中國移動研究報告-盈利能力持續(xù)向好數(shù)字經(jīng)濟業(yè)務(wù)厚積薄發(fā)

中國移動研究報告：盈利能力持續(xù)向好，數(shù)字經(jīng)濟業(yè)務(wù)厚積薄發(fā)公司概況：A股上市開啟新征程，四大業(yè)務(wù)融合發(fā)展移動通信龍頭，A股上市開啟新征程2022年1月5日公司于上交所上市。中國移動有線公司成立于1997年9月，于1997年10月分別在紐約證券交易所和香港聯(lián)合交易所有限公司上市。公司于2021年5月18日自紐交所退市，并于2022年1月5日公司于上交所上市。公司一直專注于信息通信領(lǐng)域，主要產(chǎn)品和服務(wù)覆蓋從2G到5G。公司是國內(nèi)最大的通信運營商，前身為中國電信移動通信局，目前擁有國內(nèi)最大的移動客戶數(shù)量以及最大的有線寬帶用戶數(shù)。中國移動有限公司的實際控股人為中國移動集團。中國移動集團是按照國家電信體制改革的總體部署組建成立的電信企業(yè)，國務(wù)院國資委和全國社會保障基金理事會分別持有中國移動集團90%和10%的股權(quán)。董事及高管團隊均具備豐富電信行業(yè)管理經(jīng)驗。楊杰先生現(xiàn)任公司執(zhí)行董事兼董事長，并同時擔(dān)任中國移動集團董事長及中移通信董事、董事長。董昕先生現(xiàn)任公司執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官，并同時擔(dān)任中國移動集團及中移通信董事、總經(jīng)理。公司核心管理層穩(wěn)定。管理團隊長期就職于三大運營商、設(shè)備商或?qū)谡块T，具備豐富的電信行業(yè)管理經(jīng)驗。CHBN四大板塊協(xié)同發(fā)展，創(chuàng)新業(yè)務(wù)增長強勁運營商的業(yè)務(wù)主要分為傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)運營2C業(yè)務(wù)和2B創(chuàng)新業(yè)務(wù)兩大類。傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)運營業(yè)務(wù)（2C），收入端主要來自移動用戶和寬帶用戶業(yè)務(wù)，決定因素為客戶數(shù)與人均每月套餐費（ARPU）；

創(chuàng)新業(yè)務(wù)（2B）主要包括政企業(yè)務(wù)和新興業(yè)務(wù)。政企業(yè)務(wù)包括云計算、IDC、物聯(lián)網(wǎng)、企業(yè)信息服務(wù)、5G專網(wǎng)等。新興業(yè)務(wù)包括國際業(yè)務(wù)、咪咕視訊、金融支付、股權(quán)投資等；

成本端主要包括支撐通信網(wǎng)絡(luò)運行的各項網(wǎng)絡(luò)成本以及由員工薪酬、銷售費用和管理費用構(gòu)成的業(yè)務(wù)成本。由于5G建設(shè)網(wǎng)絡(luò)投入較大，以數(shù)字化轉(zhuǎn)型為的創(chuàng)新業(yè)務(wù)占比未來有望大幅提升，相應(yīng)的網(wǎng)絡(luò)營運支撐、折舊攤銷、相關(guān)業(yè)務(wù)成本項是構(gòu)成利潤變化的主要指標。公司個人市場、家庭市場、政企市場、新興市場四大業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)力，其中政企市場和家庭市場業(yè)務(wù)占比逐步變大。21年公司在個人、家庭、政企和新興市場業(yè)務(wù)同比分別增長0.2%/18.7%/24.6%/36.5%。收入結(jié)構(gòu)上，政企市場與家庭市場占比逐步變大，22年上半年，政企市場占主營業(yè)務(wù)收入比21%，較2018年提升10pct；

