市場(chǎng)回顧（5月2周）：題材股集體降溫

證券研究報(bào)告|市場(chǎng)策略研究請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明投資策略一周要聞點(diǎn)評(píng)：宏觀數(shù)據(jù)擾動(dòng)A股再下探，TMT、“中特估”熱度均降溫。宏觀數(shù)據(jù)擾動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心，本周A股再度下探，滬指跌至3272點(diǎn)：4月CPI同比0.1%、PPI同比-3.6%，均低于預(yù)期并較上月明顯回落；4月信貸社融明顯回落、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)差，居民短貸轉(zhuǎn)負(fù)、中長(zhǎng)貸新低。TMT與“中特估”兩大主題交易熱度均降溫：TMT看，AI應(yīng)用側(cè)的傳媒近期熱度較高、本周調(diào)整也最為劇烈；“中特估”在行情擴(kuò)散至大金融后逐漸熄火，建筑裝飾方向回調(diào)較明顯。要聞：1、二十屆中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第一次會(huì)議召開；2、美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布《金融穩(wěn)定報(bào)告》和《高級(jí)貸款專員意見調(diào)查報(bào)告》；4、美國(guó)4月通脹數(shù)據(jù)整體略低于預(yù)期，但通脹仍顯示出韌性；5、4月CPI、PPI再度超預(yù)期回落，反映了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)；6、4月信貸社融明顯回落、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)差，居民短貸再度轉(zhuǎn)負(fù)、中長(zhǎng)貸新低。A股行情復(fù)盤：A股下跌，其他服務(wù)和中游制造占優(yōu)。指數(shù)與風(fēng)格：指數(shù)全面下跌，創(chuàng)業(yè)板指和深證成指相對(duì)抗跌，周度漲跌幅分別為-0.67%和-1.57%。風(fēng)格表現(xiàn)來看，其他服務(wù)和中游制造、大盤、中市盈率和微利股占優(yōu)。行業(yè)表現(xiàn)：多數(shù)下跌，公用事業(yè)、煤炭和汽車漲幅居前。國(guó)家能源局近日發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)能源數(shù)字化智能化發(fā)展的若干意見》。領(lǐng)漲指數(shù)：近20日上證指數(shù)占優(yōu)，銀行、傳媒、公用事業(yè)領(lǐng)漲。估值跟蹤：A股估值回落，行業(yè)估值分化程度小幅收斂。海外行情回顧：全球股市多數(shù)下跌，A股表現(xiàn)較弱。美股市場(chǎng)：指數(shù)多數(shù)下跌，電信服務(wù)、可選消費(fèi)和必需消費(fèi)占優(yōu)。港股市場(chǎng)：指數(shù)全面下跌，能源業(yè)、公用事業(yè)與非必需性消費(fèi)占優(yōu)。大類資產(chǎn)表現(xiàn)：人民幣匯率貶值，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落。絕對(duì)表現(xiàn)：商品價(jià)格多數(shù)下跌，僅倫敦金小幅收漲，美債利率回落、美元指數(shù)上漲，人民幣匯率貶值。作者分析師張峻曉研究助理王昱涵相關(guān)研究023-05-07相對(duì)表現(xiàn)：中美利差、德美利差均擴(kuò)張，萬得全A口徑下的修正風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有所回升，對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回落。風(fēng)險(xiǎn)提示：海外波動(dòng)加??；宏觀經(jīng)濟(jì)政策超預(yù)期變化；監(jiān)管政策超預(yù)期擾動(dòng)。