我國房市將進入持續(xù)而緩慢的下跌周期

我國房市將進入持續(xù)而緩慢的下跌周期【摘要】根據(jù)國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，到2008年11月底，全國的房地產(chǎn)市場，除了房價還有小幅上升之外，無論是房地產(chǎn)開發(fā)投資、開工面積、銷售面積還是銷售金額等都出現(xiàn)了較大幅度回落，其中最為明顯的是房地產(chǎn)銷售。就目前房地產(chǎn)市場政策及房地產(chǎn)市場轉(zhuǎn)變情況來看，房地產(chǎn)市場已經(jīng)開始以投資為主導(dǎo)的市場向以居民消費為主導(dǎo)的市場的轉(zhuǎn)變，這必然導(dǎo)致房地產(chǎn)市場價格調(diào)整,并將使我國的房地產(chǎn)市場經(jīng)歷一個持續(xù)而緩慢的下跌周期。

【關(guān)鍵詞】房地產(chǎn)新增需求量房屋供給量下跌慣性

國家統(tǒng)計局公布的2008年1—11月全國房地產(chǎn)市場運行情況統(tǒng)計顯示，1—11月全國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資26546億元，同比增長%，增幅比1—10月回落個百分點。其中，商品住宅完成投資19333億元，同比增長%，增幅回落個百分點，占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為%；而1—11月全國商品房銷售面積億平方米，同比下降%，其中，商品住宅銷售面積下降%。截至11月末，全國商品房空置面積億平方米，同比增長%，增幅比1—10月提高個百分點。其中，空置商品住宅7084萬平方米，同比增長%，增幅提高個百分點。這其中最受關(guān)注的是價格問題。11月全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲%，漲幅比10月份低個百分點，環(huán)比下降%。這也是自8月以來，房價第四個月環(huán)比下降，且下降幅度有擴大趨勢，此前8月、9月和10月的房價環(huán)比降幅分別為%、%和%。

從上述的數(shù)據(jù)來看，到11月底為止，全國的房地產(chǎn)市場，除了房價還有小幅上升之外，無論是房地產(chǎn)開發(fā)投資、開工面積、銷售面積及銷售金額等都出現(xiàn)了較大幅度回落。在國家房地產(chǎn)新政出臺之后，房地產(chǎn)銷售同樣是處于低迷。從1998年開始到現(xiàn)在，中國房地產(chǎn)市場已經(jīng)發(fā)展與繁榮了10年，10年來房地產(chǎn)市場的繁榮使房價普遍上漲是基本事實，甚至于不少地方房地產(chǎn)市場價格上漲到離譜的地步。因此，這種房地產(chǎn)市場發(fā)展是不可持續(xù)的，房地產(chǎn)市場調(diào)整也是自然。房地產(chǎn)市場的調(diào)整還僅是開始，如果房地產(chǎn)的價格不回歸理性，這種調(diào)整不是用什么恢復(fù)信心就可以解決的，而是一個漫長的過程。調(diào)整過程的長短就取決于房地產(chǎn)市場價格回歸理性的速度。

一、房地產(chǎn)市場已從以投資為主導(dǎo)的市場轉(zhuǎn)變?yōu)橐跃用裣M為主導(dǎo)的市場

就目前房地產(chǎn)市場政策及房地產(chǎn)市場轉(zhuǎn)變情況來看，房地產(chǎn)市場已經(jīng)從投資為主導(dǎo)的市場轉(zhuǎn)變?yōu)橐跃用裣M為主導(dǎo)的市場，這點與早幾年房地產(chǎn)市場有根本性的不同。比如，擴大內(nèi)需的十大政策第一條就是安居工程，即如何通過增加保障性住房來增加居民的消費，而且后來推出的9000億保障性住房的資金，也是放在這樣一個基點上。既然未來中國房地產(chǎn)市場發(fā)展是為了改善居民的基本居住條件，那么它也就意味著中國的房地產(chǎn)市場盡管是經(jīng)濟增長的動力，但它將發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，即國內(nèi)房地產(chǎn)市場將從以投資為主導(dǎo)的市場向以消費為主導(dǎo)的市場轉(zhuǎn)變。

