潤1.2元同+6.7公司點(diǎn)1全球ED顯示用業(yè)頭coLD領(lǐng)能示務(wù)長；2）旅游務(wù)關(guān)已減完，再累潤；）2017年購NP公司，獲得球先光動捕捉術(shù)業(yè)增穩(wěn)，獲能強(qiáng)。圖：利亞德營業(yè)收入況（單位：億元） 圖：利亞德業(yè)務(wù)收入成情況， 數(shù)據(jù)來源：募集說明書，圖：利亞德和可比公毛利率情況 圖：利亞德歸母凈利情況， 數(shù)據(jù)來源：募集說明書，銀輪轉(zhuǎn)債銀輪債本4月收價(jià)18溢率24.4股PETM27.9。公司要產(chǎn)交汽車調(diào)熱理品及尾處產(chǎn)應(yīng)商用、乘用及程械重發(fā)展能車務(wù)形成（熱理系統(tǒng)+端換熱模媒水集模塊空箱塊電片BT液板）產(chǎn)品布2022年?duì)I入848同+848歸凈潤3.3同比+73922023年季營業(yè)入5.55億（同+2435歸凈潤17億元（+80.3公司看點(diǎn)：1新源管理部單價(jià)值600元以，燃車的23倍，隨著能車透提有發(fā)成億級2產(chǎn)質(zhì)可靠客渠暢通特拉吉利亞迪華鵬等頭整廠貨用車行業(yè)復(fù)蘇民換熱空調(diào)數(shù)中熱理領(lǐng)域造增極4化內(nèi)部管，用有持降低。圖：銀輪股份營業(yè)收情況（單位：億元） 圖：銀輪股份業(yè)務(wù)收構(gòu)成情況， 數(shù)據(jù)來源：募集說明書，圖：銀輪股份和可比司毛利率情況 圖：銀輪股