P.2請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明 要聞點(diǎn)評(píng)(5月第2周) 4 行業(yè)表現(xiàn)：多數(shù)下跌，公用事業(yè)、煤炭和汽車漲幅居前 8領(lǐng)漲指數(shù)：近20日上證指數(shù)占優(yōu)，銀行、傳媒、公用事業(yè)領(lǐng)漲 9估值跟蹤：A股估值回落，行業(yè)估值分化程度小幅收斂 10 美股市場(chǎng)：指數(shù)多數(shù)下跌，電信服務(wù)、可選消費(fèi)和必需消費(fèi)占優(yōu) 13港股市場(chǎng)：指數(shù)全面下跌，能源業(yè)、公用事業(yè)與非必需性消費(fèi)占優(yōu) 15 商品價(jià)格多數(shù)下跌，人民幣匯率貶值 16 領(lǐng)漲資產(chǎn)：美元指數(shù)、中國(guó)10年期國(guó)債期貨和倫敦金20日表現(xiàn)占優(yōu) 18 圖表2：A股核心指數(shù)本周漲跌幅(%) 6 圖表4：A股各類風(fēng)格指數(shù)本周漲跌幅(%) 7 圖表9：近20個(gè)交易日最優(yōu)市場(chǎng)、行業(yè)與概念指數(shù)表現(xiàn)(%) 9 AA)、全部A股PE中位數(shù)走勢(shì) 10APE值歷史分位(2010年至今) 10圖表13：申萬一級(jí)行業(yè)PE估值歷史分位(2010年至今) 11PE 11圖表15：全球重要股指本周漲跌幅(%) 12 圖表17：美股市場(chǎng)與行業(yè)指數(shù)本周漲跌幅(%) 13 圖表19：美股市場(chǎng)與行業(yè)指數(shù)歷史分位(2010年至今) 14圖表20：港股市場(chǎng)與行業(yè)指數(shù)本周漲跌幅(%) 15圖表21：港股市場(chǎng)與行業(yè)指數(shù)歷史分位(2010年至今) 15 率) 17P.3請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明率) 17AERP) 17圖表28：SPX-ERP與VIX指數(shù)走勢(shì)(%) 17 18P.4請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明點(diǎn)評(píng)：宏觀數(shù)據(jù)擾動(dòng)A股再下探，TMT、“中特估”1、5月5日，二十屆中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第一次會(huì)議召開。點(diǎn)評(píng)：本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)做好新一屆中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)工作，研究加快建設(shè)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為支撐現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系問題和以人口高質(zhì)量發(fā)展支撐中國(guó)式現(xiàn)代化問題。在建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系方面，會(huì)議明確了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)、一二三次產(chǎn)業(yè)間的關(guān)系，強(qiáng)調(diào)發(fā)展人工智能；具體而言，會(huì)議指出要“以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為重，防止脫實(shí)向虛”、“堅(jiān)持三次產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)”和“把握人工智能等新科技革命浪潮”。此外，在人口高質(zhì)量發(fā)展方面，會(huì)議強(qiáng)調(diào)正確看待人口發(fā)展新形勢(shì)、強(qiáng)化教育衛(wèi)生事業(yè)改革以及提高人力資源利用效率。2、5月9日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布《金融穩(wěn)定報(bào)告》和《高級(jí)貸款專員意見調(diào)查報(bào)告》。