駿創(chuàng)科技研究報(bào)告專精汽車輕量化新能源車功能部件持續(xù)放量

駿創(chuàng)科技研究報(bào)告-專精汽車輕量化新能源車功能部件持續(xù)放量1.駿創(chuàng)科技：汽車塑料功能零部件供應(yīng)商，與T公司業(yè)務(wù)增量突出蘇州駿創(chuàng)汽車科技股份有限公司創(chuàng)建于2005年6月，公司以汽車零部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為核心業(yè)務(wù)，為汽車制造商及其零部件制造商等核心客戶群體提供符合行業(yè)發(fā)展趨勢及滿足應(yīng)用需求的零部件產(chǎn)品。經(jīng)過十余年的發(fā)展，公司現(xiàn)已形成集產(chǎn)品同步設(shè)計(jì)、工藝制程開發(fā)、模具研發(fā)制造、精密注塑成型、金屬部件加工、系統(tǒng)部件裝配集成于一體的綜合制造與服務(wù)能力。截至2021年12月31日，公司擁有1家全資子公司（蘇州駿創(chuàng)模具工業(yè)有限公司）和2家控股子公司（無錫沃德汽車零部件有限公司、駿創(chuàng)北美股份有限公司）。截至2021年末，沈安居直接持有公司3,095.73萬股股份，持股比例為66.43%，李祥平直接持有公司股份數(shù)量為198.00萬股，持股比例為4.25%，蘇州市吳中區(qū)創(chuàng)福興企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）持有公司股份數(shù)量為73.00萬股，持有公司1.57%股份，沈安居擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人；沈安居、李祥平夫婦合計(jì)控制公司3,366.73萬股股份，控股比例超70%，因此沈安居、李祥平為公司實(shí)際控制人。1.1.業(yè)務(wù)構(gòu)成：主營汽車塑料零部件，其中新能源車功能部件收入增量顯著汽車塑料零部件為主要產(chǎn)品，新能源汽車功能部件系列增長快。公司主要產(chǎn)品包括汽車塑料零部件、模具、汽車金屬零部件等；此外，公司涉及較少量的非汽車零部件銷售。2018-2021H1期間，公司產(chǎn)品類型中汽車塑料零部件和模具的收入較高，2021年上半年兩者占總營收比例分別為83.26%和12.30%，合計(jì)占比超過95%。毛利率方面，公司主要產(chǎn)品毛利率呈下降趨勢，汽車塑料零部件毛利率自2018年的38.88%下滑至2021H1的23.70%，模具毛利率自2018年的44.44%下滑至2021H1的32.97%。2021年1-6月，公司汽車塑料零部件品類中，新能源汽車功能部件系列的毛利率為15.55%，較2020年的27.31%下降較多，主要原因系：①上半年原材料漲價的同時客戶的價格調(diào)整存在一定滯后性，拉高了銷售成本；②本期向新能源汽車功能部件系列外銷比重較大，隨著本期匯率的持續(xù)下降，拉低了新能源汽車功能部件的毛利率。2021年上半年，公司汽車塑料零部件、模具、汽車金屬零部件的產(chǎn)量分別為3617.16萬件、83套、664.22萬件，銷量分別為3514.59萬件、108套、486.28萬件，近年來公司產(chǎn)品銷量呈現(xiàn)逐年增長趨勢，產(chǎn)銷率均維持在95%以上的較高水平。公司的汽車塑料零部件和模具等產(chǎn)品均為定制產(chǎn)品，不同的產(chǎn)品間有明顯的差異性，因此受各期產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)差異的影響，公司各類別產(chǎn)品的銷售單價有所波動。2018-2021H1期間，公司汽車塑料零件的均價分別為2.08元/件、2.34元/件、2.54元/件、3.3元/件，銷售平均單價呈逐年上升趨勢，主要系尺寸、型號較大的新能源汽車功能部件銷售收入占比提升所致。1.1.1.塑料零部件(懸架軸承系列/天窗控制面板系列/新能源汽車功能部件系列)目前，公司汽車塑料零部件產(chǎn)品在傳統(tǒng)燃油汽車和新能源汽車中均有應(yīng)用，根據(jù)在汽車中的應(yīng)用可分為汽車懸架軸承系列、汽車天窗控制面板系列、其他汽車塑料零部件系列等；另外，隨著新能源汽車的快速發(fā)展，公司產(chǎn)品逐步在新能源汽車領(lǐng)域推廣應(yīng)用，并形成獨(dú)立的新能源汽車功能部件系列。