家庭市場占主營業(yè)務(wù)收入占比14%，較2018年提升7pct。個人市場（C）：部署全球最大無線網(wǎng)絡(luò)，收入實現(xiàn)反轉(zhuǎn)增長個人市場即個人通信終端業(yè)務(wù)，通過移動通信業(yè)務(wù)向個人終端用戶提供短信、電話、數(shù)據(jù)上網(wǎng)等業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收。通過推出超高清視頻、視頻彩鈴、和彩云、移動認證、權(quán)益超市等個人數(shù)字內(nèi)容與應(yīng)用提升高品質(zhì)服務(wù)。公司已部署全球最大無線網(wǎng)絡(luò)，個人業(yè)務(wù)正步入5G紅利期。公司的移動網(wǎng)絡(luò)目前為全球運營商最大，截至22H1，4G基站超過330萬站，占全球4G基站總數(shù)的三分之一；5G基站總數(shù)超過百萬站，是全球最大的5G網(wǎng)絡(luò)運營商。2021年，個人市場收入為4834億元，同比增長1.4%，實現(xiàn)過去三年來首次營收正增長；22H1，個人業(yè)務(wù)市場收入2561億元，同比增長0.2%。參考4G發(fā)展周期，公司正步入5G網(wǎng)絡(luò)收益紅利期。移動用戶數(shù)穩(wěn)定增長，ARPU值企穩(wěn)回升。截止22年6月，公司移動用戶數(shù)達到9.70億戶，其中5G用戶數(shù)達5.11億戶，5G套餐客戶滲透率達52.7%。隨著公司移動套餐從4G向5G的升級以及增值服務(wù)能力提升，移動業(yè)務(wù)ARPU值逐漸企穩(wěn)回升。21年公司5GARPU值82.8元，較4G遷轉(zhuǎn)前提升7.5%。5G業(yè)務(wù)價值體現(xiàn)，帶動業(yè)務(wù)綜合ARPU值提升，“提速降費”政策以來首次ARPU值出現(xiàn)回暖趨勢——2021年移動業(yè)務(wù)ARPU值提升3.0%至48.8元，22H1進一步提升至53.2元。家庭市場（H）：用戶數(shù)位居行業(yè)第一，家庭業(yè)務(wù)高速增長公司家庭寬帶業(yè)務(wù)通過到家的有線寬帶向家庭提供寬帶數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)。隨著數(shù)字信息的發(fā)展，家庭寬帶業(yè)務(wù)逐步發(fā)展催生了智慧家庭相關(guān)業(yè)務(wù)，包括家庭安防、智能控制、社交溝通、健康養(yǎng)老、教育辦公等眾多領(lǐng)域。家庭市場收入快速增長，營收規(guī)模領(lǐng)先于同行。公司家庭市場2021年收入達到1005億元，同比增長20.8%；同期中國電信和中國聯(lián)通固網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)收入分別為765/448億元，收入規(guī)模實現(xiàn)領(lǐng)先。2022年上半年，公司家庭市場收入594億元，同比提升18.7%，維持快速增長態(tài)勢。家庭寬帶用戶規(guī)模位居行業(yè)第一，ARPU值穩(wěn)步提升。截止22年6月，在基礎(chǔ)業(yè)務(wù)+增值服務(wù)帶動下，公司家庭寬帶用戶達到2.56億戶，領(lǐng)先于同行。2021年家庭寬帶綜合ARPU值同比提升5.6%至39.8元，2022年上半年家庭寬帶綜合ARPU值同比提升4.6%達到43元，呈現(xiàn)持續(xù)增長勢頭。政企市場（B）：開啟“5G+云”雙引擎戰(zhàn)略，政企業(yè)務(wù)快速增長公司政企業(yè)務(wù)包括云計算、數(shù)據(jù)中心IDC、物聯(lián)網(wǎng)、5G專網(wǎng)、其他政企信息化等業(yè)務(wù)。公司通過向政企客戶提供云計算業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)中心機架/服務(wù)器租賃、5G專網(wǎng)服務(wù)等實現(xiàn)盈利。圍繞政企業(yè)務(wù)，公司開啟“5G+云”雙引擎戰(zhàn)略：5G垂直應(yīng)用：截至22年上半年，公司打造了5G示范項目300個，累計簽約5G行業(yè)商用案例超11000個，在18家A+級鋼鐵企業(yè)中已落地13家，國內(nèi)排名前十集的集裝箱港口全部落地，智慧礦山建設(shè)超260家，5G智慧工廠落地1200余家，與國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)展開深度合作，簽約5G智慧電力項目230余個。云服務(wù)：公司持續(xù)完善“移動云”投入和IDC資源池建設(shè)，強化“N+31+X”