點(diǎn)評(píng)：美聯(lián)儲(chǔ)高級(jí)貸款專員意見調(diào)查報(bào)告顯示，一季度信貸收緊、商業(yè)貸款需求變得更加疲軟，疊加金融穩(wěn)定報(bào)告稱銀行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂可能導(dǎo)致貸款發(fā)放減少，美國(guó)信貸緊縮可能會(huì)造成經(jīng)濟(jì)加速下滑。此外，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為銀行業(yè)在整體上仍具備韌性，銀行融資總體上相對(duì)穩(wěn)定，但金融市場(chǎng)其他領(lǐng)域存在大量流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注商業(yè)房地產(chǎn)貸款。3、5月9日，按美元計(jì)，4月出口同比8.5%，預(yù)期6.4%，前值14.8%；進(jìn)口同比-7.9%，預(yù)期-0.1%，前值-1.4%；順差902.1億美元，前值881.9億美元。點(diǎn)評(píng)：整體看，4月出口仍屬偏強(qiáng)水平，主因可能有二：一是海外經(jīng)濟(jì)短期韌性；二是我國(guó)出口產(chǎn)業(yè)鏈韌性仍強(qiáng)，分國(guó)別看，4月我國(guó)對(duì)東盟出口明顯回落，對(duì)俄羅斯、非洲等出口延續(xù)偏強(qiáng)，對(duì)美出口仍弱；分商品看，機(jī)電產(chǎn)品出口延續(xù)偏強(qiáng)，汽車、船舶、機(jī)械設(shè)備出口仍是亮點(diǎn)；勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口走弱；消費(fèi)電子相關(guān)產(chǎn)品出口持續(xù)疲弱；分貿(mào)易方式看，一般貿(mào)易仍是主要支撐，進(jìn)料加工貿(mào)易延續(xù)偏弱。進(jìn)口方面，4月進(jìn)口同比超預(yù)期下行；結(jié)構(gòu)上看，機(jī)電和原油進(jìn)口是主要拖累，煤、天然氣和成品油等進(jìn)口偏強(qiáng)。美國(guó)4月CPI同比+4.9%(前值+5.0%)，預(yù)期+5.0%。核心CPI同比+5.5%(前值+5.6%)，預(yù)期+5.5%；環(huán)比+0.4%(前值+0.4%)，預(yù)期+0.4%。5月11日，美國(guó)4月PPI同比+2.3%(前值+2.7%)，預(yù)期+2.4%。點(diǎn)評(píng)：美國(guó)4月通脹數(shù)據(jù)整體略低于預(yù)期，但通脹仍顯示出韌性。4月CPI同比增速略低于預(yù)期，分項(xiàng)看，二手車、住宅和能源是主要拉動(dòng)項(xiàng)，而新車、食品和交通運(yùn)輸是主要拖累項(xiàng)。與此同時(shí)，核心CPI小幅回落，符合市場(chǎng)預(yù)期，盡管二手車通脹有所加速，但住房通脹出現(xiàn)P.5請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明見頂回落跡象，而剔除住房的核心服務(wù)通脹環(huán)比延續(xù)回落態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)公布后，美股上漲、美債收益率走低，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期小幅升溫。-3.3%，前值-2.5%。評(píng)：總體看，4月CPI、PPI再度超預(yù)期回落，反映了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，需求不CPI服務(wù)分項(xiàng)環(huán)比小升。PPI方面，PPI生產(chǎn)資料、生活資料環(huán)比均轉(zhuǎn)為下降，絕對(duì)值處于近10年同期偏低水平，而生產(chǎn)資料降幅較大，是PPI下行的主要拖累；原油-化工、黑色、煤炭產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)荘PI主要拖累，有色價(jià)格分化。