市場發(fā)生轉(zhuǎn)變，市場的價格自然也要調(diào)整。但是，由于對中央政府及地方政府持續(xù)性政策刺激的期待，使得房地產(chǎn)開發(fā)商以為保持以投資者為主導(dǎo)的價格也能夠讓這個房地產(chǎn)市場消費需求釋放出來。但實際上結(jié)果并非如此。當(dāng)房地產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橐韵M者為主導(dǎo)的市場時，要讓消費者進入這個市場，一定要讓這些住房消費者有支付能力購買，如果住房消費者沒有支付能力購買，要想讓住房消費者進入以投資者為主導(dǎo)的市場或讓消費者接受這種價格是不可能的。就如住房建設(shè)部的領(lǐng)導(dǎo)人所指出的那樣，目前房地產(chǎn)市場問題仍然是房價過高，消費者沒有這種支付能力。

同時，我們也應(yīng)該看到，不僅中國房地產(chǎn)市場由以投資為主導(dǎo)的市場轉(zhuǎn)向消費為主導(dǎo)的市場，其價格會發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，而且由于全球經(jīng)濟出現(xiàn)衰退，無論金融資產(chǎn)的價格，還是實際商品的價格都出現(xiàn)全面向下調(diào)整，比如原油、糧食、貴金屬、鋼鐵等的價格都全面下跌。2008年全球許多國家股市的價格下跌一半以上，中國股市的價格也下跌了65%，各國房地產(chǎn)市場的價格沒有不下跌的。在全球所有的金融資產(chǎn)及商品價格全面快速下跌的時候，中國的房地產(chǎn)價格則一枝獨秀。其實這是十分不正常的事情。正因為中國房地產(chǎn)市場價格不調(diào)整，不以消費者的支付能力來定價，從而使得中國居民巨大的房地產(chǎn)消費需求完全被抑制，也就出現(xiàn)了一方面大量住房賣不出去，另一方面大量需要住房的居民又沒有能力來購買的局面。

二、未來我國房地產(chǎn)新增需求數(shù)量將大大下降

2008年以來，盡管國內(nèi)房地產(chǎn)價格先是漲速減慢，繼而下降，但是這種價格水平仍然與居民的實際支付能力差別很遠。房地產(chǎn)價格的漲幅下降，只是投機需求和投資需求大幅萎縮或減少所致。也就是說，就目前國內(nèi)各地房地產(chǎn)的價格水平來看，還沒有出現(xiàn)房地產(chǎn)市場從投資為主導(dǎo)向消費為主導(dǎo)的市場的根本性逆轉(zhuǎn)。因此，在目前的情況下，即使大幅降息，但由于房價過高，投機者、投資者的信心遠未恢復(fù)，全球經(jīng)濟前景暗淡，在國內(nèi)外經(jīng)濟形勢變好之前，投機性需求得以恢復(fù)暫不可能而消費性需求又沒有能力進入。

真正能夠形成需求的絕大部分是自住需求。而在自住需求中又可以分為換房需求和新增需求。其中，換房需求是針對此前已經(jīng)購買過住房的居民而言。眾所周知，我國房地產(chǎn)市場高漲行情從2003年開始，而房地產(chǎn)需求也正是從這一時期開始回暖，并且在2006年和2007年兩年宏觀經(jīng)濟和股市一片大好的背景下，這種需求熱情更是達到極致。一般來說，房地產(chǎn)與汽車不同，前者的“換新潮”周期要遠比后者長。因此，從2003年開始新購買自住房的居民很難在未來的幾年內(nèi)形成“換房潮”，而在此之前所購買房地產(chǎn)所形成的“換房潮”，基本在2003年至2007年這一階段已經(jīng)“消耗殆盡”。而對于房地產(chǎn)新增需求來說，形勢也不容樂觀，一般來說，能夠形成未來幾年內(nèi)新增需求的人群是未來新增的中產(chǎn)階級人群，而事實卻是當(dāng)前我國的中產(chǎn)階級增長率已經(jīng)遠遠低于商品房供給率。同時，未來的幾年內(nèi)，國內(nèi)很難再有宏觀經(jīng)濟高漲和股市暴漲行情同時存在的情況，也就是說經(jīng)濟的“收入效應(yīng)”和股市的“財富效應(yīng)”在未來的幾年內(nèi)很難顯現(xiàn)。這些因素均表明未來房地產(chǎn)新增需求數(shù)量將大大下降。