移動云資源布局和“4+3+X”IDC資源布局。22年上半年移動云收入達到人民幣234億元，同比增長103.6%。新興市場（N）：拓展新業(yè)務(wù)，打造新品牌，產(chǎn)業(yè)投資構(gòu)建5G生態(tài)公司通過國際業(yè)務(wù)、股權(quán)投資、數(shù)字內(nèi)容、金融科技四大領(lǐng)域拓展信息服務(wù)新發(fā)展空間。2022年上半年，公司新興市場收入達到199億元，同比增長36.5%：國際業(yè)務(wù)：為個人、企業(yè)、境外運營商提供跨境信息通信服務(wù)。截至2021年6月，公司已經(jīng)與466家運營商達成深度合作，覆蓋全球超過30億移動用戶。2022年上半年國際業(yè)務(wù)收入達到人民幣81億元，同比增長19.3%。數(shù)字內(nèi)容：以5G和千兆網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)，通過“咪咕”平臺為客戶提供增值服務(wù)?！斑涔尽逼脚_包括咪咕視頻、咪咕音樂、咪咕閱讀、咪咕游戲等數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)品。2022年上半年該業(yè)務(wù)收入同比增長50.6%，咪咕視頻全場景月活躍客戶同比增長72.5%，視頻彩鈴訂購客戶規(guī)模突破2.9億戶。數(shù)字支付：公司打造了“和包支付”平臺，為用戶提供包含通信繳費、積分商城、水電燃氣生活繳費、黨團工政務(wù)繳費、交通出行等服務(wù)。2022年上半年該業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.09億元，同比增長124.7%。股權(quán)投資：通過“產(chǎn)業(yè)+資本”的雙重連接，構(gòu)建數(shù)智化產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。2021年，股權(quán)投資收益達134億元，對凈利潤貢獻占比達到10.1%。業(yè)績表現(xiàn)出色，ROE企穩(wěn)回升收入實現(xiàn)穩(wěn)步增長，家庭、政企及新興業(yè)務(wù)增長迅速。2021年，公司全年營業(yè)收入達到人民幣8483億元，同比增長10.4%，其中通信服務(wù)收入達到人民幣7514億元，同比增長8.0%。22H1增長態(tài)勢持續(xù)，實現(xiàn)營業(yè)收入4969億元，同比增長12%。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中個人市場占比較高，隨著CHBN四大業(yè)務(wù)融合推進發(fā)展，家庭端、政企端、新興業(yè)務(wù)端增長快速，占公司營收比有望逐步增長。盈利持續(xù)改善，ROE企穩(wěn)回升。公司2021年凈利潤穩(wěn)步增長，實現(xiàn)歸母凈利潤1159.37億元，同比增長7.5%，基本每股收益5.66元；22年上半年業(yè)績表現(xiàn)亮眼，22H1實現(xiàn)歸母凈利潤703億元，同比增長18.9%。2021年公司凈資產(chǎn)收益率ROE為10.2%，同比增長0.3pct,過往三年以來首次反轉(zhuǎn)上升。隨著公司精準控制5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資，資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)中有降，收入穩(wěn)步增長，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐步提升，公司ROE企穩(wěn)回升。費用管控良好，成本結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2018-22H1，公司三項費用率總和從15.0%下降至12.1%，整體呈下降趨勢，費用管控良好。營業(yè)成本方面，隨網(wǎng)絡(luò)規(guī)模擴大有小幅上升。公司主要成本支出項為網(wǎng)絡(luò)運營及支撐成本、折舊及攤銷成本、以及員工薪酬成本。隨著網(wǎng)絡(luò)規(guī)模變大，網(wǎng)絡(luò)運營支撐和折舊攤銷費用有小幅上升趨勢。持續(xù)保持高分紅回報。公司2021年股息合計每股4.06港元，較2020年增長23.4%；