增社融1.22萬億，預(yù)期1.72萬億，去年同期0.93萬億；社融增速10%，前值10%；M同比12.4%，預(yù)期12.6%，前值12.7%；M1同比5.3%，前值5.1%。點(diǎn)評(píng)：4月信貸社融明顯回落、結(jié)構(gòu)也轉(zhuǎn)差，尤其是居民短貸再度轉(zhuǎn)負(fù)、居民房貸創(chuàng)有數(shù)據(jù)以來新低、居民存款大降，指向經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能還不強(qiáng)、需求仍不足、信心偏弱。信貸方面，新增信貸規(guī)模大幅低于預(yù)期、也明顯弱于季節(jié)性，結(jié)構(gòu)再度轉(zhuǎn)差、尤其是居民短貸再度轉(zhuǎn)負(fù)，指向消費(fèi)仍是弱復(fù)蘇；居民房貸創(chuàng)歷史新低，除因4月以來地產(chǎn)銷售環(huán)比轉(zhuǎn)弱，應(yīng)也與居民提前還貸有關(guān)；企業(yè)中長(zhǎng)貸繼續(xù)走強(qiáng)，基建、地產(chǎn)、服務(wù)業(yè)是主要拉動(dòng)。社融方面，新增社融規(guī)模低于預(yù)期、也明顯弱于季節(jié)性，信貸、企業(yè)債券是主要拖累，表外票據(jù)連續(xù)三月多增，可能與信貸沖量需求偏弱有關(guān)；存量社融增速與上月持平至10%。P.6請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明AA，其他服務(wù)和中游制造占優(yōu)%。圖表1：A股核心指數(shù)走勢(shì)(近120個(gè)交易日，首日基點(diǎn)1000) 444444圖表2：A股核心指數(shù)本周漲跌幅(%)圖表3：股價(jià)創(chuàng)新高個(gè)股比例(%，剔除近60日新股) -1.6-1.8-1.8-1.9-2.0創(chuàng)業(yè)板指深證成指中證500中證1000上證指數(shù)滬深300上證50科創(chuàng)560日新高個(gè)股比例250日新高個(gè)股比例右軸2022/5/132022/9/22022/12/232023/4/14P.7請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明低市盈率中市盈率高市盈率小盤中盤大盤 -1.8-1.9-1.8 虧微績(jī)損利優(yōu)股股股基金重倉指數(shù)陸股通指數(shù)低市盈率中市盈率高市盈率小盤中盤大盤 -1.8-1.9-1.8 虧微績(jī)損利優(yōu)股股股基金重倉指數(shù)陸股通指數(shù)茅指數(shù)上游資源中游制造技其他服務(wù)金融穩(wěn)定圖表4：A股各類風(fēng)格指數(shù)本周漲跌幅(%)風(fēng)格相對(duì)表現(xiàn)來看，超小市值、小市值與創(chuàng)業(yè)板相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)均較強(qiáng)，科創(chuàng)板相對(duì)表現(xiàn)圖表5：最小市值指數(shù)/萬得全A、中證1000/滬深300走勢(shì)圖表6：科創(chuàng)50/滬深300、創(chuàng)業(yè)板指/滬深300走勢(shì)0.21 0.190.18中證1000/滬深300(右軸)-11-142023-01-142023-03-14科創(chuàng)50/滬深300創(chuàng)業(yè)板指/滬深300(右軸)2023-01-142023-03-14P.8請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明美容護(hù)理有色金屬電子汽車食品飲料建筑材料農(nóng)林牧漁醫(yī)藥生物美容護(hù)理有色金屬電子汽車食品飲料建筑材料農(nóng)林牧漁醫(yī)藥生物電力設(shè)備家用電器計(jì)算機(jī)機(jī)械設(shè)備通信石油石化房地產(chǎn)環(huán)保鋼鐵商貿(mào)零售煤炭社會(huì)服務(wù)建筑裝飾紡織服飾交通運(yùn)輸傳媒非銀金融銀行圖表7：申萬一級(jí)行業(yè)本周、近20個(gè)交易日漲跌幅(%)50本周漲跌幅(%)近20個(gè)交易日漲跌幅(%)1.91.61.51.20.90.30.1