新能源車功能部件收入自2020年開始增量顯著，在此期間公司成功開發(fā)T公司等新能源汽車行業(yè)大客戶。2018-2021H1期間，汽車塑料零部件是主要產(chǎn)品，銷售收入分別為10,607.27萬元、12,761.93萬元、15,220.98萬元、11,591.25萬元，近年來收入金額逐年升高。從細(xì)分產(chǎn)品類別角度看，2018-2020年汽車天窗控制面板類和汽車懸架軸承類產(chǎn)品為公司汽車塑料零部件的主要收入品類，而新能源車功能部件的銷售收入自2020年開始增量顯著，當(dāng)期達(dá)4485.64萬元，超越汽車天窗控制面板類收入，2021年上半年更是達(dá)到了5,738.06萬元的銷售額，成為三大品類中的第一收入來源，其主要原因系公司積極布局新能源汽車行業(yè)客戶，成功開發(fā)新的大客戶T公司等。汽車懸架軸承系列公司汽車懸架軸承系列用于麥弗遜汽車懸架結(jié)構(gòu)，安裝于汽車前輪上方，主要功能是實(shí)現(xiàn)懸架模塊轉(zhuǎn)向時的平穩(wěn)旋轉(zhuǎn)和釋放彈簧的壓緊力矩，堅(jiān)固、可靠的軸承和密封件有助于麥弗遜懸架系統(tǒng)保持良好的性能。目前，公司懸架軸承部件供給汽車軸承供應(yīng)商斯凱孚，再由其進(jìn)行裝配總成為完整的懸架軸承，在通用、大眾、豐田、日產(chǎn)、福特等品牌車型中廣泛應(yīng)用。汽車天窗控制面板系列公司汽車天窗控制面板系列是指安裝在汽車頂棚，用于實(shí)現(xiàn)對天窗及燈組進(jìn)行控制的塑料零部件模組，通常由PCBA、PCBA保護(hù)蓋、面板框、眼鏡盒等部件構(gòu)成，其中公司主要生產(chǎn)面板所需的PCBA保護(hù)蓋、面板框、眼鏡盒等塑料部件。目前，公司汽車天窗控制面板系列主要應(yīng)用于福特、捷豹路虎等品牌的各類車型。新能源汽車功能部件系列新能源汽車功能部件系列主要用于新能源汽車的三電系統(tǒng)（電機(jī)、電池、電控），實(shí)現(xiàn)定位、支撐、密封、防塵、防震以及為其他功能部件提供安裝接口條件等功能的精密塑料結(jié)構(gòu)部件；

除了用于三電系統(tǒng)外，還用于底盤系統(tǒng)、前門、尾門等，實(shí)現(xiàn)支撐、保護(hù)等功能。其他汽車塑料零部件系列公司的其他塑料部件產(chǎn)品包括汽車車燈和車標(biāo)部件、發(fā)動機(jī)部件、換擋器部件等，其中：汽車車燈和車標(biāo)是用于汽車內(nèi)外的電鍍裝飾件，如車燈裝飾件、車標(biāo)牌、車字牌等，車燈和車標(biāo)部件在經(jīng)過公司注塑生產(chǎn)后被交付給下游汽車零部件供應(yīng)商實(shí)施表面處理，最終供應(yīng)給不同品牌的汽車制造商使用；發(fā)動機(jī)部件主要包括發(fā)動機(jī)用滑塊部件、閥芯部件等國產(chǎn)替代進(jìn)口的高精密塑料部件；換擋器作為操縱車輛行駛的重要部件，主要由殼體、換擋桿和導(dǎo)向滑塊等組成，公司提供的換擋器部件主要包括換擋桿、支架、換擋器殼體、導(dǎo)向滑塊等塑料部件。1.1.2.模具/汽車金屬零部件/非汽車零部件模具模具被稱為“工業(yè)之母”，是對原材料進(jìn)行完整構(gòu)型和精確尺寸加工的工具，主要用于高效、大批量生產(chǎn)工業(yè)產(chǎn)品中的有關(guān)零部件。公司具有獨(dú)立自主的模具生產(chǎn)車間，形成了汽車塑料零部件、汽車金屬零部件產(chǎn)品配套用模具的自主開發(fā)和生產(chǎn)能力。汽車金屬零部件公司汽車金屬零部件產(chǎn)品為彈簧卡箍，主要用于傳統(tǒng)燃油車的燃油系統(tǒng)、空調(diào)系統(tǒng)、冷卻系統(tǒng)等，新能源車的電池冷卻系統(tǒng)、空調(diào)系統(tǒng)、電機(jī)冷卻系統(tǒng)等，防止汽車使用中的氣體、液體泄露。非汽車零部件公司非汽車零部件系在主營業(yè)務(wù)形成過程中，運(yùn)用注塑生產(chǎn)技術(shù)，向客戶提供非汽車領(lǐng)域的產(chǎn)品類型，該產(chǎn)品的用戶主要分布在玩具類、消費(fèi)電器類等領(lǐng)域。1.2.