2022年中每股派息2.2港幣，同比增長34.9%。公司2021年全年現(xiàn)金分紅占股東應(yīng)占利潤比例為60%，公司計劃進一步將2023年分紅比例提升至70%以上。行業(yè)發(fā)展：2C業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，2B業(yè)務(wù)快速增長個人市場：穩(wěn)步發(fā)展，步入5G較長收益期個人業(yè)務(wù)用戶數(shù)發(fā)展趨于穩(wěn)定，5G用戶數(shù)提升成為個人市場增長主要驅(qū)動力。同時5G滲透率提升可提振移動ARPU值，長期降價節(jié)奏也顯著趨緩。綜合看，個人業(yè)務(wù)將穩(wěn)步發(fā)展，且擁有長于4G的收益周期。隨著第二手機、一人多卡發(fā)展，移動用戶數(shù)仍有一定提升空間。2021年我國移動電話普及率大約為117部/百人，同比增加約4部/百人。隨著人們在工作、生活、學(xué)習(xí)中逐步使用不同手機，我國移動終端數(shù)仍然有增長空間。中國移動、中國電信、中國聯(lián)通移動用戶數(shù)在2021年分別達到9.57/3.72/3.17億戶，我國移動用戶數(shù)總共達16.5億戶，離第二手機、一人多卡用戶數(shù)仍然有一定提升空間。5G用戶數(shù)滲透率持續(xù)提升，5G套餐數(shù)提升對運營商移動業(yè)務(wù)ARPU提振效應(yīng)顯著，價格戰(zhàn)趨緩、5G換機潮等趨勢下，運營商5G用戶數(shù)持續(xù)提升。22年中三大運營商5G用戶數(shù)合計達9.28億戶，5G滲透率達到55.6%。參考4G用戶滲透率峰值80%，5G滲透率有望持續(xù)提升。此外，5G套餐數(shù)對移動業(yè)務(wù)ARPU值提振作用顯著，2021年5G用戶數(shù)提升推動三大運營商的移動ARPU值同比分別增長3%/2%/4%。長期來看，由于運營商結(jié)束無序降價競爭、固移融合逐步成為趨勢，移動業(yè)務(wù)ARPU值在5G時代下降節(jié)奏放緩。中長期看參考3G/4G歷史ARPU值發(fā)展周期，隨著中低端用戶逐步變多，5GARPU值仍將逐步下滑，但在價格戰(zhàn)趨緩和固移融合趨勢下，移動業(yè)務(wù)ARPU值長期快速下降趨勢顯著放緩。5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)集中在前期，中后期為收益期，收益期長于4G。5G基站前期部署節(jié)奏較快，2019-2022年中共建設(shè)了167萬基站，預(yù)計2022年建設(shè)至200萬站，2025年完成350萬基站，約為4G基站規(guī)模的2/3。5G建設(shè)后期則以5G行業(yè)應(yīng)用專網(wǎng)建設(shè)為主?？紤]到6G標準及全球5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)發(fā)展，6G建設(shè)初期預(yù)計最早起始于2029年，預(yù)計2030年才開始規(guī)模建設(shè)。因此，預(yù)計我國5G網(wǎng)絡(luò)部署周期將自2019年發(fā)展至2029年，整體5G收益期要長于4G的6-7年時間。家庭市場：受益千兆升級，正快速發(fā)展千兆用戶升級和鄉(xiāng)村覆蓋滲透仍有較大提升空間，每月套餐費（ARPU值）受益千兆寬帶和智慧家庭服務(wù)持續(xù)改善。千兆寬帶網(wǎng)絡(luò)所提供的豐富內(nèi)容服務(wù)也對家庭寬帶ARPU值有積極推動作用。綜合看，家庭市場受益量價齊升，正較快發(fā)展。家庭寬帶入鄉(xiāng)和智慧家庭是運營商家庭市場的主要發(fā)展戰(zhàn)略。固網(wǎng)寬帶網(wǎng)絡(luò)已成為戰(zhàn)略性公共基礎(chǔ)設(shè)施，國家先后發(fā)布實施“寬帶中國”戰(zhàn)略、“雙G雙提”行動、“雙千兆”計劃等重大政策，為高帶寬應(yīng)用創(chuàng)新和推廣提供基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)保障。千兆網(wǎng)絡(luò)時代催生了數(shù)字家庭豐富應(yīng)用需求，運營商均將家庭寬帶業(yè)務(wù)向智慧家庭方向演進。同時，拓展數(shù)字鄉(xiāng)村成為了運營商在固網(wǎng)業(yè)務(wù)的新增量市場。農(nóng)村寬帶仍有增量空間。我國農(nóng)村寬帶普及率仍然不高，根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)信息中心統(tǒng)計，截至2021年農(nóng)村地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)普及率為58%，有較大提升空間。近些年運營商持續(xù)深化拓展數(shù)字鄉(xiāng)村市場效果顯著，推動寬帶用戶數(shù)穩(wěn)步增長——中國移動、中國電信、中國聯(lián)通

2021年家庭寬帶用戶數(shù)同比分別增長2588/1118/895萬戶。千兆網(wǎng)絡(luò)滲透率提升空間廣闊。2022年6月我國家庭寬帶用戶數(shù)5.63億戶，1000Mbps及以上接入速率的用戶為6111萬戶，千兆升級空間仍然較大。重視智慧家庭增值業(yè)務(wù)發(fā)展，家庭寬帶ARPU值及業(yè)務(wù)收入呈上升趨勢。運營商以千兆網(wǎng)絡(luò)升級和智慧家庭增值業(yè)務(wù)為家庭寬帶網(wǎng)絡(luò)發(fā)展重心。2020年以來運營商對套餐定價逐步由競爭走向競合，無序降價逐步停止。三大運營商家庭寬帶業(yè)務(wù)總和ARPU值逐步回暖提升，家庭寬帶業(yè)務(wù)收入隨之穩(wěn)步增長。政企市場：運營商加大投入，創(chuàng)新業(yè)務(wù)快速發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟政策頻出，創(chuàng)新業(yè)務(wù)迎發(fā)展機遇。自2021年以來，數(shù)字化、信息化、智能化相關(guān)行業(yè)發(fā)展規(guī)劃頻出，體現(xiàn)了我國對于未來發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟的決心。通信是數(shù)字經(jīng)濟的基石，新型基礎(chǔ)設(shè)施有望受益數(shù)字經(jīng)濟實現(xiàn)快速發(fā)展。數(shù)字經(jīng)濟背景下的5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心、云計算、物聯(lián)網(wǎng)的DICT創(chuàng)新業(yè)務(wù)正迎來發(fā)展良機。運營商深度參與數(shù)字經(jīng)濟新基建的建設(shè)，加大投入，積極擁抱數(shù)字經(jīng)濟，創(chuàng)新業(yè)務(wù)有望受益數(shù)字經(jīng)濟，實現(xiàn)快速發(fā)展。資本開支重心從5G建設(shè)轉(zhuǎn)向數(shù)字化轉(zhuǎn)型2022年運營商規(guī)劃資本開支重心由5G轉(zhuǎn)向數(shù)字化轉(zhuǎn)型等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。細分看各運營商資本開支投入結(jié)構(gòu)持：