-0.6-0.7-1.1-1.2-1.3-1.5-1.7-1.8-1.8-2.0-2.0-2.1-2.3-2.4-2.5-2.5-2.9-3.2-3.3本周漲跌幅(%)近20個(gè)交易日漲跌幅(%)1.91.61.51.20.90.30.1-0.6-0.7-1.1-1.2-1.3-1.5-1.7-1.8-1.8-2.0-2.0-2.1-2.3-2.4-2.5-2.5-2.9-3.2-3.3-3.4-3.5-6.0-6.0有色金屬商貿(mào)零售石油石化通信食品飲料建筑材料機(jī)械設(shè)備交通運(yùn)輸醫(yī)藥生物非銀金融美容護(hù)理社會(huì)服務(wù)房地產(chǎn)計(jì)算機(jī)電子農(nóng)林牧漁銀行家用電器鋼鐵紡織服飾環(huán)保電力設(shè)備汽車煤炭圖表8：申萬一級(jí)行業(yè)本周股價(jià)創(chuàng)新高個(gè)股比例(%，剔除近60日新股)60日新高個(gè)股比例250日新高個(gè)股比例%P.9請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明計(jì)算機(jī)建筑裝飾非銀金融中文語料庫AIGCPT光模塊(CPO)網(wǎng)絡(luò)游戲計(jì)算機(jī)建筑裝飾非銀金融中文語料庫AIGCPT光模塊(CPO)網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)為傳媒、通信、計(jì)算機(jī)、建筑裝飾和非銀金融，概念為中文語料庫、光模塊(CPO)、TAIGC圖表9：近20個(gè)交易日最優(yōu)市場(chǎng)、行業(yè)與概念指數(shù)表現(xiàn)(%)圖表10：近120個(gè)交易日最優(yōu)市場(chǎng)、行業(yè)與概念指數(shù)表現(xiàn)(%)漲跌幅(%)2013156886887553350 -1 -1 銀行媒業(yè)指數(shù)紡織服媒業(yè)指數(shù)公用事業(yè)非銀金融保險(xiǎn)虛擬人中文語料庫文化傳媒概念指數(shù)676762615560644206440媒證指數(shù)業(yè)指數(shù)概業(yè)指數(shù)P.10P.10深證成指上證50上證指數(shù)滬深300中證1000中證500科創(chuàng)50茅指數(shù)陸股通指數(shù)基金重倉指數(shù)深證成指上證50上證指數(shù)滬深300中證1000中證500科創(chuàng)50茅指數(shù)陸股通指數(shù)基金重倉指數(shù)分點(diǎn)。圖表11：萬得全A、萬得全A(除金融、石油石化)、全部A股PE中位數(shù)走勢(shì) 萬得全A(除金融、石油石化)(PE-TTM)全部A股PE中位數(shù)萬得全A(PE-TTM)右軸-11-142022-12-142023-01-142023-02-142023-03-142023-04-14圖表12：A股市場(chǎng)指數(shù)PE估值歷史分位(2010年至今)071%57%61%48%48%44%30%28%22%71%57%61%48%48%44%30%28%22%4%創(chuàng)業(yè)板指P.11請(qǐng)P.11有色金屬電力設(shè)備煤炭通信交通運(yùn)輸醫(yī)藥生物銀行家用電器環(huán)保農(nóng)林牧漁石油石化非銀金融建筑裝飾電子食品飲料機(jī)械設(shè)備紡織服飾建筑材料房地產(chǎn)鋼鐵傳媒美容護(hù)理汽車商貿(mào)零售計(jì)算機(jī)社會(huì)服務(wù)計(jì)算機(jī)(82%)、商貿(mào)零售(81%)、汽車(79%)、美容護(hù)理(72%)，后五的行業(yè)分別是有色金屬(0%)、電力設(shè)備(1%)、煤炭(有色金屬電力設(shè)備煤炭通信交通運(yùn)輸醫(yī)藥生物銀行家用電器環(huán)保農(nóng)林牧漁石油石化非銀金融建筑裝飾電子食品飲料機(jī)械設(shè)備紡織服飾建筑材料房地產(chǎn)鋼鐵傳媒美容護(hù)理汽車商貿(mào)零售計(jì)算機(jī)社會(huì)服務(wù)圖表13：申萬一級(jí)行業(yè)PE估值歷史分位(2010年至今)086%82%81%79%72%66%64%59%57%51%49%47%42%39%39%29%28%26%24%24%21%19%12%11%11%10%5%1%1%0%圖表14