光模塊行業(yè)專題報告數通需求漸強催化接踵而至

光模塊行業(yè)專題報告-數通需求漸強催化接踵而至01增速錨：長坡厚雪，CAGR20%什么是光模塊？各類組網設備背后端口的器件光模塊是通信、網絡設備端口實現光電信號轉換與收發(fā)的器件。光模塊的速率和種類（封裝形態(tài)、速率）按封裝形態(tài)分，有SFP、SFP+，QSFP，QSFP-DD，CFP2，OSFP等；

按速率分，有10G、25G、50G、100G、200G、400G、800G、1.6T….；

越集成，速率越高，技術難度越大，價值量越高。根本需求：OTT互聯(lián)網、云應用需求帶動流量持續(xù)高增長數據中心本質是處理、存儲、和交換來自于云業(yè)務和流量業(yè)務的網絡數據流量。而IT上云、流量增長是持續(xù)性極強、增長極快的需求。網絡流量：歷史以太網流量增速穩(wěn)定在40%+20%持續(xù)增長拆解：Lightcounting加總光模塊帶來的以太網容量增速在每年40%。主要流量在內部流轉：根據思科預測，在數據中心內部流轉的流量最多，占整體流量的70%。光模塊位于是數據中心流量交換的必經之路服務器到ToR的連接主要使用DAC/AOC，ToR到Leaf主要使用AOC/SR4/PSM4，Leaf到Spine主要使用PSM4/CWDM4，Spine到Core主要使用CWDM4/LR4，DCI主要使用LR4/ER4/相干。市場容量：數通模塊約47億美元，CAGR20%，是長坡厚雪的賽道估值錨的測算：數據流量CAGR40%，技術降本帶動模塊價格年降為10%-20%。市場規(guī)模：根據LC數據，2022年以太網光模塊市場當前接近50億美元，復合增長率達到20%。02格局優(yōu)：壁壘高聳，強者恒強市場格局：中國玩家后來居上，當前國內份額已經領先歷史上光通信技術起源于海外，但國內廠商憑借多重要素，抓住機遇，當前份額已經領先。中國玩家在光模塊市場占據越來越多份額，過去10年前十大模塊廠商從1個變成5個為中國廠商。2021年國內廠商旭創(chuàng)和IIVI份額并列第一。市場格局：三大紅利造就國內廠商的不斷超越市場紅利：固定接入網：全球最大FTTH網絡，骨干傳輸網：全球最大100G光網絡，無線接入網：5G建設規(guī)模全球領先。人口紅利：光通信器件產業(yè)是技術密集型+勞動密集型產業(yè)，絕大部分上市企業(yè)主要員工占比為生產員工；工程師紅利：圍繞高校、科研院所，及新飛通、索爾思知識外溢效應，形成武漢、四川、江蘇浙江三大產業(yè)聚集地。產能壁壘：部署跟隨客戶指引，超前投建才有后續(xù)份額超前的產能擴張，才能獲得更多的訂單。國內廠商旭創(chuàng)、新易盛密集在2020-2021年募資投建高速率模塊產能。全球供應鏈緊張，海外出貨成趨勢。旭創(chuàng)（泰國、中國臺灣），Intel（泰國），Finisar（馬來西亞）。供應鏈壁壘：協(xié)同解決物料問題，疫情下分化淋漓盡致穩(wěn)健的供應鏈和持續(xù)的降本是壁壘重要一環(huán)。只有具備訂單的模塊廠商，才能得到先進的EML、DSP等物料的優(yōu)先供給，具備議價能力。復盤疫情期間，整體供應和產能出現分化。供應鏈核心物料EML激光器、DSP芯片供應較為緊缺，國內存貨、產能仍表現出同比抬升的態(tài)勢，而海外則同比出現下滑。具體看，主要廠商如旭創(chuàng)、新易盛能獲得關鍵物料，其他非量產廠商物料缺乏。研發(fā)壁壘：研發(fā)成本將越來越高，最早Timetomarket是重要優(yōu)勢模塊技術漸趨多樣化，新代際先期研發(fā)壁壘更高。200G、400G、800G、硅光等技術多樣化，多技術路徑同步進行，對于中小模塊廠商意味著更高前期嘗試和投入成本。客戶關系將轉化成下一代研發(fā)優(yōu)勢，Timetomarket是重要優(yōu)勢。通過已有客戶的關系，可以更快了解客戶的需求。頭部廠商，均領先市場起量前便已經開發(fā)出新一代產品，并享受行業(yè)的早期的高溢價。03新周期：需求景氣，供給升級，新興業(yè)態(tài)景氣周期：海外云廠商基礎設施投入新一輪增長（需求側）。主要四家云廠商資本開支平均同比增長2022年一季度業(yè)績會匯總，主要云廠商均有對后續(xù)季度技術基礎設施投入增長有所預期或者表示。技術升級：800G開始起量，或復刻2019-2020年盛況（供給側）LightCounting預測，數據中心內部流量的持續(xù)增長，2023/2024年，超大型云廠家將會有800G光模塊的需求。我們認為，當前800G所處階段與2019-2020年400G起量行業(yè)盛況非常相似，處于技術迭代的前夕。技術升級：硅光技術降本，或刺激更多采購彈性（供給側）硅