但是如何讓居民的消費需求釋放出來還有不少路可走，比如說，增加居民收入水平，讓居民購買支付能力迅速提高；或降低房價，讓居民有支付能力進入房地產(chǎn)市場。對于前者，在短期內(nèi)是不可能完成的事情。因此，要讓中國房地產(chǎn)市場需求釋放出來，也只有降低房地產(chǎn)市場價格，讓絕大多數(shù)居民有支付能力進入市場購買。只要國內(nèi)房地產(chǎn)市場價格與居民實際支付能力相適應(yīng)，中國居民住房需求就能夠釋放出來。

三、住房供給量在未來數(shù)年將持續(xù)增長

在任何一個經(jīng)濟體中，都存在著社會平均利潤率。按照政治經(jīng)濟學(xué)中的利潤，當(dāng)某一行業(yè)的利潤率要高于社會平均利潤率時，那么社會的其它資源就會流入該行業(yè)，最終導(dǎo)致該行業(yè)的供給超過需求，進而使得該行業(yè)的平均利潤率接近社會平均利潤率。目前，我國社會平均利潤率大約在8%左右，與此對應(yīng)的房地產(chǎn)行業(yè)的平均利潤率則超過30%。同時，房地產(chǎn)市場又是一個進入門檻相對較低的市場，因此，在高利潤率的刺激下，社會上大部分資源都涌入這一市場，這也造就了我國房地產(chǎn)企業(yè)超過3萬家、商品房空置面積達億平方米的市場現(xiàn)狀。

當(dāng)房價持續(xù)上漲時，市場有繼續(xù)上漲的預(yù)期。則即使暫時不需要住房，未來需要住房的人，也會提前購買；已有住房的人，為取得投資收益，會買入多套房產(chǎn)；當(dāng)房價階段性急漲時，部分人恐慌性買房；開發(fā)商預(yù)期未來價格更高，捂盤或分批開盤銷售。總之未來房價上漲的預(yù)期虛增了需求又隱藏了供給，加劇了供不應(yīng)求的狀況，反過來推動房價進一步上漲。目前對樓市的非理性上漲預(yù)期不存在，則原本提供給提前購買、投資性購買和恐慌性購買的供給將乏人問津。開發(fā)商捂盤或延緩銷售速度也不再是實現(xiàn)利潤最大化的做法。即使實際供應(yīng)零增長，供給也會相對過剩。不僅如此，目前市場整體成交低迷，不時傳來新的降價消息，部分地區(qū)展開了價格戰(zhàn)，少數(shù)前期高價購房的業(yè)主甚至采取砸售樓處等極端方式要求退房……市場不但沒有上漲的預(yù)期，而且繼續(xù)下跌的預(yù)期正在逐漸形成之中。部分有現(xiàn)時需求的人會延遲購買，另一部分已在前些年提前消化；有多套房產(chǎn)的人，為兌現(xiàn)利潤，或回避更大下跌的風(fēng)險，會選擇拋售，增加供給；當(dāng)房價階段性急跌，部分業(yè)主會恐慌性拋售；開發(fā)商看淡后市，會加快建設(shè)和上市銷售速度。這將導(dǎo)致進一步供大于求，推動房價進一步下跌。

房產(chǎn)作為一種商品，價格由其價值決定，并受供求關(guān)系的影響。商品的生產(chǎn)周期對供給的變化也是至關(guān)重要的。生產(chǎn)周期短的商品，如果發(fā)生價格上揚，追逐利潤的資本會盡快增加供給，則價格又會很快下跌。而房產(chǎn)從拿地、建設(shè)、預(yù)售、交房、結(jié)算工程款、歸還銀行貸款，普遍有兩到三年，甚至更長的時間。所以當(dāng)房價開始一輪牛市的時候，即使開發(fā)商的投資一直在大幅增加，也不能在短期內(nèi)形成供應(yīng)量，從而使得房產(chǎn)長期供不應(yīng)求，價格穩(wěn)步上揚。而隨著拐點來臨，各地銷量同比普遍下降一半左右，供求關(guān)系發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，由供不應(yīng)求變?yōu)楣┐笥谇蟆５皫啄晖顿Y的增長將提供比往年更大的供給，并且這種供給的增長在未來數(shù)年將持續(xù)，消化這些供應(yīng)量需要較長的時間。

此外，2008年10月22日晚，財政部公布的一系列房地產(chǎn)調(diào)控政策和措施中，提出了“要加快保障性住房建設(shè)，加大廉租房、經(jīng)濟適用房等保障性住房建設(shè)規(guī)模。落實和完善促進合理住房消費的政策措施，促進中小戶型、中低價位普通商品房開發(fā)建設(shè)，加快發(fā)展二手房市場和住房租賃市場“。隨著這些措施的逐步到位，房屋的供給也會增加。