：申萬一級(jí)行業(yè)估值分化系數(shù)(基于PE估值歷史分位計(jì)算)MA5444444P.12P.12，A股表現(xiàn)較弱圖表15：全球重要股指本周漲跌幅(%)43210-13.01.60.43.01.60.4-0.2-0.3-0.3-0.3-0.8-1.0-1.1-1.9-2.0-2.1香港恒生滬深300上證指數(shù)韓國(guó)KOSPI臺(tái)灣證交所英國(guó)富時(shí)UKX德國(guó)DAX標(biāo)普500法國(guó)CAC納斯達(dá)克澳洲標(biāo)普200日經(jīng)225印度孟買30越南證交所巴西IBOV資料來源：bloomberg，國(guó)盛證券研究所圖表16：全球重要股指歷史分位(2010年至今)079%79%85%61%64%82%56%21%49%13%51%41%28%21%27%8%9%巴西IBOV英國(guó)富時(shí)UKX香港恒生法國(guó)CAC德國(guó)DAX韓國(guó)KOSPI越南證交所澳洲標(biāo)普200滬深300臺(tái)灣證交所上證指數(shù)標(biāo)普500印度孟買30日經(jīng)225納斯達(dá)克資料來源：bloomberg，國(guó)盛證券研究所P.13P.13優(yōu)圖表17：美股市場(chǎng)與行業(yè)指數(shù)本周漲跌幅(%)543210-1納斯達(dá)克 0.4 納斯達(dá)克 0.4 -0.3-0.3-1.0-1.20.0-0.3-0.3-1.0-1.2-1.2-1.3-2.0-2.2能源材料金融醫(yī)療保健房地產(chǎn)信息技術(shù)-0.3-0.3標(biāo)普500-1.1羅素-1.1羅素2000-1.1-1.1電信服務(wù)資料來源：bloomberg，國(guó)盛證券研究所羅素2000/標(biāo)普500(右軸)-07-152022-09-152022-11-152023-01-152023-03-15資料來源：bloomberg，國(guó)盛證券研究所P.14請(qǐng)P.14本周美股指數(shù)估值多數(shù)下行，行業(yè)估值整體下行。市場(chǎng)指數(shù)來看，當(dāng)前道瓊斯工業(yè)、納信息技術(shù)(87.52%)和公用事業(yè)(85.39%)；本周估值分位數(shù)回升前三的行業(yè)是電信服圖表19：美股市場(chǎng)與行業(yè)指數(shù)歷史分位(2010年至今)082%79%64%22%89%88%85%83%74%工業(yè)82%79%64%22%89%88%85%83%74%工業(yè)62%56%金融44%18%材料7%0%醫(yī)療保健電信服務(wù)公用事業(yè)信息技術(shù)羅素2000標(biāo)普500納斯達(dá)克資料來源：bloomberg，國(guó)盛證券研究所P.15請(qǐng)P.15港股市場(chǎng)：指數(shù)全面下跌，能源業(yè)、公用事業(yè)與非必需性消費(fèi)占優(yōu)港股市場(chǎng)指數(shù)全面下跌，能源業(yè)、公用事業(yè)與非必需性消費(fèi)表現(xiàn)較好。市場(chǎng)指數(shù)來看，7%。圖表20：港股市場(chǎng)與行業(yè)指數(shù)本周漲跌幅(%)420 -0.5-2.0 -0.5-2.0 恒生科技.8.0-2.1-2.1恒生指數(shù)能源業(yè)公用事業(yè)-1.7非必-1.7-1.8-1.9-2.2-2.9-3.4-3.4-3.5-4.9-3.5-4.9-5.2金融業(yè)資訊科技業(yè)醫(yī)療保健業(yè)-10.5原材料業(yè)本周港股指數(shù)估值全面下行，行業(yè)估值整體下行。市場(chǎng)指數(shù)來看，當(dāng)前恒生中國(guó)企業(yè)、恒生指數(shù)和恒生科技PE估值分別為8.31、9.43和32.81，歷史分位分別為37.03%、28.61%和7.09%，本周分別變動(dòng)-8.82、-8.42和-9.15個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)估值來看，當(dāng)前PE估值分位數(shù)靠前的分別是地產(chǎn)建筑業(yè)(98.02%)、醫(yī)療保健業(yè)(64.89%)和必需性消費(fèi)業(yè)(34.34%)；本周估值分位數(shù)回升前三的行業(yè)是公用事業(yè)、能源業(yè)和工業(yè)，分別回升1.14、0.71和-0.09個(gè)百分點(diǎn)。