中國移動

2022年規(guī)劃資本開支1852億元（+0.9%），繼續(xù)降低無線側(cè)比重，傳輸網(wǎng)、業(yè)務(wù)支撐網(wǎng)占比提升，其中算力網(wǎng)絡(luò)資本開支達480億元；

中國電信

2022年資本開支930億元，隨著4G/5G相關(guān)資本開支減少，無線側(cè)占比進一步下降；寬帶互聯(lián)網(wǎng)資本開支略有下降，占比同步下降；產(chǎn)業(yè)數(shù)字化相關(guān)資本開支達270億元（+62%），占比升至30%，主要投向IDC及云；

中國聯(lián)通

2022年將適度提升資本開支，保持資本開支增長與收入增長相匹配，占收比穩(wěn)定。22年中，中國聯(lián)通在算力網(wǎng)絡(luò)投資46億元，同比增長119%。創(chuàng)新業(yè)務(wù)快速發(fā)展，市場空間廣闊在政策與技術(shù)的雙驅(qū)動下，運營商有望憑借網(wǎng)絡(luò)規(guī)模與資源、政企客戶資源、全國本地化資源等優(yōu)勢，持續(xù)推動數(shù)據(jù)中心、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、5G行業(yè)應(yīng)用、算力網(wǎng)絡(luò)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)快速發(fā)展。從22年上半年經(jīng)營數(shù)據(jù)看，運營商2B創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入占比快速提升，已成為營收增長主要驅(qū)動力。公司優(yōu)勢：網(wǎng)絡(luò)規(guī)模與資源優(yōu)勢明顯，科創(chuàng)實力行業(yè)領(lǐng)先個人市場：網(wǎng)絡(luò)規(guī)模全球最大，用戶數(shù)與ARPU值保持領(lǐng)先公司擁有全球最大的5G和4G網(wǎng)絡(luò)，豐富的頻譜資源和多年的網(wǎng)絡(luò)運營經(jīng)驗可提供優(yōu)異的網(wǎng)絡(luò)性能，保障用戶體驗。在價格戰(zhàn)趨緩和云網(wǎng)融合趨勢下，網(wǎng)絡(luò)資源及客戶規(guī)模成為用戶數(shù)與ARPU值穩(wěn)健發(fā)展的保障。截至2021年底，公司已開通基站超過550萬個，其中5G基站總數(shù)規(guī)模大于電信與聯(lián)通之和，位居全球第一。截至2022年中，公司5G基站已經(jīng)累計開通超過百萬站，占我國5G基站總數(shù)的一半以上，占全球5G基站比例超過30%，實現(xiàn)全國100%市縣城區(qū)及重點鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村覆蓋，是全球規(guī)模最大的5G網(wǎng)絡(luò)運營商。此外，公司4G基站達超過110萬個，覆蓋12億人。用戶數(shù)規(guī)模領(lǐng)先同行，優(yōu)勢明顯，助個人業(yè)務(wù)收入大幅領(lǐng)先。公司個人業(yè)務(wù)21年收入為5549億元，同比增長3%；22年上半年收入2561億元，同比增長0.2%，收入規(guī)模領(lǐng)先。用戶數(shù)層面，公司移動用戶數(shù)規(guī)模遠領(lǐng)先于電信和聯(lián)通。移動業(yè)務(wù)ARPU值領(lǐng)先同行。公司21年5GARPU值達82.8元，提振移動業(yè)務(wù)ARPU效用明顯，帶動移動業(yè)務(wù)綜合ARPU值提升3.0%至48.8元。同期，電信和聯(lián)通的移動業(yè)務(wù)ARPU值分別為45/44元，公司移動業(yè)務(wù)ARPU值領(lǐng)先同行。高基數(shù)下，5G用戶滲透率仍有提升空間。截至2022年6月公司5G套餐用戶凈增1.24億戶達到5.11億戶，5G套餐滲透率達到52.7%。電信移動用戶數(shù)為3.8億戶，5G用戶滲透率分別為58%。由于公司移動用戶基數(shù)大，相較于電信，中國移動5G用戶滲透率仍然有提升空間，公司計劃在2022年實現(xiàn)5G用戶凈增長1.3億戶。中國移動網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營經(jīng)驗豐富，網(wǎng)絡(luò)性能表現(xiàn)優(yōu)異。公司對TDD網(wǎng)絡(luò)技術(shù)經(jīng)營經(jīng)驗豐富，4G時代建設(shè)的TD-LTE網(wǎng)絡(luò)已領(lǐng)先于同行。根據(jù)測速網(wǎng)（SpeedT）2021年發(fā)布的我國網(wǎng)絡(luò)速度和網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量進行統(tǒng)計分析，2021年三大運營商5G網(wǎng)絡(luò)下載網(wǎng)速最高的是中國移動，達到279.71Mbps，網(wǎng)速綜合評分排名第一。家庭市場：用戶規(guī)模領(lǐng)先同行，ARPU值維持提升趨勢公司近些年發(fā)力家庭寬帶業(yè)務(wù)，用戶數(shù)規(guī)模已領(lǐng)先于電信；同時家庭寬帶業(yè)務(wù)ARPU值仍然低于電信和聯(lián)通，具備較強競爭優(yōu)勢。在千兆升級與內(nèi)容運營雙驅(qū)動下，公司的家庭寬帶業(yè)務(wù)仍然有較大增長空間。家庭寬帶用戶數(shù)行業(yè)領(lǐng)先。2022年上半年，公司實現(xiàn)家庭市場收入594億元，同比提升18.7%；用戶層面，寬帶用戶數(shù)凈增1241萬戶，總數(shù)達到2.3億戶，家庭寬帶用戶數(shù)與凈增數(shù)均保持行業(yè)領(lǐng)先。家庭寬帶ARPU值維持提升趨勢。對比三大運營商家庭寬帶業(yè)務(wù)綜合ARPU值，中國移動ARPU值呈現(xiàn)持續(xù)追趕勢頭，中國移動