商業(yè)模式：直銷模式，2021上半年T公司躍升為第一大客戶2005年-2011年，公司專注于塑料零部件的制造，不斷積累塑料零部件生產(chǎn)相關(guān)的技術(shù)和工藝，提升研發(fā)水平和制造能力。2012年-2015年，在豐富的技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)和制造能力的支持下，公司的塑料零部件陸續(xù)獲得下游客戶的認(rèn)可，成為知名汽車制造商及其零部件供應(yīng)商的穩(wěn)定供應(yīng)商。2015年-2018年，隨著與知名汽車零部件生產(chǎn)商的長期穩(wěn)定合作，產(chǎn)品被眾多品牌的汽車制造商所采用，公司不斷深化汽車零部件業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，為客戶提供汽車塑料零部件、汽車金屬零部件和模具。2019年開始，公司把握新能源汽車發(fā)展趨勢，為汽車制造商提供應(yīng)用于新能源汽車三電（電池、電機(jī)、電控）系統(tǒng)等新能源功能部件。公司的主營業(yè)務(wù)和主要經(jīng)營模式不斷深化發(fā)展，產(chǎn)品形態(tài)亦日漸豐富。采取直銷的銷售模式，T公司近年來收入占比不斷提升，于2021年上半年躍升為第一大客戶，占比達(dá)28.77%。公司根據(jù)客戶的需求，向汽車零部件廠商和汽車制造商提供汽車塑料零部件、金屬零部件及模具等產(chǎn)品。在通過客戶的供應(yīng)商評審，滿足技術(shù)指標(biāo)、資質(zhì)認(rèn)證、財(cái)務(wù)實(shí)力、現(xiàn)場管理、產(chǎn)品質(zhì)量、交付周期以及售前服務(wù)、售后保證等方面要求之后，公司才能進(jìn)入客戶的供應(yīng)商體系。公司一直積極開拓多樣化銷售渠道，包括通過專業(yè)網(wǎng)站、業(yè)務(wù)人員展業(yè)、客戶介紹等方式獲取更多客戶資源以推動產(chǎn)品的銷售。從2018年至2021年上半年的公司主要客戶來看，2018-2020年公司前兩名客戶分別為斯凱孚及其子公司和安通林及其子公司，收入占比一度超過60%，而近年來T公司的收入占比不斷提升，至2021年上半年躍升為第一大客戶，收入達(dá)4006萬元，占比28.77%。外銷占比逐年擴(kuò)大，2021年上半年由于新能源汽車功能部件系列外銷占比提升、原材料價格上漲、美元兌人民幣匯率下滑的影響，導(dǎo)致外銷毛利率降至15.92%。公司主營業(yè)務(wù)收入以內(nèi)銷為主，2018-2021H1內(nèi)銷收入占比分別為90.51%、87.18%、72.92%和58.38%。2020年度和2021年1-6月，公司外銷收入金額和占比較以前年度有所增長，主要系公司銷售給T公司、廣達(dá)集團(tuán)、和碩聯(lián)合的新能源汽車功能部件系列大幅提升所致。毛利率方面，2018-2021H1，公司內(nèi)銷產(chǎn)品的毛利率分別為39.45%、35.78%、29.65%和30.57%，外銷產(chǎn)品的毛利率分別為41.42%、40.23%、31.49%和15.92%，除2021年1-6月外，公司外銷產(chǎn)品的毛利率均高于內(nèi)銷，原因?yàn)?021年上半年，隨著新能源汽車功能部件系列外銷占比的進(jìn)一步提升，加之原材料價格上漲以及美元兌人民幣匯率下滑的雙重影響，公司外銷毛利率同比下降幅度較大。1.3.財(cái)務(wù)分析：2021年?duì)I收規(guī)模增幅超90%，提價后盈利期待回歸正常近年來營收規(guī)模增長較快，2021年達(dá)3.45億元，增幅超90%。2018-2021年，公司營收分別為1.37億元（+21.99%）、1.56億元（+14.22%）、1.79億元（+14.79%）、3.45億元（+92.91%），2018-2020年?duì)I收規(guī)模穩(wěn)步增長，2021年?duì)I收規(guī)模增速較高主要系由于新能源汽車功能結(jié)構(gòu)部件系列的增長，使得汽車塑料零件系列業(yè)務(wù)較上年同期增長91.90%；汽車金屬零件系列業(yè)務(wù)較上年同期增長182.40%；模具系列業(yè)務(wù)較上年同期增長112.35%。2018-2021年，公司歸母凈利潤分別為2499