圖表21：港股市場(chǎng)與行業(yè)指數(shù)歷史分位(2010年至今)037%29%7%937%29%7%98%65%34%31%26%20%15%14%9%金6%5%資訊科技業(yè)原材料業(yè)電訊業(yè)綜合業(yè)公用事業(yè)醫(yī)療保健業(yè)地產(chǎn)建筑業(yè)恒生指數(shù)恒生中國(guó)企業(yè)P.16P.16格多數(shù)下跌，人民幣匯率貶值價(jià)格多：全球大類資產(chǎn)本周表現(xiàn)權(quán)益MSCI全球市場(chǎng)價(jià)格649.22漲跌幅(%)-0.50MSCI發(fā)達(dá)市場(chǎng)2809.35-0.45大宗商品MSCI新興市場(chǎng)CRB商品973.00價(jià)格(美元)542.42-0.88漲跌幅(%)-1.11布倫特原油74.17-1.50LME銅8222.75-3.94倫敦金2019.900.95利率債到期收益率(%)4.76到期收益率變動(dòng)(bp)03.462.55德國(guó)3.073.202.27-1.502.04-8.252.71-2.80信用債IG債OAS利差利差(%)0.58利差變動(dòng)(bp)0.95HY債OAS利差4.782.263年期AAA+中票信用利差0.333.675年期AAA+中票信用利差0.31-0.79可轉(zhuǎn)債中證轉(zhuǎn)債指數(shù)價(jià)格402.72漲跌幅(%)-097外匯美元指數(shù)點(diǎn)位102.68點(diǎn)位變動(dòng)(%)5人民幣兌美元0.14-0.71歐元兌美元8-1.54。中美利差(%)德美利差(%)德美利差(%)中美利差(%)德美利差(%)德美利差(%)P.17請(qǐng)P.17：銅金比、油金比走勢(shì)LME銅/倫敦金布倫特原油/LME金(右軸)-05-022022-10-022023-03-02資料來源：bloomberg，國(guó)盛證券研究所圖表25：中美利差走勢(shì)(%，基于10年期國(guó)債利率)0.2 中美利差(%)2022-05-042022-09-042023-01-042023-05-04圖表27：A股修正ERP走勢(shì)(%)55555CRB-1.2-2.2德美利差(%)2022-05-042022-09-042023-01-042023-05-04資料來源：bloomberg，國(guó)盛證券研究所圖表26：德美利差走勢(shì)(%，基于10年期國(guó)債利率)-1.2-2.2德美利差(%)2022-04-202022-08-202022-12-202023-04-20資料來源：bloomberg，國(guó)盛證券研究所圖表28：SPX-ERP與VIX指數(shù)走勢(shì)(%) 1SPX-ERP(%)VIX指數(shù)(右軸)44444資料來源：bloomberg，國(guó)盛證券研究所P.18P.18幣日全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)(%) -7.8-11.215.1-30-20-10010203040506070資料來源：bloomberg，國(guó)盛證券研究所提示P.19P.19免責(zé)聲明國(guó)盛證券有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“本公司”)具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告僅供本公司的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。本報(bào)告的信息均來源于本公司認(rèn)為可信的公開資料，但本公司及其研究人員對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告中的資料、意見及預(yù)測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，可能會(huì)隨時(shí)調(diào)整。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司不保證本報(bào)告