21年家庭寬帶綜合ARPU值同比提升5.6%至39.8元。同期，電信和聯(lián)通家庭寬帶綜合ARPU值分別為45.9/41.3元；

22年中移動家庭寬帶ARPU值達43元，已趕超聯(lián)通。重視家庭寬帶內(nèi)容服務(wù)，智慧家庭收入領(lǐng)先于同行。公司加快千兆寬帶網(wǎng)絡(luò)升級，堅持內(nèi)容經(jīng)營，打造“寬帶電視+數(shù)字院線+垂直內(nèi)容”的家庭信息服務(wù)入口。智慧家庭拓展成效明顯，2021年“魔百和”客戶達到1.67億戶，滲透率達到76.8%；

智慧家庭收入207億元，同期中國電信智慧家庭收入139億元，領(lǐng)先同行。22年中，移動智慧家庭增值業(yè)務(wù)收入142億元，同比增長41.1%，仍然保持高速增長。政企市場：資源優(yōu)勢顯著，新一代信息底座助創(chuàng)新業(yè)務(wù)厚積薄發(fā)公司持續(xù)加大投入，云網(wǎng)資源優(yōu)勢已逐步凸顯；加持5G應(yīng)用、算力網(wǎng)絡(luò)、智慧中臺所構(gòu)建的“連接+算力+能力”新型信息基礎(chǔ)設(shè)施，創(chuàng)新業(yè)務(wù)有望厚積薄發(fā)。連接：5G頻譜資源優(yōu)勢明顯，布局產(chǎn)業(yè)研究院加速拓展5G行業(yè)應(yīng)用公司擁有豐富的5G頻段資源，通過靈活組網(wǎng)，應(yīng)對行業(yè)應(yīng)用多變需求能力更強。中國移動在2.6GHz擁有160MHz帶寬，4.9GHz擁有100MHz帶寬，700MHz擁有2*30MHz帶寬。公司5G頻譜資源多于同行，豐富的頻譜資源和網(wǎng)絡(luò)建設(shè)鑄就了優(yōu)質(zhì)的網(wǎng)絡(luò)性能。例如，中高頻帶寬可滿足大容量網(wǎng)絡(luò)需求，低頻端可適用于低時延業(yè)務(wù)，通過多層頻段組網(wǎng)可通過靈活調(diào)配資源滿足不同的5G行業(yè)應(yīng)用需求。公司獨享4.9GHz頻段，1D3U幀結(jié)構(gòu)可提升上行速率3倍。中國移動已經(jīng)實現(xiàn)了4.9G1D3U的上行峰值速率747Mbps，相比較傳統(tǒng)3D1U的峰值速率250Mbs，有顯著提升。該配置已經(jīng)在遼寧鞍鋼、寧波舟山港、蘇州精研等多個項目中進行使用。公司設(shè)立垂直產(chǎn)業(yè)研究院，加大5G行業(yè)應(yīng)用拓展。中國移動在5G建設(shè)初期分別在上海、成都、雄安新區(qū)設(shè)立了產(chǎn)業(yè)研究院，用于加速推動5G產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進5G與工業(yè)、交通、金融、醫(yī)療、教育等領(lǐng)域的融合應(yīng)用。垂直產(chǎn)業(yè)研究院借助移動集團資源拓展5G行業(yè)應(yīng)用價值，形成商業(yè)項目落地。目前中國移動已經(jīng)部署4400多個5G專網(wǎng)項目。算力：數(shù)據(jù)中心和云服務(wù)器持續(xù)投入，算力網(wǎng)絡(luò)揚帆起航數(shù)據(jù)中心22年規(guī)劃機架投入數(shù)4.3萬架。公司已部署機架和規(guī)劃部署機架僅次于電信。中國移動預(yù)計22年部署機架4.3萬架，累計機架數(shù)預(yù)計達到45萬個；同期中國電信預(yù)計部署機架4.5萬架，累計機架數(shù)預(yù)計達到51.5萬個。云服務(wù)器22年規(guī)劃投入18萬臺，云資源池布局正在追趕。中國移動預(yù)計22年部署云服務(wù)器18萬臺，中國電信預(yù)計22年部署云服務(wù)器16萬臺。