四、市場規(guī)模決定金融領(lǐng)域的慣性

規(guī)模越大的市場，上漲或下跌的慣性越大，要改變它上漲或下跌的趨勢，需要的資金量就越大。而不管在任何一個國家或地區(qū)，單套住房單價均幾倍甚至十?dāng)?shù)倍于家庭年可支配收入，因此市場在短期之內(nèi)不可能積累巨額增量資金改變房價下跌的趨勢。這也是在不同時期的各國、地區(qū)樓市調(diào)整中反復(fù)驗證的一個規(guī)律。2003年4月高盛基金會的《全球經(jīng)濟學(xué)周刊》對世界各國房價泡沫破滅實例統(tǒng)計表顯示：房地產(chǎn)泡沫破滅后，平均要下跌年，約58個月，下跌均幅是%，則每個月、每個季度、每年，平均只下跌%?%、%。并且調(diào)整時間與幅度同泡沫形成期漲幅成正比，日本是典型的例子。中國的情況同樣如此。中國的香港地區(qū)從1997年亞洲金融危機到2003年非典疫情，房價下跌6年，最大跌幅65%。就內(nèi)地而言，海南、北海、惠州的房地產(chǎn)泡沫破滅，同樣是長期緩慢下跌，最終跌幅巨大。

當(dāng)國內(nèi)房地產(chǎn)市場價格出現(xiàn)近10年的快速上漲之后，這種價格出現(xiàn)周期性的調(diào)整也是必然。它是房地產(chǎn)市場的內(nèi)在邏輯。特別是，當(dāng)政府的政策出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)變、金融市場的環(huán)境及人們對房地產(chǎn)市場預(yù)期發(fā)生根本性改變時，這種房地產(chǎn)市場的價格調(diào)整也就開始了。同時，我們也應(yīng)該看到，既然房地產(chǎn)市場價格出現(xiàn)近十年的上漲，它的調(diào)整也是一個自然周期性過程，不是一天幾天、一月幾月、一年幾年就能夠完成的事情，會經(jīng)過一個周期性的過程。至于這個過程的周期性有多長，既取決于這個市場變化，也取決于整個國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境。因此中國樓市一輪長期大牛市之后，不大可能在短期內(nèi)重新步入牛市，又因房價遠超正常居民收入水平，長期高位盤整的可能性也基本不存在。中國房價只會在長達數(shù)年的時間里，積小跌為大跌，才能走完熊市的過程。

總之，針對當(dāng)前我國房地產(chǎn)市場的現(xiàn)狀，政策調(diào)控的出發(fā)點和落腳點是促使房價合理回歸。不論是利率、信貸、土地、環(huán)保、產(chǎn)業(yè)哪方面的政策，宏觀調(diào)控的目的并非打壓樓市，更不是希望樓市崩盤，不是“一棒子打死”，而是為了促進樓市更加穩(wěn)定和健康地發(fā)展，更好地發(fā)揮房地產(chǎn)業(yè)在拉動經(jīng)濟、解決就業(yè)、改善民生等方面的重要作用，更好地防范和化解由房地產(chǎn)“過熱”對金融和經(jīng)濟安全所帶來的巨大風(fēng)險。樓市調(diào)控應(yīng)當(dāng)把維護金融安全和普通消費者利益放在首位，從以下三個方面著手。

1、嚴格執(zhí)行已出臺的政策

調(diào)控效果的關(guān)鍵在于對已出臺政策的落實，防止政策執(zhí)行過程中出現(xiàn)的“部門化”，使執(zhí)行效果大打折扣。針對近期深圳樓市出現(xiàn)的銀行和開發(fā)商聯(lián)手違規(guī)“救市”的現(xiàn)象，有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)加大查處力度。

2、繼續(xù)加大保障性住房的供給規(guī)模

安居是民生之本，滿足全社會成員的多層次的住房需求，不僅是經(jīng)濟問題，更是重大的社會問題和政治問題。增加包括經(jīng)濟適用房和“兩限”房以及廉租房在內(nèi)的保障性住房建設(shè)、開發(fā)和供應(yīng)，不僅能解決普通老百姓尤其是中低收入階層的住房問題，而且對平抑整個房價也有顯著作用。

3、盡早征收物業(yè)稅

征收物業(yè)稅，是國際上許多國家的通行做法。由于住房具有公