化工行業(yè)研究穩(wěn)增長(zhǎng)與新能源共振純堿景氣有望延續(xù)

化工行業(yè)研究-穩(wěn)增長(zhǎng)與新能源共振純堿景氣有望延續(xù)1供給端增量仍需時(shí)日，檢修季開(kāi)工率或向下1.純堿：化工之母純堿又名蘇打，主要用于玻璃制品的生產(chǎn)。純堿又名蘇打，化學(xué)式為Na2CO3，是“三酸兩堿”中的兩堿之一，有“化工之母”

的美譽(yù)?！叭醿蓧A”是現(xiàn)代化工的支撐，其生產(chǎn)規(guī)模反映了一個(gè)國(guó)家的現(xiàn)代化工水平。純堿有氨堿法、聯(lián)堿法、天然堿法的合成路徑，2021年氨堿法制純堿和聯(lián)堿法制純堿的產(chǎn)能占比分別約為46%和50%，天然堿法尚不足5%。下游主要用于平板玻璃、玻璃制品和陶瓷釉的生產(chǎn)。2.工藝比較：氨堿法產(chǎn)品純度高，聯(lián)堿法食鹽利用率高氨堿法產(chǎn)品純度較高，但副產(chǎn)物處理難度較大。氨堿法又稱(chēng)索爾維制堿法，由比利時(shí)工程師索爾維發(fā)明，生產(chǎn)流程為往飽和食鹽水中通氨氣生成氨鹽水，再通入石灰石煅燒得到的CO2，過(guò)濾分離出NaHCO3沉淀，再煅燒得到純堿。氨堿法的優(yōu)點(diǎn)是原料易得且成本低、產(chǎn)品質(zhì)量高、適合大規(guī)模連續(xù)生產(chǎn)。但缺點(diǎn)在于氨堿法生產(chǎn)一噸純堿大約排放十立方米的廢液，副產(chǎn)物廢液廢渣中含有氯化鈣，會(huì)污染環(huán)境；且氨堿法生產(chǎn)純堿需耗用工業(yè)鹽1.6噸，原料利用效率低。3.純堿迎來(lái)景氣周期，聯(lián)堿法價(jià)差高于氨堿法氨堿法成本拆分中，占比最高的是原鹽和動(dòng)力煤。以2022年7月1日價(jià)格估算，當(dāng)下單噸純堿用氨堿法制造成本約1455元/噸。據(jù)Wind和卓創(chuàng)資訊，成本拆分中，占比最高的是原鹽及動(dòng)力煤，分別占比45%和27%。此外，還有少量制造成本用于石灰石、燃料（煙煤）及一次水等。聯(lián)堿法成本拆分中，占比最高的是原鹽和液氨。以2022年7月1日價(jià)格估算，當(dāng)下單噸純堿用聯(lián)堿法制造成本約2672元/噸，考慮副產(chǎn)氯化銨的收益后，單噸成本為1172元/噸。據(jù)Wind和卓創(chuàng)資訊，成本拆分中，占比最高的是原鹽及液氨，分別占比18%和52%。此外，還有少量制造成本用于動(dòng)力煤、燃料（煙煤）等。4.供給：全球產(chǎn)能穩(wěn)定增長(zhǎng)，我國(guó)占比不斷提升全球純堿產(chǎn)能基本保持逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)，中國(guó)產(chǎn)能占比不斷提升。2000年到2020年，全球純堿產(chǎn)能從4481萬(wàn)噸增長(zhǎng)至7300萬(wàn)噸，年復(fù)合增速為2.4%。近十年純堿產(chǎn)能同比增速慢于2000年到2010年。2000年以后，中國(guó)純堿產(chǎn)能逐漸增加，在全球范圍內(nèi)的比例越來(lái)越大。2000年，全球純堿產(chǎn)能為4472萬(wàn)噸，產(chǎn)量為3421萬(wàn)噸，中國(guó)產(chǎn)能占據(jù)全球的24%，為834萬(wàn)噸；2020年年底，中國(guó)純堿產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到3327萬(wàn)噸，占據(jù)全球的46%。5.檢修季純堿開(kāi)工率仍有向下空間復(fù)盤(pán)2021年的開(kāi)工率變化。2021年3月份起，由于下游需求釋放，行業(yè)月度開(kāi)工負(fù)荷率超過(guò)90%，遠(yuǎn)高于2016-2020年平均月度負(fù)荷；進(jìn)入6月檢修季，部分企業(yè)降負(fù)荷生產(chǎn)，行業(yè)整體開(kāi)工率降至80%，低于歷史同期水平；9月份，檢修與低產(chǎn)企業(yè)仍然集中，江蘇地區(qū)能耗雙控加強(qiáng)下部分企業(yè)全廠停車(chē)，加之部分地區(qū)受限電影響降負(fù)荷生產(chǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)偏緊格局加劇。檢修季開(kāi)工率仍有下降空間。今年以來(lái)，純堿開(kāi)工率整體呈現(xiàn)85-95%窄幅震蕩的穩(wěn)定趨勢(shì)，我們認(rèn)為年內(nèi)的供給端高點(diǎn)或已出現(xiàn)；步入6月進(jìn)入檢修季，當(dāng)下盈利驅(qū)動(dòng)下檢修計(jì)劃或有延遲，我們預(yù)計(jì)在未來(lái)3-4個(gè)月內(nèi)純堿企業(yè)有望陸續(xù)進(jìn)行，以往年同期數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，當(dāng)下開(kāi)工率至季節(jié)性低點(diǎn)有將近10%的下降空間，短期仍維持供應(yīng)緊張格局。2穩(wěn)增長(zhǎng)與新能源共振，需求增速有望超預(yù)期1.我國(guó)純堿消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)，主要應(yīng)用于玻璃純堿下游主要應(yīng)用于玻璃制品，包括平板玻璃、光伏玻璃等。根據(jù)百川盈孚2021年純堿下游消費(fèi)量統(tǒng)計(jì)，純堿下游主要用于玻璃制品，平板玻璃、日用玻璃、光伏玻璃的占比分別約為46%、18%和8%，此外還有硅酸鹽、焦亞硫酸鈉、磷酸鹽、小蘇打等，占比較小且分散，合計(jì)占比接近30%。我國(guó)純堿消費(fèi)總量近年來(lái)波動(dòng)上行。除2018年受供給總量制約和2020年受新冠疫情影響外，純堿表觀消費(fèi)量基本保持逐年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。從2016年到2021年，純堿表觀消費(fèi)量從2404萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2857萬(wàn)噸，復(fù)合增速約4%。由于純堿下游光伏玻璃、日用玻璃、碳酸鋰等2022年有新增產(chǎn)能產(chǎn)量的投放，預(yù)計(jì)純堿消費(fèi)量有望于2022年進(jìn)一步提升。2.平板玻璃：純堿最主要的下游，需求量較為穩(wěn)定平板玻璃是純堿占比最大的下游。據(jù)百川，2021年純堿的下游消費(fèi)量中，46%為平板玻璃，居消費(fèi)量首位。平板玻璃的生產(chǎn)原材料與光伏玻璃類(lèi)