公司云業(yè)務(wù)發(fā)展晚于電信和聯(lián)通，云資源池目前已部署29個，落后于電信和聯(lián)通，但已基本完成全國布局，隨著公司加大云業(yè)務(wù)投入，云資源池布局有望加速追趕。云計算業(yè)務(wù)快速發(fā)展，份額持續(xù)提升。2021Q3移動云份額提升至國內(nèi)市場第七。根據(jù)IDC發(fā)布的《中國公有云服務(wù)市場（2021第三季度）跟蹤報告》，2021Q3，中國移動的移動云在公有云IaaS+PaaS市場份額達到3.22%，排名第七（2021Q1移動云份額排名國內(nèi)第九，2021年上半年移動云份額排名第八）。公司算力網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃明確，將與數(shù)據(jù)中心及云計算業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。公司積極落實國家“東數(shù)西算”工程部署，持續(xù)強化“4+3+X”IDC資源布局和“N+31+X”移動云資源布局。數(shù)據(jù)中心及云基礎(chǔ)設(shè)施的完善有助于推動算力網(wǎng)絡(luò)發(fā)展。能力：構(gòu)建智慧中臺AaaS服務(wù)體系，打造行業(yè)標桿中國移動領(lǐng)先布局中臺業(yè)務(wù)，整合已有資源助企業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。公司智慧中臺將通信、大數(shù)據(jù)、AI、區(qū)塊鏈等多個領(lǐng)域能力結(jié)合，對內(nèi)支撐企業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型，對外為政務(wù)、金融、文旅等行業(yè)應(yīng)用提供業(yè)務(wù)支撐。2022年上半年，公司上臺中臺能力數(shù)量達476項，月調(diào)用量均值超110億次，調(diào)用量同比增長61.5%。技術(shù)創(chuàng)新：從3G追趕到5G領(lǐng)跑，科創(chuàng)能力引領(lǐng)全球運營商公司推動我國自主研發(fā)TDD技術(shù)，實現(xiàn)從小眾技術(shù)到主流技術(shù)的變革，引領(lǐng)了行業(yè)的發(fā)展。同期電信和聯(lián)通在3G、4G時代均使用FDD技術(shù)，在5G時代轉(zhuǎn)變?yōu)槭褂肨DD技術(shù)。中國移動在網(wǎng)絡(luò)方面的技術(shù)領(lǐng)先型及積累將持續(xù)賦能5G時代新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展。3G時代，公司使用國產(chǎn)3G技術(shù)TD-SCDMA，其3G技術(shù)的成熟度最低，在技術(shù)方面不WCDMA和CDMA技術(shù)，但是WCDMA技術(shù)和CDMA技術(shù)在我國并沒取得領(lǐng)先優(yōu)勢，最終形成了三分天下的局面。4G時代，公司運營TD-LTE，在技術(shù)上TD-LTE稍遜于LTE-FDD，公司大力建設(shè)TD-LTE網(wǎng)絡(luò)，在網(wǎng)絡(luò)運營和性能提升方面嚴格要求，并實現(xiàn)了TD技術(shù)空分復(fù)用大大提升頻譜效率，提升傳輸速率，推動TD技術(shù)成為5G技術(shù)主流。5G時代，公司充分發(fā)揮TD技術(shù)在中高頻段的優(yōu)勢，大力部署5G大規(guī)模天線網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)了全球最大的5G網(wǎng)絡(luò)。中國移動

5G網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模相當(dāng)于電信和聯(lián)通兩家之和。公司也在積極布局6G技術(shù)，在全球率先提出“數(shù)字孿生，智慧泛在”6G愿景，初步形成6G關(guān)鍵技術(shù)體系。已發(fā)布6G相關(guān)白皮書5本、專著1部，超前發(fā)布多項6G聯(lián)合研究樣證，形成2項業(yè)界領(lǐng)先的技術(shù)原型樣機。公司標準化實力屬于運營商第一陣營，已擁有LFN董事會主席等近40個國際組織領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)，現(xiàn)任RAN全會副主席等5個3GPP領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)，位居全球第一。2021年新立3GPPR17項目22個、R18項目14個，累計牽頭R17項目46個、R18項目16個，數(shù)量居全球運營商第一。經(jīng)營管理：組織架構(gòu)科學(xué)，員工激勵到位公司組織架構(gòu)科學(xué)。公司經(jīng)營規(guī)模超過中國電信和中國聯(lián)通之和，細看其組織架構(gòu)，公司總部主要直屬職能部門設(shè)定為15個，少于中國電信（19個）和中國聯(lián)通（18個）。公司并未直接控股其所擁有子公司，大部分子公司基本歸屬于中移通信，這將有助于子公司的市場化經(jīng)營，靈活性較大?！斑涔疚幕苯?jīng)營的成功是較為典型案例。激勵科學(xué)，人員穩(wěn)定。公司員工人數(shù)穩(wěn)定，近幾年持續(xù)遠大于中國電信和中國聯(lián)通的員工人數(shù)。同時激勵科學(xué)，人均薪酬不亞于同行水平。財務(wù)分析：盈利能力向好，ROE穩(wěn)步提升成長性分析：收入持續(xù)領(lǐng)先，創(chuàng)新業(yè)務(wù)增長強勁中國移動經(jīng)營穩(wěn)健，收入持續(xù)領(lǐng)先。公司過去十年收入超過中國電信與中國聯(lián)通

之和，并且差距在逐步拉大。主要得益于中國移動在業(yè)務(wù)端的領(lǐng)先優(yōu)勢，公司移動客戶數(shù)和ARPU值均位于三大運營商首位。從增速上看公司近五年的年均增速低于中國電信和中國聯(lián)通，但從近十年的年復(fù)合增長率來看，中國移動、中國電信和中國聯(lián)通的十年CAGR分別為4.3%/4.2%/2.5%，體現(xiàn)出公司的經(jīng)營穩(wěn)健。分結(jié)構(gòu)看，公司個人業(yè)務(wù)收入占比超過50%，家庭、政企和新興市場業(yè)務(wù)發(fā)展增速較快。從收入結(jié)構(gòu)上看中國移動的個人業(yè)務(wù)收入占比較高，超過50%。家庭市場和新興市場業(yè)務(wù)增速較高且比較穩(wěn)定，過去三年都在20%以上。政企業(yè)務(wù)規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先。雖然從存量資源來看，中國電信在有線業(yè)務(wù)端的資源位居首位。但中國移動近些年將政企業(yè)務(wù)作為轉(zhuǎn)型升級的重點，增速超過中國電信，政企業(yè)務(wù)整體規(guī)模已領(lǐng)先于同行。成本費用分析：資本開支占收比穩(wěn)中有降，成本費用管控良好資本開支占收比穩(wěn)中有降，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將逐步提升。中國移動資本開支最大，但占營收比控制較好，穩(wěn)重有降?；仡欉^往十年，三大運營商資本隨4G和5G建設(shè)周期有所波動，中國移動資本開支超過中國電信和中國聯(lián)通之和。但中國移動資本開支占營收比管控較好，波動相比同行要小，并且呈現(xiàn)逐年遞減趨勢。折舊攤銷費用與資本開支趨向收斂，總資產(chǎn)逐步變“輕”，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將進一步上升。2022年為5G建設(shè)峰值，5G建設(shè)步入中后期，網(wǎng)絡(luò)折舊攤銷費用或逐步超過資本開支，資產(chǎn)規(guī)模將得到管控良好，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)有望提升。中國移動總資產(chǎn)規(guī)模大于中國電信和中國聯(lián)通，受益于共享共建節(jié)約資本開支，中國電信和中國聯(lián)通近幾年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于移動。研發(fā)投入持續(xù)加大，成本費用持續(xù)優(yōu)化重視創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展，